基础化工行业周报：丙烯酸甲酯、PTA等涨幅居前，钛白粉企业集中涨价

中心思想

丙烯酸甲酯、PTA等涨价驱动化工品价格分化，钛白粉企业集中涨价缓解库存压力

本报告针对2025年8月16日至8月22日基础化工行业表现进行周度分析，核心观点如下：第一，市场表现层面，基础化工指数周涨幅2.86%，跑输沪深300指数1.32个百分点，在全部板块中排名第15位；但子行业分化明显，其他塑料制品（16.92%）、聚氨酯（5.68%）等细分领域涨幅突出，显示结构性机会。第二，产品价格层面，涨幅前五产品中盐酸（山东）周涨500%（基数效应显著）、丙烯酸甲酯涨7.41%、浓硝酸涨约6.5%；跌幅前五包括液氯（-300%）、NYMEX天然气（-7.53%）、PBT（-5.42%）、TDI（-4.91%），价格波动反映供需短期错配。第三，行业动态层面，钛白粉行业掀起涨价潮，龙佰集团率先提价500元/吨（国内），超20家企业跟涨，叠加欧洲法院撤销部分二氧化钛致癌分类，有望改善出口贸易环境；万华化学36万吨/年TDI装置投产，进一步巩固其全球主导地位。第四，投资建议层面，报告维持“增持”评级，建议关注制冷剂（供需再平衡）、化纤、优质化工龙头（万华化学等）、轮胎、农化及优质成长标的方向。

钛白粉集中涨价与万华TDI投产成为本周核心事件，关注行业库存与出口预期改善

本周两大行业动态值得深入分析：一是钛白粉企业“抱团涨价”。2025年上半年钛白粉价格持续下行，在“金九银十”传统旺季前夕，龙头企业龙佰集团率先于8月18日上调500元/吨（国内）、70美元/吨（国际），随后超20家生产企业跟涨。此举短期内刺激下游备货需求，有助于阶段性缓解生产企业的库存压力。同时，欧洲法院终审撤销对部分粉状二氧化钛的致癌分类，为钛白粉对欧出口消除重大贸易壁垒，长期利好出口导向型企业。二是万华化学36万吨/年TDI装置在福建投产，形成“烟台30万吨+福建36万吨+匈牙利25万吨”的全球产能布局，进一步巩固其与巴斯夫、科思创的“三巨头”竞争格局，并有效辐射广东、福建等聚氨酯下游市场，降低物流成本，提升供应链响应速度。此外，万华烟台TDI装置8月19日起检修约40天，短期供给收缩或对TDI价格形成支撑，但本周TDI（国产）价格周跌4.91%，仍需关注需求端承接能力。

主要内容

市场行情走势：板块跑输大盘，其他塑料制品与聚氨酯子行业领涨

行业走势情况：基础化工指数周涨2.86%，跑输沪深300指数1.32个百分点

根据报告统计，过去一周（8.16-8.22）基础化工指数涨跌幅为2.86%，同期沪深300指数上涨4.18%，基础化工板块相对收益率为-1.32个百分点，在申万全部行业板块中位居第15位。从子行业表现看，涨跌幅靠前的包括：其他塑料制品（16.92%）、聚氨酯（5.68%）、其他橡胶制品（5.23%）、涤纶（4.82%）、钛白粉（4.79%）。其中钛白粉子行业涨幅显著，与本周钛白粉企业集中涨价事件高度相关，显示市场对涨价预期的正面反应。其他塑料制品涨幅居首，可能与部分新材料、改性塑料个股的题材驱动有关。

个股走势情况：震安科技涨53.11%领涨，壹石通跌17.98%领跌

个股层面，基础化工板块涨幅前十个股均超过17%，其中震安科技（53.11%）、飞鹿股份（33.16%）、奇德新材（30.05%）排名前三，宏和科技（23.25%）、金博股份（21.58%）紧随其后。涨幅居前个股多涉及建筑减隔震、防水材料、高性能复合材料等细分方向，显示市场对特定成长赛道的关注。跌幅靠后个股中，壹石通（-17.98%）、上纬新材（-13.12%）、新亚强（-10.59%）、中欣氟材（-10.38%）、美联新材（-7.99%）表现较弱，这些个股前期涨幅较高或所属子行业面临短期调整压力。

化工品价格走势：盐酸价格异动，丙烯酸甲酯与浓硝酸涨幅居前；液氯、天然气跌幅明显

价格统计：涨幅前五中盐酸（山东）周涨500%，丙烯酸甲酯涨7.41%，浓硝酸涨约6.5%；跌幅前五中液氯周跌300%，NYMEX天然气跌7.53%

根据报告化工产品价格数据库统计，周涨幅排名前五的产品及涨幅分别为：盐酸（山东）（500.00%）、盐酸（江苏）（50.00%）、丙烯酸甲酯（7.41%）、浓硝酸（安徽）（6.67%）、浓硝酸（浙江）（6.45%）。需要指出的是，盐酸（山东）周涨幅高达500%主要源于前期价格基数极低（接近零），并非实际需求的爆发式增长，投资者应警惕基数效应。丙烯酸甲酯（7.41%）作为重要的丙烯酸酯类单体，其价格上涨可能与上游丙烯价格波动及下游涂料、胶粘剂行业季节性备货有关。浓硝酸（安徽、浙江）涨幅均超6%，延续了年初以来的回暖趋势（年初至今涨幅约6.67%），反映出下游化工、化肥等行业需求边际改善。

周跌幅前五的产品及跌幅分别为：液氯（-300.00%）、NYMEX天然气（-7.53%）、轻油（-7.13%）、PBT（-5.42%）、TDI（国产）（-4.91%）。液氯价格负值波动（前期为负价格）属于极端的市场现象，通常反映区域供需严重失衡，需关注氯碱装置开工率变化。NYMEX天然气下跌7.53%，与国际能源价格波动及库存增加有关。TDI（国产）周跌4.91%，与万华化学新装置投产带来的供给增量预期及烟台装置检修的博弈有关，市场对未来供需格局仍存分歧。

化工品价差统计：DMF价差周涨1529.82%，PTA价差涨229.41%；涤纶短纤价差跌14.52%

价差方面，报告统计了主要化工品价差变化（产业链利润指标）。周涨幅前五的价差为：DMF价差（1529.82%）、PTA价差（229.41%）、二甲醚价差（32.43%）、环氧丙烷（PO）价差（17.52%）、PTMEG价差（7.71%）。其中DMF、PTA价差涨幅惊人，主要受上游原料价格下跌或下游产品价格上涨的共同影响，使得加工利润显著扩大。周跌幅前五的价差为：涤纶短纤价差（-14.52%）、丁酮价差（-8.89%）、天然橡胶-丁苯（-8.82%）、TDI价差（-6.41%）、涤纶长丝FDY价差（-6.07%）。涤纶链价差普遍收窄，反映化纤下游需求疲软或原料价格坚挺对利润的挤压。

投资建议：维持“增持”评级，关注制冷剂、化纤、优质化工龙头、轮胎、农化及优质成长标的

报告提出当前时点应关注六条投资主线：1）制冷剂板块：三年基数期结束后，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2）化纤板块：建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3）优质化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等。4）轮胎板块：建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5）农化板块：建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6）优质成长标的：建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。整体维持基础化工行业“增持”评级。

风险提示：原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行

报告明确指出三大风险因素：一是原油价格波动可能直接影响化工品成本与盈利；二是下游需求复苏不及预期可能导致化工品价格回落；三是宏观经济下行压力可能削弱行业整体景气度。

总结

市场表现：基础化工板块弱于大盘，但钛白粉、聚氨酯等子行业结构性亮点突出

本周基础化工指数上涨2.86%，跑输沪深300指数1.32个百分点，但内部结构性行情显著。子行业中其他塑料制品（+16.92%）、聚氨酯（+5.68%）等涨幅居前；个股方面震安科技（+53.11%）领涨，显示市场对特定赛道（如建筑减隔震）的追捧。化工品价格方面，丙烯酸甲酯、浓硝酸等品种上涨，液氯、天然气、PBT、TDI等下跌，价格分化反映不同产业链供需差异。价差数据显示，DMF、PTA价差大幅走阔，而涤纶链价差收窄，产业链利润向不同环节转移。

行业动态聚焦两大事件：钛白粉企业集中涨价缓解库存压力，万华化学TDI新产能投产巩固龙头地位

钛白粉行业在本周掀起涨价潮，龙佰集团率先上调500元/吨（国内），超20家企业跟涨，叠加欧洲法院撤销部分二氧化钛致癌分类，短期刺激备货需求，长期利好出口。万华化学36万吨/年TDI装置在福建投产，全球TDI“三巨头”格局进一步强化，同时烟台装置检修40天，供给端短期存在扰动。这两个事件分别代表“涨价去库存”和“产能扩张巩固主导”两种产业逻辑，值得投资者重点跟踪。

投资策略：多元化主线布局，重点关注制冷剂供需再平衡及优质化工龙头

报告建议关注制冷剂、化纤、优质化工龙头、轮胎、农化及优质成长六大方向，维持“增持”评级。投资者应重点关注制冷剂行业在三年基数期结束后的价格中枢上移机会，以及万华化学、华鲁恒升等龙头的长期价值。同时需警惕原油价格波动、需求不及预期及宏观经济下行带来的风险。整体而言，基础化工行业处于结构性分化阶段，精选子行业和个股是获取超额收益的关键。