公司信息更新报告：华大基因三季报点评：长跑选手的一次提速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大基因(300676)

　　得益于对新冠疫情的快反能力，公司经营体量上一台阶

　　2020年前三季度，公司实现营业收入67.52亿（+225.82%），2019年同期收入20.72亿，绝对金额增加约47亿；实现归母净利润27.05亿元（+901.68%），净利率水平约40%；实现扣非归母净利润26.55亿元（+1066.14%）。其中，单三季度公司实现营收26.44亿（+238.61%），去年同期7.81亿，绝对金额增加约19亿，净利率水平接近40%；实现归母净利润10.54亿（+1361.54%）；实现扣非归母净利润10.50亿（+2014.66%）。

　　截至三季度末，货币现金40.42亿，期初7.35亿，系销售回款增加；应收账款21.16亿，期初12.32亿，系业务增长；存货11.10亿，期初3.43亿，系生产规模扩大，增加了相应的产成品和原材料备货所致；应付账款7.44亿，期初1.71亿，系生产规模扩大，应付采购试剂盒及原料、设备仪器款项增加。此外财务费用和管理费用由于股权回购、员工持股计划等实施有所增长。

　　根据Q3情况，我们调整了盈利预测，我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入96.50/86.70/76.76亿元（前值119.40/105.01/94.27亿元），实现归母净利润39.96/29.49/23.48（前值42.34/31.69/26.38亿元），对应EPS分别为9.99/7.37/5.87元/股（前值10.58/7.92/6.59元/股），截至2020年10月29日收盘价，2020~2022年PE分别为14.6/19.8/24.9。维持“买入”评级。

　　海外布局谋求长远、深度，具有独特的竞争模式和优势

　　由于新冠疫情在全球范围内的爆发，市场对新冠检测试剂盒和服务的需求激增，公司凭借卓越的综合实力实现国内外火眼实验室布的广泛布局，成功从原来单一的试剂出口商转型综合解决服务方案提供商。得益于新冠，华大在海外包括产品报证和海外渠道合作等方面都有了比较大的提升。

　　风险提示：实验室利用率不及预期；竞争力下降或竞争加剧；医疗安全事故；政治风险；汇率波动等

# 中心思想

## 新冠疫情带来的业绩增长

华大基因受益于新冠疫情期间对新冠检测试剂盒和服务的需求激增，公司经营体量显著提升，转型为综合解决方案提供商。

## 维持“买入”评级

尽管调整了盈利预测，但维持对华大基因的“买入”评级，看好其海外布局和长期发展。

# 主要内容

## 1. 公司信息更新

*   **经营业绩大幅增长**：2020年前三季度，公司营业收入和归母净利润同比大幅增长，主要得益于新冠疫情带来的市场需求。
*   **财务状况良好**：截至三季度末，公司货币现金充足，但应收账款和存货也有所增加，反映了业务规模的扩大。
*   **盈利预测调整**：根据三季度情况，调整了对公司未来三年营业收入和归母净利润的预测。

## 2. 海外布局

*   **转型综合服务商**：公司凭借火眼实验室的广泛布局，成功从单一试剂出口商转型为综合解决方案提供商。
*   **海外业务提升**：新冠疫情推动了公司在海外产品报证和渠道合作等方面的进展。

## 3. 风险提示

*   **实验室利用率风险**：实验室利用率可能不及预期。
*   **市场竞争风险**：面临竞争力下降或竞争加剧的风险。
*   **其他风险**：包括医疗安全事故、政治风险和汇率波动等。

## 4. 财务摘要和估值指标

*   **财务数据**：提供了2018A至2022E的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS等关键财务指标。
*   **估值指标**：列出了2018A至2022E的P/E和P/B等估值指标。

## 5. 附：财务预测摘要

*   **资产负债表**：提供了2018A至2022E的资产负债表预测数据。
*   **利润表**：提供了2018A至2022E的利润表预测数据。
*   **现金流量表**：提供了2018A至2022E的现金流量表预测数据。
*   **主要财务比率**：提供了2018A至2022E的成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等财务比率。

# 总结

华大基因在2020年前三季度受益于新冠疫情，实现了经营业绩的大幅增长。公司积极进行海外布局，转型为综合解决方案提供商。报告调整了对公司未来盈利的预测，但维持“买入”评级。同时，报告也提示了实验室利用率、市场竞争以及其他潜在风险。报告提供了详细的财务数据和估值指标，以及未来几年的财务预测，为投资者提供了参考依据。

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