医药生物行业周报（8月第1周）：创新药授权合作再次升温-摩熵咨询

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报告摘要

　　行业观点：

　　周度回顾。上周（7月28日-8月1日）医药生物板块收涨2.08%，跑赢Wind全A（-1.09%）和沪深300（-1.75%）。从板块来看，化学制剂（5.48%）、其他生物制品（5.36%）、和医疗研发外包（4.07%）涨幅居前，医疗设备（-1.43%）、血液制品（-0.7%）和医院（-0.69%）跌幅居前。从个股来看，南新药业（78%）、利徳曼（46.4%）和辰欣药业（40.9%）涨幅居前，*ST苏吴（-15.1%）、三诺生物（-10.1%）和博拓生物（-9.5%）跌幅居前。

　　创新药授权合作再次升温，7月28日，恒瑞医药同葛兰素史克达成首付款5亿美元潜在总包120亿的大额BD，授权了恒瑞自主研发的PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821及其他11个项目的海外权益。7月30日，石药集团以1.2亿美元潜在总包20.75亿美元向Madrigal授权口服GLP-1受体激动剂SYH2086全球权益。8月1日，乐普生物NewCo出海授权T细胞衔接器技术，云顶新耀战略增持天境生物，博瑞医药同华润三九达成减肥药战略合作。本周创新药的授权合作不断推进，创新药资产从肿瘤一枝独秀过渡到呼吸、代谢、免疫、肿瘤百花齐放，合作方也是海外MNC、NewCo、国资药企、biotech齐聚一堂。我们认为国内创新药资产的全球竞争力在不断提升，长线持续看好创新药方向。

　　安徽启动生物类似药信息填报收集工作。8月1日，安徽省医药集中采购平台发布公告，开展部分单抗类生物制剂信息填报收集工作，要求阿达木单抗、贝伐珠单抗、地舒单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、托珠单抗、英夫利西单抗、帕托珠单抗厂家填报信息，2025年初安徽牵头生物类似物集采的工作开始推进。

　　风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

中心思想

创新药出海潮再起，全球竞争力显著提升

本周医药生物板块表现强劲，核心驱动来自创新药授权合作（BD）交易的集中爆发。恒瑞医药与GSK达成5亿美元首付款、潜在总包120亿美元的超级BD，石药集团以1.2亿美元预付款向Madrigal授权GLP-1药物，乐普生物通过NewCo模式出海T细胞衔接器技术，标志着国内创新药资产从单一肿瘤领域向呼吸、代谢、免疫等多领域拓展，合作方涵盖海外MNC、NewCo、国资药企及biotech，反映出中国创新药全球竞争力的系统性提升。

板块跑赢大盘，结构性行情分化明显

上周医药生物板块上涨2.08%，显著跑赢Wind全A（-1.09%）和沪深300（-1.75%），但子行业分化加剧。化学制剂（+5.48%）、其他生物制品（+5.36%）、医疗研发外包（+4.07%）领涨，而医疗设备（-1.43%）、血液制品（-0.7%）和医院（-0.69%）下跌，显示资金向创新药及研发服务产业链集中。同时，安徽启动生物类似药集采信息填报工作，对相关单抗品种形成潜在政策压力。

主要内容

一、市场周度回顾

上周（7月28日-8月1日）医药生物板块收涨2.08%，跑赢大盘。从申万一级行业看，医药生物涨幅位居前列。细分三级行业方面，化学制剂（+5.48%）、其他生物制品（+5.36%）、医疗研发外包（+4.07%）涨幅居前；医疗设备（-1.43%）、血液制品（-0.7%）和医院（-0.69%）跌幅居前。个股表现分化明显，南新药业（+78%）、利德曼（+46.4%）、辰欣药业（+40.9%）领涨；*ST苏吴（-15.1%）、三诺生物（-10.1%）、博拓生物（-9.5%）领跌，市场资金向创新药及高景气方向集中。

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业重要事件

7月31日，美国总统特朗普向礼来、诺和诺德、辉瑞等17家全球最大制药公司致函，要求将美国新药价格削减至其他特定国家的最低水平，并建立直接面向消费者的购买机制。此举可能影响跨国药企全球定价策略，需关注对国内创新药出海定价的潜在传导效应。

2.2 行业要闻

本周创新药授权合作持续升温：

恒瑞医药：与GSK达成至多12款创新药合作协议，首付款5亿美元，潜在总包120亿美元。核心项目HRS-9821（PDE3/4抑制剂，用于COPD）海外权益许可，同时包含11个项目的联合开发框架。
石药集团：向Madrigal授权口服GLP-1受体激动剂SYH2086全球权益，预付款1.2亿美元，潜在总额20.75亿美元。
乐普生物：通过NewCo模式，向Excalipoint授权T细胞连接器平台两项临床前资产，获1000万美元首付及10%股权，里程碑付款最高8.48亿美元。
云顶新耀：战略增持I-Mab公司16.1%股权，成为第一大股东。
宜明昂科：IMM2510（PD-L1×VEGF双抗）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌II期数据积极，鳞癌ORR 80%，非鳞癌ORR 46%。
信达生物：PD-1/IL-2双抗IBI363两项临床试验获批，推进至肺癌辅助治疗阶段。
强生：第三代EGFR-TKI兰泽替尼国内获批上市。

此外，安徽省医药集中采购平台于8月1日启动部分单抗类生物制剂（阿达木单抗、贝伐珠单抗、地舒单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、托珠单抗、英夫利西单抗、帕托珠单抗）信息填报工作，生物类似药集采政策继续推进。

2.3 公司公告

本周重要公司动态包括：

药明康德：发布半年报，营收207.99亿元（+20.64%），归母净利润85.61亿元（+101.92%），全年收入指引上调至425-435亿元（增速13-17%）；同时发行H股募资约76.5亿港元用于全球布局，并上调回购价格上限至114.15元/股。
艾德生物：半年报营收5.79亿元（+6.69%），归母净利润1.89亿元（+31.41%）。
海思科：创新药HSK3486（环泊酚）获FDA上市许可申请受理。
利德曼：拟现金收购先声祥瑞生物不超过70%股权，布局疫苗及诊断试剂。
百奥泰：BAT5906（抗VEGF单抗）获临床试验批准。
振东制药：参股公司阴道用乳杆菌二联活菌胶囊III期达主要终点。
长春高新：苯磺酸氨氯地平口服冻干粉在美国获批上市。
博济医药：获两项发明专利。
三诺生物：撤回第一代CGM美国FDA注册申请。

总结

本周医药生物板块在创新药授权合作集中催化下跑赢大盘，化学制剂、其他生物制品及医疗研发外包领涨，显示市场对创新药及CXO产业链信心增强。恒瑞-GSK、石药-Madrigal等重磅BD交易验证国内创新药资产全球价值，授权范围从肿瘤扩展至呼吸、代谢等大领域，合作模式多元化。同时，安徽生物类似药集采推进对相关单抗品种形成政策压力，但集采有望加速国产替代。海外方面，特朗普要求药企降低美国药价，需关注后续对全球定价体系的影响。综合来看，创新药出海与政策催化是当前主线，建议持续关注具备全球竞争力、BD能力强的创新药企及相关产业链。

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