基础化工行业研究：不确定市场下建议降低仓位等待时机-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　本周化工板块上涨1.44%，沪深300下跌1.29%，化工板块跑赢沪深300。

　　本周周期板块强势崛起，化工板块中顺周期标的表现强势。

　　投资组合推荐

　　东材科技、金能科技、新亚强

　　本周大事件

　　1、万华宁波MDI将扩产至180万吨，再次强化成本和规模优势

　　4月27日，万华化学在官网上公示了宁波基地的扩产计划，相比于规划的30万吨产能扩充，公司此次分别针对宁波一期、二期项目技改分别扩充产能20万吨和40万吨，是原计划扩充产能的两倍，项目合计投资41.6亿元，项目将同时配套新增改性MDI产能28万吨、5万吨HDI单体产能、24万吨甲醛产能以及36万吨氯化氢氧化产能等，包括配套及延伸产品在内，公司技改项目单吨MDI投资额约为6936元，在大幅扩充产能的基础上，进一步强化了公司的生产成本优势。伴随公司烟台、宁波技改的相继落成，公司在低成本大幅扩充产能的基础上，将进一步带动成本的进一步下行，不断强化行业的龙头优势。

　　2、公募基金一季报梳理

　　2021Q1公募基金对龙头抱团有所松动，加大对具备安全边际、景气度向上的细分行业龙头布局。

　　投资建议

　　不确定市场下，市场博弈成分上升，建议降低仓位等待时机。具体来说，不确定来自几个方面，一是主要经济体货币政策转向方向确定但时间节奏不确定，二是是否会发生滞涨不确定，三是需求恢复的节奏以及程度存在不确定，四是主要品种的价格趋势存在不确定；再者，当前万得全A估值位于历史中位数之上，整体来看，性比价不高，这也是为什么我们能看到资金跷跷板效应以及成长股股价的折返跑。投资方面，我们建议关注两个方向，一是优质个股超跌带来的长期布局机会，另外一个机会是业绩迎来边际拐点+估值合理的成长股。

　　风险提示

　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

中心思想

本报告的核心观点是：在当前不确定性加剧的市场环境下，建议降低化工板块仓位，等待市场时机成熟。尽管本周化工板块跑赢沪深300，周期板块强势崛起，但宏观经济的不确定性，包括主要经济体货币政策转向的时间节奏、滞涨风险以及需求恢复的节奏和程度等，都增加了市场博弈成分。因此，谨慎投资，降低仓位是较为稳妥的策略。同时，报告也分析了部分化工子行业的近期表现，并推荐了东材科技、金能科技、新亚强三只股票。

市场不确定性与投资建议

当前市场面临多重不确定性，主要体现在：

主要经济体货币政策转向：虽然货币政策转向是大方向，但具体时间节奏尚不明确，这会影响市场资金流动性和投资者的预期。
滞涨风险：通货膨胀压力上升，经济增长放缓的风险并存，滞涨的可能性存在，这会对市场整体估值产生影响。
需求恢复的不确定性：国内外需求恢复的节奏和程度存在不确定性，这会直接影响化工产品的价格和销量。

基于以上不确定性，报告建议投资者降低仓位，等待市场时机成熟后再进行投资。

主要内容

本周化工市场回顾及板块表现

本周化工板块上涨1.44%，跑赢同期沪深300指数(-1.29%)。周期板块强势崛起，顺周期化工标的表现强劲。上证指数、深证成指、中小板综指分别为3419、13934、12294。国金基础化工指数为4271，沪深300指数为4996。原油价格上涨，布伦特期货结算均价为67.03美元/桶，环比上涨1.98%；WTI期货结算均价为63.46美元/桶，环比上涨2.56%。部分化工产品价格出现上涨，例如三聚氰胺、硫酸、甲苯、纯苯和焦炭；部分产品价格下跌，例如醋酸、环氧氯丙烷、LLDPE和DMF。部分化工产品价差也出现显著变化，PTA-PX、聚丙烯-丙烯等价差扩大，而电石法PVC-电石、涤纶长丝FDY-PTA&MEG等价差缩小。

国金大化工团队近期观点及子行业分析

报告详细分析了多个化工子行业的近期情况，包括：钛白粉、天然橡胶、PA66、维生素（VE、VA、VD3）、分散染料、DMC、化肥（氮肥、磷肥）、煤化工（甲醇、合成氨、醋酸、乙二醇）、粘胶短纤、氨纶、聚合MDI、PVC糊树脂、环氧丙烷、国内有机硅DMC以及草甘膦等。分析内容涵盖了供需关系、价格走势、成本变化以及未来预期等方面。例如，钛白粉价格稳中上扬，主要由于钛精矿价格上涨和供应收紧；天然橡胶价格维持宽幅震荡，供需博弈；PA66价格区间整理，上游原料供应紧张；维生素价格分化，VE价格继续上行，VA和VD3价格相对稳定；分散染料市场偏弱整理；DMC价格小幅推涨；化肥价格受煤炭价格影响；煤化工产品价格受煤炭价格支撑，部分产品短期承压；粘胶供给维持低位；氨纶价格平稳运行；聚合MDI和纯MDI价格震荡；PVC糊树脂价格小跌；环氧丙烷价格高位震荡；有机硅处于弱势运行状态；草甘膦供需稳定。

投资组合推荐

报告推荐了东材科技、金能科技、新亚强三只股票。

本周行业重要信息汇总

报告总结了本周化工行业的重要信息，包括：中国首套乙烷制乙烯示范项目中交、澳洋健康拟出售化学纤维业务、氢能产业发展论坛达成共识以及文23储气库库容市场化交易等。

风险提示

报告列出了潜在的风险因素，包括：疫情影响国内外需求、原油价格剧烈波动以及贸易政策变动影响产业布局。

总结

本报告基于市场数据和行业分析，对当前化工市场进行了全面的回顾和展望。在宏观经济不确定性加剧的背景下，报告建议投资者降低化工板块仓位，谨慎投资。报告同时对多个化工子行业进行了深入分析，并给出了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供参考。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断和决策。

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