核心观点 　　1、复合铜箔入局企业增多，助力产业化提速。沃格光电具备PI膜材研发能力和镀铜工艺能力，已将复合铜箔列为研发项目。目前公司处于复合铜箔产品的低成本技术路径和方案验证阶段，若验证阶段通过，公司将给下游厂商送样验证。日久光电的磁控溅射技术可以匹配PET铜箔的磁控溅射工序，并在该工序方面配合过样品。复合铜箔产业化趋势明确，新玩家积极进入有望助力复合铜箔产业化进程提速。已入局企业积极推进复合铜箔量产，复合铜箔量产元年在即。英联股份拟投资30.89亿元建设新能源汽车动力锂电池复合铜箔、铝箔项目，该项目包含100条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线。宝明科技PET复合铜箔一期计划于2023年二季度量产，目前其一期生产设备已开始陆续交付，此外，公司正在与各大电池厂商积极合作中。近日，元琛科技新一代复合集流体产品正式生产。胜利精密已与东威科技签署战略框架合作协议，双方将共同开发复合铜箔电镀设备，待设备开发成功后，可视市场需求情况以2023年上半年10台、下半年30台的订单锁定上述设备。入局企业持续推进复合铜箔产品建设，助力复合铜箔形成规模化量产。产业链中企业齐发力助力复合铜箔发展。原料端，光华科技可为PET复合铜箔生产商提供系统解决方案。三孚新科可在复合铜箔水电镀环节提供电镀添加剂及铜面抗氧化剂等专用化学品等。双星新材在PET基材上已具备很好的技术储备。设备端，东威科技预计2023年真空磁控设备出货不低于50台。此外，公司将研制24靶真空磁控设备，该设备有望大大提高速率。三孚新科“一步式”全湿法复合铜箔化学镀铜设备产能是2-3条/月，后续预计通过1年时间将产能提升到10-20条/月。此外，三孚新科的无钯催化方案将显著降低“一步式”生产成本，预计2023年可投入量产应用。道森股份重点研发的复合铜箔一体机设备计划于2023年第一季度完成组装调试并正式推向市场。综合来看，新玩家加入叠加已入局企业积极推进复合铜箔量产，复合铜箔产业化趋势明确。未来随着产业链上下游企业的助力，复合铜箔量产元年可期。 　　2、截至2022年12月30日，新材料指数（885544.TI）周涨2.2%。新材料14个板块上周有10个板块上涨，有4个板块下跌，其中涨幅排名前三的分别为碳纤维、光伏玻璃、聚氨酯，涨幅分别为5.8%、5.0%、4.1%；跌幅排名前三的板块分别为显示器、电池化学品、有机硅，跌幅分别为1.6%、1.1%、0.1%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，聚酯切片涨0.8%，六氟磷酸锂跌3.2%。聚酯切片方面，价格上涨原因主要为国际原油强势反弹，带动成本端小幅走高，推动聚酯瓶片价格小幅上涨。六氟磷酸锂方面，价格下跌主要原因为周内六氟磷酸锂市场供应有所增加，叠加下游需求量有所下降，致使六氟磷酸锂价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有101家上市公司股价上涨或持平，占比63.1%，有59家上市公司下跌，占比36.9%。周涨幅排名前3的依次为裕兴股份、昊华科技、联泓新科，周涨幅分别为16.8%、13.2%、11.9%；周跌幅排名前3的依次为中晶科技、瑞泰新材、道恩股份，周跌幅分别为8.8%、8.6%、8.2%。 　　投资建议 　　目前产业链中企业积极推进复合铜箔产业化，复合铜箔有望迎来量产元年，相关企业或将受益，如：三孚新科、宝明科技等。 　　风险提示 　　技术更新迭代、产品认证不及预期、国内疫情反复等。

　　科美诊断(688468) 　　第四代光激发光优势明确，小而美公司业绩放量在即：公司主要产品为基于光激化学发光的LiCA系列和基于酶促免疫的CC系列诊断试剂及仪器；其中LiCA系列为主打产品，已上市LiCA500/800/Smart等多款仪器，覆盖各类医院。公司在传染病等优势领域的基础上，依托光激方法学对小分子检测高精度的优势，加速产品线拓展，目前已有66项产品注册证，基本覆盖高频检测项目。随着公司LiCA系列完成对CC系列的替换，入院设备持续放量，我们认为公司业绩将进入快车道，预计2022-2024年归母净利润CAGR近50%。 　　发光检测空间大，公司有望实现真正进口替代：我国发光市场规模有望在2025年达634亿元，2019-2025年CAGR为19.2%，仍保持快速增长。目前我国76%的市场被罗雅贝西等外资占据，随着DRG/DIP等控费政策推进，检验科将回归优质且高性价比的检测项目。而公司作为第四代发光技术企业，在小分子和传染病领域一流的检测精度、高效的均相检测、低成本等多优势，帮助医疗机构降本增效，将在进口替代浪潮中占到先机，实现对跨国巨头真正的替代。 　　第四代发光技术，纳米高分子微球+均相反应，检测质量高速度快：公司自主研发的光激化学发光LiCA平台为第四代化学发光，对比传统发光方法学，采用独创的纳米级微球，反应迅速且充分，在检测精度、灵敏度、特异性等方面具备独特优势，尤其是在激素等小分子检测领域。且光激发光为均相检测，无需清洗过程，避免了结合状态标记物被洗脱而造成检测误差，且检测速度更快，通量高，无需清洗液等耗材，成本更低。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年总营收分别为4.77/6.47/8.90亿元，同比增速分别1%/36%/38%；归母净利润分别为1.45/2.21/3.15亿元，同比增速分别2%/53%/42%，2022-2024年P/E估值分别为26/17/12X；基于公司1）LiCA平台装机加速，2）DRGs等政策推进进口替代，3）光激发光技术优势明确；首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：集采风险、装机不及预期、研发不及预期等。

　　行情回顾：申万医药生物板块指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15%，医药板块在申万行业分类中排名第18；年初至今申万医药生物板块指数下跌20.3%，较沪深300指数跑赢1.3%，在申万行业分类中排名20位。本周涨幅前五的个股为美年健康（+17.88%）、凯因科技（+16.85%）、昊海生科（+16.17%）、君实生物-U（+16.08%）、卫信康（+14.86%）。 　　国家医保谈判在即，或带动医药科技崛起。2022年6月29日，国家医保局公布了《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》首次公布了简易续约规则，整体降幅较为温和。简易续约根据A\B两个系数进行相加调整，简而言之，规则按照医保实际超支金额和支付范围调整的大小来进行降价，实际超支的医保资金越多，降幅越大；新纳入的适应症越大，降幅越大。续约规则的发布，明确了药品续约的流程及大致的价格降幅，我们认为，此后的医保续约谈判降幅将更加可预期。本轮谈判中预计将有众多国产创新药纳入，其中恒瑞医药AR抑制剂瑞维鲁胺片、CDK4/6抑制剂达尔西利片、SGLT2抑制剂恒格列净片首次参与谈判，吡咯替尼，卡瑞利珠新增适应症谈判；荣昌生物HER2-ADC维迪西妥单抗新增尿路上皮癌适应症；再鼎医药两款新产品参与医保谈判，康方生物PD-1/CTLA4双抗卡度尼利有资格参与谈判；国内三款三代EGFR抑制剂均新增适应症谈判；PD-1领域竞争依旧激烈。建议重点关注恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、翰森药业等。 　　投资策略及配置思路：上周为2022年基金排名决胜周，市场整体以复苏条线和CXO等蓝筹白马条线表现较强，即是回归主流亦是对2023年的提前布局。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：22年受疫情扰动严重，23年有望边际向好，疫情受损条线从产品到服务或将依次复苏：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、达仁堂、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：华东医药、长春高新、兴齐眼药、泰恩康、爱博医疗、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，新一轮国家医保谈判即将启动，大品种23年或将进入放量期，创新中西药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新中药：以岭药业、康缘药业、新天药业和方盛制药等；3）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业以及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）难仿药及原料药：关注：丽珠集团、健康元、九典制药和中国生物制药等；5）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥普迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合：康缘药业、太极集团、长春高新、九典制药、联影医疗、泰格医药； 　　一月投资组合：康缘药业、天坛生物、长春高新、昂利康、海泰新光、一心堂； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　行情回顾 　　上周（12.26-12.30），医药生物板块（申万）上涨0.98%，上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.53%，沪深300上涨1.13%，医药生物板块跑输沪深300指数0.15个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第18位。 　　本周观点 　　北京时间12月29日，君实生物新冠口服药物VV116和辉瑞Paxlovid头对头三期临床试验发表于《新英格兰医学杂志》（NEJM），VV116成为首个在国际顶级期刊上公开三期临床试验结果的国产新冠口服药物。 　　该研究由上海交通大学医学院附属瑞金医院牵头，在上海的7家新冠肺炎定点医院联合开展，是奥密克戎变异株流行期间首个针对中国COVID-19患者开展的小分子口服抗病毒药物“头对头”III期临床研究。2022年4月4日至5月2日，试验共纳入822例确诊为伴有进展高风险的轻度至中度COVID-19成人患者，按照1:1的比例被分配至VV116组和PAXLOVID组。最终，共有771例（FAS）患者接受了VV116（n=384）或PAXLOVID（n=387）的治疗。研究的主要终点是从随机至持续临床恢复的时间，风险比（HR）两侧95%置信区间（CI）下限>0.8定义为非劣效性。次要疗效终点包括截至第28天进展为重度/危重COVID-19或全因死亡的患者比例，COVID-19相关症状评分和WHO临床进展量表评分变化、至持续症状消失的时间、SARS-CoV-2核酸阴性时间等。安全性终点包括不良事件和严重不良事件情况。 　　试验具有有效性：在FAS人群中，VV116与PAXLOVID在“至持续临床恢复的时间”达到非劣效，且VV116组比PAXLOVID组的中位恢复时间更短（4天vs5天）。VV116组和PAXLOVID组在“至持续症状消失的时间”、“至首次SARS-CoV-2核酸阴性时间”方面表现类似，中位时间均为7天。在每一个预设时间点，VV116组症状缓解的患者比例均高于PAXLOVID组。两组患者均未发生进展为重度/危重COVID-19或死亡。试验具有安全性：VV116比PAXLOVID的安全性顾虑更少。VV116组的AE发生率低于PAXLOVID组（所有级别的AE：67.4%vs.77.3%，3或4级AE：2.6%vs.5.7%）。PAXLOVID与多种药物存在相互作用，而VV116不会抑制或诱导主要药物代谢酶，或者抑制主要药物转运蛋白，因此与合并用药发生相互作用可能性小。 　　投资建议 　　随着国家防疫政策不断优化，新冠口服药需求急剧增加。目前中国新冠口服药只有默沙东的Molnupiravir、辉瑞的Paxlovid和真实生物的阿兹夫定获得应急附条件批准上市，远远不能满足临床需求。建议关注布局新冠口服药企业：君实生物、先声药业、众生药业、远大医药等。 　　风险提示 　　政策变化超预期；研发失败风险；国内和海外市场竞争加剧风险等。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球5款新冠口服药获批上市，10款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中2款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市，君实生物、开拓药业、先声药业、众生药业等处于三期临床。12月18日，先声药业发布公告，先诺欣（SIM0417）治疗轻中度COVID-19（新型冠状病毒肺炎）成年感染者的有效性和安全性多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II/III期临床研究已完成全部1208例患者入组。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2022年12月第五周，陆港两地创新药板块共计36支个股上涨，21支个股下跌。其中涨幅前三为和誉-B(37.59%)、永泰生物-B(20.53%)、艾力斯-U(16.55%)。跌幅前三为前沿生物-U(-13.67%)、加科思-B(-13.60%)、前沿生物-U(-11.12%)。本周A股创新药板块上涨5.58%，跑赢沪深300指数4.5pp，生物医药上涨5.95%。近6个月A股创新药累计上涨2.67%，跑赢沪深300指数13.21pp，生物医药累计下跌11.26%。本周港股创新药板块上涨3.35%，跑赢恒生指数0.11pp，恒生医疗保健上涨5.62%。近6个月港股创新药累计下跌0.02%，跑赢恒生指数8.11pp，恒生医疗保健累计下跌0.19%。本周XBI指数上涨5.8%，近6个月XBI指数累计上涨2.6%。 　　国内重点创新药进展 　　12月国内7款新药获批上市，本周国内3款新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　12月美国13款新药获批上市，本周美国2款新药获批上市。12月欧洲无创新药获批上市。12月日本无新药获批上市。 　　本周小专题——CDK2抑制剂研发概况 　　12月28日，石药集团宣布自主开发的CDK2/4/6抑制剂SYH2043已获国家药品监督管理局批准，可以在中国开展临床研究。SYH2043为具有自主知识产权的口服小分子CDK2/4/6抑制剂类创新抗肿瘤药物。临床前药效研究显示，该产品对多种实体瘤具有较好的抗肿瘤作用，尤其是对CDK4/6抑制剂原发耐药和获得性耐药的乳腺癌。临床前药代动力学及安全性评价也显示该产品具有良好的成药性及可控的安全性。石药集团将全力以赴推进该产品的临床研究工作，力争该产品尽快上市。全球处于临床阶段的CDK2抑制剂一共7款，其中III期临床1款，II期临床3款，I/II期临床1款，I期临床2款。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成2起重点交易，披露金额的重点交易有1起。Opus Genetics宣布收购两种遗传性视网膜疾病候选基因治疗产品的权利。PeptiDream宣布与MSD就发现和开发新型肽药物结合物达成合作和许可协议。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　众生药业(002317) 　　事件 　　众生药业发布公告：公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司（以下简称“众生睿创”）口服抗新型冠状病毒3CL 蛋白酶抑制剂一类创新药 RAY1216 片按临床方案要求完成 III 期临床全部病例数入组。 　　投资要点 　　RAY1216 片获批在即 　　2022 年 11 月获得组长单位广州医科大学附属第一医院伦理委员会审评批准，并于当月入组首例患者，目前完成 III 期临床全部 1360 例病例入组，研发高速推进。目前在药监局审批的新冠药物临床申请中， RAY1216 片是国内第二家获批 III期临床的以 3CL 蛋白酶为靶点的口服小分子新冠药物，有望成为国内第三个获批上市的口服小分子新冠治疗药物。 III 期临床试验主要终点为 28 天临床症状的持续改善，考虑到作为新冠治疗用药可纳入药监局的特别审批程序上市，我们预计2023 年 Q1 将完成 III 期临床实验及 EUA 申请相关工作。 　　RAY1216 片有望成为 BEST IN CLASS 　　前期的剂量探索性研究（IIT 研究）中， RAY1216 片单药组或联合利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒 RNA 载量、缩短病毒核酸转阴时间，具有统计学显著性差异，安全性、耐受性良好。与已经上市的同为 3CL 靶点的 Paxlovid 比较， RAY1216 片在相同给药剂量下的峰浓度或暴露量为同等剂量的 PF-07321332（ Paxlovid 复方组分之一）片的 2-3倍，而且 RAY1216 可开发单方用药，减少因使用利托那韦而导致的副反应， RAY1216 具备成为最佳新冠口服药物的潜力。 　　新冠特效药需求将持续存在 　　根据美国疾病控制和预防中心周五的数据，在截至 12 月 24日的一周内， Omicron 亚变体 XBB 约占美国 COVID-19 病例的 18.3%， 显著高于前一周的 11.2%。 从美国感染趋势来看，随着新冠毒株的持续变异， 在经历第一轮感染高峰后感染仍持续发生，新冠口服药需求度将持续存在。国内各地放开后，相继达到感染高峰，民众亲身经历新冠感染全过程，无症状感染比例被重新定义，未来随二次感染的发生，对于可缩短病程的新冠口服药需求将迎来高峰。同时 60 岁以上人群感染新冠， 发展成重症、危重症的比例较高， 2022 年 9 月发表在 NEJM 的研究表明， Paxlovid 可有效降低 65 岁及以上的老年人的住院风险 （降低 73%） 或死亡风险 （降低79%）， 60 岁以上人群对新冠特效药需求度将处于较高水平。 　　盈利预测 　　在不考虑新冠药物和流感药物营收的前提下，我们预测公司2022E-2024E 年收入分别为 26.83、 29.65、 32.85 亿元，EPS 分别为 0.45、 0.50、 0.55 元，当前股价对应 PE 分别为60.5、 54.5、 49.4 倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　临床试验进展不及预期，疫情发展的不确定性，中成药销售不及预期等风险。

　　华厦眼科(301267) 　　投资逻辑 　　眼科全科诊疗服务体系先行者，行业优势地位稳固。公司成立于2004年，已建立八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系，目前拥有57家专科医院，覆盖17个省及46个城市，以厦门眼科中心的影响力为基础，形成辐射全国的诊疗服务网点体系。以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。 　　专家团队实力雄厚，医教研一体化平台完善。公司组建了覆盖八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚中华医学会眼科学分会原主任委员黎晓新教授、赵堪兴教授等具有国际影响力的眼科学界专家，拥有医师总数达891人。公司致力于推进临床诊疗、医学研究和教学培训相结合的“医教研”体系的整体协同发展。下属医院厦门眼科中心持续开展临床研究合作及学术交流，推进公司的学科建设和诊疗实力的提升。 　　多项核心业务均衡拓展，屈光、视光业务发展快速。公司在眼底、白内障等基础眼病领域拥有众多知名专家，技术优势及高知名度保证了就诊人数及手术量的持续增长。公司顺应消费升级趋势积极调整战略布局，至2021年，公司第一大收入来源屈光业务占比已达37%，中高端手术占比不断增加。 　　公司本次公开发行股票募集资金用于：天津华厦眼科医院项目；区域视光中心建设项；现有医院医疗服务能力升级项目；信息化运营管理系统建设项目；补充营运资金项目。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为公司积极在全国范围内完善眼科医疗服务网络，后续区域视光中心建设项目、现有医院医疗服务能力升级项目落地后有望进一步贡献业绩增量，2022年前三季度公司实现归母净利润3.98亿元（+18.13%），预计公司22-24年归母净利润为5.21亿元、6.80亿元、8.68亿元，22-24年分别同比增长15%、30%、28%。参考同行业上市公司可比估值情况，给予公司23年70倍PE估值，对应目标价85元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　租赁物业存在瑕疵的风险；下属医院盈利不及预期的风险；医保定点资格风险；眼科人才流失或不足的风险；限售股解禁风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。 截至2022年12月30日， 中信基础化工行业本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.36个百分点， 在中信30个行业中排名第10； 中信基础化工行业月初以来下跌4.15%， 跑输沪深300指数4.64个百分点， 在中信30个行业中排名第20； 中信基础化工行业年初至今下跌22.47%， 跑输沪深300指数0.83个百分点， 在中信30个行业中排名第23。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业， 从最近一周表现来看， 涨跌幅前五的板块依次是膜材料（6.69%） 、 轮胎（4.45%） 、 日用化学品（4.4%）、碳纤维（4.34%） 、 聚氨酯（ 4.2%） ， 涨跌幅排名后五位的板块依次是磷肥及磷化工（-1.63%） 、 涤纶（-1.23%） 、 锂电化学品（-1.13%） 、合成树脂（-0.56%） 、 民爆用品（-0.53%） 。 　　化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 最近一周价格涨幅前五的产品是纯苯（+5.00%） 、 丁二烯（+2.94%） 、 制冷剂R134a（ +2.17%） 、二甲苯（ +0.76%） 、 苯乙烯（ +0.65%） ， 价格跌幅前五的产品是甲醛（-3.01%） 、 丙烯（-3.01%） 、 乙醇（-2.03%） 、 甲苯（-1.90%） 、 炭黑（-1.68%） 。 　　基础化工行业周观点： 2022年， 受下游需求疲软影响， 化工行业盈利走弱， 板块二级市场表现欠佳。 展望2023年上半年， 在疫情防控优化、 房地产支持政策陆续出台的背景下， 国内经济有望明显复苏， 看好聚氨酯、纯碱等与房地产相关性强的化工子板块。 个股方面可关注万华化学（600309） 、 远兴能源（000683） 。 　　此外， 冬储和春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨， 建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块， 个股关注云天化（600096） 。 　　同时建议关注盈利有望逐步修复的轮胎板块， 个股可关注森麒麟（002984） 。 最后， 欧洲能源危机仍是明年的关注重点之一， 欧洲产能占比高的化工品面临进一步减产或停产风险， 可关注维生素板块， 个股关注新和成（002001） 。 　　风险提示： 俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险； 美联储加息超预期导致经济衰退风险； 油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险； 部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险； 行业竞争加剧风险； 部分化工品出口不及预期风险； 房地产、 基建、 汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.42%，创业板指数上涨2.65%，沪深300上涨1.13%，中信基础化工指数上涨1.49%，申万化工指数上涨1.65%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为膜材料(6.69%)、轮胎(4.45%)、其他化学制品Ⅲ(3.43%)、其他化学原料(2.59%)、绵纶(2.31%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为钛白粉(-0.04%)、钾肥(-0.47%)、合成树脂(-0.56%)、涤纶(-1.23%)、磷肥及磷化工(-1.63%)。 　　本周行业主要动态： 　　裕兴股份向上游功能聚酯布局：12月26日，江苏裕兴薄膜科技股份有限公司发布公告称，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过7亿元，将用于扩建年产25万吨功能聚酯薄膜项目及补充流动资金。项目投资约12.64亿，本次募投项目拟新建年产25万吨功能聚酯生产线，同时拟新建年产6万吨功能性聚酯薄膜生产线。新增的功能聚酯产能将全部用于为新增及现有薄膜产线提供原材料配套，预计建设工期为24个月。截至三季度末，裕兴股份年产5亿平方米高端功能性聚酯薄膜项目已有两条生产线建成投产，第三条生产线正在有序推进设备安装；年产2.8万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线项目已建成投产；年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线项目正在推进厂房土建施工和设备安装。随着公司薄膜生产线的陆续投产，2024年裕兴股份将具备年产30万吨以上功能性聚酯薄膜的生产能力，对主要原材料功能聚酯的需求量也将随之迅速增长。目前公司生产所需的功能聚酯全部来自于对外采购。由本次扩建年产25万吨功能聚酯薄膜项目，是裕兴股份向上游功能聚酯生产领域的一次延伸布局。在本次募投项目完成后，公司将拥有年产25万吨功能聚酯的生产能力，将有利于公司功能聚酯的稳定供应，也有利于提高公司最终产品性能的一致性和稳定性。（资料来源：化工新材料、巨潮资讯、同花顺财经等） 　　巴斯夫将优化提升MDI：12月26日，重庆长寿新闻网就巴斯夫聚氨酯（重庆）有限公司MDI优化提升项目环境影响报告书征求意见稿进行公示。本次增建的MMDI精制装置、产品罐区、危废暂存间于厂区现有预留用地上建设，占地面积4378㎡，其他硝基苯、苯胺、MDA、CMDI等装置均在现有装置区内进行优化改造，不新增占地。建设期预计为30个月，将在现有MMDI精制装置基础上，新增一套13万吨/年MMDI精制装置及配套公用工程；同时，在现有工艺基础上，通过对硝基苯装置、苯胺装置、MDA装置、CMDI装置及相关配套工程进行脱瓶颈改造，同时延长部分装置生产时间，整体实现MDI装置的优化提升。自MDI主体装置建设后，巴斯夫根据实际运行情况对配套设施进行不断优化完善，先后申报了“能源回收利用项目”、“MDI装置技改项目”、“10000立方米苯罐项目”、“新增MMDI精馏塔工程”、“新增产品罐区扩能项目”、“活性炭罐技改项目”、“精馏单元技改项目”等项目，前述项目均已按环保要求办理三同时手续，目前均完成竣工环保验收。此外，巴斯夫于2012年申报了“30000吨/年聚氨酯组合料装置项目”并获得原重庆市环境保护局环评批复，根据巴斯夫战略布局，该项目目前尚未建设。（资料来源：长寿新闻网、巴斯夫中国、化工新材料等） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。