信邦制药(002390) 　　业绩逐季好转， 核心业务医疗服务持续增长，维持“买入”评级 　　3 月 29 日，公司发布 2020 年报：实现营收 58.46 亿元（ -12.16%）；归母净利润1.74 亿元（ -26.57%）； 扣非净利润 1.99 亿元（ -13.90%）；经营性现金净流量 7.42亿元（ -16.27%）； EPS0.11 元/股（ -0.04 元/股）。核心医疗服务超越同期。公司医疗服务在贵州省具备明显优势及发展潜力， 维持 2021-2022 年盈利预测不变， 预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.80/3.51/4.37 亿元， EPS 分别为 0.17/0.21/0.26元，当前股价对应 P/E 分别为 51.9/41.4/33.3 倍，维持“买入”评级。 　　核心业务医疗服务平稳增长，肿瘤医院单床产出快速提升 　　公司医疗服务业务在疫情下实现同比增长 1.27%，占总收入比为 33.66%（ +4.46%），白云医院收入同比增长 1.04%至 5.25 亿元，贵州肿瘤医院收入同比增长 6.09%至 10.53 亿元，在肿瘤医院开放床位入住率在 97%-100%的假设下，肿瘤医院单床产出提升 3%-6%，验证我们之前的逻辑，旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。公司 2020 年搭建“互联网+医疗”平台，目前已初见成效。 　　公司持续加强其专家医生核心资产优势，坚持医疗、教学和科研协同发展的建院思路 　　首席专家负责制助力旗下医院同质化发展： 公司“同质化发展、一体化管理”的管理模式初见成效，实行首席专家负责制，目前已聘任肿瘤学科、妇产学科、检验学科等 7 名首席专家，提升各医院在学科上的技术水平和服务能力，为患者提供更优质的医疗服务。 加速建设人才梯队，储备后续医疗人才： 白云医院在 2018年成为贵州医科大学的第二临床教学点， 2019 年 7 月公司已启动教学中心的建设项目，预计 2021 年 8 月投入使用，将承担各类医疗人才的理论及临床实习的教学任务，同时也能为公司医疗服务人才的培养和储备提供强有力的保障。 　　风险提示： 医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期

　　本周行业观点： 石油价格高位盘整， 行业高景气度延续，化工板块迎配置机遇石油价格高位震荡，化工板块企稳迎配置良机。 据百川盈孚数据，截至 2021 年3 月 26 日，布伦特原油报 61.95 美元/桶，较上周五（3 月 19 日） 下跌 2.10%，较 2020 年同期上涨 126.18%； WTI 原油报 58.56 美元/桶，较上周五下跌 2.40%，较 2020 年同期上涨 139.12%。原油价格短期高位震荡整理。 2021 年 3 月 26 日，中国化工产品价格指数（CCPI）为 4,969，比上周五（3 月 19 日） 略降 0.84%，比 2020 年低点上涨 57.55%，化工产品价格依然保持上涨态势。同时，化工行业的高景气度也在不断得到验证。据财联社 2021 年 3 月 27 日报道，国家统计局数据显示， 2021 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润 1.11 万亿元，同比增长 1.79 倍。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业由同期亏损转为本期盈利，新增利润 577.0 亿元；化学原料和化学制品制造业利润同比增长 4.98 倍。化工行业整体盈利能力保持高速增长态势。 近期化工行业出现深度回调， 我们认为， 疫苗全面推广下，全球需求将稳步复苏，主要化工子行业仍处于景气上行期，短期回调后迎来配置良机，化工板块在目前时点具备很高的中长期配置价值。受益标的：【化纤组合】 三友化工、 华峰化学、新凤鸣；【子行业龙头】云图控股、滨化股份、 海利得、 金石资源、 巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化。 　　本周产品/新闻点评： 万华化学布局石化产业链， 世界最大萤石基地即将诞生【石化行业】万华化学新设合资公司，布局福建产业园石化产业链。 2021 年 3 月24 日晚，万华化学发布公告，拟与员工持股公司宁波中韬投资股份有限公司以现金出资方式设立合资公司万华化学（福建）新材料有限公司，注册资本 30 亿元，双方分别持股 80%和 20%。此前，公司于 2020 年合资成立万华化学（福建）有限公司，负责新建 MDI 项目和 TDI 扩建项目。未来，公司将在福建江阴港城经济区东区规划石化产业链，初步规划 PDH 丙烷脱氢制丙烯及丙烯下游产业链，本次新设的合资公司将主要负责东区项目的推进。 我们认为此次公告项目实施后，万华化学福建产业园东区石化资源可作为西区项目的原料来源，东西区互联互通，共享配套设施，有助于实现园区效益最大化；同时有效调动万华化学员工积极性，保证东区、西区法人主体交易的公允性，最大化保证上市公司利益，此次规划的 PDH 项目预计为石化板块铸造新的增长点。受益标的：万华化学。【氟化工行业】内蒙古将诞生世界最大萤石氟化工新基地。 据中国化工报消息，2021 年 3 月 23 日，包钢股份、金石资源、龙大食品和永和制冷举行萤石资源合资合作项目签约仪式。报道称， 内蒙古白云鄂博矿拥有萤石资源储量 1.3 亿吨，项目投资概算 19.33 亿元，项目全部建成后将形成萤石产量 80 万吨，居世界第一。其中，参与签约的金石资源一直专注于国家战略资源萤石矿的投资与开发，我们认为，本次合作将是金石资源的重要战略转折，公司将有望进一步扩大市场份额，巩固公司的龙头地位。受益标的：金石资源。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　航运中断支撑油价，长丝价差持续回暖 　　截至3月26日，Brent原油价格为64.33美元/桶，周环比下跌0.13美元/桶；WTI原油价格为60.8美元/桶，周环比下跌0.56美元/桶。欧洲疫情担忧情绪打压油价，此外美国原油库存本周增加，且美国产量有增加的迹象也对油价不利。不过，由于苏伊士运河拥堵导致全球航运放缓，限制了油价的跌势，后续需关注4月1日OPEC+会议的产量政策。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　欧洲疫情&库存增加影响油价，航运中断支撑油价 　　供给增加：根据EIA最新数据，3月19当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周产量，月环比增加130万桶/天；BakerHughes公布3月26日的当周数据，本周美国活跃钻机数为417台，月环比增加6台；库存回升：3月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.92亿桶，周环比增加478.7万桶。其中，商业原油库存为5.03亿桶，周环比增加191.2万桶；汽油库存为2.32亿桶，周环比增加20.4万桶；需求下降：3月19日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比上升5.50pct至81.60%；消费方面，本周美国油品消费总量为1870万桶/天，周环比减少23万桶/天，其中，汽油消费862万桶/天，周环比增加17万桶/天；欧洲疫情恶化：欧盟主席冯德莱恩表示，欧洲部分国家疫情正在恶化。“我们看到成员国中出现了第三波疫情，我们需要加快疫苗接种。”欧洲14天平均发病率为10万人中超过380例。德国已经宣布将“封城”措施延至4月18日，并将于复活节期间推行迄今最为严厉的封锁措施，短期内需求复苏承压。巨型货轮截断苏伊士运河：苏伊士运河是连接欧洲与亚洲的重要水路通道，货运量约占全球贸易量的12%，这条全球重要航道的堵塞可能会造成大量商品短缺，截至3月27日，堵塞在运河的船只数量已经达到248艘，救援时间可能需要数周，支撑油价。后续需关注4月1日OPEC+会议的产量政策。 　　本周长丝价差持续回暖，下游备货积极性有待提高 　　价格方面，本周涤纶长丝生产负荷基本持稳，产销难以做平，江浙主流大厂平均产销在40%-60%左右，整体以优惠出货为主，POY150D周环比下跌了275元/吨；FDY150D周环比下跌了375元/吨；DTY150D周环比下跌了300元/吨；需求方面，本周江浙下游织造综合开机率为74.05%，环比+3.78pct。马上进入织造“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，下游采购稍显犹豫，本周维持刚需补货，市场升温有待观察；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为13-17天/18-22天/25-31天，有所增加；价差方面，本周PX-石脑油价差缩小6.0美元/吨；PTA-PX价差增扩17.6元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差增扩275.2元，连续三周持续回暖。 　　本周LNG价格震荡上行，市场供应量有所增加。 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数上涨178元/吨至3799元/吨，环比增加4.92%。供给端，随着内蒙地区开工率的提升以及海气供应量的到船，市场供应量有所增加；需求端，3月结束，北方城燃需求下降；清明节假期来临，运输将会短期性受影响，加气站需求暂时减弱，下游工厂用气需求表现平稳。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌1.37%，表现弱于创业板指。OLED材料涨2.78%，半导体材料涨1.7%，膜材料涨0.06%，添加剂跌2.14%，碳纤维涨3.15%，尾气治理涨0.44%。涨幅前五为广信材料、晶瑞股份、三利谱、三环集团、新宙邦；跌幅前五为阳谷华泰、普利特、沪硅产业-U、艾可蓝、碳元科技。 　　新材料周观察：碳中和系列（三）PLA引领低碳环保，国内产能大规模布局 　　中国力争于2030年左右实现CO2排放达到峰值，2030年单位国内生产总值CO2排放比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、PLA可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现CO2循环再利用。 　　碳中和背景下，生物基可降解塑料进行“种植固碳-发酵排碳-生产排碳-分解排碳”的自闭环系统，能够大幅减少当前石油路线生产塑料的碳排放。目前发展较为成熟的生物基可降解塑料PLA是以玉米为原料发酵生产乳酸，再以乳酸为原料生产丙交酯，进一步聚合而成。我们假设2023年可降解塑料的渗透率达到30%，则国内市场需求量可达到243万吨，若全部使用PLA替代，则对应市场规模375-703亿元。随着PLA市场增长点的到来，国内PLA产能处在大规模布局阶段，金丹科技年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目预计于2021年4月投产，金发科技3万吨PLA产线预计于2021年四季度投产，万华化学自主研发的PLA项目正在研发阶段。我们统计国内现有PLA产能9.9万吨，拟建产能168万吨，未来发展前景广阔。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】3月25日，公司发布2020年报，实现营业收入9.13亿元，同比增长34.21%，归母净利润1.80亿元，同比增长23.66%。同时发布2021Q1业绩预告，预计实现归母净利润4066.31-4744.03万元，同比增长20-40%。 　　【万润股份】3月25日，公司发布2020年报，实现营收29.18亿元，同比增长1.67%，归母净利润5.05亿元，同比减少0.39%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　欧洲疫情影响油价，长丝静待需求复苏 　　截至 3 月 19 日， Brent 原油价格为 64.46 美元/桶，周环比下跌 4.77 美元/桶； WTI原油价格为 61.36 美元/桶，周环比下跌 4.22 美元/桶。受疫情影响，法国等欧洲各国进入封城状态，重挫油价。聚酯方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，环比-175 元/吨；江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，本周维持刚需补货，市场升温有待观察； 受益标的： (1)民营大炼化： 桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解： 卫星石化、东华能源； (3)油服龙头： 中海油服； (4)煤制烯烃龙头： 宝丰能源； (5)民营加油站： 和顺石油； (6)受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给增加&需求改善，欧洲疫情重挫油价 　　供给增加：根据 EIA 最新数据，3 月 12 当周，美国原油产量为 1090 万桶/天，维持上周产量，月环比减少 10 万桶/天；Baker Hughes 公布 3 月 19 日的当周数据，本周美国活跃钻机数为 411 台，月环比增加 8 台；库存回升：3 月 12 日当周，美国商业原油和油品总库存为 12.87 亿桶，周环比增加 358.7 万桶。其中，商业原油库存为 5.01 亿桶，周环比增加 239.6 万桶；汽油库存为 2.32 亿桶，周环比增加 47.2 万桶；需求改善：3 月 12 日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839 万桶/天，开工率周环比上升 13pct 至 69.0%；消费方面，本周美国油品消费总量为 1867 万桶/天，周环比减少 9 万桶/天，其中，汽油消费 873 万桶/天，周环比增加 58 万桶/天；欧洲疫情影响油价：法国巴黎等 16 个地区进入为期一个月的封锁状态，德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家也已经进入新一轮封锁，导致周四当天油价下跌逾 7%，创下 2020 年夏天以来最大单日跌幅。 关注利比亚和伊朗动态：数据情报公司 Kpler 表示，本月亚洲自伊朗原油进口量将达 85.6 万桶/日，创近 2 年来的新高。利比亚目前原油产量已超过 130 万桶/日，利比亚国家石油董事长穆斯塔法·萨那拉表示目标在 2021 年底前将产量提高到145 万桶/日，在两年内提高到 160 万桶/日，在四年内提高到 210 万桶/日。两国举措与 OPEC+保持原油紧俏供应以支撑油价的远景相违背， 后续仍需持续关注。 　　长丝报价窄幅下调，下游维持刚需补货 　　成本方面， 受油价下跌影响， 本周 PTA 和 MEG 双双下挫，原料支持有限； 需求方面， 本周江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入织造“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，下游采购稍显犹豫，本周维持刚需补货，市场升温有待观察；库存方面，根据 CCFEI，当前 POY/FDY/DTY 库存分别为 7-11 天/12-16 天/20-26 天，虽有所增加，但仍处于较低位置；价格方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，周环比下跌 175 元/吨；FDY150D 报 8125 元/吨，周环比下跌 75 元/吨；DTY150D 报9450 元/吨，周环比下跌 150 元/吨； 价差方面， 本周 PX-石脑油价差缩小 0.20%；PTA-PX 价差缩小 6.90%；涤纶长丝与 PTA、乙二醇的价差扩大 53.71%。 　　本周 LNG 价格震荡上行，多家液厂检修且市场交投活跃 　　根据百川盈孚，本周 LNG 价格指数上调 66 元至 3621 元/吨，环比上行 1.86%。供给端，市场原料气供应充足，交投活跃， 内蒙多家液厂检修，供应量下降预期带动行情上扬；需求端，下游工厂开工率增加，整体供需双升。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌1.2%，表现强于创业板指。OLED材料跌0.15%，半导体材料跌1.98%，膜材料涨0.95%，添加剂跌0.67%，碳纤维涨4.53%，尾气治理跌0.2%。涨幅前五为中航高科、苏博特、阳谷华泰、中环股份、上纬新材；跌幅前五为海优新材、沪硅产业-U、安集科技、泛亚微透、水晶光电。 　　新材料周观察：碳中和系列（二）生物柴油替代化石燃料，国内市场方兴未艾 　　中国力争于2030年左右实现CO2排放达到峰值，2030年单位国内生产总值CO2排放比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、PLA可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现CO2循环再利用。 　　生物柴油是动植物油脂等生物质经过酯化、酯交换或加氢脱氧工艺制得的液体燃料，是燃料领域化石能源的主要替代产品。欧洲是世界最大的生物柴油消费地区，占全球总消费量的47%，根据REN21数据，2017年欧洲生物柴油消费量约1280万吨，添加比例仅5.45%，供需缺口已达到245万吨，我们预测2020年、2030年欧洲生物柴油需求分别为1985万吨、3557万吨，随着掺混比例不断上调，生物柴油市场规模有望持续扩张。我国生物柴油市场方兴未艾，随着B5添加标准的发布和油站生物柴油的市场推广，按照我国1.5亿吨柴油消费量测算，对应生物柴油需求可达750万吨；远期推行B10生物柴油将带来1500万吨生物柴油需求。我们看好生物柴油海外市场需求旺盛，国内添加标准出台、垃圾分类推行带来生物柴油供需两端的推广，以卓越新能和三聚环保为代表的国内龙头企业凭借产能大幅扩张迅速抢占市场。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】增发获准：公司于3月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意濮阳惠成电子材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复。 　　【OLED】BusinessKorea3月15日发布消息称，2020年中国面板厂在全球智能手机AMOLED面板市场的市占率达13.2%，首度突破10%大关。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　北陆药业(300016) 　　业绩基本符合预期，维持“买入”评级 　　公司发布2020年报，实现营业收入8.27亿元（+1.00%），归母净利润1.75亿元（-48.98%），扣非归母净利润1.52亿元（-8.90%），归母净利润大幅下降主要系2019年度参股公司世和基因公允价值变动金额较大，业绩基数较高。由于股权激励和固定资产折旧等费用增加，我们下调2021-2022年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.29(-0.34)、2.81(-0.44)和3.55亿元，EPS分别为0.46(-0.07)、0.57(-0.09)和0.72元，当前股价对应PE为19.5/15.9/12.6倍，但考虑到公司“原料药+制剂”一体化布局日臻成熟，抗风险能力大幅增强，继续维持“买入”评级。 　　对比剂下半年恢复态势明显，九味镇心颗粒延续高速增长态势 　　分产品来看，对比剂收入6.39亿元（-3.70%），其中下半年收入3.46亿元（+7.13%），边际改善趋势明显，碘克沙醇和碘帕醇收入过亿元，继续保持稳健增长态势，目前国内疫情已经得到有效控制，我们认为2021年对比剂有望重回高速增长态势。九味镇心颗粒收入1.11亿元（+63.35%），作为治疗“广泛性焦虑障碍”、“社交焦虑障碍”的稀缺中成药品种，仍有较大增长潜力。降糖药收入7095万元（-19.02%），主要由于格列美脲片集采大幅降价所致。 　　海昌药业原料药项目正式投产，制剂+原料药一体化布局逐步完善 　　2020年公司销售费用率为32.32%，与2019年相比下降0.95个百分点，主要是由于公司收入下滑，费用同步减少；管理费用率为9.48%，与2019年相比增加3.81个百分点，主要是由于：（1）合并资产的折旧摊销增加；（2）股权激励等费用增加。目前海昌药业年产850吨碘对比剂原料药一期项目已实现生产及销售，原料药自主供应能力大幅增强，预计2021年海昌药业产能利用率将快速提升，原料药业务将成为公司新的业绩增长点。 　　风险提示：一致性评价进度低于预期；对比剂被纳入全国或地方集采，降价幅度超出预期；新产品获批，对比剂行业竞争加剧。

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌3.47%，表现强于创业板指。OLED材料跌1.77%，半导体材料跌5.07%，膜材料跌0.69%，添加剂跌0.99%，碳纤维跌8.59%，尾气治理跌1.61%。涨幅前五为利安隆、凯美特气、双星新材、濮阳惠成、山东赫达；跌幅前五为安集科技、中航高科、瑞丰高材、广信材料、金丹科技。 　　新材料周观察：碳中和系列（一）碳捕捉应用推广潜力大，关注技术先行者中国力争于2030年左右实现CO2排放达到峰值，2030年单位国内生产总值CO2排放比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、PLA可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现CO2循环再利用。碳捕捉是指将工业生产中的二氧化碳用各种手段捕捉的过程，其吸引力在于能够减少燃烧化石燃料产生的温室气体。碳捕捉位于CCUS全产业链上游，目前依然在成本高、成果小的早期阶段，根据《全球碳捕集与封存现状报告2020》，美国目前有38个开发中、在建或运行中的CCUS商业设施，占全球总数一半以上，累计二氧化封存量约6000万吨，年二氧化碳捕集量约2500万吨。而我国目前仅部署10个全流程示范项目，累计封存二氧化碳量约200万吨，项目单体年捕集及封存利用量都在10万吨以内。我们看好国内碳捕集市场正处于增长阶段，以昊华科技、蓝晓科技为代表的国内碳捕捉技术先行者凭借强劲的研发能力，有望迅速抢占市场。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】3月13日公告，拟投资年产2.5万吨功能性PET光学膜项目，预计投资额约2.8亿元，年产新型显示用PET功能膜2.5万吨。拟投资PVD磁控溅射膜类产品项目，预计投资额约6,670万元，年产PVD薄膜23万平方米。 　　【利安隆】2020年公司实现营业收入24.83亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.93亿元，同比增长11.7%。2020年，受新型冠状病毒疫情、中美贸易摩擦等多种因素的影响，公司加大中国和亚太市场的开发销售力度，多维度开户新客户。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点：江浙织机开工率提升至83.17%，已恢复至较高水平 　　本周（3月8日-12日）各化纤品种库存涨跌互现，价格维持坚挺。近期化纤景气度仍然不减，涤纶长丝库存小幅上升，粘胶短纤、氨纶等化纤品种库存有所下降，各化纤品种价格维持坚挺。据Wind数据，目前江浙织机开机率继续拉升，截至2021年3月11日，江浙织机开工率提升至83.17%，已恢复至较高水平，我们预计短期内化纤市场以价格坚挺为主。长期来看，随着国际宏观形势逐渐企稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。我们建议密切关注“金三银四”前后各化纤品种价格、库存以及订单情况的变化情况。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。 　　山西省设立首个“碳中和”战略创新研究院。根据新华财经报道，近日山西省首个碳中和战略创新研究院在山西转型综合改革示范区发起设立，将深度促进能源、信息、智能制造、金融等多产业融合，进一步加强相关领域的技术攻关和先进科技成果产业化。山西碳中和战略创新研究院以生物质高效清洁利用、清洁能源高端装备制造、太阳能、风能、工业节能、储能、综合能源管理等领域的技术开发、成果产业化以及绿色金融在碳达峰、碳中和产业中的作用为主要研究方向。我们认为，山西作为能源大省设立“碳中和”战略创新研究院，说明政府对“碳中和”目标的高度重视。若未来诸如化纤、纯碱、PVC、烧碱、煤化工等高耗能的中、小企业不能拥有先进的节能减排、碳捕捉等技术，或将在与资金实力雄厚、研发能力强、现金流充裕的行业龙头竞争中被淘汰。短期建议关注相关高能耗行业龙头企业机会：化纤、纯碱、PVC、烧碱、煤化工等。 　　受益标的：【化纤组合】三友化工、华峰化学、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、江苏索普、山东海化、鲁西化工、滨化股份、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。 　　本周行业要闻：OPEC+维持减产规模不变，国际油价持续上涨 　　【涤纶行业】新凤鸣新沂产业基地揭牌，向高端纺织行业迈进。据化工在线报道。3月10日上午，新凤鸣集团新沂产业基地揭牌仪式在徐州新沂顺利举行。该园区项目拟采用国际先进的大容量、柔性化聚合工艺技术，建设9套聚合装置、国际领先的熔体直纺(直拉膜)生产线、公用工程等配套设施、500台加弹机、10,000台织机、配套后道染整及公共热能中心，以精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为主要原料，以期形成年产270万吨聚酯(长丝、短纤、薄膜、切片等)的生产能力。该项目投资金额180亿元，用地3650亩左右(包括配套商住用地150亩)。我们认为，该项目的落成将进一步提升新凤鸣在纺织行业竞争力，有利于其在业内保持领先优势。受益标的：新凤鸣。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　利安隆(300596) 　　疫情影响下，公司2020年业绩坚韧增长，维持“买入”评级 　　公司发布2020年年度报告，实现营业收入24.83亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.93亿元，同比增长11.7%；2020Q4单季度营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，单季度归母净利润7,966.18万元，同比增长83.79%。2020年受新冠状疫情的影响，公司部分下游产业的景气度有所下降，仍实现业绩坚韧增长。结合公司年报，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为4.01、5.06（原为4.14、5.34）、6.01亿元，对应EPS为1.96、2.47（原为2.02、2.60）、2.93元/股，当前股价对应PE为17.5、13.9、11.7倍，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。 　　公司U-pack复配定制产品发展迅速，珠海6万吨抗氧剂预计2020Q4投产 　　2020年公司抗氧化剂、光稳定剂、U-pack营收分别为9.58、12.37、2.06亿元，分别同比增长12.07%、28.87%、90.04%，U-pack复配定制产品发展迅速。2020年抗氧化剂、光稳定剂毛利率分别为20.16%、36.28%，较2019年分别减少2.46、0.96个百分点。河北凯亚2020年实现净利润1.5亿元，超额完成6000万元的业绩承诺。公司现有抗氧剂产能3.49万吨，珠海6万吨项目预计2021年四季度建成投产；公司现有光稳定剂产能2.11万吨，凯亚新增3200吨产能预计2021年二季度开工建设，产能的进一步扩张将助力公司不断提高市场份额。 　　并购整合+项目建设+技术创新三轮驱动，致力于打造精细化工平台型公司 　　并购整合方面，公司启动了对锦州康泰股权的收购，进军润滑油添加剂领域，打开了一个更大的新千亿级市场空间。项目建设上，2020年利安隆中卫、科润相关生产线建成投产，珠海项目建设稳步推进。技术创新上，公司通过技术创新、工艺改进等方式提升产品收率、降低能耗，同时研究下游电子材料、新能源汽车、5G材料、光伏和风电材料、可降解材料等未来应用领域对于材料抗老化的要求。 　　风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。