# 中心思想 * **业绩增长与未来潜力：** 海辰药业2018年三季报显示公司业绩持续高速增长，核心品种托拉塞米快速放量，二线品种表现良好。公司在研品种丰富，NMS产品线梳理顺利进行，未来有望在香港上市，提升创新能力。 * **维持“推荐”评级：** 平安证券维持对海辰药业的“推荐”评级，认为公司核心品种持续快速放量，高端仿制药有望接连落地，NMS交割后走入正轨，未来有望在香港上市，有助于提升海辰药业的创新能力。 # 主要内容 ## 公司经营情况分析 * **营收与利润增长：** 公司前三季度实现收入5.26亿元，同比增长74.19%；实现归母净利润6230万元，同比增长35.74%。其中Q3单季度实现收入1.84亿元，同比增长42.34%；实现归母净利润2159万元，同比增长30.64%。 * **销售费用提升：** 公司三费率较去年同期增加13.91个百分点，其中销售费用率提升明显，由去年的44.01%提升至62.11%，主要因为公司加大自主学术推广和终端开发力度，以及“两票制”的实施。 ## 产品销售情况分析 * **核心品种放量：** 托拉塞米受益竞品受限，前三季度保持快速替代，实现收入2.13亿元，同比增长140%，销量1641万支（10mg），同比增长59%，预计全年超过2000万支。 * **二线品种增长：** 头孢替安收入 8554 万元，同比增长 117%，销量 556 万支（0.5g），同比增长15%。兰索拉唑收入5426万元，同比增长26%，销量227万支，同比增长12%。替加环素收入2138万元，同比增长73%，销量 5.4 万支，同比增长 110%。高毛利品种头孢西酮收入1936 万元，同比增长371%，销量23万支，同比增长48%，未来将作为公司重点品种。 ## 研发与产品线梳理 * **高端仿制药储备：** 公司高端仿制药产品线梯队丰富，长春西汀、兰地洛尔、埃索美拉唑三个高端仿制药有望近期上市，其他品种如利伐沙班已经开展BE，阿哌沙班、达比加群酯等马上开展BE。后续每年保证2-3个高端仿制药上市。 * **NMS产品线进展：** NMS中方管理团队对产品线梳理情况进展顺利，处于临床阶段的项目中有 4 个是新的靶点项目，今明年预计分别有2个和3个产品进入I期临床。 ## 盈利预测与投资评级 * **维持盈利预测：** 维持之前 2018-2020 年 EPS 分别为 0.75元、1.02元和1.27元的预测，对应2018年PE仅30倍。 * **维持推荐评级：** 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **产品销售风险：** 若2018年新一轮招标开启时间推迟或竞品提前复产或对公司销售带来不利影响。 * **研发进度风险：** 药品审评受政策等不确定性因素影响存在落地时间推迟的可能。 * **并购整合风险：** 未来NMS在研品种需要大量研发费用，若不能得到良好解决，可能影响公司与NMS之间的整合与合作。 # 总结 海辰药业2018年三季报显示公司业绩持续高速增长，核心品种托拉塞米快速放量，二线品种表现良好。公司在研品种丰富，NMS产品线梳理顺利进行，未来有望在香港上市，提升创新能力。平安证券维持对海辰药业的“推荐”评级，但同时也提示了产品销售、研发进度以及并购整合等方面的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： Q3单季度增速显著提升： 京新药业Q3单季度营收和归母净利润增速均较上半年有明显提升，显示出良好的增长势头。 精神神经领域潜力巨大： 公司在精神神经领域的产品布局完善，多个首仿药物获批，且在研创新药有望成为重磅品种，未来发展值得期待。 主要内容 公司业绩 整体业绩表现： 2018年前三季度，京新药业实现营收22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长36.91%；扣非后归母净利润2.90亿元，同比增长30.42%；EPS为0.47元，业绩符合预期。 公司预计全年归母净利润变动幅度为30%-40%。 Q3单季度业绩： Q3单季度实现营收8.24亿元，同比增长50.45%；归母净利润1.28亿元，同比增长61.77%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长43.33%。 盈利能力分析 毛利率提升： 前三季度公司毛利率62.83%，较去年同期增加2.98个百分点，主要原因是成品药占比不断提升。 三费率上升： 三费率为47.41%，较去年同期提升3.29个百分点，其中销售费用提升明显，主要是公司加大制剂销售力度所致。 研发投入加大： 前三季度研发费用1.91亿元，同比增长41.13%。 总成本控制： 公司营业总成本与去年同期基本持平。 产品布局与研发 收入结构分析： 预计成品药收入13亿左右，同比增长60%；原料药收入超6亿，同比增长约40%；医疗器械收入近3亿元，维持个位数增长。 精神神经领域： 现有品种：左乙拉西坦和舍曲林。 新增品种：普拉克索和卡巴拉汀均首仿获批。 在研品种：刚缓释胶囊、帕利哌酮缓释片，以及治疗帕金森病的P2B001和用于失眠的EVT201两个1类创新药。 一致性评价： 除了已经获批的左乙拉西坦、瑞舒伐他汀和舍曲林外，辛伐他汀有望近期上报，其他品种均有序开展。 股票回购与市场影响 股票回购： 截至9月30日，公司累计回购股份1258万股，占总股本1.73%，支付总金额1.40亿元，均价在10.32元/股-11.89元/股之间。 员工持股计划： 公司回购股份用于实施员工持股计划，未来将大大提升员工积极性。 带量采购影响： 前期受带量采购预案影响，公司股价回调幅度较大，目前带量采购影响已告一段落。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 维持2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元和0.77元的预测。 投资评级： 维持“推荐”评级，当前股价对应2018年PE仅为20倍，基本面拐点，性价比凸显。 风险提示 研发风险 成本上涨压力 市场格局变化风险 政策风险 总结 京新药业Q3单季度业绩增速提升明显，成品药和原料药业务均保持良好增长势头。公司在精神神经领域的产品布局完善，多个首仿药物获批，且在研创新药有望成为重磅品种，未来发展值得期待。公司股票回购计划和员工持股计划的实施，有助于提升员工积极性和公司长期价值。维持“推荐”评级。同时，需要关注研发风险、成本上涨压力、市场格局变化风险和政策风险等因素。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **公司业绩稳健增长：** 透景生命2018年前三季度营收和净利润均实现稳步增长，Q3营收增速显著提升，显示出良好的发展势头。 * **甲基化试剂潜力巨大：** 公司独家推出的肺癌甲基化检测试剂已基本完成新品预热和经销商招募，有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力。 # 主要内容 ## Q3 营收增长加速，设备市场保有量稳步增加 * **营收增长提速：** 公司Q3单季度实现收入9942.47万元，同比增长32.19%，增速显著高于上半年。 * **设备投放效果显著：** 公司加大设备推广力度，2018年截止9月新投放仪器90台左右，超过2017年全年投放数量，为试剂销售的加速奠定基础。 ## 甲基化试剂上市，有望带动未来增长 * **新品预热完成：** 公司独家推出的肺癌甲基化检测试剂已经基本完成新品预热与经销商招募环节。 * **未来增长点：** 预计2019年后，随着各地医院收费办理工作的推进，甲基化试剂有望为公司带来额外增量。 ## 盈利预测与评级 * **维持“推荐”评级：** 公司以流式荧光平台下的肿标检测见长，上市后持续强化市场推广力度，提升客户覆盖面。 * **盈利预测：** 维持2018-2020年EPS预测为1.63、2.18、2.86元的判断，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **产品注册风险：** 产品注册进度不达预期可能影响企业当期业绩。 * **产品推广风险：** 产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响。 * **产品降价风险：** 两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。 # 总结 本报告分析了透景生命2018年三季报，指出公司营收增长加速，设备市场保有量稳步增加，甲基化试剂上市有望带动未来增长。平安证券维持对公司“推荐”评级，并提示了产品注册、推广和降价等风险。总体来看，透景生命在肿标检测领域具有优势，并积极拓展产品线，未来发展潜力可期。

# 中心思想 ## 业绩增长与市场潜力分析 本报告分析了基蛋生物2018年中报，指出公司业绩符合预期，流感季后仪器和试剂仍保持快速增长。报告强调了公司在POCT领域的市场份额和竞争优势，并对其未来发展潜力进行了评估。 ## 研发与服务驱动增长 报告还分析了基蛋生物在研发和服务方面的投入，认为这些投入有助于强化公司竞争力，抓住医疗下沉趋势，满足中小型医疗机构的需求。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩表现 基蛋生物2018年中报显示，上半年实现营收3.10亿元，同比增长46.74%；归属净利润1.31亿元，同比增长45.71%。扣非后归属净利润1.16亿元，同比增长38.72%，符合预期。 ## 核心业务分析 流感季过后，公司二季度依然取得较快增长，单季度实现收入1.66亿元，同比增长40.08%。心血管产品收入估计在1亿元以上，炎症类产品收入估计在2500万元以上，单季度净利润为0.64亿元，同比增长31.45%。 ## 产品与市场策略 上半年公司主打的全自动免疫荧光POCT仪器GETEIN1600投放550台左右，市场保有量超1700台。公司注重研发投入，CM-800生化分析仪及配套试剂现已上市，预计年底前荧光免疫分析仪GETEIN1200也将问世。 ## 渠道与服务 公司在黑龙江、新疆、安徽等地设立子公司，与当地渠道商合作，提升对医疗机构的服务能力，保障产品销售与维保服务的及时、高效，从而强化用户粘性。 ## 财务预测与评级 维持业绩预测，因转增摊薄因素，2018-2020年EPS为1.38、1.83、2.30元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 报告提示了行业降价风险、产品推广不及预期以及产品注册进度不达预期等风险。 # 总结 ## 核心业务稳健增长 基蛋生物2018年中报显示业绩符合预期，核心业务如心血管和炎症类产品保持快速增长，全自动免疫荧光POCT仪器GETEIN1600的推广是增长的重要驱动力。 ## 研发与服务提升竞争力 公司通过持续的研发投入和渠道服务建设，不断提升自身竞争力，并积极拓展市场，但同时也面临行业降价、产品推广和注册进度等风险。

# 中心思想 * **业绩增长与结构调整：** 九强生物2018年上半年营收和净利润均实现增长，但低于市场预期。仪器销售增加，但产品结构变化导致毛利率下降。 * **美创重整与未来增长：** 子公司美创完成重整，新的销售团队有望在下半年带来额外业绩增量，血凝检测市场潜力巨大。 * **盈利预测调整与评级下调：** 考虑到技术转移合作里程碑款确认可能推迟，下调了2018-2020年EPS预测，并将评级从“强烈推荐”下调至“推荐”。 # 主要内容 ## 公司运营情况 * **营收与利润：** 公司上半年实现营收3.41亿元（+18.80%），实现归属净利润1.15亿元（+5.14%），扣非后归属净利润1.14亿元（+3.22%）。 * **核心产品销售：** 试剂销售实现收入3.04亿元（+11.41%），毛利率为75.75%（-1.28PP）。 * **仪器销售：** 仪器销售实现收入3677.32万元（+157.22%），增长较快系由于公司在Q2加强了设备推广。 * **美创贡献：** 血凝检测企业美创2018H1贡献收入1839.22万元，对应归属净利润526.71万元。 * **费用率：** 销售费用率为13.15%（-1.68PP），管理费用率为13.53%（+0.24PP）。 ## 美创重整与血凝市场 * **血凝市场潜力：** 血凝检测市场发展迅速，潜在需求巨大，国内与美国在血凝项目检测数量上存在巨大差异。 * **美创重整完成：** 2018年中，美创的重整已基本完成，新的销售团队结合了美创与九强中的优质资源。 ## 盈利预测与评级调整 * **盈利预测调整：** 调整2018-2020年EPS预测为0.59、0.68、0.76元（原0.65、0.76、0.88元）。 * **评级下调：** 下调评级由“强烈推荐”至“推荐”。 ## 风险提示 * **合作进度不达预期：** 与雅培的合作进度低于预期可能对公司业绩产生影响。 * **产品注册/推广不达预期：** 新产品推广效果不达预期可能对公司发展速度产生负面影响。 * **产品降价风险：** 两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。 # 总结 * 九强生物2018年上半年业绩稳健增长，但低于预期，仪器销售增长迅速，但毛利率有所下降。 * 子公司美创完成重整，有望在下半年带来业绩增量，血凝检测市场潜力巨大。 * 考虑到技术转移合作里程碑款确认可能推迟，下调了盈利预测和投资评级，并提示了合作进度、产品推广和降价等风险。

# 中心思想 * **业绩增长与现金流改善并存：** 润达医疗2018年中报显示，公司营收和净利润持续增长，同时经营现金流显著改善，表明公司在扩张的同时注重运营效率。 * **集成业务推进与精细化管理：** 公司集成业务稳步推进，签约医院数量增加，同时通过细化管理和深挖潜力，提升运营效率，降低成本。 # 主要内容 ## 业绩增长持续，经营现金流改善 * **营收与利润双增长：** 公司上半年实现营收27.95亿元，同比增长58.56%；归属净利润1.44亿元，同比增长49.97%，符合预期。 * **内生增长强劲：** 剔除并表因素，公司内生收入增长25.27%，显示出较强的自身增长动力。 * **现金流显著改善：** 公司加强与经营现金流挂钩的内部考核，经营现金流净额显著改善，应收账款增幅小于收入增幅。 * **分版块业务分析：** * IVD商业：收入27.02亿元，同比增长60.13%，毛利率小幅下降。 * 工业端：收入0.90亿元，同比增长18.54%，毛利率显著提升。 * 费用控制：销售费用率和管理费用率均有所下降。 ## 集成业务如期推进，细化管理深挖潜力 * **集成业务拓展：** 公司签约医院数量增加，已在多个地区取得市场领先地位，并积极探索区域检测中心服务。 * **A&T流水线：** 新签约A&T流水线，提升公司在检验科中的粘性。 * **精细化管理：** 公司在库存管理方面趋于精细化，存货报废额下降，并通过优化流程提高效率，实现商品可追溯。 * **运营模式创新：** 计划尝试服务与配送部门独立运营的模式，降低配送环节成本。 ## 投资评级与风险提示 * **维持“推荐”评级：** 润达医疗作为集成服务龙头企业，在外延并购扩张的同时积极进行内部优化整合，提升运营效率，降低资金占用。 * **盈利预测：** 维持2018-2020年EPS预测为0.58、0.75、0.92元。 * **风险提示：** * 业务推广不达预期 * 政策风险 * 行业降价风险 # 总结 润达医疗2018年中报显示公司业绩符合预期，营收和利润持续增长，经营现金流显著改善。公司集成业务稳步推进，并通过精细化管理和运营模式创新提升运营效率。平安证券维持对公司“推荐”评级，但同时也提示了业务推广、政策和行业降价等风险。总体来看，润达医疗作为集成服务龙头企业，在行业集中度提升的趋势下，具有较强的竞争优势和发展潜力。

# 中心思想 * **工业板块驱动增长，营销转型助力业绩提升：** 中国医药工业板块收入大幅增长，主要得益于两票制影响下的低开转高开以及中建公司营销平台的顺利过渡。阿托伐他汀钙胶囊销售量增长良好，一致性评价和新药研发为未来增长奠定基础。 * **商业结构优化，国际贸易调整：** 医药商业受两票制影响收入略有下降，但纯销业务占比提升带动毛利率增长。国际贸易业务受医疗器械业务调整影响，但产品结构优化提升了利润率。 * **维持推荐评级，关注风险：** 综合考虑各业务板块表现，平安证券维持对中国医药的“推荐”评级，但提醒投资者关注政策风险、流动性风险和技术风险。 # 主要内容 ## 公司经营概况 * **业绩表现：** 2018年上半年，中国医药实现收入145.29亿元，同比增长0.41%；净利润8.40亿元，同比增长26.41%；扣非净利润7.71亿元，同比增长20.52%。EPS为0.7858元。 * **二季度表现：** 第二季度实现收入79.45亿元，同比增长1.78%；净利润4.13亿元，同比增长23.64%。 ## 工业板块分析 * **高速增长的原因：** 上半年工业板块收入28.67亿元，同比增长64.99%；净利润3.68亿元，同比增长33.39%；毛利率67.15%，提升21.89个百分点。增长主要原因包括两票制下的低开转高开以及中建公司营销平台的推动。 * **产品销售与研发：** 阿托伐他汀钙胶囊销售量同比增长21.54%。公司已有7个口服固体制剂产品进行一致性评价，启动10个注射剂一致性评价，一类新药TPN729MA片获得二、三期临床试验批件。 ## 商业板块分析 * **收入与利润：** 医药商业实现收入88.61亿元，同比下降7.24%；净利润2.60亿元，同比增长18.77%；毛利率8.67%，提升2.00个百分点。 * **业务模式转变：** 受两票制影响，调拨业务下降拖累收入，但纯销业务占比提升带动毛利率增长。 * **市场扩张：** 公司积极扩展商业覆盖区域，并购河北金仑、沈阳铸盈，投资控股齐齐哈尔中瑞，合资新设江门公司、深圳公司，河南省医药设立地级市分公司等。 ## 国际贸易板块分析 * **收入与利润：** 国际贸易板块实现收入32.60亿元，同比下降5.99%；净利润4.29亿元，同比增长43.56%；毛利率16.86%，提升2.19个百分点。 * **业务结构调整：** 医疗器械业务处于新旧品种交替阶段，拖累收入增速，但产品结构优化提升了毛利率。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测调整：** 由于商业和国际贸易收入增长不及预期，稍微下调盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为1.51/1.84/2.25元（原预测为2018-2020年EPS为1.54/1.93/2.43元）。 * **维持评级：** 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **政策风险：** 医药行业政策变动频繁，执行力度不一，可能对公司业务产生影响。 * **流动性风险：** 商业业务对资金需求量大，融资利率上行，下游医院回款意愿差，加大公司流动性风险。 * **技术风险：** 药物研发存在不确定性，一致性评价进度可能不达预期。 # 总结 中国医药2018年上半年业绩表现良好，工业板块成为主要增长引擎，商业板块通过结构优化提升盈利能力，国际贸易板块也在积极调整。平安证券维持对公司的“推荐”评级，但投资者应关注政策、流动性和技术风险。整体来看，公司内部运营持续优化，利润维持可观增长，未来发展值得期待。

# 中心思想 * **业绩表现与市场预期**: 公司2018年中报显示，营收和归属净利润均有所增长，但扣非后归属净利润略低于市场预期，表明公司在保持增长的同时，盈利能力面临一定挑战。 * **战略重点与未来增长点**: 公司通过增加仪器投放和推广新品来提升未来增长动力，尤其是在肿瘤标志物检测领域，公司独特的流式荧光平台具有显著优势，但试剂销售的提升仍有空间。 # 主要内容 ## 公司业绩与财务分析 * **Q2业绩稳定但拉动效应未显现**: 公司Q2单季度收入和归属净利润保持稳定增长。上半年流式荧光仪器装机量提升，但对体外诊断试剂销售的拉动效应尚未充分体现，试剂销售增速仍处于自然增长状态。 * **毛利率下降原因**: 试剂毛利率同比下降2.06%，主要由于部分地区小幅降价以及微球等原材料涨价所致。 * **费用增长因素**: 销售费用率和管理费用率有所上升，主要原因是销售及市场部人员增加、推广活动增多以及新增股权激励摊销。 ## 新品推广与市场拓展 * **新品推广进展**: 公司3月推出的新品正在推广中，用于肺癌筛查的基因甲基化DNA检测试剂已签订多家经销商，覆盖多个省份，但医院新检测项目定价节奏低于往常水平，影响了推广速度。 * **流水线产品带动效应**: 日立-透景实验室流水线的推出，有望在绑定TEMSI使用的同时，带动公司生化试剂销售。 ## 行业前景与公司评级 * **肿瘤标志物检测市场潜力**: 公司聚焦的肿瘤标志物检测领域市场潜力巨大，随着群众预防意识的增加，市场需求将进一步扩大。 * **公司优势与评级**: 公司独特的流式荧光平台能够加快医院检测速度，改善检测效率。考虑到转增带来的摊薄效应及新品放量节奏放缓的可能，调整了盈利预测，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **产品注册风险**: 产品注册进度不达预期可能影响企业当期业绩。 * **产品推广风险**: 产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响。 * **产品降价风险**: 两票制及集中采购下产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。 # 总结 本报告分析了透景生命2018年中报，指出公司营收和利润保持增长，但盈利能力面临挑战。公司通过增加仪器投放和推广新品来提升未来增长动力，尤其是在肿瘤标志物检测领域具有优势。报告同时提示了产品注册、推广和降价等风险，并维持了对公司的“推荐”评级。

# 中心思想 * **业绩增长与费用控制的平衡**：华润双鹤2018年上半年收入实现高增长，但受两票制影响，销售费用大幅提升，导致净利润增速放缓。报告分析了公司在收入增长和费用控制之间面临的挑战。 * **多元业务驱动与战略布局**：公司三大业务板块（慢病、专科、大输液）齐头并进，产品结构持续优化。通过收购湘中制药，公司成功布局精神神经领域，并通过多种渠道引进产品，完善专科业务领域。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **收入与利润增长分析**：2018年上半年，公司实现收入40.88亿元，同比增长32.89%；归母净利润5.83亿元，同比增长11.98%。Q2单季度收入同比增长25.97%，但归母净利润同比下滑1.05%。 * **销售费用对利润的影响**：两票制导致销售费用率大幅提升，上半年公司销售费用率为37.99%，较去年同期提升14.14个百分点，是利润增速下滑的主要原因。 ## 三大板块业务分析 * **慢病板块稳健增长**：慢病板块实现收入15.29亿元，同比增长31%，其中降压0号同比增长5%，压氏达、穗悦系列、硝苯地平和厄贝沙坦收入超两位数增长。 * **专科业务快速发展**：专科业务实现收入3.35亿元，同比增长41%，其中儿科核心品种珂立苏同比增长16%，腹膜透析液收入增长55%、销量增长56%。收购湘中制药，布局精神神经领域。 * **大输液板块结构优化**：大输液板块实现收入14.57亿元，同比增长33%，占总收入比例36%，较17年底进一步下降。软包装销量占比提升至56%，重点品种BFS收入增速35%，直软增速55%。 ## 一致性评价与产品引进 * **一致性评价积极推进**：公司积极加快仿制药一致性评价工作，目前有3个品种申报，其中氨氯地平（5mg）已获批，成功进入前三家。 * **多渠道引进产品**：通过BD、上市许可人制度、复产等多途径获取品种，完善专科业务领域，目标引进1-2个高质量、差异化战略新品种。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测调整**：因利润端暂受销售费用影响，将2018-2019年EPS预测调整为0.92元、1.10元，同时预计2020年EPS为1.32元。 * **维持“推荐”评级**：当前股价对应2018年PE为19倍，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * **研发风险**：一致性评价和品种引进进度不及预期。 * **降价风险**：全国性新一轮招标或将执行，药品价格限制严格。 * **核心产品销售不及预期风险**：核心品种放量不及预期。 # 总结 华润双鹤2018年上半年在收入端实现了显著增长，主要得益于三大业务板块的共同发力。然而，受两票制影响，销售费用大幅增加，导致净利润增速放缓。公司积极推进一致性评价，并通过多种渠道引进产品，优化产品结构，为未来发展奠定基础。尽管短期内利润端受到销售费用影响，但长期来看，公司在慢病、专科和大输液领域的多元化布局以及在精神神经领域的拓展，有望带来持续增长动力。维持“推荐”评级，但需关注研发、降价和核心产品销售等风险。