医药生物行业周报：政策再发力，建议关注脑机接口等医疗器械投资机会

中心思想

政策驱动与结构性机会：脑机接口政策引领，医疗器械板块逆势走强

上周（08/04-08/08）医药生物板块整体下跌0.84%，跑输沪深300指数2.07个百分点，在申万31个行业中排名末位。然而，医疗器械子板块逆势上涨2.70%，成为唯一录得正收益的子板块。核心驱动力来自工信部等七部门联合发布的《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，该政策为脑机接口产业绘制了“施工蓝图”，明确提出到2027年关键技术突破、到2030年形成国际竞争力产业体系的目标。政策引导下，产业潜力有望加速爆发，医疗器械及脑机接口相关概念标的成为本周投资焦点。

板块估值中性，结构性分化持续

当前医药生物板块PE估值为30.83倍，处于历史中位水平，相对沪深300的估值溢价为144%。子板块估值分化明显：生物制品PE最高（38.25倍），医药商业最低（17.74倍）。年初至今，医药生物板块整体上涨21.28%，跑赢沪深300指数16.96个百分点，其中化学制药（+38.55%）和医疗服务（+32.87%）表现突出，而中药（+1.68%）和医药商业（+4.81%）涨幅滞后。个股层面，上周上涨个股占比仅37.13%，但涨幅前五的个股涨幅均在31%以上，显示资金高度集中于少数标的，市场结构性特征显著。

主要内容

1. 市场表现：板块整体回调，医疗器械逆势上涨

子板块涨跌分化，医疗器械一枝独秀

上周医药生物板块整体下跌0.84%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数2.07个百分点。子板块中，医疗器械(申万)逆势上涨2.70%，成为唯一正收益子板块；生物制品(申万)下跌0.74%，医药商业(申万)下跌1.35%，其余子板块跌幅均在1.7%以上，其中中药Ⅱ(申万)跌幅最大为2.22%。

年初至今表现：板块跑赢大盘，化学制药领涨

年初至今，医药生物板块上涨21.28%，在申万31个行业中排名第5位，跑赢沪深300指数16.96个百分点。所有子板块均实现上涨，化学制药(申万)涨幅最高（38.55%），医疗服务(申万)次之（32.87%），中药Ⅱ(申万)涨幅最小（1.68%），显示板块内部结构性分化明显。

估值水平：PE处于历史中位，溢价率144%

截至2025年8月8日，医药生物板块PE（TTM，剔除负值）为30.83倍，处于历史中位水平；相对沪深300的估值溢价为144%。子板块PE分别为：生物制品38.25倍、化学制药36.08倍、医疗器械33.29倍、医疗服务29.97倍、中药Ⅱ24.08倍、医药商业17.74倍。板块整体估值合理，但子板块间差异较大。

个股表现：涨幅集中，医疗器械相关个股表现突出

上周上涨个股176只（占比37.13%），下跌个股287只（占比60.55%）。涨幅前五的个股分别为：南模生物（42.48%）、海辰药业（41.29%）、赛诺医疗（39.52%）、诚意药业（35.81%）、大博医疗（31.49%），其中赛诺医疗、大博医疗属医疗器械（医疗耗材），南模生物属医疗研发外包，显示资金对医疗器械及研发外包领域关注度较高。跌幅前五的个股跌幅均超12%，其中南新制药（-18.50%）领跌。

2. 行业要闻：七部门联合发布脑机接口产业政策，多项公司业绩公告发布

脑机接口产业政策发布：2027年技术突破，2030年形成国际竞争力

8月7日，工信部、发改委、教育部、卫健委、国资委、中科院、药监局等7部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年脑机接口关键技术取得突破，打造2至3个产业发展集聚区；到2030年形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业。政策从基础软硬件攻关、高性能产品打造、技术成果应用、壮大创新主体、提升产业支撑能力等五方面制定了具体措施。此前国家医保局已印发指南设立侵入式脑机接口置入费、取出费等价格项目，北京、上海等地也发布了相关行动方案，政策体系正在加速完善。

百济神州2025年H1业绩：营收增长46%，实现扭亏为盈

百济神州2025年上半年实现营业收入175.18亿元，同比增长46.0%，其中产品收入173.60亿元，同比增长45.9%；归母净利润4.50亿元，扣非净利润2.61亿元，实现扭亏为盈。2025年Q2单季度GAAP净利润为9,400万美元，同比增长2.15亿美元；经营性现金流2.20亿美元，同比转正。公司同步上调2025年全年营收指引至358-381亿元。

信达生物2025年H1经营情况：产品收入超52亿元，同比增长超35%

信达生物发布公告称，2025年上半年总产品收入超52亿元，同比增长35%以上。其中第二季度产品收入超27亿元，同比增长超30%。业绩增长得益于肿瘤和综合管线双轮驱动：核心肿瘤产品保持增长，新产品收入贡献持续提升；综合产品线方面，信必乐®和信必敏®持续放量，信尔美®（玛仕度肽注射液）减重适应症获批。

安杰思2025年H1半年报：营收增长14.56%，利润小幅增长

安杰思2025年上半年实现营收3.02亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.26%；扣非净利润1.12亿元，同比下降7.06%。2025年Q2单季度营收1.74亿元，同比增长14.03%，环比增长35.17%；归母净利润6977.06万元，同比下降2.65%，环比增长24.04%。

3. 投资建议：关注医疗器械及脑机接口概念，布局优质个股

政策催化下，脑机接口产业潜力有望加速爆发

工信部等7部门的《意见》从技术攻关、应用落地、产业支持三方面为脑机接口产业绘制了“施工蓝图”。脑机接口作为生命科学和信息科学融合的前沿技术，正孕育颠覆性突破。政策引导下，产业潜力有望加速爆发，落地场景有望加速打通。建议关注医疗器械板块及脑机接口相关概念标的。

个股推荐与关注组合

个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、安杰思、华厦眼科； 个股关注组合：科伦药业、千红制药、海尔生物、康泰生物、百普赛斯。

4. 风险提示：行业政策、公司业绩、研发进展及药械安全风险

• 行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策执行力度影响较大。
• 公司业绩不及预期风险：外延并购整合、产品研发进展等可能导致业绩低于预期。
• 研发进展不及预期风险：新药研发投入大、周期长、风险高，进展不及预期将影响投资价值。
• 药械产品安全事件风险：药械产品安全事故可能造成市场动荡，对板块整体产生较大影响。

总结

本周医药生物板块整体下跌0.84%，表现弱于大盘，但医疗器械子板块逆势上涨2.70%，成为唯一亮点。核心催化剂为七部门联合发布的脑机接口产业政策，该政策为脑机接口技术从2027年突破到2030年形成国际竞争力设定了清晰路线，产业潜力有望加速释放。板块估值30.83倍处于历史中位，估值溢价144%，整体合理。年初至今板块累计上涨21.28%，跑赢大盘，但内部结构性分化明显：化学制药、医疗服务涨幅超30%，而中药、医药商业涨幅不足5%。个股层面，涨幅高度集中于医疗器械及研发外包相关标的，跌幅则以化学制剂和中药为主。行业要闻方面，百济神州实现扭亏为盈并上调全年指引，信达生物产品收入增长超35%，安杰思营收稳健增长。投资建议上，报告推荐关注医疗器械及脑机接口概念标的，同时提示关注创新药、CXO、医疗服务、二类疫苗等细分板块优质个股。风险提示聚焦政策不确定性、业绩不及预期、研发风险及药械安全事件。