医药行业周报（250428-0502）：基本面主导上涨，外部政策影响逐渐改善

中心思想 港股医药板块表现强劲，超额收益显著 本报告核心观点指出，香港医疗保健行业在近期表现出显著的增长势头，恒生医疗保健指数年初至今大幅跑赢大盘，显示出强劲的基本面驱动力。细分赛道如CXO/科研服务和互联网医疗表现尤为突出，成为市场上涨的主要动力。 政策环境逐步改善，行业规范化发展 外部政策环境对医药行业的影响正逐步改善，中国医保立法进程的推进以及医疗器械网络销售规范的出台，预示着行业将迎来更加清晰和规范的发展路径，有助于提升市场信心和长期稳定性。 主要内容 医药行业市场表现分析 港股医疗保健指数持续跑赢大盘 本周（250428-0502），恒生医疗保健指数上涨2.4%，与恒生指数涨幅持平。然而，从年初至今的表现来看，恒生医疗保健指数累计上涨29.1%，显著跑赢恒生指数16.9个百分点，显示出港股医药板块相对于大盘的超额收益。这一数据表明，尽管短期内与大盘同步，但长期来看，医疗保健板块的增长韧性更强。 细分赛道表现分化与龙头股驱动 细分赛道表现呈现明显分化。本周，CXO/科研服务板块以8.1%的涨幅领跑，其次是互联网医疗（+8.0%）和医疗器械（+5.8%）。Biotech、Pharma和医药流通板块也录得正增长，分别为+2.4%、+0.9%和+0.8%。相比之下，医疗服务板块略有下跌（-0.3%）。个股方面，百奥赛图-B（+19.0%）、科伦博泰生物（+17.0%）和乐普生物-B（+16.1%）位列涨幅前三。互联网医疗领域的龙头企业，如阿里健康和京东健康，分别上涨10.8%和6.8%，这主要得益于恒生科技指数的上涨（+5.2%）以及市场对其业绩的积极预期。 美股医药板块的防御性特征 在美国市场，大型蓝筹医药股表现良好，展现出其防御性属性。本周标普医疗保健指数上涨4.1%，跑赢标普500指数1.1个百分点。纳斯达克生物技术指数（NBI）上涨3.3%，略微跑输纳斯达克综合指数0.2个百分点，但整体仍保持稳健增长。 行业政策与监管动态 国家医保立法进程推进 2025年4月27日，国务院常务会议通过了《中华人民共和国医疗保障法（草案）》，并决定将其提请全国人大常委审议。该法案自2021年征求意见以来，历时多年，旨在整合中国碎片化的医保制度，将其纳入统一的立法框架，这将对整个医疗保障体系产生深远影响，有助于提升医保制度的公平性、统一性和可持续性。 医疗器械网络销售规范化 2025年4月28日，国家药监局发布了《医疗器械网络销售质量管理规范》。该规范明确了平台和经营主体的责任，并对产品信息展示和质量监督提出了具体要求。此举旨在加强对医疗器械网络销售的监管，保障消费者权益，促进行业健康有序发展。 总结 综合本周市场表现和行业事件分析，香港医疗保健行业在基本面驱动下展现出强劲的增长势头，年初至今恒生医疗保健指数显著跑赢大盘。CXO/科研服务和互联网医疗等细分赛道表现突出，龙头企业业绩预期积极。同时，中国医保立法进程的推进和医疗器械网络销售规范的出台，为行业提供了更加稳定和规范的政策环境。这些因素共同支撑了港股医药板块的持续上涨，并预示着未来行业将继续在政策引导和市场需求双重作用下实现高质量发展。