医药持仓持续环比提升，医药主动基金大幅加仓化学制剂

中心思想 医药持仓比例显著回升，主动基金加仓意愿强烈 2025年第二季度，公募基金医药持仓比例结束此前下滑趋势，环比提升0.82个百分点至10.05%，剔除主动医药基金后持仓占比亦回升0.90个百分点至7.25%，再剔除指数基金后持仓占比环比大幅增加1.95个百分点至7.38%。主动医药基金成为加仓主力，显著带动板块整体持仓比例上行。 化学制剂获最大幅度加仓，创新药及研发外包受青睐 子行业层面，医药主动基金重仓中化学制剂占比达42.27%，环比大幅提升17.5个百分点；其他生物制品（+9.9pp）和医疗研发外包（+5.5pp）紧随其后。非医药基金同样对化学制剂（+0.11pp）及其他生物制品（+0.23pp）有所增配。个股层面，恒瑞医药、药明康德、信达生物等龙头公司持仓市值居前，惠泰医疗、人福医药、云南白药等持仓市值增加明显。 主要内容 1. 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 公募基金总持仓变化 2025Q2全部公募基金医药持仓占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比6.32%，环比+0.06pp。 外资持股变化 沪深港通持有医药生物板块总市值占比2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值1491.1亿元，较期初微降0.3亿元。 2. 医药子行业公募基金持仓占比一览 医药基金子行业重仓市值占比变化 环比增加前三：化学制剂（42.27%，+17.5pp）、其他生物制品（16.99%，+9.88pp）、医疗研发外包（16.49%，+5.52pp）。 环比下降前三：医疗耗材（2.34%，-0.36pp）、线下药店（0.35%，-0.11pp）、医药流通（0.15%，+0.02pp，环比微增但仍处于较低水平）。 非医药基金子行业重仓市值占比变化 环比增加前三：其他生物制品（0.54%，+0.23pp）、化学制剂（0.74%，+0.11pp）、中药（0.17%，+0.02pp）。 环比下降前三：医疗设备（0.54%，-0.04pp）、医疗研发外包（0.23%，-0.04pp）、医疗耗材（0.15%，-0.04pp）。 3. 医药公司持股基金数量分析 25Q2持股基金数量TOP20 恒瑞医药（552家）、药明康德（403家）、信达生物（298家）、迈瑞医疗（274家）、三生制药（208家）等位居前列。 25Q2持股基金数量季度增加前20 益方生物-U（+84家）、信立泰（+41家）、百利天恒（+36家）、泰格医药（+32家）、热景生物（+28家）等获基金集中增持。 25Q2持股基金数量季度减少前20 东阿阿胶（-77家）、爱尔眼科（-51家）、爱博医疗（-43家）、康龙化成（-33家）、长春高新（-24家）等遭基金减持。 4. 医药公司按持股市值分析 25Q2公募基金持股市值TOP20 恒瑞医药（317亿元）、药明康德（251亿元）、信达生物（227亿元）、迈瑞医疗（155亿元）、百利天恒（119亿元）等持仓市值领先。 25Q2公募基金持股市值增加前20 惠泰医疗（+97.8亿元）、人福医药（+93.8亿元）、云南白药（+67.0亿元）、新产业（+50.8亿元）、复星医药（+42.4亿元）等市值增幅最大。 25Q2公募基金持股市值减少前20 康弘药业（-23.6亿元）、艾力斯（-20.3亿元）、华大智造（-16.1亿元）、兴齐眼药（-14.5亿元）、奥泰生物（-13.8亿元）等市值缩减明显。 5. 医药公司按公募基金持仓流通股占比分析 25Q2流通股占比TOP20 百济神州-U（24.87%）、惠泰医疗（22.91%）、泽璟制药-U（22.63%）、海思科（22.43%）、三生制药（20.97%）等持仓比例最高。 25Q2流通股占比增加前20 百济神州-U（+21.9pp）、云南白药（+15.4pp）、泽璟制药-U（+20.7pp）、浩欧博（+12.3pp）、神州细胞（+12.0pp）等比例提升最快。 25Q2流通股占比减少前20 美好医疗（-15.8pp）、康为世纪（-14.5pp）、三诺生物（-12.1pp）、海泰新光（-11.7pp）、迪哲医药-U（-11.6pp）等比例下降显著。 6. 医药公司按公募基金持仓总股本占比分析 25Q2总股本占比TOP20 百济神州-U（24.90%）、海思科（22.40%）、三生制药（17.10%）、泽璟制药-U（15.70%）、联影医疗（15.00%）等排名靠前。 25Q2总股本占比增加前20 百济神州-U（+21.9pp）、泽璟制药-U（+15.0pp）、联影医疗（+12.0pp）、海思科（+14.3pp）、药明康德（+10.5pp）等增幅最大。 25Q2总股本占比减少前20 海泰新光（-11.8pp）、爱博医疗（-10.5pp）、力诺药包（-10.3pp）、三诺生物（-9.6pp）、惠泰医疗（-9.5pp）等比例下降明显。 7. 陆股通持仓医药个股分析-流通股本占比 流通股本占比TOP10 益丰药房（19.58%）、药明康德（12.13%）、理邦仪器（10.93%）、迈瑞医疗（10.84%）、东阿阿胶（9.35%）等外资持有比例较高。 流通股本占比增幅前10 荣昌生物（+4.43pp）、百普赛斯（+4.15pp）、浙江医药（+3.63pp）、百利天恒-U（+2.46pp）、药明康德（+2.32pp）等获外资增配。 流通股本占比减少前10 百济神州-U（-6.23pp）、一心堂（-5.34pp）、山东药玻（-3.85pp）、九典制药（-2.94pp）、益丰药房（-2.92pp）等遭外资减持。 8. 陆股通持仓医药个股分析-总股本占比 总股本占比TOP10 益丰药房（19.58%）、迈瑞医疗（10.84%）、药明康德（10.50%）、东阿阿胶（9.35%）、金域医学（8.28%）等排名靠前。 总股本占比增幅前10 三诺生物（+1.12pp）、大参林（+1.09pp）、凯莱英（+1.06pp）、联影医疗（+0.95pp）、昊海生科（+0.88pp）等比例提升。 总股本占比减少前10 鱼跃医疗（-0.69pp）、能特科技（-0.66pp）、阳光诺和（-0.64pp）、华大基因（-0.64pp）、奕瑞科技（-0.63pp）等比例下降。 9. 陆股通持仓医药个股分析-持仓市值 持仓市值TOP10 迈瑞医疗（295.3亿元）、恒瑞医药（277.7亿元）、药明康德（209.7亿元）、益丰药房（58.1亿元）、云南白药（39.7亿元）等外资持仓市值最大。 持仓市值增幅前10 恒瑞医药（+84.6亿元）、药明康德（+44.4亿元）、联影医疗（+10.8亿元）、百利天恒-U（+8.4亿元）、片仔癀（+7.9亿元）等市值增长最多。 持仓市值减少前10 迈瑞医疗（-19.2亿元）、百济神州-U（-17.2亿元）、益丰药房（-9.9亿元）、山东药玻（-6.0亿元）、东阿阿胶（-5.9亿元）等市值缩减。 总结 2025年第二季度，医药板块公募基金持仓比例显著回升，主动医药基金成为主要加仓力量，化学制剂子行业获最大幅度增配，其他生物制品和医疗研发外包同样受到青睐。个股层面，恒瑞医药、药明康德、信达生物等龙头公司保持持仓市值领先，惠泰医疗、人福医药、云南白药等获基金大幅增持。外资持仓整体持平，但个股分化明显，荣昌生物、百普赛斯等获外资加仓，益丰药房、迈瑞医疗等持仓市值仍居前。整体来看，医药板块投资情绪回暖，创新药及核心资产仍是资金关注焦点。