基础化工行业周报：开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复：7月24日，中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。为深入贯彻落实2025年中央一号文件精神，根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。重点任务严禁在产品中添加或以助剂名义销售隐性成分或未登记的活性成分，严厉打击非法生产行为，严禁销售或采购非法母药加工制剂，抵制企业低价无序竞争行为。目标：通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。通过打击非法生产、抵制企业低价无序竞争行为，农药行业供给格局有望进一步优化，农药价格有望走出底部。建议关注扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

　　行业基础数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25），沪深300指数上涨1.69%，申万基础化工指数上涨4.03%，跑赢大盘2.34pct，申万石油石化指数上涨2.58%，跑赢大盘0.89pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第8位、第15位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：民爆制品：12.84%；氮肥：7.33%；炭黑：7.03%；磷肥及磷化工：6.53%；改性塑料：5.74%下跌的为：涂料油墨：-0.38%；粘胶：-0.33%。

　　价格数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25）价格涨幅靠前的品种：分别为TDI（华东）：15.58%；有机硅DMC（华东）：8.45%；维生素E（国产50%）：6.06%；液氨（江苏）：5.08%；PVC（电石法/上海）：4.37%。价格跌幅靠前的品种：分别为盐酸：-56.52%；NYMEX天然气：-9.60%；丙烯酸甲酯（华东）：-6.95%；三氯乙烯：-4.80%；二氯甲烷（江苏）：-4.55%。

　　投资建议：

　　供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

　　消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。

　　风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。

中心思想

政策驱动供给优化，农药行业景气有望底部修复

2025年7月24日，中国农药工业协会发布“正风治卷”三年行动通知，旨在打击隐性添加、非法生产及低价无序竞争，预计到2027年底市场秩序显著改善，供给格局优化将推动农药价格走出底部。
该政策对农药行业龙头企业形成利好，建议关注扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

供给侧结构性改革与消费科技双轮驱动，把握弹性与α机会

国内“反内卷”政策频出，海外成本上升与产能退出导致供应不确定性增加，中国化工企业凭借成本与技术优势填补空白，建议关注供给压缩弹性大的有机硅、膜材料、氯碱、染料板块，以及相对优势品种如煤化工、氟化工制冷剂、农药龙头。
新消费趋势（健康添加剂、代糖）与科技内循环（半导体材料、高端工程塑料等国产替代）驱动需求增长，食品添加剂龙头（百龙创园、金禾实业）及新材料细分龙头（金发科技、彤程新材等）有望受益。

主要内容

1. 本周行业新闻及事件点评

1.1 农药“正风治卷”三年行动开展，行业景气有望修复

中国农药工业协会发布通知，开展为期三年的“正风治卷”行动，重点任务包括严禁隐性添加、打击非法生产、抵制低价竞争。目标到2027年底遏制内卷式竞争，提升产品质量。预计将优化供给格局，推动农药价格回升。

1.2 基孔肯雅热流行，对乙酰氨基酚需求或将提升

广东疾控通报，2025年7月广东新增2940例基孔肯雅热本地病例，专家建议使用对乙酰氨基酚（扑热息痛）治疗。对氨基苯酚为其主要原料，广信股份具备4万吨/年对氨基苯酚产能，处于国内前列，需求有望提升。

1.3 重点子行业投资建议

供给侧：关注供给压缩弹性较大的有机硅、膜材料、氯碱、染料（合盛硅业、兴发集团等）及相对优势品种煤化工、氟化工、农药（宝丰能源、巨化股份、扬农化工等）。
需求侧：新消费趋势下健康添加剂、代糖需求扩容（百龙创园、金禾实业）；新材料国产替代加速（光刻胶、高端工程塑料等，关注金发科技、圣泉集团、彤程新材等）。

2. 化工板块周表现

2.1 股票市场行情表现

2.1.1 板块表现

上周（2025/7/21-7/25），沪深300涨1.69%，基础化工指数涨4.03%跑赢大盘2.34pct，石油石化指数涨2.58%跑赢0.89pct。子板块涨幅前五：民爆制品（12.84%）、氮肥（7.33%）、炭黑（7.03%）、磷肥及磷化工（6.53%）、改性塑料（5.74%）；跌幅前二：涂料油墨（-0.38%）、粘胶（-0.33%）。

2.1.2 个股涨跌幅

基础化工涨幅前五：上纬新材（97.37%）、横河精密（64.42%）、保利联合（52.73%）、高争民爆（39.83%）、苏博特（31.83%）；跌幅前五：先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.90%）、奇德新材（-9.61%）、兄弟科技（-7.88%）、中毅达（-7.19%）。
石油石化涨幅前五：仁智股份（19.27%）、宇新股份（14.72%）、齐翔腾达（14.47%）、恒力石化（11.92%）、桐昆股份（10.40%）；跌幅前五：岳阳兴长（-9.38%）、博汇股份（-5.61%）、润贝航科（-3.96%）、沈阳化工（-3.42%）、渤海化学（-3.04%）。

2.2 重点产品价格价差周表现

2.2.1 重点产品价格涨跌幅

涨幅前五：TDI（华东）15.58%、有机硅DMC（华东）8.45%、维生素E（国产50%）6.06%、液氨（江苏）5.08%、PVC（电石法/上海）4.37%。跌幅前五：盐酸-56.52%、NYMEX天然气-9.60%、丙烯酸甲酯（华东）-6.95%、三氯乙烯-4.80%、二氯甲烷（江苏）-4.55%。

2.2.2 重点产品价差涨跌幅

涨幅前五：电石法PVC-1.5电石39.74%、TDI-0.65甲苯20.88%、DMC-0.56硅(3303)13.95%、丁二烯-石脑油6.33%、轻质纯碱-1.5原盐5.91%。跌幅前五：二甲醚-1.42甲醇-93.78%、丙烯酸甲酯-0.89丙烯酸-16.91%、炭黑-1.65煤焦油-14.62%、PET瓶片-0.34乙二醇-0.86PTA-12.74%、己内酰胺-0.65合成氨-1苯-11.21%。

2.2.3 变动分析

TDI：周初工厂释放利好推涨，但高价抵触情绪加剧，下游采购低迷，贸易商获利抛货，市场呈供强需弱博弈。
有机硅DMC：原料金属硅涨价提供成本支撑，山东某企业停车整改缩减供应，厂家挺价心态强烈，低价订单积累支撑价格。
维生素E：短期市场供需博弈，厂家挺价观望，贸易渠道预计小幅震荡；中长期交投信心不足，下游刚需采购。

3. 本周重点公告

中曼石油：每10股派发现金红利3.00元，共计1.38亿元。
泰和科技：预计2025H1归母净利润5500-6000万元，同比增长1.38%-10.60%；扣非净利润3800-4300万元，同比下降3.15%-14.41%。
晨光新材：每股派发现金红利0.10元，共计3122.41万元。
贝斯美：预计2025H1归母净利润3311-4442万元，同比增长100%-168%；贸易类产品利润大幅增长，募投项目毛利润转正。

4. 重点产品价格价差走势跟踪

周内原油价格震荡，天然气下跌；乙烯、丙烯价差区间波动；聚酯产业链PTA价格平稳，PET瓶片价差收窄；TDI价差扩大；有机硅DMC价差扩大；电石法PVC价差回升；化肥产品磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵价格平稳；草甘膦价差窄幅波动；维生素E价格小幅上行。

5. 风险提示

地缘政治不稳定导致能源价格剧烈波动，影响企业盈利；国际政策变动抑制出口；下游需求低迷影响企业利润。

总结

本报告围绕基础化工行业最新动态展开，核心焦点为农药行业“正风治卷”三年行动，该政策有望通过打击非法生产和无序竞争优化供给格局，推动农药价格走出底部。市场层面，上周基础化工板块跑赢大盘，民爆制品、氮肥等子板块涨幅领先，TDI、有机硅DMC等产品价格显著上涨。投资策略上，建议从供给侧改革（关注供给压缩弹性大的有机硅、氯碱等）和需求驱动（新消费趋势下的食品添加剂、科技内循环下的新材料国产替代）两个维度布局，精选具有成本优势和技术壁垒的龙头企业。同时需警惕地缘政治、政策变动及下游需求不振等风险。

报告正文