基础化工行业工信部：石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，TDI、硫酸钾价格上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指25年25年7月7-13日（下同），本周指25年7月14-20日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。谢少峰表示，一季度和二季度，规上工业增加值同比分别增长6.5%和6.3%，在去年同期较高基数的基础上，实现了进一步增长。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌1.6%，为67.34美元/桶。

　　重点关注子行业：本周TDI/橡胶/有机硅/乙二醇/电石法PVC/聚合MDI/纯MDI价格分别上涨18.6%/2.1%/1.8%/1%/0.8%/0.7%/0.6%；尿素/醋酸/乙烯法PVC价格分别下跌2.8%/1.5%/0.4%；烧碱/重质纯碱/轻质纯碱/VE/钛白粉/VA/氨纶/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/粘胶长丝/粘胶短纤/DMF价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：TDI（+18.6%）、三氯甲烷（+14%）、天然气（Texas）（+11.4%）、主焦煤（+9.5%）、乙烷（+8.3%）。

　　TDI：本周国内TDI市场强势上行。供方集中释放利好消息，包括主动上调报价、部分装置检修或延迟重启，叠加个别工厂放货周期拉长及缩量放货，市场流通货源收紧；周内德国科思创因7月12日火灾影响，导致多马根TDI生产线暂停，复产时间未知。在“反内卷”政策引导下，工厂挺涨意愿强烈，中间环节跟涨情绪高涨，市场报盘稳步上行。直至周末，持货商惜售情绪升温，多封盘观望。

　　硫酸钾：本周硫酸钾市场价格全面上涨，市场低价货源减少，曼海姆厂家原料采购压力较大，成本倒挂，减产降负荷厂家增加，市场开工有所降低。硫酸钾市场下游采购较为谨慎，对高价接受度不足，秋肥预收持续推进，北方市场进度快于南方，下游备肥适量打款为主，提货操作有限，多采取分批按需操作。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨1.97%，沪深300指数较上周上涨1.09%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.88个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成树脂（+23.35%），膜材料（+7.93%），聚氨酯（+7.23%），改性塑料（+6.76%），胶黏剂及胶带（+4.67%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸

　　（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨

　　化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股）、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。

　　自主可控，供给替代缺口下的投资机会：

　　（1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

供需格局再平衡，关注供给扰动下的阶段性涨价机会

本报告核心观点认为，当前化工行业正处于周期底部区域，供给端新增产能增速已显著放缓（25Q1在建工程同比增速自18年以来首次落入负数区间），而需求端在政策托底（如工信部即将出台的十大重点行业稳增长方案）下有望逐步改善。在此背景下，报告聚焦于供给端事件驱动带来的阶段性供需错配，例如海外装置关停、国内生产商“反内卷”挺价等，认为这是近期化工品价格波动的核心驱动力，并据此提出投资策略。

供给扰动与“反内卷”政策成为关键变量

报告强调，市场正从简单的需求驱动转向供给结构驱动的阶段。具体表现为：1）海外产能调整（如欧洲PVC、MMA装置关停）与国内龙头企业检修（如万华、沧州大化TDI装置）共同收紧了全球供应；2）国内“反内卷”政策引导下，生产商主动挺价意愿强烈，如TDI和硫酸钾价格的显著上涨便是典型例证。这为行业在需求尚未强劲复苏的背景下提供了价格支撑和结构性投资机会。

主要内容

政策与市场行情变化

本周（2025年7月14-20日），化工板块整体上涨1.97%，跑赢沪深300指数0.88个百分点。板块表现受多重因素影响：工信部宣布将出台石化等重点行业稳增长方案，旨在调结构、优供给、淘汰落后产能，为行业中期发展提供了政策指引。同时，国际油价小幅下跌至67.34美元/桶，对化工品成本端影响有限。市场关注的焦点转向了供给端的变化，尤其是海外装置事故和国内装置检修对供需关系的短期冲击。

重点产品价格追踪与结构分析

报告详细追踪了多个子行业的价格动态，其中TDI表现最为突出，周涨幅高达18.6%，成为市场关注的核心品种。分析其原因，主要源于供给端的集中扰动：国内北方大厂及新疆装置相继检修，德国科思创多马根TDI生产线因火灾暂停，导致市场流通货源收紧。同时，硫酸钾价格也因成本倒挂导致开工率下降而上涨3.85%。与此形成对比的是，尿素、醋酸等产品需求疲软，价格下跌。整体来看，供给驱动是本周价格上涨的主导逻辑。

投资策略与行业展望：聚焦周期底部与自主可控

基于对周期底部的判断，报告提出了明确的投资策略，核心分为两条主线。第一条主线是周期底部的结构性机会，重点关注供需格局有望率先改善的领域，如需求稳定但全球供给主导的MDI（万华化学）、TDI，以及受内需驱动的化肥、制冷剂等。第二条主线是自主可控带来的成长机会，聚焦于OLED材料、半导体材料、合成生物学等具备供给替代潜力的“卡脖子”领域，相关公司如莱特光电、华恒生物等被重点推荐。报告认为，当前化工品价格处于阶段性底部，随着二季度需求改善和供给增速回落，存在从底部向上涨价的动力。

总结

本周基础化工行业研究报告的核心结论是：行业正处在产能释放周期后的再平衡阶段，周期底部特征明确。短期的投资机会主要来自供给端扰动（如装置检修、事故）叠加政策引导（如“反内卷”）所带来的阶段性价格波动，特别是TDI、硫酸钾等产品价格上涨即为典型案例。从中长期看，报告维持对化工行业“中性”评级，但建议投资者积极关注两条结构性主线：一是寻找在周期底部具备供需边际改善逻辑的子行业（MDI、化肥、制冷剂等）；二是把握在自主可控趋势下，具备国产替代潜力的新材料、生物制造等高成长方向。风险上需警惕原料价格、产能扩张及需求不及预期带来的冲击。

报告正文