投资要点: 　　2024年8月1日，国海化工景气指数为98.45，较7月25日下降0.54。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于77.56和74.14美元/桶，周环比-3.71%和-3.01%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.7.26-2024.8.2）硫酸市场整体维持上涨趋势。华北、东北、华东、华中、甘肃地区酸价上行。云南酸价向下。其他地区酸价持稳。需求方面，磷肥市场稳定运行为主，价格窄幅向上。磷肥下游复合肥开工缓慢提升中，对磷肥需求暂无大量增加，磷肥市场成交缓慢，肥企尚有待发订单，其中磷酸一铵部分厂家订单可发至9月初，磷酸二铵企业也有出口订单在执行，肥料对硫酸需求平稳。本周醋酸市场价格止跌反弹。本周主要下游PTA装置利用率82.80%，相比上周下降1.79个百分点，醋酸乙烯开工负荷59.14%，相比上周下降3.91个百分点，醋酸乙酯开工负荷60.90%，相比上周提升3.30个百分点。下游刚需表现尚可，现货商谈气氛也有改善。本周纯苯市场开始反弹。本周纯苯价格上涨主要受到原油期货、EB期货大幅走强影响。近期欧洲苯乙烯装置停车较多，连续三日欧洲苯乙烯装置共有3家合计产能167万吨计划外停车，美金价差不断拉大，国内苯乙烯奋起直追。对纯苯有一定带动性，纯苯需求基本面近期得到修复，下游检修装置回归市场。同时7月底华东码头累库不及预期，多头开始反击拉涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】8月2日，公司发布公告，公司股东PrimePartnerInternationalLimited持有万华化学股份1.73亿股，占公司总股本比例5.51%，本次股份质押业务办理完成后，PrimePartnerInternationalLimited累计质押股份1.13亿股，占其持股数量比例65.55%。 　　据卓创资讯，8月2日，纯MDI价格18750元/吨，环比7月26日上涨750元/吨；8月2日聚合MDI价格17375元/吨，环比7月26日下跌275元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑后稳定。上海某厂聚合MDI经销环节最新报盘执行17400元/吨，一口价执行17600元/吨，环比均持平，货量按计划量的七折供应。场内整体货源偏紧，但下游买气清淡，贸易商多积极出货，本周国内聚合MDI市场主流趋势下滑。临近周末西部某40万吨装置检修消息公布后，市场询盘增多，贸易商惜售，成交略好转，市场止跌。 　　本周国内纯MDI市场上涨。本周厂家整体供货少、8月挂牌价上调利多支撑，贸易商惜售拉涨，下游采购气氛一般，临近周末，西部某40万吨/年装置检修消息公布后，下游采购意向略有提升，成交量有所增加。 　　【玲珑轮胎】本周暂无重大公告。 　　本周泰国到美西港口海运费为8700美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为13500美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为8966美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】据中国橡胶杂志，7月29日上午，越南副总理陈留光在河内省总理府会见了赛轮集团董事长刘燕华。刘燕华在会见中介绍了赛轮集团近几年的发展情况和经营成果，尤其是在科技创新和全球化布局方面所取得的进展。截至目前已经创造了7000余个就业机会，基本上实现了天然胶等原材料的本土化采购。 　　7月30日，公司发布公告，本次为赛轮越南分别提供980万美元、690万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮越南提供8.34亿元人民币连带责任担保。 　　7月31日，公司发布公告，赛轮集团收到新华联控股的《告知函》，获悉新华联控股2024年6月18日被司法拍卖并竞价成功的3450万股公司股份，已于2024年7月29日完成过户登记手续，导致新华联控股持有的公司股份比例下降至5.86%，较2024年6月21日收盘时持股比例变动超过1%。 　　【森麒麟】【软控股份】本周暂无重大公告。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月1日库存19天，环比7月25日增加1.5天；8月2日PTA库存375.1万吨，环比7月26日增加6.2万吨。8月2日涤纶长丝FDY价格为8300元/吨，较7月26日持平；8月2日PTA价格为5798元/吨，较7月26日下降6元/吨。 　　【荣盛石化】2024年8月1日，荣盛石化发布关于回购公司股份（第三期）进展的公告，截至2024年7月31日，公司前三期回购累计回购公司股票5.52亿股，占公司总股本的5.46%，成交总金额为70亿元(不含交易费用)。公司第三期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票2.68亿股，占公司总股本的2.65%，成交总金额为30亿元(不含交易费用)。 　　【新凤鸣】2024年8月2日，新凤鸣发布关于股份回购进展公告，2024年7月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份566万股。本次回购实施起始日至2024年7月31日止，公司已累计回购股份826万股，占公司总股本的比例为0.54%，支付的金额为1.1亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。 　　【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年8月2日重质纯碱价格为1934元/吨，较7月26日下降61元/吨；轻质纯碱价格为1773元/吨，较7月26日下降64元/吨；尿素价格为2151元/吨，较7月26日持平；动力煤价格为712元/吨，较7月26日下降1元/吨。 　　2024年7月26日，远兴能源发布2024年半年度报告，2024年上半年营收为70.70亿元，同比增长32%；归母净利润为12.09亿元，同比上涨14.9%；扣非归母净利润为12.08亿元，同比上涨11.3%。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年8月2日乙二醇价格为4696元/吨，环比7月26日上升34元/吨。据卓创资讯，2024年8月2日尿素小颗粒价格为2180元/吨，环比7月26日上升40元/吨。 　　【瑞华泰】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【宝丰能源】2024年7月27日，宝丰能源发布2024年半年度业绩快报，2024年上半年公司实现营收168.95亿元，同比+29.07%；实现归母净利润33.04亿元，同比+46.41%。 　　【卫星化学】据Wind，2024年8月2日丙烯酸价格为6450元/吨，环比7月26日持平。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年8月2日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较7月26日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较7月26日持平；草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较7月26日持平。 　　【国瓷材料】8月1日，公司发布公告，2024年半年度报告显示，公司在2024年上半年取得了稳步增长。营业收入为19.53亿元，同比增加5.57%；归属于上市公司股东的净利润为3.30亿元，同比增长3.60%；扣除非经常性损益后的净利润为3.08亿元，同比增长8.81%。 　　8月2日，公司发布公告，国瓷材料于近日收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其持有的部分国瓷材料股份办理了股份解除质押及新质押的相关业务，本次质押数量2120万股，占其所持股份比例10.451%，占公司总股本比例2.126%。 　　【蓝晓科技】【三美股份】本周暂无重要公告。 　　【永和股份】本周暂无重要公告。 　　【金石资源】8月2日，公司发布公告，截至2024年7月31日，金石资源集团股份有限公司（以下简称“公司”）通过集中竞价交易方式累计回购股份121.04万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.2%，购买的最高价为26.18元/股、最低价为24.55元/股,已支付的总金额为人民币3069万元(不含交易费用)。 　　据卓创资讯，8月2日，萤石市场均价3375元/吨，较7月26日下跌50元/吨。8月2日，制冷剂R22的市场均价为30500元/吨，较7月26日持平；制冷剂R32的市场均价36500元/吨，较7月26日下跌1000元/吨；制冷剂R125的市场均价31000元/吨，较7月26日下跌1000元/吨；制冷剂R134a的市场均价31500元/吨，较7月26日增长持平。 　　【巨化股份】本周暂无重要公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年8月2日草铵膦原药价格为5.35万元/吨，较7月26日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年8月2日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.65万元/吨，较7月26日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较7月26日

　　投资要点: 　　2024年7月25日，国海化工景气指数为98.99，较7月18日下降0.78。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于80.55和76.44美元/桶，周环比-2.43%和-4.75%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.7.20-2024.7.26）丙烯酸：国内价格上涨3.20%至6450元/吨。本周丙烯酸市场涨幅逐渐收窄，周均价环比上涨。成本方面，原料丙烯震荡波动，均价环比窄跌，对丙烯酸成本支撑力度略有下降。供应方面，行业开工环比下降8个百分点至六成略上方。现货供应减少提振持货方涨价热情，周内华东装置波动相对集中，价格涨幅超过其他区域。需求方面，高温高湿环境之下，下游SAP及减水剂延续需求淡季。纯MDI:华东价格上涨2.82%至12850元/吨。本周国内纯MDI市场先稳后涨。供应方面，本周国内MDI装置开工负荷为64%，与上周持平。需求方面，纯MDI下游补仓意向提高。TPU开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷89%，与上期开工水平持平。成本方面，国内纯MDI厂家利润丰厚，成本面对国内纯MDI市场的影响小，供需基本面和市场心态是影响国内纯MDI市场的主要因素。R134a：巨化股份价格上涨1.61%至31500元/吨。本周R134a市场价格整理运行。供应方面，期内部分检修装置陆续恢复，行业开工负荷率提升，行业供应量尚可；需求方面，终端车企维持稳定生产，对应R134a需求变化不大，贸易市场受企业挺价心态影响，期内询单有增多，存适量逢低补库订单成交，但业者多反馈下游需求释放不及预期，拿货心态仍偏谨慎。成本方面，原料无水氢氟酸江浙市场7月执行价格在10775元/吨，期内稳定，而原料三氯乙烯期内价格在4000元/吨附近，综合原料对应R134a成本支撑稳定。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】7月24日，公司发布公告，万华化学、万融新材料与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、北欧化工（Borealis）、博禄化学（Borouge）在北京举办《项目合作协议》签约仪式。ADNOC、Borealis、Borouge组成投资联合体和万融新材料将在按相关法律法规审批的前提下意向按照50%：50%持股比例组建中外合资公司，共同启动在福建省福州市建设一套160万吨/年的特种聚烯烃一体化设施的可行性研究。 　　据卓创资讯，7月26日，纯MDI价格18000元/吨，环比7月19日上涨200元/吨；7月26日聚合MDI价格17650元/吨，环比7月19日上涨300元/吨。 　　【玲珑轮胎】7月25日，公司发布公告，其全资子公司吉林玲珑轮胎有限公司向合作银行申请不超过2亿元的综合授信额度，并由公司提供连带责任担保。截至公告日，公司为吉林玲珑提供的累计担保余额为20.26亿元。公告明确指出此次担保不涉及反担保且无对外担保逾期的累计数量。此举是根据公司2024年4月24日召开的董事会会议及2023年度股东大会审议通过的相关议案，并满足公司业务发展的需要，确保子公司在2024年度内的融资需求。 　　7月23日，据中国橡胶网公众号，玲珑轮胎披露收到了美国海关和边境保护局的反倾销退税款5606万美元（其中本金4912万美元，利息694万美元）。该笔款项相当于公司2023年度经审计净利润的10%。税率大幅降低，有助于提升泰国玲珑的营运能力，提高产品竞争力，快速抢占市场份额。 　　本周泰国到美西港口海运费为8700美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为13500美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为8966美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重大公告。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月25日库存17.5天，环比7月18日减少8.6天；7月26日PTA库存368.9万吨，环比7月19日增加8.9万吨。7月26日涤纶长丝FDY价格为8300元/吨，较7月19日减少150元/吨；7月26日PTA价格为5804元/吨，较7月19日下降82元/吨。 　　【荣盛石化】【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年7月26日重质纯碱价格为1995元/吨，较7月19日下降60元/吨；轻质纯碱价格为1837元/吨，较7月19日下降31元/吨；尿素价格为2151元/吨，较7月19日下降89元/吨；动力煤价格为713元/吨，较7月19日下降2元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年7月26日乙二醇价格为4662元/吨，环比7月19日下降42元/吨。据卓创资讯，2024年7月26日尿素小颗粒价格为2140元/吨，环比7月19日下降120元/吨。 　　【瑞华泰】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【宝丰能源】2024年7月27日，公司发布2024年半年度业绩快报公告，预计2024年上半年，公司实现营收168.95亿元，同比+29.07%，实现归母净利润33.04亿元，同比+46.41%。 　　【卫星化学】据Wind，2024年7月26日丙烯酸价格为6450元/吨，环比7月19日上升175元/吨。 　　2024年7月23日，公司发布关于“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺”科技成果通过评价的公告，评价委员会认为，卫星化学在催化剂及助剂、反应器设计、在线除垢及催化剂灭活等方面取得了多项创新成果，创新性强；千吨级高纯度1-丁烯中试装置生产的产品，经多个用户使用，产品纯度高，特别适用于生产线型低密度聚乙烯、茂金属低密度聚乙烯、高密度聚乙烯以及聚烯烃弹性体；生产的产品已试用于连云港石化有限公司高密度聚乙烯和聚烯烃弹性体生产，与在用的进口1-丁烯原料性能相当，可实现原料进口替代；该项目成果总体达到国际先进水平，在催化体系设计方面达到国际领先水平。一致同意通过评价。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年7月26日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较7月19日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较7月19日持平；草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较7月19日上涨0.02万元/吨。 　　【国瓷材料】7月25日，公司发布公告，国瓷材料在持有深圳爱尔创科技有限公司100%股权后，公司将其持有的深圳爱尔创科技有限公司100%股权转让给山东国瓷科博新材料有限公司。近日，深圳爱尔创科技有限公司已经完成了股东变更的工商登记手续。 　　【蓝晓科技】【三美股份】本周暂无重要公告。 　　【永和股份】7月20日，公司发布公告，调整股票期权行权价格及限制性股票回购价格。调整后，首次及预留授予部分的股票期权行权价格为22.60元/股，限制性股票回购价格为13.94元/股。 　　【金石资源】7月23日，公司发布公告，披露了公司回购股份事项的前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况。根据公告，公司于2024年7月16日召开第四届董事会第二十七次会议，审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份的议案，并于7月17日和7月18日分别在上海证券交易所网站披露了相关公告。根据中国证券监督管理委员会《上市公司股份回购规则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等相关规定，公告详细列出了截至2024年7月16日前十大股东和前十大无限售条件股东的持股数量及比例情况。 　　7月24日，公司发布公告，公告中提到，广州知识产权法院于2023年8月7日立案受理了天赐材料和九江天赐对公司及全资子公司江山金石的侵害技术秘密纠纷一案。公司对此提出管辖权异议，并上诉至最高人民法院，最终最高人民法院裁定支持公司的上诉请求，将案件移送至浙江省杭州市中级人民法院管辖。目前案件尚未开庭，原告请求赔偿9000万元及相关费用。 　　据卓创资讯，7月26日，萤石市场均价3575元/吨，较7月19日持平。7月26日，制冷剂R22的市场均价为30500元/吨，较7月19日持平；制冷剂R32的市场均价37500元/吨，较7月19日持平；制冷剂R125的市场均价32000元/吨，较7月19日减少2000元/吨；制冷剂R134a的市场均价31500元/吨，较7月19日增长1000元/吨。 　　【巨化股份】7月23日，公司发布公告，巨化股份为晋巨公司、香港贸易公司和宁波化工公司提供担保，合计担保金额为人民币1.128亿元。其中为晋巨公司的五笔融资提供担保金额为人民币0.653亿元，为香港贸易公司提供担保金额为501.50万美元（折合人民币0.357亿元），为宁波

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　7月26日，经济观察报：据英伟达中国官网7月24日消息，英伟达推出NVIDIA AI Foundry服务和NIM推理微服务，与Meta新推出的Llama3.1系列开源模型协同，为企业提供生成式AI服务。英伟达CEO黄仁勋认为Llama3.1开源模型预示着企业广泛采用生成式AI时代的到来。Meta CEO马克·扎克伯格均强调，Llama3.1的开源模型将推动企业创新生成式AI应用。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　7月24日，IT之家：据美国国家航空航天局（NASA）消息，SpaceX公司近日赢得了一份价值1.127亿美元的合同，负责发射美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的JPSS-4卫星。这颗先进的气候卫星计划于2027年从加州范登堡太空军基地搭乘猎鹰9号火箭升空。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　7月24日，IT之家：特斯拉CEO埃隆？马斯克在7月24日举行的财报电话会上提到，将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的FSD(全自动驾驶系统)，预计在今年年底前获得批准。虽然特斯拉FSD还未在中国市场推送，但早在Model3发售时就已随车销售，国内售价6.4万元，而后续可能还会推出订阅制，价格可能在每月98美元(IT之家备注：当前约711元人民币)左右。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　7月24日，synbio深波公众号：近日，欧盟委员会批准了转基因玉米用于食品和饲料，这三款玉米品种分别是MON810、DP23211和DP915635。其中，转基因玉米MON810由德国拜耳公司培育，其外源基因为苏云金芽孢杆菌的Cry1Ab基因，具有抗鳞翅目昆虫的性状。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　7月24日，国家发展委员会：电解铝行业是我国重要的基础原材料产业，也是能源消耗和二氧化碳排放的重点领域。为深入挖掘电解铝行业节能降碳潜力，加快电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，制定本行动计划。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年7月18日，国海化工景气指数为99.77，较7月11日下降0.16。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至7月19日，本周Brent和WTI期货价格分别收于84.86和82.4美元/桶，周环比-0.48%和+0.27%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.7.13-2024.7.19，下同）乙基氯化物：华东价格上涨7.50%至21500元/吨。本周乙基氯化物供应紧张，价格上涨。成本方面原料五硫化二磷价格不变，对乙基氯化物成本支撑稳定；主流厂家开工正常，市场供应稳定；下游需求端表现尚佳，国内下游毒死蜱市场对乙基氯化物刚需购买，国外市场新单下发尚可。丁酮:华东价格上涨3.61%至8600元/吨。本周国内丁酮市场呈现上涨态势，整体均价上行。供应端，周内山东停车企业延迟开车时间至月底，且华东生产企业本周持续检修，因此国内正常生产企业连续推涨出厂价格。需求端，码头持货商随行就市跟涨销售，业者保持刚需采购。但随着补货陆续结束，周末丁酮市场成交偏淡，持货商高位成交低迷，跟涨幅度低于山东生产企业，多保证出货为主。甘氨酸：山东价格上涨2.70%至11400元/吨。本周甘氨酸供应端维持挺价态度，价格窄幅上涨。从成本看，上游山东、河北地区液氯、醋酸价格上涨，甘氨酸生产成本增加，供应端多持挺价态度，不愿让利出货。山东某主流工厂维持检修状态，河北某检修企业恢复降负荷开工，甘氨酸现货供应一般。需求端表现弱稳，主要下游草甘膦行情不佳，但甘氨酸市场低价货源难寻，新单成交价格窄幅上涨；下游食品、医药行业需求稳好，拿货积极。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据万华化学官网，7月17日，公司对《万华化学集团股份有限公司万华烟台产业园氯化氢氧化扩能项目环境影响报告书》进行征求意见稿公示，使项目建设可能影响区域内的公众对项目建设情况有所了解，并调查社会公众对项目建设的态度和建议，接受社会公众的监督。据卓创资讯，7月19日，纯MDI价格17800元/吨，环比7月12日持平；7月19日聚合MDI价格17350元/吨，环比7月12日上涨300元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为16940元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨1.99%。上海某厂聚合MDI经销环节最新报盘执行17300元/吨，环比上调100元/吨，一口价执行17600元/吨，环比上调200元/吨，货量按计划量的五折供应。场内现货偏紧，加上北方厂家烟台110万吨装置和欧洲40万吨装置停车检修消息提振，贸易商惜售拉涨，下游采购意向提高，市场上涨。 　　本周国内纯MDI市场稳定，周均价下滑。以华东市场为例，本周均价为17800元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下跌0.56%。国内厂家整体供货策略不统一，进口货源供应稳定，成本高居支撑贸易商低价惜售，市场主流报价平稳，下游需求清淡。 　　【玲珑轮胎】7月16日，公司发布公告，玲珑集团持有上市公司股份5.75亿股，占公司总股本39.05%。玲珑集团持有上市公司股份累计质押1.38亿股（含本次），占其持股数量的23.98%，占公司总股本的比例为9.36%。7月19日，公司发布公告，玲珑集团本次解质股份3038万股，玲珑集团剩余被质押股份1.08亿股，占其所持股份总数的18.70%，占公司总股本的7.30%。玲珑集团及其一致行动人，合计持有公司股份7.78亿股，占公司总股本的52.80%，本次股份解除质押后，累计被质押股份1.08亿股，占其所持股份总数的13.83%，占公司总股本的7.30%。 　　本周泰国到美西港口海运费为8700美元/FEU，环比上周+2.35%；泰国到美东港口海运费为13500美元/FEU，环比上周+3.85%；泰国到欧洲海运费为8966美元/FEU，环比上周+7.17%。 　　【赛轮轮胎】7月15日，据中国橡胶网公众号，柬埔寨首相洪玛奈在社交媒体发文称，比亚迪计划在柬投资设立电动车组装厂，每年可组装2万辆。比亚迪的轮胎供应商包括马牌、玲珑、佳通、朝阳、赛轮等品牌。其中，玲珑轮胎是比亚迪的第一大轮胎供应商，已成功配套王朝、海洋两大系列。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【软控股份】2024年7月10日，软控股份发布2024年年度业绩预告，预计2024年上半年归母净利润为1.8-2.1亿元，同比预计增长89.12%-120.64%。 　　【中国石油】本周暂无重大公告。 　　【中国海油】2024年7月17日，中国海洋石油发布关于2024年度“提质增效重回报”行动方案的公告，进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，增强投资者回报。 　　【中国石化】2024年7月19日，中国石化发布2024年上半年生产经营业绩提示性公告。公司2024年上半年尤其当量产量2.57亿桶油当量，同比+3.0%；原油加工量1.27亿吨，同比+0.1%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月18日库存26.1天，环比7月11日增加1.1天；7月19日PTA库存360万吨，环比7月12日增加1.7万吨。7月19日涤纶长丝FDY价格为8450元/吨，较7月12日持平；7月19日PTA价格为5886元/吨，较7月12日下降68元/吨。 　　【荣盛石化】2024年7月19日，荣盛石化发布关于公司控股股东增持公司股份计划实施结果的公告，截至2024年7月18日，公司此次增持计划已实施完成，荣盛控股通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份1.16亿股，占目前公司总股本的1.14%，增持金额约为11.88亿元。 　　【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年7月19日重质纯碱价格为2055元/吨，较7月12日下降24元/吨；轻质纯碱价格为1868元/吨，较7月12日下降20元/吨；尿素价格为2240元/吨，较7月12日下降21元/吨；动力煤价格为715元/吨，较7月12日下降2元/吨。2024年7月16日，远兴能源股份有限公司发布关于控股子公司取得新增水权的公告，内蒙古博源银根水务有限公司取得了水量为500万立方米/年的水权。转让水权的期限为2024年3月6日至2049年3月5日。此次水权交易后，公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1000万立方米/年，满足项目当前生产用水需要。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年7月19日乙二醇价格为4704元/吨，环比7月12日下降103元/吨。据卓创资讯，2024年7月19日尿素小颗粒价格为2260元/吨，环比7月12日下降10元/吨。 　　【瑞华泰】【宝丰能源】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年7月19日丙烯酸价格为6275元/吨，环比7月12日上升75元/吨。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年7月19日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较7月12日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较7月12日持平；草甘膦原药价格为2.46万元/吨，较7月12日持平。 　　【国瓷材料】7月19日，公司发布公告，国瓷材料收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其持有的部分国瓷材料股份办理了股份解除质押的相关业务，共计17,684,300股，占公司总股本比例1.77%。 　　【蓝晓科技】7月16日，公司发布公告，蓝晓科技发布2023年年度权益分派实施公告，公司2023年年度权益分派的股本基数为504,461,659股，实际现金分红总额为人民币286,534,222.31元（含税）7月15日，公司发布公告，蓝晓科技发布了2024年半年度业绩预告，预计本期业绩同比上升。报告期为2024年1月1日至2024年6月30日。公司预计营业收入在126,932.40万元至131,969.40万元之间，同比增加26.00%至31.00%；归属于上市公司股东的净利润预计在39,430.45万元至40,984.00万元之间，同比增加13.96%至18.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计在38,286.39万元至39,839.95万元之间，同比增加13.46%至18.07%。 　　【三美股份】本周暂无重要公告。 　　【永和股份】7月17日，公司发布公告，依据《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指南第2号—业务办理》等规定，以及中国证券登记结算有限责任公司上海分公司关于股权期权管理的相关规定，结合公司2024年半年度报告工作计划，现对公司2021年度股权期权与限制性股票激励计划

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　7月19日，SEMI：7月18日，台积电举办第二季度法说会。董事长兼总裁魏哲家提出“晶圆代工2.0”，将包含封装、测试、光罩制作以及记忆体制造相关的IDM产业，预期在此新定义下，今年晶圆代工产业将增长10%。按制程来看，台积电第二季度3nm营收占晶圆总收入的15%，5nm占35%，7nm占17%。魏哲家指出，过去三个月，公司观察到更强客户需求，包含AI相关和高端智能手机相关需求相较三个月前更加强大，这使得公司领先业界的3nm和5nm制程技术的整体产能利用率在2024年下半年增加。对于CoWoS（Chip on Wafer onSubstrate）先进封装供需状况和产能进展的问题，台积电董事长魏哲家表示，人工智能（AI）芯片带动CoWoS先进封装需求持续强劲，预估今年和2025年CoWoS产能均将超过倍增，期盼2025年供应紧张缓解，2026年供需平衡，并与后段专业封测代工厂（OSAT）持续合作布局先进封装。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　7月15日，格隆汇：据中国航天科技集团消息，国产首颗全电推通信卫星——亚太6E在香港圆满通过了卫星在轨技术验收评审和地面系统最终技术验收评审，标志着亚太6E通信卫星完成在轨测试， 　　正式投入运营。亚太6E通信卫星由航天科技集团五院研制，项目是由所属中国长城工业集团有限公司向国内外用户提供的第十三个通信卫星在轨交付项目，由香港亚太星联卫星有限公司运营并委托香港亚太通信卫星有限公司测控管理。亚太6E通信卫星聚焦东南亚市场，为该地区提供高性价比的高通量宽带通信服务。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　7月19日，科技日报：近日，《国家电网有限公司服务新能源发展报告2024》发布。报告显示，2023年，国家电网有限公司经营区新能源并网消纳主要呈现4个特点：装机规模再上新台阶，经营区全年新增风光新能源装机容量2.26亿千瓦，新增规模约为2023年底美国新能源累计装机的80%、德国的1.5倍；分布式电源成为增长主体，累计新能源装机达到8.7亿千瓦，占电源总装机的37.7%，同比提高6.1%；电力电量屡创新高，全年新能源发电量1.2万亿千瓦时，占总发电量的16.9%，同比提高2.0%;利用率保持较高水平，新能源利用率97.4%，连续4年保持在97%以上。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　7月13日，synbio深波公众号：7月12日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部、生态环境部、农业农村部、应急管理部、中国科学院、中国工程院、国家能源局九部门联合发布了关于印发《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》的通知。其中提到要重点打造非粮生物基材料体系，具体的一些措施如下：1、在推进传统产业延链中的四大工程之一，生物化工领域要重点打造基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系，强化与石化、煤化工、盐（矿）化工等产业耦合；2、布局创新平台，进行精细化工中试平台建设工程。3、实施产业布局优化，促进进区域协调发展。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　7月19日，新华社：7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布。全会提出，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。必须完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极应对气候变化，加快完善落实绿水青山就是金山银山理念的体制机制。要完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　7月10日，SEMI：美国加州时间2024年7月9日，SEMI今天在SEMICONWest2024上发布了《年中总半导体设备预测报告》。报告指出，原设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将创下新的行业纪录，2024年将达到1090亿美元，同比增长3.4%。半导体制造设备预计将在2025年持续增长，在前后端细分市场的推动下，2025年的销售额预计将创下1280亿美元的新高。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　7月12日，IT之家：SpaceX计划提高每年在得克萨斯州南部卡梅伦县的博卡奇卡发射场发射星舰的次数，美国联邦航空管理局（FAA）正在举行公开会议，就SpaceX提议征求意见，美国联邦航空管理局宣布，经评估与其他联邦机构协调并根据公众反馈，将对SpaceX提高其发射和着陆节奏的提议进行如下分析：星舰/超重型火箭轨道每年最多可发射25次；星舰和超重型火箭每年最多可着陆25次。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　7月10日，人民日报：近日，为加强光伏制造行业管理，引导产业加快转型升级和结构调整，工业和信息化部公布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024年本)》(征求意见稿)，并于7月15日前公开征求意见。规范条件提出，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。光伏制造企业申报符合规范名单时上一年实际产量不应低于上一年实际产能的50%。此外，规范条件还进一步明确了光伏制造项目电耗要求、新建和改扩建光伏制造企业及项目产品工艺技术要求等。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　7月12日，synbio深波：7月10日，微生物组体内基因编辑领域的先驱Eligo宣布，其科学家团队首次证明，可以直接在动物肠道中以近100%的效率对细菌进行基因改造。这项工作为科学家提供了一种新颖的策略，以更好地了解我们微生物群中的基因如何驱动疾病，并为开发创新疗法创造了新的机会。相关文章发表在nature上。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　7月12日，国家住房城乡建设部：国家住房城乡建设部发布《生活垃圾卫生填埋场填埋气体收集处理及利用工程技术标准》行业标准，自2024年10月1日起实施。原行业标准《生活垃圾填埋场填埋气体收集处理及利用工程技术规范》（CJJ133-2009）同时废止。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年7月11日，国海化工景气指数为99.94，较7月5日下降0.55。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。

　　投资要点: 　　脑机接口是新质生产力和未来产业发展方向，政策鼓励脑机接口产业发展。北京、上海、天津、湖北等多地陆续出台培育未来产业的政策文件，鼓励脑机接口产业发展。医保亦支持脑机接口医疗应用，2021年山东医保局新增医疗服务项目“脑机交互康复训练”并纳入医保基金支付范围，2024年4月《加快北京市脑机接口产业发展行动方案（2024—2030）（征求意见稿）》提出“鼓励脑疾病的功能评估、功能康复、功能替代等医疗器械纳入医疗保险和收费目录”。 　　脑机接口技术正处于大规模应用的质变前夜，国内外应用落地加速。侵入式BCI方面，Neuralink公司于今年1月份完成首例人体植入；Axoft公司计划开发至少集成上百万个电极的脑机接口，已获得FDA突破性设备认定。非侵入式BCI方面，多项研究表明脑机接口康复训练对卒中患者的康复效果优于常规方法，上市公司开始积极布局脑机接口康复器械，产业发展有望加速。情感脑机接口方面，上海交大、天津大学对抑郁症的评估和诊断，瑞金医院对难治性抑郁症的神经调控均取得成果。 　　相关上市公司顺应产业趋势，积极布局无创BCI康复设备、侵入式BCI、介入式BCI、脑电大模型等方向，探索脑机接口在卒中康复、神经调控、睡眠健康、专注培优、智能家居互动等领域的落地应用。 　　本报告特点：市场缺少对脑机接口在细分场景和具体应用中的分析，本报告阐明了脑机接口技术在两个具体医疗场景即卒中康复和抑郁症诊断中的背景、原理、作用、市场空间和行业进展。 　　据GDB和中国卫生健康统计年鉴数据，我国存量脑卒中患者2000万人以上，年新发脑卒中200万至400万人次左右，其中约80%的患者发生肢体功能障碍，2021年仅公立医院的脑卒中患者医药费总计560亿元左右。脑机接口康复训练通过促进神经可塑性，有利于卒中患者功能康复，减轻疾病造成的社会经济负担。目前行业处于早期发展阶段，我们测算脑机接口康复设备的潜在市场空间在40亿元至375亿元左右。 　　据中国精神卫生调查，我国成人抑郁障碍12月患病率和终生患病率分别为3.6%和6.8%；而我国精神科医生数量不足，每10万人拥有2.55名精神科医生。情感脑机接口有望实现抑郁症等精神疾病的客观评估，为患者的个性化治疗提供客观依据。 　　重点关注公司：建议关注康复医疗器械研发引领型企业翔宇医疗，与知名教授合作升级无创BCI康复设备并研发植入式BCI的诚益通，医教研一体的神经专科医疗集团三博脑科，以及其他布局脑机接口的个股如创新医疗、岩山科技、南京熊猫、狄耐克、盈趣科技等。 　　风险提示：脑机接口技术进步不及预期的风险，产业政策不及预期的风险，临床试验失败的风险，医疗器械注册审批进展不及预期的风险，重点关注公司业绩不及预期的风险。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　7月5日，SEMI：据新华社报道，当地时间7月3日，世界知识产权组织发布《生成式人工智能专利态势报告》。报告显示，2014年至2023年，中国发明人申请的生成式人工智能专利数量居于世界首位，超3.8万件，远超美国、韩国、日本和印度等国。2014年至2023年，全球生成式人工智能相关的发明申请量达54000件，其中超过25%是在去年一年出现的。生成式人工智能允许用户创建文本、图像、音乐和计算机代码等内容，为一系列工业和消费产品提供动力。 　　7月3日，ledinside：据越南当地媒体（Chinh Phu）和业界消息，7月2日，李在镕在首尔官邸会见了正在韩国访问的越南总理范明忠，并表示：“我们将本着‘利益协调、风险共担’的精神，始终陪伴越南。”李在镕表示：“越南的成功就是三星的成功，越南的发展就是三星的发展。”他指出，过去16年来，随着越南的发展，三星与越南的合作伙伴关系也得到了显著的发展。李在镕表示，目前有310家越南公司是三星的合作伙伴，2500名工程师在河内的三星研发中心工作。该中心设有语言AI（人工智能）研究部门和5G设备开发部门等。 　　7月5日，DoNews：我国累计建成5G基站383.7万个，5G用户普及率超过60%。 　　7月4日，IT之家：据《科创板日报》，在2024年7月4日召开的2024全球数字经济大会“数字经济创新发展论坛”期间，中国移动研究院6G首席专家刘光毅发表演讲。刘光毅表示，6G技术正逐渐接近技术标准制定、产业推进和应用培育的研究阶段，有望在2030年具备商用能力，届时（应用场景）将超越传统通信范畴，在无人机、家用机器人等领域形成广泛应用场景。同时，他披露了6G技术相关的预期时间表如下：2025年6月左右：有望启动6G技术的标准研制。2029年下半年：期望发布第一个6G标准。2030年左右：6G技术将具备商用能力。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　7月3日，格隆汇：据中国载人航天工程办公室消息，2024年7月 　　3日，经过约6.5小时的出舱活动，神舟十八号乘组航天员叶光富、李聪、李广苏密切协同，在空间站机械臂和地面科研人员的配合支持下，为空间站舱外管路、电缆及关键设备安装了空间碎片防护装置，并完成舱外巡检任务。出舱航天员叶光富、李聪已安全返回问天实验舱，出舱活动取得圆满成功。 　　7月4日，参考消息网：据美国《大众科学》月刊网站7月2日报道，本月，太空探索技术公司（SpaceX）将发起“北极星黎明”任务，这是该公司继2021年“灵感四号”任务之后的第二次全民用太空飞行任务，也是其“北极星”计划的首次飞行任务。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　7月5日，财联社：欧盟委员会在对中国电动汽车（BEV）进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。这一临时关税将于2024年7月5日生效，最长持续四个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　7月5日，synbio深波公众号：7月3日，拜登政府通过美国商务部经济发展局（EDA）宣布向12个科技中心提供新一轮约5.04亿美元的实施补助金。其中接近1.5亿美元投向了生物制造相关的项目。并表示这些举措是为了确保未来行业（从人工智能和清洁能源到生物技术等）在全国普及，以及提升美国在关键新兴科技领域商业化方面的领导地位来保持竞争优势。无独有偶，中国国内也具有相似的布局。7月5日，工业和信息化部部长金壮龙在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上回答记者的提问，表示在生物制造领域要再建设一批国家制造创新中心。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　7月2日，中国炼焦行业协会：为加强先进企业的正向引导作用，树立行业超低排放标杆，指导其他企业高质量实施超低排放改造工作，同时发挥公众舆论的监督作用，中国炼焦行业协会发布《关于做好焦化企业超低排放改造和评估监测进展情况公示的通知》，决定开展焦化企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　2024年7月4日，国海化工景气指数为100.48，较6月27日下降0.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了从1到N的市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于86.86和83.44美元/桶，周环比+0.53%和+2.43%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.6.29-2024.7.5）辛醇市场偏强运行。上周尾下游增塑剂厂家出货好转，工厂对原料采购积极性提升，辛醇市场新单成交尚可，工厂库存被消耗，市场交投区间小幅上移，随后因下游出货回归平淡，场内刚需转弱，辛醇市场价格趋于稳定，周四，因山东蓝帆辛醇装置后期存检修计划，所以该厂提前刚需备货，场内成交氛围活跃，进而推涨市场价格。本周MMA国内市场价格上推，本周市场来看，月初供方现货无压，报价上调，贸易商亦无走货压力，积极跟涨，市场低价货源难寻，下游刚需采买，高位被迫跟进，但随着价格的持续上推，下游企业对高价抵触情绪加重，采买热情下降，周后期价格涨势逐步放缓。本周涤纶长丝市场价格继续上涨。周初，地缘冲突不断升级，加剧了原油供应中断担忧，原油价格高位震荡运行，成本面支撑较好，涤纶长丝企业上调部分品种报价，市场重心小幅上探，但下游用户对长丝购买热情一般，长丝市场交投气氛平淡，产销维持在4-5成。目前多重利好叠加下，国际原油价格震荡走高，成本表现更加强势，长丝市场现金流受到压缩，企业上调部分低加工差产品报价，但下游需求仍旧偏弱，场内成交仍以刚需订单为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月5日纯MDI价格18000元/吨，环比6月28日下跌400元/吨；7月5日聚合MDI价格17000元/吨，环比6月28日下跌450元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑。以华东M20S货源为例，本周均价为17070元/吨桶装含税现金自提，较上期均价下跌1.78%。上海某厂聚合MDI经销环节最新报盘执行17600元/吨，一口价执行17800元/吨，环比下调200元/吨，货量按计划量的六折供应。场内整体买气清淡，贸易商多积极出货，市场主流商谈重心下移。 　　本周国内纯MDI市场下跌。以华东市场为例，本周均价为18240元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下跌1.03%。本周国内厂家整体供应量有增加趋势，进口货源供应文多功能，场内现货稳中有增。贸易商多积极出货，下游刚需低迷，市场商谈重心下滑。 　　7月2日，万华化学官网发布公告，在现有IP装置基础上，对现有IP装置进行扩能改造，扩建完成后IP装置产能由5万吨/年扩建至8万吨/年。相关供热、供水、供气等公用工程及环保工程均依托万华已有设施。 　　7月4日，万华化学官网发布公告，万华化学集团股份有限公司ADI扩能项目拟对万华现有IPDI装置进行改造，使IPDI产能由现有3万吨/年扩为5万吨/年，同时可切换生产PDI，其公辅设施和环保设施均依托万华化学现有工程。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为7700美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为8500美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为7402美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月4日库存24天，环比6月27日减少0.8天；7月5日PTA库存353.9万吨，环比6月28日减少2.0万吨。7月5日涤纶长丝FDY价格为8500元/吨，较6月28日上涨150元/吨；7月5日PTA价格为6023元/吨，较6月28日下降3元/吨。 　　【荣盛石化】2024年7月2日，荣盛石化发布《关于公司控股股东增持公司股份比例达到1%的公告》，其股东荣盛控股集团于2024年1月22日至2024年7月1日间合计增持公司股份1.01亿股，占公司目前总股本的1.0022%。 　　2024年7月3日，公司发布《关于回购公司股份（第三期）进展的公告》，截至2024年6月30日，公司第三期回购累计回购公司股票2.68亿股，占公司总股本的2.65%，最高成交价为12.70元/股，最低成交价为9.38元/股，成交总金额为29.92亿元（不含交易费用）。 　　【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年7月5日重质纯碱价格为2123元/吨，较6月28日下降23元/吨；轻质纯碱价格为1898元/吨，较6月28日下降46元/吨；尿素价格为2287元/吨，较6月28日下降23元/吨；动力煤价格为714元/吨，较6月28日下降4元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年7月5日乙二醇价格为4721元/吨，环比6月28日上升76元/吨。据卓创资讯，2024年7月5日尿素小颗粒价格为2300元/吨，环比6月28日下降20元/吨。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【宝丰能源】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年7月5日丙烯酸价格为6200元/吨，环比6月28日持平。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年7月5日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较6月28日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较6月28日持平；草甘膦原药价格为2.46万元/吨，较6月28日下降0.02万元/吨。 　　【国瓷材料】2024年7月3日，公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024年上半年营收为18.70-19.73亿元，同比增长1.06%-6.63%；归母净利润为3.3-3.5亿元，同比上涨3.46%-9.73%；扣非归母净利润为3-3.2亿元，同比上涨5.94-13.01%。业绩变动原因一是报告期内，公司催化材料及精密陶瓷相关产品销售规模持续增长，产品在新兴领域的需求陆续释放。二是预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为3,000万元，主要是政府补贴所致。 　　2024年7月1日，公司发布公告，公司将继续回购公司股份，本次回购的资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿万元（含），回购价格不超过人民币25元/股（含）。回购股份的实施期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 　　【蓝晓科技】【三美股份】本周暂无重大公告。 　　【永和股份】7月3日，公司发布公告，公司首次公开发行限售股上市流通，认购方式为网下，上市股数为2.01亿股，均为首次公开发行限售股，无战略配售股份。本次股票上市流通日期为2024年7月9日。 　　【金石资源】7月4日，公司发布公告，金石资源集团股份有限公司关于蒙古子公司办理完成矿权转让审批手续。 　　据卓创资讯，7月5日，萤石市场均价3700元/吨，较6月28日下跌25元/吨。7月5日，制冷剂R22的市场均价为30500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R32的市场均价35500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R125的市场均价34500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R134a的市场均价30250元/吨，较6月28日持平。 　　【巨化股份】本周暂无重大公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年7月5日草铵膦原药价格为5.35万元/吨，较6月28日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年7月5日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.7万元/吨，较6月28日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较6月28日持平；敌草隆价格为3.48万元/吨，较6月28日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年7月5日吡虫啉原药价格为7.6万元/吨，较上周6月28日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周6月28日持平；异丙甲草胺原药价格为3.3万元/吨，较上周6月28日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较6月28日持平。 　　【国光股份】【海利尔】【江化微】本周暂无重要公告。 　　【华恒生物】【山东海化】【恒逸石化】本周暂无重要公告。 　　【山东赫达】本周暂无重要公告。 　　【道恩股份】本周暂无重要公告。 　　【金发科技】【利安隆】本周暂无重要公告。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2024年7月5日，EVA价格为10660元/吨，较6月28日下降370元/吨。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，7月5日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15250元/吨，环比6月28日下跌300元/吨；促进剂NS日度市场价23450元/吨，环比6月28日下降300元/吨；促进剂TMTD日度市场价11250元/吨，环比6月28日下跌300元/吨。 　　7月3日，公司发布公告，公司计划在泰国投资新建橡胶