重药控股(000950) 　　投资要点 　　事件：2024年，公司实现营收805.6亿元，同比+2.8%；归母净利润2.8亿元，同比-54.7%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-63.4%。2025Q1，公司实现营收206.1亿元，同比+5.0%；归母净利润1.3亿元，同比+21.6%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+31.8%。2025年4月24日，公司发布2024年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.3元（含税），年度累计（加上2024年前三季度权益分派）现金分红总额1.0亿元，占公司2024年归母净利润的36.6%。 　　加快产业结构优化，营业收入稳步提高。2024年，公司营收805.6亿元（+2.8%）。分产品看：1）药品营收661.5亿元（+2.6%）。公司持续深化中药和麻精药品流通业务，中药和麻精分别实现营收148.6亿元、30.2亿元。截至24年底，公司下属166家公司拥有中药材和中药饮片经营资质，已开展中药业务约144家。同时，公司麻精销售网络覆盖全国31个省级行政区，其中在四川等5个地区具有经销优势。2）器械营收127.5亿元（+6.4%）。公司积极推进高毛器械业务，完成涉及IVD等细分专业领域投资项目6个，下属118家公司经营器械业务。 　　毛利率受带量采购影响小幅下滑，商业网络进一步扩张。2024年，公司毛利率7.4%（-0.6pp），主要系带量采购压低药品价格导致。公司销售费用24.0亿元（+8.4%），主要与商业网络扩张有关。2024年，公司通过新设或对外收并购方式新增了在10个空白市场布局，实现在全国30个省级行政区布局，覆盖142个地级市。目前，公司拥有二级及以上等级纯销客户超8000家，社区健康药房776家（直营712家、加盟64家），DTP处方药房181家（直营168家，加盟13家）。2024年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/2.0%/0.0004%/1.3%，分别同比+0.2pp/+0.1pp/-0.0001pp/-0.3pp。 　　国企改革稳步推进，助力公司医药主业优化。2025年1月24日，公司间接控股股东由重庆化医变更为通用技术集团，实控人由重庆市国资委变更为国务院国资委。通用技术集团控股子公司中国医药的业务覆盖医药健康全产业链，已建立国际贸易为引领、医药工业为支撑、医药商业为纽带的贸、工、技、服一体化产业格局，改革有望助力公司持续优化医药主业发展。2025年2月26日，公司发布控股股东股权结构公告，重庆渝富通过非公开协议方式获得公司控股股东重庆医健49%股权。截至2025年4月，公司控股股东是重庆医健，实际控制人是国务院国资委。 　　盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.18元、0.20元。 　　风险提示：集采降价风险，市场竞争加剧风险。

　　2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》：要求推进中医药理论、人用经验和临床试验“三结合”，建立具有中药特点的审评审批体系。 　　以下情况，中药创新药的上市中请可实施简化注册审批： 　　1.中药创新药处方来源于中医临床经验方、医疗机构制剂的中药新药，如处方组成、临床定位、用法用量等与玩往临床应用基本一致，采用与临床使用药物基本一致的传统工艺，且可通过人用经验初步确定功能主治、适用人群、给药方案和临床获益等的，可不开展非临床有效性研究； 　　2.来源于临床实践的中药新药，人用经验能在临床定位、适用人群筛选、疗程探索、剂量探索等方面提供研究、支持证据的，可不开展II期临床试验； 　　古代经典名方中药复方制剂采用以专家意见为主的审评模式。

　　益丰药房(603939) 　　投资要点 　　业绩增长稳健，公司精细化管理能力凸显。公司2024年实现营业收入240.62亿元（同比+6.53%），归母净利润15.29亿元（同比+8.26%），扣非归母净利润14.97亿元（同比+9.96%）；2025年Q1实现营业收入60.09亿元（同比+0.64%，环比-12.19%），归母净利润4.49亿元（同比+10.51%，环比+7.51%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+9.65%，环比+8.08%）。公司业绩增长稳健，在行业经营普遍承压的情况下，彰显了公司强大的精细化管理能力。 　　加盟及分销业务双位数增长，O2O业务高速发展。拆分业务板块，公司2024年零售业务实现营收211.88亿元（同比+4.97%），加盟及分销实现营收21.07亿元（同比+11.34%）；中西成药实现营收180.45亿元（同比+5.56%），中药实现营收23.13亿元（同比+6.09%），非药品实现营收29.37亿元（同比+4.80%）。2024年线上业务实现营收21.27亿元，其中O2O贡献17.21亿元，同比增长23.02%。公司O2O直营门店已超1万家，24小时配送营业门店超600家，新零售业务配送效率、订单满足率以及人效、品效等经营指标均持续提升。 　　毛利率持续提升，经营指标基本稳定。公司2024年-2025年Q1分别实现毛利率40.12%、39.64%（同比+1.91pct、+0.39pct），净利率6.87%、8.21%（同比-0.13pct、+0.74ptc）；拆分各产品毛利率，中西成药为35.89%(同比+1.09pct)，中药为48.40%(同比+1.27pct)、非药品为45.68%(同比+3.14pct)，各品类毛利率均有提升。费用率方面，公司销售/管理/财务费用率2024年分别为25.68%、4.50%、0.72%，同比+1.39pct、+0.24pct、+0.34pct；各项经营指标基本保持稳定。 　　扩张节奏稳健，降本增效持续推进。公司持续贯彻“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略，截止2024年报告期末，门店总数为14,684家（含加盟店3,812家），较上期末净增门店1,434家，同比增长10.82%，增速有所放缓（2022-2023年门店净增数量分别为2,459家、2,982家，同比增长31.49%、29.04%）。2024年公司新增门店总数2,512家，其中自建1,305家并购381家、新增加盟826家，关闭门店数量为1,078家，主要是顺应行业去产能趋势，对亏损和效益下降的门店进行关停和降租控费。同时公司根据门店客流和线上订单对人员进行精准调配，以期实现人员成本的降低。随着门店结构调整告一段落，预计后续公司将一方面保持良好的门店扩张节奏，同步推进跨省布局+区域重点渗透；另一方面深入挖掘重点区域的盈利能力，实现同店收入和利润率水平的稳步提升。 　　加强处方外流纵深布局+实现多品类横向扩张经营。公司积极承接外流处方，积极引进国家医保谈判品种，截至2024年报告期末拥有院边店688家，DTP专业药房318家，其中开通双通道医保门店259家，开通门诊统筹医保药房4,600多家，与近200家专业处方药供应商建立了深度合作伙伴关系。除持续加强专业化服务优势外，公司将力求抓住《促进健康消费专项行动方案》带来的机遇，扩充功能性和非功能性食品/日用品等，丰富门店产品结构，在提高门店客流量的同时实现人力成本和门店租金的摊薄。 　　投资建议：公司是精细化管理的连锁药店龙头，考虑到行业政策等多因素的影响，我们适当下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.55/19.92/22.45亿元（原预测：21.29/25.84亿元），EPS分别为1.45/1.64/1.85元。维持“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧的风险；门店扩张不及预期风险；行业政策带来的不确定性风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年5月13日，医药板块涨跌幅+0.90%，跑赢沪深300指数0.75pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，医院(+1.82%)、体外诊断(+1.17%)、医疗设备（+1.12%）表现居前，线下药店（-0.27%)、疫苗(-0.21%)、血液制品（+0.29%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大基因(+14.55%)、贝瑞基因(+10.01%)、东方海洋(+10.00%)；跌幅榜前3位为易瑞生物（-5.91%）、阳光诺和(-3.63%)、正川股份（-3.08%)。 　　行业要闻： 　　近日，诺和诺德（Novo Nordisk）公布了篮式3期临床试验REAL8的积极数据，数据显示，每周一次使用Sogroya（somapacitan）在改善小于胎龄儿（SGA）、努南综合征（NS）或特发性矮小（ISS）患儿的青春期前年生长速率方面，与每日一次使用的生长激素Norditropin（somatropin）相比，达到非劣效性标准。Sogroya是一种人类生长激素类似物，其作用机制与目前每日使用的生长激素相似，该药采用白蛋白结合延长技术，使Sogroya与血液中的白蛋白结合，从而延缓其从体内清除的速度。 　　（来源：诺和诺德，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　百济神州（688235）：公司发布2025年一季报，公司2025年第一季季度实现营业收入80.48亿元，同比增长50.2%，归母净利润为-0.95亿元，扣非后归母净利润为-1.96亿元。 　　诺诚健华（688428）：公司发布2025年一季报，公司2025年第一季季度实现营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，归母净利润为1797万元，扣非后归母净利润为159万元。 　　国药现代（600420）：公司发布公告，子公司国药容生收到国家药品监督管理局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，批准硫酸阿米卡星注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　泽璟制药（688266）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的《受理通知书》，公司递交的盐酸吉卡昔替尼片治疗重度斑秃的新药上市申请（NDA）获得受理，这是该药第二个申请新药上市的适应症。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　生命科学上游行情复盘：轻舟将过万重山 　　通过生命科学上游股价指数对近十年的行业发展历史进行复盘，可大致分为萌芽期（2015-2019）、催化期（2020-2022Q1）、出清期（2022Q2-2024.9月底）、反弹期（2024.9至今）四个阶段。 　　2024年9月24日以来，板块涨幅60%，跑赢医药生物40个百分点。参考PS历史分位点，板块估值仍处于较低水平，值得重点关注。 　　供给端：拐点已至，本土产品持续向中高端升级 　　供给影响日渐出清，表观数据逐步恢复。随着产能出清、供需格局改善，板块内公司的整体毛利率水平已走出低谷、部分公司出现回升趋势；整体费用投入逐步趋缓，并于2024年实现负增长；资本开支/折旧摊销降至近六年最低水平，资产、应收减值规模有望持续降低；回款逐步改善，账上现金充足，行业并购事件频发，未来整合有望加速。 　　本土产品向中高端突破，剑指全球领先水平。我国科学产业起步较晚，且疫情带来的高热度使得行业呈现鱼龙混杂的状态。不过，近几年我们可以看到部分优质企业脱颖而出：垂直型公司中，百普赛斯、奥浦迈、键凯科技、华大智造等持续潜心钻研，实现了中高端产品的突破；平台型公司中，阿拉丁、诺唯赞等多年来坚持打造自主品牌，常备品种数量高速增长，与渠道快速拓展相协同。 　　需求端：药企支出边际改善，国产替代迎来机遇 　　科研院所和中大型药企研发支出稳步增长，融资改善或激活小型药企投入高增长。上游客户以科研机构用户为主，科研机构资金主要来自于国家补助和横向合作：国家科研财政支出呈稳步增长态势，横向委托主要变量多体现在企业端资金。企业端，中大型药企研发投入稳步增长；海外一级市场融资改善，国内融资探底趋稳，预计在降息周期结合中国创新药资产重估的双重影响下，小型药企研发支出增速有望迎来改善。此外，药企外包渗透率逐步上升、国产CXO公司在手订单高速增长，也有望带动国产上游产品放量。 　　国产品牌认可度提高，替代外资进程有望加速。目前进口品牌仍占据主要市场，但近年来随着国产产品认可度的提高、论文引用量快速增长等因素助力，蛋白类、培养基类等产品的国产化率不断提升。此外，科学研究具有周期长的特点、且不同产品下的实验数据解读方式会存在差异，所以产品的长期可及性往往要重点考虑。基于此，全球地缘政治波动影响下，产品自主可控的重要性进一步凸显，国产化率有望进一步提升。 　　相关标的： 　　奥浦迈：国产培养基龙头，“培养基+CRO+CDMO”布局建成阿拉丁：国产高端科研试剂自主品牌，海外有望贡献新增量百普赛斯：重组蛋白国产龙头，业绩拐点已至 　　诺唯赞：分子类生物试剂龙头，国产替代迎来机遇 　　键凯科技：国产PEG龙头，新品放量有望打开成长空间华大智造：立足国内、拓展全球，看好国产替代加速 　　风险提示：行业投融资恶化的风险；产品研发不及预期的风险；部分行业内卷加剧的风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗器械板块领涨。本周全部A股上涨2.29%（总市值加权平均），沪深300上涨2.00%，中小板指上涨1.49%，创业板指上涨3.27%，生物医药板块整体上涨1.01%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.62%，生物制品上涨1.06%，医疗服务上涨0.54%，医疗器械上涨1.67%，医药商业上涨0.36%，中药上涨1.52%。医药生物市盈率（TTM）32.26x，处于近5年历史估值的61.93%分位数。 　　美国药品价格改革回顾。2025年5月12日，Trump政府发布行政命令，为美国患者提供“最惠国待遇”处方药定价，即在符合法律规定的情况下，美国卫生与公众服务部部长（HHS）应促进制药企业以最惠国待遇价格直接向美国消费者销售其产品。 　　国信医药观点：Trump政府此次提出的行政命令与其首届任期末提出的“最惠国待遇”定价规则（MostFavoredNation,MFNRule）在思路上基本一致，均为以海外国家市场药品价格为锚点，压低美国市场定价，以此削弱大型制药企业议价能力。从2020年行政命令最终由于诉讼等原因未能实施来看，此次提出的行政命令可能也会面临相似的司法程序阻碍，并且其落地仍需要进一步补充实施细节，短期对行业的影响相对有限。考虑到Trump政府在2020年就曾推出过一系列药品价格改革相关的政策/行政命令，并且医疗及社会保障（Healthcare and socialsecurity）作为其2024年大选竞选纲领（Agenda47）12项重点内容之一，也再次强调了包括恢复美国本土生产、最惠国价格、增强进口等一系列政策，同时近期由众议院共和党通过预算和经济调和程序（reconciliation）推出的一揽子立法方案“The One,Big,Beautiful Bill”也提出了大规模削减Medicaid支出（十年内拟削减至少8800亿美元）包括严格的工作与社区服务要求、收入与资产审查，以及对无证移民资助的限制等，预计后续还将会进一步推出医药行业相关政策。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　4月主要原材料价格环比下降明显 　　4月轮胎上游原材料价格：2025年4月丁二烯均价9308.70元/吨，环比下降15.34%，同比下降19.14%；天然橡胶均价1772.73美元/吨，环比下降14.17%，同比上涨8.04%；丁苯橡胶均价12393.18元/吨，环比下降11.78%，同比下降6.90%；炭黑均价6986.67元/吨，环比下降9.57%，同比减少21.94%；锦纶帘子布均价19500.00元/吨，环比持平，同比减少12.61%。 　　天然橡胶3月整体供应环比减少 　　2025年3月，ANRPC成员国天然橡胶产量为50.63万吨，环比减少30.49%，同比增长3.07%； 　　3月我国天然橡胶产量为1.58万吨，同比增长13.67%； 　　3月我国天然橡胶消费量为62.21万吨，环比增长32.53%，同比减少4.94%； 　　3月我国进口天然橡胶数量为54.13万吨，环比增长11.61%，同比增长13.62%。

中心思想 医药板块市场表现与创新驱动 本报告核心观点指出，尽管近期医药板块整体表现弱于大盘，但行业内部的创新研发活动持续活跃，多项临床试验取得积极进展，并有新药获批上市及进入临床阶段，显示出医药行业在创新驱动下的长期发展潜力。 重点研发进展与企业动态 具体来看，国际制药巨头GSK在胆汁淤积性瘙痒症领域的小分子药物linerixibat三期临床试验取得成功，为相关疾病治疗带来新希望。同时，国内多家知名药企如丽珠集团、恒瑞医药、智飞生物和乐普医疗均公布了新药获批或进入临床试验的重要进展，这些里程碑事件将为相关公司带来新的增长点。 主要内容 市场动态与板块分化 市场表现分析： 2025年5月8日，医药板块整体下跌0.24%，跑输沪深300指数0.07个百分点，显示出短期内市场对医药行业的谨慎态度。 子行业表现： 在医药子行业中，生物制品（-0.07%）和体外诊断（-0.47%）表现相对居前，而线下药店（+2.00%）、疫苗（-1.24%）和血液制品（-0.76%）表现居后，反映出市场对不同细分领域的差异化预期。 个股涨跌幅： 当日涨幅榜前三位分别为河化股份（+10.02%）、科华生物（+9.84%）、泰恩康（+7.20%）；跌幅榜前三位为永安药业（-10.01%）、爱朋医疗（-9.28%）、皓宸医疗（-6.55%），显示个股层面波动较大。 创新药研发与企业里程碑 行业要闻：GSK小分子linerixibat三期临床成功： GSK宣布其靶向回肠胆汁酸转运蛋白（IBAT）的在研药物linerixibat在治疗胆汁淤积性瘙痒症和原发性胆汁性胆管炎（PBC）的3期临床试验GLISTEN中取得积极结果。数据显示，接受linerixibat治疗的患者在24周内瘙痒显著改善，优于安慰剂组，最小二乘均值差为-0.72（95% CI：-1.15，-0.28，p=0.001），这一突破有望为患者提供新的治疗选择。 公司要闻： 丽珠集团（000513）： 子公司丽珠微球的注射用阿立哌唑微球获批上市，该药每月给药一次，用于成人精神分裂症，有望提高用药依从性并降低复发率。 恒瑞医药（600276）： 子公司苏州盛迪亚生物医药的SHR-1316(sc)注射液获批临床试验，适应症为联合卡铂和依托泊苷一线治疗广泛期小细胞肺癌，拓展了公司在肿瘤治疗领域的产品线。 智飞生物（300122）： 子公司智飞龙科马研发的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）在河北省开展I/II期临床试验，旨在预防流感病毒引起的流行性感冒。 乐普医疗（300003）： 子公司民为生物申报的MWN109片临床试验申请获得批准，进一步丰富了公司的研发管线。 子行业评级： 太平洋证券对化学制药和中药生产子行业暂无评级，对生物医药Ⅱ和其他医药医疗子行业维持“中性”评级，表明对这些细分领域的短期表现持谨慎观望态度。 总结 本报告全面分析了2025年5月8日医药行业的市场表现、重大行业新闻及主要公司动态。尽管医药板块当日整体表现不佳，跑输大盘，且子行业间存在分化，但行业内部的创新活力依然强劲。GSK在研小分子药物linerixibat三期临床的成功，以及丽珠集团、恒瑞医药、智飞生物、乐普医疗等国内企业在新药研发和上市方面取得的积极进展，共同构成了行业发展的重要驱动力。这些创新成果不仅有望改善患者治疗效果，也将为相关企业带来新的增长机遇。投资者在关注市场波动的同时，应持续关注医药行业的创新研发进展和具有核心竞争力的企业。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为1.50%，在申万31个一级行业中位居第16，跑输沪深300指数（1.56%）。从子行业来看，医疗设备、医药流通涨幅居前，涨幅分别为3.92%、2.38%；医疗研发外包跌幅居前，跌幅为0.65%。 　　估值方面，截至2025年5月9日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.77x（上期末为26.34x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（52.12x）、医院（37.94x）、医疗设备（32.59x），中位数为27.13x，医药流通（15.03x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有25家上市公司的股东净减持7.88亿元。其中，9家增持1.37亿元，16家减持9.25亿元。 　　截至2024年5月9日，我们跟踪的500家医药生物行业上市公司中有499家披露了2024年业绩情况。其中，归母净利润增速≥100%的有44家，增速≥30%但＜100%的有63家；2024年归母净利润增速≥30%且2023年归母净利润为正的公司有64家。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：《医疗器械网络销售质量管理规范》 　　CDE：《创新药研发期间风险管理计划撰写技术指导原则（征求意见稿）》 　　南京清普生物：国内首款长效镇痛新药“美洛昔康注射液”获NMPA批准上市 　　强生：“古塞奇尤单抗注射液（包括皮下和静脉输注）”获NMPA批准成为国内首款治疗溃疡性结肠炎的IL-23抑制剂 　　百济神州：“泽布替尼”专利侵权案胜诉 　　投资建议： 　　当前GLP-1减重药物在全球及中国市场呈现爆发式增长趋势，行业正迎来黄金发展期。全球范围内，今年一季度两大核心产品（替尔泊肽减重版Zepbound和司美格鲁肽减重版Wegovy）合计销售额近50亿美元，预计全年或将突破200亿美元；中国市场呈现爆发态势 　　诺和盈上市仅4个月即实现近10亿元销售额，其中，今年一季度销售额7.6亿元，全年有望逼近50亿元，快速追赶成熟降糖市场规模。与此同时，产业链上游原料药及CDMO环节受益于全球产能扩张需求，国内企业在中试工艺与成本控制上的突破有望承接海外订单，而国产GLP-1药物加速上市（如玛仕度肽等）或通过差异化定价与渠道优势重塑竞争格局。我们建议重点关注临床数据扎实、产能储备充足且具备全产业链整合能力的企业。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

中心思想 市场承压下的创新活力 2025年5月8日，医药板块整体表现弱于大盘，显示出短期市场承压的态势。然而，行业内部的创新研发活动持续活跃，多项关键药物和疫苗的临床试验取得积极进展或获批上市，预示着医药行业在创新驱动下仍具备长期发展潜力。 关键研发突破驱动行业发展 报告强调了GSK在研小分子linerixibat三期临床试验的成功，以及丽珠集团、恒瑞医药、智飞生物、乐普医疗等国内领先企业在药品注册、临床试验批准方面的重要突破。这些研发进展不仅为相关公司带来了增长机遇，也为整个医药行业注入了新的活力，有望推动未来市场格局的演变。 主要内容 市场表现分析 整体市场走势： 2025年5月8日，医药板块涨跌幅为-0.24%，跑输沪深300指数0.07个百分点。 子行业表现： 在医药子行业中，生物制品（-0.07%）和体外诊断（-0.47%）表现相对居前。而线下药店（+2.00%）、疫苗（-1.24%）和血液制品（-0.76%）表现居后。 个股涨跌幅： 日涨幅榜前三位分别为河化股份（+10.02%）、科华生物（+9.84%）、泰恩康（+7.20%）。跌幅榜前三位为永安药业（-10.01%）、爱朋医疗（-9.28%）、皓宸医疗（-6.55%）。 行业要闻聚焦 GSK Linerixibat三期临床成功： GSK宣布其靶向回肠胆汁酸转运蛋白（IBAT）的在研药物linerixibat在治疗患有胆汁淤积性瘙痒症和原发性胆汁性胆管炎（PBC）成年患者的GLISTEN三期临床试验中取得积极结果。数据显示，接受linerixibat治疗的患者（n=119）在24周内瘙痒显著改善，优于安慰剂组（n=119）。通过最严重瘙痒程度的数值评分量表（WI-NRS）评估，两组之间的最小二乘均值差为-0.72（95% CI：-1.15，-0.28，p=0.001）。 重点公司动态 丽珠集团： 子公司丽珠微球收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，注射用阿立哌唑微球获批上市，适应症为成人精神分裂症，每月给药一次，有助于提高用药依从性并降低复发和入院比率。 恒瑞医药： 子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于SHR-1316(sc)注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验，适应症为联合卡铂和依托泊苷一线治疗广泛期小细胞肺癌。 智飞生物： 子公司智飞龙科马研发的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02 佐剂）在河北省开展I/II期临床试验，适应症为用于预防疫苗相关型别的流感病毒引起的流行性感冒。 乐普医疗： 子公司民为生物收到国家药品监督管理局（NMPA）核准签发的《药物临床试验批准通知书》，由民为生物申报的MWN109片临床试验申请获得批准。 子行业评级 化学制药：无评级 中药生产：无评级 生物医药Ⅱ：中性 其他医药医疗：中性 总结 2025年5月8日，医药板块整体表现弱于沪深300指数，子行业内部存在分化，部分子行业如线下药店表现突出，而疫苗和血液制品则表现居后。尽管市场短期承压，但医药行业的创新活力显著。国际方面，GSK在研小分子linerixibat的三期临床试验取得成功，为胆汁淤积性瘙痒症和原发性胆汁性胆管炎患者带来了新的治疗希望。国内方面，丽珠集团的注射用阿立哌唑微球获批上市，恒瑞医药的SHR-1316(sc)注射液、智飞生物的四价流感病毒裂解疫苗以及乐普医疗的MWN109片均在研发或临床试验方面取得重要进展。这些积极的研发动态表明，尽管面临市场竞争加剧和新药研发及上市不及预期等风险，医药行业在创新驱动下仍具备坚实的增长基础和长期发展潜力。