基础化工行业周报：科思创TDI遭遇不可抗力，草甘膦、磷酸锂等涨幅居前-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（7.12-7.18），基础化工指数涨跌幅为1.77%，沪深300指数涨跌幅为1.09%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.69个百分点，涨跌幅居于所有板块第11位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：合成树脂（13.91%）、聚氨酯（6.80%）、膜材料（6.23%）、改性塑料（5.52%）、胶黏剂及胶带（3.83%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（45.45%）、TDI（23.02%）、NYMEX天然气（7.85%）、国产维生素D3（7.73%）、国产维生素B1（5.75%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（31%）（-94.29%）、水合肼（-7.24%）、丙烯酸甲酯（-7.22%）、丙烯酸（-5.40%）、烧碱（32%）（-4.59%）。

　　行业重要动态

　　科思创德国多尔马根工厂遭遇不可抗力，TDI断供。据化工新材料，7月12日，科思创位于德国多尔马根的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力。该工厂的烧碱年产能为44.8万吨，氯气年产能为48万吨。7月16日，科思创宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力。其中，TDI装置受氯气供应中断、短期内无法弥补而受影响，不可抗力的持续时间尚不确定。据中国化工信息周刊，科思创是全球重要的TDI生产企业之一，其位于多尔马根的工厂是欧洲最大的TDI生产工厂，年产能为30万吨。受此事件影响，TDI市场价格快速上涨。据钢联数据，截至7月18日，TDI（华东）市场价达到15500元/吨，较前一周上涨2900元/吨，涨幅达23.02%。

　　海外TDI产能持续收缩，我国出口份额有望长期提升。受能源成本及环保政策影响，海外TDI产能持续收缩。据化工新材料，Petroquímica Río Tercero公司于2024年10月关停了其位于科尔多瓦产能为2.8万吨/年TDI工厂；巴斯夫已于2023年初关闭了其路德维希港基地的TDI及其前体装置；日本东曹也于2023年停止了其位于日本Nanyo的TDI生产（约2.5万吨/年）。在海外产能收缩、东南亚需求扩张的背景下，中国TDI出口份额有望长期提升。据海关数据显示，2025年5月中国TDI出口量达5.16万吨，创单月历史新高。截至2024年末，万华化学拥有TDI产能111万吨/年，是全球最大的MDI和TDI供应商；沧州大化TDI在用产能16万吨，约占国内产能的10%。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

科思创事件催化TDI价格暴涨，行业供需格局突变

报告核心观点指出，科思创德国多尔马根工厂因电气火灾导致TDI等产品遭遇不可抗力，直接引发TDI价格周度暴涨23.02%至15,500元/吨。该事件不仅短期冲击欧洲TDI供应，更在中长期强化了中国TDI出口份额提升的逻辑——2025年5月中国TDI出口量已创单月历史新高（5.16万吨），海外产能持续收缩背景下，以万华化学（111万吨/年）为代表的国内龙头的全球话语权有望进一步增强。

化工板块整体跑赢大盘，结构性行情集中于聚氨酯与合成树脂

过去一周基础化工指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.69个百分点，在全部板块中位居第11位。子行业中合成树脂（+13.91%）、聚氨酯（+6.80%）等涨幅领先，与TDI事件驱动的聚氨酯链条高度相关；而前期受制冷剂逻辑驱动的金石资源（-28.38%）大幅回调，显示板块内部轮动加速，需关注事件驱动与基本面分化的双重影响。

主要内容

市场行情走势

行业走势情况

过去一周（7.12-7.18），基础化工指数涨跌幅为1.77%，沪深300指数涨跌幅为1.09%，板块跑赢沪深300指数0.69个百分点，涨跌幅居于所有板块第11位。子行业方面，涨幅靠前的包括合成树脂（13.91%）、聚氨酯（6.80%）、膜材料（6.23%）、改性塑料（5.52%）、胶黏剂及胶带（3.83%），显示聚氨酯产业链及新材料领域受到市场资金追捧。

个股走势情况

涨幅居前的个股有上纬新材（148.85%）、海星股份（35.17%）、东材科技（33.16%）、沧州大化（28.26%）、南京聚隆（27.03%）等，其中沧州大化（TDI产能16万吨/年，占国内约10%）作为TDI概念股涨幅突出。跌幅靠后的个股包括金石资源（-28.38%）、松井股份（-25.01%）、宏柏新材（-14.77%）等，前期强势的制冷剂龙头出现获利回吐。

化工品价格走势

价格统计

周涨幅前五的产品依次为液氯（45.45%）、TDI（23.02%）、NYMEX天然气（7.85%）、国产维生素D3（7.73%）、国产维生素B1（5.75%）。周跌幅前五的产品为盐酸（31%）（-94.29%）、水合肼（-7.24%）、丙烯酸甲酯（-7.22%）、丙烯酸（-5.40%）、烧碱（32%）（-4.59%）。液氯价格波动剧烈（年初至今跌500%），TDI成为周度价格弹性最大的品种。

化工品价差统计

价差涨幅靠前的有PTA价差（129.03%）、天然橡胶-丁苯（34.62%）、TDI价差（31.82%）、DMF价差（30.47%）、环氧丙烷价差（22.47%）。价差跌幅靠前的有三聚磷酸钠价差（-54.40%）、二甲醚价差（-32.79%）、涤纶长丝FDY价差（-12.49%）等。TDI价差扩大印证了上游原料涨幅不及产品涨幅，盈利空间短期改善。

投资建议

当前时点建议关注六大方向：制冷剂板块（金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份）、化纤板块（华峰化学、新凤鸣、泰和新材）、优质化工龙头（万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源）、轮胎板块（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎）、农化板块（亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工）、优质成长标的（蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达）。维持基础化工行业“增持”评级。

风险提示

需关注原油价格波动带来的成本端不确定性、下游需求不达预期以及宏观经济下行对化工行业整体景气度的压制。

总结

供需失衡驱动TDI价格飙升，中国出口份额长期受益

科思创不可抗力事件叠加海外产能持续退出（如Petroquímica Río Tercero关停2.8万吨/年、巴斯夫关闭路德维希港TDI装置、日本东曹停产2.5万吨/年），导致TDI短期供需紧张，价格与价差同步扩大。中国作为全球最大TDI生产国（万华化学产能111万吨/年），出口量已创单月新高，长期看出口份额提升确定性增强。