中心思想 本报告的核心观点是：非洲猪瘟疫苗的成功研制将间接利好维生素行业，特别是生物素、维生素K3和维生素E等品种。 近期维生素价格普遍上涨，主要受国内复工、海外供应链影响以及非洲猪瘟疫苗研制成功带来的饲料需求增加等因素驱动。 新和成、圣达生物（生物素）、兄弟科技（维生素K3）等相关企业将从中受益。 然而，报告也提示了疫情影响、环保风险、下游需求不及预期以及原材料价格波动等潜在风险。 维生素价格上涨及驱动因素分析 近期维生素价格普遍上涨，涨幅显著。以生物素为例，价格涨幅超过80%，逼近历史最高价。维生素K3和维生素E的涨幅也分别达到55%和32%。 这些价格上涨主要由以下因素驱动： 非洲猪瘟疫苗研制成功： 中国农业科学院哈尔滨兽医研究所成功研制非洲猪瘟疫苗，这将显著提升生猪养殖业的恢复速度，进而带动饲料需求的增加，最终推动维生素（作为饲料添加剂）需求的增长。 海外供应链影响： 例如，朗盛间甲酚供应受阻导致DSM瑞士工厂减产，影响了全球维生素E的供应，从而推高了价格。 国内复工影响： 疫情期间的停工停产对维生素的生产和供应链造成了一定程度的影响，复工后需求的回升也推高了价格。 主要维生素品种及相关企业分析 报告重点关注了生物素、维生素K3和维生素E三种维生素品种，并分析了相关企业的市场地位和竞争优势： 生物素： 全球需求量约为230吨，中国厂商几乎垄断了全球供应。新和成和圣达生物是主要的供应商，各自占据近三分之一的市场份额。生物素价格上涨直接利好这两家企业。 维生素K3： 2018年全球产量约为7030吨，兄弟科技是全球最大的供应商，市场份额达到35.56%。维生素K3主要用于水产和家禽养殖，非洲猪瘟疫苗的成功研制将间接提升其需求。兄弟科技凭借其联产技术优势，在成本和环保方面具有竞争力。 维生素E： 全球最大预混料生产企业DSM减产，将增加全球维生素E的采购需求，从而推高价格。 主要内容 本报告以行业动态点评的形式，分析了近期维生素价格上涨的现象及其背后的原因。报告首先概述了维生素价格上涨的事实，并列举了生物素、维生素K3和维生素E等几种维生素的具体涨幅数据。随后，报告对价格上涨的原因进行了深入分析，将非洲猪瘟疫苗的成功研制、海外供应链的波动以及国内复工的影响等因素作为主要驱动因素。 报告还对生物素、维生素K3和维生素E这三种维生素的市场进行了详细的分析，包括全球和国内的需求量、主要生产企业以及市场份额等信息。 报告特别强调了新和成、圣达生物和兄弟科技这三家企业在各自领域的领先地位和竞争优势。 最后，报告列出了与维生素相关的上市公司，并指出了潜在的风险因素，例如疫情影响、环保风险、下游需求不及预期以及原材料价格波动等。 维生素市场分析及企业竞争格局 报告对维生素市场进行了细致的分析，涵盖了市场规模、需求结构、供给格局以及主要企业竞争态势等方面。 通过对生物素、维生素K3和维生素E等主要维生素品种的市场数据分析，揭示了中国企业在全球维生素市场中的主导地位，以及部分企业在特定品种上的技术优势和市场份额优势。 风险提示及投资建议 报告最后列出了潜在的风险因素，提醒投资者关注疫情影响、环保政策、下游需求波动以及原材料价格波动等因素对维生素行业的影响。 虽然报告没有明确给出投资建议，但通过对市场趋势和企业竞争力的分析，间接地暗示了相关企业在未来一段时间内的投资机会。 总结 本报告对近期维生素价格上涨现象进行了深入分析，认为非洲猪瘟疫苗的成功研制、海外供应链波动以及国内复工等因素共同推动了维生素价格上涨。 报告重点分析了生物素、维生素K3和维生素E这三种维生素的市场情况，并指出新和成、圣达生物和兄弟科技等相关企业将从中受益。 然而，报告也提醒投资者关注潜在的风险因素，并建议投资者在进行投资决策时，应充分考虑自身情况，并结合其他信息进行综合判断。 本报告为投资者提供了对维生素行业现状和未来发展趋势的参考信息，但并不构成投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：3月份化工行业将呈现涨价行情，尤其在维生素和肥料领域。 受疫情和物流影响，农药行业复工率不高，但春耕需求将推动一铵、复合肥和尿素价格上涨。 部分化工产品价格短期承压，但部分品种下跌有限，建议关注疫情和下游复工进展，以及具有国内产能优势、需求刚性、国外市场为主的品种。 长期来看，低估值龙头企业值得关注。 尿素和磷肥价格上涨预期 肥料市场春耕启动，农户和二级商库存偏低，一铵、复合肥和尿素价格将继续上涨，预计涨价空间在150-300元。 华鲁恒升小颗粒尿素价格上涨2.94%，达到1750元/吨，反映了市场供需关系的变化。 维生素价格上涨趋势 欧洲市场生物素和维生素E价格大幅上涨，国内市场也受到影响，预计3月份维生素价格将继续上涨。 报告推荐关注龙头企业新和成，以及圣达生物和浙江医药。 主要内容 板块及个股行情 本周基础化工板块下跌5.53%，跑输大盘2.93个百分点，排名第21位。 涨幅居前的个股包括道恩股份（51.59%）、神马股份（16.5%）等；跌幅居前的个股包括湘潭电化（-27.46%）、航锦科技（-26.74%）等。 基础化工板块PB为2.19倍，PE为23.23倍，均高于全部A股平均水平。 申万分类下，涨幅较大的子行业包括改性塑料（18.12%）、维纶（15.3%）和粘胶（13.07%）。 重点化工产品价格监测 本周化工产品价格涨跌幅度分化明显。涨幅居前的产品包括维生素K3（20.00%）、R32（7.69%）、盐酸（7.27%）等；跌幅居前的产品包括硫酸（-30.97%）、PX（-8.96%）、混合芳烃（-8.08%）等。 报告详细列出了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等多个子行业重点产品的价格变化情况，并配以图表进行数据展示。 其中，农化产品中尿素价格上涨，而部分化纤产品价格保持稳定。 行业重点新闻 报告简要介绍了疫情对原油市场的影响，以及境内原油期货持仓量突破历史新高的现象。 投资观点及建议 报告建议关注疫情和下游复工进展，以及部分具有国内产能优势、需求刚性、国外市场为主的品种。 推荐关注超跌的白马龙头企业，并对农药、维生素、锂电材料、沸石和低估值龙头企业等多个细分领域提出了具体的投资建议。 报告最后列出了风险提示，包括油价下跌和重大安全事故。 总结 本报告基于市场数据和行业动态，对化工行业，特别是维生素和肥料市场进行了分析，指出3月份将出现涨价行情。 报告同时分析了农药行业复工情况、化工产品价格波动以及部分重点企业的投资价值，为投资者提供了参考信息。 然而，报告也提示了油价下跌和安全事故等潜在风险，投资者需谨慎决策。 报告数据翔实，图表清晰，分析较为专业，但仅供参考，不构成投资建议。

# 中心思想 ## CPT临床试验成功及未来业绩增长点 本报告的核心观点如下： 1. **CPT项目III期临床试验达到预设终点，预计明年获批上市：** CPT-MM301项目III期临床试验揭盲结果积极，达到试验预设的主要终点指标和关键次要终点指标，有望于2021年获批上市，为公司带来新的业绩增长点。 2. **全年业绩符合预期，未来业绩有望逐步企稳：** 2019年公司业绩符合预期，虽然主力品种金路捷受医保控费影响，但随着天津汉康业绩并表和CPT的上市，公司业绩有望在2020年逐步企稳并迎来拐点。 3. **公司基本面发生积极改变，维持“增持”评级：** 公司的多元协同业务转型初见成效，金路捷政策压制因素见底，天津汉康CRO业务快速发展，CPT项目进展顺利，公司基本面已发生积极明显的变化，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## CPT项目III期临床达到预设终点,有望于明年获批上市 * 揭盲结果表明，CPT-MM301 项目已达到试验预设的主要终点指标和关键次要终点指标，试验组的有效性和安全性符合试验预期，预计 CPT 将于今年年中进行 NDA 申报，有望于 2021 年能够获批上市。 * CPT 作为全新作用机制（DR4\DR5）的抗肿瘤新药，在针对难治/复发 MM 的治疗试验中表现出较好的安全性及疗效性；后续看好 CPT 首个适应症的商业化表现以及在其它在研适应症中的研究进展。 ## 全年业绩表现符合预期；未来业绩有望逐步企稳 * 2019全年公司实现收入6.21亿、归母净利0.69亿；归母净利增速下滑 26%；主要原因是因为主力品种金路捷受医保控费影响持续承压，预计 2019全年金路捷实现销售收入4亿多。 * 尽管短期来看，公司业绩仍处在下滑阶段尚未迎来拐点，但随着金路捷已被移除医保成为自费品种，该产品面临的政策冲击最严厉阶段已经过去；同时随着子公司天津汉康业绩并表，公司收入结构实现多元化，汉康良好的业绩成长性将有助于公司整体业绩加快企稳；预计 CPT 将于 2021 年上市并实现商业化销售收入，成为公司新的业绩增长点。公司整体业绩有望在 2020年逐步企稳并迎来拐点。 ## 公司基本面发生积极改变，未来持续看好公司发展前景 * 随着天津汉康 CRO 业务快速发展、荆门原料药基地开工推进及北京沙东 CPT 项目三期临床进展顺利，公司的多元协同业务转型初见成效，公司基本面已发生积极明显的变化： * 金路捷面临的政策压制因素已见底，产品无成长性但仍可贡献一定现金流； * 天津汉康 CRO 业务快速发展，对公司业绩贡献占比逐步提升，有望加快促使公司整体业绩企稳并迎来反转； * CPT 项目进展顺利，随着后续商业化上市及开展其它适应症研究，为公司打开估值天花板及长期发展空间。 * 未来继续看好公司的业务战略转型及发展前景。 ## 盈利预测与投资建议 * 预计 2019 年、2020 年和 2021 年公司分别实现归母净利 6900 万、1.16 亿和1.33亿；对应EPS分别为0.67、1.13、1.29；对应当前股价PE分别为 59 倍、35 倍、31 倍；公司逐步摆脱单一产品业务依赖，同时伴随业务布局多元化和创新药上市，公司迎来新一轮景气发展周期。继续推荐，维持“增持”评级。 # 总结 ## 业绩企稳与增长潜力 本报告对海特生物(300683)进行了分析，核心结论是：CPT项目III期临床试验结果积极，有望于2021年获批上市，为公司带来新的增长动力。尽管公司短期业绩受到金路捷医保政策的影响，但随着天津汉康业绩并表和CPT的商业化，公司业绩有望在2020年逐步企稳。公司基本面已发生积极改变，多元协同业务转型初见成效，维持“增持”评级。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **维生素业务反转与医药业务破局**：浙江医药的维生素A（VA）业务有望迎来反转，同时医药业务也即将实现突破。 * **维持“买入”评级**：基于公司在VA行业的寡头垄断地位、创新药业务的持续推进以及喷雾干燥技术的应用前景，维持对浙江医药“买入”的投资评级。 # 主要内容 ## VA行业分析：寡头垄断与供给紧张 * **VA市场格局**：VA市场呈现典型的寡头垄断格局，少数几家企业控制着大部分市场份额。 * **供给紧张因素**：受巴斯夫检修、帝斯曼低负荷运行以及国内企业复产滞后等因素影响，VA市场供给偏紧，甚至有进一步恶化的趋势。叠加疫情影响，下游企业和贸易商加大采购，进一步加剧了供需矛盾。 ## VE市场分析：疫情影响下的涨价基础 * **疫情对VE生产的影响**：新冠疫情导致能特基地技改进度推迟，影响VE的生产。 * **VE涨价逻辑**：浙江医药和新和成复产进度滞后，行业库存经过一年去化后处于较低水平，下游企业和贸易商加大采购，VE具备涨价基础。 ## 创新药业务：持续推进与合作开发 * **抗HER2-ADC药物研发进展**：公司创新型生物药抗HER2-ADC已在多国开展I期临床研究，并在中国顺利推进至I期临床研究后期，用于治疗HER2阳性的复发性乳腺癌和胃癌等。 * **ADC药物合作**：公司与Ambrx签订了第二个ADC药物-ARX305的合作开发和许可协议，用于肾细胞癌、非霍奇金淋巴瘤等CD70阳性肿瘤的治疗。 * **其他新药推广**：苹果酸奈诺沙星注射液、奈诺沙星胶囊等新药也在积极推广中。 ## 喷雾干燥技术：平台型技术与应用前景 * **喷雾干燥技术优势**：公司采用喷雾干燥技术替代传统的冷冻干燥技术，解决了传统制剂生产中的诸多不足。 * **NDA申请进展**：注射用盐酸万古霉素和注射用达托霉素已获得FDA同意以505b2的方式提交NDA申请，预计将于2020年上半年完成发补递交申请。 * **技术拓展性**：喷雾干燥技术属于平台型技术，具有较大的拓展空间，相关动向值得关注。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计公司2019~2021年分别实现收入75.31亿元、81.11亿元、89.11亿元，实现归母净利润分别为5.71亿元、8.14亿元、10.59亿元，EPS分别为0.59元、0.84元、1.10元。 * **投资评级**：当前股价对应PE分别为25X、17X、13X，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * **疫情风险**：新冠疫情不能有效遏制的风险。 * **其他风险**：国内爆发猪瘟疫情的风险；提价节奏慢于预期；创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期。 # 总结 本报告分析了浙江医药的VA和VE业务，认为VA行业寡头垄断，供给紧张，VE具备涨价基础。同时，公司创新药业务持续推进，喷雾干燥技术应用前景广阔。基于以上分析，维持对浙江医药“买入”的投资评级，并提示了相关风险。

中心思想 本次报告的核心观点是韩国乐天化学Daesan工厂爆炸事件对韩国本土石化市场造成较大冲击，但对东北亚及中国市场的影响相对短期且有限。虽然部分产品，特别是丁二烯，可能面临价格波动，但整体影响受疫情导致的下游行业开工不足和库存压力所限制。报告建议关注中国民营丁二烯生产厂家。 乐天工厂爆炸事件的影响评估 乐天Daesan工厂是韩国最大的烯烃/聚烯烃生产基地之一，其爆炸事件对韩国石化市场造成显著影响，主要体现在其主要产品（乙烯、丙烯、丁二烯、LDPE、LLDPE、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇）产能占韩国总产能的比例均超过10%，部分产品甚至高达20%。 短期内，韩国本土市场将面临供应短缺，价格可能上涨。 对东北亚及中国市场的影响分析 虽然乐天工厂的爆炸对东北亚和中国市场也造成一定影响，但影响程度相对有限且短期。 报告数据显示，该工厂部分产品（乙烯、丙烯、丁二烯、LLDPE）在东北亚市场的产能占比相对较低，分别为2.4%、1%、3%和2.5%。 此外，当前疫情导致下游行业开工率不足，库存压力较大，这限制了价格上涨的空间。 因此，爆炸事件对大部分产品的价格提振作用有限且短暂。 然而，丁二烯市场可能因供应减少而出现价格上涨。 主要内容 乐天Daesan工厂概况及产能分析 报告首先介绍了乐天Daesan工厂作为韩国最大的烯烃/聚烯烃工厂之一的地位，并详细列出了其主要产品的产能数据：乙烯 110万吨、丙烯 55万吨、丁二烯 19万吨、LDPE 13万吨、LLDPE 29万吨、聚丙烯 50万吨、苯乙烯 58万吨、乙二醇 64万吨。 这些数据突显了该工厂在韩国石化产业中的重要性，也解释了其爆炸事件对市场造成重大影响的原因。 报告特别指出，该工厂的LLDPE产能占韩国总产能的20%，这部分产能的损失将对韩国市场造成显著冲击。 报告也提及该工厂可能生产口罩用高熔指聚丙烯原料，爆炸事件对韩国疫情防控可能造成不利影响，但缺乏具体数据支持。 市场影响及风险评估 报告分析了乐天工厂爆炸事件对韩国本土市场、东北亚市场和中国市场的短期和长期影响。 对于韩国本土市场，由于该工厂在韩国石化产业中的重要地位，爆炸事件将导致短期内供应短缺，并可能推高价格。 对于东北亚和中国市场，虽然影响存在，但相对有限且短期。 报告通过列举各产品在东北亚市场的产能占比数据，量化了其影响程度。 报告特别指出丁二烯市场可能受到较大影响，因为该工厂的丁二烯产能占东北亚市场一定比例，且中国丁二烯主要由中国石油、中国石化和部分民营企业生产，两桶油的丁二烯业务占比相对较小。 投资建议及风险提示 报告建议关注中国民营丁二烯生产厂家及上市公司齐翔腾达，因为丁二烯市场可能因乐天工厂爆炸事件而出现价格上涨。 同时，报告列出了六项风险提示：1）烯烃下游子行业增速放缓拖累烯烃的需求；2）油价/原材料价格的剧烈波动；3）项目建设进度不及预期；4）不可抗力影响工作生产经营；5）环保停产或者减产；6）疫情恶化拖累行业开工。 这些风险提示为投资者提供了全面的风险评估，有助于投资者做出更明智的投资决策。 总结 本报告基于韩国乐天化学Daesan工厂爆炸事件，对韩国及东北亚石化市场的影响进行了深入分析。 报告指出，该事件对韩国本土市场的影响较大，短期内将导致部分石化产品供应短缺和价格上涨。 而对东北亚和中国市场的影响相对有限且短期，主要体现在丁二烯市场可能出现价格波动。 报告建议投资者关注中国民营丁二烯生产厂家，并提示了潜在的市场风险。 报告的数据分析和市场预测为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需谨慎评估风险，并进行独立判断。

石油化工行业专题研究：原油二次探底历史重演，蕴藏哪些机会？ 中心思想 核心观点： 本报告分析了2020年石油市场与2016年的相似之处，认为油价二次探底正在重演，但原因有所不同。报告重点关注了页岩油供给周期、浮仓套利、裂解价差等因素，并复盘了油价见底后石化板块上市公司的股价表现，为投资者提供了分析框架和投资建议。 主要结论： 报告认为，油价筑底的重要信号是裂解价差的快速上升。同时，石化板块不同类型的公司在油价周期中的表现存在差异，炼化公司股价领先，一体化公司同步，油服公司滞后。 主要内容 ## 1. 历史重演：油价二次探底 历史回顾与对比： 报告指出，尽管此前观点认为油价二次探底不会重演，但目前来看正在重演，原因与2016年有所不同。2016年，油价二次探底源于伊朗制裁解禁和OPEC政策调整；而本次则主要受疫情影响。 图表分析： 报告通过图表对比了2014-2015年油价下跌周期与本轮下跌周期的异同，为分析提供了直观的参考。 ## 2. 后市展望：油价见底的信号，和石化产业链复苏次序 ## 2.1. 页岩缩短供给周期，2020年vs.2016年 页岩油产量变化： 报告分析了页岩油产量与油价的关系，指出页岩油供给周期缩短，不再是过去长达10年的周期。2020年市场对页岩油产量增长的预期持续下调。 ## 2.2. 浮仓套利不是油价筑底的必要条件 月差结构分析： 报告对比了本轮油价下跌与上一轮油价下跌的月差结构差异，指出本轮大部分时间维持backwardation，反映现货供需并未恶化，远端价格波动较小。 浮仓套利条件： 报告认为，浮仓套利并非本轮见底的必要条件，因为OECD原油和石油库存并不高，且陆上储罐库存成本更低。 ## 2.3. 裂解价差的回升更值得关注 裂解价差与油价关系： 报告强调，成品油裂解价差先于油价见底，是重要的行业逻辑。 信号分析： 报告指出，如果油价超跌，裂解价差快速上升将是油价筑底的重要信号。 ## 3. 复盘：股价表现三部曲 石化板块股价表现： 报告总结了上一轮油价周期中，石化板块上市公司股价表现的三个阶段：炼化公司领先、一体化公司同步、油服公司滞后。 个股案例分析： 报告以上海石化为例，分析了其股价与油价的历史表现，并结合行业周期和公司业绩，为投资者提供了具体的分析框架。 总结 本报告深入分析了原油市场二次探底的背景、原因和影响，并结合历史数据和行业逻辑，为投资者提供了专业的分析和投资建议。报告认为，裂解价差的回升是油价筑底的重要信号，并强调了石化板块不同类型公司在油价周期中的表现差异。 报告还提供了风险提示，包括海外疫情控制不良导致成品油需求低迷的风险，以及2020年页岩油生产韧性强于预期的风险。

中心思想 本报告基于2020年中国测温仪行业市场前景及投资机会研究，利用统计数据分析了中国测温仪市场现状、发展趋势及投资机会。报告核心观点如下： 测温仪市场转型升级 传统水银体温计逐渐被电子体温计和红外测温仪替代，市场呈现明显的转型升级趋势。红外测温仪因其非接触式测量、便捷快速等优势，市场份额快速增长，成为市场发展的主要驱动力。 市场增长驱动因素 宏观经济的稳定增长、居民收入的提高、人口数量的庞大、医疗资源的增加以及大健康理念的推行，都为测温仪市场提供了良好的发展环境。此外，新冠肺炎疫情的爆发也极大地刺激了测温仪的需求，加速了市场发展。 投资机会分析 报告指出，测温仪产品细分化、国产化和智能化是未来市场发展的主要方向，这为投资者提供了相应的投资机会。 主要内容 本报告从测温仪的定义、分类、产业链、市场概况、主要企业以及未来发展趋势等多个方面进行了深入分析。 测温仪产品概述及产业链分析 报告首先对测温仪进行了定义和分类，将其分为玻璃体温计、电子体温计和红外测温仪三大类，并详细介绍了各类测温仪的工作原理、特点及应用场景。随后，报告分析了测温仪的产业链，包括上游原材料、中游生产制造和下游终端应用，并绘制了产业链全景图，清晰地展现了产业链各环节之间的关系。 宏观环境分析 报告从政治、经济、社会和科技四个维度分析了宏观环境对测温仪行业的影响。国家政策的支持、经济的稳定增长、居民收入的提高、人口增长、医疗资源的增加以及大健康理念的推行，都为测温仪行业发展提供了有利条件。此外，报告还特别分析了新冠肺炎疫情对测温仪市场需求的巨大影响。 市场规模及竞争格局分析 报告对水银体温计、电子体温计和红外测温仪的市场规模、市场份额、产量、价格等进行了详细的数据分析，并对主要企业的市场竞争格局进行了梳理。报告列举了部分主要的测温仪生产企业，如鱼跃医疗、九安医疗、乐普医疗等，并对这些企业的市场地位和竞争优势进行了分析。 报告中提到了手持式和全自动红外测温仪的产量数据，以及红外测温仪的价格对比和企业分布地图，但由于报告内容摘要的限制，具体数据未在此处呈现。 未来发展趋势预测 报告预测了测温仪行业未来的发展趋势，主要包括产品细分化、产品国产化和产品智能化三个方面。 产品细分化将满足不同人群和场景的需求；产品国产化将提升国内企业的竞争力；产品智能化将提高测温仪的精度和效率，并拓展新的应用场景。 总结 本报告对2020年中国测温仪行业市场进行了全面的分析，涵盖了产品概述、产业链分析、宏观环境分析、市场规模及竞争格局分析以及未来发展趋势预测等多个方面。报告指出，随着技术的进步和市场需求的增长，测温仪行业将继续保持快速发展态势，红外测温仪将成为市场的主流产品。 同时，产品细分化、国产化和智能化将成为未来行业发展的主要方向，为投资者提供了丰富的投资机会。 然而，报告中部分具体数据由于篇幅限制未完全展现，欲了解详细信息，请参考完整报告。

中心思想 本报告的核心观点是：受疫情影响后，PTA行业正在重启去库存化进程。下游聚酯行业复工复产带动需求回升，PTA库存下降，价格有所回升，行业盈利状况也得到改善。但仍需关注宏观经济、地缘政治等风险因素对行业的影响。 PTA去库存化进程开启 本报告指出，受聚酯下游终端复工复产带动需求回升的影响，PTA社会流通库存降至234.4万吨，为今年疫情爆发后首次库存下降。这标志着PTA行业正式重启去库存化进程。预计后续下游大规模复工后，需求和物流运输将大大修复，PTA将持续去库存。 行业整体复苏迹象明显 除PTA外，报告还显示其他相关行业也呈现出复苏迹象。涤纶长丝累库存增速放缓，预计3月份下游行业开工情况将有较大好转；织布行业大部分企业已快速复工，织机开工率小幅上涨；聚酯瓶片市场主流重心企稳运行，预计下游企业开工3月初恢复正常。 主要内容 本报告以数据为基础，对疫情后PTA及相关石化行业市场进行了分析。报告涵盖了PX、PTA、MEG、涤纶长丝、织布、聚酯瓶片等多个细分市场，并对信达大炼化指数进行了解读。 原材料价格及价差分析 报告首先分析了PX的价格走势及其与原油、石脑油的价差。受疫情影响，国际原油价格暴跌，带动PX价格下跌。但PX与石脑油的价差有所扩大，这反映了市场供需关系的变化。 主要产品市场分析 报告详细分析了PTA、MEG、涤纶长丝（POY、FDY、DTY）和聚酯瓶片的市场价格、库存、盈利状况等关键指标。数据显示，PTA库存下降，价格有所回升，但行业单吨净利润仍为负值；MEG库存增加，价格下跌；涤纶长丝价格下跌，但盈利状况有所改善；聚酯瓶片价格企稳，盈利状况良好。 报告还提供了多个图表，直观地展现了这些产品的价格、库存和盈利状况的动态变化趋势。 下游行业复工复产情况 报告关注了纺织行业（织布）的复工复产情况，数据显示织机开工率有所回升，这为上游PTA等产品的需求提供了支撑。 信达大炼化指数解读 报告介绍了信达大炼化指数的编制方法和市场表现，并将其与石油加工行业指数和沪深300指数进行了比较。数据显示，信达大炼化指数表现强于石油加工行业指数和沪深300指数，这反映了相关上市公司的良好发展态势。 总结 本报告基于信达证券的研究，利用翔实的数据和图表，对疫情之后PTA及相关石化行业的市场走势进行了深入分析。报告指出，PTA行业正在重启去库存化进程，下游行业复工复产带动需求回升，行业整体呈现复苏迹象。然而，报告也提示了宏观经济下行、地缘政治风险以及油价波动等潜在风险因素，投资者需谨慎关注。 报告中提供的各项数据和分析，为投资者了解和判断石化行业市场提供了重要的参考依据。 需要注意的是，报告中提到的所有数据和分析均基于报告发布时的信息，未来市场走势可能存在变化。

中心思想 本报告的核心观点是：在2020年3月2日，基于疫情趋缓和企业陆续复工的背景下，粤开证券维持化工行业“增持”评级，并建议关注基建地产复苏带来的产业链投资机会，以及半导体、新能源材料和受疫情影响存在涨价预期产品的投资机遇。报告详细分析了本周化工市场走势、化学品价格波动以及重点推荐标的，并提供了相应的投资建议和风险提示。 基建地产复苏与产业链投资机会 报告认为，疫情趋缓和企业复工将带动基建地产行业复苏，进而刺激产业链需求回暖。这为投资者提供了把握产业链投资机会的窗口。 疫情影响下的主题投资机遇 报告指出，半导体和新能源材料板块以及受疫情影响开工受限、存在涨价预期（如维生素）的产品，也蕴含着显著的主题投资机遇。 主要内容 本报告以数据和图表的形式，对2020年3月2日一周的化工行业市场进行了全面分析。报告内容主要涵盖以下几个方面： 本周市场走势及子板块表现 报告首先总结了本周化工指数及沪深300指数的涨跌情况，化工指数下跌-6.32%，沪深300下跌-5.05%。同时，报告详细列出了化工子板块的涨跌幅度，涨幅较大的子板块包括维纶、改性塑料、粘胶等，跌幅较大的子板块包括无机盐、其他化学原料、氯碱等。 这些数据反映了市场整体波动以及不同细分领域的差异化表现。 化学品价格走势分析 报告对234个化学产品的价格走势进行了深入分析，其中59个产品价格上涨，98个持平，77个下跌。报告特别指出了涨幅和跌幅前五的产品，并分别用图表展示了其价格变化。此外，报告还分析了54个产品的价差走势，同样指出了价差涨幅和跌幅前五的产品，并用图表进行了详细说明。这些数据为投资者提供了市场价格波动的直观认识，并有助于判断投资机会。 报告还细分了煤化工、聚氨酯、两碱、氟化工、石化、化纤、塑料、橡胶、染料、农药、化肥、民爆、维生素、医药中间体和其他等多个化学品细分领域的价格走势，并分别用图表进行了详细的展示和说明。 原油价格及库存变化 报告关注了WTI原油和布伦特原油的价格走势，并分析了美国石油活跃钻井数和原油库存的变化，这些数据对化工行业具有重要的影响。 重点推荐标的 报告重点推荐了六个化工领域的上市公司：巨化股份、扬农化工、道恩股份、青松股份、万华化学和山东赫达。 对于每个公司，报告都简要介绍了其业务特点、竞争优势以及未来发展前景，为投资者提供了具体的投资建议。 这些推荐标的的选择，是基于报告对市场走势、价格波动以及行业发展趋势的综合分析。 总结 本报告对2020年3月2日一周的化工行业市场进行了数据驱动、专业细致的分析。报告不仅总结了市场整体走势和各子板块的表现，更深入分析了各类化学品的价格波动和价差变化，并结合原油市场信息，为投资者提供了全面的市场解读。 最后，报告重点推荐了六家化工企业，并给出了相应的投资建议，但同时也提醒投资者注意原油价格波动、需求不达预期以及复工低于预期等风险因素。 总而言之，本报告为投资者提供了有价值的市场信息和投资参考，但投资者仍需独立判断并承担相应的投资风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2019年中国钛白粉行业产能和产量双增长，行业集中度略有下降；受新冠疫情影响，2020年初石化民营企业复工复产率较低，但预计未来一周内将大幅提升；濮阳市多个化工项目集中开工，展现出积极的投资信号。 整体来看，尽管疫情带来短期冲击，但新材料市场缺口和环保安全高压下，头部化工企业仍将受益，行业集中度有望继续提升，建议关注新材料板块及具有安全环保高壁垒的龙头企业。 2019年钛白粉行业发展态势及市场集中度分析 2019年，中国钛白粉行业呈现产能和产量双增长的态势。41家全流程型钛白粉企业的总产量达到318万吨，同比增长7.69%；有效总产能提升至380万吨/年，同比增长11.76%。平均产能利用率为83.68%，处于合理区间。产量超过10万吨的企业有11家，占据69.27%的市场份额，但与上年相比下降1.11个百分点，表明行业集中度略有分散。其中，金红石型钛白粉产量占比达80%，氯化法钛白粉产量首次突破20万吨。 新冠疫情对石化民营企业复工复产的影响及未来展望 截至2月23日，受访的211家民营石油化工及相关企业中，复工率仅为50.2%。部分企业因未获得政府批准而处于待命状态，尤其在湖北、河南等疫情严重地区。预计未来一周内复工率将达到90%。 企业面临的挑战包括产业链复工进度不一致、物流受阻、防疫物资不足等。 政府的扶持政策对企业复工复产起到积极作用，但政策落地速度和效率有待提高。 主要内容 行情回顾 (2020.2.17-2020.2.28) 报告期内，化工板块跌幅为0.3%，跑赢沪深300指数0.90pct。塑料Ⅱ、化学纤维、石油化工、橡胶板块上涨；维纶、改性塑料、粘胶板块领涨；氮肥、农药、复合肥板块领跌。化工行业PE为19.43倍，低于同期历史均值；PB为1.64倍，显著低于历史均值。 重要产品数据 原油数据 报告期内，WTI原油和Brent原油价格分别上涨3.57%和4.96%。美国原油商业库存增加，产量持平，炼厂原油加工量减少，产能利用率下降。美国活跃钻井数在2019年12月有所减少。 聚酯及其他产品 PX现货价上涨，价差扩大；PTA现货价上涨，价差缩小；乙二醇价格下跌；涤纶长丝价格波动；聚氨酯主要产品价格波动。 行业资讯速览 本节详细阐述了2019年钛白粉行业发展情况、新冠疫情对石化民营企业复工复产的影响以及濮阳市多个化工项目集中开工的情况，具体内容如上文“中心思想”部分所述。 重要公告及交易 本节列出了报告期内化工行业上市公司的重要公告，包括投资、增减持和回购等信息。 数据显示部分公司进行增持，部分公司进行减持，回购行为也较为活跃，反映出市场参与者的不同策略。 总结 本报告分析了2019年钛白粉行业的高速增长和行业集中度的变化趋势，并深入探讨了新冠疫情对2020年初化工行业，特别是石化民营企业复工复产的短期冲击。 尽管疫情造成短期负面影响，但濮阳等地化工项目的集中开工以及新材料市场缺口等因素，为行业长期发展提供了积极信号。 报告建议投资者关注新材料板块以及具有安全环保高壁垒的龙头企业，并提示了宏观经济下行、产品需求不及预期以及国际油价大幅下跌等风险。 未来，持续关注疫情发展、政策变化以及行业复苏情况，将有助于更准确地把握化工行业投资机会。