百济神州(688235) 　　2023H1 营收快速增长， 亏损缩窄。 公司发布 2023 年半年度报告： （ 1） 2023H1，公司实现总营收 72.51 亿元（ +72.2%， 同增， 下同） ； 其中产品收入 66.96 亿元（ +82.2%） ， 主要得益于自研产品百悦泽（ 泽布替尼） 、 百泽安（ 替雷利珠单抗）及安进授权产品的销售增长。 归母净利润-52.19 亿元， 亏损同比缩窄 21.7%； 扣非归母净利润-55.02 亿元， 亏损同比缩窄 17.6%。 费用方面， 销售、 管理、 研发费用分别为 34.07 亿元（ +20.9%） 、 17.15 亿元（ +36.3%） 、 58.82 亿元（ +17.3%） ，费用率分别为 47.0%（ -20.0pp） 、 23.6%（ -6.2pp） 、 81.1%（ -38.0pp） 。 （ 2）2023Q2， 公司实现总营收 41.85 亿元（ +85.0%） ； 归母净利润-27.72 亿元， 亏损同比缩窄 27.0%； 扣非归母净利润-28.88 亿元， 亏损同比缩窄 24.3%。 　　百悦泽具备 BTK 抑制剂同类最佳潜力， 全球市场快速放量。 百悦泽作为公司自研新一代 BTK 抑制剂， 目前已在包括美国、 中国、 欧盟在内的超 65 个市场获批多项适应症。 与伊布替尼头对头三期 ALPINE 研究显示， 百悦泽为首个且唯一一个有效性优于伊布替尼的 BTK 抑制剂，并获美国 NCCN 指南一级推荐用于治疗 CLL 患者，有望成为全球市场多适应症首选 BTK 抑制剂。 2023H1 百悦泽全球销售额 36.12亿元（ +138.6%） 。 其中美国销售额 25.19 亿元（ +148.2%） ， 主要得益于 2023年 1 月 CLL/SLL 成人患者适应症获 FDA 批准后应用快速增加， 以及在所有已获FDA 批准适应症中的应用持续扩大； 中国销售额 4.55 亿元（ +47.0%） ， 百悦泽在中国获批的 CLL/SLL、 MCL 及 WM 三项适应症已全部纳入医保， 中国 BTK 市场的领导地位有望得到加强。 　　百泽安国内适应症不断拓展， 出海进程有望迎来突破。 百泽安目前已在国内获批11 项适应症， 其中 9 项已纳入医保， 是国内获批适应症最广泛、 医保覆盖适应症数量最多的 PD-1 产品。 2023H1 百泽安国内销售额 18.36 亿元（ +46.8%） ， 主要得益于新适应症纳入医保后市场渗透率快速提升。 百泽安国内适应症仍在不断拓展， 目前 1L HCC 已提交 sBLA 并获审评， 1L ES-SCLC 计划提交 sBLA。 百泽安海外市场部分已授权给诺华并取得积极进展， 目前已于美国、 欧盟、 日本等地提交BLA； 其中美国 FDA 已完成获批前的生产基地现场核查， 预计 2023 年给予审评决议， 届时百泽安海外市场有望迎来突破。 　　 全球创新研发管线储备丰富， BCL-2 抑制剂有望成为下一重磅产品。 公司已有 10余款自研产品进入临床阶段， 涵盖 BCL-2 抑制剂、 靶向 OX40/TIGIT/LAG-3/TIM-3等潜在同类最佳或同类首创药物。 其中， TIGIT 抑制剂欧司珀利单抗（ BGB-A1217）计划于 2023 年完成 1L NSCLC 适应症Ⅲ期临床患者入组， 其海外市场权利已从诺华收回。 BCL-2 抑制剂 sonrotoclax（ BGB-11417） 全球临床开发项目已在 7 个国家及地区开展， 研究显示其具备比维奈克拉更强活性及更高选择性， 具有克服维奈克拉耐药性的潜力； 目前用于治疗 R/R MCL、 R/R CLL/SLL 潜在注册Ⅱ期临床试验顺利推进中， 联合百悦泽用于治疗 1L CLL 全球注册性Ⅲ期试验计划于 2023H2启动， 有望成为公司下一重磅产品。 　　加强战略合作， 研销能力广受认可。 公司已与安进、 诺华等国内外领先药企建立战略合作， 引进 14 款授权商业化产品及 20 余款临床研发阶段产品。 授权商业化产品方面， 2023 年 7 月新增 1 款注射用戈舍瑞林微球（ 由绿叶制药自研） 商业化权益；已引进产品快速放量， 获安进授权的安加维、 倍利妥及凯洛斯 3 款产品 2023H1 国内销售额 5.95 亿元（ +56.3%） ， 获百奥泰授权的普贝希 2023H1 国内销售额 1.92亿元（ +48.6%） 。 合作开发项目方面， 公司已累计获得合作付款 14 亿美元； 2023年 7 月新增 1 款由映恩生物研发、 目前处于临床前阶段 ADC 药物的全球开发及商业化权益。 　　 投资建议： 公司具有强大的创新开发能力及商业化推广能力， 核心产品快速放量，出海进程加速， 在研产品具备同类最佳/同类首创潜力， 成长空间广阔。 我们预测公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为 152.84/216.60/296.26 亿 元 ， 同 比 增 长60%/42%/37%。 首次覆盖， 给予“ 买入-A”建议。 　　风险提示： 尚未盈利风险、 行业政策风险、 产品商业化不及预期风险、 研发不及预期风险、 在研产品监管获批不确定性风险、 授权合作仲裁风险等

　　安图生物(603658) 　　事件： 　　2023年上半年，公司实现营业收入约21.08亿元，同比+1.82%；实现归母净利润约5.46亿元，同比+2.32%；实现扣非归母净利润约5.27亿元，同比+4.27%。 　　2023年第二季度，公司实现营业收入约10.71亿元，同比+3.12%；实现归母净利润约3.04亿元，同比+3.57%；实现扣非归母净利润约2.91亿元，同比+6.54%。 　　事件点评 　　2023年上半年略低于预期，分子诊断高基数影响表观业绩 　　2023H1公司营收与利润基本与去年同期持平，一方面是新冠检测类产品销售回落，另一方面是新冠检测类产品受市场需求影响，计提存货跌价准备。若剔除新冠检测类产品影响，公司2023H1营收同比增长约23%，仍保持稳健增长，增长来源主要是自产产品贡献，我们预计其中化学发光保持高速增长（上半年预计试剂收入增长约26%）。 　　按产品拆分来看，2023H1公司仪器类收入2.48亿元（yoy-28.53%），占比11.76%（-5.0pct）；试剂类收入17.8亿元（yoy+10.42%），占比84.44%（+6.6pct），同时由于自产产品占比提升，公司销售毛利率也有所提升，20203H1达到63.65%，较去年同期提升约4.75个百分点。按地区来看，中国大陆实现收入20.16亿元（yoy-2.97%），海外实现收入0.98亿元（yoy+91.67%），海外市场保持高速增长。目前公司产品已进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区，公司对国际贸易与合作中心架构重组，并通过培育和壮大经销商队伍持续扩展市场，由此未来公司海外业务高速成长态势有望延续。 　　持续研发投入推进产线扩充 　　2023H1公司研发投入约3.11亿元，收入占比约14.75%。截至2023年6月底，公司已获得产品注册证681项（2023上半年获证约30项），并取得了449项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市，包括流水线AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等。试剂方面，2023年上半年公司新获产品注册（备案）证书30项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法等，检测项目覆盖自身免疫疾病、心脏相关疾病等。此外还有三重四极杆（已完成质谱系统性能测试，配套设备开始构建验证平台）、NGS测序平台（完成测序原理机系统测试工作，并取得测序试剂盒的医疗器械注册证和生产许可证）等尖端产品在研。 　　投资建议 　　预计公司2023-2025收入有望分别实现48.05亿元、55.40亿元和67.46亿元（前值分别为53.44亿元、66.68亿元和81.90亿元），同比增长分别约8.2%、15.3%和21.8%，2023-2025年归母净利润分别实现13.09亿元、16.18亿元和20.07亿元（前值分别是14.50亿元、17.82亿元和21.68亿元），同比增长分别约12.2%、23.6%和24.1%。2023-2025年的EPS分别为2.23元、2.76元和3.42元，对应PE估值分别为20x、17x和13x。鉴于公司产品线布局全面，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局，市场份额逐步扩大，综合优势显著，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　IVD集采大幅降价风险。 　　高速机装机进展不及预期风险。 　　行业竞争加剧风险。

　　兴齐眼药(300573) 　　主要观点： 　　事件： 　　2023年8月28日，兴齐眼药发布2023年中期业绩报告，报告期内公司实现营收6.85亿元，同比增长14.14%；归母净利润0.88亿元，同比减少27.25%；扣非净利润0.86亿元，同比减少33.41%。其中二季度单季度，公司2023Q2收入为3.99亿元，同比+33.59%；归母净利润为0.68亿元，同比+47.22%；扣非归母净利润为0.86亿元，同比+31.12%。 　　点评： 　　二季度营收利润增速亮眼，滴眼剂板块增长显著 　　收入端，上半年公司两个板块营收实现双位数增长：滴眼剂实现收入3.14亿元，同比增长60.40%；凝胶剂/眼膏剂收入1.77亿元，同比增长17.83%，公司商业化专业队伍的建设韧性较足。医疗服务板块收入1.56亿元，同比下降28.91%，主要为产品结构收入占比变动所致。 　　利润端，Q2净利润增速亮眼，同比增长2194万元（+47.22%），环比增长4905.6万元（+253.53%），同比环比的高增长主要系营业收入增长迅速，同时三费用增长低于收入增长所致。 　　阿托品滴眼液获批在即，有望年内国产首家上市 　　根据NMPA临床试验信息公示数据，目前国内低浓度阿托品滴眼液临床试验共16个，其中半数尚处于早期临床阶段。公司申报的2.4类硫酸阿托品滴眼液进度为国内领先，已于今年4月24日递交新药上市许可申请并获CDE受理，并于5月18日被CDE纳入优先审评品种。国产原研相对进口产品对中国青少年近视具有适用性，药效学更加规范合理。此外，公司在2022年就积极搭建相关销售团队，拓展销售渠道，国内青少年近视人口基数庞大，并且今年3月，儿童青少年近视防控工作总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核，公司在此蓝海市场下具有先发优势，产品上市后表现值得期待。 　　深耕眼科治疗布局研发，巩固核心竞争优势 　　上半年公司旗下玻璃酸钠滴眼液、曲福前列素滴眼液获得NMPA药品注册证书。其他在研管线中，SQ-809、SQ-773已提交注册申请并获得受理、伏立康唑滴眼液正处于一期临床、2.4类硫酸阿托品滴眼液另外两个临床试验——0.01%硫酸阿托品滴眼液延缓儿童近视进展的临床实验、不同浓度硫酸阿托品滴眼液（0.02%、0.04%）延缓儿童近视进展的临床实验正在有序开展。公司在眼科专科多年深耕，巩固其核心竞争优势，逐渐为公司提升眼科用药品牌影响力。 　　积极开展学术交流活动，拓宽OTC渠道更广覆盖 　　报告期内，公司围绕中国干眼临床诊疗指南的解读，开展巡讲活动，旨在提升临床医生对于干眼的规范化诊疗水平；开展“明辩干眼·润道睛彩”干眼治疗辩论赛，旨在推动干眼、屈光和白内障领域的国际、国内学术交流；继续与《中华眼科杂志》共同开展慕“明”而来病例征集学术活动,助力临床诊疗工作的规范化；继续开展医路书香·基层关EYE万里行活动，致力于提升基层眼科医生的综合诊疗能力；持续推进干眼诊疗与研究项目，为学术交流和医学科研服务提供支持。同时，公司商零渠道事业部建立了覆盖全国的营销渠道，通过OTC专业销售队伍，与大型医药流通企业和连锁药店建立了长期稳定合作，加强与大型电子商务平台合作，实现各渠道销售的融合增长 　　投资建议：维持“买入”评级 　　我们预计2023-2025年公司营业收入分别为15.86亿元、23.99亿元、31.75亿元，同比增长分别为26.9%、51.2%、32.3%。归母净利润分别为2.54亿元、4.06亿元、6.32亿元，同比增长分别为20.0%、59.8%、55.8%。对应PE分别为64X、40X、26X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　审批准入不及预期风险：公司药品申报临床及注册等环节可能面临审批进度不及预期的风险；公司产品进入医保或集采可能会面临丢标等风险； 　　行业政策风险：随着国家带量采购政策的全面实施，近期医疗反腐等政策影响，对市场竞争较大的创新药品种或面临医保谈判降价幅度超预期的风险； 　　销售浮动风险：市场竞品及未来上市新药可能对产品销售造成一定影响，导致销售不及预期。

　　可孚医疗(301087) 　　事件： 　　公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入15.19亿元，同比增长17%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长53%；实现扣非归母净利润1.71亿元，同比增长91%。 　　其中，2023Q2公司实现营业收入6.64亿元，同比-4.51%；实现归母净利润0.64亿元，同比-19.54%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比+11.51%。销售毛利率39.47%，销售净利率约为10%。 　　点评： 　　2023年上半年公司呼吸支持类增速表现亮眼，医疗护理类受防护类影响收入下降 　　2023年上半年，公司主营业务收入14.58亿，毛利率为47.49%。其中，健康监测类收入3.61亿（yoy+8.8%），毛利率43.43%，增长较快的产品包括血压计、尿酸、血氧仪等，毛利率同比增加了8.18个百分点； 　　医疗护理类收入4.16亿（yoy-6.67%），毛利率56.32%，毛利率同比增加了11.06个百分点，主要是敷料、成人护理、造口袋等产品的增长，同时防护类产品有一定下降。 　　康复辅具类收入3.48亿（yoy+22.54%），毛利率45.91%，毛利率同比增加了9.42个百分点，主要增长的品类包括助听器以及康复、辅助类产品。 　　呼吸支持类上半年实现收入2.68亿（yoy+146.8%），毛利率43.64%，毛利率同比增加了1.8个百分点，制氧机、呼吸机、雾化器、鼻腔喷雾等产品都出现了较快增长。 　　中医理疗类上半年收入是6300万（yoy+16%），毛利率37.44%。 　　线上渠道保持高增长，聚集核心店铺，对淘宝平台依赖度下降 　　公司在各大电商平台针对不同类型的产品加投入，2023年上半年线上平台服务费以及线上的推广费用增加了5000万，通过费用的有效投放，京东、拼多多、抖音、快手等平台的销售收入均有明显增长。而且公司将核心的资源聚焦到天猫、京东等核心店铺，上半年实现线上收入9.89亿，同比增长约20%，其中京东、拼多多、抖音、快手的增长比较快，普遍同比增长在60%以上。 　　另外，公司也在快速优化调整经营链和生产体系的产品结构。公司有序地推进了长沙和湘阴两个生产基地的产能结构调整和生产投产工作，实现自产收入7.82亿，占主营业务收入的比重达到53.64%。后续公司也持续加大研发投入，上半年完成了一系列新产品的上市，主要包括呼吸机、雾化器、新款电动护理床、新款轮椅、胶原蛋白的敷贴、硅酮凝胶、快速电子体温计等。新产品的推出，也有利于公司进一步提高自产率。 　　健耳听力线下门店扩展迅速 　　公司旗下的健耳听力2023年上半年新设健耳验配中心121家，截至2023年6月底，健耳听力验配中心的总数达到553家，连锁网络已经覆盖了全国的12个省、109个地级城市。2023年上半年健耳听力合并报表实现营业收入9692.76万，同比增长了68.54%，实现净利润227.95万。 　　投资建议 　　预计2023-2025年公司收入分别为36.47亿元、44.80亿元和55.34亿元（前值分别为36.75亿元、45.13亿元和56.14亿元），收入增速分别为22.5%、22.8%和23.5%，2023-2025年归母净利润分别实现3.97亿元、4.77亿元和5.75亿元（前值分别为4.48亿元、5.51亿元和6.86亿元），增速分别为31.8%、20.1%和20.4%，2023-2025年EPS预计分别为1.91元、2.29元和2.76元，对应2023-2025年的PE分别为21x、18x和15x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司销售费用投放效率不及预期风险。 　　公司行业竞争格局恶化风险。

　　义翘神州(301047) 　　常规业务稳步增长，业务深度及广度再增强 　　公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营收2.92亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.36亿元，同比下降29.42%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降46.77%。单看2023Q2，公司实现营收1.35亿元，同比增长9.59%；归母净利润0.52亿元，同比下滑33.34%；扣非归母净利润0.31亿元，同比下滑46.84%。公司收入下滑主要是新冠业务收缩，剔除新冠业务，公司常规业务2023H1收入2.34亿元，同比增长22.60%，恢复趋势明显。基于行业特征及终端客户需求的特点，考虑到公司处于加大投入的阶段，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.64/2.85/3.44亿元（原预计3.00/3.54/4.15亿元），EPS为2.05/2.20/2.66元，当前股价对应P/E为48.5/45.0/37.3倍，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。 　　持续加大研发投入，生物试剂及CRO服务业务快速增长 　　在生物试剂及CRO领域，公司不断加大研发投入，2023H1新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900余种，生产和销售的现货产品种类超过6.9万种，产品覆盖生命科学研究的多个领域，持续提供“一站式”采购生物试剂产品和技术服务的渠道。CRO服务业务快速增长，2023H1公司CRO业务签约订单金额增长率为30.39%，已交付CRO服务实现收入6964.01万元，同比增长49.87%。 　　加大全球网络建设，研发、生产及渠道能力持续加强 　　国内方面，苏州子公司已于5月份获得CMA认证，8月初完成CNAS现场审计，目前已经具备承接细胞库检测与病毒清除验证服务的能力；泰州子公司开始开展抗体研发和CRO服务业务。海外方面，美国子公司进一步加快团队建设，北美实验室（C4B）建设也在按计划有序进行，预计2023Q4投入试运营；欧洲子公司直接客户数量、常规业务总体销售额、直销业务比例等稳步增长；日本子公司订单销售额取得一定增长。 　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

　　海泰新光(688677) 　　2023H1 业绩符合预期， 新品上市和新订单落地在即， 维持“买入”评级 　　公司发布 2023 年中报，实现营收 2.68 亿(+36.48%)，归母净利润 0.89 亿(+11.85%)，扣非净利润 0.86 亿(+17.32%)，如剔除股份支付费用和联营企业投资损失影响，归母净利润及扣非净利润分别同比增长 31%、 39%； 分季度， 2023Q1 收入 1.48 亿元（+58.76%），归母净利润 0.48 亿元（+35.40%）， 2023Q2 收入 1.19 亿元（+16.19%），归母净利润 0.41 亿元（-7.28%）。 分业务，医用内窥镜收入 2.11 亿元（+46.26%），收入占比 79%， 产能逐步释放， 光学产品收入 0.56 亿元（+7.34%），收入占比21 %； 整体费用率相对可控，研发费用率 12.87%（ +0.60pct） ，管理费用率9.23%(+0.10pct)，销售费用率 3.15%（-0.22pct）。 考虑海外订单需求和降库存、 新签订单节奏、股权支付费用和转固折旧影响， 我们下调 2023-2025 年的盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.88/2.42/3.08 亿元（原值 2.37/3.15/4.06 亿元），对应 EPS 分别为 1.55/1.99/2.53 元/股，当前股价对应 P/E 分别为 33.2/25.9/20.3 倍，因公司产品和服务能力全面覆盖荧光内窥镜市场需求，随着荧光内窥镜替代白光内窥镜大趋势逐步释放业绩潜能，同时公司内窥镜整机系统不断迭代创新，趋于多元化，整机销售推广将进一步增收增利， 维持“买入”评级。 　　技术平台构筑核心技术护城河，业务布局延长公司成长曲线 　　公司依托光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术四大技术平台， 形成了光学系统设计、加工、镀膜、系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术，具备从整机系统、光机、电路及软件设计到光学加工和镀膜、精密机械封装再到部件装配和整机集成的完整产业链并不断实现科技成果转化。 战略围绕医疗、深耕内窥镜领域并积极延展光学应用业务。 　　借成本和研发优势向中游内窥镜整机进军，并不断拓宽光学业务 　　公司针对美国市场开发的 12 款新型 4K 荧光腹腔镜顺利量产并进入放量期，光源模组随客户需求上升加快发货并进行升级； 多款内窥镜包括小儿镜、神经内镜正在开发， 关节镜、宫腔镜等正提交注册检验， 其中 4K 除雾内窥镜系统、 胸腔镜、3D 荧光腹腔镜分别于 2023 年 2 月、 4 月和 7 月取得注册证；二代 4K 荧光内窥镜系统预计在 2023H2 完成产品注册； 医用光学伴随口腔三维牙扫设备渗透率提升，口扫模组有望维持高速增长，工业激光产品下游生产需求进一步释放，镜片和镜头组件有望继续扩大适用范围成为光学业务稳健驱动力，生物识别同样可期。 　　风险提示： 产品研发推进不及预期；市场推广不及预期； 疫情影响公司生产

　　益丰药房(603939) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入107.1亿元（+22.4%）；归母净利润7.1亿元（+22.3%）；扣非归母净利润6.8亿元（+21.4%）。2023Q2实现收入54.4亿元（+18.2%）；归母净利润3.7亿元（+21.2%）；扣非归母净利润3.6亿元（+21.9%）。 　　区域聚焦、稳健扩张。2023H1公司新增门店1423家(自建门店692家，并购门店202家，加盟店529家)，迁址门店30家，关闭门店81家。截至2023H1末，公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市拥有门店总数11580家（含加盟店2491家），较上期末净增1312家。截止2023H1末，公司9089家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店7858家，占公司门店总数比例为86.5%。 　　持续推进新零售业务，积极推进慢病管理。截至2023H1末，公司建档会员总量7765万，会员整体销售占比73%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过7800家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市，在O2O和B2C双引擎的策略支持下，借助公司供应链优势和精细化运营，2023H1公司互联网业务实现销售收入9.1亿元（+11.8%），其中O2O实现销售收入6.9亿元（+7.8%）；B2C实现收入2.2亿元（+26.7%）。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、17.8亿元、22.1亿元，对应同比增速为16.2%/21.2%/23.9%，维持“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张或不及预期；并购门店整合或不及预期；药品降价风险。

　　市场表现： 　　2023年9月4日,医药板块涨幅+0.56%，跑输沪深300指数0.95pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。医药生物行业二级子行业中，医院及体检（+2.82%）、医疗新基建(+0.93%)、医药外包（+0.91%）表现居前，药店（-1.55%）、创新药（-1.00%）、体外诊断（-0.42%）表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为通化金马（+10.06%）、润达医疗（+6.98%）、普瑞眼科（+6.51%）；跌幅榜前3位为迈威生物-U（-9.09%）、海创药业-U(-6.53%)、新诺威(-6.46%)。 　　行业要闻： 　　CDE发布关于公开征求《人纤维蛋白原临床试验技术指导原则（修订版征求意见稿）》意见的通知。 　　（数据来源：CDE官网） 　　江西省药监局印发了《江西省核发〈药品生产许可证〉验收标准（药品制剂、原料药、医用氧）》的通知。本《验收标准》自发布之日起施行。原江西省药监管局2015年1月23日发布的《江西省核发〈药品生产许可证〉验收标准（药品制剂、原料药、医用氧）》同时废止。 　　（数据来源：江西省药监局） 　　公司要闻： 　　阳光诺和：公司收到上海证券交易所《关于终止对北京阳光诺和药物研究股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易审核的决定》。 　　海正药业：公司全资子公司海正南通公司收到国家药监局核准签发的阿普米司特原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》。截至目前，公司在该药品研发项目上已投入约270万元人民币。 　　诺禾致源：根据2023年半年度报告，公司对2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）等相关文件进行了同步更新。根据募集说明书，公司拟向特定对象发行A股股票，（1）募集资金总额不超过218,261.36万元；（2）扣除发行费用后，实际募集资金将用于实验室新建及扩建项目和补充流动资金；（3）发行对象为不超过35名特定对象；（4）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。 　　荣昌生物：公司董事会收到首席财务官兼联席公司秘书李嘉先生提交的书面辞呈，因个人职业发展原因，李嘉先生申请辞去公司首席财务官兼联席公司秘书职务，辞任后不再担任公司任何职务。 　　（数据来源：iFinD） 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　海尔生物(688139) 　　核心业务稳健增长，营收结构持续优化，维持“买入”评级 　　公司发布2023年中报，报告期内，公司实现营收12.70亿元，同比增长0.20%；归母净利润2.78亿元（-7.36%）；扣非后归母净利润2.29亿元（-15.85%）。公司2023H1核心业务收入12.67亿元（+17.65%）；Q2单季核心业务收入为5.8亿元（+3.4%）。面对宏观环境对行业的影响，公司核心业务仍保持稳健增长态势，营收结构也在持续优化中。考虑到公共卫生防控业务的减少，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为5.64/7.14/9.02亿元（原值为7.6/10.0/13.2亿元），EPS分别为1.77/2.24/2.84元，当前股价对应PE分别为29.5/23.3/18.4倍。我们看好公司平台化、场景化、国际化发展，维持“买入”评级。 　　新建医院药房自动化采购需求持续，血站场景用户需求呈复苏态势 　　分板块来看，2023H1生命科学板块5.94亿元，同比增长5.15%；医疗创新板块6.73亿元，同比增长31.44%。受益于全国医疗新基建，为了解决医疗资源分布不均等问题，资源薄弱的地区已批复多个国家区域医疗中心建设项目，公立医院向高质量发展，同时基层医疗卫生机构需达到三级医疗机构服务水平。因此，新建医院对药房自动化需求持续增加。此外，血站场景用户需求呈复苏态势，医疗创新板块持续发展动力充足。公司重点开拓的非存储类新产业业务维持高增长态势，非存储类业务占收入比重达到33.5%，同比增长50%，我们认为非存储新产品在未来会占得更大的比重，营收结构持续优化。 　　立足国内市场，海外市场当地化成果显著，经销商数量创新高 　　公司坚持全球化战略，从广度、深度、黏度三个维度加强市场建设，持续提升用户交互和用户需求满足的能力，构筑立体化的市场体系。核心业务方面，2023H1国内市场营业收入8.34亿元，同比增长15.48%；海外市场收入4.33亿元，同比增长21.46%。国内市场，上半年新增用户数量占比超30%，并且随着产品矩阵日益丰富，公司不断提升用户的方案综合化服务能力。海外市场，公司继续推进“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略，在荷兰、美国等地建立仓储中心。截至2023年6月30日，海外经销商突破800家，服务超过140个国家用户。 　　风险提示：复苏不及预期风险，业务拓展不及预期风险。

　　美年健康(002044) 　　投资要点 　　事件：2023年9月3日，公司官方宣布启动医疗健康行业AI创新创业大赛，加快推进AIGC及大模型战略落地。近期公司业已发布2023年半年报，取得亮眼业绩。 　　数字化促进体检业务全面转型升级，多因素驱动公司提质增效，迎来业绩拐点。公司拥有体检大数据样本量1647万人次，覆盖全国31省、自治区和直辖市。通过公司此次开展的AI创新创业大赛，优胜团队有望与公司开展合作，共同打造基于大模型技术的智能主检系统。未来，公司通过医疗导向带来的品质驱动、以客户为中心的服务驱动、数字化运营的科技驱动、聚焦B端/C端的流量驱动、学科/项目/数字建设的创新驱动，叠加下半年体检旺季，我们认为有望继续兑现亮眼业绩。 　　四大品牌协同发展，经营业绩持续提升。公司2023H1实现营收44.05亿元（+49.87%，同比，下同）；归母净利润1014.47万元（+101.52%）；扣非归母净利润339.13万元（+100.49%）。分品牌看，2023H1美年大健康实现营收34.40亿元（+45%），占比78%；慈铭奥亚9.07亿元（+71%），占比21；美兆0.59亿元（+127%），占比1%，高端品牌美兆增速最快，驱动公司业绩稳步提升。公司在疫情期间持续优化内部治理，优化销售体系等，期间费用率大幅下降，2023H1实现销售费用率23.94%（-3.58pp），管理费用率8.49%（-3.72pp），带来利润率大幅提升，公司毛利率37.15%（+17.68pp），净利率1.25%（+25.29pp）。 　　客户结构优化，步入量价齐升良性发展通道。截至23H1，公司旗下经营的体检中心为608家，其中控股体检中心293家，参股体检中心315家。从客户结构看，个检营收占比有所提升，团检和个检客户占收入比分别为77%和23%（去年同期为76%和24%）。从体检量看，2023H1，公司总接待体检人次约1244万人（含参股体检中心），同比增长1.58%，其中控股体检中心总接待人次约695万人（+36%）。从体检价看，2023H1公司体检客单价为594元，同比增加79元，同比增长16%。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司门店盈利能力和经营效率的提升，利润率提升显著，及参股变控股的预期，我们维持公司2023-2025年归母净利润6.37/9.24/12.66亿元，对应当前市值的PE分别为42X/29X/21X，维持“买入”评级。 　　风险提示：客单价提升或不达预期的风险；并购整合或不达预期风险；医疗纠纷风险；政策不确定性风险等