中心思想
港股延续结构性行情，医药板块领涨，资金面与技术面共振支撑市场信心
本报告核心观点指出：上周港股延续上涨趋势，恒指与科技指数期货价格均录得正回报，其中医疗板块以7.27%的周涨幅领跑所有行业。市场资金面呈现积极信号——港股通南下资金净流入381.21亿港币，维持年内高位；同时，恒指已突破关键阻力位，技术形态稳固。然而，国内7月金融数据反映居民与企业端信贷需求疲弱，叠加美国PPI超预期引发通胀叙事升温，外部环境不确定性仍存。中长期看，政策预期与南下资金持续流入为港股提供韧性，结构性行情有望延续，建议关注新消费、互联网、创新药等题材板块，以及必选消费、内资银行等防御性资产。
主要内容
1. 投资观点
1.1 行情总结
上周港股延续回升势头，恒指周涨1.65%，成交量维持高位。杠杆做空ETF资金出现分化（恒指2倍反向ETF份额+6.25%，科指2倍反向ETF份额-3.39%），显示市场风险偏好有所提升。港股通南下资金净流入381.21亿港币，资金面支撑较强。
1.2 市场环境
国内7月金融数据：M1同比+5.6%（前值4.6%），M2同比+8.8%（前值8.3%），新增社融1.16万亿元，政府债券同比增速81.4%，但居民贷款新增-4893亿元，信贷需求待恢复。海外方面，美国CPI符合预期但PPI同比飙升至3.3%（远超预期2.5%），通胀叙事升温，美股情绪波动。港股市场情绪良好，南下资金持续流入形成资金沉淀，叠加恒指突破关键阻力位，信心稳固。
1.3 后市观点
短期相对乐观，中长期较为乐观。技术面恒指处于上升通道，南下资金加速流入，市场成交量高位。若后续刺激政策落地或高估值板块出现新增长点，港股长期行情可期。
1.4 板块配置
近期关注新消费、互联网龙头个股，以及受益政策引导和融资环境改善的创新药行业。继续推荐必选消费、内资银行保险、部分物管龙头。长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等防守板块。衍生品方面，港股短期波动可能性增加，可适当买入期权组合降低持仓波动。
2. 市场回顾
2.1 期货市场表现
恒指期货周涨1.61%，科技指数期货涨1.39%；恒指期货持仓+6.91%，基差-35.07点。美股道指期货涨1.72%，标指期货+0.90%，纳指期货+0.38%。道指基差63.88点（较前周变化-109.51点），纳指基差84.68点（-69.55点），基差缩窄显示市场乐观情绪减弱。
2.2 港股美股表现
港股：恒指+1.65%，国企指数+1.53%，科技指数+1.52%。医疗板块+7.27%领涨，原材料+5.5%次之。ETF方面，盈富基金份额-5.40%，恒指2倍反向ETF+6.25%，科技板块与大盘看法分化。美股：道指+1.74%，标普500+0.94%，纳指+0.81%。医疗板块反弹+4.62%，公用事业-0.83%。
3. 市场外部环境跟踪
3.1 国内主要城市住房销售情况
30城新房成交面积同比-8.7%，环比+2.4%；一线城市面积同比-26.6%，二线-5.9%，三线+12.7%。二手房成交：重点城市同比-16.8%，环比-11.5%。房地产市场整体偏弱。
3.2 央行最新动向
芝加哥联储主席古尔斯比对降息犹豫；获提名美联储理事米兰称通胀“得到控制”。
3.3 部分国内外重要新闻
中美发布经贸会谈联合声明，双方继续暂停加征关税90天。美国7月CPI同比持平2.7%（低于预期），核心CPI+3.1%创2月以来新高。美国7月PPI同比3.3%（远超预期），8月密歇根消费者信心指数回落至58.6。日本二季度GDP环比+0.3%，连续5个季度增长。
3.5 本周关注
美联储公布货币政策会议纪要、杰克逊霍尔全球央行年会、日本7月核心CPI。
4. 风险提示
国内外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。
总结
本报告全面复盘了8月第二周港股及美股市场表现，核心结论如下：港股在增量资金（南下净流入381亿港币）与技术突破（恒指站稳关键阻力位）双重支撑下延续上涨，医疗板块以7.27%的周涨幅成为最大亮点。期货市场方面，恒指及科技指数期货量价齐升，但美股基差缩窄暗示乐观情绪边际降温。市场环境层面，国内7月金融数据显示政府端发力对冲居民与企业端疲弱，海外美国PPI超预期加剧通胀担忧，但中美关税暂缓协议落地为市场提供阶段性利好。配置策略上，报告建议短期关注新消费、互联网及创新药等题材，中长期坚守必选消费、内资银行保险等防御板块，并提示利用期权工具管理波动。整体而言，报告对港股维持“短期相对乐观、中长期较为乐观”的判断，政策预期与资金面韧性是核心逻辑。
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