投资摘要： 　　每周一谈： 　　POE处于乙烯下游，产品性能优异。聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯和高碳α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）聚合而成的无规共聚物弹性体，属于高端聚烯烃中的热塑性弹性体（TPE），兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，可回收利用、机械性能好、加工便捷、耐候性及耐老化性优异。汽车行业是国内POE的最大消费领域。2019年国内POE消费量为45万吨。隆众资讯预计未来国内POE年均消费增速10%以上。 　　国内供应完全依赖进口，市场集中度高。POE作为纯依赖进口的产品，国内工业化有待进一步突破。目前陶氏是全球最大的POE生产商，市场份额占比42%，POE生产技术仅由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克，六个国外大型企业掌握，而且对生产所需的催化剂进行了专利保护，并且严密封锁了生产作为POE重要原料的高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。 　　POE材料适用于光伏胶膜，双玻组件市场占比提升带动POE胶膜需求增长。光伏胶膜市场主要以EVA、POE胶膜为主，主要为透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜（包括多层共挤POE胶膜）三种类别。目前组件封装材料仍以EVA胶膜为主，至今一直为市场的主流产品，但其占比有所下降，2020年约占光伏胶膜整体市场的56.7%；POE胶膜和共挤型POE胶膜占25.5%的市场份额。我们预计随着双玻组件、双面电池的大规模应用，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率可以达到36.2%，多层共挤POE胶膜在内的高品质胶膜有望进一步提升市场规模。 　　国家的大力支持下，国产技术亟待突破。目前万华化学POE已经攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，等待未来20万吨/年POE产能投产。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等均有投建POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展，将助力国内POE行业步入国产替代。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.49%，位居30个行业指数第29位。本周上证指数涨跌幅-0.55%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.94%。石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，其他石化（-2.88%）、炼油（-4.39%）、油品销售及仓储（-6.10%）、油田服务（-6.27%）、工程服务（-9.48%）、石油开采（-10.51%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）、泰和新材（+4.98%）、道森股份（+2.70%）、等；领跌个股包括博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）、新潮能源（-17.45%）、蓝焰控股（-16.75%）、泰山石油（-15.88%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　上周中信基础化工碳纤维子版块涨幅高达12%，领涨基础化工板块。碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，广泛应用于航空航天、风电叶片、碳/碳复合材料等领域。我们认为，受制于需求增长以及进口受限等因素影响，国内碳纤维市场仍处于供不应求的状态，碳纤维板块景气有望延续。 　　产能提升有限：目前全球碳纤维产能约为17.17万吨，核心生产技术主要集中美国和日本等少数几个国家。国内碳纤维行业发展迅速，但是多数国产碳纤维企业尚未实现关键技术的突破，这也导致国内碳纤维产能不足，进口依存度高达60%左右。但是2020年下半年以来，日本、美国加强了对碳纤维出口中国的政策管控，导致国内碳纤维境外供应难度进一步较大，短期内碳纤维供应偏紧问题依旧存在。 　　需求持续增长：在产能不足的情况下，碳纤维下游需求却持续增长。2020年，我国碳纤维需求达4.88万吨，较2019年增长达29%，增幅远高于全球水平。其中风电叶片、体育用品以及航空航天等新兴产业对于碳纤维的需求增幅明显。随着风力发电以及国内航空航天产业的发展，未来国内行业对于碳纤维的需求空间仍然巨大。 　　投资建议：受制于国内碳纤维整体技术水平差距，短期内产量大幅提升空间有限，而风电叶片以及航空航天等新兴产业对于碳纤维的需求大幅提升，短期内碳纤维市场仍处于供不应求的状态，碳纤维行业景气度有望维持。建议关注中简科技、光威复材等碳纤维行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌2.26%，上证综合指数成份下跌1.65%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.61个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、钾肥、氨纶、橡胶制品、锂电化学品等涨幅居前；纯碱、橡胶助剂、复合肥、有机硅、氯碱等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括建龙微纳、力量钻石、湖北宜化、国发股份、森麒麟等；领跌个股包括清水源、新压强、英力特、延安必康、四川美丰等等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。

　　每周一谈： 　　节前一周，在基础化工板块普遍大幅回调的情况下，轮胎子板块一枝独秀，涨幅居前，其中玲珑轮胎、赛轮轮胎周涨幅接近 20%，表现较为亮眼。我们认为，一方面是原料价格上涨提升了相关轮胎企业的涨价预期，另一方面，出口旺盛有望带动需求持续回暖。 　　原料成本上涨： 目前轮胎产品原材料成本构成中，橡胶大概占生产成本的30-50%，橡胶价格的波动直接影响轮胎制造企业的生产成本，对轮胎产品的销售价格有重要影响。从天然橡胶价格来看，节前一周，天然橡胶期货主力合约价格涨幅接近 1000 元/吨。原料的偏强运行将为轮胎价格提供一定的成本支撑，提升了相关轮胎企业的涨价预期 　　供应相对稳定： 我国轮胎行业起步较晚，但是发展较快。根据中国橡胶工业协会统计，国内轮胎产量由 2004 年的 2.1 亿条增至 2019 年的 6.52 亿条，年均复合增长率约为 7.85%。但是在乘用车轮胎市场，外资和合资品牌市场占有率高达 70%，本土企业仅分得约 30%， 而且主要集中在替换市场。随着国内轮胎行业产能升级的持续进行，未来头部轮胎企业仍有很大的发展空间 　　需求稳步提升： 轮胎需求市场分为新车的配套市场和存量车的替换市场。我们认为，轮胎行业市场容量未来将持续增长，主要源于以下两方面因素。 一方面，我国汽车普及程度仍较低，汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业市场容量继续增长。另一方面，我国轮胎出口超预期。 2021年 1-8 月中国轮胎出口合计 394.87 万条,同比增加 21.82%。 而海运费的下调将推动轮胎出口的进一步提升 　　投资建议： 原料的偏强运行将为轮胎价格提供一定的成本支撑，提升了相关轮胎企业的涨价预期，而海外的旺盛需求也带动出口表现超预期，中长期来看，国内外汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业继续增长，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎等行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌 6.3%，上证综合指数成份下跌 2.8%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 3.5 个百分点。 子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中轮胎等涨幅居前；钛白粉、磷肥及磷化工、氟化工、橡胶助剂、绵纶等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括玲珑轮胎、赛轮轮胎、华尔泰、聚石化学、振华股份等；领跌个股包括安纳达、清水源、江南化工、南风化工、沧州大化等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　每周一谈： 　　烧碱是氯碱行业的主要产品之一，7月份以来各种牌号烧碱价格持续上涨。以山东地区为例，近一周32%离子膜碱采购价格从910元/吨涨至1100元/吨，涨幅在20%以上。我们认为，烧碱市场在供需两端均存在较大利好，行业景气度有望延续，建议关注氯碱化工、中泰化学等氯碱一体化龙头企业。 　　供应端受到政策的持续压制：政策因素对于烧碱供应端的影响较大。2016年，国务院办公厅发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，开始限制烧碱等过剩行业的新增产能，2017-2020年国内烧碱产能增速徘徊在5%以下，行业产能利用率逐步提升至80%附近。今年的话，能源“双控”政策开始实施，尤其是8月份以来，部分地区的烧碱企业低负荷运行甚至停车，根据近期烧碱企业开工率来看，上周烧碱行业整体开工率下降到75%，相比7月份的高位下滑10个百分点以上，导致供应进一步趋紧 　　需求端表现超出市场预期：烧碱产品广泛应用于氧化铝、造纸、化纤等领域，其中氧化铝是最大下游。今年以来，氧化铝市场大幅上行，由年初的2400元/吨附近上涨到目前的3600元/吨以上，涨幅超过50%，带动氧化铝行业开工率持续走高，根据百川盈孚数据，去年下半年基本是80%附近波动，今年二季度以来基本是85%附近运行，提升5个百分点，氧化铝的高位运行对于烧碱的需求量有明显提升。 　　投资建议：政策因素对于烧碱供应端的影响较大，随着能源双控政策的推进，烧碱行业集中度有望持续提升，其在供需两端均存在较大利好，行业景气度有望延续，建议关注具备原料优势的氯碱化工、中泰化学等一体化龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌4.4%，上证综合指数成份下跌0.3%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后4.1个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、日用化学品等涨幅居前；氟化工、纯碱、绵纶、氨纶、磷肥及磷化工等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括新亚强、华阳新材、贝泰妮、凯美特气、龙蟠科技等；领跌个股包括晨化股份、金石资源、云图控股、江天化学、联泓新科等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　供应端未来或受到长期制约： 目前国内电石产能约 4000 万吨/年，实际有效开工产能约 3300 万吨/年，2020 年国内电石产量约 2800 万吨, 产能利用率上升至 84.31%。电石是传统的高耗能项目，生产一吨电石需要消耗 3200 度电、 0.6 吨兰炭和 2 吨石灰石。 2014 年起，我国开始逐渐加强对电石行业的管控，分别发布了多项针对优化电石产业结构的报告及指导意见。经过多年的产业结构优化，电石产能过剩情况有所缓解。 　　需求端有望快速增长： 电石下游主要是 PVC、 BDO、醋酸乙烯等产品。 2020 年国内消费电石约 2800 万吨 ，其中 PVC 占 84%，BDO 占 4.5%、醋酸乙烯占4%。我们预计电石的需求会在 BDO 的增量带动下，进入快速的发展期，而PVC、醋酸乙烯行业对电石的需求预计分别保持年化 3.5%、0.5%增速增长。受益于可降解塑料 PBAT 扩能，预计未来 BDO 供需双增。截至 2020 年底，中国 BDO 产能为 215.9 万吨/年（表观消费量为 141.1 万吨），预计 2021、 2022年中国 BDO 将新增 20、158 万吨/年，其中绝大多数为炔醛法，按照 1.2 的单耗计算，至 2022 年有望带动超过 200 万吨的电石需求增量。 　　综合供需两端，电石供需缺口明显，行业供求关系持续向好。 当前双碳背景下，电石产能仍处于出清过程中，开工率提升也非常有限，短期供给难以释放。长期行业供求关系持续向好。假设 21、22 年电石开工率分别为 83%、84%，今明两年则存在合计约 240 万吨供给缺口。 　　在电石价格趋涨的背景下，配套电石一体化企业有望受益。 电石产能近年来持续下降，新增项目审批极其困难，产业链供需矛盾突出。同时，由于“碳中和”的长期政策目标，“能耗双控”预期会常态化执行。我们认为企业掌握的存量电石产能将成为产业链上游核心的生产资源，拥有“煤-自发电-电石及电石下游产品”全产业链的一体化企业将最为受益。根据相关产能测算，中泰化学（256.55 万吨）、 新疆天业（134 万吨）、 湖北宜化（105 万吨），目前新疆天业弹性最大。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-3.82%，位居 30 个行业指数第 27 位。本周上证指数涨跌幅-0.02%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.82%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，油田服务（+3.59%）、炼油（-0.33%）、石油开采（-0.81%）、工程服务（-3.88%）、油品销售及仓储（-5.1%）、其他石化（-6.59%）。 。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括道森股份（+11.19%）、石化油服（+5.84%）、中国石油（+4.74%）、齐翔腾达（+4.47%）、博汇股份（+4.37%）、中曼石油（+2.37%）等；领跌个股包括 ST 中天（-14.01%）、博迈科（-13.8%）、蓝焰控股（-11.91%）、东方盛虹（-11.52%）、沈阳化工（-11.79%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　每周一谈： 　　根据发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》来看，能耗强度降低预警等级为一级的省（区），2021年暂停“两高”项目节能审查（国家规划布局的重大项目除外）。各地纷纷采取措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务，这也导致相关化工原料价格出现较大波动，未来具备原料优势的一体化企业有望持续收益。 　　聚烯烃涨幅有限：根据榆林市发改委发布的《关于确保完成2021年能耗双控目标任务的通知》，文件涉及的公司包括延长中煤榆林能、中煤榆林能化和神华榆林，涉及到的PE年产能为150万吨，PP年产能为160万吨，按9月至12月压减产量50%估算，聚乙烯和聚丙烯月产量将分别减少约20万吨，占国内产能不到5%，短期来看主要是情绪方面的影响，实际影响较为有限。 　　黄磷价格上涨：根据云南省节能工作领导小组办公室发布的《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，9-12月黄磷生产线月均产量不得超过8月产量的10%（即削减90%产量）。云南是我国黄磷主产区之一，黄磷产能占全国比例超过40%。能耗双控导致黄磷现货价从年初17000直接飙升到9月中旬的50000元/吨，考虑到能源双控政策的持续性，磷化工板块偏强格局有望延续。 　　电石价格攀升：之前受内蒙古能源双控政策影响，电石价格从1月初的3500元/吨一度上涨到9月初的5700元/吨附近，涨幅高达62%。由于宁夏、新疆等9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警，后续宁夏和新疆地区新建电石的审批项目难度加大，已建成项目存在限产的可能，或助推电石价格进一步上涨。 　　投资建议：随着能源双控政策的进一步升级，受影响的省份进一步增加，聚烯烃、黄磷、电石等相关化工原料价格出现较大波动，建议关注具备一体化优势的宝丰能源、兴发集团、中泰化学等龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块上涨2.6%，上证综合指数成份下跌1.5%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先4.1个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中磷肥及磷化工、氮肥、复合肥、氟化工、锦纶等涨幅居前；碳纤维、电子化学品、钾肥、轮胎、涤纶等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括清水源、六国化工、江天化学、红宝丽、建业股份等；领跌个股包括瑞联新材、厦钨新能、三棵树、华阳新材、振华新材等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　每周一谈： 　　PBAT 具有较好的力学性能、延展性，还具有优良的生物降解性，是全球公认的综合性能最好的全生物可降解材料。从 PBAT 价格来看， PBAT 价格在 2 月份达到 33000 元/吨的高位，随后价格高位回落到 20000 元/吨以下，随着PBAT 企业纷纷检修限产，价格止跌企稳， 我们认为，随着政策的提振以及需求的增加， PBAT 供需格局有望长期向好。 　　政策保驾护航： PBAT 等可生物降解塑料的发展主要由政策推动。早在 2013年，欧盟就通过了一项法案，要求成员国采取措施，在未来五年内大幅减少塑料袋的使用。我国也出台了多项治理措施，支持生物可降解塑料的推广。其中 2021 年 8 月，工信部制定的《“十四五”工业绿色发展规划》通过专家论证，根据《规划》，为治理塑料污染，工信部将鼓励发展高端可降解材料。在多项利好政策的引导下，生物可降解塑料对传统塑料的替代进程有望加快。 　　产能投放加快： 在“禁塑令”政策的推动下，可降解塑料产能大幅增加。由于 PBAT 技术壁垒较低，生产工艺相对成熟，因此成为产能增长最快的可降解塑料。 2020 年，国内 PBAT 产能从 18 万吨/年提升到 30 万吨/年，占国内可降解塑料总产能的一半左右。未来新建、拟建项目的 PBAT 产能高达 700万吨/年。但是 BDO 等原材料价格的大幅波动可能影响 PBAT 项目的投放，目前仍在规划中的产能有推迟甚至取消的可能。 　　需求迅速增长： 目前禁塑令主要目标包括一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等，国内年消费量接近 1000 万吨。假设 2025 年可降解塑料替代率 30%，可降解塑料的需求量将达到 300 万吨，按照目前 PBAT 在可降解塑料产能的占比 50%估算， 2025 年 PBAT 需求量达到 150 万吨，如果按目前可降解塑料均价 2 万元/吨估算， 2025 年 PBAT 市场规模有望达到 300 多亿元。随着可降解塑料应用范围的扩大和政策的推进，市场需求有望进一步增长。 　　投资建议： 原料在“禁塑令”等政策的推动下， PBAT 供需两端均有望明显增长。虽然短期来看， BDO 原料价格的上涨使得 PBAT 利润下滑，但是中长期来看， BDO 产能有望逐步释放， PBAT 利润有望恢复， 建议关注具备一体化优势的恒力石化、新疆天业、东华科技等一体化龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信基础化工板块上涨 4.9%，上证综合指数成份上涨 3.5%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 1.4 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中纯碱、氯碱、锂电化学品、磷肥及磷化工、氮肥等涨幅居前；涂料油墨颜料等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括氯碱化工、世龙实业、华邦健康、瑞联新材、清水源等；领跌个股包括三孚新科、硅宝科技、东岳硅材、青岛金王、确成股份等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等

　　每周一谈： 　　环氧丙烷下游最广泛的运用是聚醚多元醇，占需求总量的四分之三。2020年，中国PO表观消费量315万吨，下游消费结构中，聚醚多元醇、丙二醇和醇醚分别占比75%、9%、7%。聚醚多元醇的下游聚氨酯泡沫分为硬泡跟软泡，聚氨酯硬泡主要用于冰箱和冰柜、聚氨酯软泡运用于汽车和家具等领域。聚氨酯泡沫的消费量从2016年-2020年之间，年均增长率约为5%。2021年以来，下游汽车和冰箱产量增速回升拉动聚醚的需求，进而拉动PO需求恢复较快增长。 　　PO氯醇法因环保压力新增产能受限，造成环氧丙烷供需紧平衡。环氧丙烷生产工艺具有一定技术壁垒。主流工艺包括氯醇法、共氧化法（PO/SM法、PO/TBA法、CHP法）以及HPPO直接氧化法。目前国内环氧丙烷产能仍以氯醇法为主导，占比约为54%，两种共氧化法占比约为33.5%，直接氧化法占比约为12.5%。氯醇法工艺技术相对成熟，缺点是污水、废渣较多，三废处理综合治理投资较大。因此，共氧化法对新装置是更好的选择。氯醇法生产更多受到环保方面的压力，未来可能面临废水处理成本增加的问题；HPPO路线更多的是受到装置的稳定运行影响，无法稳定运行竞争力就将大打折扣。 　　未来PO拟建产能增多，氯醇法装置退出或低于预期。2022年后，国内PO拟在建产能合计为254万吨。从路线上来看，拟建产能中共氧化法是主流，其次是HPPO，氯醇法受政策制约难有新增。在较大扩张规模之下，若较为保守估计，新增环氧丙烷供给也将在约200万吨/年。近年国内PO氯醇法开工率较高，说明目前的运行情况满足现有的环保要求。未来或只有部分规模较小的装置会由于环保压力大、盈利性差而退出，大规模退出供应概率较低。我们统计国内小于10万吨/年的氯醇法生产企业一共有4家（合计29.2万吨产能），若3-5年内全部退出，PO供应能力仅影响30万吨。 　　投资建议：建议关注环氧丙烷产业链中具有产能规模化优势、工艺技术领先的龙头企业。在标的筛选时，我们着重考虑产能规模较大且配套上游原料或下游产品的公司，建议关注万华化学、滨化股份、红宝丽、石大胜华、东方盛虹、齐翔腾达。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+7.37%，位居30个行业指数第4位。本周上证指数涨跌幅+3.39%，中信一级石油石化指数相对上证指数+3.98%。石油石化板块各个细分子行业均出现不同程度涨幅，石油开采（+10.10%）、油田服务（+8.63%）、其他石化（+7.19%）、炼油（+5.66%）、工程服务（+5.32%）、油品销售及仓储（+2.42%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括蓝焰控股（+31.95%）、新潮能源（+26.11%）、广汇能源（+19.19%）、上海石化（+16.00%）、博迈科（+14.87%）、宝莫股份（+12.07%）等；领跌个股包括三联虹普（-6.62%）、博汇股份（-5.15%）、泰和新材（-2.45%）、国际实业（-1.32%）、ST中天（-0.56%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险

　　每周一谈： 　　21H1 石化行业业绩同环比大幅改善。 2021H1 石化行业营业收入为 44005.31亿元，同比上升 85.61%；归母净利润为 1272.73 亿元，较去年同期上升1653.52 亿元，大幅扭亏。 2021Q2 毛利率 19.48%，较 2021Q1 下降 1.72pct；2021Q2 行业净利率 5.23%，较 2021Q1 下降 0.07pct。 2021Q2 行业整体期间费用率为 5.36%，较去年同期下降 1.27%，受营收普遍上升的影响，全行业期间费用率均下降。 　　油气开采：营业收入同比增加近 200%。 油气开采业务成本相对较为稳定，收入主要来自于所采原油及天然气的销售，因此板块业绩往往与油气价格和产量有关。 2021H1 原油、天然气价格大幅上行，油气开采板块营业收入同比增加 184.85%，归母净利润 549.72 亿元，较去年同期大幅扭亏。 　　油田及工程服务：上游资本开支提升 板块业绩提升： 2021H1，中国石油、中国石化购建固定无形和长期资产支付的现金分别为 1117.24 亿元、 560.23亿元同比增速分别为 2.26%、 5.58%。 2021H1， 11 家油田及工程服务行业上市公司合计实现营业收入 1073.46 亿元，同比+7.7%。板块公司 Q2 收入环比回升，增长主要由中油工程、海油工程、石化油服贡献。 　　炼化一体化：化工品景气持续兑现 业绩持续高增长。 由于油价回升，导致多数化工品价格上涨，多数公司收入上升。 2021H1， 25 家炼化公司中，有 23家公司收入同比上升。民营炼化 5 家公司（恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）合计收入 3037.81 亿元，同比增长 58.25%，收入增长主要由于炼化一体化项目贡献增量 2021H1， 25 家炼化行业上市公司合计实现归属母公司净利润 689.07 亿元，同比大幅扭亏。 　　投资建议： 建议关注产能先进的民营大炼化项目，大炼化项目得益于其规模化、装置复杂度高、产业链全覆盖的优势在供给侧升级的竞争中将获取更大的市场份额，并且引领市场行业发展格局。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+5.10%，位居 30 个行业指数第 6 位。本周上证指数涨跌幅+1.69%，中信一级石油石化指数相对上证指数+3.41%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，石油开采（+11.46%）、油田服务（+7.34%）、炼油（+5.93%）、油品销售及仓储（+5.15%）、其他石化（+3.56%）、工程服务（-4.31%）。 　　个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括海利得（+41.6%）、广汇能源（+28.60%）、中曼石油（+25.47%）、 ST 中天（+16.99%）、博汇股份（+12.84%）、上海石化（+12.28%）等；领跌个股包括昊华科技（-18.72%）、道森股份（-9.16%）、三联虹普（-8.74%）、蒙泰高新（-8.30%）、宇新股份（-3.39%）等。 　　风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　今年以来， 以 DMC 为主的有机硅产品价格不断突破新高，近期有机硅 DMC 市场主流报价达到 36000 元/吨，年初以来涨幅超过 60%。我们认为，价格高位主要受市场供需格局改善和上游原料上涨的影响 　　原料成本支撑较强： 作为有机硅的主要原料之一， 今年以来，原料金属硅价格快速上涨，对有机硅成本形成支撑。截至 9 月初，黄埔港金属硅 421 价格接近 3 万元/吨关口，同比上涨超过 100%。考虑到 2021 年金属硅新增产能较少，短期内成本端的支撑仍在 　　国内供应相对集中： 从供给端看，近十年海外单体产能增长已基本停滞，有机硅全球产能逐渐向亚洲转移，而我国已经成为全球第一大有机硅有机硅单体及中间体生产国。受国家供给侧结构性改革和日趋严格的的环保政策影响，国内技术落后企业停产、限产情况增加，新增产能主要来自龙头企业扩产，其中前五名企业的合计产能约占全国总产能的 60%，行业集中度明显提升。 　　需求领域不断拓展： 从有机硅下游产品来看，硅橡胶和硅油占主导，占比分别达到 66%和 25%，广泛应用于建筑，电子电器、纺织服装、能源等领域。另外， 由于有机硅材料拥有优异的耐高温、耐压缩、耐辐射以及导电性能，有机硅材料逐步应用于 5G、新能源车、光伏、芯片半导体等新兴领域。 　　投资建议： 原料金属硅价格持续上涨，有机硅成本支撑仍然存在。虽然国内企业未来几年仍然有新产能投放，但是新能源车以及光伏等新兴领域的需求有望逐步释放，整体供需格局依旧向好，有机硅 DMC 有望高位运行， 建议关注新安股份、东岳硅材等行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信中信基础化工板块下跌 0.9%，上证综合指数成份上涨1.5%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 2.4 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中磷肥及磷化工、纯碱、锦纶、复合肥、氨纶等涨幅居前；钾肥、电子化学品、锂电化学品、钛白粉、氟化工等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括皖维高新、川金诺、云图控股、ST 红太阳、泛亚微透等；领跌个股包括松井股份、会通股份、碳元科技、壹石通、光华科技等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。