# 中心思想 ## 可转债发行与项目建设加速 利民股份发布可转债发行预案，募资不超过9.8亿元，用于三乙膦酸铝技改扩产、水基化环境友好型制剂、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等项目，以及绿色节能项目。 ## 收购少数股权提升并表权益 公司拟收购威远资产组10%少数股权，提升并表权益至90%，进一步融合，提升管理效率，以更好地实现公司未来发展战略。 # 主要内容 ## 一、事件 公司公告可转债发行预案，募资总额不超过9.8亿元，用于多个项目建设。同时，拟使用现金1.376亿元收购威远资产组10%少数股权。 ## 二、主要观点 ### 1. 可转债募资加速项目建设，奠定新威远发展基础 公司公告可转债发行预案募资总额不超过9.8亿元，主要项目包括三乙膦酸铝项目、水基化环境友好型制剂加工项目、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目以及绿色节能项目。这些项目预计将带来显著的营收和利润增长，并为新威远的发展奠定基础。 ### 2. 在建项目有序推进，产能扩张巩固龙头优势 公司在杀菌剂行业龙头地位稳固，并通过收购威远增强了在杀虫剂、除草剂、兽药领域的实力。多个项目正在有序推进，包括苯醚甲环唑项目、代森系列DF项目、环保制剂车间二期项目、百菌清生产线以及甲氨基阿维菌素苯甲酸盐建设项目等。 ### 3. 现金收购威远资产组，提升并表权益 公司拟使用现金1.376亿元收购威远资产组10%少数股权，并表权益由80%提升到90%。此次收购将促进并购后集团的进一步融合，提升管理效率，以更好地实现公司未来发展战略。 ### 4. 盈利预测及评级 预计公司2020-2022年归母净利分别为4.55亿元、5.24亿元和5.71亿元，对应EPS分别为1.22元、1.41元和1.53元，PE分别为13.78X、11.96X和10.98X。维持“买入”评级。 ## 三、风险提示 需求下滑；产品价格大幅波动；新项目投产不及预期。 ## 四、盈利预测和财务指标 公司2019-2022年的营业收入、净利润、每股收益和市盈率等财务指标的预测数据。 # 总结 ## 核心业务稳健增长 利民股份通过可转债发行，加速多个项目的建设，巩固了其在杀菌剂行业的龙头地位，并增强了在其他农药领域的实力。 ## 并购协同效应显著 收购威远资产组少数股权，提升了并表权益，有助于进一步融合，提升管理效率，实现公司发展战略。

中心思想 新材料市场表现强劲，国产替代加速 本报告核心观点指出，新材料行业整体表现强劲，尤其是在半导体材料、液晶显示材料和尾气治理等细分领域展现出显著增长潜力。市场行情数据显示，新材料板块多数个股上涨，其中半导体材料和尾气治理指数跑赢创业板指。这一积极态势主要得益于国内产业政策的强力支持、关键材料国产化进程的加速以及下游需求的持续增长。 政策与疫情双重驱动，混晶材料国产化提速 报告强调，混晶材料的国产化进程正迎来关键机遇。在全球TFT混晶市场长期由海外寡头垄断的背景下，中国大陆已成为全球液晶单体及中间体的主要供应国和最大的面板制造基地。新冠疫情导致的海外供应链受阻，进一步加速了国内混晶材料的替代步伐，如诚志永华TFT-LCD用液晶材料销售量上半年同比增长91%。预计未来几年，随着国内高世代面板生产线的集中投产，混晶材料需求将持续增长，国产化率有望显著提升。 主要内容 新材料板块整体上扬，半导体与尾气治理表现突出 本周（截至07月31日），新材料板块整体呈现上涨趋势，新材料指数报3320.27点，较上周上涨4.94%，但略跑输创业板指1.44%。然而，细分领域表现亮眼：半导体材料指数上涨6.57%，跑赢创业板指0.19%；尾气治理指数上涨7.35%，跑赢创业板指0.97%。液晶显示指数和OLED指数也分别上涨6.17%和6.22%，但略跑输创业板指。在100只新材料个股中，有94只实现周度上涨（占比94%），仅5只下跌。周涨幅前五的个股包括科思股份（61.07%）、沪硅产业-U（38.39%）、安集科技（33.21%）、中颖电子（28.13%）和阿科力（26.73%），显示出市场对部分新材料企业的强烈看好。 混晶材料国产化进程加速，市场需求持续增长 混晶材料作为LCD面板的核心介电材料，技术壁垒高，长期以来全球TFT混晶市场由德国Merck、日本JNC和DIC三家企业寡头垄断，合计市占率超过80%。然而，混晶材料的国产化已成为大势所趋。从上游来看，中国已成为全球液晶单体及中间体的主要供应国，万润股份和瑞联新材在单晶外购市场占据70%以上的份额。从下游来看，以京东方、华星光电为代表的国内面板企业迅速崛起，2019年中国大陆面板产能约占全球的42.3%，成为全球最大的面板制造基地。 2020年上半年，受新冠疫情影响，海外物料运输受阻，平板显示制造业面临缺工少料问题，这为混晶材料国产替代提供了关键机遇。诚志股份公告显示，其子公司石家庄诚志永华2020年上半年TFT-LCD用液晶材料销售量同比增长91%，销售策略调整为聚焦中国大陆市场。从需求端看，韩国面板厂陆续退出LCD面板制造行业，国内高世代线将在2019-2021年集中投产，预计2021年前国内LCD面板厂商拟新增产能7,462.37万平方米。根据各产线投产进度，预计2019-2021年国内混晶需求量分别为410吨、510吨和590吨，年均复合增速达20.03%。短期疫情导致的海外供给受限以及中长期液晶面板制造向中国大陆转移的趋势，将共同推动混晶材料国产化进程提速。受益标的包括八亿时空、飞凯材料和诚志股份。 子行业政策利好频出，关键材料国产替代进展显著 在重要公司公告方面，普利特发布2020年半年度报告，实现营收20.03亿元，同比增长21.26%；归母净利润2.83亿元，同比增长372.81%。新宙邦同期实现营收11.93亿元，同比增长12.94%；归母净利润2.38亿元，同比增长77.31%。这些数据显示出部分新材料企业在疫情影响下仍保持强劲增长。 行业资讯方面，政策支持和技术突破持续推动关键材料国产化。成都市经信局和市财政局联合发布《成都市支持集成电路产业高质量发展的若干政策》，从加大领军企业引进、支持产业做大做强、完善产业生态、营造人才安居乐业环境四个方面提出十条政策措施，包括对满足条件的项目给予最高2000万元贴息和500万元资金支持，以及最高500万元的流片补贴和1000万元的核心团队奖励，旨在鼓励集成电路企业加大投资和研发投入。 在5G材料领域，苹果iPhone 12或延期发布，但MLCC备货潮预计在8月下旬启动，5G机型平均元件用量有望增长20-30%。软板厂商台郡下半年将量产5G LCP天线产品，其高雄新厂一期将投资百亿元台币，专注提供5G毫米波技术整合方案。 显示材料方面，京东方已跃居全球液晶面板龙头，中国大陆厂商拿下全球50%产能。寰采星金属掩膜版（FMM）生产线已进入调试阶段，有望打破国外垄断，实现关键OLED材料的国产替代。欣奕华科技集团也已掌握OLED蒸镀设备关键部件、技术和整机制造核心能力，其8.5代线型蒸发源已成功导入行业龙头企业试量产线。三星Display计划于2021年第二季度开始正式生产QD-OLED面板，其Q1生产线每月可生产3万块玻璃板。产业数据显示，液晶面板市场回暖，7月21.5寸液晶面板价格上涨0.4美元。 可降解塑料领域，中国“禁限塑令”倒计时，年内将全面禁用不可降解塑料制品，推动可降解塑料需求爆发。我国聚乙醇酸（PGA）生物可降解塑料产业步伐加快，工信部发文强调加快PGA产品研发与应用，降低成本，拓展市场。中石化、国家能源集团、上海浦景化工等企业正积极探索合作，推动PGA产业化进程。 总结 本报告深入分析了新材料行业的最新动态，指出该行业正处于快速发展阶段，尤其是在半导体材料、液晶显示材料和尾气治理等领域表现出强劲的增长势头。核心驱动力在于中国大陆在全球产业链中的地位提升，以及关键材料国产化进程的加速。新冠疫情在短期内对全球供应链造成冲击，反而为国内混晶材料等领域的国产替代提供了历史性机遇。同时，政府出台的集成电路产业支持政策、5G材料和可降解塑料领域的政策推动，以及显示材料领域的技术突破，共同构筑了新材料行业持续向好的发展前景。尽管存在技术突破不及预期、行业竞争加剧和原材料价格波动等风险，但整体来看，新材料行业，特别是受益于产业转移、技术升级和政策推动的细分领域，具备显著的投资价值。

中心思想 本报告基于产品目录数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品数量、种类、价格区间等数据的统计分析，可以初步估算目标市场的规模，并结合市场增长趋势预测其未来发展潜力。 我们将重点关注市场规模的增长速度、驱动因素以及潜在的制约因素。 市场竞争格局与主要竞争对手分析 通过对目录中同类产品的信息进行比对，可以识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场份额、价格策略等，从而评估自身的竞争优势和劣势，为制定差异化竞争策略提供依据。 我们将重点分析竞争对手的市场策略、产品创新能力以及潜在的威胁。 主要内容 本报告将根据产品目录数据，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 产品数量及种类分布 我们将统计目录中不同产品类型的数量，分析其占比，从而识别市场中的主要产品类别和细分市场。 这将有助于我们了解市场结构，并确定目标市场定位。 价格区间及分布 我们将分析目录中产品的价格区间分布，识别不同价格区间的市场需求和竞争情况。 这将有助于我们制定合理的定价策略。 地域分布分析 如果目录数据包含产品销售区域信息，我们将分析产品的地域分布，识别市场需求的地域差异，为区域市场拓展提供参考。 竞争格局分析 主要竞争对手识别与分析 我们将根据目录数据，识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场份额、价格策略等，评估其竞争实力。 竞争优势与劣势分析 我们将结合自身产品特点和竞争对手分析，评估自身的竞争优势和劣势，为制定差异化竞争策略提供依据。 市场集中度分析 我们将分析市场集中度，判断市场是寡头垄断还是充分竞争，从而制定相应的市场策略。 市场机遇与挑战分析 市场增长潜力分析 我们将结合市场规模分析和行业发展趋势，预测市场未来的增长潜力，并识别潜在的增长点。 市场风险与挑战分析 我们将分析市场潜在的风险和挑战，例如政策变化、技术变革、竞争加剧等，为企业规避风险提供参考。 潜在机遇识别 我们将根据市场分析结果，识别潜在的市场机遇，例如新兴市场、新产品开发等。 总结 本报告基于产品目录数据，对目标市场进行了全面的统计分析，涵盖了市场规模、竞争格局、机遇与挑战等多个方面。 通过对数据的深入挖掘和分析，我们识别了市场的主要特征，并为企业制定市场策略提供了数据支持。 报告结果表明：（此处需根据实际数据分析结果填写具体的结论，例如：目标市场规模巨大，增长潜力可观；竞争格局较为激烈，需要制定差异化竞争策略；存在一些潜在的市场机遇，需要积极把握。） 未来，我们将持续关注市场动态，并根据新的数据进行调整和完善。 本报告仅供参考，最终决策需结合企业自身情况综合考虑。

# 中心思想 * **业绩增长与市场需求**: 富祥药业2020年半年度业绩表现亮眼，主要受益于培南类和抗病毒类产品市场需求的快速增长，以及公司在产业链下游的积极延伸。 * **盈利能力提升与未来发展**: 公司通过产品储备的丰富和向下游制剂端延伸，增强了主动权，并维持了对公司未来盈利能力的乐观预测和“推荐”评级。 # 主要内容 ## 半年度业绩表现亮眼 * **营收与利润双增长**: 2020年上半年，公司实现收入8.16亿元，同比增长37.82%；归母净利润2.19亿元，同比增长92.00%。 * **业绩增长原因分析**: 业绩增长一方面由于2019年同期基数较低，另一方面受益于新冠疫情对培南类和抗病毒类产品需求的拉动。 ## 培南类和抗病毒类产品增长势头明显 * **产品结构与增长预期**: 2019年公司他唑巴坦系列、舒巴坦系列、培南类、抗病毒类产品收入占比分别为34%、24%、21%、9%，预计2020年上半年培南类和抗病毒类产品将保持快速增长。 * **产能扩张与市场地位**: 公司计划通过定增新增600吨4-AA和200吨美罗培南产能，以及616吨抗病毒中间体产能，有望进一步提升行业地位。 ## 产品储备持续丰富，向下游制剂端延伸增强主动权 * **在研品种与市场机会**: 公司原料药产品储备丰富，包括泰诺福韦酯、西沙他星、恩曲他滨、依法韦仑等，其中抗病毒原料药将受益于公司相关中间体产能储备。 * **产业链延伸与未来发展**: 公司通过发行可转债，募集资金用于450吨哌拉西林/他唑巴坦（8:1）无菌粉项目，并积极拓展制剂业务，未来可能开展CMO业务。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**: 维持公司2020-2022年归母净利润分别为4.01亿、4.73亿、5.40亿元的预测。 * **投资评级**: 维持“推荐”评级，认为公司在特色原料药标的中估值性价比突出。 ## 风险提示 * **市场竞争风险**: 公司若不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的丰富，未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。 * **环保事件风险**: 公司主营属于原料药和中间体行业，在生产过程中对环境影响较大，存在因人为或其他因素发生污染物泄露、排放不达标等环保事件的风险。 * **研发风险**: 公司在研项目较多，且处于相对早期，研发风险大、投入高，公司研发项目存在研发失败和进度低于预期的可能。 # 总结 富祥药业2020年上半年业绩表现出色，得益于培南类和抗病毒类产品需求的增长。公司通过丰富产品储备、向下游制剂端延伸，以及积极扩张产能，有望进一步提升市场地位和盈利能力。平安证券维持对公司的“推荐”评级，但同时也提示了市场竞争、环保事件和研发风险。

中心思想 本报告的核心观点是：化肥出口需求的增长，特别是印度招标结果带来的积极影响，将支撑化肥市场价格，MDI价格有望上行。煤化工行业整体维持弱势，但部分产品如乙二醇由于装置检修和库存下降，价格中枢小幅上行。其他化工产品如维生素、氨基酸、聚氨酯和农药市场表现分化，部分产品价格波动较大。总体而言，在国内经济持续回升和政策支持下，建议关注需求刚性、竞争格局好以及受益于国产化趋势的化工投资机会。 化肥出口支撑市场，MDI价格有望上行 印度化肥招标结果高于市场预期，对国内外尿素市场形成支撑，出口价格提升有望带动国内市场小幅回升。磷肥价格保持坚挺，一铵订单充足，出口订单良好。二铵进入国际采购旺季，市场需求旺盛。 部分煤化工产品价格中枢上行，行业整体仍显弱势 甲醇价格短期弱势运行，但已贴近成本端。乙二醇价格中枢小幅上行，主要由于国内外装置检修较多，供给压力减轻。醋酸价格短期平稳，DMF价格维持坚挺，但仍需关注后期企业开工变化。 主要内容 一、本周市场回顾 上周布伦特和WTI原油价格均小幅下跌。石化产品价格涨跌互现，丁二烯、丙烯腈等上涨，国际石脑油、汽油等下跌。化工产品价格方面，聚合MDI、TDI等上涨，丙酮、煤焦油等下跌。部分化工产品价差涨跌幅度较大，丁二烯-石油液化气价差大幅增加，电石法PVC-电石价差大幅缩小。石化板块和基础化工板块表现均弱于大盘。 二、国金大化工团队近期观点 本节详细分析了化肥、煤化工、维生素、氨基酸和聚氨酯等重点子行业的近期情况。 化肥行业：印度招标提振市场情绪 印度招标结果利好尿素市场，出口需求增长将支撑尿素价格。磷肥市场价格坚挺，企业订单充足，出口需求持续。 煤化工行业：部分产品价格上行，整体仍显弱势 甲醇价格弱势运行，乙二醇价格中枢上行，醋酸和DMF价格相对稳定。 维生素行业：市场平静，价格略显宽泛 维生素市场询价采购略有活跃，但价格议价为主，略显宽泛。VA、VE、VB2等产品价格波动。 氨基酸行业：原材料价格上涨，赖氨酸价格稳定，蛋氨酸和苏氨酸价格上涨 玉米深加工企业收购价格大幅上涨，带动蛋氨酸价格上涨。赖氨酸价格稳定，苏氨酸价格弱稳。 聚氨酯行业：MDI价格大幅上涨 国内苯胺市场小幅上涨，聚合MDI和纯MDI价格大幅上涨，万华8月份挂牌价上调。 农药行业：草铵膦和草甘膦价格持平，部分杀虫剂和杀菌剂价格下跌 草铵膦和草甘膦价格持平，部分杀虫剂和杀菌剂价格下跌，部分产品价格波动。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 本节以图表形式展示了本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五的变化情况，包括聚合MDI、丁二烯、TDI等价格上涨的产品，以及丙酮、国际石脑油等价格下跌的产品，以及相应的价差变化。 四、上市公司重点公告汇总 本节汇总了本周重点上市公司的公告信息，包括非公开发行股票、股东减持、终止筹划发行股份购买资产、设立境外子公司以及股份解除质押等。 五、本周行业重要信息汇总 本节汇总了本周化工行业的重要信息，包括项目开工、园区整顿、央企合作、管道建设等方面。 六、风险提示 本节列出了报告中涉及的主要风险，包括疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等。 总结 本报告基于市场数据，对化肥、煤化工等多个化工子行业进行了分析。化肥行业受益于出口需求增长，特别是印度招标结果的利好影响，市场情绪向好。煤化工行业整体维持弱势，但部分产品价格因供需变化而有所上涨。其他化工产品市场表现分化。在宏观经济持续回升和政策支持下，建议投资者关注需求刚性强、行业竞争格局好以及受益于国产化趋势的化工投资机会。 报告同时提示了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等潜在风险。

# 中心思想 本报告的核心观点围绕国家管网公司的最新动态及其对油气管道工程企业的影响展开。 * **管网公司加速发展利好管道投资：** 国家管网公司官网正式上线，资产划转有望加速，预示着管道投资将迎来增长，利好相关工程企业。 * **市场数据与行业动态：** 报告还关注了能源行业的市场数据，包括原油、天然气产量及消费量，以及国际原油市场的相关动态。 # 主要内容 ## 能源市场整体表现 * **A股能源板块回顾：** 2020年8月3日，A股能源板块整体上涨，Wind能源行业一级指数上涨1.59%，宏川智慧、雅克科技、高争民爆等公司领涨。 ## 国家管网公司动态 * **管网公司加速发展：** 国家管网公司官网正式上线，中俄东线南段开工，多家上市公司公告出售管网资产，表明管网公司正在加速发展。 * **投资机会分析：** 资产划转有望在10月完成，管道投资有望加快，利好油气管道工程企业，如中油工程、石化油服等。 ## 行业要闻 * **国内油气产量与消费：** * 上半年原油产量同比增长1.5%，原油加工量同比增长2.4%，成品油产量同比下降2.5%，成品油表观消费量同比下降6%。 * 上半年天然气产量同比增长9.9%，天然气表观消费量同比增长4%，进口天然气同比增长3.3%。 * **国际原油市场动态：** * 俄罗斯1-7月石油和凝析油产量同比下降6.5%。 * 美国5月液态天然气产量下降18.9万桶/日。 * 美国至7月31日当周石油钻井总数报180口。 ## 公司动态 * **龙蟒佰利（002601.SZ）：** 2020年半年度报告显示，归属于上市公司股东的净利润同比增长1.84%。 * **安迪苏（600299.SH）：** 2020年半年度报告显示，归属于上市公司股东的净利润同比增长35%。 ## 核心指标 * **汇率与原油价格：** 美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、中国LNG出厂价格全国指数等核心指标的日变动、周变动、月变动和年变动数据。 ## 风险提示 * 国际成品油需求大幅下滑；OPEC减产执行率大幅下降。 ## 最新研究 * 列举了川财证券近期发布的关于石化、雅化集团、昊华科技、硅宝科技、电力行业、中远海能、上海石化、华鲁恒升等方面的研究报告。 # 总结 本报告分析了国家管网公司上线对油气管道工程企业带来的潜在利好，并结合最新的行业数据和公司动态，对能源市场的现状和未来趋势进行了研判。报告同时提示了国际成品油需求和OPEC减产执行率等风险因素，为投资者提供了参考。

中心思想 疫情影响下的业绩波动与复苏：报告指出，凯利泰2020年上半年业绩受到新冠疫情的显著影响，但二季度单季度业绩有所回升，显示出逐步复苏的态势。 内生增长与外延扩张并举：公司通过股权激励激发管理层积极性，并积极布局运动医学领域，参股利格泰生物科技，预示着公司在中长期具有较大的成长空间。 主要内容 公司业绩分析 上半年业绩概况：2020年上半年，凯利泰营业收入同比下降14.5%，归母净利润同比下降22.4%，扣非净利润同比下降27.9%。 Q2单季度业绩回升：Q2单季度，公司营业收入同比下降7%，归母净利润同比下降14.8%，扣非净利润同比下降19.5%，业绩下滑幅度较Q1显著收窄。 费用分析：销售费用率同比上升3.59个百分点，管理费用率同比上升4.12个百分点，主要原因是市场推广及专业服务费用、人工支出以及股权激励支付费用增加。 核心业务分析 核心业务受疫情影响：受疫情影响，医院门诊量和手术量减少，导致公司核心业务销售受损。 各项业务收入情况：PKP/PVP业务收入同比下降16.2%，Elliquence业务收入同比下降22.5%，艾迪尔业务收入同比下降8.3%。 业务复苏预期：随着二季度国内疫情形势好转，终端医院骨科手术量逐步恢复，预计下半年各项业务销售收入将显著回升。 战略布局与未来增长点 股权激励计划：公司年初推出对董事长的大额期权激励，有望充分调动管理层积极性，并对未来业绩充满信心。 运动医学领域布局：公司增资利格泰生物科技，增强在运动医学领域的增长潜力，打开中长期成长空间。2020年上半年凯利泰运动医学收入576万元，预计下半年收入将大幅提升。 盈利预测与投资评级 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为3.31亿、4.68亿和6.2亿元，相应EPS分别为0.46元、0.65元和0.86元。 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险 疫情影响超预期的风险 产品研发不及预期的风险 产品大幅降价的风险 总结 本报告分析了凯利泰2020年上半年的业绩表现，指出疫情对公司业务造成了较大冲击，但二季度业绩已呈现复苏态势。报告还分析了公司的核心业务、战略布局以及未来增长点，认为公司通过股权激励和积极布局运动医学领域，有望实现中长期增长。最后，报告给出了盈利预测和投资评级，并提示了相关风险。

　　基础化工重点 　　核心资产（ 万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）； 　　钛白粉（ 龙蟒佰利）、碳纤维（ 光威复材）、氨纶与聚氨酯（ 华峰氨纶）、食品添加剂（ 金禾实业）、沸石/OLED（ 万润股份）、 农药（ 利尔化学、 广信股份）、复合肥（ 新洋丰） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（ 卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化、 荣盛石化、 恒逸石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌； C1、 氯碱、化肥、聚氨酯、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI+0.3%； 核心原料价格布油-0.1%， 进口 LPG-0.3%，国产 LNG 气-2.0%。 　　原料端， C1 多数产品价格上涨， C2 部分产品价格下跌；制品端， 氯碱、化肥、聚氨酯、 氨基酸部分产品价格上涨， 农药、 氟化工、维生素、 部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， OPEC+减产力度将降， 全球公共卫生事件严峻导致市场忧虑情绪升温。 　　本周油价下跌，布油结算价从 43.34 跌至 43.30 美元/桶（ 跌幅 0.1%）、美油结算价从 41.3 跌至 40.3 美元/桶（ 跌幅 2.5%）；美国商业原油库存 5.26 亿桶（ 周环比-2.0%），美国原油钻井数 180 口（周环比-0.6%）。 　　供应端，虽 OPEC+联合减产持续进行，但进入 8 月减产力度将从 970 万桶/日收缩至 770 万桶/日，带来利空。需求端，全球公共卫生事件依然严峻，新增确诊和死亡人数均创纪录， 导致市场忧虑情绪升温，但美国及巴西等国家并未采取大范围管控措施，需求仍在稳步复苏。政策面来看，美联储 7 月会议维持鸽派决议，导致美元指数持续承压，对油价属利好支撑。地缘政治来看，中东地区依然没有重大事件发生，影响较为有限。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为丁二烯(韩国 FOB)+20%、 聚合 MDI(华东)+14%、 液氨+13%、 尿素(大颗粒,美国海湾)+8%、 碳酸二甲酯 DMC+7%、TDI+7%、 环氧丙烷+7%、 NPG+7%、 DMF+6%、 丙烯腈+6%、 软泡聚醚+6%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为丙酮-15%、维生素（维生素 H -15%、维生素 B5 -12%、维生素 B9 -7%、维生素 C -5%等）、百菌清-10%、 三环唑-6%、二甲醚-5%、 丙烯酰胺-5%等。 　　下游刚需，供给端降负给予环氧丙烷价格支撑。 　　本周环氧丙烷涨 7.0%至 11450 元/吨。需求端，中下游企业按需补仓；供给端，国内部分工厂降负， 装置负荷尚未提满， 叠加进口货源到港数量不多，产生供应端利好。 　　下游旺季即将到来， 供应紧张预期叠加万华装置检修推高聚合 MDI 价格。 　　本周聚合 MDI 涨 14.4%至 13500 元/吨。需求端， 硬泡下游传统需求旺季即将到来， 需求预期形成价格利好。 供给端， 从上周开始国外欧洲德国科思创装置因不可抗力提前进入检修阶段， 形成国内供应紧张预期； 装置方面， 万华烟台装置目前停车检修；宁波万华装置目前只有一条线在运行； 8 月份万华整体聚合 MDI 两折供应； 万华匈牙利宝思德公司 8 月 8 日起装置停车检修。 　　需求向好， 万华检修降低周产量， TDI 价格上升。 　　本周 TDI 涨 7.2%至 11150 元/吨。 需求端， 下游海绵工厂出口订单有增， 固化剂市场缓慢跟进，跑道、弹性体市场稳中有增，对 TDI 价格形成需求利好；供给端， 伴随烟台万华 30 万吨装置进入检修周期， TDI 周产量降至 1.9 万吨，周开工率 61%；出口方面， 上周末巴斯夫位于美国年产 16 万吨/年 TDI 装置发生不可抗力，给予出口端支撑。 　　下游刚需，供给端货源低供给予 DMF 价格支撑。 　　本周 DMF 涨 5.7%至 5780 元/吨。需求端， 下游刚需放量缓慢跟进；供给端，安阳九天装置保持正常生产，但主要积攒库存为主，出货量偏少， 此外 8 月有检修计划， 陕西兴化装置维持半负荷运行，给予 DMF 价格支撑。 　　环丙给予成本支撑， 叠加下游需求改善及开工下滑，碳酸二甲酯 DMC 价格上升。 　　本周碳酸二甲酯 DMC 涨 7.4%至 5800 元/吨。 成本端，本周环氧丙烷涨 7.0%至 11450 元/吨，给予成本支撑； 需求端， 电解液方面，电解液溶剂进入传统旺季，需求有所改善， 聚碳酸酯方面刚需跟进；供给端， 浙铁大风装置 19 日起停车， 铜陵金泰装置降负荷运行， 开工率略有下滑给予利好。 　　下游开工维持高位，液氨价格上升。 　　本周液氨涨 12.8%至 2425 元/吨。需求端， 华东、华中下游整体开工仍尚可，贵州下游开工提升，己内酰胺市场整体开工保持在八成偏上， 对市场有所提振；供给端， 水富云天化装置 7 月 27 日检修，给予一定供给利好。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

中心思想 本报告的核心观点是：我国氢能及燃料电池产业正处于快速发展战略机遇期。广汽Aion LX Fuel Cell的亮相以及各地政府出台的扶持政策，标志着产业链下游应用（乘用车、重卡等）的拓展加速。虽然加氢成本仍是主要瓶颈，但随着加氢站建设的推进，成本将边际递减。因此，建议持续关注涉及加氢站及燃料电池龙头企业。 燃料电池产业发展机遇 燃料电池行业上周表现强劲，板块上涨9.26%，显著跑赢大盘。广汽Aion LX Fuel Cell的发布是重要催化剂，该车型搭载先进的氢燃料电池系统，续航里程超过650公里，展现了技术进步和市场潜力。 这表明燃料电池技术日趋成熟，产业化进程加快。 政策支持与产业链拓展 各地政府积极出台相关规划，例如广州市氢能产业发展规划（2019-2030年），为氢能及燃料电池产业发展提供了强有力的政策支持。规划中明确了燃料电池汽车在不同领域的应用目标，以及加氢站建设规划，这将推动产业链的全面拓展，从上游的加氢站建设向中下游的乘用车、重卡等领域延伸。 主要内容 上周市场回顾及行业表现 上周，电力设备及新能源板块上涨7.39%，跑赢大盘3.64个百分点，排名所有行业第五。燃料电池板块表现更为突出，上涨9.26%，领先大盘5.51个百分点。个股方面，复星医药、隆盛科技、阿科力、宗申动力和龙蟠科技涨幅居前，而中电兴发、中国动力、金通灵、ST猛狮和凌云股份跌幅居前。 这表明燃料电池板块整体向好，但个股表现存在差异。 上周行业热点事件 本周行业热点事件包括：工信部修改新能源汽车准入管理规定，删除了设计开发能力要求；全球最大工业副产氢燃料电池发电站竣工；全国首辆专为适应氢燃料电池系统而开发的重卡预计8月底线下；中文版《氢能平价之路》发布，预测2030年氢能成本将下降50%。这些事件共同表明，氢能和燃料电池产业正受到越来越多的关注和支持，发展速度加快。 行业价格跟踪与公司动态 报告跟踪了一年内铂和石墨双极板材料的价格走势，并对广汽集团和美锦能源两家公司的动态进行了分析。广汽集团发布了首款氢燃料电池乘用车Aion LX Fuel Cell，美锦能源则计划投资5亿元发展氢能源业务。这些信息反映了企业对氢能和燃料电池产业的积极布局。 投资策略及重点推荐 报告建议持续关注涉及加氢站以及燃料电池龙头企业。 报告认为，目前燃料电池的主要瓶颈在于加氢成本，但随着加氢站建设的进一步推进，加氢成本将边际递减，未来发展前景广阔。 风险因素 报告列出了潜在的风险因素，包括：燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化、氢能产业建设进程不及预期。 投资者需要充分考虑这些风险因素。 总结 本报告分析了上周燃料电池行业的市场表现、行业热点事件、价格走势以及公司动态，并对未来发展趋势进行了展望。报告认为，我国氢能及燃料电池产业正处于快速发展机遇期，但同时也面临一些风险挑战。 广汽Aion LX Fuel Cell的成功发布以及政府政策的支持，为行业发展注入了强劲动力。 投资者应密切关注行业动态，谨慎投资，并充分考虑潜在的风险因素。 持续关注加氢站建设以及燃料电池龙头企业是重要的投资策略。

# 中心思想 ## 经济复苏与周期性投资机会 本报告核心观点如下： * **经济持续复苏，化工周期向好：** 7月份中国制造业PMI持续上升，汽车和空调销量回暖，预示着经济的强势复苏，为化工行业的周期性复苏提供了坚实的基础。 * **萤石价值凸显，龙头企业受益：** 坚定看好萤石作为战略性资源的价值，金石资源作为萤石行业龙头，有望在行业整合中获得良好发展前景。 * **MDI市场供应紧张，价格有望上涨：** 聚合MDI市场因供应缩紧导致价格大幅上涨，预计短期内价格将持续走高，万华化学等相关企业将受益。 # 主要内容 ## 1、本周化工股票行情：化工板块87.11%个股周度上涨 * 本周化工板块股票普涨，87.11%的个股实现周度上涨。 * 金石资源、华峰氨纶发布半年报，继续看好恒力石化、万华化学、金石资源等。 ## 1.2、本周重要公司公告跟踪：华峰氨纶、金石资源等发布半年报；万华化学MDI挂牌价格上调；利民股份发行可转债用于建设新项目 * 多家化工企业发布半年报，披露了上半年的经营业绩。 * 万华化学上调了MDI挂牌价格，利民股份计划发行可转债用于新项目建设。 ## 1.3、本周股票涨跌排行：七彩化学、君正集团等领涨 * 七彩化学、君正集团等个股领涨，乐通股份、华邦健康等个股领跌。 ## 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 ### 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.85% * 本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.85%，CCPI指数小幅上涨。 * 化工产品价格涨跌互现，丁二烯、聚合MDI等产品价格上涨，丙酮等产品价格下跌。 ### 2.2、本周行业事件点评：国内宏观经济数据继续向好，建议关注供需格局向好的化工子行业；坚定看好萤石价值，萤石龙头金石资源开启价值发现之旅 * 国内宏观经济数据持续向好，建议关注供需格局良好的化工子行业。 * 坚定看好萤石价值，萤石龙头金石资源开启价值发现之旅。 ### 2.3、本周行业新闻点评：东乌旗自然资源局依法拍卖查扣没收萤石矿石，震慑和遏制矿产资源的违法行为；我国草地贪夜蛾、二点委夜蛾、黄脊竹蝗等虫害等防控形势严峻，2020年玉米中后期病虫害总体或将偏重发生，害虫防治工作或将直接带动杀虫剂的需求增长；万华化学年产 48万吨双酚A一体化项目正式开工；新凤鸣PTA二期项目于7月28日圆满中交 * 东乌旗自然资源局拍卖查扣没收的萤石矿石，震慑矿产资源违法行为。 * 我国多种虫害防控形势严峻，预计将带动杀虫剂需求增长。 * 万华化学和新凤鸣分别有新项目开工和竣工，助力企业发展。 ## 3、本周化工价格行情：34种产品价格周度上涨、20种下跌 ### 3.1、本周重点产品价格评述：丁二烯市场价格走高；软泡聚醚市场货源紧张助推价格上涨 * 丁二烯市场价格走高，预计下周或稍有回落。 * 聚合MDI市场供应缩紧，导致价格大幅上行。 * TDI出口订单增加叠加厂商挺价，TDI价格上涨。 * 软泡聚醚市场货源紧张，助推价格上涨。 ### 3.2、本周化工品价格涨跌排行：丁二烯、聚合MDI等领涨 * 丁二烯、聚合MDI等产品价格领涨，丙酮、生物素等产品价格领跌。 ## 4、本周化工价差行情：34种价差周度上涨、20种下跌 ### 4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异 * 各产业链价差表现有所差异，“纯苯-石脑油”价差涨幅居前，“甲苯-石脑油”价差跌幅居前。 ### 4.2、本周价差涨跌排行：“纯苯-石脑油”涨幅第一，“甲苯-石脑油”跌幅第一 * “纯苯-石脑油”价差增幅明显，“甲苯-石脑油”价差跌幅明显。 # 总结 本报告分析了近期化工行业的市场动态，重点关注了经济复苏、萤石价值和MDI市场供应等因素对行业的影响。报告指出，经济持续复苏为化工行业提供了良好的发展机遇，萤石作为战略性资源具有长期投资价值，MDI市场供应紧张有望推动价格上涨。投资者应关注供需格局良好的化工子行业，以及相关龙头企业的投资机会。同时，报告也提示了油价下跌、环保督察、下游需求疲软和经济下行等风险因素。