化工行业周报：百草枯、草甘膦等农药价格持续上涨-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1.重点行业和产品情况跟踪

　　百草枯、草甘膦等农药价格持续上涨。农药行业下游需求良好，海外需求旺盛，订单充足。草甘膦方面，本周华中、华东部分工厂低负荷运行，其余企业维持正常开工，部分主流企业仍有前期订单尚未交付，现货供应略显紧张。根据百川盈孚数据，截至8月3日，草甘膦价格为26299元/吨，较上周价格上涨298元/吨；毛利为3435.7元/吨，较上周上涨372.1元/吨。百草枯方面，个别企业排单已至10月初，需求旺盛。本周吡啶、一氯甲烷等原材料价格上涨，百草枯生产成本支撑较强。根据百川盈孚数据，截至8月3日，220升装42%百草枯母液供应商报价1.5万元/吨，环比上周上涨7.14%。

　　MDI、TDI等聚氨酯价格上涨。MDI方面，海外装置波动导致市场担心MDI原料端恐受影响。从供应方面看，东曹瑞安MDI装置于7月23日开始检修，预计检修35天左右；欧洲匈牙利宝思德MDI装置于7月19日开始例行检修，预计检修30天。TDI方面，德国科思创项目发生火灾，导致多马根30万吨/年TDI生产线暂停，复产时间未知，市场供给收紧。本周TDI产量较上周减少，整体开工率60%附近。根据iFind数据，截至8月3日，纯MDI市场均价17650元/吨，较上周价格上涨5.06%；TDI华东市场均价17350元/吨，较上周价格上涨7.43%。

　　2.核心观点

　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。

　　农药：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：扬农化工、兴发集团等。

　　MDI、TDI：科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致年产30万吨的TDI装置及配套氯气工厂停产。近期国内TDI项目停产检修较多，供给偏紧。建议关注：万华化学等。

　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

中心思想

供应扰动与成本推动，化工品价格结构性上涨

本报告的核心观点指出，在供给端收缩、成本上行及海外事件催化下，基础化工部分子行业呈现明显价格弹性。其中，农药（百草枯、草甘膦）、聚氨酯（MDI、TDI）价格显著上涨，供需格局改善推动了行业景气度阶段性提升。与此同时，民爆行业受益于“十四五”收官及大型基建项目拉动，景气度持续提升，成为值得关注的投资主线。

结构性机会分化，需关注供给端与需求端共振

市场表现出明显的结构性特征：一方面，农药、聚氨酯等板块受安全事故、装置检修及备货需求驱动，价格上行且盈利改善；另一方面，轮胎、钛白粉等板块受下游需求疲软及成本端压力影响，价格承压。整体来看，行业景气度呈现分化格局，投资机会集中于供给收缩明确及政策驱动清晰的子领域，如民爆、草甘膦及MDI/TDI。

主要内容

细分领域跟踪：多重因素推涨农药与聚氨酯价格

农化板块：草甘膦、百草枯价格持续攀升

草甘膦价格持续上涨，截至2025年8月3日，草甘膦价格为26299元/吨，较上周上涨298元/吨，毛利回升至3435.7元/吨。价格上涨的核心驱动在于：部分工厂低负荷运行导致供给收缩，而海外订单充裕、下游询单良好，主流企业前期订单尚未交付，导致现货供应紧张。百草枯方面，个别企业排单已至10月初，需求旺盛。同时，上游吡啶、一氯甲烷等原材料价格上涨，为百草枯价格形成强成本支撑。截至8月3日，220升装42%百草枯母液报价1.5万元/吨，环比上涨7.14%。

聚氨酯板块：MDI价格上行，TDI供给扰动加大

MDI与TDI价格均出现显著上涨。MDI方面，东曹瑞安及欧洲匈牙利宝思德装置陆续进入检修，市场担忧原料端供应。截至8月3日，纯MDI市场均价17650元/吨，较上周上涨5.06%。TDI方面，德国科思创工厂火灾导致年产30万吨TDI装置暂停，叠加国内“反内卷”政策下装置检修增多，市场供给明显收紧。本周TDI整体开工率仅60%附近，华东市场均价17350元/吨，较上周上涨7.43%。

其他板块：纯碱价格上涨，钛白粉与轮胎价格承压

纯碱价格受装置检修影响上涨，开工率降至74.72%，库存去化明显。轻质纯碱市场价1257元/吨，重质纯碱1349元/吨，较上周分别上涨38元和49元。钛白粉方面，下游涂料、油墨等行业需求不足，部分企业减产或停产，导致价格下跌。轮胎板块，原料橡胶价格下跌，集运指数持续走弱，下游需求端表现平淡。

行情表现：化工板块整体承压，个股分化显著

板块指数微跌，医药、通信领跑

本周沪深300指数下跌1.75%，基础化工指数下跌1.69%，在30个中信一级行业中排名第10位。市场呈现分化格局，医药、通信、传媒板块表现相对强势，而煤炭、有色金属、房地产行业跌幅较大。化工三级子行业中，化学制剂、橡胶制品、化学原料药涨幅居前，民爆用品、纯碱、炼油板块跌幅居前。

个股涨跌分化明显，民爆板块回调

本周基础化工板块内部个股分化显著。涨幅前三的个股分别为天承科技（+28.83%）、宏和科技（+22.07%）、松井股份（+19.97%），集中于电子化学与新材料赛道。跌幅居前的个股包括保利联合（-16.35%）、高争民爆（-13.75%）、凯美特气（-9.95%），民爆板块因前期涨幅较高而出现阶段性回调。

总结

本报告本周（7/28-8/3）核心关注点在于化工行业供给端扰动带来的结构性价格弹性。农药（草甘膦、百草枯）及聚氨酯（MDI、TDI）价格显著上涨，主要受海外装置事故、国内检修减产及成本端上升等因素驱动。民爆行业则延续“十四五”收官与大型基建项目拉动的景气趋势，供需格局持续改善。建议重点关注供给收缩明确的农药及MDI/TDI子领域，以及政策驱动的民爆行业龙头。需警惕下游需求不及预期、产品价格下跌及安全环保风险。

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