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    全部报告(1845)

    • 业绩稳健增长,隐形眼镜业务表现亮眼

      业绩稳健增长,隐形眼镜业务表现亮眼

      个股研报
        爱博医疗(688050)   投资要点   业绩总结:公司发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入14.1亿元(+48.2%),归母净利润3.9亿元(+27.8%),扣除非经常性损益后归母净利润3.9亿元(+35.1%)。   24年业绩符合预期,隐形眼镜业务表现亮眼。公司2024年收入增速48.2%,归母净利润增速27.8%,业绩符合预期。分业务看,人工晶体业务实现收入5.9亿元(+17.7%),销量同比增长44.9%,收入增速略低于销量主要受集采降价影响。角膜塑形镜(OK镜)实现收入2.4亿元(+8.0%),增速有所放缓主要因行业竞争加剧及消费环境改变。隐形眼镜业务表现亮眼,实现收入4.3亿元(+211.8%),销量同比增长241.1%,成为公司增长主要驱动力。   研发投入持续加大,在研管线储备丰富。2024年公司研发费用达1.1亿元(+14.5%),研发费率为7.6%。公司在研管线丰富,重磅产品包括晶体眼人工晶状体(PR)已于2025年1月获批上市,非球面扩景深(EDoF)人工晶状体已进入注册阶段,非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好。   隐形眼镜业务板块高速扩张,产能持续爬坡。2024年公司隐形眼镜收入达4.3亿元,占营收比重提升至30.2%(+15.9pp)。公司通过收并购天眼医药、福建优你康快速切入并拓展隐形眼镜市场,目前处于产能扩张和效率提升期。随着产能释放、良率提升以及高附加值的硅水凝胶产品的推出,该板块有望持续贡献业绩增量并改善盈利能力。   盈利预测:预计2025-2027年EPS分别为2.64元、3.46元、4.31元。   风险提示:政策风险;产品研发不及预期风险;医疗事故风险;市场竞争加剧风险。
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      6页
      2025-04-30
    • 业绩短期承压,深化与GSK合作

      业绩短期承压,深化与GSK合作

      个股研报
        智飞生物(300122)   投资要点   事件:公司发布2024年年度报告,2024年公司实现营业收入260.7亿元,同比下降50.7%;实现归母净利润20.2亿元,同比下降75.0%;实现扣非归母净利润19.9亿元,同比下降74.8%。   业绩短期承压,代理产品有所下滑。2024年公司业绩短期承压,主要因公司主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响,核心产品市场推广工作未达预期。分季度看,公司2024Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入114.0/68.6//45.3/32.8亿元,同比变化+2.0%/-48.3%/-69.5%/-76.0%,实现归母净利润14.6/7.8/-0.8/-1.3亿元,同比变化-28.3%/-65.2%/-103.7%/-185.7%。   代理产品收入大幅下滑,自主产品有所分化。分产品看:2024年公司自主产品收入11.8亿元(+14.9%),代理产品收入246.7亿元(-52.5%)。批签发数据看,代理产品中核心品种HPV疫苗下滑明显,四价HPV疫苗批签发47万支(-95.5%),九价HPV疫苗批签发3114万支(-14.8%),五价轮状疫苗批签发551万支(-23.2%),进口23价肺炎疫苗批签发113万支(-30.9%),新增代理的GSK重组带状疱疹疫苗实现批签发378万支。自主产品中,AC结合疫苗批签发232万支(+76.3%),AC多糖疫苗批签发422万支(+839.6%),ACYW135疫苗批签发225万支(-71.9%),Hib疫苗批签发203万支(-26.8%)。   深化GSK合作,拓展治疗领域布局。公司与GSK优化并调整战略合作,将重组带状疱疹疫苗的独家经销和联合推广权利期限从2026年底延长至2034年底。自研管线取得多项进展,包括四价流感疫苗获批上市;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、流感病毒裂解疫苗(三价)、四价流感疫苗(儿童型)申报上市获受理;15价肺炎球菌结合疫苗、ACYW135群流脑结合疫苗完成III期临床试验。2025年3月,公司以现金5.9亿元增资取得宸安生物51%股权,宸安生物聚焦糖尿病、肥胖等代谢疾病领域,拥有利拉鲁肽(申报上市)、司美格鲁肽(降糖/减重,III期)、德谷胰岛素(完成III期)等多款在研产品,标志着公司正式进入治疗性生物制药领域。   盈利预测:预计2025-2027年EPS分别为1.18元、1.4元、1.54元。   风险提示:产品销售不及预期风险,研发进度不及预期风险。
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      2025-04-28
    • 业绩短期承压,期待新产品放量

      业绩短期承压,期待新产品放量

      个股研报
        康泰生物(300601)   投资要点   事件:公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年实现营业收入26.5亿元,同比下降23.7%;实现归属于母公司股东净利润2.0亿元,同比下降76.6%。2025年一季度实现营业收入6.5亿元,同比增加42.9%;实现归属于母公司股东净利润0.2亿元,同比下降58.5%。   业绩短期承压,25Q1收入显著改善。受市场竞争、渠道降库存等因素影响,2024年公司营收和利润均承压。分季度来看,公司2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度营业收入分别为4.5/7.5/8.2/6.3亿元(同比-39.6%/-23.6%/+11.2%/-37.5%),实现归母净利润分别为0.5/1.1/1.9/-1.5亿元(同比-73.7%/-63.5%/-0.5%/-191%),24Q4出现亏损主要因对部分资产进行减值。25Q1实现营业收入6.5亿元(+42.9%),收入端已呈现显著改善。   常规疫苗批签发分化,人二倍体狂苗快速放量。2024年公司主要产品批签发量表现分化,其中批签发量同比增加的为:四联疫苗批签发282.1万剂(+16.5%),13价肺炎疫苗批签发307.6万剂(+49.9%),人二倍体狂犬疫苗批签发337.3万剂(+3262.5%),乙肝疫苗批签发1018.8万剂(+38.6%),Hib疫苗批签发127.5万剂(+171.2%)。24年批签发量同比下降的为:23价肺炎疫苗批签发136.9万剂(-10.6%),百白破疫苗批签发62.3万剂(-72.3%)   在研管线稳步推进。截至2024年报,多项在研产品取得进展:Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)和四价流感病毒裂解疫苗(3岁及以上人群)申请生产注册获得受理;吸附破伤风疫苗收到I/III期临床试验总结报告;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗完成I期临床,III期临床准备中;口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)处于I、II、III期临床试验阶段;20价肺炎球菌多糖结合疫苗处于I、II期临床试验阶段;五联苗、麻腮风联合减毒活疫苗、四价肠道病毒灭活疫苗等处于I期临床试验阶段。此外,公司与阿斯利康签署合作协议,拟设立合资公司开发创新疫苗。   盈利预测:预计2025-2027年EPS分别为0.34元、0.43元及0.52元。   风险提示:新产品研发低于预期风险,产品降价风险。
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      6页
      2025-04-28
    • 医药行业创新药周报:2025年4月第四周创新药周报

      医药行业创新药周报:2025年4月第四周创新药周报

      生物制品
        A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势   2025年4月第四周,陆港两地创新药板块共计88个股上涨,20个股下跌。其中涨幅前三为宜明昂科-B(40.20%)、亚盛医药-B(38.63%)、荣昌生物(30.48%)。跌幅前三为博安生物(-23.11%)、苑东生物(-7.65%)、智翔金泰-U(-7.30%)。   本周A股创新药板块上涨3.82%,跑赢沪深300指数3.44pp,生物医药上涨1.17%。近6个月A股创新药累计上涨4.40%,跑赢沪深300指数6.70pp,生物医药累计下跌7.41%。   本周港股创新药板块上涨8.10%,跑赢恒生指数5.37pp,恒生医疗保健上涨8.44%。近6个月港股创新药累计上涨24.03%,跑赢恒生指数7.90pp,恒生医疗保健累计上涨21.51%。   本周XBI指数上涨5.64%,近6个月XBI指数累计下跌20.73%。   国内重点创新药进展   4月国内1款新药获批上市,无新增适应症获批上市;本周国内1款新药获批上市,无新增适应症获批上市。   海外重点创新药进展   4月美国9款NDA获批上市,2款BLA获批上市。本周美国1款NDA获批上市,1款BLA获批上市。4月欧洲无创新药获批上市,本周欧洲无新药获批上市。4月日本无创新药获批上市,本周日本无新药获批上市。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成16起重点交易,披露金额的重点交易有5起。复宏汉霖与LotusPharmaceutical签订协议,交易金额为15.7百万美金;荃信生物与CalderaTherapeutics签订协议,交易金额为555百万美金;药明巨诺与Juno Therapeutics签订协议,交易金额为10百万美金;Tessellate BIO与Boehringer Ingelheim签订协议,交易金额为540.95百万美金;Repertoire Immune与MedicinesGenentech签订协议,交易金额为765百万美金。   风险提示:药品降价风险;研发失败风险;政策风险。
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      2025-04-28
    • 24年业绩略有承压,海外增速稳健

      24年业绩略有承压,海外增速稳健

      个股研报
        理邦仪器(300206)   投资要点   事件:公司发布2024年报及25年一季报。24年实现营收18.3亿元(-5.4%),实现归母净利润1.6亿元(-26.8%);2025Q1单季度实现收入4.2亿元(-5.3%),归母净利润0.65亿元(+69%)。24年业绩略有承压,25年看重点产品放量节奏。   24年业绩略有承压,海外占比提升至60%。分季度看,2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为4.4/4.8/4.6/4.5亿元(-30.7%/+6.3%/+6.1%/+9.1%),单季度(-72.6%/+29.8%/+57.4%/+36.9%)。毛利率57.9%(+0.5pp),略有提升。从费用率方面来看,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.8%/6.6%/18.5%/-0.9%。整体来看,全年收入端业绩符合预期。分地区看,国内实现收入7.4亿元(-24.8%),海外收入11亿元(+14.5%),海外占比大幅提升至60%。   体外诊断看关税下国产替代节奏及湿式血气放量,监护线海外库存回到正常水平。分业务来看,2024年病人监护线收入5.3亿(-15.6%),体外诊断线3.7亿(+5.1%),妇幼保健线3亿(-5%),心电图机2.8亿(-3.3%),B超整机2.8亿(+2.4%)1)其中体外诊断业务线增速较快,体外诊断看关税下国产替代节奏及湿式血气放量。i500作为一款基于微电极法的湿式血气,可检测血气、电解质、代谢物等参数,后期支持血氧模块拓展。与干式的i15、i20、各类采血器、POCT管理软件等一同为客户提供POCT血气分析全面解决方案,协助临床医生更全面地对失血、缺氧、中毒等患者进行诊断;2)病人监护是理邦第一大产品线,监护线海外库存回到正常水平。预计后续海外增速会有所提高。   智慧医疗拓展,服务升级加速。子公司智慧健康先后通过近40项软件著作权,全线产品符合国产信创要求,获得50余项国产化兼容证书,全面实现各系统新技术路线适配国产操作系统及数据库,为智慧医院和区域医联体建设提供了有力支持。业务覆盖方面,子公司智慧健康的业务已落地全国31个省级行政区,服务超15,000家医疗机构,累计完成心电远程诊断3,300万人次、妇幼健康管理200万人次,成功实现软硬件一体化整体解决方案赋能医疗全场景的发展目标。在共享层,为积极响应医联体医共体建设,公司以“理邦云+AI”为载体,以互联网及云技术为媒介,提供网络平台及诊断服务,以远程心电、远程胎监等业务模式,辅助医疗机构进行智能诊断,有效提升各级医疗单位的诊疗水平,云平台+诊断资源+售后运维的一站式云服务打破地域限制,让患者在最短的时间内得到准确的医疗建议。   盈利预测与投资建议。预计2025-2027年归母净利润为2、2.4、2.7亿元。考虑到公司未来几年的稳健增长,建议积极关注。   风险提示:汇率波动风险;新产品研发、注册及认证风险;海外业务拓展不及预期风险;市场竞争导致产品价格大幅下降的风险。
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      2025-04-28
    • 板块表现分化,看好25年新品放量

      板块表现分化,看好25年新品放量

      个股研报
        长春高新(000661)   投资要点   事件:公司发布2024年年报,实现营业收入134.7亿元,同比下降7.6%;实现归属于母公司股东净利润25.8亿元,同比下降43.0%。公司发布2025年一季报,实现营业收入30.0亿元,同比下降5.7%;实现归属于母公司股东净利润4.7亿元,同比下降45%。   金赛:利润短期承压,看好新品和海外放量。2024年子公司金赛药业实现收入106.7亿元(-3.7%),归母净利润26.8亿元(-40.7%)。利润端下滑主要受研发及管理费用增长、终止长效生长激素美国申报项目计提减值等因素影响。2024年,公司多款新品上市,包括重组人促卵泡激素注射液(金赛恒)、醋酸甲地孕酮口服混悬液(美适亚)等,有望在未来带来新增量。海外方面,公司加快推进国际市场生长激素等产品销售工作,成功在阿尔及利亚等国家实现市场突破,海外地区实现销售收入1亿元,同比增长454%。   百克:水痘、鼻喷疫苗收入有所上升。2024年子公司百克生物实现收入12.3亿元(-32.6%),归母净利润2.3亿元(-53.7%),业绩下滑主要因子公司带状疱疹疫苗受民众认知度、接种意愿等因素影响,销售及使用数量减少,但水痘疫苗、鼻喷流感疫苗收入有所上升。   中成药业务稳健增长,地产板块有所下行。2024年子公司华康药业实现收入7.6亿元(+8.5%),归母净利润0.5亿元(+38.8%),业绩保持稳健增长,核心产品血栓心脉宁片、银花泌炎灵片优势明显,潜力品种疏清颗粒、清胃止痛微丸纳入医保后放量。2024年子公司高新地产实现收入7.6亿元(-17.2%),归母净利润0.2亿元(-80.1%),地产板块受市场下行影响,但公司积极去库存,推动君园项目整体出售,回笼现金。   盈利预测:预计2025-2027年EPS分别为7.56元、8.30元、9.10元。   风险提示:产品销售下滑风险,研发进度不及预期风险,海外业务不及预期风险,房地产业务不及预期风险,资产减值计提风险。
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      2025-04-28
    • 带状疱疹疫苗短期承压,在研项目进展顺利

      带状疱疹疫苗短期承压,在研项目进展顺利

      个股研报
        百克生物(688276)   投资要点   事件:公司发布2024年报和2025年一季报,2024年实现营业收入12.3亿元,(-32.6%),实现归母净利润2.3亿元(-53.7%),业绩下滑主要因带状疱疹疫苗销量减少。2025Q1实现营业收入1.6亿元,(-40.0%),实现归母净利润0.01亿元(-98.2%)   鼻喷流感疫苗表现亮眼,带状疱疹疫苗销售短期承压。分产品看,2024年带状疱疹疫苗实现收入2.5亿元(-71.5%),期末库存119万人份(+80%),主要因23年上市发货后受种者接种意愿不足,疾控需控制存货。水痘疫苗实现收入8.4亿元(+2.2%),市场占有率保持领先地位。鼻喷流感疫苗实现收入1.4亿元(+15.4%),表现亮眼。   盈利能力有所下滑。2024年公司整体毛利率为85.4%(-4.8pp),净利率18.9%(-8.6pp),主要因高毛利产品带状疱疹疫苗收入占比下降以及费用率有所提高。费用方面,销售/管理/研发/财务费率分别为38.6%/9.2%/12.7%/-0.3%,同比变化+3.2pp/+0.5pp/+1.8pp/+0.4pp。   研发管线持续推进,多项产品取得关键进展。公司坚持创新驱动,2024年研发投入1.6亿元,占营收比重12.7%。依托五大核心技术平台,多个在研项目取得里程碑进展:液体鼻喷流感疫苗上市申请已获受理,现场检查完毕;狂犬单抗完成I期临床,正在进行II期;破伤风单抗启动I/II期临床;HSV-2mRNA疫苗和Hib疫苗均获得临床试验批准;重组带状疱疹疫苗和佐剂流感疫苗已提交IND申请并获受理。公司通过投资传信生物持续加码mRNA技术平台建设。   盈利预测:预计公司2025-2027年EPS分别为0.6元、0.68元、0.75元。   风险提示:产品销售下滑风险,产品研发进度不及预期风险。
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      2025-04-25
    • CGM持续高增长,积极拓展海外市场

      CGM持续高增长,积极拓展海外市场

      个股研报
        三诺生物(300298)   投资要点   事件:2024年,公司实现营收44.4亿元,同比+9.5%,实现归母净利润3.3亿元,同比+14.7%,实现扣非归母净利润2.9亿元,同比+0.7%。   CGM第二增长曲线进展良好,子公司心诺健康扭亏为盈。收入端,2024年公司营收44.4亿元(+9.5%),血糖监测产品业务稳健增长,以CGM为基础的第二增长曲线取得良好进展。公司血糖测试系统营收33.2亿元(+15.6%),营收占比同比+4.0pp。其中,CGM快速增长,“三诺爱看”作为国内首个获批上市的三代传感技术CGM系统,已在欧盟MDR等25个国家和地区获批注册证,在俄罗斯等超60个国家上市销售。第二代CGM产品也已在国内上市。盈利端,公司毛利率54.9%(+0.8pp),得益于高毛利血糖测试系统营收占比提升以及降本增效的推进。控股子公司心诺健康营收11.1亿元(+4.1%),净利率5.2%(+22.1pp),净利润实现转正,主要系业绩改善及成本优化所致。此外,2024年,公司子公司Trividia实现利润75.4百万元。   积极拓展海外市场,CGM美国研发有突破。公司积极拓展海外CGM市场,CGM产品注册范围进一步扩大,新增新加坡等10个国家和地区获批注册证。同时,公司积极寻求与海外经销商进行合作,子公司三诺生物(香港)与欧洲经销商签署7年经销协议,在欧洲超20个国家和地区的医保市场独家经销公司第一代、第二代CGM产品。研发方面,2024年公司研发费用同比+5.2%。第二代CGM产品完成注册并取得III类医疗器械注册证。CGM产品在原有的欧盟MDR认证中新增2-17岁的适用人群。同时,公司CGM产品通过FDA510(k)受理审核,正式进入510(k)实质性审查阶段。   加大销售费用投入,零售+临床+基层渠道全面扩展。2024年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.8%/9.1%/8.4%/0.5%,同比+2.7pp/-1.2pp/-0.3pp/-0.8pp。销售费用率提升明显,主要系销售渠道结构变化,线上增长较快,费用投入增加及CGM产品的市场投入增加所致。公司不断加强渠道建设,零售市场市占率近50%,拥有超0.2亿用户,与超4000家经销商、近600家连锁药房展开合作;临床市场方面,公司产品覆盖全国30多个省份,合作3800家等级医院,为1600多家等级医院提供糖尿病管理主动会诊系统;基层市场方面,公司已覆盖2000多家基层医疗机构。   盈利预测与投资建议:考虑到公司CGM快速增长,海外业务预计盈利能力逐步改善。预计2025-2027年归母利润分别4.4亿元、5亿元和5.9亿元,对应PE为29倍、25倍和21倍,建议保持关注。   风险提示:CGM放量不及预期、海外研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等风险。
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      2025-04-24
    • 业绩符合预期,聚力加速优势研发项目

      业绩符合预期,聚力加速优势研发项目

      个股研报
        亚虹医药(688176)   投资要点   事件:公司发布2024年年度报告,报告期内实现营业收入2亿元,归母净利润为-3.8亿元,业绩符合预期。   APL-1702国内递交NDA,积极寻求合作开发海外市场的机会。APL-1702(希维她)是集药物和器械为一体的光动力治疗产品。APL-1702的国际多中心Ⅲ期临床试验获得成功,在主要疗效终点方面,APL-1702治疗组的应答率较安慰剂对照组的应答率提高了89.4%(41.1%vs.21.7%,p=0.0001),表现出显著的疗效。APL-1702的上市申请于2024年5月获国家药品监督管理局受理。公司已于2024年12月获得美国FDA沟通交流会议的反馈意见,与FDA就关于支持APL-1702美国上市的另一项三期临床设计达成一致。目前公司正在积极寻找海外合作伙伴,准备该项美国三期临床试验申请。   围绕专注领域深度布局,自研小分子及ADC创新药物。APL-2302是公司基于TAIDD平台自主研发的USP1口服小分子抑制剂。APL-2302单药对携带BRCA1/2mut或HRD+的肿瘤细胞具有强效的杀伤作用;联合PARP抑制剂,对肿瘤细胞杀伤具有显著的协同作用。APL-2302分别于2024年10月和2025年1月获得美国FDA和中国NMPA批准开展临床试验。该临床研究已于2025年3月完成Ⅰa期首例受试者入组。APL-2401是公司自主研发的高选择性生长因子受体FGFR2/3抑制剂,有望于2025年底前获得临床批件。APL-2501是公司自主研发的搭载专有亲水性连接子、基于拓扑异构酶抑制剂的抗CLDN6/9抗体药物偶联物(ADC),有望于2026年中期递交IND。   销售持续放量,启动商业化运营2.0升级。马来酸奈拉替尼片和培唑帕尼片销售快速放量,市场份额占比分别为27%和12%。公司2025年3月成功引入剂甲磺酸艾立布林注射液,用于晚期乳腺癌的治疗。公司将于2025年启动商业化运营2.0升级,招聘首席商务官,全面负责商业化运营;进一步优化组织架构、强化商业化运营的组织能力;有计划有规划地扩充商业化团队;设立五年业务目标,逐步成为女性健康领域的领导者。   盈利预测:随着APL-1702、APL-1706和仿制药的落地及放量,我们预计公司2025-2027年收入分别为3、5和7.4亿元。   风险提示:研发进展或不及预期、核心品种商业化进展或不及预期、政策风险。
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      6页
      2025-04-24
    • 24年业绩有所承压,静待恢复

      24年业绩有所承压,静待恢复

      个股研报
        安图生物(603658)   投资要点   事件:公司发布2024年年报及25年一季报。2024年公司实现营业收入44.7亿元(+0.6%),归母净利润12亿元(-1.9%),扣非归母净利润11亿元(-7.3%),经营活动产生的现金流量净额13.1亿元(-10.9%)。2025Q1公司营业收入9.96亿元(-8.6%),归母净利润2.7亿元(-16.8%),扣非归母净利润2.6亿元(-18.2%)。24年业绩短期承压,静待恢复。   集采影响下,毛利率保持平稳。盈利能力看,全年毛利率65.4%,其中高毛利免疫诊断试剂营收占比提高。销售费用率17.2%(+0pp),管理费用率4.7%(+0.6pp),研发费用率16.4%(+1.6pp),公司不断加强研发投入保障持续发展。   24年业绩有所承压,静待恢复。整体来看,公司24年面对较多外部压力,例如集采和DRGs控费、套餐解绑带来的量价方面有所影响。后续中长期看国产替代的稳步推进、集采和DRGs2.0的影响逐步消除。公司全年装机符合预期后续重点看流水线带来的收入提升。   持续研发拓展新领域,IVD平台型企业行稳致远。公司全自动生化分析仪AutoChem B2000系列和AutoChem B800系列产品隆重上市,实现了公司在生化产品领域重大发展,为大型医学实验室、门急诊实验室提供更加灵活、完善的解决方案。公司全新一代全自动微生物质谱检测系统Autof T系列全面推向市场,在继承Autof ms系列操作简单、检测快速、准确和高通量等优势的基础上,进一步突破传统仪器的设计局限,缩减仪器体积和重量,有效解决了微生物实验室空间紧张的实际问题。公司自主研发的化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000系列凭借其卓越技术性能,成功入选工信部与卫健委联合推荐的“2024年高端医疗装备推广应用项目”,并荣获德国iF设计奖。在人工智能技术方面,公司发布区域医学检验中心智慧化建设方案。基于检验大数据和人工智能等技术,公司为医学实验室和临床决策量身打造的“AI检验临床辅助决策系统”,包含检验知识库、知识图谱、临床路径查询、报告解读以及科研数据分析平台等功能,识库覆盖了超过5000个检验项目和3000种疾病解读,更好地服务检验、临床和患者。   盈利预测:预计2025-2027年归母净利润12.6、16.9、22.1亿元,对应增速5.7%、33.5%、31.3%,对应PE为18、14、10倍。   风险提示:政策风险、竞争加剧风险、新品放量不及预期风险、研发进展不及预期风险。
      西南证券股份有限公司
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      2025-04-24
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