基础化工行业研究周报：7月化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增长7.2%，硝酸、PTA价格上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指25年8月11-17日（下同），本周指25年8月18-24日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　2025年8月15日，国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。其中，石油和天然气开采业同比增长4.1%，化学原料和化学制品制造业同比增长7.2%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。其中，石油和天然气开采业同比增长3.7%，化学原料和化学制品制造业同比增长8.0%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨1.4%，为63.66美元/桶。

　　重点关注子行业：本周尿素/DMF/乙二醇/烧碱/醋酸价格分别上涨

　　3%/2.5%/1.2%/0.8%/0.6%；有机硅/TDI/电石法PVC/乙烯法PVC/轻质纯碱/聚合MDI/固体蛋氨酸价格分别下跌4.3%/3.5%/2.2%/1%/0.8%/0.6%/0.2%；液体蛋氨酸/氨纶/粘胶长丝/VA/粘胶短纤/重质纯碱/VE/钛白粉/纯MDI/橡胶价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：二氧化碳（山东）（+18.4%）、硝酸（+12.9%）、丁烷（华东冷冻CFR）（+8.9%）、丙烯酸甲酯（+8%）、电池级碳酸锂（+6.9%）。硝酸：本周硝酸市场主产区价格持续上行，涨幅50-100元/吨，硝酸市场供应延续低位，酸厂探涨意愿较浓，支撑报价上调，由于新增减量检修，目前硝酸市场整体开工率降低，主产区货源紧俏，虽下游需求淡稳，但货紧带动下市场交投氛围积极，出货顺畅，主产区酸厂探涨意愿较浓，带动华北、华中价格上探。

　　PTA：本周PTA市场震荡上行，周内市场关注俄乌局势相关谈判，国际油价震荡小涨，成本端存在一定底部支撑；而PTA自身来看，周内华南一套PTA装置检修兑现及一大厂一条生产线PTA装置意外检修，另有华东一PTA装置重启不畅，仍维持停车状态，周内产量整体下滑，市场供应出现缩量，同时下游聚酯端产销偶有放量，其对原料端刚需尚可，PTA自身供需端表现偏好，同时化工反内卷消息作用，宏观情绪也明显转好，故周内PTA市场整体呈现上行态势。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨3.4%，沪深300指数较上周上涨4.18%。基础化工板块跑输沪深300指数0.78个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他橡胶制品（+7.06%），聚氨酯（+6.37%），钛白粉（+5.95%），氟化工（+5.07%），涤纶（+4.98%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸

　　（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨

　　化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股））、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。

　　自主可控，供给替代缺口下的投资机会：

　　（1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

周期底部确认，供需格局优化

化工行业新增产能投放进入释放后期（在建工程同比增速自2022年峰值48%回落至2024年四季度9.6%，2025年一季度首次转负），供给集中度提升推动行业盈利能力分化。周期底部逐步明晰，下半年化工品价格有望因阶段性需求驱动、供给格局稳定及库存周期影响而具备底部上涨动力。
7月规模以上工业增加值实际增长5.7%，化学原料和化学制品制造业同比增长7.2%（1-7月累计增长8.0%），表明化工行业生产端维持稳健增长。

聚焦核心赛道与自主可控机遇

投资方向分为两大主线：一是供需边际改善行业，包括需求稳定、全球供给主导的子行业（三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸）；内需驱动、对冲关税冲击的子行业（制冷剂、化肥、民爆、染料）；以及产能先投放、有望优先恢复的子行业（有机硅、氨纶）。二是自主可控与供给替代机遇，重点推荐OLED材料（莱特光电、奥来德等）、催化材料（凯立新材）、合成生物学（华恒生物）及电子大宗气（华特气体、金宏气体）等。

主要内容

宏观经济数据与市场表现

重点新闻跟踪：2025年8月15日国家统计局数据显示，7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，其中石油和天然气开采业增长4.1%，化学原料和化学制品制造业增长7.2%。1-7月份累计，化学原料和化学制品制造业同比增长8.0%。
板块表现：基础化工板块本周上涨3.4%，跑输沪深300指数（上涨4.18%）0.78个百分点，涨幅位居所有行业第13位。化工子行业中，其他橡胶制品（+7.06%）、聚氨酯（+6.37%）、钛白粉（+5.95%）等涨幅领先。
个股行情：涨幅前十个股包括震安科技（+53.11%）、飞鹿股份（+33.16%）、奇德新材（+30.05%）等；跌幅前十包括上纬新材（-13.12%）、唯科科技（-10.89%）等。
板块估值：截至8月22日，基础化工板块PB为2.35倍（全部A股1.68倍），PE为28.08倍（全部A股17.19倍）。

产品价格监测与边际变化

重点产品价格跟踪：本周WTI油价上涨1.4%至63.66美元/桶。重点子行业中，尿素/DMF/乙二醇/烧碱/醋酸价格分别上涨3%/2.5%/1.2%/0.8%/0.6%；有机硅/TDI/电石法PVC/乙烯法PVC/轻质纯碱/聚合MDI/固体蛋氨酸价格分别下跌4.3%/3.5%/2.2%/1%/0.8%/0.6%/0.2%。涨幅前五产品为二氧化碳（山东）（+18.4%）、硝酸（+12.9%）、丁烷（+8.9%）、丙烯酸甲酯（+8%）、电池级碳酸锂（+6.9%）。
化纤：粘胶短纤、长丝、氨纶价格持平；华东PTA上涨4.6%至4870元/吨，涤纶短纤上涨2.4%，涤纶POY上涨0.7%。
农化：尿素上涨3%至1740元/吨；磷肥、钾肥价格持平；草甘膦上涨0.8%至2.68万元/吨，草铵膦持平。
聚氨酯及塑料：纯MDI持平，聚合MDI下跌0.6%；TDI下跌3.5%至1.5万元/吨；环氧丙烷上涨2%至0.77万元/吨；PC下跌1.2%。
纯碱、氯碱：电石法PVC下跌2.2%，乙烯法PVC下跌1%；轻质纯碱下跌0.8%，重质纯碱持平。
橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格基本持平或微涨；炭黑持平；促进剂CZ上涨1.2%。
钛白粉：钛白粉价格持平，开工率小幅提升。
制冷剂：R22、R134a、R125持平；R32上涨0.9%，R410a上涨1%。
有机硅及其他：DMC下跌4.3%至1.1万元/吨；染料价格持平。

重点公司业绩与投资观点

重点个股跟踪：万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、润丰股份、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A等公司发布2025年半年报或一季报。多数公司出现营收或净利润下滑，但部分企业如新和成（一季度归母净利同比增长116.18%）、润丰股份（上半年归母净利同比增长205.6%）表现突出。投资主线聚焦周期底部改善与自主可控领域。
投资观点及建议：报告建议关注周期相对底部行业的供需边际变化，包括需求稳定全球供给主导（三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸）、内需驱动对冲关税冲击（制冷剂、化肥、民爆、染料）以及产能先投放优先恢复（有机硅、氨纶）。同时推荐自主可控方向，如OLED材料、催化材料、合成生物学等。