中心思想 本报告的核心观点是：中国医疗器械行业虽然整体规模较小，行业集中度低，但正处于快速发展阶段。在分级诊疗、进口替代和鼓励创新器械等政策的推动下，以及国产企业内外兼修（外延并购+内在创新）的驱动下，行业有望保持20%以上的快速增长，集中度也将大幅提升。报告看好医疗器械行业及细分板块领军企业的长期发展。 中国医疗器械行业发展潜力巨大 中国医疗器械市场规模远小于药品市场，器械/药物市场规模比例仅为0.2:1，远低于全球0.5:1的水平，未来增长空间巨大。预计到2020年，中国器械市场规模有望达到7700亿元，占医药市场整体比重有望超过35%。 国产医疗器械竞争力提升空间巨大 目前，中国医疗器械行业呈现“小散乱”竞争格局，市值超500亿元的上市公司仅一家，超200亿元的上市公司仅10家。与全球器械巨头相比，中国企业规模普遍较小，行业集中度有待大幅提高。高端器械市场主要被进口产品垄断。 主要内容 我国医疗器械行业整体保持快速增长 全球医疗器械行业持续增长 全球医疗器械行业规模小于药品市场，但增速更快。2016年，全球医疗器械市场规模约4000亿美元，占全球医药商品市场规模的1/3。2011-2017年，器械行业复合增速为2.28%，高于药品行业的1.00%。发达国家市场增长稳定，而中国等新兴市场增速较快，潜力巨大。 中国医疗器械市场快速增长及细分板块分析 2016年，中国医疗器械市场规模约为3700亿元，占整体医药市场规模的20%左右。与全球市场类似，中国医疗器械市场也细分为多个子板块，医学影像、体外诊断、低值耗材、心血管和骨科占据前五大市场。不同细分板块的增长速度差异较大，神经科器械和糖尿病器械增速最快。 中国医疗器械行业未来增长预期 2017年，中国医疗器械市场规模约4500亿元，同比增速为20%-25%，远高于全球增速和中国药品市场增速。未来，中国医疗器械市场仍将保持快速增长。 我国医疗器械行业集中度尚有待提高 行业“小散乱”格局 截至2017年底，中国共有医疗器械生产企业1.6万家，其中大部分为中小型企业，行业平均收入规模较低，集中度低。 上市公司规模普遍较小 中国医疗器械上市公司数量约50家，市值超过500亿元的仅一家，超过200亿元的仅10家。与国际巨头相比，规模差距巨大。 高端器械市场进口垄断 中国高端医疗器械市场主要被欧美等发达国家企业垄断，国产器械在技术水平和市场份额上均存在较大差距。 政策引导扶持，国产器械正逐步提高竞争力 分级诊疗政策推动基层市场需求增长 分级诊疗政策的落地，推动了基层医疗机构诊疗人次的增长，增加了对中低端医疗器械的需求，为国产企业提供了发展机遇。 进口替代政策为国产器械带来机遇 国家政策鼓励进口替代，通过遴选优秀国产医疗设备、出台相关扶持政策等措施，推动国产医疗器械发展。 加速审评审批，鼓励医疗器械创新 国家加快了医疗器械审评审批速度，并推出创新医疗器械特别审批和优先审批程序，鼓励企业进行创新研发，缩短产品上市时间。 内在创新+外延并购驱动的行业领军企业逐步出现 细分行业龙头企业及市场天花板 中国医疗器械上市公司中，不少企业是细分行业的龙头，但由于细分市场规模有限，容易触碰到天花板。 外延并购是企业成长的必经之路 国际医疗器械巨头的成功经验表明，并购是企业快速发展的重要途径。中国医疗器械企业也开始积极进行外延并购，以提升市场竞争力。 创新研发驱动行业发展 中国医疗器械企业需要加大研发投入，提升创新能力，才能在高端医疗器械领域取得突破。一些领军企业已经开始积极布局创新器械，并取得了一定的成果。 总结 中国医疗器械行业虽然规模较小，集中度低，但发展潜力巨大。在政策扶持和企业自身努力下，行业正处于快速发展阶段。分级诊疗、进口替代和鼓励创新等政策为国产企业提供了良好的发展机遇。同时，企业通过内在创新和外延并购，不断提升自身竞争力。报告看好医疗器械行业及细分板块领军企业的长期发展。 未来，行业集中度有望大幅提升，国产器械的市场份额也将持续扩大。 然而，企业仍需加大研发投入，提升创新能力，才能在国际竞争中占据更有利的地位。

中心思想 本报告基于2017年医保目录谈判，对部分上市公司重点药品（西藏药业的冻干重组人脑利钠肽、红日药业的血必净注射液、亚泰集团的参一胶囊以及亿帆生物的复方黄黛片）的市场前景进行分析，预测其纳入医保后的销售收入增长情况。核心观点如下： 医保目录谈判对重点药品销售收入的潜在影响 医保目录谈判将显著影响上述药品的市场准入和价格，进而影响其销售收入。价格下降将提升患者可及性，但利润率降低；市场份额的提升则能部分或全部抵消价格下降带来的负面影响。 各药品市场前景预测差异显著 不同药品由于其市场规模、竞争格局、临床应用等因素的不同，其市场前景预测差异显著。部分药品有望实现销售收入的显著增长，而另一些药品的增长潜力相对有限。 主要内容 本报告详细分析了四个重点药品的市场前景，并分别预测了其纳入医保后的销售收入。 冻干重组人脑利钠肽（西藏药业）市场前景分析 市场规模及增长潜力 报告估算我国急性心力衰竭患者人数约为153万人，脑利钠肽每疗程使用6支，若医保目录谈判后价格降至70%（约700元/支），患者使用比例提升至10%，则脑利钠肽的医院端销售额约为6.4亿元。扣除产品推广费用及税收后，预计可为西藏药业带来6.0亿元的销售收入。 销售收入增长预测依据 该预测基于对急性心力衰竭患者人数、每位患者用药量、医保目录谈判后价格及患者使用比例的估计。 血必净注射液（红日药业）市场前景分析 市场规模及增长潜力 报告估算未来五年我国脓毒症患者人数将达到569万人，血必净注射液每名患者使用70支。若医保目录谈判后价格下降30%，市场份额达到15%，则2020年血必净注射液的医院端销售额有望达到17.2亿元，扣除营销费用后，红日药业公司端收入预计将达到15.5亿元。 销售收入增长预测依据 该预测基于对脓毒症患者人数、每位患者用药量、医保目录谈判后价格及市场份额的估计，并考虑了血必净注射液已进入多个省份医保及公司正在开发口服制剂等因素。 参一胶囊（亚泰集团）市场前景分析 市场规模及增长潜力 报告指出，2015年我国抗肿瘤中成药市场规模已达262亿元，参一胶囊为亚泰集团独家品种，2015年销售额为4.7亿元。若进入全国医保目录，销售量有望翻倍，达到10亿元。 销售收入增长预测依据 该预测基于对参一胶囊在抗肿瘤中成药市场中的地位、独家品种优势以及进入全国医保目录后市场空间扩大的预期。 复方黄黛片（亿帆医药）市场前景分析 市场规模及增长潜力 报告指出，复方黄黛片主要替代三氧化二砷注射液市场，但由于价格较高，患者使用比例不高。预计医保目录谈判后，招标价格将下降50%至835元，患者使用比例提升至30%，全国销售额有望达到6435万元。 销售收入增长预测依据 该预测基于对急性早幼粒白血病患者人数、医保目录谈判后价格及患者使用比例的估计，并考虑了复方黄黛片口服给药的优势。 总结 本报告对西藏药业、红日药业、亚泰集团和亿帆医药四家上市公司重点药品的市场前景进行了深入分析，并基于多种假设条件，预测了其纳入医保目录后的销售收入增长情况。 分析结果显示，医保目录谈判对这些药品的销售收入影响巨大，部分药品有望实现显著增长，但同时也面临价格下降和市场竞争的挑战。 这些预测结果需结合市场实际情况和政策变化进行动态调整。 本报告仅供参考，不构成投资建议。