化工行业周报：制冷剂、草甘膦等产品高景气度延续-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1.重点行业和产品情况跟踪

　　百草枯、草甘膦等农药价格持续上涨。草甘膦下游需求良好，欧洲、非洲等地区制剂订单少量释放，工厂水剂、颗粒剂订单充足。本周华中、华东部分工厂低负荷运行，其余企业维持正常开工，部分主流企业仍有前期订单尚未交付，现货供应略显紧张。根据百川盈孚数据，截至8月10日，草甘膦价格为26399元/吨，较上周价格上涨100元/吨；毛利为3407.2元/吨，较上周下跌28.5元/吨。截至8月10日，草甘膦周度产量为0.9万吨，较上周下跌18.5%；草甘膦周度库存量为2.93万吨，较上周减少0.13万吨。

　　R32、R134a等三代制冷剂价格上涨。受夏季高温天气影响，制冷剂刚性需求稳步增长。同时在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。截至8月10日，二代制冷剂R22价格为3.55万元/吨，较上周价格上涨500元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为5.05万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R32价格为5.65万元/吨，较上周价格上涨1500元/吨。根据百川盈孚数据，截至8月10日，二代制冷剂方面，本周R22毛利为24854.3元/吨，较上周上涨32元/吨；R142b毛利为12817.3元/吨，较上周上涨5元/吨。三代制冷剂方面，R125毛利为27987.8元/吨，较上周下跌184元/吨；R32毛利为42473.4元/吨，较上周上涨1549元/吨；R134a毛利为32953元/吨，较上周上涨630元/吨。

　　2.核心观点

　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。

　　农药：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：扬农化工、兴发集团等。

　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

中心思想

草甘膦与制冷剂价格持续攀升，行业供需格局偏紧

本周（8/4-8/10）基础化工行业多个产品维持高景气，其中草甘膦受海外制剂订单释放及部分工厂低负荷运行影响，价格连续上涨至26399元/吨，库存降至2.93万吨；制冷剂（R32、R134a等）在夏季刚性需求增长及配额政策限制供给下，价格继续提升，R32周涨1500元/吨至5.65万元/吨。整体来看，供给端弹性受限与需求端结构性支撑是推动本轮涨价的核心因素。

民爆行业整合加速，政策与基建项目提供长期增长动力

报告重点分析了民爆行业，“十四五”收官在即，行业整合持续推进；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道等大型基建项目有望拉动内需；同时“一带一路”战略带动海外需求。建议关注易普力、江南化工等标的。该板块景气度不断提升，成为化工行业中的结构性亮点。

主要内容

一、细分领域跟踪

(一)重点化工品价格跟踪：本周甲酸（+28.62%）、一氯甲烷（+17.50%）涨幅居前；布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、TMA（-6.25%）跌幅居前。
(二)聚氨酯：MDI、TDI价格大幅上涨：聚合MDI周涨2.24%至16000元/吨，纯MDI涨1.7%至17950元/吨；TDI受需求疲软影响跌3.46%至16750元/吨。东曹瑞安及匈牙利宝思德MDI装置检修支撑价格。
(三)农化：草甘膦、磷酸一铵、氯化钾价格上涨：草甘膦价格涨100元/吨至26399元/吨，产量降18.5%，库存降0.13万吨；磷肥价格平稳；尿素受出口政策落地影响涨0.79%至1779元/吨；氯化钾受国际价格上涨及供给紧张影响涨1.08%至3285元/吨。
(四)氟化工：萤石价格下跌，三代制冷剂价格平稳：萤石价格持平，氢氟酸持平；二代R22涨500元/吨至3.55万元/吨；三代R134a涨500元/吨至5.05万元/吨，R32涨1500元/吨至5.65万元/吨。配额限制下流通货源紧张。
(五)轮胎：原料橡胶价格下跌：丁苯橡胶、天然橡胶小幅上涨；集运指数继续下跌（SCFI周跌3.94%）；全钢胎开工率61%，半钢胎74.35%，均小幅下降。
(六)食品及饲料添加剂：赖氨酸、维E价格小幅下跌：三氯蔗糖跌7万元/吨至18万元/吨；维E跌0.5元/千克至65元/千克；赖氨酸跌2.15%至7.27元/公斤；蛋氨酸跌0.1元/千克至22.25元/千克。
(七)民爆：供需格局改善，景气度不断提升：行业生产总值从2015年273亿元增至2024年416.95亿元，年均增长约5%；西北、西南资源大省占市场四成以上。工业炸药产能受政策约束，电子雷管渗透率超96%。
(八)化学原料：纯碱价格回落：轻质纯碱跌20元/吨至1237元/吨，重质纯碱跌8元/吨至1341元/吨；纯碱周产量增8.82%至71.9万吨，库存增2.1%至164.7万吨；光伏玻璃价格涨2.78%，平板玻璃跌1.46%。
(九)钛白粉：钛白粉价格下跌：市场价跌1.1%至13302元/吨，毛利仍为负（-1353.3元/吨）；开工率降1.4pcts至61.77%，产量减1.53%，库存微降0.41%。
(十)化学纤维：涤纶长丝价格回落：POY跌100元/吨至6650元/吨，FDY跌100元/吨，DTY跌75元/吨；开工率88.87%，库存增14.71%至313.48万吨；粘胶、氨纶价格持平。

二、行情表现

(一)行情表现：本周沪深300涨1.23%，基础化工指数涨2.30%，在30个中信一级行业中排名第11位。国防军工、有色金属、机械涨幅居前；改性塑料、绵纶、橡胶制品等化工子板块涨幅较大。
(二)行业内个股涨跌幅情况：科创新源（+53.05%）、安利股份（+51.60%）、新瀚新材（+45.88%）涨幅前三；鹿山新材（-28.10%）、联化科技（-10.41%）、沧州大化（-8.80%）跌幅居前。

三、重点公司公告和行业重要新闻跟踪

(一)重点公司公告：广东宏大拟增资宏大防务并收购长之琳60%股权；中盐化工拟对中盐碱业增资并引入战略投资者；红星发展拟设立天柱红星及债转股增资；川恒股份获专利证书；美联新材计提资产减值；兴化化工完成检修恢复运行。
(二)行业要闻：新西兰解除海上油气勘探禁令；工信部公布多晶硅行业节能监察任务清单；LG化学30万吨生物基燃料项目开建；山西上半年非常规天然气产量创新高；韩国泰光集团关停中国氨纶工厂；欧盟对涉华环氧树脂作出反倾销终裁；巴德富与巴斯夫签署战略合作协议；开普洛克功能性电子薄膜项目投产。

四、大宗原材料

截至8月10日，WTI收于63.88美元/桶（周跌5.12%），Brent收于66.59美元/桶（周跌4.42%）；NYMEX天然气期货跌2.92%；动力煤（5500）平仓价688元/吨（周涨3.46%）；江苏新浦乙烯出厂价7000元/吨（涨1.45%），丙烯持平。

五、重点标的

报告列出重点推荐公司盈利预测表，包括卫星化学、宝丰能源、万华化学、江南化工、易普力、广东宏大、凯龙股份、扬农化工、云天化、兴发集团等，均给予买入或增持评级。

总结

本报告覆盖基础化工行业2025年8月4日至8月10日一周动态，核心结论如下：

价格上涨品种：草甘膦、制冷剂（R22、R32、R134a）、MDI、尿素、氯化钾等产品价格延续上涨，主要受益于需求刚性、供给受限或海外订单支撑。
价格下跌品种：TDI、布伦特原油、WTI、钛白粉、纯碱、涤纶长丝、部分食品添加剂（三氯蔗糖、维E、赖氨酸）等价格回落，需求端疲软或成本下降是主因。
行业关注点：民爆行业受益于“十四五”收官、大型基建项目及“一带一路”战略，景气度持续提升；农药行业需关注安全生产事故带来的供给扰动；氟化工在配额政策下盈利改善明显。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等仍需警惕。

报告正文