报告摘要 　　本周观点 　　本周，我们梳理了银屑病流行病学和治疗方式，重点关注IL23靶向药的临床进展。 　　银屑病市场广阔，IL23靶向药竞争激烈。中国银屑病存量患者约660万，斑块银屑患者约占51%，中重度银屑病的患者占比57.3%。银屑病可发于任何年龄，男女患病率接近，约2/3的患者在40岁以前发病。生物制剂和口服靶向药是中重度银屑病系统治疗的标准疗法，生物制剂包括阿达木单抗（TNFα）、司库奇尤单抗（IL-17A）、古塞奇尤单抗（IL-23p19）等，口服药包括阿普米司特（PDE4）和氘可来昔替尼（TYK2）等。IL-23介导多种慢性炎症疾病，是银屑病治疗的重要靶点。全球有5款靶向IL-23药物上市，其中2款产品销售金额超百亿美元。匹康奇拜单抗是信达自主研发的IL23p19靶向药，预计银屑病适应症2025H2获批上市。研究显示，匹康奇拜单抗具有同类最佳疗效潜力和长间隔给药优势。 　　投资建议 　　本周医药板块上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.00pct。板块内部来看，子板块中医药外包、医疗新基建、疫苗表现相对较好，药店、生命科学、仿制药则表现居后。我们建议重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响，尤其是阶段性布局AI医疗及创新药的投资策略：创新药——流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线。在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升。考虑到创新药biotech的IPO集中在2019-2021年，目前正处于其核心管线已充分验证、但第二梯队管线正在/即将读出概念验证（IPO时处于临床前或IND阶段，3-4年后出POC数据）的窗口期。我们认为国内企业的双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂管线处于全球领先状态，推荐关注信达生物（1801.HK）、百利天恒（688506）、诺诚健华（688428）、益方生物（688382）、华领医药（2552.HK）、加科思（1167.HK）。 　　原料药——①2025-2030年，下游制剂专利到期影响的销售额为3900亿美元，相较2019-2024年总额增长124%，同时，未来5年全球销售TOP15的小分子药物中有过半药物专利将到期，专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2024年，规模以上工业企业原料药产量为358.30万吨，同比增长4.6%，Q1受23年同期高基数影响同比下降7.0%，Q2/Q3/Q4产量分别同比增长12.8%/14.9%/1.3%；2024年，印度原料药及中间体从中国进口额为34.00亿元，同比增长4.9%，进口量为37.50万吨，同比快速增长11.1%，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别同比增长7.21%/22.18%/4.76%/11.18%，进口额及进口量均达到过去4年最高水平。结合中印两国情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或已接近终结。建议关注：1）持续向制剂、CDMO领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特(605116)、普洛药业(000739)、奥翔药业(603229)等；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、共同药业(300966)等；3）原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的个股，后续业绩修复弹性较大，如国邦医药(605507)等。 　　CXO——资金面：1）美联储降息周期开启，流动性逐步宽裕：2025年3月议息会中FOMC声明较预期更加鸽派，点阵图显示预测2025年降息2次共50bp、26年预测降息2次共50bp、27年降息1次，流动性有望逐步宽裕。2）在持续缩量以及赚钱效应减弱的市场环境下，具备市场定价权的资金的风险偏好及配置思路发生变换，从此前机器人、AI等热门概念板块切换到医药等低估值板块。基本面：1）海外投融资回暖+国内创新药大涨，有望带动本土投融资好转。根据动脉网数据，2024年，全球医疗健康领域融资额为582亿美元，同比增长1%，已逐步企稳回暖；此外，国内创新药指数持续上涨，二级市场的好转有望带动一级投融资回暖。2）海外需求改善，订单逐步回暖，从而带动CXO需求和业绩的改善。 　　行业层面我们建议关注：1）美联储利率政策的变化，2）投融资的边际变化，3）海外需求的逐步复苏，4）中美关系及地缘政治，5）医保丙类目录、商业保险以及创新药全产业链支持政策细则等政策的出台。 　　公司层面我们建议关注：1）国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO，如阳光诺和（688621）、诺思格（301333）；2）海外业务持续复苏的生命科学上游企业，如皓元医药（688131）；3）减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（301230）等。 　　仿制药——制剂政策变化迎行业发展良机，集采、MAH制剂及四同等政策的深化落地将实现行业产能出清，集中度提升和强者恒强的产业趋势有望持续强化。1）集采政策竞争温和有序将推动A证企业，加速转向多品种高人效的经营模式；2）四同及后续政策推出将抑制A证企业的品牌溢价和B证企业的差异化策略；3）MAH制度的收紧将打压B证企业的生存空间。公司层面推荐在研管线丰富多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，推荐标的：科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　百草枯、草甘膦等农药产品价格上涨。草甘膦下游询单良好，工厂水剂、颗粒剂订单充足。华中、华东部分工厂低负荷运行，现货供应略显紧张。截至7月13日，草甘膦价格为25501元/吨，较上周价格上涨200元/吨；毛利为2772.4元/吨，较上周上涨132.2元/吨。截至7月13日，草甘膦周度产量为1.1万吨，较上周持平；草甘膦周度库存量为3.41万吨，较上周减少0.2万吨。百草枯海外订单持续释放，需求情绪较好。本周百草枯行业开工正常，预计本周库存较上周小幅减少。截至7月13日，百草枯市场均价13000元/吨，较上周四价格上涨800元/吨，涨幅6.56%。 　　三代制冷剂R32价格上涨。受夏季高温天气影响，终端空调行业进入传统生产旺季，带动制冷剂刚性需求稳步增长。同时在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。截至7月13日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.5万元/吨，较上周价格持平。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为4.95万元/吨，较上周价格持平；R32价格为5.35万元/吨，较上周价格上涨500元/吨。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　农药：行业景气度底部回升，如果未来孟山都退出市场，草甘膦等相关产品或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团、扬农化工。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月11日，医药板块涨跌幅+1.32%，跑赢沪深300指数1.20pct，涨跌幅居申万31个子行业第5名。各医药子行业中，医疗研发外包(+7.13%)、其他生物制品（+1.74%)、疫苗（+1.29%）表现居前，线下药店（-1.12%)、血液制品（-0.11%)、医疗耗材（+0.10%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+20.00%)、益方生物(+18.04%)、常山药业(+16.48%)；跌幅榜前3位为卫信康（-8.51%）、宝莱特(-7.05%)、五洲医疗（-6.33%)。 　　行业要闻： 　　近日，Transcend宣布，美国FDA已授予其在研药物TSND-201突破性疗法认定，用于治疗创伤后应激障碍（PTSD）。此次认定是基于其IMPACT-1关键性2期临床试验的积极结果，标志着TSND-201有望为PTSD患者带来更快速和持久的治疗获益。TSND-201是一种快速起效的神经重塑因子（neuroplastogen），具有明确的药理学特征，其主要作用位点是单胺转运蛋白，对5HT-2a无活性（即不会致幻）。 　　公司要闻： 　　罗欣药业（002793）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润1500-2000万元，去年同期亏损8871万元，预计扣非后归母净利润为200-300万元，去年同期亏损10773万元。 　　吉林敖东（000623）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润12.36-12.90亿元，同比增长130%-140%，预计归母净利润为11.22-11.75亿元，同比增长38.10%-44.71%。 　　重药控股（300702）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润2.60-3.00亿元，同比增长9.2%-26%，预计归母净利润为2.50-2.80亿元，同比增长14.39%-28.12%。 　　圣湘生物（688289）：公司发布公告，公司拟对子公司中山海济任职的9名核心骨干员工实施股权激励计划，拟授予的限制性股票数量为119.2600万股，约占总股本的0.21%，授予价格为16.40元/股，业绩考核为子公司中山海济2025-2026年净利润分别不低于1.40-1.80亿元。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月10日，医药板块涨跌幅+0.73%，跑赢沪深300指数0.26pct，涨跌幅居申万31个子行业第10名。各医药子行业中，疫苗(+1.76%)、医药流通（+1.33%)、线下药店（+1.26%）表现居前，血液制品（+0.13%)、其他生物制品（+0.23%)、医疗研发外包（+0.42%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华纳药厂(+14.85%)、仟源医药(+13.06%)、前沿生物(+11.48%)；跌幅榜前3位为永安药业（-7.01%）、富士莱(-5.95%)、普蕊斯（-5.88%)。 　　行业要闻： 　　近日，默沙东（MSD）宣布，公司将以约100亿美元的交易总额收购Verona。通过此次收购，默沙东将获得“first-in-class”药物Ohtuvayre（ensifentrine），并有望加快推进Ohtuvayre的临床应用和商业化进程。Ohtuvayre是一款选择性磷酸二酯酶3和4（PDE3和PDE4）双重抑制剂，该药于2024年6月获得美国FDA批准，用于成年慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者的维持治疗。 　　（来源：默沙东，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　药明康德（603259）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%，其中持续经营业务同比增长24.24%，预计经调整归母净利润为63.15亿元，同比增长44.43%，预计扣非后归母净利润为55.82亿元，同比增长26.47%。 　　博腾股份（300363）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现营业收入15.5-16.2亿元，同比增长15%-20%，预计归母净利润为0-3000万元，去年同期为亏损17004万元，预计扣非后归母净利润为-1000至+1000万元，去年同期为亏损17411万元。 　　天宇股份（300702）：公司发布公告，子公司诺得药业于近日收到国家药监局核准签发的关于瑞舒伐他汀依折麦布片（I）的《药品注册证书》，经审查，本品符合相关注册要求，批准注册。 　　广生堂（300436）：公司发布公告，子公司广生中霖的一类创新药GST-HG131被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，该药的适应症为用于慢性乙型肝炎(HBV)的治疗。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月9日，医药板块涨跌幅+0.43%，跑赢沪深300指数0.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第4名。各医药子行业中，医疗研发外包(+0.49%)、体外诊断（+0.19%)、医院（-0.07%）表现居前，线下药店（-1.08%)、医疗设备(-0.33%)、血液制品（+0.28%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为普蕊斯(+17.55%)、福瑞股份(+14.62%)、美迪西(+13.36%)；跌幅榜前3位为联环药业（-5.35%）、华海药业(-4.73%)、阳普医疗（-4.23%)。 　　行业要闻： 　　近日，诺和诺德宣布，公司已向欧洲药品管理局（EMA）提交其重磅疗法Wegovy（皮下注射司美格鲁肽）7.2毫克新剂量的监管申请，此次申请主要基于STEP UP试验和STEP UP T2D试验。数据显示，该剂量的安全性良好，与此前获批的2.4毫克剂量及其他司美格鲁肽临床研究结果一致。此次申请旨在拓展Wegovy的治疗剂量选项，为肥胖患者（包括合并2型糖尿病者）提供更高剂量的治疗方案，进一步提升体重管理效果。 　　（来源：诺和诺德，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　甘李药业（603087）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润6.00-6.40亿元，同比增长100.73%-114.12%，预计扣非后归母净利润为4.00-5.60亿元，同比增长262.47%-293.99%。 　　微芯生物（688321）：公司发布公告，公司自主研发的西达本胺针对一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）关键性III期临床试验（DEB研究）已于近日获得最终结果的顶线分析数据，试验组无事件生存期（EFS）显著优于对照组，达成研究主要终点。 　　纳微科技（688690）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现营业收入4.00-4.20亿元，同比增长18%-24%，预计归母净利润为0.61-0.73亿元，同比增长35%-62%，预计扣非后归母净利润为0.55-0.65亿元，同比增长51%-78%。 　　上海医药（601607）：公司发布公告，公司预计2025年上半年实现归母净利润44.50亿元，同比增长52%，主要原因是公司完成收购和黄药业10%股权的交割手续，持股比例从50%变为60%，并将其并表。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月8日，医药板块涨跌幅+0.31%，跑输沪深300指数0.53pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.52%)、医院（+1.09%)、疫苗（+0.98%）表现居前，线下药店（-0.13%)、其他生物制品(-0.06%)、血液制品（+0.01%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为美迪西(+20.00%)、益诺思(+11.19%)、富士莱(+10.30%)；跌幅榜前3位为常山药业（-12.80%）、悦康药业(-9.78%)、舒泰神（-7.91%)。 　　行业要闻： 　　近日，KalVista宣布，公司新型血浆激肽释放酶抑制剂Ekterly（sebetralstat）已获美国FDA批准，用于治疗12岁及以上成人和儿科患者的遗传性血管性水肿（HAE）急性发作，该药的疗效与安全性主要基于3期KONFIDENT临床试验的结果。数据显示，Ekterly可显著加快患者症状缓解速度，减轻HAE发作严重程度并加快发作终止，且耐受性良好，该药物的安全性与安慰剂相当。 　　（来源：KalVista，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　舒泰神（300204）：公司发布公告，近日取得关于STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症）的Ib/II期临床研究总结报告，STSA-1002注射液在Ib/II研究中显示了初步有效性和良好的安全性，支持继续开展进一步临床研究。 　　博瑞医药（688166）：公司发布公告，子公司艾特美近日收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意艾特美噻托溴铵吸入粉雾剂开展用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）的临床试验。 　　鲁抗医药（600789）：公司发布公告，近日收到国家药监局颁发的吉非替尼片《药品注册证书》及吉非替尼原料药《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　仟源医药（300254）：公司发布公告，近日子公司江苏嘉逸收到国家药品监督管理局签发的依巴斯汀《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　政策明确破除“内卷式”竞争，农药等周期底部的相关行业有望景气回升。7月1日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，强调要深入学习贯彻习近平总书记关于新型工业化的重要论述，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。行业“反内卷”的政策导向有望给供给过剩、产能无序增加的周期底部行业带来扭转预期的可能，有望在短期内提升行业的景气度。 　　草甘膦价格继续上涨，库存大幅下降。草甘膦工厂水剂、颗粒剂订单充足。本周华中、华东部分工厂低负荷运行，其余企业维持正常开工，现货供应略显紧张。截至7月6日，草甘膦价格为25301元/吨，较上周价格上涨503元/吨；毛利为2640.2元/吨，较上周上涨562.3元/吨。截至7月6日，草甘膦周度产量为1.1万吨，较上周持平；草甘膦周度库存量为3.61万吨，较上周减少0.35万吨。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　农药：行业景气度底部回升，如果未来孟山都退出市场，草甘膦等相关产品或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团、扬农化工。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月7日，医药板块涨跌幅-0.97%，跑输沪深300指数0.54pct，涨跌幅居申万31个子行业第30名。各医药子行业中，血液制品(+0.54%)、医药流通（+0.03%)、线下药店（-0.22%）表现居前，其他生物制品（-3.33%)、医疗研发外包(-1.37%)、医院（-0.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宝特莱(+20.02%)、五洲医疗(+19.99%)、济高发展(+10.16%)；跌幅榜前3位为科兴制药（-14.19%）、一品红(-6.38%)、热景生物（-6.14%)。 　　行业要闻： 　　近日，默沙东（MSD）宣布，美国FDA已接受其“first-in-class”疗法Winrevair（sotatercept）的补充生物制品许可申请（sBLA），以根据3期ZENITH试验结果进行Winrevair的标签更新，并授予该申请优先审评资格。在ZENITH试验中，与安慰剂相比，Winrevair将患者的全因死亡、肺移植和因PAH住院≥24小时的复合终点风险降低了76%。Winrevair是一款IIA型激活素受体（ActRIIA）融合蛋白，该药将ActRIIA经过改造的细胞外域与抗体的Fc端融合在一起，可阻断激活素与细胞膜上的受体结合，从而降低激活素介导的信号传导。 　　（来源：默沙东，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　以岭药业（002603）：公司发布公告，近日到国家药品监督管理局核准签发的G201-Na胶囊《药物临床试验批准通知书》，批准本品开展临床试验，适应症为：辅助生殖技术（ART）中，用于控制性超促排卵治疗的患者，防止提前排卵。 　　万邦德（002082）：公司发布公告，子公司万邦德制药集团有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的WP107口服溶液《药物临床试验批准通知书》，批准本品开展临床试验，适应症为：重症肌无力。 　　济川药业（600566）：公司发布公告，子公司济川药业集团有限公司近日收到国家药品监督管理局签发的“小儿便通颗粒”申报上市许可的《受理通知书》，该药具有健脾和胃、行气导滞的功效，用于小儿便秘，中医辨证属食积证者。 　　迈瑞医疗（300760）：公司发布公告，近日公司收到股东Ever Union出具的《关于股份减持计划实施完成的告知函》，Ever Union于2025年7月3日-4日通过大宗交易的方式，累计减持公司股份5,000,000股，约占公司总股本的0.41%，此次减持计划已实施完成。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势。 　　我国磷矿资源丰富，磷化工产业体系完整，是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国；但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题，制约产业高质量发展。实现磷资源高效高值利用，增强全产业链竞争优势，已经成为行业发展趋势。 　　云南省磷矿资源丰富，区位优势明显， 积极推进产业链一体化。 　　云南作为我国磷矿资源富集区和磷化工产业重镇， 2024年全国磷矿石总产量1.14亿吨，云南磷矿石产量达2880万吨，约占全国25%；同时可有效辐射东南亚，资源优势、区位优势明显。 　　产业内公司在磷矿石、磷肥、磷酸、农药的基础上，积极拓展饲钙、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等高附加值新材料产品，优化产业结构，推进磷矿石-磷化工-精细化工材料的产业链一体化。 　　风险提示： 产能过剩、产品价格大幅下跌的风险； 下游需求不及预期的风险；项目进度不及预期、安全及环保风险等。

　　报告摘要 　　1.重点子行业及产品情况跟踪 　　生物航煤（SAF）、制冷剂、多晶硅价格上涨。据百川数据，近期随着内需+外单均不同程度释放影响，原料价格继续上探，生物柴油、生物航煤(SAF)价格走强。截至7月6日，生物航煤(SAF)欧洲FOB高端最新价格2240美元/吨，较上周上涨0.45%，较年初上涨20.82%；生物柴油市场均价8100元/吨，较上周持平，较年初上涨8%。多晶硅基准品现货价36420元/吨，较上周上涨8.17%；制冷剂板块维持高位，R32价格53000元/吨，较上周上涨0.95%；R134a最新价格49500元/吨，较上周上涨1.02%；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升。 　　炭黑、萤石、己内酰胺、维生素E等价格下滑。据百川数据，截至7月6日，炭黑市场均价6720元/吨，较上周下滑2.34%；萤石97干粉市场均价3400元/吨，较上周下滑2.72%；己内酰胺市场均价8825元/吨，较上周下滑3.29%；维生素E市场均价65.5元/千克，较上周下滑3.68%。 　　高性能纤维/轻量化材料：受益于机器人及低空经济产业链，关注度持续提升。今年以来，机器人的关注度持续提升，产业链的相关材料也日益受到重视，如PEEK材料、超高分子量聚乙烯纤维等。低空经济逐步进入商业化阶段，对于轻量化、高性能材料需求或明显增加。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖、腱绳等领域。 　　2.核心观点 　　（1）生物航煤（SAF）：生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源，日益受到重视，建议关注：卓越新能、已具备SAF产能的公司等。（2）低空经济/机器人产业链材料：我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料（如碳纤维、超高分子量聚乙烯等）需求或增加；建议关注：同益中、碳纤维行业等。 　　风险提示：产品价格下滑、供给过剩、下游需求不及预期等。