中心思想 本报告核心观点：国内经济数据超预期，3Q 外需改善油价企稳，看好化工行业。维生素、MDI、TDI 等产品价格上涨，建议关注相关细分领域龙头和新材料龙头。 报告重点关注：维生素、农药、锂电材料、沸石、粘胶短纤等细分领域，并对相关个股进行推荐。 风险提示：油价大幅波动、重大安全事故、环保政策的不确定性。 主要内容 1. 板块及个股行情 1.1 板块表现 基础化工板块较上周上涨 1.17%，跑赢大盘 0.87 个百分点，涨幅居于所有板块第 10 位。 涨幅较大的子行业：涂料油漆油墨制造（6.07%）、磷化工及磷酸盐（4.32%）、玻纤（4.3%）、氯碱（3.94%）、其他塑料制品（3.8%）。 1.2 个股行情 本周基础化工涨幅前十：广东榕泰、沧州明珠、德美化工、双星新材、万润股份、江山股份、金禾实业、瀚叶股份、醋化股份、*ST 南风。 本周基础化工跌幅前十：雅克科技、江南化工、瑞丰高材、延安必康、新洋丰、飞凯材料、诚志股份、泸天化、江化微、雅化集团。 1.3 板块估值 基础化工板块 PB 为 2.85 倍，PE 为 31.85 倍。 2. 重点化工产品价格监测 2.1 化纤 粘胶短纤价格上涨，粘胶长丝价格维持不变。 氨纶价格下跌。 PTA 价格下跌，涤纶短纤、涤纶 POY 价格下跌，腈纶短纤价格维持不变。 2.2 农化 尿素价格下跌，磷肥价格维持不变，钾肥价格维持不变。 草甘膦、草铵膦价格维持不变，吡虫啉价格下跌，代森锰锌价格维持不变。 2.3 聚氨酯及塑料 MDI、TDI 价格上涨。 PTMEG 价格维持不变，环氧丙烷价格上涨。 PC 价格维持不变。 2.4 纯碱、氯碱 电石法 PVC、乙烯法 PVC 价格上涨。 轻质纯碱价格维持不变，重质纯碱价格维持不变。 2.5 橡胶 天然橡胶价格维持不变。 丁苯橡胶、顺丁橡胶价格上涨。 炭黑价格维持不变。 橡胶助剂价格维持不变。 2.6 钛白粉 钛精矿、钛白粉价格维持不变。 2.7 制冷剂 R22 价格下跌，R134a、R125、R32、R410a 价格维持不变。 2.8 有机硅及其他 DMC 价格维持不变。 分散染料、活性染料价格维持不变。 3. 行业重点新闻 国务院安委办明查暗访，发现化工企业存在安全隐患，责令整改。 4. 投资观点及建议 看好化工行业，推荐周期成长的一二线细分龙头和新材料龙头。 重点推荐：新和成/浙江医药（维生素）、扬农化工、利尔化学（农药）、新宙邦（锂电材料）、万润股份（沸石）、三友化工（粘胶短纤）。 建议关注：花园生物、山东海化、百傲化学、湖南海利、安道麦、利民股份、广信股份、万华化学、华鲁恒升。 总结 本报告分析了化工行业的市场表现、重点产品价格、行业新闻，并提出了投资建议。 报告认为，国内经济数据超预期，3Q 外需改善油价企稳，化工行业整体向好。 建议关注维生素、农药、锂电材料等细分领域，并推荐相关个股。 报告同时提示了油价波动、安全事故、环保政策等风险。

# 中心思想 * **业绩增长驱动力：** 公司上半年业绩高速增长主要受益于下游需求提升，特别是疫情后人们对健康和功能产品的关注度提高，以及全球低糖减糖趋势的推动。 * **市场潜力与竞争优势：** 赤藓糖醇市场潜力巨大，公司作为功能糖行业龙头，具备研发创新、全产业链和品牌市场等多重优势，有望充分受益于减糖大趋势。 # 主要内容 ## 上半年业绩高速增长分析 * **赤藓糖醇的贡献：** 受益于元气森林等无糖低糖饮品热销，公司赤藓糖醇收入同比增长37.03%，占总收入比重提升至20.54%，毛利率也显著提升。 * **其他产品线的增长：** 功能糖和其他淀粉糖产品也分别实现了22.81%和37.70%的同比增长。 ## 赤藓糖醇市场潜力分析 * **市场需求前景：** 在全球低糖减糖趋势下，赤藓糖醇作为天然、零热值、不参与血糖代谢的糖醇产品，市场需求潜力巨大，若能替代5%的白糖市场，国内潜在需求有望达到80万吨。 ## 公司竞争优势分析 * **研发创新优势：** 公司拥有功能糖关键技术自主知识产权，参与多项行业标准和国际标准的制定，掌握行业话语权。 * **全产业链优势：** 公司是国内唯一的全品类功能糖产品制造服务商，可为客户提供丰富的综合解决方案。 * **品牌与市场优势：** 公司持续强化大客户营销与方案营销能力，与客户实施方案对接和协同创新。 ## 盈利预测与投资建议 * **财务预测：** 预计2020-2022年公司总收入分别为21.84/27.05/34.07亿元，归母净利润分别为1.02/1.82/3.04亿元，EPS分别为0.28/0.49/0.82元。 * **投资建议：** 维持“买入”评级，认为公司业绩将进入高速增长期，长期来看，功能糖产品有望向终端延伸，进一步打开增长空间。 ## 风险提示 * **下游客户需求波动：** 下游客户需求可能存在波动，影响公司业绩。 * **原料价格波动：** 原料价格波动可能影响公司盈利能力。 * **行业竞争加剧：** 行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利水平。 # 总结 本报告对保龄宝2020年半年度报告进行了深入分析，指出公司上半年业绩高速增长受益于下游需求提升和低糖减糖趋势。赤藓糖醇作为公司主要增长点，市场潜力巨大。公司凭借研发创新、全产业链和品牌市场等多重优势，有望充分受益于行业发展。报告预测了公司未来三年的收入和利润增长，维持“买入”评级，并提示了下游客户需求波动、原料价格波动和行业竞争加剧等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告对金城医药2020年半年报进行了深入分析，核心观点如下： 疫情影响下的业务分化与韧性： 疫情对公司各业务板块产生不同程度的影响，其中原料药和医药化工产品表现稳健增长，而与医院渠道关联紧密的制剂板块受到较大冲击。但公司整体展现出较强的经营韧性。 制剂业务的蓄力与反弹预期： 公司在疫情期间加大制剂板块的市场推广和终端渠道开发投入，为下半年及未来渠道用药打下良好基础，预计下半年制剂业务有望实现快速增长，或不影响全年整体业绩上升趋势。 制剂业务整合完成后的增长潜力： 2019年制剂板块整合完成，已成为公司营收贡献主力。头孢制剂一致性评价工作积极推进，金城泰尔业务渠道整合完成，有望助力未来销售增长，降低商誉减值风险。 维持“买入”评级： 看好公司高品质头孢注射剂、谷胱甘肽原料药以及特色专科药的发展前景，维持“买入”评级。 主要内容 营收与利润分析 营收小幅下降，利润降幅较大： 2020年上半年，公司实现营收12.73亿元，同比下降0.67%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比下降23.41%。 各业务板块分析 原料药及其他医药化工产品： 生物制药及特色原料药实现营收1.78亿元，同比增长12.67%，主要得益于谷胱甘肽原料药的稳定增长，公司在全球市占率超过80%，是行业龙头。 其他医药化工产品实现营收3.35亿元，同比增长10.07%。 头孢侧链中间体板块实现营收3.97亿元，同比下降1.97%，该板块近年来持续处于产品结构调整中。 制剂板块： 受疫情影响，医院就诊人数减少，用药品种及数量下降，制剂板块实现营收3.63亿元，同比下降12.39%。 公司销售费用支出2.86亿元，同比增长32.00%，主要用于制剂板块加强市场推广及销售终端开发。 公司积极推进头孢制剂一致性评价工作，多个品种已获受理或开展相关工作，力争年内上报。 金城泰尔业务渠道和团队整合完成后，将在今后多年内助力销售增长。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2020-2022年公司实现营收31.54/39.05/50.15亿元，净利润4.38/5.86/7.88亿元。 投资建议： 看好公司高品质头孢注射剂连续过审并中标、以谷胱甘肽为主的生物特色原料药应用市场不断扩大、特色专科药及对外投资新药潜力品种持续储备，给予2020年35倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 医药行业政策风险 商誉减值风险 药品研发风险 总结 疫情短期冲击不改长期向好趋势： 尽管疫情对金城医药的制剂业务造成一定冲击，但公司原料药业务稳健增长，且积极应对疫情影响，加大市场投入，为未来发展奠定基础。 制剂业务有望成为新的增长点： 随着一致性评价的推进和金城泰尔业务的整合，制剂业务有望成为公司新的增长点。 维持“买入”评级，看好公司未来发展： 综合考虑公司各业务板块的发展情况和未来增长潜力，维持“买入”评级。

# 中心思想 本报告对通化东宝（600867）2020年半年度报告进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，核心业务强化：** 公司上半年收入和利润均实现小幅增长，其中胰岛素系列产品稳定增长，非核心业务逐步萎缩，糖尿病核心主业得到进一步强化。 * **甘精胰岛素市场潜力巨大：** 甘精胰岛素上市后市场开发工作进展良好，有望逐步放量，成为公司新的业绩增长点。 * **研发管线丰富，未来发展可期：** 公司积极推进胰岛素类似物研发，产品管线日益丰富，为公司未来发展提供强力支撑。 * **维持“买入”评级：** 考虑到公司在糖尿病赛道的优势以及甘精胰岛素的销售潜力，维持对公司“买入”评级。 # 主要内容 ## 上半年收入增长分析 公司2020年上半年实现收入14.75亿元，同比增长2.8%，归母净利润5.41亿元，同比增长1.73%。单二季度收入7.56亿元，同比增长4.98%，归母净利润2.64亿元，同比增长2.08%。经营性现金流净额为5.99亿元，同比增长3.71%。 ## 核心主业稳健发展 2020年上半年，公司重组人胰岛素原料药及注射剂产品收入12.08亿元，同比增长3.62%；胰岛素类似物（甘精胰岛素注射液）收入0.41亿；注射用笔、血糖试纸、采血针等医疗器械收入1.59亿，同比下降2.94%；中成药收入0.19亿，同比下降25.18%；塑钢窗及型材收入0.04亿，同比增长326.05%；商品房收入0.23亿，同比下降67.34%。 ## 毛利率上升，费用率增加 上半年公司毛利率为79.05%，同比+4.14个pp，净利率为36.65%，同比-0.34个pp。期间费用率为36.43%，同比+4.06个pp，其中销售费用率为26.84%，同比+3.04个pp，销售费用3.96亿元，同比增长15.95%，主要是为扩大重组人胰岛素及甘精胰岛素注射液产品的市场占有率，进一步加大对市场开拓费用的投入所致；管理费用率为5.75%，同比+0.44个pp，管理费用0.85亿元，同比增长11.24%，主要是维修费用及其他费用增加所致；财务费用率为0.35%，同比-0.46个pp；研发费用率为3.5%，同比-1.04个pp，研发费用0.52亿元，同比增长46.16%。 ## 甘精胰岛素市场开发进展 公司研究开发的甘精胰岛素于2月初成功上市销售，上半年销售团队重点做了各省招标、备案和目标医院的开发工作，虽然受到疫情影响，但是公司业务人员积极和各地招标医保主管部门沟通，取得了良好的效果。上半年，已经实现了19省、市的挂网及备案工作，为后期甘精胰岛素销售奠定了良好的销售基础；目前已开发的二级以上医院1,100多家，依托以往二代胰岛素合作良好的市场，甘精胰岛素的市场开发工作不断推进，有望逐步放量，长期看有望成为公司业务新支柱。 ## 胰岛素类似物研发积极推进 公司致力于糖尿病药物的研发和生产，产品管线日益丰富，为公司未来发展形成了强力支撑。门冬胰岛素发补已完成，正在审评阶段；门冬胰岛素30注射液已完成全部病例的入组，目前处于临床随访和数据收集阶段；门冬胰岛素50注射液数据收集管理即将完成，计划3季度数据库锁定，4季度完成总结报告；地特胰岛素不再进行申报，加大力度投入到德谷胰岛素及其他品种的研发。赖脯胰岛素及25R、50R计划于3季度进行伦理申报，4季度开始病例入选；超速效型胰岛素类似物（THDB0206）现整理资料准备申请临床试验；胰岛素基础餐时组合（THDB0207）预计3季度完成注册批生产，进行临床前药学研究及相关委外研究；德谷胰岛正在进行关键工艺参数筛选等相关试验。其他重点产品方面，利拉鲁肽注射液预计3季度完成Ⅲ期临床全部病例入组，度拉糖肽注射液正在进行临床试验前的进一步研究，索马鲁肽正在进行关键工艺参数筛选等相关试验。 ## 盈利预测及投资评级 我们预计2020-2022年EPS分别为0.48、0.58、0.69元，对应PE分别为30、24、21倍，看好公司糖尿病赛道的卡位及甘精胰岛素的销售，维持“买入”评级。 ## 风险提示 甘精胰岛素销售低于预期，二代胰岛素增速下滑超预期，研发及产品审评进展低于预期，集采超预期。 # 总结 通化东宝2020年上半年业绩稳健增长，核心业务进一步强化。甘精胰岛素市场开发进展顺利，有望成为公司新的增长引擎。公司积极推进胰岛素类似物研发，产品管线丰富，未来发展潜力巨大。维持对公司“买入”评级，但需关注甘精胰岛素销售、二代胰岛素增速、研发进展以及集采政策等风险因素。

中心思想 本报告对国药股份（600511）2020年半年度业绩进行了分析，核心观点如下： 疫情影响下的业绩波动与恢复：公司上半年业绩受疫情影响有所下滑，但二季度业绩环比改善，显示出逐步恢复的态势。 业务板块差异化表现：北京区域直销业务受限，但其他医疗直销、麻精特药及普药全国分销、零售直销等板块业务逐步恢复或增长，体现了公司业务的多元化和适应性。 运营效率提升与盈利预测：公司运营效率略有提高，财务费用率下降，现金流改善。维持“增持”评级，并对未来三年业绩进行预测。 主要内容 公司半年度业绩概况 业绩下滑但Q2环比改善：2020年上半年，公司营业收入同比下降16.61%，归母净利润同比下降17.86%。但Q2业绩环比Q1有所改善，营业收入同比下降15.05%，归母净利润同比下降17.15%。 各板块业务分析 北京区域业务受限，其他板块恢复增长：北京区域直销业务受疫情影响较大，但其他医疗直销板块、麻精特药及普药全国分销板块、零售直销板块均呈现恢复或增长态势。 零售渠道拓展与新零售业务：公司及时扩大零售渠道，推动院边药店、DTP药房等C端客户覆盖，拓展电商平台客户，打造“新零售”业务平台。 研发工作进展：国瑞药业获得两个规格米力农注射液的生产批件，顺利通过法舒地尔注射液的现场检查，重点在研品种—无水乙醇已报送国家局。 运营效率与财务指标分析 运营效率略有提高：公司销售费用率、管理费用率略有增加，但财务费用率下降，应收账款周转天数减少，回款周期缩短，经营活动产生的现金流量净额同比上涨31.89%。 估值与评级 维持“增持”评级：预计2020-2022年公司利润为18.65/21.90/25.01亿元，对应EPS为2.47/2.90/3.31元/股，维持“增持”评级。 风险提示 关注潜在风险：报告提示了政策风险、市场竞争加剧、应收账款坏账风险、市场开拓不及预期、工业品种推广不及预期等风险。 总结 本报告分析了国药股份2020年半年度业绩，指出疫情对公司业绩产生一定影响，但公司各业务板块表现出差异化，部分板块已逐步恢复或增长。公司运营效率略有提高，财务状况有所改善。维持“增持”评级，但同时也提示了投资者需要关注的风险因素。

# 中心思想 本报告对柳药股份2020年半年度业绩进行了分析，核心观点如下： * **业绩增长放缓但仍保持增长：** 尽管受到新冠疫情的影响，柳药股份在2020年上半年依然实现了营收和利润的双增长，但增速较去年同期有所放缓。 * **多元化业务布局效果显著：** 公司通过产业链延伸，在医院销售、零售连锁和医药工业三大业务板块均取得了进展，有效分散了经营风险。 * **优化品种结构，着眼长远发展：** 公司积极调整产品结构，加大中药饮片、医疗器械、耗材及检验试剂的投入，为未来的可持续增长奠定基础。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **营收与利润双增长但增速放缓：** 2020年上半年，公司实现营收75.73亿元（+5.22%），归母净利润3.95亿元（+10.87%）。增速放缓主要由于疫情导致医院就诊人数减少，影响了医院销售业务。 * **盈利能力有所提升：** 销售毛利率和销售净利率同比分别提升0.42个百分点和0.13个百分点，显示公司盈利能力有所改善。 ## 产业链延伸效果明显，三大业务齐头并进 * **医院销售业务稳健增长：** 公司医院销售业务实现营业收入56.2亿元，同比增长4.41%。通过物流延伸项目和SPD项目，加强了对医疗机构的服务。 * **零售连锁业务表现亮眼：** 零售业务收入12.1亿元，同比增长39.46%。公司通过自建和收购，扩大药店规模，积极布局处方外流承接工作。 * **医药工业板块成为新的利润增长点：** 医药工业板块实现营业收入2.1亿元 (+15.92%)，子公司仙茱中药和万通制药盈利能力稳步提升。 ## 优化品种结构，建立长远布局 * **中药饮片：** 密切与中医医疗机构的合作，提高中药饮片产品的市场份额。 * **医疗器械与耗材：** 设立医疗器械子公司，提升在中高端医疗机构的器械市场覆盖，为未来器械耗材集中采购实施奠定基础。 * **检验试剂：** 与润达医疗共同投资设立公司，开发IVD市场，推进区内检验试剂业务。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测调整：** 考虑到新冠疫情的影响，调整了公司2020-2022年的盈利预测，预计净利润分别为9.2/12.0/15.6亿元。 * **维持“买入”评级：** 对应PE为10.2X/7.8X/6.0X，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * **行业政策风险** * **药品降价风险** * **应收账款坏账风险** * **市场竞争加剧** * **工业板块进展不及预期** * **药品连锁业务发展不及预期** # 总结 柳药股份在2020年上半年虽然受到疫情影响，但依然保持了稳健的增长态势。公司通过产业链延伸和多元化业务布局，有效应对了市场风险。同时，公司积极优化品种结构，加大对中药饮片、医疗器械和检验试剂的投入，为未来的可持续发展奠定了基础。维持“买入”评级，但需关注行业政策、药品降价、应收账款等风险因素。

# 中心思想 * 业绩增长超预期：溢多利2020年上半年扣非净利润同比增长112.72%，显示出强劲的增长势头。 * 战略布局与政策红利：公司前瞻性布局替抗市场，叠加国内禁抗政策落地，有望引领市场高速增长，替抗产品已进入销售阶段，预计未来将迎来高速增长。 ## 核心观点 * 下游需求增加和替抗战略是溢多利业绩增长的主要驱动力。 * 公司在生物医药和生物农牧领域具备研发创新优势，有望巩固行业地位并拓展新的增长空间。 # 主要内容 ## 上半年业绩回顾 * 营业收入与净利润双增长：2020年上半年，溢多利实现营业收入9.18亿元，同比增长7.30%；归属于上市公司股东的净利润6951.21万元，同比增长77.60%；扣非经常性损益后的净利润5086.57万元，同比增长112.72%。 * 业务板块分析：甾体激素原料药业务收入5.87亿元，同比增长32.54%；功能性饲料添加剂收入0.66亿元，同比增长38.25%；酶制剂业务收入2.35亿元。 ## 替抗市场布局与增长 * 替抗市场战略布局：公司通过收购世唯科技，战略性布局绿色无抗药物饲料添加剂领域，目前已形成植物提取物、替抗酶制剂、酸化剂三大类替抗产品，以及替抗复合产品解决方案“博溢康”。 * 产品优势：博落回散是公司的独家品种，在欧洲有10多年的销售经验，具有良好的替代抗生素效果。 * 市场前景：2020年限抗政策落地，替抗饲料添加剂有望迎来加速发展，未来潜在空间50-100亿。 ## 研发创新与业务拓展 * 研发创新支撑：公司专注于生物技术研发创新，已形成围绕生物医药和生物农牧两大应用领域的三大系列产品。 * 酶制剂领域：公司是饲用酶制剂行业的龙头，市占率约为20%，未来将加大出口拓展海外市场，并延伸到其他酶制剂领域。 * 甾体原料药领域：公司已成为业内领先企业，未来依托公司在甾体激素关键中间体成本、技术优势，有望逐步往下游延伸。 ## 盈利预测与投资建议 * 盈利预测：预计2020-2022年，公司实现营收24.98/29.61/34.82亿元，同增21.99%/18.52%/17.58%，归母净利润2.04/2.99/3.80亿元，同增60.21%/46.19%/27.32%，EPS分别为0.43/0.62/0.79元。 * 投资评级：维持“买入”评级。 * 风险提示：补栏不及预期；新品推广不及预期；疫情风险。 # 总结 溢多利2020年上半年业绩表现亮眼，扣非净利润大幅增长，主要得益于下游需求增加和公司在替抗市场的战略布局。公司在生物医药和生物农牧领域具备研发创新优势，有望巩固行业地位并拓展新的增长空间。 预计未来几年公司营收和净利润将保持快速增长，维持“买入”评级，但需关注补栏、新品推广和疫情等风险因素。

好的，我将根据您提供的行业报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 经济数据向好与行业前景乐观：国内经济数据超预期，三季度外需改善，油价企稳，整体看好化工行业的发展前景。 关注细分领域龙头企业：推荐周期成长型和新材料领域的龙头企业，以及在特定产品提价背景下的相关公司。 主要内容 1. 板块及个股行情 板块表现： 基础化工板块表现弱于大盘，周下跌1.75%，沪深300指数下跌-0.07%，基础化工板块跑输大盘1.68个百分点。 子行业中，炭黑、复合肥、磷肥等涨幅居前。 个股行情： 本周基础化工涨幅居前十的个股包括沧州明珠、史丹利、金牛化工等。 本周基础化工跌幅居前十的个股包括安利股份、君正集团、未名医药等。 板块估值： 基础化工板块PB为2.85倍，高于全部A股的1.88倍；PE为31.85倍，高于全部A股的18.63倍。 2. 重点化工产品价格监测 价格上涨产品：本周涨幅居前的化工产品有DMF、丁二烯、维生素D3、丙酮、轻质纯碱、维生素VE等。 价格下跌产品：本周跌幅居前的化工产品有2%生物素、异丁醇、盐酸、丙烯酸甲酯、液氯等。 化纤： 粘胶短纤价格上涨，粘胶长丝价格维持不变。 氨纶价格维持不变。 PTA价格下跌，涤纶短纤价格维持不变，涤纶POY价格上涨。 腈纶短纤价格维持不变。 农化： 尿素价格上涨，磷酸一铵、磷酸二铵价格维持不变。 氯化钾、硫酸钾价格维持不变。 草甘膦价格上涨，草铵膦价格维持不变。 纯吡啶价格维持不变，吡虫啉价格下跌。 代森锰锌价格维持不变。 聚氨酯及塑料： 纯MDI价格上涨，聚合MDI价格下跌。 TDI价格下跌。 PTMEG价格下跌。 环氧丙烷价格维持不变。 PC价格维持不变。 纯碱、氯碱： 电石法PVC价格下跌，乙烯法PVC价格上涨。 轻质纯碱、重质纯碱价格均上涨。 橡胶： 天然橡胶价格下跌。 丁苯橡胶、顺丁橡胶价格下跌。 炭黑价格维持不变。 橡胶助剂价格维持不变。 钛白粉： 钛精矿价格维持不变。 钛白粉价格维持不变。 制冷剂： R22、R134a、R125、R32、R410a价格均维持不变。 有机硅及其他： 有机硅DMC价格上涨。 分散黑ECT300%、活性黑WNN200%价格维持不变。 3. 行业重点新闻 商务部对原产于美国聚苯醚发起反补贴立案调查：商务部决定对原产于美国的进口聚苯醚进行反补贴立案调查，涉及补贴项目共计145项。 4. 投资观点及建议 投资建议： 推荐周期成长的一二线细分龙头和新材料龙头。 推荐三友化工（纯碱和粘胶短纤提价受益）。 推荐新和成，关注浙江医药、圣达生物和花园生物（VA、VE市场价回升）。 推荐扬农化工（农药行业，保障农产品供应）。 推荐新宙邦（锂电材料龙头）。 推荐万润股份（沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期）。 长期看好万华化学、华鲁恒升。 风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性。 总结 本周化工行业整体表现弱于大盘，但部分子行业如炭黑、复合肥、磷肥等表现较好。多种化工产品价格出现波动，其中DMF、丁二烯等涨幅居前，生物素、异丁醇等跌幅较大。商务部对美国聚苯醚发起反补贴调查，可能对相关产业产生影响。投资方面，报告推荐关注周期成长型和新材料领域的龙头企业，以及在特定产品提价背景下的相关公司，同时提示了油价波动、安全事故和环保政策等风险。

# 中心思想 本报告对沃森生物2020年半年度报告进行了分析，核心观点如下： * **业绩增长驱动力：** 二季度业绩表现优秀，主要受益于13价肺炎疫苗的销售增长，下半年有望加速放量，推动全年业绩高增长。 * **研发投入与未来增长：** 公司集中优势资源推进研发进度，mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验，二价HPV疫苗申报生产，为长期发展奠定基础。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，看好公司13价肺炎疫苗的放量以及mRNA新冠疫苗等研发管线的潜力。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **上半年业绩：** 沃森生物上半年实现收入5.73亿元，同比增长14.57%，归母净利润0.61亿元，同比下降27.6%。业绩下滑主要由于股票期权激励分摊费用和研发费用增加。 * **二季度业绩亮点：** 单二季度实现收入4.61亿元，同比增长42.24%，归母净利润0.8亿元，同比增长72.31%，显示出强劲的增长势头。 ## 13价肺炎疫苗 * **批签发情况：** 上半年13价肺炎疫苗批签发120万支，同比增长120.98%。 * **市场潜力：** 预计13价肺炎疫苗销售峰值（不考虑海外）有望超过65亿元，奠定公司未来3-5年高成长基调。目前已在近20个省开标，公司已准入15个省左右。 ## 其他产品 * **23价肺炎疫苗：** 收入2.00亿元，同比下降9.73%，但新冠疫情背景下，居民健康意识提升，有望推动全年实现良好增长。 * **Hib疫苗：** 收入0.63亿元，同比下降30.24%。 ## 财务分析 * **毛利率与净利率：** 上半年毛利率为79.15%，同比+0.36个百分点，净利率为15.91%，同比-6.02个百分点，净利率下降主要因为去年同期有信用减值损失受益。 * **期间费用率：** 期间费用率为59.16%，同比+1.04个百分点，相对保持平稳。管理费用增长主要由于员工股票期权激励分摊费用增加。 ## 研发进展 * **研发投入：** 上半年研发费用为0.49亿元，同比增长67.9%，研发费用率为8.6%，同比+2.73个百分点。 * **重点产品：** 二价HPV疫苗收到申报生产的《受理通知书》，九价HPV疫苗正在开展Ⅰ期临床试验，mRNA新冠疫苗正在开展Ⅰ期临床试验。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测：** 预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元。 * **投资评级：** 维持“买入”评级，考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性，看好公司后续的发展。 # 总结 沃森生物2020年上半年业绩符合预期，二季度业绩表现亮眼，主要得益于13价肺炎疫苗的销售增长。公司持续加大研发投入，mRNA新冠疫苗等项目进展顺利，为长期发展奠定基础。维持“买入”评级，看好公司未来的增长潜力。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要： 伟思医疗（688580）首次覆盖报告：康复医疗器械领域的高新技术企业，正处高速成长期 核心观点： 伟思医疗作为国内康复医疗器械龙头，凭借其完善的产品布局和强大的盈利能力，有望持续保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 中心思想 康复医疗器械龙头，成长性显著 伟思医疗深耕康复医疗器械领域，尤其在磁刺激类产品方面具有较高的市场认可度。公司营收和扣非净利润复合增长率高，盈利能力强劲，展现出良好的成长性。 行业前景广阔，政策支持力度大 康复医疗器械行业正处于快速增长阶段，受益于人口老龄化、相关疾病发病率提升以及政策红利，行业未来发展空间巨大。 主要内容 1. 创立于2001年，深耕康复医疗器械领域的高新技术企业 伟思医疗成立于2001年，专注于康复医疗器械及产品的研发、生产和销售，已在电刺激、磁刺激、电生理等技术平台掌握核心技术。公司股权结构稳定，受益于医保、二胎等政策支持以及人口老龄化带来的需求增长，经营业绩呈现快速增长趋势。 2. 康复医疗器械需求逐年增加，市场存量空间广阔 康复医疗器械市场规模持续扩大，预计未来仍将保持快速增长。政策支持力度不断加大，推动行业发展。公司产品主要有电刺激、磁刺激、电生理和康复机器人四个领域，这4个领域市场都处于快速发展阶段。 2.1. 二胎政策、人口老龄化进程加速，推动电刺激市场持续发展 电刺激治疗主要应用于盆底及产后康复和神经康复领域。我国拥有庞大的产妇人群和中老年女性盆底疾病患者，以及庞大的神经康复市场，电刺激类康复医疗器械需求增长空间大。 2.2. 我国磁刺激康复治疗渗透率较低，未来市场广阔 磁刺激康复医疗器械市场起步较晚，但应用市场广阔，包括抑郁症、脑卒中康复治疗和帕金森病康复治疗等。目前磁刺激康复治疗渗透率仍然较低，未来增长潜力巨大。 2.3. 电生理类医疗器械行业进入成熟发展期，市场将继续保持稳定增长 电生理医疗器械已广泛应用于神经康复、精神康复、新生儿科等领域。随着技术进步，电生理类医疗器械行业进入成熟发展时期，市场将保持稳定增长。 3. 多领域协同发展，产品线丰富 公司主营业务涉及盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域，产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等。 3.1. 产品优势明显，市场认可度高，助力销量高速增长 公司产品在技术水平上处于行业领先地位，与国内同行业产品相比，公司的主要产品在多个指标均处于同类产品领先水平。电刺激类和电生理类产品的产销率一直保持在较高水平，而磁刺激类产品在市场上认可度也越来越高，在未来公司的磁刺激类产品销量还将继续保持着高速增长态势。 3.2. 不断推进产品研发和技术创新，为企业成长注入新活力 公司持续投入研发，不断推出新产品，拓展康复器械领域布局。 4. 盈利预测及估值 预计公司2020-2022年收入增速为46%/55%/58%，收入为4.64/7.20/11.35亿元，归母净利润为1.40/2.18/3.44亿元，分别同比增长41%、55%、58%。给予2020年150倍PE，目标价307.24元，首次覆盖给予“买入”评级。 5. 风险提示 国家政策的风险 原材料价格波动的风险 市场或经营前景变化风险 公司与TT公司的合作关系及电刺激产品的核心部件对TT公司存在一定依赖的风险 产品研发风险 总结 伟思医疗作为康复医疗器械领域的龙头企业，凭借其技术优势、产品优势和市场优势，有望在快速增长的康复医疗器械市场中持续保持领先地位。