华大基因(300676) 　　得益于对新冠疫情的快反能力，公司经营体量上一台阶 　　2020年前三季度，公司实现营业收入67.52亿（+225.82%），2019年同期收入20.72亿，绝对金额增加约47亿；实现归母净利润27.05亿元（+901.68%），净利率水平约40%；实现扣非归母净利润26.55亿元（+1066.14%）。其中，单三季度公司实现营收26.44亿（+238.61%），去年同期7.81亿，绝对金额增加约19亿，净利率水平接近40%；实现归母净利润10.54亿（+1361.54%）；实现扣非归母净利润10.50亿（+2014.66%）。 　　截至三季度末，货币现金40.42亿，期初7.35亿，系销售回款增加；应收账款21.16亿，期初12.32亿，系业务增长；存货11.10亿，期初3.43亿，系生产规模扩大，增加了相应的产成品和原材料备货所致；应付账款7.44亿，期初1.71亿，系生产规模扩大，应付采购试剂盒及原料、设备仪器款项增加。此外财务费用和管理费用由于股权回购、员工持股计划等实施有所增长。 　　根据Q3情况，我们调整了盈利预测，我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入96.50/86.70/76.76亿元（前值119.40/105.01/94.27亿元），实现归母净利润39.96/29.49/23.48（前值42.34/31.69/26.38亿元），对应EPS分别为9.99/7.37/5.87元/股（前值10.58/7.92/6.59元/股），截至2020年10月29日收盘价，2020~2022年PE分别为14.6/19.8/24.9。维持“买入”评级。 　　海外布局谋求长远、深度，具有独特的竞争模式和优势 　　由于新冠疫情在全球范围内的爆发，市场对新冠检测试剂盒和服务的需求激增，公司凭借卓越的综合实力实现国内外火眼实验室布的广泛布局，成功从原来单一的试剂出口商转型综合解决服务方案提供商。得益于新冠，华大在海外包括产品报证和海外渠道合作等方面都有了比较大的提升。 　　风险提示：实验室利用率不及预期；竞争力下降或竞争加剧；医疗安全事故；政治风险；汇率波动等

　　利民股份(002734) 　　业绩符合预期，多项目建设完成看好公司未来增长，维持“买入”评级 　　10月29日晚，公司发布《2020年第三季度报告》。根据公司公告，2020年前三季度，公司共实现营业收入35.95亿元（同比+78.55%）；实现归母净利润3.74亿元（同比+30.52%）。Q3单季度实现营收9.39亿元（同比+1.43%），实现归母净利润0.69亿元（同比-21.40%）。我们维持预测公司2020-2022年归母净利分别为4.44亿元、5.13亿元、6.21亿元，EPS分别为1.19、1.38、1.67元/股，当前股价对应PE分别12.1、10.5、8.7倍。目前公司多个项目于2020年Q4进入试生产阶段，叠加2021年一、二季度农药传统需求旺季到来，未来公司业绩同比有望继续增长。维持公司“买入”评级。 　　百菌清价格回落、财务费用同比上升以及汇率变动致Q3业绩同比微降 　　每年三季度与四季度为农药传统的需求淡季，农药销量有限，多数农药价格亦环比回落。产品量、价环比下降，致公司2020年Q3营收、归母净利润较Q2分别环比下降29.42%、57.54%。公司参股公司江苏新河农用化工有限公司（权益34%）拥有百菌清产能3万吨，根据卓创资讯数据，9月百菌清成交均价为2.70万元/吨，同比回落46%，公司Q3投资净收益同比减少2,512万元。公司本期银行借款增加，Q3财务费用环比、同比分别增加1,809、2,930万元。本期汇率变动较大，公允价值变动净收益同比减少1,426万元。公司Q3营收和营业成本同比持平，投资收益、公允价值变动净收益与财务费用等变动综合拖累公司Q3业绩。 　　Q3公司多项目建设完成，2021年上半年公司业绩有望继续同比增长 　　根据公司三季度报告，公司大型项目建设持续推进。利民化学有限责任公司年产500吨苯醚甲环唑项目、河北双吉化工有限公司年产10,000吨代森系列DF项目、内蒙古新威远生物化工有限公司年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐项目，以及参股公司江苏新河农用化工有限公司第四条百菌清生产线都将于四季度建设完成，具备开车条件，进行试生产。随着2021年上半年农药需求旺季到来，以及公司项目开始投产，我们看好公司未来业绩继续增长。 　　风险提示：产品价格下跌、产品需求下滑、市场竞争激烈。

　　北陆药业(300016) 　　3季度业绩边际改善，维持“买入”评级 　　公司发布2020年3季报，前3季度实现营业收入62355万元（+2.62%），归母净利润16050万元（-3.98%），扣非归母净利润14285万元（-3.35%）。其中3季度实现营业收入25593万元（+24.17%），归母净利润6894万元（+25.05%），扣非归母净利润6502万元（+49.42%）。我们认为随着医疗机构诊疗秩序恢复，公司业绩未来仍将逐季度改善，维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.09、2.63和3.25亿元，EPS分别为0.42、0.53和0.66元，维持“买入”评级。 　　对比剂恢复增长，九味镇心颗粒延续高速增长态势 　　分产品来看，我们预计3季度单季对比剂收入增长约20%左右，而1-6月对比剂收入降幅为14%，反映出3季度CT、MRI检查量快速恢复，药品需求回归正常增长。2020年1月公司取得海昌药业的实际控制权，可有效保障公司碘对比剂原料药供应，碘海醇等核心品种已申报一致性评价，公司有望成为对比剂集采的潜在受益者。九味镇心颗粒采用“自营+代理”的模式，开拓医院、OTC和网上等多个销售渠道，预计仍延续了2020年以来高速增长态势。 　　海昌药业项目建设稳步推进，制剂+原料药一体化布局逐步完善 　　2020年前3季度公司销售费用率为28.09%，与去年同期相比下降1.76个百分点；管理费用率为9.19%，与去年同期相比增加4.25个百分点，主要是由于：1）合并资产的折旧摊销增加；2）股权激励、中介机构费用增加。目前海昌药业年产850吨碘对比剂原料药一期项目已进行开车试运行，截至2020年3季度末，公司在建工程余额为29975万元且呈现逐季增加态势，表明海昌药业碘对比剂原料药项目投资仍在持续进行之中，公司制剂+原料药一体化布局逐步完善。 　　风险提示：国内疫情可能反复导致医疗机构诊疗秩序恢复缓慢，药品销售不及预期；对比剂被纳入全国或地方集采，药品降价幅度超出预期；对比剂竞争加剧。

　　天士力(600535) 　　 3 季度业绩边际改善趋势明显，维持“买入“评级 　　公司发布 2020 年 3 季报，实现营业收入 113.91 亿元（-19.17%），归母净利润11.00 亿元（-2.84%），扣非后归母净利润 9.63 亿元（-9.95%） 。其中 3 季度单季实现营业收入 27.68 亿元，同比下降 40.80%，主要由于出售医药商业配送业务后不再合并天士营销，医药商业收入下滑；归母净利润 4.14 亿元（+77.25%），扣非后归母净利润 3.11 亿元（+33.34%），业绩边际改善趋势明显。我们上调盈利预测， 预计 2020-2022 年分别实现归母净利润 11.47 （+0.98） /12.71 （+1.10） /14.00（+1.10）亿元，同比增长 14.6%/10.7%/10.2%，EPS 分别为 0.76（+0.07）/0.84（+0.07）/0.93（+0.08）元，维持“买入”评级。 　　中药、化学药恢复增长，普佑克销量大幅攀升 　　2020 年前 3 季度公司医药工业收入 44.81 亿元（-2.00%），其中 3 季度单季为14.92 亿元（+17.97%），重回增长轨道。分产品来看，中药前 3 季度收入 30.55 亿元（-4.09%），其中 3 季度单季收入 9.70 亿元（+21.13%），主要是由于： 1） 益气复脉、丹参多酚酸进入医保后以价换量，预计收入端仍有一定增长；2）渠道库存回到正常水平；3）疫情得到控制后销售恢复。化学制剂收入 12.50 亿元（+8.63%），其中 3 季度单季收入 4.56 亿元（+16.77%），主要是由于：1）疫情得到控制后抗肿瘤药等核心品种销售逐步恢复； 2）他达拉非等新品种开始放量。生物药（普佑克）前 3 季度实现收入 1.30 亿元（-35.57%），销量增长 58.10%，增速较 1-6 月增加 27.85 个百分点，3 季度呈加速增长态势。 　　应收账款持续下降，渠道库存消化顺利，经营质量大幅提升 　　截至 2020 年 3 季度末，公司医药工业应收账款已下降至 20 亿元左右，与 2019年末相比下降近 8 亿元，母公司报表中应收账款（主要是中药业务）已经降至近年来低点，表明公司渠道库存消化顺利。出售商业配送业务后公司资产负债率从50%左右下降至 26.73%，经营质量大幅提升。 　　风险提示：化药纳入集采大幅降价或未中标；创新药研发失败。

　　东富龙(300171) 　　3季报业绩延续高速增长态势，维持“买入”评级 　　公司发布2020年3季报，前3季度实现营业收入18.64亿元，同比增长26.83%，归母净利润2.88亿元，同比增长375.33%，扣非后归母净利润2.39亿元。其中3季度单季实现营业收入6.75亿元，同比增长24.15%，归母净利润1.16亿元，同比增长418.27%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长872.82%，延续2020年以来高速增长的态势。我们上调公司2020年至2022年业绩预测，预计归母净利润分别为3.51（+0.52）、4.33（+0.61）和5.22（+0.70）亿元，EPS分别为0.56（+0.08）、0.69（+0.10）和0.83（+0.11）元，维持“买入”评级。 　　新产品逐步发力，仍处于业绩释放期 　　公司积极响应客户需求，有效保障系统项目交付计划的完成；通过线上方式与国际客户保持有效的沟通，针对药物制造科学、药机科学制造进行技术合作与交流；持续贯彻精准管理理念，推行数字化变革，提升费用管控能力。由于国内疫情已经得到控制，预计3季度消毒类产品销售额环比有所减少，但公司持续布局细胞药物制备设备业务开始贡献业绩，有效弥补了消毒类产品的收入下滑的损失。截至2020年3季度末，公司合同负债为16.17亿元，处于历史最高水平，体现出公司在手订单充足，仍处于业绩释放期。 　　毛利率不断提升，费用管控效果显著 　　前3季度公司整体毛利率为37.74%，同比增加6.87个百分点，预计受益于公司业务高端化、智能化等高毛利产品收入占比提升。销售费用率为5.32%，同比下降1.46个百分点；管理费用率为10.35%，同比下降4.07个百分点。费用率下降主要是由于：1）公司加强成本管控，经营效率提升；2）疫情下差旅等费用减少。财务费用同比增长68.77%，主要是由于汇兑损益影响。 　　风险提示：国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展、收入确认受到不利影响；国内医药制造业增速下滑，制药设备需求减少。

　　本周行情回顾 　　截至本周五（10 月 23 日），上证综指收于 3278 点，较上周五（10 月 16 日）的3336.36 点下跌 1.75%；创业板指报 2600.84 点，较上周五下跌 4.54%。新材料指数报 3223.64 点，较上周五下跌 4.1%，跑赢创业板指 0.44%；半导体材料指数报1671.08 点，较上周五下跌 4.47%，跑赢创业板指 0.07%；液晶显示指数报 10170.04点，较上周五下跌 2.78%，跑赢创业板指 1.76%； OLED 指数报 2774.96 点，较上周五下跌 3.32%，跑赢创业板指 1.22%；尾气治理指数报 1983.69 点，较上周五下跌 5.55%，跑输创业板指 1.02%。 　　本周新材料板块的 100 只个股中，有 20 只周度上涨（占比 20%），有 79 只周度下跌（占比 79%）。 7 日涨幅前五名的个股分别是：多氟多、石大胜华、三环集团、银禧科技、诚志股份； 7 日跌幅前五名的个股分别是：科思股份、南京聚隆、南大光电、雅克科技、容大感光。 　　开源化工新材料周观察： 六氟化钨——晶圆制造 CVD 环节的重要气体材料 　　随着集成电路集成度的日益提高，器件日益微型化、线宽日益减小，钨成为集成电路的栅极和布线的首选材料。 在微电子领域，高纯钨是指纯度在 99.999%（5N）以上的钨。六氟化钨（WF6）是唯一能稳定存在的钨的氟化物，晶圆制造中一般也是用电子级六氟化钨特种气体来制备高纯钨，目前普遍采用的方法是气相沉积法（CVD）。在全球范围内，半导体产业对六氟化钨的消费占比在 75%以上，所以半导体行业的发展是拉动六氟化钨需求增长最主要的因素。 据恒州博智资讯网数据，六氟化钨的全球消费量预计到 2025 年将达 9975.15 吨。 中船重工 718 所现有电子级六氟化钨产能 800 吨/年，计划将于 2020 年扩产至 1300 吨/年。昊华科技黎明院拟投资 9 亿元建设的 4600 吨/年电子特气项目正式奠基开工，其中包括 600 吨/年的六氟化钨产能，预计将于 2021 年建成投产。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【 彤程新材】公司 2020 年前三季度实现归母净利润 3.29 亿元，同比增长 0.29%；期中 Q3 单季度实现归母净利润 1.49 亿元，同比增长 56.84%。 　　【 万润股份】公司 2020 年前三季度实现归母净利润 3.48 亿元，同比减少 4.88%；期中 Q3 单季度实现归母净利润 1.32 亿元， 同比减少 2.62%。 　　【 昊华科技】 10 月 22 日，中国化工集团昊华气体有限公司在洛阳揭牌成立，年产 4600 吨特种含氟电子气体项目同步奠基开工。 项目计划投资 9 亿元，预计建设周期 18 个月，包括 3000 吨三氟化氮、 1000 吨四氟化碳及 600 吨六氟化钨。 　　受益标的 　　我们看好 OLED 材料、军工材料近三年的高确定性成长，看好 2020 年尾气催化材料、医药 CDMO 进入加速增长元年，看好半导体材料的国家战略高度。 受益标的： 昊华科技、 彤程新材、 瑞联新材、 万润股份、 濮阳惠成等。 　　风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点： 万华化学 Q3 业绩大幅改善， MDI 延续景气上行 　　10 月 22 日，万华化学发布《 2020 年第三季度报告》，前三季度公司实现营收492.32 亿元（同比+1.43%），归母净利润 53.49 亿元（同比-32.28%）； Q3 单季度公司实现营收 183.25 亿元（环比+17.74%），归母净利润 25.14 亿元（环比+72.43%）。 Q3 公司聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺、量价齐升，各板块销量均已超越 2019 年同期水平，总营收实现同比增长，盈利能力环比改善显著。得益于公司产品价格强势抬升， Q3 毛利率和净利率分别为 26.83%、 14.15%，环比提升 6.81、4.30 个百分点。其中，聚氨酯板块实现营收 84.02 亿元（同比+10.97%，环比+19.20%），受益于海外 MDI 和 TDI 生产装置不可抗力频发，以及下游需求强势复苏，据百川盈孚统计， 7 月末至今，聚合 MDI 价格已上涨 82%，纯 MDI上涨 159%， TDI 上涨 59%，带动公司盈利能力显著增强。 Q3 石化和新材料板块也全面开花，营收分别同比增长 7.39%、 23.56%，板块均价分别达到 3475 元/吨（环比+7.18%）、 14131 元/吨（环比+3.54%），进一步增厚公司利润。 　　 MDI 价格依旧强势，延续景气上行。 据百川盈孚数据，截至本周五（10 月 23日），纯 MDI 价格为 34333 元/吨， 7 日涨幅为 27.16%；聚合 MDI 价格为 21683元/吨， 7 日涨幅为 6.2%。 纯 MDI 方面， 本周（10 月 19 日-10 月 23 日） 国内纯MDI 市场高位大幅上扬。 供应方无库存压力， 挺市态度坚决，且韩国锦湖装置也开始检修，进口货源有限。 聚合 MDI 方面，本周国内聚合 MDI 市场延续强势上涨。 据百川盈孚消息，上海巴斯夫聚合 MDI 货源供应紧张，分销渠道暂不接单；上海科思创本周暂不报价；东曹瑞安和万华化学也宣布至 10 月底对分销市场暂不报价，停止接新单， 供应方挺市态度明显。 叠加国外装置不可抗力频发， 　　国内外利好消息不断提振市场气氛，行业景气度延续上行。 　　当前时点， 我们建议继续重点关注化工子行业龙头， 受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工；【弹性标的】金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份。 　　本周行业要闻： 新凤鸣独山能源二期年产 220 万吨绿色智能化 PTA 项目投产【石化行业】新凤鸣 10 月 19 日发布公告称，公司全资子公司独山能源二期年产220 万吨绿色智能化 PTA 项目于 2020 年 10 月 19 日投产。项目投产后，新凤鸣PTA 产能达 500 万吨，跃居行业第三位。 该项目引进行业领先的英国 BP 公司最新的绿色化、智能化 PTA 生产工艺技术，具有节能降耗、三废排放少、生产成本低、装置投资节约、自动化程度高等特点，将 PTA 行业绿色、低碳、安全、环保和节能降耗的目标有机统一。同时，该项目的建成投产有助于进一步优化公司产业结构，保障公司 PTA 原料的供应，若项目全面达产，将能满足现阶段 PTA原料的自给自足。 我们认为，二期年产 220 万吨绿色智能化 PTA 项目有助于公司优化各项资源配置，向上游延伸产业链，完成 PTA 自给自足，有效降低主营业务成本，是提升公司综合实力、进一步巩固行业地位的一项重大举措。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行