处方外流打开药店行业千亿市场空间 　　零售药店行业是中国药品消费市场的第二大终端，根据米内网数据，2021年市场容量为4774亿元，2010-2021年市场规模CAGR达10%。近年来在医药改革政策的驱动下处方药逐渐流向院外市场销售，我们预计2021-2030年处方外流率将由7%提升至16%，2030年零售药店有望新增2183亿元市场空间。 　　行业监管趋严推动行业集中度持续提升 　　过去药店行业集中度较低，2016年百强企业销售占比仅为29%，然而近年来行业监管趋严使得经营能力不足的单体药店发展受阻，而大型连锁药店在商业模式、人力资源、品牌和信息化等方面优势突出，发展迅速，根据商务部统计数据，连锁率从2010年的38%提升到2021年的57%，2021年CR100和CR3分别提升至36pct和11pct，行业集中度持续提升，但对比美国2022年CR369%的水平，我国药店行业集中度未来仍有较大提升空间。 　　外延内生促进头部企业业绩稳健增长 　　连锁药店在占据区域竞争优势的同时主要通过不断扩张获得快速增长，2017-2021年六家上市公司门店总数CAGR达27%，远超行业药店数量8%的增速，截至2022Q3进一步扩张至4.6万家；与此同时，连锁药店也在通过积极建设专业药房、网上药店、大健康药房等业态为顾客提供更专业和多元化的服务，从而增强顾客粘性，实现长期持续的内生增长。 　　投资建议 　　药店行业在需求端受益于中国老龄化程度加剧和购药需求增加，同时在供给端受到处方外流和行业集中度提升两方面因素的催化，长期有较大成长空间。头部企业经营稳健，2017-2021年六家上市公司营收、净利润持续增长，CAGR均值分别为23%和19%，同时疫情后公司营收、利润得到逐季改善，2022Q3分别同比增长23%和27%，考虑公司现金流充裕，费用改善，利润率稳定，未来盈利能力有望持续。我们推荐门店扩张速度较快，业绩弹性较大，且具备投资性价比的企业，如老百姓、健之佳等；建议关注连锁药店头部企业，如益丰药房、大参林、一心堂等。 　　风险提示 　　处方外流不及预期风险；药品降价幅度加大风险；政策变动风险；市场竞争加剧风险；门店扩张不及预期风险。

　　东诚药业(002675) 　　事项： 　　公司12月8日公告，全资子公司烟台益泰医药拟以现金800万美元、1400万人民币及200万美元的里程碑款购买AprinoiaTherapeuticsInc.和苏州新旭医药所持有的用于PET影像诊断类药物Tau蛋白正电子摄影示踪剂（18F-APN-1607）产品的临床批件和研发资料，并获得该产品在中国大陆地区的临床开发、生产和市场销售的独家权利。 　　12月11日公司公告，下属公司米度生物拟以3020万美元的交易金额收购卖方持有的XINGIMAGINGLLC100%股权。 　　平安观点： 　　AD诊断市场空间广阔，获得18F-APN-1607中国大陆权益进一步扩充核药研发管线。根据《中国阿尔兹海默病报告2021》，2019年中国现存的AD及其他痴呆病人数为1314.4万例，患者人群庞大。18F-APN-1607是能够与脑内积蓄的Tau蛋白进行特异性结合从而实现诊断AD的核药，与临床现有诊断方式相比，具有：1）靶点优势，可实现早期诊断；2）对Tau靶点专一性强；3）对非AD-Tau相关疾病如PSP、CBD具有检测能力等优势。目前18F-APN-1607正在进行三期临床，我们认为其最快有望2024年上市，成为公司业绩新增长点。在AD认知度持续提升和新型治疗药品持续获批的背景下，该品种市场空间广阔。 　　收购XINGIMAGINGLLC100%股权，进一步完善核药生态圈。XINGIMAGINGLLC是一家核药转化及临床试验影像CRO服务公司，主要服务包括新型PET药品的制备质控技术、PET扫描服务及影像阅片管理等服务。截至2022年9月，其收入为567万美元，净利润为194万美元，大幅超过2021年收入（369万美元）和净利润（87万美元）水平。根据业绩对赌安排，其2023、2024年收入分别不低于1576.4万、2010.5万美元，新签署合同金额分别不低于4195.5万、4834.2万美元，增长可观。XINGIMAGINGLLC与米度生物具有显著战略协同性，本次收购旨在进一步加强公司核药临床影像服务能力，持续完善核药生态圈。 　　2023公司核药研发管线迎来落地期，核医学龙头价值有望重估，维持“强烈推荐”评级。从2022年三季报可以看出公司核药品种增速呈现回升态势，我们认为公司2023年开始核药研发管线真正迎来落地期，公司业绩和估值均有望持续提升。我们维持公司2022-2024年净利润分别为4.09亿、5.30亿、6.80亿元的预测，当前股价对应2023年PE仅26倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示。1）原料药价格波动风险：当前肝素原料药价格仍处于高位运行，存在价格下跌风险；2）核药放量不及预期风险：核药放量受疫情、政策、竞争格局等多种因素影响，存在放量不及预期可能；3）研发进度不及预期风险：公司在研品种较多，存在进度不及预期可能。

　　本周新药行情回顾：2022年12月5日-2022年12月9日，涨幅前5企业：加科思（33.7%）、康方生物（27.7%）、和铂医药（25.5%）、欧康维视（23.3%）、亚盛医药（21.4%）、基石药业（20.2%）。跌幅前5企业：亘喜生物（-23.9%）、前沿生物（-13.9%）、神州细胞（-9.0%）、石药集团（-8.5%）、海思科（-5.3%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　2022年12月5日，英国剑桥大学的研究人员在《Nature》期刊发表了一篇题为"FXR inhibition may protect from SARS-CoV-2infection by reducing ACE2"的研究论文。该研究显示，治疗肝病的药物熊去氧胆酸（UDCA）可能介导ACE2的下调，从作用机制来看，该药物可能用于预防新冠感染，并且由于这种药物针对的是宿主细胞而不是病毒，因此它可能预防病毒的未来新变种，以及可能出现的其他冠状病毒，研究者开展的多项研究表明在动物研究中熊去氧胆酸有一定预防作用，在人体队列研究中发现熊去氧胆酸可能有减轻COVID-19病程的潜力。 　　在国内，目前众多药企正在全力推进新冠药物的研发工作，已布局了新冠预防、轻中症治疗、重症治疗等不同阶段。先声药业SIM0417、众生药业RAY1216、君实生物VV116、前沿生物FB2001雾化吸入剂等针对轻中症治疗的药物均已进入临床3期开发阶段，受当前国内较为严峻的疫情影响，上述药物的临床开发正在加速，有望在2023年H1迎来关键收获期。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有15个新药获批IND，8个新药IND获受理，1个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月5日，EMA受理君实生物特瑞普利单抗联合顺铂和吉西他滨用于局部复发或转移性鼻咽癌患者的一线治疗、特瑞普利单抗联合紫杉醇和顺铂用于不可切除局部晚期/复发或转移性食管鳞癌患者的一线治疗的上市申请。 　　（2）12月5日，再鼎医药公布adagrasib联合pembrolizumab治疗携带KRASG12C突变的NSCLC的2期和1b期临床数据。试验结果显示，两者联用具有可控的安全性和临床效果。 　　（3）12月8日，赛生药业那西妥单抗获NMPA批准用于治疗复发性或难治性高危神经母细胞瘤。那昔妥单抗是一款靶向神经节苷脂（GD2）的人源化单克隆抗体，能够通过与肿瘤细胞表面的GD2结合引起抗体介导的细胞毒性反应并激活补体系统，从而杀伤肿瘤。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月6日，诺华公布Pluvicto治疗PSMA阳性mCRPC的3期试验积极结果。数据显示，与改变所使用ARPI种类的队列相较，接受Pluvicto的患者在影像学无进展生存期（rPFS）上，达成统计上显著且具临床意义的改善。 　　（2）12月6日，渤健与Sage Therapeutics联合宣布已完成向FDA递交用于重度抑郁症(MDD)和产后抑郁症(PPD)的上市申请。MDD适应症获FDA授予突破性疗法和快速通道资格，PPD适应症获快速通道资格。 　　（3）12月8日，阿斯利康与第一三共公布Enhertu治疗HER2阳性不可切除和/或转移性乳腺癌的3期试验结果。结果显示，在既往接受曲妥珠单抗和紫杉烷治疗的患者中，与活性对照组相比，Enhertu达成统计上显著并具临床意义的总生存期改善，将死亡风险降低36%。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　本周医药表现弱于大盘，新冠相关概念股反应活跃 　　本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大；医疗服务子行业上涨1.95%，化学制药子行业上涨1.93%，医药商业子行业上涨0.19%，生物制品子行业上涨0.01%；医疗器械子行业下跌0.25%。新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。 　　下周展望：疫情相关行情有望继续 　　随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等。疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关注理邦仪器、开立医疗、南微医学等。新冠抗原检测产业链推荐亚辉龙、诺唯赞，建议关注万孚生物等。 　　本周专题：新冠疫情八问八答 　　针对疫情管控放开后，1）新冠抗原检测的使用场景、现有产能情况和产能限制因素；2）三级医院重症床位缺口、扩张计划和刚需医疗设备；3）疫情预防所需的N95口罩供给情况、新冠疫苗现有组合与有效性比对；4）短期医院诊疗资源紧张情况下，非危重病症患者自我诊疗相关中药OTC产品的放量预期这四大主题进行了评价与总结。 　　12月月度金股 　　人福医药（600079）：麻醉镇静产品中3个品种参与医保谈判，瑞马唑仑医保目录内扩大用途，阿芬太尼、磷丙泊酚二钠目录外谈判，有望借助医保机会放量；9月获批羟考酮缓释制剂，丰富癌痛科室品种。2022-2024年PE分别为15X，17X，14X，维持“买入”评级。 　　万泰生物（603392）：万泰生物（603392）：鼻喷新冠疫苗获批EUA，临床III期数据优异，对老年人和Omicron具备较好保护效力；国内HPV疫苗渗透率提升空间大，市场供不应求，二价HPV疫苗有望持续快速放量，未来国际市场有望带来新的增量。2022-2024年PE分别为30X，24X，19X，维持“买入”评级。 　　华大制造（688114）：测序国产龙头具有高度稀缺性；诉讼落地后，海外主流市场已经开始实现推广；近期调整幅度大，安全边际较高。2022-2024年PE分别为21X，65X，51X，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复风险；新冠测试卡产能不足；政策性风险

　　投资要点 　　本周观点： 　　防疫政策进一步优化， 看好医药行情的持续性。 本周沪深 300 上涨 3.29%，医药生物行业上周 1.39%，处于 31 个一级子行业第 10 位，本周除医疗器械外其他子板块均上涨，其中中药涨幅最大，为 3.13%。本周国家卫健委及国务院联防联控办相继发布多个关于优化落实疫情防控的通知文件， 对核酸检测、阳性感染者等防控工作进行了进一步优化， 后疫情时代的医疗消费复苏预期进一步强化，抗疫相关中药持续表现亮眼。 随着疫情政策的调整、院内诊疗逐步有序恢复，我们看好医药行情的持续性。 　　新十条进一步落实优化疫情防控，继续看好疫后复苏及防疫双主线。 12 月 7 日，国务院联防联控机制综合组出台了《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》，对风险区划定和管理、核酸检测、隔离方式、保障群众就医购药需求、老年人疫苗接种、重点人群就医等工作，提出了进一步的优化要求。 随着新十条的落地， 疫后医疗消费复苏预期进一步强化，看好医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品等板块的修复。 防疫投资主线有望反复持续相当时间，看好相关细分板块投资机会： 1）自我诊疗需求提升的中药、家用器械、连锁药店、抗原自检等板块，同时关注新冠药物、新冠疫苗的进展及使用情况； 2）产业周期叠加防疫催化的医疗新基建； 3）在研推进中的新冠小分子药物以及新型新冠疫苗。 　　连锁药店： 疫情管控优化后居民储药备药意识强化，叠加四季度为流感高发季节，将会带来泛感冒类药物、维矿保健品、防疫消杀物资等需求爆发， 连锁药店疫后消费场景重塑， 看好龙头药店迎来业绩+估值双重修复， 建议重点关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 　　家用制氧机： 家用制氧机可显著提高吸入氧浓度，缓解胸闷、气喘，甚至呼吸困难等新冠感染症状，尤其针对中老年群体效果显著，我们预计疫情管控进一步优化后短期内新冠感染率可能提升，轻症患者数量可能增加，有望带动家用制氧机采购需求攀升，建议关注鱼跃医疗、怡和嘉业、可孚医疗等。 　　抗原自检： 抗原检测方便快捷，应用灵活，可快速筛查新冠感染者，配合相关药物等进行居家治疗，有效避免医疗资源挤兑，随着新冠核酸检测场景持续优化，我们预计新冠抗原需求有望提升，建议关注万孚生物、东方生物、热景生物、诺唯赞等。 　　医疗服务： 参考海外，疫情管控放开后医院诊疗量均有不同程度恢复，刚需医疗恢复情况更优。 我们看好两大方向： 1） 具备刚需+可选双重属性的弹性标的，推荐爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等； 2）疫后医疗资源挤兑，床位使用率不高的民营综合性医院有望受益， 建议重点关注海吉亚医疗、国际医学等。 　　中期来看，产业升级方向的结构性慢牛值得期待： 医药板块基本面有望持续改善，逐渐走出底部区间。目前医药板块的刚需属性及价性比仍然突显，产业升级的发展趋势不变，看好板块结构性慢牛行情。看好： 1）内需为核心的产品型企业： 政策缓和下的困境反转与创新升级（专科药、创新药、耗材）；以及政策催化下的需求加速（医疗设备、中药）。 2）医药制造板块的压制缓解及基本面拐点（CRO/CDMO、原料药） 。 3）疫情后复苏（连锁药店、消费类产品、医疗服务）。 　　重点推荐个股表现： 12 月重点推荐： 药明康德、药明生物、康龙化成、康泰生物、益丰药房、大参林、新产业、安图生物、海吉亚医疗、百克生物、普洛药业、锦欣生殖、奥锐特、同和药业。 本月平均上涨 3.82%，跑赢医药行业 2.42%；本周平均上涨 2.50%，跑赢医药行业 1.10%。 　　一周市场动态： 对 2022 年初到目前的医药板块进行分析， 医药板块收益率-17.1%，同期沪深 300 收益率-19.1%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 2%。本周沪深 300 上涨 3.29%，医药生物行业上周 1.39%，处于 31 个一级子行业第 10 位，本周除医疗器械外其他子板块均上涨，其中中药涨幅最大，为 3.13%；生物制品涨幅最小，为0.01%；医疗器械板块跌幅 0.25%。以 2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 31.4 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 31.倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为-0.6%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 25.3 倍 PE，低于历史平均水平（36.6 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 35%。 　　风险提示： 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　新冠跟踪 　　12 月 5 日， 三款新冠疫苗加强针获批上市，进一步丰富国内疫苗选择。 　　12 月 7 日，石药集团和歌礼制药的两款 3CL 新冠口服药获批临床。 　　12 月 7 日，联防联控机制发布进一步优化落实疫情防控的新十条措施。12 月 10 日， 中医药管理局发布新冠病毒感染者居家中医药干预指引。 　　国内近一周新增本土确诊病例及无症状病例下降，近 7 日累计确诊本土病例较多的地区包括 ：广东（ 11436 例）、北京（ 7388 例）、重庆（ 1675 例）、四川（ 1167 例）、河南（ 986 例）。 　　全球疫情稳定， BA.5 在全球占比下降至 54%， 美国主流变异株为BQ.1.1（ 31.9%）、 BQ.1（ 30.9%）、 BA.5（ 13.8%）。 　　周观点更新 　　药品板块关注医保谈判和复苏两大方向： 随着新十条的推进，同时冬季流感等疾病高发，本周部分城市和地区发热门诊就诊量有所上升，相关感冒及解热镇痛/止咳类药品需求快速提升。 同时医保局本周宣布综合考虑新冠疫情影响和谈判工作需要，医保谈判延期开展，关注后续医保谈判推进进展。 建议关注龙头药企估值修复、创新型 Biotech 研发进展、估值底部企业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药） 方向。 　　CXO 板块： 目前板块估值及市场情绪处于历史底部， 看好 CXO 板块估值持续修复。 继续重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 　　疫情防控方向仍值得重点关注感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效药、疫苗、抗原检测等方向的结构性机会，关注相关产品研发放量进展。 　　医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展，本周普利制药董事会提请下修转债转股价格，关注相关普利转债。 上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程，以及试剂耗材领域国产替代的持续放量及疫情受损部分业务的持续恢复。 　　投资建议： 　　建议关注： 恒瑞医药、 药明生物、康龙化成、以岭药业、 阳光诺和等。 　　风险提示 　　新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等

　　本周化工市场综述 　　本周市场在防疫优化催化下震荡向上，其中申万化工指数上涨1.86%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（6.99%）、食品及饲料添加剂（5.7%）、有机硅（4.81%）；跌幅最大的三个子行业分别为粘胶（-4.27%）、氟化工（-2.23%）、涂料油墨（-1.51%） 　　本周大事件 　　大事件一：12月以来已有深圳、哈尔滨、北京、天津、上海、郑州等逾十地发布通告，进出场所、乘坐公共交通工具等不再查验核酸检测证明。在政策放宽背景下，原先较为疲软的终端消费领域如交运、纺织、餐饮等有望实现底部回暖，部分下游企业的开工率呈现环比向上的态势，上游相关材料需求量也将同步改善。 　　大事件二：2022年12月8日，吉林化纤股份有限公司（以下简称“公司”）1.2万吨碳纤维复材项目第二条碳化线一次开车成功，该条碳化线是公司2021年非公开发行股票募投项目之一，目前，该募投项目的所有在建碳化装置投产已过半。随着吉林系大丝束碳纤维的逐步投产，风电叶片领域碳纤维供给将逐步到位，价格也有望向大规模推广水平回归，看好后续碳纤维在风电领域需求起量。 　　大事件三：海关总署公布，今年前11个月，中国进出口总值38.34万亿元人民币，较去年同比增长8.6%。按人民币计价，11月进出口总值同比增长0.1%；其中，出口增长0.9%，进口下降1.1%。按美元计价，前11个月中国进出口总值增长5.9%，其中，出口增长9.1%，进口增长2%，贸易顺差8020.4亿美元，扩大39%；11月中国进出口总值同比下降9.5%，其中，出口下降8.7%；进口下降10.6%；贸易顺差698.4亿美元。 　　投资建议 　　估值方面，化工板块PE历史分位数为22%，PB历史分位数为55%，整体估值合理。标的方面，本周主线为复苏方向，比如：地产产业链的纯碱，而前期表现较佳的新技术相关标的有所承压，比如：PET复合铜箔相关标的。产品方面，成本端的上行及毛利率的逐步修复是支撑产品价格上行的动力，反之，成本以及需求下行持续压制相关产品价格。投资方面，我们建议继续关注复苏产业链，比如：房地产产业链的纯碱、钛白粉，电子产业链的国瓷材料、东材科技。 　　投资组合推荐 　　国瓷材料、龙佰集团、宝丰能源、中旗股份、东材科技 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　仙琚制药(002332) 　　投资要点 　　 公司已有产品风险释放完毕，后续有望进入平稳增长期，已有产品提供充分的安全边际 　　制剂业务风险释放完毕：公司顺阿曲库铵于 2021 年集采， 预计 2022 年该产品收入从 1 亿减少至 2000 万元；另一款主力产品罗库溴铵于 2022 年 Q3 集采，该产品收入规模预计从2022 年的 5 亿元降至 2023 年的 5000 万元， 公司短期集采风险释放完毕。 罗库溴铵集采影响将在 2022 年 Q4 反映，明年实际同比角度反映 3 个季度，减少约 3 亿元，其中 2023 年普药、舒更、呼吸类产品有望实现快速增长，合计基本抵消罗库溴铵集采影响， 全年有望不下滑， 2024 年有望恢复 15%的增长中枢。预计 2022-2024 年制剂收入分别为 27、 27、 32 亿元。 　　公司特色甾体原料药业务全球地位稳固，有望保持平稳增长，预计 2022-2024 年收入分别为 17、 20、 24 亿元。公司整体 2022-2024 年收入分别为 44、 46、 57 亿元， 预计分别实现增长 2%、 5%、 22%。 公司管理层通过不断降本增效， 利润增速有望超过收入增速， 预计 2022-2024 年归母净利润分别为7、 7.7、 9.2 亿，增长 14%、 10%、 22%。目前市值 110 亿对应23 年 PE 为 14x，基本反映现有产品的价值。 　　公司储备的新产品奥美克松钠，具备 30 亿以上峰值销售潜力，有望增厚市值 130 亿 　　目前中国每年全麻手术量约 3000 万台，全麻手术为了创造更好的操作条件，比如插管和腹腔镜等手术操作时均需要肌肉松弛药物使用。但手术完成后，需要肌松药物快速失效，患者尽快恢复肌肉正常功能。 奥美克松钠即为该类型药物。 目前主流的肌松药物为罗库溴铵和顺阿曲库铵。其中罗库溴铵起效迅速，肌松强度高，是全球主流的药物选择， 在美国占据大部分市场份额。 而中国由于恒瑞等大药厂推广能力更强，导致顺阿曲库铵在中国的市场份额为 70%，罗库溴铵为30%。随着集采进行，顺阿曲库铵和罗库溴铵均进入集采不再有企业推广，后续有望回归药物本质，即罗库溴铵份额逐步提升。 　　由于奥美克松钠为专门拮抗罗库溴铵的药物，后续有多个条件有利于罗库溴铵和奥美克松钠组合成为医生手术的主流方案： 1）罗库溴铵起效快，肌松深度高， 过往医生担心唤醒慢，使用顺阿曲库铵做维持期，以便手术后唤醒，后续有了奥美克松钠后，患者使用罗库溴铵+奥美克松钠，可以随时被解除肌松，肌松解除时间比顺阿曲库铵还要快速，医生使用顾虑减少，学术角度有利于罗库溴铵+奥美克松钠组合推广；2）营销推广角度，所有肌松药物均被集采，如果选择罗库溴铵+奥美克松钠组合，医生会得到学术支持，营销利益角度也有利于奥美克松钠上量。 　　目前，我国每年全麻手术约为 3000 万人次/年， 10 年后有望增长至 3600 万人次/年，假设其中 50%使用罗库溴铵、 25%使用奥美克松钠拮抗复苏，即使用奥美克松钠拮抗复苏的手术量为 450 万。假设公司单只定价 700 元， 对应 2032 年峰值销售有望实现 32 亿元。 　　市场潜力分析 　　公司传统药物价值 105 亿。 奥美克松钠为我国唯一的靶向性肌松拮抗剂，是该领域的新一代的创新药物，此处我们给予其 3-5x ps，则对应代表市值增厚为 95 亿-160 亿，中枢为125 亿。 以上 2 部分合计市值为 230 亿，目前公司市值 110亿，代表 110%涨幅。 　　盈利预测 　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 44.23、 46.47、 56.80 亿元， EPS 分别为 0.71、 0.78、 0.96 元，当前股价对应 PE 分别为 15.7、 14.2、 11.7 倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　新品研发不及预期、市场推广不及预期、临床进展不及预期、集采影响超预期。