上周行情回顾 　　新材料指数上涨3.1%，表现强于创业板指。OLED材料涨7.49%，半导体材料涨6.57%，膜材料涨8.43%，添加剂涨0.91%，碳纤维涨1.33%，尾气治理涨2.27%。涨幅前五为彤程新材、新纶科技、多氟多、斯迪克、世华科技；跌幅前五为利安隆、福斯特、共创草坪、联泓新科、中航高科。 　　新材料周观察：尾气催化系列（三）全面“国六”带动2021年沸石需求放量沸石分子筛可作为汽车尾气净化器的催化剂涂层使用，“国六”实施将带动国内沸石分子筛需求大幅增加。催化剂是汽车尾气净化器的核心，主要由活性成分、载体、助剂及涂层组成。“国六”对重型柴油车氮氧化物的排放要求比“国五”提高3倍以上，排放限值降低了77%，并首次增设了颗粒物个数（PN）指标。而SCR催化器原先所用的钒基涂层材料已无法满足“国六”对氮氧化合物严苛的排放要求，沸石分子筛成为必备之选。据我们测算，我国重柴产量2015-2020年产量复合增速为15.9%，轻柴产量复合增速为5.4%。2021年国内沸石分子筛需求为0.34-0.43万吨，同比增长404%。我国“国六”标准的执行将释放国内汽车尾气排放用沸石环保材料的需求空间。据庄信万丰公告信息，其在柴油车尾气治理领域的市场份额超过50%，万润股份是庄信万丰的核心合作伙伴，通过庄信万丰为世界供应沸石系列环保材料，在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面处于全球领先地位。公司目前拥有沸石产能5,850万吨，在建产能7,000吨，随着公司沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产，公司料将迎来迅速发展新阶段。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司本次定增完成，共向特定对象发行股票总数量为3724.39万股，发行价格为21.48元/股，实际募集资金总额为人民币8.0亿元，实际募集资金净额为人民币7.89亿元。 　　【东材科技】公司孙公司四川膜材投资2.53亿元建设“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”、投资2.02亿元建设“特种功能聚酯薄膜2号线项目”；子公司江苏东材投资2.16亿元“建设特种功能聚酯薄膜1号线的项目”、投资2.6亿元年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、彤程新材、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点一：海外服装消费快速复苏，化纤布局正当时 　　根据Wind数据，2021年3月和4月，美国服装及服装配饰店销售额分别为240.15、222.62亿美元，同比分别大幅增加118.94%、711.30%，自疫情以来连续两个月大幅转正。随着海外服装消费快速复苏，三大化纤品种迎来布局良机。氨纶：据我们测算，6月4日氨纶价差为33,280元/吨，较5月28日上升3,342元/吨，延续了5月以来的价差扩大趋势。目前厂家开工维持高开，市场货源供应持续紧张，加上进出口调节合理，氨纶价格有望延续涨势。涤纶长丝：本周涤纶长丝库存下降，周内原料震荡上涨，提振市场气氛，据我们测算，“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”价差为1,532.5元/吨，较5月28日增加222.10元/吨，保持较强盈利能力。我们认为，原油价格若延续涨势有望提振涤纶长丝产业链涨价信心，而下游织机开工率高位，需求良好，我们看好海外涤纶长丝需求持续增长，涤纶长丝成本支撑尚可，价格具备较强向上弹性。粘胶短纤：据Wind数据，目前溶解浆价格为8,600元/吨，粘胶短纤价差已跌至3,642元/吨左右，行业亏损面加剧，同时行业整合进一步提升行业集中度，多方数据验证目前粘胶短纤已处于底部，建议积极配置。受益标的：【化纤组合】华峰化学、新凤鸣、三友化工；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、滨化股份、山东海化、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、江苏索普、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：本周纯碱价格上行，库存下降，下游需求稳定 　　本周（5月28日-6月4日）纯碱市场价格以涨为主，我们预计下周国内纯碱市场价格坚挺运行。根据百川盈孚数据，目前国内轻碱主流出厂价格在1,700-2,000元/吨，重碱主流到厂价格在1,980-2,150元/吨，较上周均略有上升；截至6月4日，纯碱库存59.74万吨，较5月28日下降2.15%。本周国内纯碱整体市场以涨为主，企业出货情况继续好转，下游心态改善，整体需求好转，气氛表现良好，预计下周国内纯碱市场价格坚挺运行。受益标的：三友化工、山东海化、云图控股、和邦生物、华昌化工、远兴能源、中盐化工。 　　本周行业新闻：生态环境部发文要求加强“两高”建设项目生态环境源头防控 　　【碳中和】5月30日，生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，意见要求，严格“两高”项目环评审批，石化、现代煤化工项目应纳入国家产业规划。新建、扩建石化、化工、焦化、有色金属冶炼、平板玻璃项目应布设在依法合规设立并经规划环评的产业园区。 　　【制冷剂行业】《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》的批准国家已达到121个。 　　【石化行业】万华化学与恒逸集团签署战略合作协议。 　　【轮胎行业】赛轮轮胎决定对柬埔寨半钢胎项目追加投资11.12亿元，公司产能扩张再加码，项目建设完成后将具备900万条半钢子午线轮胎的年生产能力。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　供给库存利好助推油价，长丝盈利恢复 　　截至5月28日，Brent原油价格为69.65美元/桶，周环比上涨2.92美元/桶；WTI原油价格为66.62美元/桶，周环比上涨2.8美元/桶；本周美原油库存超预期下降，加之伊朗原油入市受阻，墨西哥湾风暴正在形成造成原油供给下降预期利好油价；同时，欧美经济重新开放，美国夏季出行高峰临近，石油需求前景乐观，油价上涨。长丝方面，本周纶长丝POY150D平均盈利水平周环比上涨241.08元/吨；FDY150D平均盈利水平周环比上涨251.92元/吨；涤纶企业盈利水平恢复。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美油品需求增加，库存超预期下降 　　供给不变：根据EIA最新数据，5月21日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周产量；Baker Hughes公布5月21日的当周数据，本周美国活跃钻机数为455台，与上周数量持平；库存减少：5月21日当周，美国商业原油和油品总库存为12.76亿桶，周环比减少766.7万桶。其中，商业原油库存为4.84亿桶，周环比减少166.2万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比减少174.5万桶；需求增加：5月21日当周，炼厂方面加工能力为1809万桶/天，与上周持平；消费方面，本周美国油品消费总量为1996万桶/天，周环比增加68万桶/天，其中，汽油消费948万桶/天，周环比增加26万桶/天。各油品库存超预期下降：本周，美原油商业库存减少远超预期的100万桶，为2021年2月19日当周以来最低；汽油库存减少远超预期的110万桶；精炼油库存减少远超预期的200万桶，为2020年4月以来的最低水平。 　　长丝价格报价平稳，涤纶企业盈利水平恢复 　　价格方面，本周POY150D报7350元/吨，周环比下跌150元/吨；FDY150D报7450元/吨，周环比下跌75元/吨，DTY150D报8825元/吨，与上周价格持平，本周涤纶长丝市场持稳观望，原料走势偏弱，拖累了市场气氛，但在减产和原料下滑的共同作用下，工厂多报价稳定。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为91.25%，较上周开工率持平，暂无具体装置变化；宁波某大厂一套50万吨涤纶长丝装置计划重启；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为71.07%，环比下降1.88个百分点。多数企业开工在7-8成，主流企业基本满负荷运行；利润方面，涤丝企业现金流尚可，市场局部低端商谈下移，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为733.08元/吨，周环比上涨241.08元/吨；FDY150D平均盈利水平为363.08元/吨，周环比上涨251.92元/吨；DTY150D平均盈利水平为571.16元/吨，周环比下跌71.51元/吨。 　　本周LNG价格先跌后涨小幅变动，市场需求处于淡季 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数环比下降17元或0.45%至3756元/吨。供给端，本周液厂主要出货走量为主，根据直供原料气成本来算，本周液厂依旧处于盈利状态；需求端，目前国内LNG处于淡季，加气站以及重车用气量均有所下降。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨5.24%，表现强于创业板指。OLED材料涨9.47%，半导体材料涨8.34%，膜材料涨3.35%，添加剂涨2.46%，碳纤维涨13.69%，尾气治理涨8.72%。涨幅前五为广信材料、安集科技、银禧科技、新纶科技、晶瑞股份；跌幅前五为*ST康得、联泓新科、京东方A、普利特、TCL科技。 　　周观察：尾气催化系列（二）国六蜂窝陶瓷市场大幅扩容，国产厂商抢占份额 　　汽油车和柴油车蜂窝陶瓷载体行业格局与技术迭代随着排放标准升级而变化。此前美国康宁和日本NGK受益于汽车产业高速发展的先发红利，树立了较高的技术壁垒，合计占全球蜂窝陶瓷载体90%以上市场份额，也是全球重型柴油车用大尺寸蜂窝陶瓷载体市场的主导者。随着国六排放标准逐步落地，国内载体厂商有望充分受益于环保法规带来的渗透率提升，加上国内主机和整车厂商逐步开启蜂窝陶瓷载体国产化替代进程，以奥福环保、王子制陶、宜兴化机为代表的国内蜂窝陶瓷载体厂商逐步实现技术突破并提高市场份额，有望打破国内蜂窝陶瓷载体市场被国外寡头垄断局面。据我们测算，2021年国六a阶段国内蜂窝陶瓷载体市场规模约1.28亿升，为国五阶段的2.16倍；到国六b阶段，国内蜂窝陶瓷载体市场规模约1.39亿升，为国五阶段的2.33倍，蜂窝陶瓷载体的市场规模将达到50亿元。同时，蜂窝陶瓷载体更换带来的汽车后市场需求将逐步开启，加上随着我国非道路机械和船舶尾气排放政策的陆续实施和标准提升，非道路移动源尾气后处理系统需加装多种蜂窝陶瓷载体，蜂窝陶瓷载体市场将迎来大幅扩容。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【光刻胶】据集微网报道，近日由于日本信越化学KrF光刻胶产能不足等原因导致中国大陆多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张，部分中小晶圆厂KrF光刻胶出现了断供，多家晶圆厂正在加速验证导入本土KrF光刻胶。 　　【国瓷材料】公司全资子公司深圳爱尔创科技引入高瓴德佑、松柏投资作为战略投资者。 　　【阿科力】公司拟投资建设“年产2万吨聚醚胺、年产3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目”。公司拟设立全资子公司阿科力科技（泰兴）有限公司，注册资本拟为3.50亿元，公司占出资比例的100%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、彤程新材、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点一：化工淡季迎来绝佳而配置期 　　据Wind数据，截至5月28日，中国化工产品价格指数（CCPI）为5003点，自2021年2月末至今，CCPI在4,900点-5,100点之间震荡。截至5月21日，化工行业市盈率回落至24.03倍，与2020年5月的估值水平较为接近；市净率回落至2.79倍，与2020年12月的估值水平较为接近，目前化工行业的整体估值水平再次回到底部区域，性价比尤为凸显。在当前时点，我们继续坚定看好估值较低、下游需求向好的化工子行业龙头，全球供需共振下，化工周期有望继续上行。受益标的：【化纤组合】华峰化学、新凤鸣、三友化工；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、山东海化、江苏索普、和邦生物、滨化股份、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：景气持续上行的纯碱与醋酸 　　纯碱：本周（5月24日-5月28日）纯碱市场价格上涨。根据百川盈孚数据，本周重质纯碱价格指数为1922元/吨，较上周相比上调0.73%。浮法玻璃方面，周内浮法玻璃市场维持较强上涨趋势，企业库存总体延续下降趋势。光伏玻璃方面，本周光伏玻璃市场交投有所好转，终端电站需求缓慢升温，组件厂家备货愿意增强，光伏玻璃厂家订单逐步跟进。库存方面，据百川盈孚数据，截至5月27日，纯碱库存61.05万吨，较5月21日下降9.15%。结合历史数据来看，一旦纯碱库存下降至60万吨以下，纯碱价格上涨速度明显加快。受益标的：三友化工、山东海化、云图控股、和邦生物、华昌化工、远兴能源、中盐化工等。 　　醋酸：本周（5月24日-5月28日）醋酸市场价格高位上涨，看好醋酸价格继续上涨。根据百川盈孚数据，目前国内醋酸价格指数涨至7,465元/吨左右，较上周上涨至0.98%。供给端，据百川盈孚数据，醋酸行业开工率仍高达84.33%。随着6月检修期到来，有超过180万吨的产能将陆续进入检修期。库存方面，据百川盈孚数据，截至5月27日，醋酸库存7.25万吨，较5月21日小幅增加2.84%，但实际可售库存数量较少，厂家库存多处于中低位水平。目前主流醋酸厂商多有订单执行，库存尚无明显压力。随着PTA新增产能陆续投产，我们看好醋酸价格继续上涨。受益标的：华鲁恒升、江苏索普、华谊集团等。 　　本周行业新闻：生态环境部拟于2021年6月底前启动全国碳市场上线交易 　　据中化新网消息，5月26日生态环境部新闻发言人刘友宾在例行新闻发布会时透露，生态环境部已组织有关单位完成上线交易模拟测试和真实资金测试，正在组织开展上线交易前的各项准备工作，拟于2021年6月底前启动全国碳市场上线交易。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行

　　康泰生物(300601) 　　自主研发&技术引进，打造创新疫苗开发平台 　　公司自研加引进、整合创新（ 四联苗、 二倍体狂犬、 IPV、五价轮状、腺病毒载体新冠等），实现产品线的快速扩充。目前公司致力于搭建创新疫苗研发体系，在北京和深圳建造国际标准的研发中心，通过连接实验室研发、临床、产业化等环节，打通产业链上下游，打造全球领先的创新疫苗研发平台。不考虑新冠疫苗业绩贡献，预计 2021-2023 年净利润分别为 11.8 亿、 19.5 亿和 27.1 亿元，同比增速 74.1%、 65.1%、 38.6%，对应 EPS 分别为 1.72 元、 2.84 元和 3.94 元，当前股价对应 PE 分别为 100.7 倍、 61.0 倍和 44.0 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 　　厚积薄发， 有望开启新一轮高增长 　　消费升级与需求未满，国内新型疫苗市场前景广阔。公司四联苗突破百白破系列联苗技术， 带动整体收入突破 20 亿元。前瞻性布局多联多价疫苗等新型疫苗，经过多年研发积累， 2021 年开始进入收获阶段， 13 价肺炎结合疫苗、二倍体狂犬疫苗、 水痘、 IPV 等疫苗有望 2021-2022 年内陆续获批， 将支撑未来 5 年业绩高成长。若考虑处于更早期阶段的五价轮状、四价流脑结合、五联苗、麻腮风水痘等品种，公司业绩长期高成长可期。灭活新冠疫苗临床 1/2 期数据靓丽，已纳入紧急使用， 有望显著贡献业绩弹性。 　　灭活新冠疫苗纳入紧急使用，携手阿斯利康有望加速国际化进程 　　多条技术路径布局新冠疫苗，其中灭活新冠疫苗中和抗体滴度与康复患者血清比达到 2.65，有望成为灭活路径中最佳品种，原液产能可达 6 亿剂次，近期已纳入紧急使用，有望显著贡献业绩弹性。腺病毒载体疫苗国内已申报临床，国内有望开展桥接实验。 VSV 为已经大规模临床验证的疫苗技术路径，该路径的新冠疫苗处于临床前研究。公司携手阿斯利康，有望在疫苗领域实现互补，康泰疫苗管线堪比国际巨头， AZ 全球商业化能力领先，双方合作有望实现共赢，康泰国际化进程有望加速。 　　风险提示： 销售低预期，研发进度低预期等

　　新材料板块2020年整体业绩实现同比增长，2021Q1延续高成长性 　　2020年新材料板块整体实现营收2,896.46亿元，同比增长14.93%;实现归母净利润286.17亿元，同比增长23.26%;毛利率达22.51%，同比下降1.22pcts;净利率达9.88%，同比增加0.67pcts。从细分板块看，OLED材料、半导体材料、膜材料、添加剂、碳纤维和尾气治理六大板块是我们长期重点关注和跟踪的领域，各板块的成长性均符合我们预期。2021Q1板块整体实现营收855.60亿元，同比增长45.75%，环比增长0.17%;实现归母净利润94.29亿元，同比增长68.65%，环比增长47.57%;板块整体毛利率达23.05%，同比下降0.54pcts，环比增加4.71pcts;净利率达11.02%，同比增加1.50pcts，环比增加3.54pcts，新材料板块延续高增长趋势。 　　2021Q1半导体材料和膜材料延续高成长性，盈利能力良好 　　从各细分板块来看，2020年，OLED材料实现营业收入73.61亿元，同比增长8.23%;归母净利润11.61亿元，同比增长3.28%;毛利率达39.28%，同比下降0.62pcts;净利率达15.78%，同比增加0.75pcts。半导体材料实现营业收入1,265.23亿元，同比增长12.43%;归母净利润97.38亿元，同比增长10.10%;毛利率达20.81%，同比下降1.85pcts;净利率达7.70%，同比下降0.16pcts。膜材料实现营收256.83亿元，同比增长0.85%;归母净利润26.28亿元，同比增加76.15%;毛利率达22.57%，同比增加2.41pcts;净利率达10.23%，同比增加4.37pcts。添加剂实现营收747.50亿元，同比增长13.25%;归母净利润102.15亿元，同比增长29.50%;毛利率达29.93%，同比减少0.6pcts;净利率达13.67%，同比增加1.71pcts。碳纤维实现营收25.05亿元，同比增长28.50%;归母净利润8.74亿元，同比增长32.76%;毛利率达55.11%，同比增加2.97pcts;净利率达34.89%，同比增加I.12pcts。尾气治理实现营业收入604.79亿元，同比增长28.87%;归母净利润52.11亿元，同比增长20.51%;毛利率达15.62%，同比下降1.96pcts;净利率达8.62%，同比下降0.60pcts。2021Q1，各细分板块的营收及归母净利润同比均实现不同幅度的增长，其中，半导体材料和膜材料的归母净利润同比分别增长93.97%和183.24%，保持高成长性；综合毛利率和净利率分别为23.05%和II.02%，盈利能力良好。 　　受益标的 　　我们看好国产高端胶膜材料、半导体材料、OLED材料百花齐放，研发导向的中小市值新材料企业有望成长为细分领域的隐形冠军。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、彤程新材、万润股份、贌阳惠成、瑞联新材等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨2.07%，表现弱于创业板指。OLED材料涨1.76%，半导体材料涨0.04%，膜材料跌1.11%，添加剂涨0.75%，碳纤维涨3.2%，尾气治理涨3.35%。涨幅前五为蓝晓科技、海优新材、天奈科技、新宙邦、瑞丰新材；跌幅前五为*ST康得、斯迪克、诚志股份、联瑞新材、建龙微纳。 　　新材料周观察：尾气催化系列（一）“全面国六”临近，重柴执行几何 　　政策引领，重型柴油车的国六标准将于7月1日强制执行。国务院官网5月18日消息，生态环境部、工信部、海关总署日前联合发布《关于实施重型柴油车国六排放标准有关事宜的公告》；5月20日，市场监管总局联合生态环境部发布《机动车排放召回管理规定》，将产品召回由安全召回扩展至排放召回。 　　2021年1-4月，国内重卡销售18.34、11.83、23、19.3万辆，继续刷新当月重卡销量记录，根据第一商用车网预测，2021全年重卡市场销量有望冲击140万辆规模。我们预计，2020年及2021Q1的火爆市场部分透支了下半年的重卡需求，在“环保限产”政策、货运“公转铁”趋势下，2021年重卡市场将呈现出明显的前半年高、后半年低的景象。 　　2020年底至今，天津、河南、山东、南京、上海等地延迟国五柴油车上牌时间，引发了市场对于国六标准执行放缓的担忧，但从销量绝对值来看，柴油重卡市场正以稳步提升的方式迎接“全面国六”的到来。据第一商用车网，2021年3月国内销售国六柴油重卡发动机1.67万台，同比大幅增长446%，几乎是重卡整体市场3月增速的5倍。我们预计2021年全年国六柴油重卡的执行率将达到34%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】据橡胶谷公众号消息，5月13日，我国国产ARJ21飞机装配曙光院航空轮胎正式装机使用并投入航线运营，成功替代了国外进口航空轮胎产品。 　　【回天新材】5月17日公告，公司全资子公司广州回天与陈强签署了《投资合作协议》，拟以1,200万元参与投资设立回天锂电新材料，广州回天占60%股权比例，新设公司拟开展动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务。 　　【TCL科技】5月21日公告，公司拟以自有资金向TCL华星增资50亿元，增资价格为1.5525元/1元注册资本，本次增资完成后，公司持有TCL华星的股权比例由81.02%提升至83.02%。 　　5月21日公告，公司已与TCL实业共同设立TCL微芯，将作为公司半导体业务平台，围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域寻找产业拓展机会。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　翔宇医疗(688626) 　　康复医疗器械领军企业，全面覆盖市场需求，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司为康复医疗器械细分赛道领军企业，产品、服务的能力，全面覆盖市场需求，拥有较大发展潜能。预计2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.31/4.26亿元，EPS分别为1.61/2.07/2.66元，当前股价对应P/E分别为54.0/42.1/32.8倍，与同类康复医疗器械公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　我国康复医疗器械市场空间广阔，增量空间大，行业集中度低 　　根据我们测算，当前我国康复器械需求总量达到约1287亿元，已设有康复科的综合医院占比不到30%，增量市场达到约906亿元，增量空间大。康复器械新旧年限5-8年，新旧更替将会带来持续的设备投入需求。随着人们康复意识提升，康复治疗需求日新月异，“互联网+”康复医疗的兴起将带来康复器械的新机遇。康复行业政策推动行业快速发展。康复器械赛道厂商众多，市场集中度低，技术创新能力、需求捕捉能力、学术推广能力、渠道拓展与维护能力是企业的核心竞争因素。预计康复器械产品将趋于智能化、网络化、数字集成化、居家化，龙头企业有望率先走向产业链整合道路。 　　翔宇医疗：产品+研发+渠道齐发力领跑康复医疗器械赛道，成长空间大 　　翔宇医疗在国产康复医疗器械生产企业中经营规模、利润体量均在赛道领先，商业模型从单一产品生产销售转向康复评定、康复训练、康复理疗产品方面，公司产品线齐全，具备提供康复解决方案的能力，充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量；研发方面，公司建立多个研发中心，与知名高校及其附属医院、科研院所合作，构建完善高效的研发体系，研发实力雄厚；渠道方面，公司构建了国内庞大的销售和售后服务网络，利于新产品快速进入终端市场，带来规模效应。此外，公司新建研究、销售中心，积极布局研发，有望持续推出重磅产品；打造康复医疗设备工业互联网平台，通过平台建设，整合产业链上下游资源，科技赋能康养一体化，成长空间大。 　　风险提示：综合医院康复科建设低于预期，公司新产品推广不及预期。

　　中美经济向好叠加管道事件利好油价，长丝静待需求复苏 　　截至5月14日，Brent原油价格为68.83美元/桶，周环比上涨0.56美元/桶；WTI原油价格为65.53美元/桶，周环比上涨0.72美元/桶，虽印度疫情持续但中美经济数据乐观加之美国燃油管道遇袭供给缺口尚未完全恢复提供一定支撑利好油价；本周因一网络黑客攻击迫使美国主要燃料输送管道关闭，而所有输油管道系统于14日重启，管道商的输油网络仍未完全恢复。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美国库存增加&需求下滑，管道遇袭尚未完全恢复 　　供给增加：根据EIA最新数据，5月7日当周，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天；BakerHughes公布5月14日的当周数据，本周美国活跃钻机数为448台，与上周持平；库存增加：5月7日当周，美国商业原油和油品总库存为12.84亿桶，周环比增加338.5万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少42.6万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加37.8万桶；需求下滑：5月7日当周，炼厂方面加工能力为1809万桶/天，周环比减少5万桶/天；消费方面，本周美国油品消费总量为1748万桶/天，周环比减少221万桶/天，其中，汽油消费880万桶/天，周环比减少6万桶/天。本周美国最大燃料管道系统遭到黑客攻击，截至14日管道完整恢复燃油供给仍需数天时间，汽油供应趋紧的预期仍在。 　　长丝价格小幅回落，静待市场需求恢复 　　价格方面，本周POY150D报7250元/吨，周环比下跌50元/吨；FDY150D报7300元/吨、DTY150D报8700元/吨，周环比均下跌50元/吨，本周涤纶长丝市场弱势整理，双原料虽上涨，但涤纶长丝存在累库现象，多数厂商报价下调，优惠出货；供应方面，涤纶长丝企业平均开工率约为94.41%，较上周上调0.95%；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为72.35%，环比下降0.77%；五一假期期间，部分织造企业选择放假，导致周内开工呈现下降趋势，后续仍将维持偏弱运行为主；价差方面，本周PX-石脑油价差增加5.42美元/吨；PTA-PX价差缩小123.02元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大77.65元/吨。进出口方面，据海关总署统计，2021年3月我国涤纶长丝当月出口量为304124.72吨，环比上涨55.79%，累计出口量同比上涨29.22%。 　　本周LNG小幅探涨，原料价格坚挺形成支撑 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数环比上调427元或12.77%至3770元/吨。供给端，进口原料气价格的持续上调，以及市场开工率的下行，且下旬中石油原料气价格跟涨，均对LNG市场价格有明显支撑；供给端，市场需求面提升尚未有明显的利好支撑，多按需采购，本轮涨价主要由供应面拉涨，故本周液价小幅探涨。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。