化工行业研究周报：原油价格大幅调整，关注必选消费需求化工品

中心思想 原油价格波动下的行业应对 本报告核心观点指出，国际原油价格大幅下跌对化工行业构成短期冲击，影响库存原料价值并可能抑制下游补库存意愿，进而带动化工品价格整体下行。在此背景下，行业应重点关注具有刚性需求的必选消费化工品，以应对成本端压力和市场不确定性。 必选消费化工品的投资机遇 报告强调，在当前市场环境下，维生素、农药、化肥、化纤等刚需消费化工品因其需求韧性，成为化工产业链中偏下游端的优选投资方向。尽管部分子行业（如粘胶短纤、氨纶）库存仍处高位，但随着春耕启动，农用投入品企业复工率逐步提升，预示着相关产品需求有望边际改善。 主要内容 1. 板块及个股行情 基础化工板块表现与估值分析 子行业及个股涨跌概览 板块表现： 本周基础化工板块较上周上涨8.69%，跑赢沪深300指数11.29个百分点，涨幅居于所有板块第5位。 子行业涨幅： 据申万分类，改性塑料（33.09%）、复合肥（15.35%）、纺织化学用品（14.35%）等子行业涨幅较大。 个股表现： 本周涨幅居前的个股包括国恩股份（61.10%）、道恩股份（58.32%）；跌幅居前的个股有雅克科技（-13.11%）、利安隆（-10.24%）。 板块估值： 基础化工板块PB为2.35倍，PE为25.11倍，均高于全部A股平均水平（PB 1.76倍，PE 15.69倍）。 2. 重点化工产品价格监测 原油下跌背景下的产品价格分化 各细分领域产品价格动态 原油价格： 本周WTI油价大幅下跌7.77%，至41.28美元/桶。 产品价格概况： 在跟踪的163个化工品中，32个上涨，51个持平，80个下跌。 涨幅居前产品： 液氯（79.55%）、维生素VA（18.18%）、无水氢氟酸（11.70%）、维生素K3（5.56%）、草甘膦（4.90%）等。 跌幅居前产品： 丙烯腈（-10.69%）、PBT（-9.97%）、丙酮（-4.93%）、液体烧碱（-4.57%）等。 细分领域价格变动： 化纤： 粘胶短纤报价下降2.08%，PTA报价下跌0.24%，涤纶POY150D报价上升1.06%。 农化： 华鲁恒升尿素报价上涨2.29%，华东草甘膦报价上涨4.76%。 聚氨酯： 华东纯MDI报价下降2.57%，华东聚合MDI报价下跌2.36%。 氯碱、纯碱： 华东电石法PVC报价下跌0.54%，轻质纯碱报价下降1.67%。 橡胶： 上海市场天然橡胶报价下跌0.47%。 钛白粉： 四川龙蟒钛白粉报价上升3.07%。 制冷剂： 华东R134a报价上涨4.88%，浙江高端R125报价上涨3.03%。 有机硅： 华东DMC报价下跌1.10%。 3. 行业重点新闻 国际巨头在华投资新动向 利安德巴赛尔与辽宁宝来企业集团签署合资协议，成立50:50对等合资企业，投资约26亿美元在盘锦建设年产能110万吨的乙烯裂解装置及相关聚烯烃衍生品项目，预计2020年下半年投产。 4. 投资观点及建议 投资策略：聚焦刚需与优质龙头 细分领域投资机会与风险提示 投资策略： 国际原油价格大幅下跌，建议关注化工产业链偏下游端，首选维生素、农药、化肥、化纤等刚需消费化工品。 子行业推荐： 生物素和维生素： 价格三月份继续上涨，推荐龙头新和成，关注圣达生物和浙江医药。 农药： 春耕备耕有序推进，环保、安全、疫情因素叠加可能加剧供给冲击，全球农药产品低基数运行，需求存在边际向上的预期。重点推荐扬农化工、利尔化学、百傲化学、湖南海利，关注安道麦、利民股份和广信股份。 锂电材料： 国际车厂加码电动汽车，国内销量增速有望回升，推荐切入国际供应链的锂电材料龙头新宙邦。 特种化学品： 柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。 长期低估值龙头： 万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 风险提示： 油价下跌；重大安全事故；环保政策的不确定性。 总结 本报告深入分析了2020年3月9日当周化工行业的市场动态与投资策略。国际原油价格的剧烈波动对化工品原料价值及下游补库存意愿构成显著影响，促使行业将投资重心转向具有刚性需求的必选消费化工品。尽管面临油价下行压力，基础化工板块整体表现强劲，跑赢大盘，其中改性塑料、复合肥等子行业涨幅突出。在产品价格层面，液氯、维生素VA等产品价格上涨，而丙烯腈、PBT等则出现下跌。报告强调，在当前市场环境下，应聚焦维生素、农药、锂电材料及特种化学品等细分领域的投资机会，并长期看好万华化学、华鲁恒升等低估值龙头企业。同时，投资者需警惕油价持续下跌、重大安全事故及环保政策不确定性可能带来的风险。