电网设备行业：三星医疗首获北美订单，重视智能电表出海产业链

中心思想 北美市场实现零的突破，中国智能电表企业全球化进入新阶段 三星医疗下属墨西哥子公司南森墨西哥成功中标美国Nexgrid智能电表框架项目，合同金额约2.12亿元人民币，占公司2024年度营业收入的1.45%。该事件标志着中国智能电表龙头企业首次实质性突破北美市场，具有里程碑意义。此前中国企业在北美智能电表市场的参与度极低，此次中标验证了国内企业通过墨西哥本地化产能布局绕开贸易壁垒、切入发达市场的可行性，为后续其他厂商的海外渠道拓展提供了范本。 全球智能电网与智能电表市场处于双周期共振上升通道 从全球视角看，电网投资正进入“发达市场替换更新”与“新兴市场普及建设”双重驱动的增长阶段。据IEA测算，2024年全球电网投资规模达3,980亿美元，同比增长约6.4%；三星医疗2024年报数据进一步显示，2030年全球电网投资有望较2023年增长50%。智能电表作为电网智能化的核心终端，其全球市场规模2023年为240.8亿美元，预计到2032年将达515.6亿美元，复合年增长率约8.94%。在此背景下，率先完成北美渠道布局的企业将显著受益于行业扩张红利。 主要内容 事件：三星医疗首次中标北美智能电表框架项目 2025年7月31日，三星医疗公告显示，其控股墨西哥子公司南森墨西哥中标美国Nexgrid智能电表框架项目，合同金额2,955.50万美元（约2.12亿元人民币）。公司作为供应商提供单相、两相及三相智能表产品，合同金额占2024年营业收入的1.45%。该订单系公司在北美市场智能电表用电业务的首次突破，体现了公司持续开拓海外市场的阶段性成果，有助于完善全球布局并提升海外市场竞争力。 投资要点：全球智能电网建设呈现三阶段格局 发达市场引领智能电网投资，欧洲与北美进入替换升级期 全球智能电网建设按地区可划分为三个阶段：第一梯队为美国、欧盟、中国等，智能电网投资处于领先地位；第二梯队为东欧、亚洲及拉美部分国家，正处于大规模改造与建设期；第三梯队为拉美及非洲，处于建设初期。IEA数据显示，2024年全球电网投资达3,980亿美元，同比增长6.4%，且2030年有望较2023年增长50%。以欧洲为例，2023年欧盟启动电网行动计划，拟投入5,840亿欧元用于电网检修与升级；德国2025年实施《重启能源转型法数字化法案》，目标2030年底智能电表安装率达95%以上，而2023年德国渗透率仅14%，差距巨大。此外，德国2025年3月通过总额5,000亿欧元的12年基建专项基金，将进一步催化电网建设。 新兴市场面临电气化与智能化双重缺口，潜力巨大 非洲等新兴市场电网建设面临电气化率低与电力需求快速增长的双重压力。根据IEA测算，在可持续非洲场景下，为实现2030年普遍通电目标，非洲每年需投入220亿美元用于电力可及率提升。GMI数据显示，2024年全球智能电网市场规模约661亿美元，2034年有望增至1,803亿美元，复合年增长率达10.6%，新兴市场的贡献将逐步加大。 智能电表市场维持高增长，北美突破具有示范效应 全球智能电表市场2023年规模为240.8亿美元，2024年预计达259.8亿美元，至2032年将达515.6亿美元，预测期内复合年增长率为8.94%。三星医疗此次中标北美框架项目，表明国内企业已具备通过制造基地出海、满足发达市场高标准的技术与交付能力。该突破将带动海兴电力、威胜控股、开发科技等同类企业加速海外渠道布局。 投资建议 建议重点关注已布局海外渠道的智能电表上市公司：三星医疗（本次直接受益）、海兴电力、威胜控股、开发科技。上述企业具备海外本地化产能或成熟渠道网络，有望在北美、欧洲、拉美等市场的规模扩张中持续获取订单。 风险提示 需警惕海外智能电表渗透率提升不及预期、国内公司海外渠道布局进展不及预期、地缘政治及贸易政策变化等风险。 总结 本报告以三星医疗首次中标美国Nexgrid智能电表框架项目为切入点，系统分析了全球智能电网与智能电表市场的双周期共振格局。核心结论包括：第一，全球电网投资已进入高速增长通道，2024年投资规模达3,980亿美元，2030年有望较2023年增长50%，其中欧洲、北美、拉美等地区分别处于替换升级、大规模建设及初期普及的不同阶段。第二，智能电表市场复合年增长率接近9%，2032年规模将超500亿美元，中国龙头企业通过墨西哥等海外制造基地成功切入北美市场，为行业全球化提供实证。第三，建议关注具备海外渠道优势的智能电表公司三星医疗、海兴电力、威胜控股、开发科技。整体而言，全球智能电表出海产业链正迎来历史性机遇，国内企业凭借成本、技术及产能优势有望持续扩大海外市场份额。