流动性7月第4期：7月IPO金额提升，南向、融资流入医药

中心思想 流动性结构性分化与资金偏好转移 本报告的核心观点在于揭示宏观与市场流动性在量价层面的结构性分化：国内长短期国债收益率上行利差走扩，海外美债收益率分化且中美利差收窄；市场端公募基金发行回暖，但资金配置显著向医药、非银金融等板块倾斜，南向资金与融资资金同步大幅净流入，显示市场风险偏好提升且资金存在明确的行业偏好。 IPO规模上升与定增活跃度回落 7月股权融资中IPO金额显著提升至233亿元（环比+153%），而定增规模仅246亿元（环比大幅下降），市场融资结构出现显著变化，反映出监管导向与一级市场活跃度的调整。 主要内容 宏观流动性 国内流动性：国债收益率上行，央行净投放加码 上周2年期国债收益率升至1.4355%，10年期国债收益率升至1.7324%，期限利差走扩至0.2969%。央行公开市场净投放1095亿元，7月MLF净投放1000亿元，3个月和1年SHIBOR分别上行至1.5590%和1.6390%，表明流动性总量充裕但短端利率有所抬升。 海外流动性：美债收益率分化，中美利差边际收窄 2年期美债利率上行至3.91%，10年期下行至4.40%，美元指数降至97.67。中美10年期国债利差收窄至-2.67%，显示外部流动性压力边际缓解但倒挂格局持续。 市场流动性 公募基金：新发基金数量同比大增，股票型基金占比超三成 7月新成立基金110只（去年同期83只），发行份额926亿份（同比+71%）。其中股票型基金62只，发行283亿份，占比30.5%；债券型基金22只，发行517亿份，占比55.8%，仍为发行主力。 ETF基金：股票型ETF新发25只，成交活跃度提升 7月新成立ETF基金35只（去年同期8只），其中股票型ETF 25只，发行份额110亿份。上周ETF股票基金规模达3.17万亿元，成交额/规模比升至16.1%，环比上升3.2个百分点，陆股通ETF买卖总额约575亿元。 南向资金：周度净流入超200亿元，非银金融板块居首 上周南向资金大幅净流入，年内累计净流入7654亿元。行业层面，非银行金融净流入104.2亿元、医药41.6亿元、计算机24.3亿元；风格上金融板块净流入122亿元领先，科技板块净流出14亿元。 两融资金：融资买入额环比上升27.7%，有色金属与医药受追捧 上周融资买入额均值1900亿元，环比上升27.7%，两融余额约1.95万亿元（环比+2.37%）。行业净买入前三为有色金属（+47.7亿元）、医药（+47.5亿元）、机械（+45.0亿元）；净流出最多为石油石化（-7.4亿元）。两融余额前三行业为电子（2246亿元）、非银（1582亿元）、计算机（1554亿元）。 募集资金：IPO金额环比提升1.5倍，定增规模萎缩 7月IPO公司6家，募资233亿元（上月92亿元）；定增13家，募资246亿元（上月5350亿元，大幅下滑）。股权融资合计约607亿元，IPO占比提升至38.4%。 风险提示 经济恢复弱于预期，海外降息节奏不及预期。 总结 宏观与市场流动性双重分化格局 本报告系统梳理了2025年7月第四周流动性状况：国内利率债收益率普遍上行，央行净投放维持宽松基调；海外美债短端升长端降，中美利差边际收窄。市场端公募发行回暖，ETF扩容加速，南向资金与两融资金同步大幅净流入且高度聚焦医药、非银金融等板块，表明增量资金偏好明显。IPO融资额显著提升，定增规模骤降，一级市场结构变化值得关注。风险提示聚焦经济复苏力度与海外降息节奏的不确定性。