中心思想 本报告的核心观点是：2020年初新冠疫情爆发对全球经济造成冲击，导致国际油价大幅下跌，并对化工行业复工、运输和一季度业绩造成显著影响。报告基于此现状，提出了两条化工行业投资主线：一是关注传统化工行业中低估值优质龙头企业、底部反转的细分行业（如制冷剂、维生素）以及格局优化的细分领域（如PVA、高倍甜味剂、农药）；二是关注国产替代进程加速的新材料子行业，例如胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料等。报告维持基础化工行业“中性”评级。 全球疫情冲击与油价下跌 2020年2月，中国以外地区的疫情持续恶化，市场担忧其对全球经济前景的影响，导致国际油价大幅下跌。WTI原油和布伦特原油周跌幅分别达到12.64%和13.37%。报告认为，油价短期内将维持低位震荡，建议关注石化上游低估值龙头企业及油服龙头。 新冠疫情对化工行业的影响及行业集中度提升 新冠疫情对化工企业复工和运输造成负面影响，预计将对一季度业绩造成较大冲击。然而，报告认为疫情可能加速行业集中度提升，利好细分领域龙头企业。 主要内容 化工行业投资观点：传统与新材料两大主线 报告将化工行业投资主线分为传统化工和新材料两大方向。传统化工方面，建议关注低估值优质龙头企业（尤其具有产业链一体化优势的企业）、处于底部反转阶段的细分行业（如受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂行业、受益于原材料价格提升和下游饲料回暖预期的维生素行业）以及格局优化细分领域（如PVA、高倍甜味剂、农药行业）。新材料方面，建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等领域。 板块及个股情况分析：业绩表现与市场波动 报告分析了申万化工指数与沪深300指数的走势，并对部分个股的涨跌幅进行了详细解读，例如道恩股份、江南高纤等领涨股以及湘潭电化、航锦科技等领跌股。 行业及个股新闻：并购重组与业绩快报 报告总结了多家化工企业发布的行业新闻，包括并购重组事件（例如江苏雅克科技收购LG化学彩色光刻胶事业部部分资产）以及2019年业绩快报（例如中泰化学、卫星石化、阳谷华泰、金禾实业、飞凯材料、新和成、国恩股份、利民股份、光威复材等公司的业绩数据）。 化工品价格变化及分析：供需关系与市场波动 报告详细分析了部分化工产品（如PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等）的价格走势，并从供应、需求、政策等方面进行了深入解读，例如分析了国际原油价格波动对化工品价格的影响，以及新冠疫情对化工品供需关系的影响。报告还提供了多张图表，直观地展现了部分化工产品价格的走势。 部分重点个股深度分析：万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、回天新材、鼎龙股份、光威复材 报告对十家重点化工企业的业绩、发展战略、市场竞争力等方面进行了深入分析，例如万华化学的三季度业绩表现、华鲁恒升的新增产能释放情况、巨化股份的三代制冷剂发展战略、新和成的维生素产品价格走势、皖维高新的PVA业务发展、金禾实业的精细化工产品市场份额、扬农化工的产品结构调整、回天新材的胶粘剂业务增长、鼎龙股份的打印耗材产业链布局以及光威复材的碳纤维产品研发情况。 总结 本报告基于2020年初新冠疫情爆发以及国际油价下跌的背景，对化工行业进行了全面的市场分析。报告指出疫情对化工行业复工、运输和一季度业绩造成负面影响，但也可能加速行业集中度提升。报告提出了两条投资主线：关注传统化工行业中的优质龙头企业和底部反转机会，以及关注国产替代进程加速的新材料子行业。报告还对部分重点化工企业的业绩和发展战略进行了深入分析，并提供了多张图表，直观地展现了部分化工产品价格的走势。最终，报告维持基础化工行业“中性”评级。 需要注意的是，报告信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性，投资决策应基于个人判断。

中心思想 一次性计提，轻装上阵 众生药业2019年业绩快报显示，营业收入同比增长7.20%至25.32亿元，但归母净利润同比下滑26.78%至3.19亿元。净利润下滑主要源于公司出于谨慎性原则进行的三项非经常性坏账准备计提，包括对广东东稷药业有限公司的应收账款计提5132.84万元、终止部分研发项目计提研发费用4539.28万元，以及对广东先强药业有限公司计提商誉减值约4034万元。这些一次性计提旨在清理历史包袱，为公司未来发展奠定轻装前行的基础，预计中短期内再次大规模计提的可能性较小。 多元化布局，驱动未来增长 尽管短期业绩受非经常性因素影响，公司在多个领域展现出未来增长潜力。磷酸氯喹片已恢复生产，并在新冠肺炎临床试验中显示出优于其他药物的转阴时间（平均4.2天），若临床证明有效，将带来显著社会和经济效益。同时，公司创新药管线布局呼吸、NASH、肿瘤、眼科四大领域，其中甲型流感创新药ZSP1273（由钟南山院士主导）和NASH创新药ZSP1601（国内首个获批临床的小分子药物）进展顺利。此外，公司积极推进仿制药一致性评价，已有5个品种通过，多个品种为全国首家申报，为市场份额提升提供保障。 主要内容 2019年业绩快报：扣除非经常性计提因素，经营基本符合预期 业绩概览与非经常性计提 公司2019年实现营业收入25.32亿元，同比增长7.20%；归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比下滑26.78%；基本每股收益0.39元。净利润下滑主要系三项非经常性计提： 应收账款坏账准备： 对广东东稷药业有限公司逾期应收账款全额计提5132.84万元。公司已采取资产抵押（房产评估价6884.20万元）及法律诉讼等措施，预计2020-2021年间收回部分损失。 研发费用计提： 终止ZSYM001、ZSYM003、ZSYM010等一类新药项目及双氯芬酸钠肠溶片、头孢氨苄胶囊仿制药一致性评价项目，累计研发投入5493.90万元，其中4539.28万元计入2019年度损益。此举为优化研发策略，未来一年内再次大规模计提研发费用的可能性较小。 商誉减值准备： 对全资子公司广东先强药业有限公司计提商誉减值约4034万元。先强药业未来将转型以原料药生产和开发为主，制剂生产集中至众生药业，已接到韩国和日本的核苷类原料药订单。公司判断先强药业未来商誉减值风险较小，其他并购企业（云南益康、广东逸舒）亦不存在大规模商誉减值风险。 氯喹类临床进展介绍 磷酸氯喹片生产与临床试验进展 公司磷酸氯喹片已恢复生产，日产能达50万片，部分产品已销售，部分供医院研究使用。广东省和北京计划对该药进行收储。目前，磷酸氯喹在中山二院、中山五院的108名病人中进行临床试验，平均转阴时间为4.2天，优于阿比多尔、克力芝的6-7天。该药已被列入第六版新冠肺炎诊疗指南，卫健委已修改指导用药方案并扩大临床试验范围。尽管尚未对公司利润构成实质影响，但若临床证明有效，将具备巨大的社会价值和经济效益。 疫情对公司产品的影响 传统药物销售分化 疫情对公司复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊的销售造成短期影响。然而，传统的抗病毒中药如众生丸、清热去湿颗粒、板蓝根等，以及利巴韦林片，在疫情期间销量在终端市场有较好增长。 创新药管线布局与进展 公司创新药管线已基本成型，主要布局呼吸、非酒精性脂肪性肝炎及纤维化（NASH）、肿瘤、眼科四大领域。疫情对创新药临床试验短期有影响，但长期影响不大。 呼吸类项目： 甲型流感一类创新药ZSP1273（RNA聚合酶抗流感药物）由钟南山院士担任总项目负责人，已进入临床二期，入组病例近200例。该药体外广谱抗甲型流感病毒活性显著优于同靶点化合物及奥司他韦。公司计划3月中恢复入组，4月底进行中期分析，有望下半年启动三期临床。 NASH项目： NASH市场空间巨大，德意志银行预测到2024年全球市场规模将超300亿美元，Evaluate Pharma预测到2025年将达400亿美元。公司布局了3个Me-too项目（ZSP0678、ZSYM008、RCYM001）和1个First-In-Class项目ZSP1601。ZSP1601片（Ib/IIa期临床）是国内首个获批临床用于NASH治疗的小分子创新药物。ZSP0678已启动I期临床。 眼科类产品： 产品线齐全，包括复方血栓通系列、盐酸氮卓斯汀滴眼液（首仿）、普拉洛芬滴眼液等。创新药方面，与药明康德合作研发治疗糖尿病黄斑水肿（DME）的一类新药ZSYM011，并新立阿托品滴眼液（延缓儿童近视）和环孢素眼用乳（治疗儿童角膜结膜炎和干眼症）研发项目。 其他药物： 2个纳米制剂注射用多西他赛聚合物胶束及注射用紫杉醇聚合物胶束已获临床试验批件，有望降低副作用并与分子靶向药物联合用药。 仿制药一致性评价情况 公司已开展16个仿制药一致性评价品种，其中11个已上报，5个将于2020年内完成上报。盐酸二甲双胍片、异烟肼片、头孢拉定胶囊、氢溴酸右美沙芬片、盐酸乙胺丁醇片已通过一致性评价。利巴韦林片、盐酸小檗碱片、利巴韦林胶囊和格列齐特片等品种为全国首家申报，初步成果显著。 盈利预测 考虑一次性计提因素，下调2019年每股收益。预计公司2020年每股收益0.59元、2021年0.63元。对应2月27日收盘价13.27元，市盈率为22.49倍和21.06倍。鉴于磷酸氯喹片的潜在临床效果、疫情的短期影响以及坏账一次性计提后公司将轻装前行，维持公司“买入”的投资评级。 风险提示 疫情发展的不确定性。 总结 众生药业2019年业绩受到一次性坏账准备、研发费用计提和商誉减值等非经常性因素的显著影响，导致归母净利润同比下滑26.78%。然而，这些计提旨在优化资产结构，使公司能够轻装前行。在业务层面，公司在应对新冠疫情中展现出潜力，磷酸氯喹片在临床试验中表现积极，且已恢复生产并被纳入诊疗指南，未来有望带来可观的社会和经济效益。尽管部分传统药物销售受疫情短期影响，但抗病毒中药和利巴韦林销量逆势增长。 更重要的是，众生药业在创新药领域持续投入并取得进展，其呼吸类、NASH、肿瘤和眼科等四大领域的创新药管线已基本成型，多个项目进入关键临床阶段，如甲型流感创新药ZSP1273和NASH创新药ZSP1601。同时，公司积极推进仿制药一致性评价工作，已有多品种通过或首家申报，为巩固市场地位奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为尽管疫情带来短期不确定性，但公司在创新药和仿制药领域的战略布局以及磷酸氯喹片的潜在突破，将成为未来业绩增长的主要驱动力。

　　投资摘要： 　　产品涨跌幅 　　涨幅靠前品种：维生素K3（+20%）、R32（+7.69%）、盐酸（+7.27%）、碳铵（+6.39%）、合成氨（+6.22%）、萤石97湿粉（+5.00%）、双氧水(+4.06%)、二氯甲烷（+3.97%）、三氯乙烯（+3.92%）、尿素（+3.72%）等。 　　跌幅靠前品种：硫酸（-30.97%）、PX（-8.96%）、混合芳烃（-8.08%）、天然橡胶（-6.35%）、PX（CFR中国）（-6.34%）、丁腈橡胶（-5.66%）、丁酮（-5.66%）、液氯（-5.38%）、PTA（-4.99%）、醋酸（-4.86%）等。 　　市场回顾 　　本周中信基础化工板块下跌6.59%，沪深300指数下跌5.05%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑输1.54个百分点。 　　本周基础化工子板块呈普跌趋势，其中绵纶（+9.99%）、改性塑料（+9.60%）、粘胶（+3.64%）等子板块涨幅居前；氨纶（-14.72%）、无机盐（-14.68%）、锂电化学品（-14.17%）、电子化学品（-11.95%）等子板块跌幅居前。 　　本周基础化工板块领涨个股包括：道恩股份（+51.59%）、震安科技（+21.25%）、神马股份（+16.50%）等；领跌个股包括：湘潭电化（-27.46%）、航锦科技（-26.74%）、德方纳米（-26.12%）等。 　　每周一谈：春耕需求启动助推尿素市场反弹 　　1.1尿素市场近期价格表现：本周国内尿素市场快速反弹，周内主产地尿素价格反弹50-80元/吨，西南地区反弹超过100元/吨，截至周五，山东尿素主流价1780元/吨，较上周同期上涨3%，自春节假期以来累计上涨5.3%。 　　1.2尿素市场反弹原因及行业分析 　　本次尿素市场反弹主要由于国内春耕打开需求。二月中旬开始国内春耕陆续启动，贸易商积极储备春耕用肥，上半周山东、河南、陕西、苏皖等地备肥火热下半周东北市场需求带动山西、内蒙、山东大颗粒走货，由此带动全国尿素价格整体上行。西南地区尿素价格涨幅最为明显，主要由于该地区春节前开工偏低，商家无过多储备，交通恢复后贸易商集中备货，导致尿素价格快速上涨。 　　国内尿素供给不断收缩，需求有所下降。近几年随着供给侧改革的推进，国内尿素落后产能不断被淘汰，总体需求量也有所下滑。供给端，2019年底国内尿素有效产能6621万吨/年，同比减少3.3%，自2014年以来年均减少4.3%；2019年国内尿素产量5321万吨，同比增长4.1%，但自2014年以来年均下降5.8%，产能利用率同比提高5.7pct至80.4%。国内需求端，2019年我国尿素表观消费量4850万吨，同比下降1%，2014年以来年均下降3.6%，国内尿素总体需求呈现下降趋势，但降幅明显收窄。出口方面，2019年我国尿素出口量494万吨，同比增长101%，但2014~2018年我国尿素出口量累计下降约80%，主要由于国际尿素新产能增加，以及国内尿素行业开工低位，出口价格偏高。2019年我国尿素出口量大幅反弹，主要原因是国际新增产能投放不及预期，印度尿素需求量进口需求较大，以及中国第二季度起供应偏高，且印度招标恰逢国内跌价。 　　国内尿素库存压力开始缓解，行业开工率有所回升。受到新型肺炎疫情影响，国内交通运输受阻，春节期间尿素库存持续攀升，随着交通改善和春耕需求拉动，本周尿素库存压力有所缓解，当前行业库存137.6万吨，工厂库存105.5万吨，较上周同期分别下降14%、17%。当前国内尿素开工率约65%，自春节假期以来累计提高8.6pct，主要是国内保春耕需求，尿素工厂近期逐步复产。 　　1.3农用需求启动，工业需求有望恢。复尿素下游主要有农用氮肥、复合肥、工业板材等，消费占比分别为50%、25%、15%。2020年春耕带来尿素农用需求爆发，随着疫情影响减弱，下游其他行业复工复产，尿素工业需求将逐步提升，目前国内复合肥价格指数有所提升，工业板材、车用等方面的尿素用量预计也将逐步恢复。 　　1.4结论及投资建议：综合来看，当前全国各地农需市场相继启动，工业复合肥和板材厂也处于恢复中，短期需求支撑下尿素市场仍偏强运行，但价格涨速过快或影响需求释放，预计后期价格涨速会适度放缓。 　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。 　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

中心思想 核心观点一：政策冲击下主营业务承压，业绩短期下滑 海特生物2019年业绩受医保政策调整影响，主要产品“金路捷”销售下滑，导致净利润同比下降26.18%。预计2020年业绩将继续承压，并受疫情影响。 核心观点二：创新药CPT临床进展积极，有望驱动未来增长 参股子公司北京沙东自主研发的国家Ⅰ类新药CPT，其多发性骨髓瘤Ⅲ期临床试验揭盲结果显示疗效优于对照组，前景可期。该药物一旦上市，有望为公司带来新的增长点。 主要内容 2019年业绩回顾与政策影响分析 2019年营收与净利润表现 2019年，海特生物实现营业收入6.21亿元，同比增长5.13%；归属上市公司股东净利润6,948.87万元，同比下降26.18%。 医保政策调整对金路捷销售的影响 业绩下滑主要受行业政策影响。2019年6月，“注射用鼠神经生长因子”（公司主要产品“金路捷”）被纳入《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，并于2020年1月1日起从《国家医保目录（2019年版）》中调出。 受此影响，“金路捷”销售数量下滑，导致公司2019年第三季度和第四季度营业收入增速放缓，分别为同比增长5.69%和-15.74%。同期，归母净利润大幅下滑，第四季度同比下降92.45%。 2020年业绩展望与疫情影响 医保目录调整对公司2020年业绩将产生进一步影响，加之2020年第一季度受疫情影响，预计“金路捷”2020年销量将继续下滑。 多发性骨髓瘤市场潜力巨大 疾病概述与流行病学数据 多发性骨髓瘤是一种无法治愈的浆细胞恶性肿瘤，影响骨髓中白细胞、红细胞和干细胞的生成。在美国，它是继非霍奇金淋巴瘤之后的第二大血液系统恶性肿瘤。 在我国，多发性骨髓瘤发病率约为1/10万-2/10万，已超过急性白血病，位居血液系统恶性肿瘤发病率第二位。 全球市场规模与研发热点 据《医药经济报》统计，2017年FDA批准的多发性骨髓瘤主要治疗药物全球合计销售额高达145.9亿美元。 巨大的市场规模使得多发性骨髓瘤治疗药物成为制药企业竞逐的新热点。 CPT项目临床进展与市场前景 海特生物对CPT项目的介入 海特生物于2015年通过参股北京沙东生物，介入多发性骨髓瘤药物CPT的研发。 多发性骨髓瘤治疗的未满足需求 多发性骨髓瘤目前仍不可治愈，患者普遍对现有药物产生抗药性，导致疾病复发且预后越来越差，急需更有效的治疗手段。 CPT独特的治疗机制与Ⅲ期临床试验结果 CPT（重组变构人肿瘤坏死因子相关凋亡诱导配体）作为国家Ⅰ类新药，具有独特的药物作用机制。 其Ⅲ期临床试验（CPT-MM301项目）揭盲结果初步分析显示，已达到试验预设的主要终点指标和关键次要终点指标。CPT联合沙利度胺和地塞米松治疗组（试验组）在无进展生存期（主要终点）及总体存活时间、疾病进展时间等关键次要终点上均优于安慰剂联合沙利度胺和地塞米松治疗组（对照组），且差异具有统计学意义。试验组的有效性和安全性符合预期。 CPT上市后的潜在影响 该项目后续将进入临床数据分析总结及新药注册申请阶段。CPT一旦上市，将为多发性骨髓瘤治疗开辟全新领域，为患者提供新的药物选择和用药手段，市场前景广阔。 海特生物对北京沙东的持股策略 当前持股比例 公司目前持有北京沙东39.605%的股权。 未来股权收购计划 根据2014年11月签订的《股权收购框架协议》，海特生物将依据CPT的研发、获得生产批件和实现销售的进程，分步骤提高对北京沙东的持股比例。CPTⅢ期临床试验结果揭盲和后期获得生产批件后，公司将进一步收购股权。 投资建议与风险提示 盈利预测调整与估值分析 鉴于医保政策对2019年第四季度业绩的影响以及2020年第一季度受疫情影响，分析师下调了公司业绩预测。预计2019-2021年净利润分别为6,949/4,060/5,879万元，对应EPS分别为0.67/0.39/0.57元。当前股价对应P/E分别为53/92/63倍。 尽管CPTⅢ期临床试验揭盲，但其注册申报及获批时间存在不确定性，暂未纳入盈利预测。 维持“增持”评级的原因 考虑到公司在体外诊断、CRO、肿瘤多领域的布局，以及CPTⅢ期临床试验结果显示疗效优于对照组，公司可享有一定的估值溢价，因此维持“增持”投资评级。 主要风险因素 “金路捷”受医保政策影响销量下滑幅度超预期。 体外诊断、CRO业务业绩不及预期。 CPT项目注册申报进展缓慢或未获批。 总结 海特生物2019年业绩受医保政策调整影响，主营产品“金路捷”销售承压，导致净利润同比下滑。展望2020年，政策影响和疫情因素将使公司业绩继续面临挑战。然而，公司参股子公司北京沙东自主研发的国家Ⅰ类新药CPT在多发性骨髓瘤Ⅲ期临床试验中取得积极结果，显示出优于对照组的疗效，为公司未来发展注入了新的增长潜力。尽管CPT的上市仍存在不确定性，但其独特的治疗机制和巨大的市场需求使其前景可期。基于公司多领域布局和CPT的积极进展，分析师维持“增持”投资评级，但提示了金路捷销量下滑、新业务不及预期及CPT审批风险。

# 中心思想 本报告对雅本化学(300261.SZ)进行了公司点评，维持“买入”评级。核心观点如下： * **业绩受基地停产影响，但已快速恢复：** 2019年业绩受盐城及如东基地停产影响，但如东基地复产后保持高开工负荷，有效减弱了疫情影响，预计2020年公司业绩将快速回升。 * **多基地布局解决产能瓶颈：** 公司通过多基地建设，分散生产风险，保证供给持续，并加速布局其他合作基地，以期最大限度开工生产。 * **医药板块业务强化，新基地加速投产：** 公司持续强化医药板块，上虞医药基地项目将加速布局和投产，满足医药业务发展需求。 # 主要内容 ## 业绩快报分析 * **2019年业绩下滑：** 公司2019年营业收入16.59亿元，同比下降8.1%；归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，同比下降47%。 * **停产影响显著：** 业绩下滑主要受盐城及如东基地停产影响。 * **如东基地恢复生产：** 如东基地作为旗舰基地，三季度恢复正常生产后保持高开工负荷，春节期间维持正常生产，降低了疫情影响。 ## 经营分析 * **两基地停产损失释放：** 2019年营业利润同比下降23.2%，归母净利润同比下降42.2%，两基地停产带来的损失大幅释放。 * **多基地布局策略：** 公司在环保及安监政策监管下，逐步开启多基地布局策略，包括海外马耳他基地、浙江上虞基地和湖北襄阳生产基地。 * **解决产能瓶颈，分散风险：** 多基地建设解决产能瓶颈，分散单一基地的生产集中风险，保证供给持续。 * **疫情影响与应对：** 1季度湖北基地停工生产，公司将加速布局其他合作基地，以期最大限度开工生产。 ## 投资建议 * **盈利预测调整：** 考虑到两基地意外停产影响，下调2019年盈利预测6.6%。 * **盈利预测：** 预测2019~2021年公司EPS分别为0.09/0.21/0.25元。 * **维持“买入”评级：** 目前股价对应PE分别为48/23/20倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 疫情影响公司原料、产品采购销售风险。 * 海外政策变动风险。 * 合作进程不达预期风险。 * 盐城厂区复产不达预期风险。 * 疫情影响公司生产风险。 # 总结 本报告分析了雅本化学2019年业绩下滑的原因，并指出公司通过多基地布局和强化医药板块业务来解决产能瓶颈和分散风险。尽管短期业绩受到停产影响，但随着如东基地的复产和新项目的推进，公司有望在2020年实现业绩快速恢复。维持“买入”评级，但需关注疫情、政策变动、合作进程和复产情况等风险因素。

# 中心思想 本报告的核心在于提供关于新型冠状病毒感染肺炎的全面防护知识，旨在消除公众的疑虑和恐慌，并指导大家采取积极有效的预防措施。 ## 疫情认知与防护的重要性 - **疫情认知：** 通过介绍病毒特性、传播途径和易感人群，帮助读者正确认识疫情，避免不必要的恐慌。 - **防护措施：** 提供详细的个人和社会防护措施，包括口罩选择与佩戴、洗手方法、居家和外出预防等，以降低感染风险。 # 主要内容 本报告主要分为常识篇、症状篇、预防篇和谬误篇四个部分，以问答形式详细介绍了新型冠状病毒感染肺炎的相关知识。 ## 常识篇：了解病毒，认识传播 本章主要介绍了冠状病毒的定义、新型冠状病毒的特性、传播方式以及预防措施。 - 冠状病毒是一个大型病毒家族，主要引起呼吸系统疾病。 - 新型冠状病毒具备人传人的能力，主要通过飞沫和接触传播。 - 针对新型冠状病毒目前尚无疫苗，但感染后的症状可以对症治疗。 ## 症状篇：识别症状，及时就医 本章主要介绍了感染冠状病毒后的症状、就医流程以及与流感、普通感冒的区别。 - 感染冠状病毒的常见症状包括发烧、咳嗽、气促和呼吸困难等。 - 出现疑似症状时，应及时就医，并告知医生旅行史和接触史。 - 新型冠状病毒感染引起的重症病例症状与SARS类似，但早期患者可能不发烧。 ## 预防篇：多措并举，有效防护 本章主要介绍了如何预防新型冠状病毒感染肺炎，包括个人卫生、环境消毒、口罩选择与佩戴等。 - 预防措施包括避免去疫情高发区、避免到人流密集场所、加强开窗通风、注意个人卫生等。 - 日常防护应选择医用外科口罩，并正确佩戴。 - 居家环境消毒可选用含氯消毒剂，皮肤消毒可选用75%的酒精。 ## 谬误篇：辨别真伪，避免误导 本章主要纠正了关于新型冠状病毒感染肺炎的常见谬误，例如食用醋不能杀灭病毒、抗生素不能预防病毒感染等。 - 食用醋、抗病毒药物、抗生素和维生素C均不能预防新型冠状病毒感染肺炎。 - 戴多层口罩并不能更好地预防病毒感染，反而会影响呼吸。 - 接种流感疫苗对新型冠状病毒感染无预防作用。 # 总结 本报告通过对新型冠状病毒感染肺炎的全面介绍，旨在提高公众的防范意识和自我保护能力。 ## 提升认知，积极应对 - **全面认知：** 报告详细介绍了病毒的特性、传播途径和症状，帮助读者全面了解疫情。 - **有效防护：** 报告提供了科学的预防措施和实用的防护建议，指导读者积极应对疫情，保护自己和家人的健康。

中心思想 本报告的核心观点是：化纤产业链长丝环节价差近期修复明显，这主要源于上游产能扩张速度快于下游，导致长丝成本下降，并提升了长丝环节的话语权。报告建议关注万华化学、卫星石化、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化等公司。 长丝环节价差修复及原因分析 江浙地区纺织企业复工复产推动市场回暖，但长丝库存仍较高。化纤产业链长丝环节价差显著修复，POY-石脑油价差增长46%，POY-PTA-MEG价差增长86%，这主要是因为2020-2021年间，上游PTA、PX、MEG产能扩张速度远超长丝，导致长丝成本下降，从而提升了长丝环节的话语权。 主要内容 本报告主要从以下几个方面分析了石油化工行业，特别是长丝环节的市场情况： 江浙纺织企业复工复产及市场影响 报告指出，江浙纺织企业已开始有序复工复产，市场逐渐解冻，线上服装销售也带动货源紧张。2月下旬，江浙地区织造企业开工率从8%回升至30%，显示市场正在恢复。 长丝环节价差的恢复与分析 涤纶长丝价格盘整，但化纤产业链长丝环节价差明显修复。与12月中旬近五年底部相比，POY-石脑油总价差增长1174元（46%），POY-PTA-MEG价差增长856元（86%），而PTA-PX价差基本持平。 报告通过图表详细展示了POY、PTA、MEG、PX、石脑油价格及价差变化，直观地展现了价差修复的程度。 涤纶长丝开工率及库存情况 2月中旬，江浙地区涤纶长丝开工率短暂触及61%，后回升至65%。长丝库存天数累积明显，POY、FDY和DTY库存分别为29天、31天和39天，较往年同期增加两周左右。上游PTA和PX开工率稳定，但PTA库存天数增加。报告认为，随着下游织造复工，产业链将逐步去库存。 结论与投资建议 报告认为，化纤产业链长丝环节价差修复明显，主要原因是上游扩张速度快于下游，导致长丝成本下降并提升了长丝环节的话语权。恒逸、恒力、荣盛等化纤及全产业链龙头企业优势凸显。报告建议关注万华化学、卫星石化、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化等公司。 报告还提供了2020-2021年长丝、PTA、PX、MEG产能CAGR数据，支持其分析结论。 石油化工行业市场回顾 报告简要回顾了本周中信石油石化指数、一级行业、三级行业以及成分股的涨跌幅情况，并用图表进行了直观展示。 重点石化原料产品价格走势 报告提供了大量图表，详细展示了原油、动力煤、LNG、成品油、石脑油、乙烯、聚乙烯、EO、EG、PVC、丙烷、丙烯、聚丙烯、聚醚多元醇、丁辛醇、丙烯酸及酯、丙烯腈、MMA、PMMA、ABS、丁烷、LPG、MTBE、丁二烯、异丁烯、BDO、PTMEG、纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚、双酚A、PC、苯胺、MDI、环己酮、己二酸、己二胺、己内酰胺、PA6、PA66、锦纶、甲苯、TDI、二甲苯、PTA、聚酯切片和涤纶等多种石化原料产品价格走势。 总结 本报告基于市场数据和统计分析，深入探讨了化纤产业链长丝环节价差修复的现象及其背后的原因。报告指出，上游产能的快速扩张是导致长丝成本下降和其话语权提升的关键因素。 报告最后给出了具体的投资建议，建议关注几家在化纤行业具有显著竞争优势的龙头企业。 报告中大量图表数据为其分析提供了强有力的支撑，使结论更具说服力。 然而，报告也指出了原油价格波动、地缘政治和国际贸易政策变化等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月第一周，全球疫情恶化导致原油价格暴跌，对化工行业造成显著冲击。基础化工和石油石化板块跑输大盘，多数化工产品价格下跌。然而，农药和部分新能源领域（如加氢站）展现出一定韧性，部分产品因疫情导致的供需错配出现价格上涨。报告建议关注农药和加氢站相关个股，并提示油价波动和政策补贴不及预期等风险。 全球疫情冲击化工行业 全球疫情的恶化是本周化工行业市场波动最主要的驱动因素。国际原油价格大幅下跌，WTI期货下跌15.25%，布伦特原油期货下跌13.47%，直接影响了依赖原油为原料的化工产品价格。 基础化工板块下跌5.61%，跑输大盘1.01个百分点；石油石化板块下跌5.03%，跑输大盘0.43个百分点，充分体现了原油价格下跌对化工行业整体的负面影响。 部分细分领域表现出韧性 尽管整体市场低迷，但部分化工细分领域表现出韧性，甚至出现价格上涨。例如： 农药: 受疫情影响，中小企业停产，年前库存偏低，导致市场恐慌性采购，部分农药产品价格上涨。草甘膦、百草枯、草铵膦等产品价格均出现不同程度的上涨。草地贪夜蛾和巴基斯坦蝗虫灾害也对农药需求构成利好。 新能源 (加氢站): 佛山顺德首个加氢站投运，氢能源公交车上线，显示出国家对加氢站建设的重视，未来补贴政策可能向加氢环节倾斜，利好相关龙头企业。 主要内容 上周市场回顾 本报告首先回顾了上周化工行业市场表现。基础化工板块和石油石化板块均出现下跌，跑输大盘。 具体来看，中信基础化工二级子板块中，多数下跌，仅改性塑料、绵纶、粘胶和钾肥四个子板块上涨。 化工产品价格方面，维生素K3、硫磺等少数产品价格上涨，而硫酸、天然气等多数产品价格下跌。 原油和天然气价格走势分析 全球疫情持续恶化是导致原油和天然气价格下跌的主要原因。尽管美国原油库存利多消息曾短暂支撑油价，但沙特和俄罗斯的合作关系破裂风险以及疫情的持续蔓延，最终导致国际油价持续下跌。 化纤行业分析 本周，受原油价格暴跌影响，乙二醇（MEG）市场价格跟跌。涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片市场重心先维稳后下行，下游复工缓慢，需求疲软，库存高企，对PX需求持续下行。 聚氨酯行业分析 纯MDI和聚合MDI市场均表现疲软，市场询盘和买盘稀少，尽管部分厂家上调挂牌价，但市场交投冷清。 农药化肥行业分析 本周农药价格整体上涨，草甘膦、百草枯、草铵膦等产品价格均有不同程度的上涨，这与疫情导致的供需错配以及草地贪夜蛾和蝗虫灾害有关。化肥方面，尿素价格快速反弹，而氯化铵、硫酸铵等价格则相对平稳。 其他化工产品价格走势 报告详细列出了多种其他化工产品的价格走势图，包括甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等，并对价格波动进行了简要分析。 行业动态和上市公司动态 报告总结了本周化工行业的重大新闻事件，包括全球疫情升级导致油价再次暴跌，日本2019年涂料产量下降，石油巨头2019年财报分析，国家发改委阶段性降低电价气价，长海股份扩建树脂产线，道恩股份承建龙口市高端化工产业园项目，欧盟将钛白粉定为“疑似致癌物”，以及道恩股份和中国石油在口罩生产方面的扩能保供等。 总结 本报告基于公开数据和市场信息，对2020年3月第一周化工行业市场进行了分析。全球疫情恶化和原油价格暴跌对化工行业造成显著负面影响，但农药和部分新能源领域展现出一定韧性。报告建议投资者关注农药和加氢站相关个股，同时需警惕油价大幅波动和政策补贴不及预期的风险。 报告中提供的价格走势图和数据为投资者提供了更全面的市场信息，有助于投资者进行更深入的分析和判断。

# 中心思想 ## 业绩增长与投入策略 本报告分析了康弘药业2019年的业绩快报，指出公司收入持续加速增长，但由于研发和销售投入的增加，导致利润增速放缓。报告强调了公司在眼科药物康柏西普医保谈判成功后的市场潜力，以及中化药业务逐步企稳回升的趋势。 ## 未来增长动力与风险 报告预测了公司未来几年的盈利情况，并给出了投资建议。同时，报告也提示了朗沐医保放量、美国临床试验、研发进展以及带量采购等方面的不确定性风险。 # 主要内容 ## 公司业绩回顾与展望 2019年公司收入增长11.65%，归母利润增长3.35%，收入端逐级加速，但利润端Q4增速放缓，预计与研发及销售费用多投有关。 ## 核心产品分析 ### 康柏西普市场前景 康柏西普通过医保谈判成功续约，并纳入DME与CNV两大适应症，扩大了潜在患者人群，预计未来将继续放量。公司将加大投入，布局康柏西普销售渠道及学术推广。 ### 中化药业务企稳 中化药业务预计逐步企稳，销售改革趋于完毕，增速有望回升。同时，毛利率水平有望提升，销售费用率有望进一步下降。 ## 研发进展与一致性评价 ### 研发投入与临床进展 公司Q4研发投入加大，KH903等在研管线品种稳步推进，一致性评价取得进展，阿立哌唑口崩片首家通过一致性评价，文拉法辛缓释首家申报。康柏西普在美国的III期临床进展顺利。 ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 预计2019-2021年EPS分别为0.82/1.04/1.25元，对应PE分别为40.4/31.9/26.6倍。（19-20年相比上次预测分别下调9.9%、5.64%，主要原因是销售费用及研发费用多投。） ### 投资评级 维持“增持”评级。 ## 风险提示 朗沐医保放量和美国临床不确定；朗沐医保谈判价格不确定；研发进展低于预期；非经常性业务影响公司业绩不确定；带量采购影响不确定。 # 总结 本报告对康弘药业2019年的业绩进行了分析，认为公司收入增长符合预期，但利润增速受到研发和销售投入的影响。康柏西普医保续约成功和中化药业务企稳是未来增长的积极因素。同时，报告也提示了相关风险，并给出了盈利预测和投资建议。

中心思想 核心观点：疫情影响减弱，化工市场逐步复苏 本报告核心观点指出，随着新冠疫情得到阶段性控制，下游企业大范围复工，交通物流状况好转，化工行业市场需求将逐步回升。具体来看，维生素、化肥、农药和萤石等农资及基础化工产品价格持续走强，主要受春耕需求集中释放、库存出清以及供给受限等因素驱动。 投资策略：关注需求刚性与进口替代机会 投资建议聚焦于需求刚性且竞争格局良好的子行业（如维生素E、甜味剂），受益于农产品价格上涨预期和转基因种子发展的农药标的，以及中间体行业集中度提升和进口替代空间大的电子化学品等成长股。同时，报告提示了需求大幅下滑、汇率波动和通胀超预期等潜在风险。 主要内容 市场动态：原油下跌，化工产品涨跌互现 本周市场回顾 原油市场表现： 上周布伦特原油期货结算均价为53.48美元/桶，环比下跌8.54%；WTI原油期货结算均价为48.38美元/桶，环比下跌8.68%。 石化产品价格变动： 上涨前五位： 锦纶FDY、丙烯、苯乙烯、棉短绒、粘胶短纤。 下跌前五位： 燃料油、国际柴油、国际汽油、丁二烯、国际石脑油。 化工产品价格变动： 上涨前五位： 液氯（33.33%）、尿素（11.76%）、萤石粉（6.67%）、三氯乙烯（6.00%）、硫磺（5.41%）。 下跌前五位： 硫酸（-33.33%）、天然橡胶、丁酮、醋酸、乙醇。 产品价差变动： 价差涨幅较大： MEG-乙烯（47.00%）、PTA-PX（19.00%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇（17.00%）、煤头尿素-合成氨（11.00%）、顺丁橡胶-丁二烯（10.00%）。 价差大幅缩小： 丙烯-丙烷（-493.06%）、丁酮-液化气（-24.61%）、锦纶长丝（-16.57%）、电石法PVC-电石（-16.54%）、丁二烯-石油液化气（-12.28%）。 板块指数表现： 上周石化板块跑赢指数（0.31%），基础化工板块跑低指数（-1.27%）。 行业聚焦：农资产品强势，疫情影响逐步消退 国金大化工团队近期观点 化肥行业： 春耕需求驱动价格上涨： 受疫情影响，春耕采购有所推迟，2月下旬在国家政策保障下快速恢复，运输情况好转，集中需求释放带动产品价格普遍提升。 尿素： 本周价格继续上行，山东及两河地区涨至1740-1750元/吨。尿素生产基本回归正常水平，开工率71.66%，环比增加4.28%。 磷肥： 整体价格处于回升状态，湖北作为主要供应区域开工仍未有效恢复，一铵及二铵开工未明显好转。下游复合肥企业开工逐步回升带动一铵需求提升，价格上行。 煤化工行业： 甲醇： 本周小幅震荡，下游开工（甲酸、二甲醚）略有回升但整体仍低位，MTO/P装置开工下行，需求支撑不足，企业面临库存压力。海外疫情提升或将受到石油价格波动影响。 醋酸： 价格小幅波动，物流运输有所好转，但下游需求相对较弱，企业仍处于低负荷运行，开工率67.5%。 DMF： 整体弱势调整，物流运输有较好转，但下游开工相对不足，需求较弱，产品供给端逐步恢复生产，开工提升，产品短期仍然承压。 维生素行业： VA： 国内市场库存低，询价积极，但物流不畅，工厂优先核心客户发货，市场报价320-330元/kg。 VE： 市场询价采购活跃，工厂优先核心客户发货，贸易小批量订单发货困难，市场报价60-68元/kg。 生物素： 国内贸易商出口零单致库存出清，惜售心理提升，拉动国内价格上涨至300-350元/kg，工厂发货紧张，询价增多但成交有限。 VB1： 市场询价采购积极，工厂发货困难，货源紧张，市场报价宽泛在300元/kg左右。 VK3： 厂家出货意愿下降，报价提高，发货紧张，国内成交活跃，市场价格上涨，后期可能仍有提价计划，报价75-85元/Kg。 氨基酸行业： 原材料玉米： 收购价格走势分化，长春持平，绥化上调10元/吨，通辽下调30元/吨。 赖氨酸： 市场报价持续上调，98.5%赖氨酸6.8-7.2元/kg，70%赖氨酸4.6-5.0元/kg。 蛋氨酸： 厂家集体上调报价，国内市场成交价上调至20.0-21.0元/kg，成交尚可，贸易市场价格20.0-22.0元/kg，供应偏紧。 苏氨酸： 厂家报价7.5-7.8元/kg，贸易市场供应偏紧，价格上涨至7.8-8.2元/kg，市场成交尚可。 MDI行业： 纯MDI： 市场低位淡弱，终端恢复缓慢，需求传导不畅，下游适量补仓但支撑有限，供方出货意愿增强，商谈重心偏低，报价15500-15800元/吨。 聚合MDI： 市场稳中下跌，主流商谈12300-13100元/吨，均价环比下滑0.78%。 苯胺： 市场窄幅整理，华北苯胺周均价7140元/吨，环比上涨1.99%。 农药行业： 原药价格反弹： 疫情阶段性控制，物流恢复，春节前市场谨慎备货少，制剂厂家库存低，当前逐步补库，部分库存低位原药价格上涨。 草铵膦： 市场报价12万元/吨，环比持平。 草甘膦： 原药价格2.15万元/吨，环比上涨2.38%。 杀虫剂： 高效氯氟氰菊酯原药22万元/吨（持平），高效氯氰菊酯原药5.15万元/吨（持平），联苯菊酯原药23万元/吨（环比下滑2.13%），氯氰菊酯原药8.6万元/吨（持平）。上游贲亭酸甲酯、功夫酸、醚醛均持平。 杀菌剂： 百菌清原药4.2万元/吨（持平），苯醚甲环唑24万元/吨（持平），吡唑醚菌酯19.2万元/吨（持平），甲基硫菌灵3.5万元/吨（持平），多菌灵3.55万元/吨（持平）。 先正达集团整合： 预计一季度完成，划分为安道麦、先正达作物保护、先正达种业和先正达集团中国四大业务单元，中国业务单元将独立，涵盖作物保护、种肥和农业服务。 萤石行业： 供给偏紧，价格上行： 冬季萤石矿多数企业停产，叠加疫情影响，萤石复工推迟，库存消耗明显。本周开工略有提升但仍低位。下游氢氟酸、氟化铝企业复工带动需求提升，供给偏紧，萤石价格本周继续上行约150元/吨。 上市公司重点公告汇总 ST宜化(000422.SZ)： 拟公开转让贵州宜化化工有限责任公司100%股权。 中核钛白(002145.SZ)： 2020年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过16亿元。 山东赫达(002810.SZ)： 与M&C在西班牙共同投资设立合资公司HEAD Solutions S.A.，注册资本100万欧元，各持股50%。 海利得(002206.SZ)： 投资设立全资子公司浙江海利得地板有限公司，注册资本1000万元，拓展地板市场。 本周行业重要信息汇总 国家发改委： 阶段性降低企业用电成本，提前实行天然气淡季价格政策，支持企业复工复产。 丙烯： 受疫情影响，国内多地交通管制，物流不畅，下游复工推迟，丙烯市场价格下跌至近5年最低点（山东地区5750-5800元/吨）。 农业农村部： 出台4项政策措施，优化农药行政审批服务，帮扶企业应对疫情。 道恩集团： 投资15亿承建龙口市高端化工产业园项目。 欧盟： 将钛白粉归为2类疑似致癌物（通过吸入实验），新法规将于2021年9月生效，对钛白行业带来冲击。 风险提示 需求大幅下滑风险： 宏观经济运行压力大，警惕地产投资增速下滑对需求冲击。 汇率大幅波动风险： 强美元格局稳定，原油价格走强对新兴市场货币形成压力。 通胀超预期风险： 中上游材料价格持续走强，原油价格持续走高，输入性通胀风险大增。 总结 本周基础化工行业在疫情逐步受控、复工复产加速的背景下，呈现出结构性复苏态势。市场数据显示，原油价格虽有下跌，但部分农资及基础化工产品如液氯、尿素、萤石粉等价格显著上涨，反映出春耕需求集中释放、物流改善以及供给端受限等多重因素的叠加影响。维生素、氨基酸等细分行业因库存低位和需求回暖，价格持续提升。同时，煤化工、MDI等行业仍面临下游需求不足和库存压力。上市公司层面，有股权转让、非公开发行、合资设厂及新设子公司等动态，显示企业在调整战略、寻求发展。行业重要信息包括国家政策支持复工复产、丙烯价格触底、农药审批优化以及欧盟对钛白粉的致癌物分类等，这些都将对行业未来发展产生深远影响。报告提示了需求下滑、汇率波动和通胀超预期等潜在风险，建议投资者关注需求刚性、竞争格局良好以及具备进口替代潜力的子行业和成长股。