报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月25日，医药板块涨跌幅+0.59%，跑赢沪深300指数0.40pct，涨跌幅居申万31个子行业第17名。各医药子行业中，医疗设备(+1.93%)、医疗研发外包（+1.39%)、医疗耗材(+0.97%)表现居前，血液制品（-0.18%）、疫苗(+0.20%)、医院（+0.25%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为赛诺医疗(+14.90%)、麦澜德（+12.07%)、天臣医疗(+11.10%)；跌幅榜前3位为天益医疗（-5.43%)、康芝药业（-3.98%）、江中药业(-3.26%)。 　　行业要闻： 　　近日，Agios宣布，美国FDA已批准口服丙酮酸激酶（PK）激活剂Aqvesme（Mitapivat）用于治疗α型或β型地中海贫血成年患者。研究结果显示：与安慰剂相比，Mitapivat在改善溶血性贫血和关键生活质量指标方面具有显著获益，包括明显降低输血负担，以及显著提升血红蛋白水平并减轻疲劳症状。Mitapivat是一款FIC的口服丙酮酸激酶激活剂，能改善红细胞的能量供应，提高红细胞的健康水平。 　　（来源：Agios，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　宣泰医药（688247）：公司发布公告，公司拟对高管及核心技术人员在内的64人实施股权激励计划，拟向激励对象授予不超过623.00万股，约占总股本的1.37%，授予价格为5.71元/股，归属期共分为3期，比例分别为30%、30%、40%，业绩考核指标以2024年为基础，2026-2028年：1）营业收入增速不低于32%、59%、80%，2）研发费用增长率不低于32%、50%、70%，3）通过审批的药品数量累计不低于6、12、18个，4）归母加权平均净资产收益率不低于11.3%、12.4%、13.0%。 　　神州细胞（688520）：公司发布公告，子公司神州细胞工程近日收到国家药监局签发的注射用重组人凝血因子VIII（安佳因）《药品补充申请批准通知书》，用于血友病A患者围手术期出血管理的新适应症获批。 　　康弘药业（002773）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的布瑞哌唑片的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　艾力斯（688578）：公司发布公告，公司产品甲磺酸伏美替尼片近日被国家药监局纳入拟突破性治疗品种公示名单，适应症为具有EGFR PACC突变的局部晚期或转移性NSCLC成人患者的一线治疗。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月26日，医药板块涨跌幅-0.33%，跑输沪深300指数0.65pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，血液制品(+0.44%)、线下药店（+0.25%)、疫苗(+0.19%)表现居前，医疗耗材（-0.79%）、医疗设备(-0.72%)、医院（-0.65%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宏源药业(+20.00%)、漱玉平民（+8.03%)、富祥药业(+6.70%)；跌幅榜前3位为向日葵（-10.80%)、新诺威（-6.77%）、英科医疗(-6.72%)。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲宣布，公司产品Wayrilz（Rilzabrutinib）获得欧盟委员会批准上市，用于治疗免疫性血小板减少症（ITP）成人患者。此次批准主要基于关键性LUNA3临床3期研究的积极结果，数据显示：Wayrilz成功达到主要及次要终点，显著改善了患者的持续性血小板水平及其他ITP相关症状，第25周时，Wayrilz组23%的患者达到持久性血小板应答，而安慰剂组为0%（p<0.0001）。Wayrilz是一款新型口服、可逆性BTK共价抑制剂，该药可以选择性地抑制BTK靶点，同时有可能降低产生脱靶副作用的风险。 　　（来源：赛诺菲，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　华海药业（600521）：公司发布公告，子公司华奥泰就HB0025联合化疗一线治疗鳞状和非鳞状非小细胞肺癌经过与CDE二期临床试验结束/三期临床试验启动前的会议沟通，公司将正式启动HB0025注射液的三期临床试验，适应症为联合化疗一线治疗鳞状和非鳞状非小细胞肺癌。 　　普门科技（688389）：公司发布公告，近期收到了广东省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，公司产品叶酸测定试剂盒（电化学发光法）获批上市。 　　鲁抗医药（600789）：公司发布公告，子公司赛特公司收到国家药品监督管理局颁发的关于非那雄胺片的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　九州通（600998）：公司发布公告，子公司京丰制药的下属公司汇禹远和收到国家药监局核准签发的盐酸异丙嗪注射液《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月24日，医药板块涨跌幅+0.24%，跑输沪深300指数0.05pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名。各医药子行业中，血液制品(+2.67%)、疫苗（+0.75%)、医疗研发外包(+0.68%)表现居前，线下药店（-0.17%）、医药流通(+0.09%)、其他生物制品（+0.28%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为派林生物(+6.87%)、鹭燕医药（+6.22%)、万泽股份(+6.16%)；跌幅榜前3位为海南海药（-5.48%)、华人健康（-4.57%）、重药控股(-3.47%)。 　　行业要闻： 　　近日，阿斯利康（AstraZeneca）宣布，公司与第一三共联合开发的重磅抗体偶联药物（ADC）Enhertu（trastuzumab deruxtecan）获美国FDA授予突破性疗法认定（BTD），用于治疗接受新辅助治疗后乳腺和/或腋窝淋巴结仍存在残留侵袭性疾病、且具有疾病复发高风险的HER2阳性早期乳腺癌成年患者。此次授予主要是基于DESTINY-Breast05临床3期试验的结果，数据显示：Enhertu在接受过新辅助治疗后仍存在乳腺或腋窝淋巴结侵袭性残留、且复发风险较高的HER2阳性早期乳腺癌患者中，统计学显著且具有临床意义地提升了无侵袭性疾病生存期（IDFS）。 　　（来源：阿斯利康，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　阳光诺和（688621）：公司发布公告，公司与星浩控股就共同开发STC008注射液达成合作协议并签署相应的《技术开发合同》，公司将获得5000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额为5亿元，以及销售净额8%的销售分成，星浩控股将获得该产品在中国大陆的权益。 　　苑东生物（688513）：公司发布公告，子公司硕德药业于近日收到美国FDA的通知，硕德药业申报的亚甲蓝注射液的简化新药申请（ANDA）获得正式批准。 　　康辰药业（603590）：公司发布公告，近日收到美国FDA签发的《临床研究继续进行通知书》，公司申报的KC1086片临床试验申请正式获得FDA许可，适应症为晚期复发或转移性实体瘤。 　　中国医药（600056）：公司发布公告，子公司天方药业收到国家药监局核准签发的瑞舒伐他汀依折麦布片《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　市场表现： 　　2025年12月22日，医药板块涨跌幅-0.22%，跑输沪深300指数1.17pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医疗设备(+0.19%)、血液制品（+0.02%)、医疗耗材(-0.01%)表现居前，线下药店（-1.66%）、医药流通(-1.36%)、医院（-1.11%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为康芝药业(+19.96%)、华康洁净（+18.81%)、鹭燕医药(+10.01%)；跌幅榜前3位为华人健康（-9.31%)、合富中国（-8.93%）、漱玉平民(-7.74%)。 　　行业要闻： 　　近日，武田（Takeda）宣布，公司在研下一代、高度选择性的口服酪氨酸激酶2（TYK2）抑制剂Zasocitinib（TAK-279），在中重度斑块状银屑病（PsO）成人患者中开展的两项关键性3期研究取得积极顶线结果。数据显示，在第16周，zasocitinib在共同主要终点静态医师整体评估（sPGA）0/1和银屑病面积与严重程度指数（PASI）改善至少75%（PASI75）方面均优于安慰剂。Zasocitinib是一款在研的新一代高选择性口服TYK2抑制剂，可在24小时内持续抑制IL-23以及其他驱动疾病进展的核心免疫通路。 　　（来源：武田，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　天宇股份（300702）：公司发布公告，子公司诺得药业于近日收到国家药监局核准签发的盐酸曲唑酮片《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　海正药业（600267）：公司发布公告，近日收到美国FDA的通知，公司产品KIF18A抑制剂HS387片药品临床试验申请已获得美国FDA批准，拟用于高级别浆液性卵巢癌、非小细胞肺癌等晚期实体瘤治疗。 　　东方海洋（002086）：公司发布公告，子公司艾维可自主研发的降钙素原（PCT）测定试剂盒（荧光免疫层析法）于近日取得了山东省药品监督管理局的注册批准，获得医疗器械注册证。 　　东阿阿胶（000423）：公司发布公告，公司拟以自有或者自筹资金回购公司股份，回购金额为2.0-10.0亿元，回购股份价格不超过72.08元/股，回购数量为138.73-277.47万股，约占公司总股本的0.22%-0.43%，此次回购的股份将全部注销并减少公司注册资本。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月23日，医药板块涨跌幅-0.45%，跑输沪深300指数0.65pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，线下药店(-0.06%)、医疗研发外包（-0.37%)、其他生物制品(-0.40%)表现居前，医院（-1.67%）、血液制品(-1.63%)、医疗设备（-1.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宏源药业(+15.12%)、新诺威（+12.33%)、海南海药(+10.05%)；跌幅榜前3位为海王生物（-9.27%)、合富中国（-5.32%）、奥精医疗(-4.31%)。 　　行业要闻： 　　近日，葛兰素史克（GSK）宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）已批准新可来（美泊利珠单抗注射液）用于未充分控制的以血嗜酸性粒细胞升高为特征的慢性阻塞性肺疾病（COPD）成人患者的维持治疗。此次获批是基于3期临床试验MATINEE和METREX的积极数据，结果显示：在广泛的嗜酸性粒细胞表型COPD患者中，显著降低了中重度急性加重的年发生率，具有临床意义和统计学意义。美泊利珠单抗是一种单克隆抗体，能靶向结合白细胞介素-5(IL-5)，2型炎症中的一种关键信使蛋白（细胞因子），该药每月给药一次。 　　（来源：GSK，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　汇宇制药（688553）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的公司产品西咪替丁注射液的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　迈威生物（688062）：公司发布公告，近日收到美国FDA签发的《临床研究继续进行通知书》，9MW1911注射液临床试验申请正式获得FDA许可，适应症为中重度慢性阻塞性肺疾病（COPD）。 　　派林生物（000403）：公司发布公告，子公司广东双林近日收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，静注人免疫球蛋白（pH4）生产工艺变更后的临床试验获得批准。 　　博晖创新（300318）：公司发布公告，子公司河北博晖近日收到国家药品监督管理局核准签发的人凝血因子VIII《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月19日，医药板块涨跌幅+1.27%，跑赢沪深300指数0.89pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.11%)、其他生物制品（+1.71%)、医院(+0.90%)表现居前，医药流通（-0.24%）、医疗耗材(+0.47%)、疫苗（+0.57%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为维康药业(+13.01%)、新诺威（+11.44%)、康芝药业(+11.43%)；跌幅榜前3位为益诺思（-4.16%)、合富中国（-3.03%）、嘉事堂(-2.63%)。 　　行业要闻： 　　近日，礼来宣布，公司GLP-1受体激动剂Orforglipron3期临床试验ATTAIN-MAINTAIN取得积极顶线结果。数据显示，与安慰剂相比，Orforglipron在主要终点及所有关键次要终点上均达到预设标准，在健康饮食与锻炼的基础上，采用有效性估计目标（efficacy estimand）和修正治疗方案估计目标（modified treatment-regimen estimand），该药展现出更优的体重维持效果。Orforglipron是每日一次的小分子口服GLP-1受体激动剂，可在一天中的任何时间服用，不受进食和饮水限制。 　　（来源：礼来，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　汇宇制药（688553）：公司发布公告，子公司Seacross于近期收到意大利药品管理局和挪威药品管理局核准签发的公司产品注射用紫杉醇(白蛋白结合型)的上市许可，有利于公司拓展国际业务的广度和深度。 　　复星医药（600196）：公司发布公告，子公司复宏汉霖获美国FDA批准开展HLX18（重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液）用于治疗多种实体瘤的I期临床试验。 　　康希诺（688185）：公司发布公告，公司产品吸附无细胞百（组分）白破b型流感嗜血杆菌（结合）-ACYW135群脑膜炎球菌（结合）联合疫苗（DTcP-Hib-MCV4联合疫苗）于近日正式启动I期临床试验，并完成首例受试者入组。 　　益方生物（688382）：公司发布公告，公司拟对179名骨干人员实施股权激励计划，拟授予激励对象的限制性股票数量为557.70万股，约占总股本的0.96%，授予价格为16.87元/股，共分为3期归属，比例为40%、40%、20%，若公司2026、2026-2027、2026-2028年IND数量不少于1、2、5个或NDA数量不少于1、2个，启动临床试验数量不少于3、5、8个个，则归属比例为100%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月17日，医药板块涨跌幅+1.22%，跑输沪深300指数0.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第12名。各医药子行业中，医院(+2.88%)、线下药店（+2.21%)、医疗耗材(+2.03%)表现居前，血液制品（+0.16%）、体外诊断(+0.30%)、其他生物制品（+0.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华人健康(+13.11%)、美年健康（+10.06%)、鹭燕医药(+10.01%)；跌幅榜前3位为康芝药业（-8.07%)、海南海药（-5.34%）、重药控股(-5.17%)。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲（Sanofi）宣布，公司第二代心肌肌球蛋白抑制剂(CMI)阿夫凯泰片正式获得中国国家药品监督管理局(NMPA)批准，用于治疗纽约心脏协会(NYHA)心功能分级II-III级的梗阻性肥厚型心肌病(HCM)成人患者，以改善运动能力和症状。此次获批主要基于关键性全球3期临床研究SEQUOIA-HCM所取得的积极结果，数据显示：相较于安慰剂组，经阿夫凯泰片治疗24周后，pVO2水平较基线升高1.7mL/kg/min。阿夫凯泰片能够精准靶向心肌肌球蛋白，直接抑制产力横桥的形成，减轻心肌过度收缩，此外该疗法半衰期更短。 　　公司要闻： 　　白云山（600332）：公司发布公告，子公司广州医药与海正药业签署《股权交易合同》及《补充协议》，广州医药以其自有资金收购海正药业持有的浙江医工100%股权，目标股权转让价款为50,050.00万元。 　　海翔药业（002099）：公司发布公告，参投公司诺未生物自主研发的中国首款现货型肿瘤治疗性疫苗NWRD08注射液II期临床试验在北京协和医院等多家医院正式启动，并已完成首例受试者入组及给药。 　　诺唯赞（688105）：公司发布公告，公司六项呼吸道病原体核酸检测试剂盒于近日取得欧盟CEIVDR认证，可在欧盟国家和认可欧盟CE认证的国家进行销售，此次获批有助于提升公司综合竞争力水平。 　　一品红（300723）：公司发布公告，公司以集中竞价交易方式首次回购公司股份数量706,000股，约占总股本的0.16%，回购成交均价为32.75元/股，成交总金额为2,311.95万元（不含交易费用）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月15日，医药板块涨跌幅-1.18%，跑输沪深300指数0.55pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医药流通(+1.07%)、医疗耗材（+0.40%)、医疗设备(-0.44%)表现居前，医疗研发外包（-2.48%）、线下药店(-1.32%)、血液制品（-1.15%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为重药控股(+10.05%)、蓝帆医疗（+10.00%)、康众医疗(+7.94%)；跌幅榜前3位为一品红（-20.00%)、泽璟制药（-8.60%）、益方生物(-7.20%)。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲（Sanofi）宣布，公司血友病siRNA疗法芬妥司兰钠注射液已正式获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，适用于患有以下疾病的12岁及以上儿童和成人患者的常规预防治疗，以防止出血或降低出血发作的频率。此次获批主要基于ATLAS3期临床研究数据，数据显示：研究结果表明，与按需治疗相比，接受芬妥司兰钠注射液治疗的患者，无论是否伴有抑制物，均显示出显著疗效：合并抑制物患者平均年化出血率（ABR）降低73%，无抑制物患者ABR降低71%。 　　公司要闻： 　　一品红（300723）：公司发布公告，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额为1.0-2.0亿元，回购价格不超过70元/股，拟回购的股份的数量为142.86-285.71万股，约占公司总股本的0.32%-0.63%。 　　复星医药（600196）：公司发布公告，子公司复星医药产业拟出资共计约14.12亿元控股投资绿谷医药，本次收购完成后，公司将通过复星医药产业及SPV合计持有标的公司53%的股权，标的公司将纳入本集团合并报表子公司范围。 　　长春高新（000661）：公司发布公告，子公司赛增医疗与Yarrow就GenSci098注射液项目签订独家许可协议，赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑付款，Yarrow将获得GenSci098注射液除大中华区以外的全球独家开发、生产和商业化权利。 　　康辰药业（603590）：公司发布公告，公司自主研发的KC1036片近日顺利完成“KC1036联合PD-1抗体和含铂化疗一线治疗晚期复发或转移性食管鳞癌临床试验（KC1036-COM-01）”首例受试者入组服药。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　一、2025年行业回顾：化工行业内部分化明显 　　截至2025年12月12日，上证指数年内上涨16.04%，沪深300指数上涨16.42%，深证成指上涨27.31%；中信基础化工指数涨幅为32.16%，中信石油石化指数涨幅为6.59%，行业内分化明显。整体而言，基础化工行业受机器人产业链、AI算力对电子化学材料需求提升等影响，表现明显好于市场；石油石化受油价中枢下移，景气度承压。 　　截至2025年12月12日，中信一级行业有29个上涨，仅2个下跌。石油石化年初至今涨幅为6.59%，基础化工上涨32.16%。化工行业39个中信三级子行业中，38个上涨，1个下跌（去年同期26个上涨，13个下跌）。其中涨幅居前的为钾肥（+85.87%）、无机盐（+81.78%）、改性塑料（+75.99%），涨跌幅居后的为炼油（-8.99%）、聚氨酯（+0.46%）、绵纶（+1.15%）。 　　2025年，资源品受到广泛关注，钾肥、锂矿、磷矿石价格维持较好景气度；国内科技创新，大力发展新质生产力，机器人产业链蓬勃发展，轻量化材料、改性塑料需求明显增加。展望2026年，我们继续看好稀缺资源品，以及与新技术相关的化工新材料。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年12月12日，医药板块涨跌幅+0.17%，跑输沪深300指数0.46pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医疗研发外包(+1.46%)、医疗设备（+1.17%)、其他生物制品(+0.69%)表现居前，医药流通（-1.48%）、血液制品(-0.82%)、线下药店（-0.47%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为益诺思(+12.07%)、康众医疗（+10.20%)、万泽股份(+10.00%)；跌幅榜前3位为信邦制药（-9.89%)、悦康药业（-8.49%）、新诺威(-8.42%)。 　　行业要闻： 　　近日，百时美施贵宝（BMS）宣布，美国FDA已受理Opdivo（nivolumab）的补充生物制品许可申请（sBLA），用于与多柔比星、长春花碱和达卡巴嗪（AVD方案）联合，治疗既往未接受治疗的III期或IV期经典型霍奇金淋巴瘤（cHL）成人及儿童患者（年龄≥12岁）。此次授予主要基于3期SWOG S1826（CA2098UT）研究的积极结果，数据显示：Opdivo组合显著降低III或IV期经典型霍奇金淋巴瘤新确诊成人与儿童患者的癌症进展或死亡风险达52%。Opdivo是一种PD-1免疫检查点抑制剂，旨在帮助恢复抗肿瘤免疫反应，利用人体自身的免疫系统来对抗癌症。 　　公司要闻： 　　百奥泰（688177）：公司发布公告，近日收到了欧洲药品管理局（EMA）的通知，Gotenfia（BAT2506，戈利木单抗注射液）获得CHMP积极意见，建议批准上市，用于治疗类风湿关节炎、幼年特发性关节炎、银屑病关节炎、中轴型脊柱关节炎、溃疡性结肠炎。 　　悦康药业（688658）：公司发布公告，子公司悦康科创、杭州天龙于近日获得国家药品监督管理局核准签发的YKYY031《药物临床试验批准通知书》，适应症为晚期实体瘤。 　　首药控股（688197）：公司发布公告，公司为充分借助国际资本市场的资源与机制优势，优化资本结构，拓宽多元融资渠道，目前正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所上市事宜。 　　汇宇制药（688553）：公司发布公告，于近日收到国家药品监督管理局核准签发的公司产品盐酸尼卡地平注射液的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。