化工行业周报：下游需求爆发，化纤产业链势如破竹

中心思想 化纤市场景气度显著回升 本报告核心观点指出，在产业链终端需求回暖和原料成本支撑的双重作用下，涤纶、氨纶、粘胶等化纤产品报价全面上涨，化工行业迎来“银十”行情。国内纺织服装市场在“双十一”备战、秋冬季面料需求增加、印度订单转移及极寒天气预期等多重因素驱动下显著回暖，有效带动了化纤产品的去库存并实现了价格上涨。 化工子行业龙头持续向好 报告强调，多个化工品种价格强势上行，化工子行业龙头企业表现强劲，建议投资者重点关注。同时，报告也提示了潜在风险，包括油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软以及经济下行等，建议持续关注化纤产品需求及出口的可持续性。 主要内容 1、本周化工股票行情：化工板块33.61%个股周度上涨 1.1、覆盖个股跟踪：巨化股份拟收购浙石化20%股权，已于10月13日复牌、新和成发布业绩预增报告，蛋氨酸及黑龙江发酵等一期项目已投产；继续看好恒力石化、三友化工、万华化学、金石资源等 本周重点覆盖的化工企业动态显示，巨化股份拟收购浙石化20%股权，并已于10月13日复牌，此举预计将显著改善公司业绩。新和成发布2020年前三季度业绩预增报告，预计归母净利润同比增长71.72%~78.18%，其蛋氨酸及黑龙江发酵一期项目已投产，VA/VE市场供需改善，香精香料及新材料业务发展良好。三友化工作为粘胶短纤和纯碱双龙头，尽管粘胶短纤行业亏损已长达22个月，但公司接近满产，预计粘胶短纤价格上涨有望扭亏为盈，Q4有望实现盈利；纯碱和PVC行业景气上行也为其带来较大业绩弹性。恒力石化上半年营收达673.58亿元（同比+59.11%），归母净利润55.17亿元（同比+37.20%），业绩再创历史新高，150万吨乙烯项目和PTA-5项目已投产，聚酯产能陆续投放，资本结构持续优化。万华化学上半年业绩受疫情和油价影响，但MDI/TDI装置检修结束，大乙烯项目预计三季度投产，长期趋势向好。金石资源短期业绩受冲击，但中长期萤石行业格局向好，新能源、新材料需求广阔。华峰氨纶氨纶产能位居全球第二，重庆基地成本优势显著，整合华峰新材后致力于打造全球聚氨酯制品领军企业。海利得越南（一期）项目投产，受益于全球汽车行业复苏。华鲁恒升DMF市占率提升，己二酸项目建设超预期。新凤鸣作为涤纶长丝领域龙头，PTA产能达500万吨，实现PTA自给自足，并计划新增涤纶长丝和短纤产能，横向发展战略完善产业链。 1.2、本周新股跟踪：本周泛亚微透上市 本周新股泛亚微透成功上市，该公司是一家拥有自主研发及创新能力的新材料供应商和解决方案提供商，专注于ePTFE膜改性及复合材料，产品广泛应用于汽车、声、电、磁、热、防水透气等领域。 1.3、本周股票涨跌排行：南京聚隆、双一科技等领涨 本周化工板块357只个股中，有235只（占比65.83%）实现周度上涨，108只（占比30.25%）下跌。涨幅前十的个股包括南京聚隆（37.08%）、双一科技（32.59%）、名臣健康（26.64%）等。跌幅前十的个股则有斯迪克（-10.35%）、中旗股份（-10.22%）、卓越新能（-9.97%）等。 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.83% 截至10月16日，上证综指较上周上涨1.96%，沪深300指数上涨2.36%，化工行业指数上涨3.19%，CCPI（中国化工产品价格指数）上涨3.89%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.83%。 2.2、本周行业事件观点：粘胶、涤纶、氨纶等化纤报价全面上涨，坚定看好“银十”行情，建议后续关注化纤产品需求及出口的可持续性 我国纺织服装市场需求持续复苏，据国家统计局数据，4月起服装鞋帽针纺织品零售额持续复苏，8月同比增速达4.2%。海关总署数据显示，今年前三季度全国纺织品服装出口额达2157.8亿美元，同比增长9.4%，其中纺织品出口1179.5亿美元，同比增长33.7%。9月服装出口额为152.3亿美元，同比增长6.5%。在“十一黄金周”期间，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.5%，服装类零售额增长16.8%。 受产业链终端回暖和原料成本支撑影响，粘胶、涤纶、氨纶等化纤报价全面上涨。国庆后，粘胶短纤上涨1000元/吨，涤纶期货开盘首2日涨停，棉花价格上涨1000-2000元/吨。织造端行情显著回暖，江浙等地部分服装企业订单快速增长，排单期延长至11月中旬，国庆节期间机器满负荷运转，江浙织机、加弹机负荷提升至85%~90%。 本轮“银十”行情主要得益于上半年被压抑的消费热情释放、寒冬预期叠加“双11”等节日订单，以及中国率先复工复产吸引海外订单回流。具体来看，粘胶短纤价格不断上涨，基本面持续改善，三友化工粘胶毛利已近1000元，Q4有望实现盈利。涤纶长丝受益于纺服需求拉动持续回暖，POY价格上涨约200元/吨至5400元/吨。涤纶短纤期货上市提升市场活跃度，现货价格大幅拉涨至5900元/吨，7日涨幅8.26%，产销率达182%，工厂去库明显。氨纶市场在双原料成本支撑下，交投氛围良好，现货供应紧张，40D华东平均价上调至32750元/吨，月涨幅7.38%，周涨幅2.34%。 然而，报告也提示需关注化纤产品需求及出口的可持续性。我国出口产品结构仍以“化纤+东盟中东非洲+中低端产品”为主，印度、东南亚企业在人力、能源、土地成本等方面仍具长期优势，短期订单回流的可持续性有待验证。此外，人民币近期升值可能吞噬部分出口利润。 除化纤外，9月以来六氟磷酸锂、粘胶短纤、苯乙烯、MDI/TDI、环氧丙烷、DMF等多个化工品种价格强势上行，钛白粉、氨纶、涤纶等产品在“十一黄金周”后也迎来上涨行情。 2.3、本周行业新闻点评：印度对中国产HFC制冷剂产品发起反倾销调查，美国对我国HFC制冷剂作出反规避肯定性终裁；巨化集团第四代环境友好型制冷剂HFOs系列产品成功投产；帝斯曼以18.86亿美元出售涂料树脂与功能材料业务给科思创；商务部初步裁定，原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚（PPS）存在倾销，中国宣布对原产于美日等国的进口聚苯硫醚征收反倾销保证金；浙石化年产20万吨碳酸二甲酯（DMC）联产13.2万吨乙二醇项目开车成功等 本周行业新闻亮点包括：印度对中国产HFC制冷剂（R32、HFC Blends）发起反倾销调查，美国对中国HFC制冷剂作出反规避肯定性终裁，可能对国内相关厂商的利润和国际竞争力造成冲击。巨化集团第四代环境友好型制冷剂HFOs系列产品成功投产，提前2个多月，巩固了公司在氟化工领域的领导地位，并优化了产业结构。帝斯曼以18.86亿美元出售涂料树脂与功能材料业务给科思创，此举将使帝斯曼更专注于营养、健康和绿色生活领域，而科思创则进入可持续性涂料树脂领先供应商行列。商务部初步裁定日本、美国、韩国和马来西亚进口聚苯硫醚（PPS）存在倾销，并宣布征收23.3%-220.9%的反倾销保证金，新和成作为国内最大PPS生产商将受益。浙石化年产20万吨碳酸二甲酯（DMC）联产13.2万吨乙二醇项目开车成功，采用酯交换法工艺，单套装置产能为国际最大，为聚酯级乙二醇生产提供了新路线。巴陵石化60万吨/年己内酰胺项目计划于2022年投产，建成后将成为行业龙头。陕西精益化工50万吨/年煤焦油深加工多联产及2×40.5兆瓦硅铁矿热炉综合利用项目建成投产，总投资53.6亿元，形成循环产业链，可灵活生产以规避市场风险。 3、本周化工价格行情：96种产品价格周度上涨、44种下跌 3.1、本周化工品价格涨跌排行：对硝基氯化苯、轻质纯碱等领涨 本周跟踪的234种化工产品中，96种价格上涨，44种下跌。涨幅前十的产品包括对硝基氯化苯（34.62%）、轻质纯碱（13.87%）、重质纯碱（13.25%）、天然气期货（9.65%）、聚合MDI（9.47%）等。跌幅前十的产品则有丁二烯（-5.36%）、吡虫啉（-4.59%）、油浆（-4.19%）、2%生物素（-4.00%）等。MDI市场表现尤为突出，纯MDI和聚合MDI价格大幅上扬，纯MDI价格达27000元/吨（7日涨幅22.73%），聚合MDI价格达20417元/吨（7日涨幅11.13%）。供方挺价、限量供应，贸易商捂盘惜售，下游刚需采购。受科思创美国MDI不可抗力及亨斯迈盖斯马MDI工厂部分停运影响，加之国内装置检修，市场货源短缺，预计MDI价格将维持高位运行。 4、本周化工价差行情：37种价差周度上涨、29种下跌 4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异 本周跟踪的72种产品价差中，37种上涨，29种下跌，各产业链价差表现有所差异。 4.2、本周价差涨跌排行：“甲苯-石脑油”涨幅第一，“纯苯-石脑油”跌幅第一 本周价差涨幅前五包括：“甲苯-石脑油”（2157.92%）、“二甲醚-1.41×甲醇”（44.35%）、“粘胶短纤-1.05×棉浆粕”（32.04%）等。跌幅前五则有：“纯苯-石脑油”（-174.28%）、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”（-41.12%）等。 5、风险提示 本报告提示的风险包括：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。 总结 本周化工行业整体呈现积极态势，尤其化纤产业链在下游需求强劲复苏和原料成本支撑下，迎来显著的“银十”行情，粘胶、涤纶、氨纶等主要化纤产品价格全面上涨，去库存成效显著。多个化工子行业龙头企业表现突出，部分化工品种价格强势上行。然而，报告也审慎指出，需持续关注海外订单回流的可持续性以及人民币升值对出口利润的影响。同时，全球贸易摩擦和地缘政治风险，如印度和美国对中国HFC制冷剂的反倾销调查，也为行业发展带来不确定性。尽管面临潜在风险，但中国化工产业在技术创新和产能优化方面持续取得进展，如巨化集团第四代制冷剂的投产和浙石化DMC项目的成功开车，预示着行业结构性升级和高质量发展的趋势。