业绩符合预期，等待各地订单落地

# 中心思想 * **业绩符合预期：** 公司2018年中报显示，营收和净利润均实现显著增长，基本符合预期，表明公司正处于快速扩张阶段。 * **战略布局与业务升级：** 公司通过并购和成立子公司实现全国布点，并积极拓展SPD业务和区域检验中心，提升集约化服务水平，有望在未来实现快速扩张。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **营收与利润增长：** 公司上半年实现营收5.74亿元，同比增长59.46%；归属净利润4828.67万元，同比增长30.05%。扣非后归属净利润4892.89万元，同比增长46.40%。 * **Q2 增长稳健：** Q2公司实现营收3.14亿元，同比增长59.20%；实现归属净利润2964.00万元，同比增长31.75%，增长速度与Q1基本持平。 * **现金流与融资：** 上半年经营活动净现金流为-9245.93万元，现金花费较大。6月公司完成增发，净融资6.08亿元，保障了公司扩张的可持续性。 ## 业务模式 * **集约化销售模式：** 上半年集约化销售模式实现收入4.07亿元，同比增长21.91%，毛利率为33.93%。单纯销售模式实现收入1.67亿元，同比增长537.29%，毛利率为33.25%。 * **SPD 业务拓展：** 公司拓展SPD业务，将业务从单纯的实验室试剂耗材供应扩展到医院全耗材的供应，并辅以专业的软件系统，帮助医院实现系统化、精细化管理。 * **区域检验中心：** 公司与华润、当地政府合作，实现医院群的统一供货和样本互认，有望在更多地区复制。 ## 投资评级 * **维持“推荐”评级：** 考虑转增的摊薄因素，2018-2020年EPS预测变为0.65、0.93、1.23元，维持“推荐”评级。 * **风险提示：** 渠道扩张不及预期、降价风险、政策风险。 # 总结 塞力斯公司2018年中报显示业绩符合预期，通过集约化服务、SPD服务和区域检验中心等方式开展业务，并与华润等公司结成战略合作关系，共同开拓市场。平安证券维持对公司“推荐”评级，但同时也提示了渠道扩张、降价和政策等风险。