中心思想 本报告的核心观点是：OPEC+谈判破裂导致国际油价深度调整，对整个化工产业链产生冲击，但国内疫情趋缓、企业复工复产以及部分产品提价预期，为化工行业带来新的投资机会。报告建议关注受益于疫情影响和基建复苏的品种，例如维生素、熔喷布和PVC等。 国际油价下跌对化工产业链的影响 OPEC+谈判破裂及沙特增产降价措施导致国际油价大幅下跌，作为化工产业链上游的原油价格波动，将对下游产品价格和企业盈利产生显著影响。 报告特别指出需要关注美国（世界第一大产油国）的后续反应，以及油价波动对产业链的实际冲击程度。 国内市场复苏与投资机会 尽管国际油价下跌带来不确定性，但国内疫情逐渐得到控制，企业陆续复工复产，基建和房地产市场复苏预期增强，这将带动化工产品需求回暖。 部分受疫情影响开工受限，但需求刚性较强的产品，例如维生素，存在提价预期，为投资者提供了新的投资机会。 主要内容 本报告为粤开证券化工行业周报，主要内容涵盖本周化工市场走势、化学品价格走势分析以及投资建议。 本周市场走势及板块表现 过去一周，化工指数上涨8.10%，跑赢同期沪深300指数(上涨5.04%)。 涨幅较大的子板块包括改性塑料(33.37%)、复合肥(15.34%)、纺织化学用品(14.37%)、其他化学原料(11.18%)以及其他纤维(11.18%)。 化学品价格走势分析 报告详细分析了234个化工产品的价格变化，其中55个产品价格上涨，83个持平，96个下跌。 涨幅前五的产品分别为液氯、煤焦油（太钢焦化）、国产维生素K3、煤焦油（长三角）和氢氟酸；跌幅前五的产品分别为国际丁二烯、布伦特原油、丙烯腈、WTI原油和醋酸。 报告还分析了54个产品的价差变化，并对煤化工、聚氨酯、两碱、氟化工、石化、化纤、塑料、橡胶、染料、农药、化肥、民爆、维生素、医药中间体和其他等多个细分领域的价格走势进行了图表展示和解读。 投资建议及重点推荐标的 报告建议关注受益于疫情影响和基建复苏的品种，并重点推荐了五只股票： 新和成(002001): 国内维生素A/E龙头，受益于供给受限和需求回暖，产品具备提价预期。 扬农化工(600486): 国内麦草畏和菊酯双龙头，抗周期能力强，受益于转基因玉米大豆种植放开和中化集团与中国化工整合。 道恩股份(002838): 深耕改性塑料及弹性体市场，受益于新能源汽车和页岩气等领域发展，同时为口罩布主要生产企业。 青松股份(300132): 国内合成樟脑龙头，竞争格局良好，新投产项目有望增厚业绩，收购诺斯贝尔后进入化妆品市场。 山东赫达(002810): 国内纤维素醚龙头，受益于地产竣工周期复苏和植物胶囊持续放量。 报告最后列出了原油价格波动、需求不达预期和复工低于预期等风险提示。 总结 本报告基于对化工市场近期走势的分析，特别是OPEC+谈判破裂导致的国际油价深度调整，以及国内疫情趋缓带来的复工复产和市场复苏预期，提出了相应的投资建议。报告通过大量数据和图表，对化工行业多个细分领域的市场表现和价格走势进行了深入分析，并重点推荐了五只具有投资价值的股票。 然而，投资者仍需关注报告中提到的风险因素，并结合自身情况做出独立的投资决策。

中心思想 本报告基于中国石化联合会及中商产业研究院的数据，分析了中国化工园区的发展现状、面临的挑战以及未来的发展趋势。核心观点如下： 化工园区发展现状及挑战 中国化工园区经历了从萌芽到壮大的发展历程，目前数量庞大，但面临着安全事故频发、环保压力加大以及规模增速放缓等严峻挑战。2019年江苏响水化工事故成为转折点，导致国家加强监管，园区数量增速放缓，预计未来三年将维持在800家左右。 未来发展趋势 未来，化工园区将朝着规模化、集约化、绿色化和智能化方向发展，并形成三大梯队。同时，安全生产和环保将成为化工园区发展的重中之重。 主要内容 化工园区概述 本节介绍了化工园区的定义、类型和发展历程，以及不同类型的运营模式。 化工园区定义及类型 报告首先定义了化工园区，指出其是现代化学工业适应资源转换和规模化发展趋势的产物。随后，根据产业特色和发展方式，将化工园区分为石油化工型、煤化工型、精细化工型以及企业扩张型和城市搬迁型，并列举了各类型的代表园区。 化工园区发展历程及运营模式 报告总结了中国化工园区的发展历程，将其划分为萌芽阶段、发展壮大阶段、优化发展阶段和提质发展阶段，并分别阐述了各阶段的特点。同时，报告还分析了化工园区的四种运营模式：政府主导模式、复合共生模式、联合生产模式和核心企业模式，并对每种模式进行了简要说明。 化工园区发展现状 本节详细分析了中国化工园区在规模、地域分布、安全生产等方面的现状。 规模及地域分布 截至2018年底，全国共有676家重点化工园区，其中省级园区占比最大，东部地区园区聚集效应明显。报告提供了2014-2020年中国化工园区数量预测图，显示出增速放缓的趋势。此外，报告还分析了化工开发区的规模情况，指出山东、辽宁和新疆的石油化工开发区数量领先。 安全生产及环保现状 报告指出，近年来化工行业安全事故频发，2019年江苏响水化工事故尤为突出，导致国家加强监管，对化工园区进行大规模整顿，提高了入园门槛。 化工园区的规划与案例 本节简要介绍了化工园区的规划思路、安全规划流程以及典型案例。 化工园区规划及安全规划 报告概述了化工园区的规划思路，并简要介绍了化工园区安全规划流程及面临的五大现状，以及相应的解决措施。 典型案例分析 报告列举了德州化工产业园、成都绿色化工产业园、梁山县涂料化工产业园、沧州渤海新区化工产业园和安徽淮南现代煤化工产业园等典型案例，但未详细展开分析。 化工园区未来发展趋势 本节对化工园区未来的发展趋势进行了展望。 未来发展方向 报告预测，未来化工园区将朝着规模化、集约化、绿色化和智能化方向发展，并形成三大梯队。安全生产和环保将成为化工园区发展的重中之重。 总结 本报告基于公开数据，对中国化工园区的发展现状、面临的挑战以及未来的发展趋势进行了分析。报告指出，虽然中国化工园区规模庞大，但安全事故频发和环保压力加大是其面临的主要挑战。未来，化工园区需要加强安全管理、提高环保水平，并朝着规模化、集约化、绿色化和智能化方向发展，才能实现可持续发展。 报告中提供的图表数据清晰地展现了化工园区数量变化、地域分布以及安全事故的影响，为读者提供了全面的了解。 然而，报告中部分章节内容较为简略，缺乏更深入的数据分析和案例研究，这限制了报告的深度和说服力。 未来研究可以进一步深入探讨不同类型化工园区的差异化发展策略，以及如何有效应对安全和环保挑战。

中心思想 本报告的核心观点是：国内氢能布局加速，燃料电池板块表现亮眼，跑赢大盘。报告分析了燃料电池行业及氢能产业的最新动态，包括金属堆技术发展、储氢瓶技术升级、天然气掺氢项目启动等，并对未来投资方向提出建议。 燃料电池板块强劲增长，跑赢大盘 上周燃料电池板块上涨6.38%，显著高于同期沪深300指数的4.80%涨幅，跑赢大盘1.58个百分点。板块内多数个股上涨，仅少数个股下跌。英威腾、汉钟精机、德威新材等个股涨幅居前，而美都能源、长盈精密等个股跌幅居后。 这表明市场对燃料电池行业的未来发展充满信心。 国内氢能产业发展迅速，政策支持力度加大 报告中提到的多个事件都体现了国内氢能产业的快速发展：广东茂名发布氢能产业发展规划，澳大利亚出台氢能行动计划，国家电投计划加大清洁能源投资，中国华能与吉林省政府签署战略合作协议等。这些政策和投资的推动，将进一步促进氢能产业的快速发展。 主要内容 上周市场回顾：燃料电池板块及大盘表现 本节回顾了上周电力设备及新能源行业以及燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块上涨8.50%，跑赢大盘3.70个百分点；燃料电池板块上涨6.38%，跑赢大盘1.58个百分点。报告还详细列出了燃料电池个股的涨跌幅情况，并用图表直观地展现了数据。 上周行业热点：政策利好及产业动态 本节总结了上周氢能和燃料电池行业的热点事件，包括：广东茂名发布氢能产业发展规划、澳大利亚出台氢能行动计划、国家电投加大清洁能源投资、中国华能与吉林省政府签署战略合作协议、国鸿氢能计划生产大量电堆、澳大利亚启动天然气掺氢项目、阳煤化工拟与深圳氢雄重驱合资成立氢能企业等。这些事件从不同角度反映了氢能产业的蓬勃发展态势以及政策支持力度。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 本节通过图表展示了一年来铂金和石墨双极板材料的价格走势，为投资者提供参考信息。铂金作为燃料电池的关键材料，其价格波动会直接影响燃料电池的成本和盈利能力。石墨双极板材料的价格走势则反映了燃料电池产业链上游的供需情况。 公司动态：重点企业动态及发展规划 本节介绍了京城股份、阳煤化工、长盈精密、汉钟精机等多家公司的最新动态，包括融资计划、投资项目、生产规划等。这些信息有助于投资者了解相关企业的经营状况和未来发展方向。 投资策略及重点推荐：燃料电池及氢能产业投资建议 本节是报告的核心部分，分析了燃料电池技术发展趋势（金属堆与石墨堆的比较），并对氢能产业的未来发展前景进行了展望。报告指出，天然气掺氢是解决碳排放和大规模氢能运输的重要手段，但大众对氢认知度不够是制约其发展的重要因素。最后，报告建议投资者关注储运氢相关领域，持续关注上游零部件。 总结 本报告通过对上周燃料电池板块市场表现、行业热点事件、行业价格走势以及重点公司动态的分析，总结了国内氢能布局加速、燃料电池板块表现亮眼的市场现状。报告认为，在政策支持和技术进步的推动下，氢能产业和燃料电池行业将迎来快速发展期。 投资者应关注储运氢相关领域以及上游零部件企业，但同时需注意燃料电池商用车推广不及预期、政策补贴不及预期、宏观经济持续疲软以及全球疫情持续恶化等风险因素。 报告提供的市场数据和分析，为投资者制定投资策略提供了参考依据。

中心思想 本报告的核心观点是：油价大幅下跌对中国而言利大于弊，将缓解通胀压力，为政策腾挪空间，预计2020年中国将多次降息降准。然而，对中国油企将造成一定负面影响。受益行业包括航空运输、航运、物流、下游化工产业链（涂料、塑料、轮胎、汽车等）以及火电；受损行业则包括采掘和部分中游石化加工产业链。报告对大类资产配置、石油化工、机械（油服）、基础化工、天然气和交通运输等行业进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。 油价下跌的宏观影响及市场分析 油价暴跌是供需关系变化的结果，短期内看空，预计6月份将形成新的供需格局。报告分析了油价下跌对全球股票市场、大宗商品市场以及中国经济的影响，并对未来油价走势进行了预测，认为油价中枢在35-40美元/桶，不排除跌至30美元/桶以下的可能性。沙特和俄罗斯的“囚徒困境”博弈导致油价大幅下跌，预计到6月份，页岩油企业产量缩减以及俄罗斯和沙特的减产措施将对油价产生影响。 中国经济及相关行业的影响 油价下跌对中国的影响是利大于弊，将显著缓解通胀压力，为宏观经济政策提供更多空间。报告预测2020年中国将多次降息降准。然而，中国油企将受到一定负面影响。报告详细分析了油价下跌对A股各个行业的具体影响，指出受益行业和受损行业，并对未来发展趋势进行了预测。 主要内容 大类资产配置及大宗商品市场分析 报告首先分析了油价下跌对大类资产配置和主要大宗商品的影响。指出大炼化产业链价差“铁底”区间已充分验证，未来将受益于成本下降；掌握革命性技术的油服企业将拥有足够护城河；化工行业推荐细分行业龙头；油运行业将受益于原油采购需求上升，运费上涨；航运行业将受益于油价下跌，成本下降，但行业需求仍需长期跟踪；金油比和金铜比预计未来将向均值回归。 石油化工行业分析 报告深入分析了石油化工行业，特别是大炼化产业链。指出大炼化产业链价差在极端悲观情况下依然扩大，验证了“铁底”区间，未来量价齐升，长周期盈利持续向上可期。报告还分析了炼油行业地板价以及库存损失的影响，并提出了相应的投资建议，推荐恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等公司。 机械（油服）行业分析 报告分析了油服行业，指出国家能源安全是油服行业的核心逻辑，不以油价涨跌为转移。三大油的“七年行动计划”将持续推动油服行业发展。技术进步和油气开采成本下降将削弱油价波动对中国国内油服行业的影响。报告重点推荐杰瑞股份，并关注中海油服、海油工程、石化机械、石化油服等公司。 基础化工行业分析 报告对基础化工行业进行了分析，建议关注需求相对刚性、供给短期受限且行业竞争格局较好的子行业，例如维生素E、甜味剂等。报告还建议关注农药、中间体、电子化学品以及功能材料等领域。报告重点推荐浙江医药和新和成。 天然气行业分析 报告分析了天然气行业，指出油价下跌将有助于降低我国进口管道气价格，而亚洲LNG现货价格将维持在低位（2-3年）。这将利好国内城燃龙头企业，特别是拥有自有接收站的企业，例如深圳燃气。 交通运输行业分析 报告分析了交通运输行业，特别是航空业。指出航空公司业绩受供需、油价和汇率三重周期叠加的影响。油价下跌虽然利好航空公司，但无法显著缓解新冠肺炎疫情的负面影响。报告建议关注新冠疫情趋缓后需求端回暖和供给端竞争格局变化。 总结 本报告基于对油价大幅下跌的宏观经济影响和市场走势的分析，对中国能源行业及相关产业链进行了深入研究。报告指出，油价下跌对中国经济整体而言利大于弊，但对部分行业和企业造成负面影响。报告对大类资产配置、石油化工、机械（油服）、基础化工、天然气和交通运输等行业分别进行了分析，并提出了相应的投资建议，为投资者提供了重要的参考信息。 需要注意的是，报告中的预测和建议基于当前市场信息和分析员的判断，未来市场变化存在不确定性，投资者需谨慎决策，并根据自身风险承受能力进行投资。

中心思想 本报告的核心观点是：原油价格大幅下跌将驱动化工品库存深度去化，并最终结束本轮库存周期，进入补库周期。报告基于原油价格与化工品价格及库存的领先性关系，结合国内外宏观经济形势和部分子行业数据，分析了这一趋势，并提出了相应的投资策略。 原油价格下跌引发的连锁反应 OPEC+会议未能达成减产协议导致油价暴跌，这将直接影响化工品价格，并引发产业链进一步去库存。油价作为化工品生产的重要成本因素，其下跌将直接降低化工品的生产成本，从而推动化工品价格下调。同时，下跌的油价也预示着全球经济下行压力加大，导致化工品需求下降，进一步加剧去库存进程。 库存周期拐点临近 报告指出，本轮化工品库存周期较以往拉长，但已接近尾声。通过分析美国制造业产能利用率、投资和存货数据，结合国内数据，报告推测本轮库存周期在2019年下半年见底。部分子行业，如钛白粉、氨纶和磷酸一铵，已跨过补库存拐点，进一步佐证了这一判断。 主要内容 油价下跌与化工品库存去化的关系 报告通过图表详细阐述了原油价格与化工品价格及库存之间的关系。原油价格通常领先于化工品价格，而价格又是库存的领先指标。因此，原油价格的快速大幅下跌将向化工品价格传导，并引发产业链进一步去库存。报告提供了多个图表数据，直观地展现了这种领先性和滞后性关系，并论证了油价下跌将导致化工品深度去库存的结论。 国内外宏观经济形势分析 报告分析了国内外宏观经济形势对化工品库存周期及未来走势的影响。国内方面，报告指出，地产需求进入相对平稳的长周期，将影响下一轮库存周期的弹性。国际方面，海外宏观经济的不确定性，特别是海外疫情的演变，也对化工品需求构成影响。报告认为，下一轮库存周期弹性将小于本轮。 部分子行业库存情况分析 报告重点分析了钛白粉、氨纶和磷酸一铵三个子行业的库存情况，以佐证其关于库存周期拐点临近的判断。通过对这些子行业库存数据的分析，报告指出，这些子行业已经或即将跨过库存周期的拐点，进入补库存阶段。报告提供了这些子行业的工厂库存图表数据，并结合行业龙头企业的生产和定价策略，进一步支持了其结论。 投资策略与风险提示 报告建议关注库存底部的一些子行业，如钛白粉、氨纶和磷酸一铵等，并推荐了华峰氨纶、龙蟒佰利、三泰控股三家公司。同时，报告也指出了全球宏观经济持续低迷的风险。 总结 本报告基于原油价格大幅下跌这一宏观经济事件，结合化工品库存周期理论和部分子行业数据，分析了化工品库存去化的趋势，并预测本轮库存周期即将结束，进入补库周期。报告认为，油价下跌将直接影响化工品价格和库存，并对未来化工品市场走势产生重要影响。报告最后提出了相应的投资策略和风险提示，为投资者提供决策参考。 报告强调，虽然部分子行业已显现补库迹象，但全球宏观经济的不确定性仍是需要关注的重要风险因素。 投资者应根据自身风险承受能力，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：新型冠状病毒肺炎疫情导致静脉注射用人免疫球蛋白（静丙）需求暴增，而由于生产原料来源限制和生产准入门槛高，供给能力不足，造成供需严重失衡。报告分析了我国静丙行业的市场规模、竞争格局以及主要上市公司在疫情防控中的贡献，揭示了行业面临的挑战和机遇。 静丙行业供需失衡加剧 新型冠状病毒肺炎疫情的爆发导致静丙需求激增，而由于静丙生产原料依赖血浆，且国内血浆采集受疫情影响严重受阻，导致短期内供给能力难以大幅提升，从而加剧了行业供需矛盾。 主要上市公司积极驰援抗疫 面对疫情，国内主要静丙生产上市公司积极响应，通过捐赠药品、保障供应、加快生产等方式，为抗击疫情贡献力量，体现了企业的社会责任感。 主要内容 静丙行业概述及市场现状 静丙产品特性及作用机制 静丙，即静脉注射用人免疫球蛋白，是从健康人群混合血浆中提取的免疫球蛋白，具有免疫增强和防治病毒性感染的作用，在治疗免疫疾病和抗感染方面发挥重要作用。在新型冠状病毒肺炎的治疗中，静丙被列为免疫调节品种，用于中和病毒、缓解症状、增强患者抵抗力。 行业发展概况及市场规模 我国静丙行业批签发量近年来稳步提升，但受限于严格的准入门槛，生产企业数量有限，市场集中度较高。2019年，我国静丙批签发货值约63亿元，占比血制品总货值的20%；批签发量达1207.9万瓶，同比增长18.62%。前五大厂商占据约73%的市场份额。 行业竞争格局及主要厂商 目前，我国仅有24家企业获得静丙生产批文，市场竞争格局较为稳定。天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、远大蜀阳等五家企业占据主导地位，合计市场份额达73%。 上市公司在疫情防控中的贡献 天坛生物 启动应急保障供应方案，迅速将静丙运往武汉等疫情前线，并加快批签发进度，保障药品供应。 泰邦生物 累计捐赠价值超过1060万元的静丙等药品，支援重点疫情地区医疗机构。 上海莱士 收到上海市经信委的生产能力应急征用通知，全力保障疫情防控物资生产，并捐赠价值800余万元的药品和现金。 华兰生物 成立应急管理小组，确保静丙产品在定点医院的紧急供应，并积极研发新型冠状病毒疫苗。 博雅生物 组织超过2亿元的药品货源供应疫区，并捐赠价值超过200万元的药品及其他防疫物资。 卫光生物 紧急调拨静丙等药品驰援疫区，并提前恢复生产，保障药品持续供应。 双林生物 捐赠价值59万元的静丙产品，用于新型冠状病毒感染肺炎患者的救治和医护人员的防护。 疫情对静丙行业的影响及未来展望 疫情暴发后，静丙需求大幅增加，但由于原料血浆采集受限，生产能力难以迅速提升，导致供需矛盾突出。 这既对企业提出了挑战，也为企业提供了发展机遇。未来，行业发展可能面临以下几个方面：加强血浆资源的战略储备；提升生产效率和技术水平；加强行业监管，保障产品质量和安全；探索新的血浆来源和替代技术。 总结 本报告分析了我国静丙行业在新型冠状病毒肺炎疫情下的市场现状和发展趋势。疫情导致静丙需求暴增，但由于生产原料和生产能力的限制，供给能力不足，造成供需严重失衡。 七家静丙生产上市公司积极响应国家号召，为抗击疫情做出了重要贡献。 未来，静丙行业需要加强资源储备、技术创新和监管力度，以应对潜在的市场风险和挑战，同时抓住机遇，实现可持续发展。 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

中心思想 原油价格波动下的行业应对 本报告核心观点指出，国际原油价格大幅下跌对化工行业构成短期冲击，影响库存原料价值并可能抑制下游补库存意愿，进而带动化工品价格整体下行。在此背景下，行业应重点关注具有刚性需求的必选消费化工品，以应对成本端压力和市场不确定性。 必选消费化工品的投资机遇 报告强调，在当前市场环境下，维生素、农药、化肥、化纤等刚需消费化工品因其需求韧性，成为化工产业链中偏下游端的优选投资方向。尽管部分子行业（如粘胶短纤、氨纶）库存仍处高位，但随着春耕启动，农用投入品企业复工率逐步提升，预示着相关产品需求有望边际改善。 主要内容 1. 板块及个股行情 基础化工板块表现与估值分析 子行业及个股涨跌概览 板块表现： 本周基础化工板块较上周上涨8.69%，跑赢沪深300指数11.29个百分点，涨幅居于所有板块第5位。 子行业涨幅： 据申万分类，改性塑料（33.09%）、复合肥（15.35%）、纺织化学用品（14.35%）等子行业涨幅较大。 个股表现： 本周涨幅居前的个股包括国恩股份（61.10%）、道恩股份（58.32%）；跌幅居前的个股有雅克科技（-13.11%）、利安隆（-10.24%）。 板块估值： 基础化工板块PB为2.35倍，PE为25.11倍，均高于全部A股平均水平（PB 1.76倍，PE 15.69倍）。 2. 重点化工产品价格监测 原油下跌背景下的产品价格分化 各细分领域产品价格动态 原油价格： 本周WTI油价大幅下跌7.77%，至41.28美元/桶。 产品价格概况： 在跟踪的163个化工品中，32个上涨，51个持平，80个下跌。 涨幅居前产品： 液氯（79.55%）、维生素VA（18.18%）、无水氢氟酸（11.70%）、维生素K3（5.56%）、草甘膦（4.90%）等。 跌幅居前产品： 丙烯腈（-10.69%）、PBT（-9.97%）、丙酮（-4.93%）、液体烧碱（-4.57%）等。 细分领域价格变动： 化纤： 粘胶短纤报价下降2.08%，PTA报价下跌0.24%，涤纶POY150D报价上升1.06%。 农化： 华鲁恒升尿素报价上涨2.29%，华东草甘膦报价上涨4.76%。 聚氨酯： 华东纯MDI报价下降2.57%，华东聚合MDI报价下跌2.36%。 氯碱、纯碱： 华东电石法PVC报价下跌0.54%，轻质纯碱报价下降1.67%。 橡胶： 上海市场天然橡胶报价下跌0.47%。 钛白粉： 四川龙蟒钛白粉报价上升3.07%。 制冷剂： 华东R134a报价上涨4.88%，浙江高端R125报价上涨3.03%。 有机硅： 华东DMC报价下跌1.10%。 3. 行业重点新闻 国际巨头在华投资新动向 利安德巴赛尔与辽宁宝来企业集团签署合资协议，成立50:50对等合资企业，投资约26亿美元在盘锦建设年产能110万吨的乙烯裂解装置及相关聚烯烃衍生品项目，预计2020年下半年投产。 4. 投资观点及建议 投资策略：聚焦刚需与优质龙头 细分领域投资机会与风险提示 投资策略： 国际原油价格大幅下跌，建议关注化工产业链偏下游端，首选维生素、农药、化肥、化纤等刚需消费化工品。 子行业推荐： 生物素和维生素： 价格三月份继续上涨，推荐龙头新和成，关注圣达生物和浙江医药。 农药： 春耕备耕有序推进，环保、安全、疫情因素叠加可能加剧供给冲击，全球农药产品低基数运行，需求存在边际向上的预期。重点推荐扬农化工、利尔化学、百傲化学、湖南海利，关注安道麦、利民股份和广信股份。 锂电材料： 国际车厂加码电动汽车，国内销量增速有望回升，推荐切入国际供应链的锂电材料龙头新宙邦。 特种化学品： 柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。 长期低估值龙头： 万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 风险提示： 油价下跌；重大安全事故；环保政策的不确定性。 总结 本报告深入分析了2020年3月9日当周化工行业的市场动态与投资策略。国际原油价格的剧烈波动对化工品原料价值及下游补库存意愿构成显著影响，促使行业将投资重心转向具有刚性需求的必选消费化工品。尽管面临油价下行压力，基础化工板块整体表现强劲，跑赢大盘，其中改性塑料、复合肥等子行业涨幅突出。在产品价格层面，液氯、维生素VA等产品价格上涨，而丙烯腈、PBT等则出现下跌。报告强调，在当前市场环境下，应聚焦维生素、农药、锂电材料及特种化学品等细分领域的投资机会，并长期看好万华化学、华鲁恒升等低估值龙头企业。同时，投资者需警惕油价持续下跌、重大安全事故及环保政策不确定性可能带来的风险。

中心思想 本报告基于产品目录数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、产品分布、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模及增长潜力分析 通过对目录中产品数量、种类及价格区间等数据的分析，可以初步估算目标市场的规模，并结合市场趋势预测其未来增长潜力。 这部分分析将重点关注市场容量、市场增长率以及影响市场增长的关键因素。 产品结构及竞争格局分析 对目录中不同产品类型的数量、占比以及价格分布进行分析，可以了解市场的产品结构和竞争格局。 我们将识别市场中的主要产品类别，分析各类别产品的市场份额，并探讨不同产品之间的竞争关系以及潜在的市场细分机会。 主要内容 本报告将根据提供的产品目录数据，从以下几个方面展开分析： 市场规模与增长趋势 产品数量及种类分布分析 通过统计目录中不同产品类型的数量，可以了解市场产品丰富程度。 我们将分析不同产品类型的占比，识别市场中的主流产品和细分产品，并结合市场调研数据，预测未来不同产品类型的增长趋势。 例如，我们可以分析高端产品和低端产品的比例，以及它们各自的市场份额变化。 价格区间及市场容量估算 根据目录中产品的价格信息，我们可以对市场容量进行初步估算。 我们将分析不同价格区间的产品数量和占比，并结合市场平均价格和销售量数据，推算出目标市场的总规模。 此外，我们将分析价格区间与产品类型的关联性，例如，高端产品是否集中在特定产品类型中。 市场增长驱动因素分析 我们将分析影响市场增长的关键因素，例如消费者需求变化、技术进步、政策法规等。 通过对这些因素的分析，我们可以预测未来市场的增长潜力，并为企业制定相应的市场策略提供参考。 产品结构与竞争格局 主要产品类别及市场份额分析 我们将对目录中不同产品类别进行分类统计，计算每个类别的市场份额，并分析其市场地位和竞争力。 这将帮助我们识别市场中的领导者、追随者和利基玩家。 产品差异化及竞争优势分析 我们将分析不同产品之间的差异化特征，例如功能、性能、价格、品牌等，并识别各产品的竞争优势和劣势。 这将帮助我们了解市场竞争的激烈程度，并为企业制定差异化竞争策略提供参考。 潜在市场细分机会分析 我们将分析目录中产品类型的多样性，并结合市场需求，识别潜在的市场细分机会。 例如，我们可以分析是否存在未被满足的市场需求，以及是否有机会开发新的产品类别或细分市场。 市场机遇与挑战 市场机遇分析 基于以上分析，我们将总结市场中存在的机遇，例如新兴市场、新技术应用、消费者需求变化等。 我们将评估这些机遇的潜力和可行性，并为企业制定相应的市场进入策略提供建议。 市场挑战分析 我们将分析市场中存在的挑战，例如竞争激烈、技术壁垒、政策风险等。 我们将评估这些挑战对企业的影响，并为企业制定相应的应对策略提供建议。 总结 本报告基于提供的产品目录数据，对目标市场进行了全面的统计分析，涵盖了市场规模、产品结构、竞争格局、机遇与挑战等多个方面。 通过对数据的深入分析，我们对目标市场有了更清晰的认识，并为企业制定市场策略提供了数据支持。 报告中提出的市场规模估算、产品类别分析、竞争格局分析以及机遇与挑战分析，都将为企业决策提供重要的参考依据。 然而，本报告仅基于产品目录数据进行分析，其结论的准确性受限于数据的完整性和可靠性。 建议结合其他市场调研数据，进行更深入的分析，以获得更全面的市场洞察。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，国际油价持续下跌，主要受OPEC+减产协议失败和全球疫情影响原油需求下降的双重打击。国内化工品市场则呈现出分化态势，部分行业因疫情导致的供需错配出现价格上涨，而大宗化工品行业周期仍处于筑底阶段。报告建议投资者择机布局优质龙头企业，并重点关注农药行业。 国际油价下跌及大宗化工品行业筑底 OPEC+减产协议的失败以及全球疫情对原油需求的负面冲击，导致国际油价大幅下跌，WTI油价周跌幅达7.13%，布伦特油价周跌幅达8.40%。这将导致未来原油供过于求的格局延续，国际油价保持弱势，大宗化工品行业周期仍处于筑底阶段，建议投资者逢低布局优质龙头企业，例如万华化学和华鲁恒升。 国内化工品市场分化及农药行业机遇 国内化工品市场受疫情影响，上下游复产进度差异显著，部分中小企业复产延后，导致部分化工品出现供给缺口，价格持续上涨。报告建议关注维生素、萤石、农药和染料等行业。其中，农药行业由于需求确定性较强，且国内环保安全高压将长期促进行业集中度提升，因此更值得关注。报告推荐扬农化工、利尔化学和利民股份等龙头企业。 主要内容 投资组合及核心标的 报告首先介绍了投资组合，包括万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技五家公司，每家公司占比20%。并对核心公司进行了推荐逻辑阐述，分别从公司在细分行业的龙头地位、成本优势、产能扩张、技术壁垒以及未来发展前景等方面进行了分析。 市场行情分析 本部分对化工行业市场行情进行了分析，包括行业估值、个股涨跌情况以及外资持仓变化。数据显示，本周申万化工行业指数跑赢沪深300指数，但行业PE和PB均低于近五年平均水平。部分个股受疫情影响出现大幅波动，例如与口罩生产相关的个股上涨明显。外资持仓方面，部分化工股出现增持，部分出现减持。 行业估值水平分析 通过PE和PB指标分析，显示化工行业估值处于相对低位，为投资者提供了潜在的投资机会。 个股涨跌幅度及行业影响因素分析 报告列出了个股涨跌幅前十名，并分析了其背后的原因，例如疫情对不同细分行业的影响。 外资持股比例变化及投资偏好分析 报告分析了外资在化工行业主要公司的持股比例变化，反映了外资投资者的市场预期和投资偏好。 行业重大事件及点评 本部分对本周化工行业发生的重大事件进行了点评，包括国际油价下跌、草地贪夜蛾入侵以及部分化工品价格上涨等。 上周公司报告 报告重点介绍了对龙蟒佰利的首次覆盖报告，详细分析了该公司在硫酸法钛白和氯化法钛白领域的竞争优势，以及其全产业链布局和未来发展前景，并给予“强烈推荐”评级。 化工产品动态及分析 本部分对主要化工产品的价格走势进行了跟踪分析，并提供了投资建议。数据显示，部分化工产品价格上涨，部分产品价格下跌，这与疫情影响下的供需变化密切相关。 化工产品价格涨跌幅度及原因分析 报告分别列出了产品价格涨幅和跌幅排行榜，并对价格变化的原因进行了分析，例如供需关系、原油价格波动、疫情影响等。 化工产品价格走势及投资建议 报告对部分重点化工产品（如原油、纯碱、PVC、农药等）的价格走势进行了详细分析，并结合市场供需情况给出了相应的投资建议。 风险提示 最后，报告列出了投资风险提示，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易关系恶化等。 总结 本报告基于对2020年3月化工行业市场数据的分析，指出国际油价下跌和国内化工品市场分化是本周行业的主要特征。国际油价下跌为大宗化工品行业筑底提供了机会，而国内部分化工品价格上涨则受益于疫情导致的供需错配。报告建议投资者关注优质龙头企业，并重点关注农药行业，同时需注意环保、需求和国际贸易等方面的风险。 报告还对龙蟒佰利进行了深入分析，并给予强烈推荐评级，突显了对细分行业龙头企业的看好。 整体而言，报告以数据为支撑，对市场进行了专业、客观的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管新冠肺炎疫情爆发导致油价暴跌，且大炼化行业面临供给端大幅扩能、需求端断崖式下跌等极端不利因素，但大炼化产业链价差（时点毛利润）却逆势扩大，显示出“铁底”区间，长周期盈利持续向上可期。报告维持对石化行业的“买入”评级，并推荐了恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化四家公司。 油价暴跌下大炼化产业链价差逆势扩大，验证“铁底”区间 报告指出，在油价暴跌、供给端扩能、需求端骤减等极端悲观情景下，大炼化产业链价差非但没有收窄，反而逆势扩大，并持续超过4个月，这充分验证了产业链价差的“铁底”区间。 这种现象主要源于龙头企业强大的议价能力，以及疫情后中国内需的快速恢复。 中国内需快速恢复将驱动行业量价齐升 报告认为，随着中国率先控制疫情并恢复经济，代表70%需求的中国市场将快速回暖，即使海外市场出现问题，其影响也远小于此前中国需求的断崖式下跌。因此，大炼化的盈利弹性将大幅超预期，后续量价齐升，长周期盈利持续向上。 主要内容 一、疫情带动油价暴跌验证炼化主要产品价差“铁底” OPEC+减产会议未能达成协议导致油价暴跌，但大炼化产业链产品价差却逆势扩大。报告分析了2019年下半年以来，中美贸易摩擦和疫情对行业利润的影响，并指出在原油价格剧烈下跌期间，主要下游化工产品价格相对坚挺，导致原油价跌而主要产品利润回升的格局。 二、原油暴跌而芳烃-聚酯全产业链产品价差逆势增长 报告通过图表数据分析了原油价格与聚酯产业链（原油-PX-PTA-POY长丝）利润的关联性。尽管布油价格大幅下跌，但聚酯产业链整体利润反而向好，这主要得益于PTA产能投放的预期压制以及龙头企业强大的议价能力。报告还分析了PX-原油价差和PTA-原油价差，认为两者均已达到历史底部支撑，向下空间有限，向上空间巨大。 三、原油下跌带动传统烯烃装置价差抬升 报告分析了烯烃产业链（聚丙烯和聚乙烯）的情况，指出聚烯烃需求端向好，供给端受到全球多套炼化装置停产的影响，叠加原油价格下跌，PE/PP盈利接近底部，存在显著反弹可能。 四、炼厂价差伴随原油下跌反而有所抬升 报告比较了国内外炼厂价差，指出欧美炼厂价差在2月中下旬见底后逐步反弹，而国内炼厂价差也明显扩张。报告还提到发改委成品油定价的“地板价”机制，认为如果油价继续下跌，“地板价”政策将大幅抬升国内炼油企业利润。 五、时间拉长，库存损失-库存收益冲抵 报告承认大炼化企业存在阶段性库存损失，但这只是短期业绩的拖累因素。从长远来看，随着油价企稳反弹，库存损失与库存收益最终会相互冲抵，对年化利润的影响微弱。 总结 本报告通过对油价暴跌背景下大炼化行业产业链价差、各环节利润、库存损失等因素的深入分析，得出结论：尽管面临诸多挑战，但大炼化行业已触底，长周期盈利向上可期。中国内需的快速恢复将成为行业复苏的重要驱动力。报告维持对石化行业的“买入”评级，并推荐了四家公司作为投资组合。 然而，报告也指出了宏观政策、疫情持续时间、全球经济衰退、中美贸易摩擦等潜在风险。投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。