中心思想 复诊后Q2业绩超预期，利润端同比减亏 国际医学在2022年4月复诊后，Q2单季营收同比增长约13%，归母净利润同比减亏约0.05-0.25亿元（由-1.77亿元收窄至-1.52至-1.72亿元），整体业绩超出市场预期。尽管2022H1整体营收受停诊影响同比下降约18%，但下半年旺季有望驱动收入与利润进一步改善。 医院经营壁垒稳固，成长逻辑清晰 高新医院与中心医院复诊后床位爬坡迅速，日最高住院分别达1349床与2270床，恢复至高位水平，表明两家医院在当地已建立较强口碑。康复医院计划年底前后开诊（最大3600床），将进一步扩大床位规模与诊疗能力，打开中长期成长天花板。 主要内容 经营业绩分析：Q2快速恢复，盈利改善 一季度受疫情影响较大：2022Q1营收3.05亿元（同比-52%），归母净利润-4.28亿元（同比-134%），主要因停诊冲击。 二季度复诊后显著反弹：2022Q2预计营收7.62-7.67亿元（同比增长13.06%-13.80%），归母净利润亏损1.52-1.72亿元，较2021Q2亏损1.77亿元实现同比减亏。 股权激励费用干扰：2022H1股权激励费用影响净利润约0.824亿元（Q1约0.5亿、Q2约0.3亿），剔除该项影响后，2022Q2经营性净利润亦实现同比减亏。 医院经营展望及风险提示 床位利用率快速回升：截至2022年6月30日，高新医院、中心医院日最高住院分别达到1349床、2270床，已恢复至历史高位水平，验证医院“护城河”稳固。 新院区扩建在即：康复医院拟于2022年底前后开诊，规划床位最高达3600张，涵盖妇儿、康复、骨科等专科，有助于提升综合诊疗实力和床位规模。 风险提示：医保控费趋严可能影响单床收入；住院量爬坡速度若低于预期，将延缓盈利拐点到来。 总结 国际医学2022年半年报预告显示，复诊后Q2营收同比恢复正增长（+13%），归母净利润同比减亏，经营拐点初步确立。公司旗下高新医院与中心医院凭借长期口碑积累，复诊后床位使用率快速回升至高位，并拟通过康复医院扩建进一步扩大规模。我们下调2022-2024年盈利预测，但看好下半年旺季带动床位爬坡提速与利润持续改善，维持“买入”评级。主要风险包括医保控费压力与床位爬坡节奏不确定性。

　　博腾股份(300363) 　　大订单显著增厚业绩， 利润端超预期 　　7 月 13 日，公司发布 2022 年半年度业绩预告。 公司预计 2022H1 实现营业收入38.30 亿元-39.56 亿元，同比增长 205%-215%； 预计归母净利润为 11.91 亿元-12.12 亿元，同比增长 455%-465%；预计扣非后归母净利润 11.88 亿元-12.08 亿元，同比增长 490%-500%。 单看 Q2， 预计实现营收 23.87 亿元-25.13 亿元，同比增长 235%-252%； 归母净利润 8.09-8.30 亿元，同比增长 540%-557%；归母扣非净利润 8.07-8.27 亿元，同比增长 540%-556%。 随着大订单的陆续交货，收入端增长强劲； 同时，公司产能利用率和运营效率的持续提升以及产品结构的进一步优化，盈利能力水平不断提升，利润端超预期。 我们看好公司的长期发展， 维持原盈利预测， 预计 2022-2024 公司的归母净利润为 15.02/15.11/17.61 亿元， EPS为 2.76/2.78/3.24 元， 当前股价对应 PE 为 27.4/27.2/23.4 倍， 维持“买入”评级。 　　大订单不仅显著增厚业绩，更是对公司 CDMO 服务能力的充分认可 　　公司先后与某大型跨国制药公司签订近 9 亿美元订单，将显著增厚公司业绩，相关药品的商业化不同于以往小分子创新药的放量趋势，全球新冠流行下，对新冠小分子药物的需求将集中释放，博腾股份顺利承接相关订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物 CDMO 能力的充分认可。剔除大订单，随着公司前端培育的项目向后端逐步导流、 持续向API 转型升级以及大订单背书，公司原料药 CDMO 业务有望持续保持稳健增长。 　　筑巢引凤，制剂和基因细胞治疗两大新业务有望贡献新的增长点 　　中长期看， 博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力，在原料药-制剂协同下，制剂 CDMO 业务订单快速增长。 CGT 行业处于快速发展期，公司也已搭建具有优势的全方位技术平台，我们预计，公司 CGT CDMO 业务有望保持快速增长，为公司的长期发展打开新的空间。 　　风险提示： 订单交付不及预期；核心技术人员流失；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。

　　HNBR作为正极粘接剂性能优异，或放量在即 　　电池粘结剂是锂离子电池中重要的组成部分，对电池电化学性能有重要影响。目前，对粘结剂的要求除了基础的粘接功能之外，还有欧姆电阻小，在电解液中性能稳定，不膨胀、不松散、不脱粉等一系列要求。加入性能优异和合适用量的粘结剂，可以获得较大的容量、较长的循环寿命和较低的内阻，这对提高电池的循环性能、快速充放能力以及降低电池的内压等具有促进作用。在我们此前发布的行业深度报告《氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，市场潜力蓄势待发》中，我们已结合相关文献论述了HNBR部分替代PVDF的可行性和优越性。根据我们测算，在2021年，HNBR作为动力电池正极粘接剂的用量或已经达到1200吨左右，而在2025年在动力电池领域HNBR作为粘接剂的用量接近1.8万吨，其中，三元锂电池用量为1.3万吨，磷酸铁锂电池用量为0.48万吨。 　　HNBR分散性优异并可确保导电剂的导电性，对电极浆料制备起到关键作用 　　分散剂是导电浆料的重要组分，如果导电剂在电极浆料组合物中溶解不均匀或形成团聚，会对电极浆料的涂布性能造成影响。目前主流的正极浆料体系是PVDF/NMP油性体系，其中PVDF作为分散剂使用，此外PVP也可作为分散剂。根据LG发布的专利，可通过使用包含HNBR的预分散剂组合物，将粘度和水分含量控制在特定范围内，有效改善导电剂在电极浆料组合物中的分散性，从而可制备加工性能良好的电极浆料组合物。其次，使用HNBR作为分散剂的电极浆料，电解质溶液的渗透更容易，确保导电剂的优异导电性，降低电极电阻，对电池的循环性能起到提升作用。我们对HNBR在动力电池和消费电池领域的市场空间进行了测算（未考虑储能），我们预计在2025年动力电池、消费三元电池使用HNBR作为分散剂的总需求量可达2584吨左右。 　　锂电领域需求高速增长或带动HNBR下游需求结构发生重要变革 　　除了粘接剂和分散剂，锂电隔膜领域或将为HNBR缔造潜在增长极，据我们测算，2025年HNBR在锂电隔膜领域的用量或将接近1万吨量级。在汽车同步带、油田开采、航空航天及军工等传统领域中，HNBR由于其优异的性能，应用场景也在不断拓宽和渗透。我们预计HNBR在传统领域将保持7%左右的增速稳健成长，未来几年间HNBR的下游需求结构将发生变革。据我们测算，在2021-2025年，锂电领域需求占比将快速攀升，预计至2025年锂电领域的需求占比将高达44%（不考虑锂电隔膜用量）/54%（考虑锂电隔膜用量），总需求量将高达4.7万吨/5.6万吨。这相比于目前约2万吨的总需求量将实现翻倍不止的大幅增长。我们看好，HNBR在锂电领域异军突起的行业大趋势中，国产企业将持续崛起，或将占有一席之地。 　　受益标的：道恩股份 　　道恩股份目前拥有产能1,000吨/年，另有2000吨/年产能建设中。 　　风险提示：市场需求下滑、下游用量不及预期、产品价格大幅波动。

　　利安隆(300596) 　　Q2归母净利润同比、环比预增，康泰股份完成并表，维持“买入”评级 　　7月11日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.60-2.75亿元，同比增长39.54%-47.59%；对应Q2单季度预计实现归母净利润1.34-1.49亿元，同比增长39.58%-55.21%，环比增长6.35%-18.25%，单季度业绩同比、环比连续增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.29、6.58、8.17亿元，EPS分别为2.31、2.87、3.56元/股，当前股价对应PE为20.1、16.1、13.0倍。2022年上半年，公司凭借单产品双基地生产保供策略以及全球营销网络的竞争优势，实现业绩稳步增长，康泰股份自2022年5月并表，我们看好公司打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。 　　双基地保供叠加全球营销网络助力销售订单增加，公司业绩稳步提升 　　据公司公告，2022年上半年，公司在积极做好疫情防控工作的前提下，扎实推进各基地产能建设，稳定质量、稳定供应，单产品双基地生产保供策略以及全球营销网络在疫情期间发挥突出的竞争优势；公司营销中心加强客户维护和开发，在保证原有客户业务相对稳定的同时大力拓展新客户业务，产品销售订单增加，助力业绩同比、环比实现连续增长。据百川盈孚数据，2022Q2原材料苯酚、丙烯酸甲酯市场均价分别为1.07、1.78万元/吨，环比分别-3.53%、+1.92%。我们认为，随着公司业务规模快速增长，不断提升经营效率将助力盈利能力稳步提升。 　　珠海一期产能逐步释放，康泰股份完成并表，公司成长动力充足 　　公司珠海一期6万吨通用抗氧化剂于2022年初投产，产能分批投产有利于补足抗氧化剂产能短板；公司于2022年4月26日完成了对康泰股份并购的过户手续，自2022年5月纳入合并范围。此外，公司设立合资公司天津奥瑞芙主营核酸药物单体业务，联合天津大学在包括聚谷氨酸等居多医美产品方面进行研发。我们看好公司在夯实抗老化剂主业的同时，锚定润滑油添加剂领域的广阔发展空间，向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，未来发展空间广阔。 　　风险提示：产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。

中心思想 Q2 业绩再创新高，主业景气持续验证 公司2022年上半年归母净利润预计达26-28亿元，同比增长184%-206%；第二季度单季环比增长49%-68%，创历史新高。 主营产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦价格同比大幅提升（分别+51.76%、+97.22%、+97.08%、+58.31%），叠加四川地区天然气、磷、盐等资源优势，成本控制能力居于行业领先，驱动业绩超预期。 光伏布局稳步推进，估值提升空间打开 N型plus超高效单晶硅片项目于2022年6月试生产成功，从施工到投产仅95天，创行业速度记录；项目达产后年产值约200亿元，将成为公司新的增长极。 随着N型硅片、光伏玻璃等新能源产业链项目有序推进，公司有望摆脱传统化工估值桎梏，实现“化工+新能源”双轮驱动，成长空间广阔，当前PE（2022E）仅7.2倍，具备较高安全边际。 主要内容 1. 业绩预告超预期，盈利预测上调 2022年半年度业绩概览 归母净利润26.0-28.0亿元，同比增长184.38%-206.25%；Q2单季度15.57-17.57亿元，环比增长49.28%-68.46%，再创单季新高。 盈利预测与估值调整 上调2022-2024年归母净利润至50.09/55.19/63.94亿元（原值40.63/45.40/50.68），对应EPS 0.57/0.62/0.72元/股，当前股价对应PE 7.2/6.5/5.6倍，维持“买入”评级。 2. 主营产品价格高位，成本优势构筑安全边际 核心产品价格同比涨幅显著 2022Q2纯碱均价3036元/吨（同比+51.76%）、氯化铵1585元/吨（+97.22%）、双甘膦3.74万元/吨（+97.08%）、草甘膦6.34万元/吨（+58.31%），需求增长叠加供给偏紧推动价格上行。 资源禀赋与成本控制 依托四川地区丰富的天然气、磷矿、盐矿资源，公司生产工艺优化和管理优势显著，成本控制能力行业领先，保障高毛利率和丰厚盈利。 第二期员工持股计划2022H1确认费用约2.38亿元，计入当期损益，但不影响长期盈利趋势。 3. N型单晶硅片项目试产成功，新能源业务加速落地 项目进度与产能规划 阜兴科技20GW N+型超高效单晶硅片项目单晶硅棒于6月18日顺利出炉，试生产成功，一期从施工到投产仅95天，为全国首个大规模N+型大尺寸硅片项目。 正式投产后预计年产值约200亿元，技术路线领先，有望抢占高效光伏市场先机。 战略意义与成长逻辑 标志公司从传统化工向“化工+新能源”平台型企业转型，子公司武骏光能加速产业布局，与现有光伏玻璃等业务形成协同，增强整体竞争力。 新能源项目估值体系高于传统化工，预计将驱动公司整体估值中枢上移，打开中长期成长空间。 4. 风险提示 主要风险包括：主营产品价格下跌、产能投放进度不及预期、政策执行不及预期等。 总结 和邦生物2022年上半年业绩预告大幅超预期，Q2单季净利润再创历史新高，核心驱动力来自纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦等主营产品价格同比大幅提升，以及公司依托四川盐气资源优势形成的领先成本控制能力。公司同时积极布局新能源赛道，20GW N+型单晶硅片项目试产成功，投产后年产值预计达200亿元，标志公司从传统化工向“化工+新能源”双主业转型迈出关键一步，有望驱动估值体系重塑。上调盈利预测后，当前股价对应2022-2024年PE仅7.2/6.5/5.6倍，处于历史低位，安全边际充足，成长空间广阔，维持“买入”评级。

中心思想 稳健医疗2022H1业绩超预期，双轮驱动模式巩固市场地位 业绩超预期增长：公司2022年上半年业绩表现强劲，预计主营收入同比增长22%-29%，归母净利润同比增长13%-18%。第二季度表现尤为突出，营收和归母净利润分别实现48%-63%和79%-93%的同比高增长，远超市场预期。 医疗板块是增长核心引擎：2022年第二季度，医用耗材业务收入同比翻倍增长（+105%~+130%），主要受益于国内疫情反复带来的防疫物资需求激增，彰显了公司在医疗领域的战略布局和业务韧性。 消费品业务展现复苏弹性：尽管2022年上半年健康消费品业务受疫情扰动，增速放缓至个位数，但6月份已出现明显复苏迹象，线下同店销售实现双位数增长。叠加降本增效措施，看好2022年下半年该业务的盈利弹性。 维持“买入”评级：基于公司的业绩增长潜力、持续的并购整合战略以及消费品业务的复苏前景，报告维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元。 主要内容 一、业绩概览与市场验证 2022H1整体业绩：公司预计实现主营收入49.2-51.8亿元（+22%~+29%），归母净利润8.6-9.0亿元（+13%~+18%），扣非归母净利润7.9-8.3亿元（+25%~+32%）。2022Q2单季度表现更为亮眼，预计主营收入26.2-28.8亿元（+48%~+63%），归母净利润5.0-5.4亿元（+79%~+93%），扣非归母净利润同比增长156%-178%。 财务估值分析：维持盈利预测，预计未来三年净利润将稳定增长，EPS分别从2022年的3.35元/股增长至2024年的4.64元/股。当前股价对应2022-2024年PE分别为21.3/17.7/15.4倍，估值具备吸引力，且公司在二级市场近3个月换手率高达62.08%，显示出市场的高度关注。 二、医疗板块：业绩翻倍增长，收购与战略合作提升协同效应 医考耗材业务爆发：2022年上半年，医用耗材业务实现收入30.5-32.5亿元（+37%~+46%），其中Q2收入达16.4-18.4亿元，同比增长105%-130%。增长主要源于国内部分地区疫情反复，防疫物资销售出现较大幅度增长。 外延式并购补短板：公司通过收购隆泰医疗、桂林乳胶、湖南平安医械等标的，填补了产品线空白，强化了产品组合。其中，隆泰医疗已于2022年5月并表。 战略合作拓宽渠道：2022年7月，公司与华润三九签署战略合作协议，计划在口罩、医美面膜等产品上使用“双logo”，此举有助于公司借助华润三九的渠道优势，进一步拓展OTC药店市场，提升医疗板块的业务协同性。 三、消费品板块：短期承压，降本增效与品类渗透推动复苏 线上与线下销售均受疫情影响：健康消费品业务2022年上半年实现收入18.7-19.3亿元（+4%~+8%），其中Q2收入9.8-10.4亿元（+1%~+7%）。增长放缓主要因为疫情反复导致部分门店闭店及区域物流中断，对线上线下销售造成影响。 6月复苏信号明确：2022年6月，线下门店销售已出现明显复苏迹象，同店销售实现双位数增长，为下半年业绩反弹奠定基础。 核心驱动力：品类渗透与降本增效：公司通过加强产品关联性（如卫生巾、婴儿用品、婴童服装等高增长品类）和全渠道“同品同质同价”策略，提升了客单价和连带销售。同时，公司积极推动降本增效，措施包括争取租金减免、减少低效渠道投放、精准营销提升ROI等，持续改善盈利能力。 总结 稳健医疗2022年上半年交出了一份超预期的业绩答卷，核心增长动力来自医疗板块，其在疫情期间展现了强大的供应链和产品能力，并通过收购与合作持续强化竞争力。消费品板块虽然短期承压，但复苏迹象明显，且公司正通过品类渗透和精细化运营（降本增效）来构建长期增长内核。总体来看，公司双轮驱动的业务结构具备较强的抗风险能力与增长弹性，分析师对其下半年的消费品业务弹性持乐观态度，并基于业绩增长与估值匹配度维持“买入”评级。主要风险点在于渠道拓展、新品销售不及预期及行业竞争加剧。

　　医学影像设备行业市场空间广阔，国内市场预计将超千亿元 　　医学影像设备分支众多， CT、 XR、 MR、超声设备占据主导， 2020 年分别占据国内市场 32%、 23%、 17%、 19%的市场份额。根据灼识咨询数据，到 2030 年，全球医学影像设备市场规模有望达到 627 亿美元， 2020-2030 年复合增长率达3.8%，增速基本保持平稳。 2020 年，中国以 23%的市场份额成为医疗器械的第二大市场， 医学影像行业增长更为突出， 预计到 2030 年我国医学影像设备市场规模将接近 1100 亿元， 2020-2030 年复合增长率达 7.28%，增速远高于全球。 　　政策支持等利好因素下，国产大型医学影像设备公司迎来历史发展机遇 　　受益于我国经济快速发展、人口老龄化问题加重、民众健康意识提升、“鼓励购买国产医疗设备”和“鼓励分级诊疗、推动医疗资源下沉”的政策红利，近年来国产大型医学影像设备厂家发展迅猛。具体来看，（ 1）在 CT 领域，高端 CT 进口替代加速，分级诊疗带来的下沉市场是行业增长点。（ 2）在 XR 领域，移动DR、大 C 形臂有望进一步加大市场规模。（ 3）在 MR 领域，国内增速是全球之首，联影医疗等企业的崛起，将带动国产 3.0T 高端 MR 的市占率不断提升。（ 4）在 MI 领域，市场处于发展早期， 人均保有量仍有较大潜在成长空间。在诸多利好因素的导向下，国产大型医学影像设备公司迎来历史发展机遇。 　　联影医疗： 产品覆盖齐全， 布局上游核心元器件， 创新研发打造强大护城河 　　公司的产品覆盖诸多医学影像设备细分，自创始之初志存高远，短短数年推出多达 16 项行业首款及国产首款产品。在国内市场， 公司在 MR 细分领域拥有较大技术优势。 1.5T MR、 64 排以下 CT、 PET/CT、 PET/MR、移动 DR 均排名第一，分别占国内市场 25%、 26%、 32%、 50%、 19%的份额。 公司近年研发投入占比始终维持在 12%以上，复合增长率达 16.33%。 医疗影像设备核心元器件是业内创新高地，核心元器件的差异直接导致了整机的性能水平差异，联影医疗较早布局上游元器件，在 MR 领域实现全部核心元器件自研自产， CT 领域探测器、高压发生器、球管与进口品牌差距逐渐缩小。在公司强大的创新研发体系下，打造出卓越的产品性能， 领先行业的竞争优势。 　　受益标的 　　在“鼓励购买国产医疗设备”和“鼓励分级诊疗、推动医疗资源下沉”的政策红利、人口老龄化加重、民众健康意识提升的背景下， 国内医学影像行业保持较快增速，未来市场空间有望突破千亿。 我们看好业内产品布局齐全、研发创新能力强、公司治理结构向好的公司。受益标的：联影医疗（拟上市）、 万东医疗、 东软医疗（拟上市）、明峰医疗（拟上市） 。 　　风险提示： 国内医疗设备行业集中采购风险， 国产医疗设备产品国际化推广不及预期风险， 研发失败或无法产业化风险，核心专利被侵权风险。

　　一周观点：国家药监局发布《疫苗生产流通管理规定》，促进疫苗委托生产 　　2022年7月8日国家药品监督管理局发布《疫苗生产流通管理规定》的公告，根据疫苗产品特性和疫苗监管要求，依法对疫苗的生产、流通管理活动进行规范。国家对疫苗生产实施严格准入制度，严格控制新开办疫苗生产企业。新开办疫苗生产企业，除符合疫苗生产企业开办条件外，还应当符合国家疫苗行业主管部门的相关政策，该规定有望促进现有疫苗企业的进一步发展，同时，有望促进相关企业开展多联多价疫苗的研发、生产和销售。 　　一周观点：医美板块优质标的在产品研发上突破，增强核心竞争力 　　2022年6月29日，华东医药全资子公司中美华东、中美华东持股39.8%的参股子公司重庆派金生物科技有限公司收到国家药品监督管理局（NMPA）核准签发的《药物临床试验批准通知书》。华东医药深耕糖尿病用药领域近二十年，积累了良好的品牌效应和雄厚的市场基础，产品市场占有率持续保持国内同类产品前列。尤其在GLP-1靶点上，公司正在构筑一个包括全球创新药和生物类似物相结合的产品管线。此次司美格鲁肽注射液的临床试验获批，将进一步丰富公司在内分泌治疗领域和GLP-1靶点的产品布局，是该款药物研发进程中的一大重要进展，长期来看有利于推进产品研发及上市进度，进一步提升公司的核心竞争力。2022年6月28日，复锐医疗科技向天津星魅授权的JS-001，其减少下颏脂肪的第IIb期临床试验结果已到达其临床主要终点，JS-001的多区域第III期临床试验（包括中国内地）将于2022年后期展开进一步的流程，有望成为国内首家溶脂针产品，具有较强竞争力。 　　本周医药生物同比上涨1.23%，医疗服务板块涨幅最大 　　2022年7月4日至7月8日，本周上证综指下跌0.93%，报3356.08，医药生物同比上涨1.23%，报9855.9，表现强于上证2.17个pct。其中，医疗服务板块涨幅最大，上涨4.81%；医药商业板块上涨1.13%，化学制药板块上涨0.76%，医疗器械板块上涨0.73%，中药板块下跌0.5%；生物制品板块下跌1.04%。从市盈率来看，各子行业分板块具体表现为：化学制药31倍，中药21.2倍，生物制品26.2倍，医药商业19.9倍，医疗器械16.1倍，医疗服务55.8倍。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中国中药、寿仙谷、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、翔宇医疗、昌红科技、益丰药房、老百姓、天士力、东诚药业、义翘神州（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

　　本周（7月4日-7月8日）行情回顾 　　新材料指数下跌1.06%，表现弱于创业板指。OLED材料跌0.17%，半导体材料跌0.46%，膜材料跌3.38%，添加剂涨2.04%，碳纤维跌0.3%，尾气治理跌2.09%。涨幅前五为濮阳惠成、联泓新科、普利特、万顺新材、蓝晓科技；跌幅前五为凯美特气、有研新材、奥福环保、东材科技、苏博特。 　　新材料周观察：ETFE在建筑、光伏等领域具有广阔应用前景 　　ETFE是乙烯与四氟乙烯交替共聚合成的氟树脂，是最强韧的氟塑料。ETFE薄膜的使用始于上世纪90年代，现可广泛应用在建筑、能源、化工、电子、制药、食品等行业中。其中，ETFE膜在建筑领域的应用最为突出，或将推动建筑革命。相较玻璃等常见透明建筑材料，ETFE薄膜具有更高的透光率、更薄的厚度、更好的变形吸收能力与更强的抗冲击与自洁能力，使其在建筑屋顶及墙体领域应用场景不断拓展，成为ETFE膜的重要下游市场。随着光伏产业快速发展，ETFE膜有望占据一席之地。ETFE薄膜在太阳能板表层封装领域的应用是近年来最有前景的应用方向之一。相较市面上大多数以PVDF、PVF作为外层氟膜的光伏背板，ETFE具有更为优异的耐候性、耐热性、抗划伤与疏水性，是更理想的光伏背板材料。随着全球光伏新增装机量的迅速上升，ETFE的潜在应用前景十分广阔。便携式光伏储能方兴未艾，ETFE具有独特优势。作为柔性光伏电池的理想封装材料，ETFE薄膜可摆脱钢化玻璃，真正实现柔性化、便携化。光伏储能未来预计将在房车、户外活动和灾害应急等诸多对轻量化、便携性和应用性等有较高要求的场景迅速应用，ETFE材料预计也将随之开拓更多的应用场景。我国ETFE材料依赖进口，东岳集团、巨化股份打破国外垄断实现国产化。巨化股份与国外GF公司合作完成了ETFE建筑膜的规模化生产，逐步走向市场。公司目前ETFE在建产能1000吨。东岳集团于2016年建设了ETFE树脂标准化中试生产装备，并实现了连续稳定化生产，产品综合性能媲美国外同行产品。目前，东岳集团已有3000吨ETFE产能。受益标的：巨化股份、东岳集团。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元-2.20亿元，同比增长70%-100%。 　　【蓝晓科技】公司与天铁股份、智慧农业签署《战略合作协议》。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　国内肿瘤服务市场供需矛盾突出，民营医院有望承接溢出需求 　　我国肿瘤医疗服务市场规模大，肿瘤医院病床常年超负荷运转，且肿瘤服务医疗资源主要集中在一线城市及二线城市，三线城市等基层地区供需矛盾突出，民营医院有望承接公立医院溢出的需求。放疗市场规模2021年达到517亿元，2016-2021年CAGR为13.70%。作为主要的肿瘤治疗手段之一，放疗优势明显，放疗设备配置数量增长以及部分放疗医疗服务项目价格调增有望进一步提升放疗普及度。具备医生资源、设备配置优势的民营医院拥有承接转诊的优势。 　　民营医院差异化发展：精准放疗定位高端市场，MDT诊疗补充基层市场供给 　　精准放疗较传统放疗治疗效果更佳，市场需求旺盛。据弗若斯特沙利文数据，中国精准放疗市场的市场规模2021年达到375亿元，2016-2021年CAGR为15.6%。国内精准放疗市场进入壁垒高，当前国内仅7家医院提供质子治疗服务，竞争格局良好。此外，在国内肿瘤医疗服务市场资源稀缺和分配不均的背景下，MDT诊疗有助于补充基层市场的供给。2018年8月国家卫健委颁布《肿瘤多学科诊疗试点工作方案（2018-2020年）》鼓励医院探索符合本院特点的MDT长效机制，从政策端支持MDT诊疗的发展。2021年国内MDT诊疗采用比率仅为6%，而同年美国约为80%，市场发展潜力大。民营医院凭借其资金配置和管理的灵活性，叠加政策支持，瞄准差异化需求，不断提升精准放疗和MDT诊疗的使用率。 　　美中嘉和：以精准放疗为特色，国内领先的肿瘤医疗服务整体解决方案平台 　　美中嘉和作为国内领先的医疗解决方案平台，以精准放疗技术为特色，同时通过自营医疗机构及网络平台赋能第三方医疗机构。医院业务板块，美中嘉和拥有8家自营医疗机构，包括一家互联网医院，旗下医院以精准放疗为特色，广州医院、上海医院布局质子治疗设备。旗下医院爬坡迅速，客流及客单价提升趋势明显，2019-2021年自营医疗机构门诊人次由1.4万余人次增长至5万余人次，门诊次均费用由2,076.8元增长至3,001.5元。服务网络拓展方面，美中嘉和计划持续升级现有医疗机构并建立新的医疗机构，当前上海医院建设中并规划建设广州医药二期，合计预计新增700张床位。网络业务板块，美中嘉和通过提供医疗解决方案服务、管理及技术支持服务、经营租赁服务，赋能自营医疗机构以及企业客户。 　　推荐及受益标的 　　从设备配置、医疗团队、服务网络延伸布局等角度，我们看好海吉亚医疗、信邦制药、国际医学、盈康生命这类已逐渐形成自身医疗服务网络的企业，这类企业依托医师资源、设备配置、品牌影响力等优势不断提升服务能力及服务范围。推荐标的：海吉亚医疗、信邦制药、国际医学、盈康生命；受益标的：美中嘉和（拟上市）。 　　风险提示：放疗渗透率提升不及预期，疫情反复影响医院经营等。