中心思想
钾肥价格修复趋势确立，供需结构优化推动景气回升
本报告核心观点认为，2025年以来国内外钾肥价格已进入持续修复通道，2025Q2均价同环比均录得显著上涨，显示行业景气度明显回暖。供给端来看，国内氯化钾产量同比下降（上半年累计253万吨，同比减少17.1%），叠加库存持续走低（总库存较年初下降82万吨至176.8万吨，港口库存同比减少21.93%），供给呈现偏紧格局；而进口量仅微增0.6%，进一步加剧供需矛盾。需求端，随着秋季用肥临近，国内化肥需求有望季节性回升，供需双轮驱动下钾肥价格仍有上行空间。
寡头格局叠加地缘政治风险，价格中枢获长期支撑
全球钾肥资源高度集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等少数国家，呈现寡头垄断特征，供需错配下价格易受地缘冲突扰动。2025年3月美国对加、墨钾肥加征10%关税，6月伊朗-以色列冲突爆发（以色列为钾肥主要生产国），均对钾肥供给与运输造成不确定性。报告指出，在行业景气持续上行的背景下，拥有丰富钾肥资源的企业有望充分受益，并推荐亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等标的。同时需警惕价格下跌、极端天气及汇兑等风险。
主要内容
国内外价格修复与国内供给偏紧
国内外钾肥价格修复，2025Q2均价同环比上涨
截至2025年7月11日，国内氯化钾、氯化钾(60%粉)报价分别为3339元/吨、3000元/吨，分别较年初上涨823元/吨、450元/吨。2025Q2，国内氯化钾均价2993.95元/吨，环比+105.50元/吨，同比+597.50元/吨；氯化钾(60%粉)均价2881.15元/吨，环比+233.69元/吨，同比+469.28元/吨。海外方面，氯化钾（温哥华）报价308.15美元/吨，较年初上涨60.15美元/吨；氯化钾（西北欧）报价348.67美元/吨，较年初上涨70.17美元/吨。2025Q2，温哥华和西北欧均价分别为292.65美元/吨、330.45美元/吨，环比分别+29.55美元/吨、+41.12美元/吨，同比分别+61.66美元/吨、+49.54美元/吨。数据充分表明价格修复趋势在国内外同步确立。
国内氯化钾产量同比下降，库存维持低位
2025年前6个月，我国氯化钾累计生产253万吨，同比减少17.1%；6月单月产量41.63万吨，同比减少27.9%。库存方面，国内市场总库存176.8万吨，较年初下降82万吨，处于较低水平。进口钾港存191.4万吨（7月4日数据），同比减少21.93%。进口方面，2025年前5月累计进口563万吨，同比增长仅0.6%。供给端呈现国内产量下降、进口微增、库存去化的偏紧态势，为价格提供成本支撑与上行弹性。
寡头格局下地缘冲突与景气展望
钾肥呈现寡头格局，地缘冲突带来不确定性
全球钾肥资源分布极不均衡，主要集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，形成寡头垄断。供需错配下，地缘政治事件对价格影响显著。2025年3月美国对加拿大、墨西哥不符合美墨加协定优惠条件的钾肥征收10%关税，直接影响定价；2025年6月伊朗-以色列冲突爆发，以色列作为主要钾肥生产国，其供给稳定性存忧。钾肥高度依赖全球贸易，地缘冲突加剧供给与运输的不确定性，抬升价格中枢。
钾肥景气持续上行，资源丰富企业有望受益
报告判断钾肥景气上行周期已开启，拥有丰富钾矿资源的国内企业将充分受益于价格上涨与供需偏紧格局。相关标的包括亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、东方铁塔（002545）。同时需关注风险：钾肥价格下滑、极端天气影响生产、汇兑波动等可能对投资产生负面影响。
总结
钾肥行业景气上行趋势明确，供需与地缘共同支撑价格中枢
报告基于2025年最新数据，从价格、供给、寡头格局、地缘风险四个维度系统分析了钾肥行业的现状与前景。价格层面，国内外市场2025Q2均价同环比显著上涨，修复动力强劲；供给层面，国内产量下降、库存低位、进口微增，供给偏紧格局短期内难以逆转；行业结构上，寡头垄断叠加美加关税、中东冲突等地缘因素，增加了供给与运输的不确定性，进一步推高价格预期。综合来看，钾肥景气度有望持续上行，资源禀赋优越的企业具备较强的盈利弹性与投资价值。投资者需紧跟供需边际变化及地缘风险演进，把握行业周期上行中的结构性机会。
微信扫一扫-立即使用
