基础化工行业研究周报：中国新型储能规模跃居世界第一，环氧氯丙烷、百草枯价格上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　上周指25年8月25-31日（下同），本周指25年9月1-7日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家能源局近日发布的《中国新型储能发展报告（2025）》（以下简称《报告》）显示，截至2024年底，全国已建成投运新型储能7376万千瓦／1.68亿千瓦时，装机规模占全球总装机比例超过40％。中国新型储能规模已跃居世界第一。截至今年6月底，全国新型储能装机规模达到9491万千瓦／2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29％。其中，内蒙古、新疆装机规模均超1000万千瓦，山东、江苏、宁夏装机规模均超500万千瓦。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌3.3%，为61.87美元/桶。

　　重点关注子行业：本周醋酸/烧碱/橡胶价格分别上涨2.8%/2.7%/1.4%；TDI/有机硅/DMF/VE/聚合MDI/液体蛋氨酸/乙二醇/轻质纯碱/固体蛋氨酸/尿素/电石法PVC/乙烯法PVC价格分别下跌5.9%/1.8%/1.8%/1.5%/1.3%/1.2%/1%/0.8%/0.7%/0.6%/0.6%/0.4%；粘胶长丝/纯MDI/氨纶/VA/粘胶短纤/重质纯碱/钛白粉价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：甲基麦芽酚（+8%）、百草枯（+6.7%）、环氧氯丙烷（+5.5%）、液氩(吉林杭氧)（+4.8%）、纯MDI（万华挂牌价）（+4.5%）。

　　百草枯：本周百草枯市场偏强运行，价格上涨。本周国内主流工厂维持正常运行，行业开工良好，但企业排单充足，百草枯现货供应偏紧。需求端支撑坚挺，海外市场需求旺盛，采购积极性高，叠加供应端挺价态度坚定，市场低价货源难寻，客户对高价货源接受度尚可。

　　环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷市场成交向上，企业出货无压力。本周环氧氯丙烷市场需求变化不大，部分企业有合约订单交付，出货无压力，库存维持低位，另外成本甘油价格坚挺，周初环氧氯丙烷厂家出货价格高位维持，近期因部分下游有补货需求，需求有好转迹象，及有企业装置有变动，市场看涨情绪较浓，成交向上。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨0.62%，沪深300指数较上周下跌0.81%。基础化工板块跑赢沪深300指数1.43个百分点，涨幅居于所有板块第8位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：胶黏剂及胶带（+4.67%），有机硅（+3.8%），其他橡胶制品（+2.84%），改性塑料（+2.58%），锦纶（+1.53%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸

　　（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨

　　化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股））、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。

　　自主可控，供给替代缺口下的投资机会：

　　（1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

中心思想

1. 新型储能引领全球，化工周期底部企稳

本周基础化工板块跑赢沪深300指数1.43个百分点，板块呈现结构性分化。国家能源局数据显示中国新型储能装机规模跃居世界第一，为相关化工材料需求提供长期支撑。化工行业处于周期相对底部，供给增速已回落至历史低位，需求端在“金九”旺季中缓慢复苏，但整体仍显疲弱。

2. 投资主线聚焦供需边际改善与自主可控

报告强调周期底部配置机会，重点推荐需求稳定、全球供给主导的子行业（三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸）以及内需驱动的制冷剂、化肥、民爆等方向。同时，自主可控下的新材料（OLED材料、催化材料、合成生物学）具备供给替代的长期成长逻辑。

主要内容

1. 重点新闻跟踪

储能领域突破：国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2025）》，截至2024年底全国新型储能装机7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球40%以上；2025年6月底进一步增至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长29%。内蒙古、新疆装机超1000万千瓦，山东、江苏、宁夏超500万千瓦。
工业减排政策：生态环境部等三部门联合印发《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》，提出六项重点任务。
国际贸易动态：韩国终止对原产于中国苯乙烯的反倾销调查；欧洲塑料回收行业面临生存危机，2023-2025年底产能将减少近100万吨。
全球能源趋势：英国能源研究所数据显示，2023年全球能源需求达580艾焦，可再生能源仅占5.2%，增速仍落后于需求增长。

1.1 板块表现

基础化工板块较上周上涨0.62%，沪深300下跌0.81%，板块跑赢1.43个百分点，涨幅居所有板块第8位。申万基础化工子行业中，胶黏剂及胶带（+4.67%）、有机硅（+3.8%）、其他橡胶制品（+2.84%）、改性塑料（+2.58%）、锦纶（+1.53%）涨幅居前。

1.2 个股行情

本周涨幅前五：大东南（+27.09%）、鹿山新材（+23.85%）、泰和科技（+21.8%）、领湃科技（+19.28%）、鼎龙科技（+18.69%）。跌幅前五：同益中（-18.96%）、美联新材（-18.89%）、建业股份（-18.65%）、*ST亚太（-16.48%）、阿科力（-14.06%）。

1.3 板块估值

截至本周五（9月5日），基础化工板块PB为2.38倍（全部A股1.66倍），PE为27.99倍（全部A股17.11倍）。

2. 重点化工产品价格、价差监测

在跟踪的345种化工品中，本周49种环比上涨，107种环比下跌，189种持平。在65种价差中，25种环比上涨，36种下跌，4种持平。

2.1 化纤

粘胶短纤、长丝、氨纶40D价格持平；PTA下跌3.3%，涤纶短纤下跌1.5%，涤纶POY下跌0.6%；腈纶短纤持平。

2.2 农化

尿素下跌0.6%，磷酸一铵下跌0.8%，磷酸二铵、氯化钾、硫酸钾持平。除草剂草甘膦、草铵膦持平；杀虫剂吡啶、吡虫啉持平；杀菌剂代森锰锌持平。百草枯价格上涨6.7%，主因海外需求旺盛及现货供应偏紧。

2.3 聚氨酯及塑料

纯MDI持平，聚合MDI下跌1.3%；TDI下跌5.9%，主因需求不旺、供应增加；PTMEG下跌0.8%；环氧丙烷上涨0.2%；PC下跌0.8%。环氧氯丙烷价格上涨5.5%，主因企业出货无压力、库存低位及成本支撑。

2.4 纯碱、氯碱

电石法PVC下跌0.6%，乙烯法PVC下跌0.4%；轻质纯碱下跌0.8%，重质纯碱持平。烧碱价格上涨2.7%。

2.5 橡胶

天然橡胶上涨1.4%；丁苯橡胶下跌0.4%，顺丁橡胶持平；炭黑持平；橡胶助剂持平。

2.6 钛白粉

钛精矿、钛白粉价格均持平。

2.7 制冷剂

R22持平，R134a上涨0.9%，R125持平，R32上涨1.7%，R410a持平。

2.8 有机硅及其他

有机硅DMC下跌1.8%；分散黑、活性黑染料持平。

3. 重点个股跟踪

报告跟踪了万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、硅宝科技、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、华恒生物、安道麦A、广信股份、江瀚新材、麦加芯彩等15家公司的最新观点，均基于2025年半年报及公司动态。核心关注点包括：龙头公司盈利承压但项目持续推进（万华化学、华鲁恒升）；农药及精细化工企业受益于海外需求复苏（润丰股份、扬农化工）；新材料和合成生物学企业保持高成长（凯立新材、华恒生物）；金禾实业凭借三氯蔗糖全球领先地位实现利润增长。

4. 投资观点及建议

周期底部确认：化工行业新增产能已在2022Q4见顶，在建工程同比增速从48%回落至2025Q1的负数区间，行业盈利有望边际改善。
推荐主线一（需求稳定，全球供给主导）：三氯蔗糖（金禾实业）、农药（扬农化工、润丰股份）、MDI（万华化学）、氨基酸（梅花生物、新和成）。
推荐主线二（内需驱动，对冲关税）：制冷剂（巨化股份、三美股份等）、化肥（云天化、川恒股份等）、华鲁恒升、民爆（广东宏大等）、染料（浙江龙盛等）。
推荐主线三（产能先投放，有望优先恢复）：有机硅（新安股份）、氨纶（华峰化学）。
自主可控方向：OLED材料（莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份）、催化材料（凯立新材、中触媒）、合成生物学（华恒生物）、吸附树脂（蓝晓科技）、电子大宗气（华特气体、金宏气体等）。

风险提示

原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。

总结

本报告从政策、价格、行情、投资四个维度系统分析了基础化工行业最新动态。核心发现如下：

政策催化：中国新型储能跃居世界第一，为相关化工材料（如储能配套化学品）提供长期增量需求；欧洲塑料回收危机及反倾销调查终止等事件影响供给格局。
价格分化：本周化工品涨跌互现，百草枯（+6.7%）和环氧氯丙烷（+5.5%）领涨，主要受海外需求旺盛及供给偏紧驱动；TDI（-5.9%）、碳酸锂（-11%至-9%）等跌幅居前，反映需求疲软或供给过剩。WTI油价下跌3.3%至61.87美元/桶。
板块表现：基础化工板块跑赢大盘，子行业分化明显，胶黏剂及有机硅等板块涨幅居前，反映市场对部分成长性子行业的关注。
投资策略：当前处于周期相对底部，供需格局改善将带来结构性机会。报告建议重点关注三类主线：全球供给主导的细分龙头（MDI、农药、三氯蔗糖）、内需驱动的防御性品种（制冷剂、化肥、民爆）以及自主可控的新材料（OLED、催化材料、合成生物学）。整体维持“中性”行业评级，但强调在底部区间可积极布局边际改善品种。

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