化工行业周报：万华化学Q3业绩大幅改善，MDI延续景气上行

　　本周行业观点： 万华化学 Q3 业绩大幅改善， MDI 延续景气上行 　　10 月 22 日，万华化学发布《 2020 年第三季度报告》，前三季度公司实现营收492.32 亿元（同比+1.43%），归母净利润 53.49 亿元（同比-32.28%）； Q3 单季度公司实现营收 183.25 亿元（环比+17.74%），归母净利润 25.14 亿元（环比+72.43%）。 Q3 公司聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺、量价齐升，各板块销量均已超越 2019 年同期水平，总营收实现同比增长，盈利能力环比改善显著。得益于公司产品价格强势抬升， Q3 毛利率和净利率分别为 26.83%、 14.15%，环比提升 6.81、4.30 个百分点。其中，聚氨酯板块实现营收 84.02 亿元（同比+10.97%，环比+19.20%），受益于海外 MDI 和 TDI 生产装置不可抗力频发，以及下游需求强势复苏，据百川盈孚统计， 7 月末至今，聚合 MDI 价格已上涨 82%，纯 MDI上涨 159%， TDI 上涨 59%，带动公司盈利能力显著增强。 Q3 石化和新材料板块也全面开花，营收分别同比增长 7.39%、 23.56%，板块均价分别达到 3475 元/吨（环比+7.18%）、 14131 元/吨（环比+3.54%），进一步增厚公司利润。 　　 MDI 价格依旧强势，延续景气上行。 据百川盈孚数据，截至本周五（10 月 23日），纯 MDI 价格为 34333 元/吨， 7 日涨幅为 27.16%；聚合 MDI 价格为 21683元/吨， 7 日涨幅为 6.2%。 纯 MDI 方面， 本周（10 月 19 日-10 月 23 日） 国内纯MDI 市场高位大幅上扬。 供应方无库存压力， 挺市态度坚决，且韩国锦湖装置也开始检修，进口货源有限。 聚合 MDI 方面，本周国内聚合 MDI 市场延续强势上涨。 据百川盈孚消息，上海巴斯夫聚合 MDI 货源供应紧张，分销渠道暂不接单；上海科思创本周暂不报价；东曹瑞安和万华化学也宣布至 10 月底对分销市场暂不报价，停止接新单， 供应方挺市态度明显。 叠加国外装置不可抗力频发， 　　国内外利好消息不断提振市场气氛，行业景气度延续上行。 　　当前时点， 我们建议继续重点关注化工子行业龙头， 受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工；【弹性标的】金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份。 　　本周行业要闻： 新凤鸣独山能源二期年产 220 万吨绿色智能化 PTA 项目投产【石化行业】新凤鸣 10 月 19 日发布公告称，公司全资子公司独山能源二期年产220 万吨绿色智能化 PTA 项目于 2020 年 10 月 19 日投产。项目投产后，新凤鸣PTA 产能达 500 万吨，跃居行业第三位。 该项目引进行业领先的英国 BP 公司最新的绿色化、智能化 PTA 生产工艺技术，具有节能降耗、三废排放少、生产成本低、装置投资节约、自动化程度高等特点，将 PTA 行业绿色、低碳、安全、环保和节能降耗的目标有机统一。同时，该项目的建成投产有助于进一步优化公司产业结构，保障公司 PTA 原料的供应，若项目全面达产，将能满足现阶段 PTA原料的自给自足。 我们认为，二期年产 220 万吨绿色智能化 PTA 项目有助于公司优化各项资源配置，向上游延伸产业链，完成 PTA 自给自足，有效降低主营业务成本，是提升公司综合实力、进一步巩固行业地位的一项重大举措。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行