百普赛斯(301080) 　　事件： 　　百普赛斯于近日发布 2023 年半年度报告： 2023 上半年公司实现收入 2.7亿（ +17.4%），归母净利润 0.9 亿（ -15.8%），扣非归母净利润 0.9 亿（ -17.4%）。 分季度看， 2023Q2 单季度实现收入 1.3 亿（ +15.0%），归母净利润 0.5 亿（ -15.9%），扣非归母净利润 0.5 亿（ -17.2%）。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降，海外增长趋势不减 　　分业务板块看， 2023 上半年公司重组蛋白板块实现收入 2.3 亿（ +20.7%），占营收比重为 84.8%，是公司最核心的业务板块；检测服务收入 665.9 万元（ -15.4%），抗体、试剂盒及其他试剂收入 2884.6 万元（ +2.3%），其他业务收入 532.0 万元（ +35.0%）。 分疾病应用领域看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2872.7 万元（ -41.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1121.0 万（ -55.0%）； 2023 上半年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2.4 亿（ +33.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1.2 亿（ +34.5%）。另外， 海外需求仍然强劲， 2023 上半年境外常规业务同比增长超过 40%。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低，费用影响当期利润 　　特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱， 从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 10.7%，较去年同期下降超 10.7pct，较 2022 年末的 18.8%降低超 8.1pct；单 2023Q2 季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 8.5%，较去年同期大幅下降接近 13.3pct，较 2023Q1 季度占比继续减少近 4.3pct。 　　费用端： 2023 上半年公司销售费用率为 27.3%（ +8.4pct），管理费用率15.0%(+2.6pct)，研发费用率 22.6%(+0.6pct)； 单 2023Q2 公司销售费用率为 29.5%（ +9.4pct），管理费用率 15.8%(+3.1pct)，研发费用率 24.2%(-0.1pct)。费用支出增加拖累公司短期利润。 　　投资建议与盈利预测 　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.7/7.2/9.3 亿元，增速分别为21.1%/24.8%/30.3%；归母 净利润 为 2.0/2.6/3.5 亿元 ，增速分 别为0.6%/24.9%/35.6%；EPS 为 1.7/2.1/2.9 元/股，对应 PE 为 37.8/30.2/22.3。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不确定性风险； 国内业务恢复不及预期风险；汇率波动风险等

　　普蕊斯(301257) 　　事件： 　　普蕊斯近期发布2023年半年度报告：2023上半年公司实现收入3.5亿（+42.2%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润0.6亿（+218.9%）主要由于报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；实现扣非归母净利润0.5亿（+184.5%）。分季度看，2023Q2实现收入1.9亿（+54.1%），归母净利润0.4亿元（+278.8%），扣非归母净利润0.3亿元（+251.6%）。 　　毛利率水平改善，2023Q1费用率下降 　　从毛利率角度看：2023上半年公司营业成本为2.5亿（+35.2%），慢于公司营业收入增长；2023上半年毛利率为28.4%，相比去年同期提升3.7pct2023Q2营业成本为1.3亿（+31.5%），低于收入增速54.1%，毛利率提升至31.5%，较2022H1提升4.4pct。从费用端看：2023上半年销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少5.3pct，其中管理费用率同比减少4.1pct。2023Q2销售、管理、研发费用率合计为10.8%，较2022Q2同比减少7.8pct，其中管理费用率同比减少6.5pct。 　　项目数量和在手订单均快速增长 　　公司SMO执行项目数量稳步增长，截至2023年6月末，累计参与SMO项目超过2700个，较2023Q1末增加200个左右；在执行项目数量为1635个，较2023Q1增加130个；并累计推动130余个产品在国内外上市。截至2023年6月末，公司员工人数由上年末的3638人增至4019人，其中业务人员超过3800人；服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国近180个城市，服务能力进一步提升。 　　投资建议与盈利预测 　　2023上半年公司存量不含税合同金额为17.5亿元（+35.9%），新签不含税合同金额6.3亿元（+32.9%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司20232025年营收增速分别为40.0%/35.0%/30.0%；归母净利润1.1/1.5/2.0亿，增速分别为52.7%/35.6%/34.9%；EPS为1.8/2.5/3.3元/股，对应PE为32.5/23.9/17.7。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。

　　阳光诺和(688621) 　　事件： 　　阳光诺和于近日发布2023年上半年度报告：2023上半年公司实现收入4.6亿（+42.2%），归母净利润1.2亿（+35.0%），扣非归母净利润1.1亿（+40.6%）；分季度看，2023Q2实现收入2.3亿（+29.6%），归母净利润0.7（+29.8%），扣非归母净利润0.7亿元（+34.3%）。 　　服务能力不断加强建设，核心业务增长依然稳健 　　分业务看，公司主营业务分为药学研究服务、临床试验和生物分析服务两大板块。药学研究服务：2023上半年实现收入3.2亿（+37.3%），发展稳健。截至2023年6月末，药学研究板块人员达852人（+15.9%），进一步增强公司的服务能力。另外，阳光诺和成立独立的宠物用药事业部诺和瑞宠，致力于宠物用药品研究为核心，为宠物用药的安全性、有效性及质量可控性保驾护航。诺和瑞宠目前在研品种约30余个，涉及驱虫用药、抗感染用药、胃肠道用药、止疼用药、止吐用药等适应症领域。临床试验和生物分析服务：2023上半年，公司临床试验、生物分析及药理药效服务实现收入1.4亿元（+34.8%），临床试验和生物分析板块人员达333人（+34.8%）。公司相关服务能力不断建设：临床试验方面，公司在全国设立19个常驻点，已与260余家医院建立长期临床合作；生物分析方面，公司自主开发近600个生物分析方法；药理药效方面，实验动物中心SPF级动物房可饲养超3000笼位的实验动物。已拥有成熟的肿瘤药效模型涵盖逾20种癌症类型、200种肿瘤模型(PDX，CDX)。 　　自主立项研发不断推进，成果丰硕 　　公司累计为730余家医药企业提供药物研发服务，其中多数为国内大中型医药制造企业。2023年上半年公司实现人均产值达到39.9万元，较上年同期人均提高超4.9万元。2023上半年公司新立项自研项目达40余项，累计已超290项。参与研发和自主立项研发的项目中，共3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验，47项药品申报上市注册受理，7项一致性评价注册受理；取得31项药品生产注册批件；18项通过一致性评价；5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，公司取得生产批件的权益分成项目共6项。 　　投资建议与盈利预测 　　公司拥有的“临床前+临床”综合研发服务模式竞争优势比较明显，为客户提供一体化的一站式服务逐步成为CRO公司构建自身竞争力、提升客户粘性、拓展业务范围、保障盈利能力的有效途径。能够满足客户多样化需求，有利于提高药物开发成功的概率和研发效率，从而提高公司订单获取的能力。维持预计公司2023-2025年营收分别为9.0/12.1/16.1亿，增速分别为33.7%/33.8%/33.0%；归母净利润分别为2.1/3.0/4.2亿，增速分别为37.4%/39.5%/39.2%；EPS分别为1.9/2.7/3.7元/股，对应PE分别为31.3/22.4/16.1。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　仿制药政策风险、行业竞争加剧风险、订单签订不及预期等风险。

　　卫信康(603676) 　　事件： 　　卫信康于近日发布2023年上半年度报告：2023上半年公司实现收入7.5亿（+12.2%），归母净利润1.3亿（+30.1%），扣非归母净利润1.3亿（+2.3%）；分季度看，2023Q2实现收入4.0亿（+13.1%），归母净利润0.7（+15.1%），扣非归母净利润0.7亿元（+14.5%）。 　　销售管理费用率持续改善，研发投入继续加大 　　从盈利能力角度看，2023上半年公司毛利率50.9%，同比去年同期下滑0.5pct，扣非归母净利率17.5%，同比去年同期提升2.3pct；单2023Q2季度毛利率51.2%，基本维持去年同期水平，扣非归母净利率18.3%，比去年略有提升。从费用端看，2023上半年销售、管理费用率同比去年减少4.6pct；研发费用率5.6%，研发费用同比增长72.2%，研发投入持续加大。 　　渠道覆盖不断增强，三大核心产品持续加强中标/挂网 　　分产品看，2023上半年，注射用多种维生素（12）为国内首仿、国产独家品种、国家医保目录（乙类）品种、国家基药目录品种，已完成30个省级行政区域的中标/挂网，多年来在同类产品市场中均保持在80%以上的市场份额；多种微量元素注射液为国内首仿、国产独家品种、国家医保目录（乙类）品种，已完成28个省级行政区域的中标/挂网，2023年上半年，该产品实现销售收入8693.0万元，同比增长3.7%；小儿多种维生素注射液（13）为国内首仿、国内独家品种，2023年1月通过国家医保局组织的国家医保谈判，纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，已完成31个省级行政区域的中标/挂网，2023年上半年，该产品实现销售收入2223.6万元，同比增长8.6%。 　　肠外营养产品矩阵不断丰富，渠道快速铺开 　　小儿复方氨基酸注射液（19AA-I)和复方氨基酸注射液（20AA）为国家医保目录（乙类）品种，均系首家通过一致性评价的企业，19AA-I和20AA分别完成30和26个省级行政区域的中标/挂网；适用于接受肠外营养的成人和11岁及以上儿童维生素缺乏的预防的注射用多种维生素（13）（10/3）已完成16个省级行政区域的中标/挂网；复方电解质注射液（V）为国内首仿品种，已完成25个省级行政区域的中标/挂网；复方电解质注射液（Ⅱ）已完成19个省级行政区域的中标/挂网；吸入用乙酰半胱氨酸溶液为国家医保目录（乙类）品种，已完成27个省级行政区域的中标/挂网。盐酸多巴胺注射液取得药品注册证书，预计2023下半年将有1-2个产品取得审批结论。 　　投资建议与盈利预测 　　小儿多种维生素注射液（13）的医保加持，众多新产品的不断获批，预计2023-2025年公司营业收入分别为16.3/20.0/24.5亿，增速为16.4%/22.7%/22.9%；归母净利润分别2.5/3.3/4.1亿，增速为43.9%/27.8%/26.5%；EPS为0.6/0.8/1.0元/股，对应PE为17.5/13.87/10.8。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不确定性风险；核心医保产品降价风险；行业竞争加剧风险；渠道拓展不确定性风险等。

　　我武生物(300357) 　　 事件： 　　公司发布 2023 年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86 亿元/1.49 亿元/1.42 亿元， 较上年同期减少 0.67%/17.93%/7.50%，EPS 为 0.28 元/股。 　　公司业务二季度环比上升，有望引领全年业务回升 　　按 季度来看，公司 23Q2 实现营业收入/归母净利润分别为 2.03/0.78 亿元，环比实现增长 10.93%/10.85%， 下半年有望保持增速，拉升全年业务成长。23H1 公司毛利率 94.96%，较上年同期下降 0.79pct， 依旧保持高毛利水平。公司主导产品粉尘螨滴剂上半年实现营收 3.76 亿元，占总营收比例97.38%，收入占比较大，期待黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（ 2021 年 1 月获得药品注册证书）规模化销售，以及新产品进入市场推广后，增加公司收入以及降低公司营收产品集中的风险。 费用端， 上半年公司销售费用/管理费用 / 财 务 费 用 / 研 发 投 入 分 别 为 1.47/0.26/-0.14/0.54 亿 元 ， 同 比9.48%/28.36%/-19.77%/0.30%。 　　持续研发投入， 丰富产品条线 　　公司保持研发投入与进度。 2023 年 5 月，国家药监局批准黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症，适用于 4 岁及以上儿童和成年患者，扩大适应症人群，提升产品竞争力。除此之外，公司多个研发产品上半年获得进展，如黄花蒿花粉、白桦花粉葎草花粉变应原皮肤点刺液获得药品注册证书，豚草花粉点刺液获得 III 期临床试验总结报告等，皆助于丰富公司产品线，提升市场竞争力。 　　公司干细胞领域研究开发继续深入， 行业政策端，国家颁布系列法规及规范性文件，利于干细胞产业的标准化发展。公司投入及研发方面，公司上半年向上海干细胞增资 3.14 亿元，为其发展提供长期资金支持， 技术层面核心技术不断累积，发展前景广阔。 　　投资建议与盈利预测 　　公司研发项目进展顺利，新项目继续拓展公司产品线，期待新产品规模化销售后推进公司业务成长。上半年公司业务承压， 院端拓展放缓， 预计 2023-2025 年，公司实现营业收入分别为 10.59、 12.58 和 15.05 亿元，实现归母净利润分别为 4.14、 5.15 和 6.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.79、 0.98 和1.22 元/股，对应 PE 分别为 39、 31 和 25 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险，主导产品较为集中风险，新药开发风险

　　寿仙谷(603896) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.71亿元/0.90亿元/0.78亿元，较上年同期增长6.28%/10.02%/17.13%，EPS为0.46元。 　　公司稳定健康成长，灵芝孢子粉持续发力 　　公司整体业务稳定成长，灵芝孢子粉类产品持续发力。分季度来看，公司二季度营业收入/归母净利润分别为1.65/0.28亿元，分别同比增长13.39%/19.99%。23H1公司净利率24.26%，较上年同期上升0.83pct。按产品类别看，23H1灵芝孢子粉类/铁皮石斛类/其他产品营收分别为2.48/0.65/0.52亿元，同比增长4.97%/2.81%/14.10%。按产品营收占比计算，23H1灵芝孢子粉类产品与铁皮石斛类产品合计占主营业务收入比重为84.28%，其中灵芝孢子粉类66.81%，为最主要营收来源。上半年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为1.65/0.42/0.27亿元，同比-4.29%/18.21%/-1.38%，公司财务费用上半年为-600.87万元，系公司上半年二期可转债存款利息增加所致。 　　互联网销售加速成长，销售渠道持续拓展 　　公司已形成经销模式及包含互联网销售的直销模式并重的销售格局。主营收入分地区看，23H1浙江省内/浙江省外/互联网营收分别为2.29/0.42/0.94亿元，占比分别为61.72%/11.25%/25.22%，比重占比较上期分别-4.08pct/-0.88pct/4.49pct。上半年公司新开4家直营专卖店，新增5个单位集采渠道，新增进驻商超门店超10个。天猫连续6年618获得灵芝类目销售额第一。截至6月30日，公司已累计签约加盟城市代理商17家，销售代理网点多城市多点散发。在国内市场稳定成长的同时，公司先后入驻阿里国际站和亚马逊平台，未来有望进一步开拓海外国际市场。 　　投资建议与盈利预测 　　公司核心产品灵芝孢子粉类及发铁皮石斛类产品稳定成长，国内渠道稳定拓展的同时，积极探索并布局海外国际市场，预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为10.47、13.13和16.29亿元，实现归母净利润分别为3.42、4.32和5.52亿元，对应EPS分别为1.73、2.19和2.80元/股，对应PE分别为23、18和14倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　自然灾害风险，毛利率波动风险，原材料质量控制风险，种源流失风险，存货周转不畅风险。

　　贵州百灵(002424) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.90亿元/1.20亿元/1.17亿元，较上年同期增长48.07%/44.23%/49.71%，EPS为0.09元/股。 　　营销改革效果逐显，半年度业务快速成长 　　公司上半年业务成长快速，按季度来看，公司23Q2实现营业收入/归母净利润分别为8.08/0.28亿元，同比实现增长48.48%/52.82%。分行业看，23H1工业/商业/医疗机构/其他营业收入分别为15.17/3.31/0.28/0.24亿元，同比增长42.25%/86.67%/14.18%/61.85%，占营收比重分别为79.87%/17.42%/1.47%/1.24%，较上年同期占比分别-3.27/+3.61/-0.44/+0.11pct。公司商业板块增长迅速，源于公司持续强化营销管理工作，将营销部改为营销中心，将云南、四川、贵州等九个省区销售模式改为直营制，升级营销团队工作要求。渠道上深化与全国重点客户NKA、区域大型连锁LKA的合作，推进大品种培育工作。费用端，上半年公司销售费用/管理费用/财务费用/研发投入分别为6.85/1.15/0.44/0.49亿元，同比46.93%/20.71%/-4.66%/289.56%，销售费用增长较多系公司销售活动增加致使费用支出增加，研发投入增加系研发项目投入增加所致。 　　研发项目有序推进，扩能技改释放产能 　　公司重视产品研发工作，上半年公司黄连解毒丸、益肾化浊颗粒、糖宁通络等项目有序推进，如糖宁通络目前已在贵州省、湖南省、云南省、内蒙古自治区和广西壮族自治区获得《医疗机构制剂注册批件》，正在推进解放军总医院等国内知名医院的制剂申报工作，布局覆盖全国18个省区市。公司2020年开始建设的扩能技改项目已在2021年底释放部分产能，截至今年8月，扩能技改项目中药材醇提九条生产线完成建设并正式投产，公司前提取产能将从现在的2.5万吨/年提升至6万吨/年。 　　投资建议与盈利预测 　　公司营销改革效果逐步显现，业务增长快速，扩能技改项目投产后有望进一步释放产能，我们预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为41.29、49.13和57.47亿元，实现归母净利润分别为2.96、4.23和6.16亿元，对应EPS分别为0.21、0.30和0.44元/股，对应PE分别为37、26和18倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险，市场竞争风险，研发不达预期风险，原材料供应风险。

　　华特达因(000915) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.53亿元/3.22亿元/3.03亿元，较去年同期增长-5.88%/5.65%/2.19%，EPS为1.37元。 　　聚焦医药主业，期待非主业加速剥离 　　公司聚焦儿童用药与健康领域，23H1医药产业达因药业营业收入/净利润为11.31/6.29亿元，同比增长4.81%/14.72%，其中达因药业营收占公司主营业务收入98.09%，较上年同期+10.03pct，医药主业地位进一步夯实。23H1达因药业净利润率55.61%，较上年同期+4.83pct，盈利能力继续提升。分季度来看，达因药业二季度实现营业收入5.81亿元，环比增长5.64%；二季度净利润达到3.14亿元，环比增长-0.32%。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.45%/3.96%/2.11%/-1.80%，较上年同期分别+3.61pct/-2.14pct/-0.50pct/-1.31pct，其中管理费用率降低源于达因药业及卧龙学校管理费用减少，财务费用率增加源于利息收入增加所致。2023年上半年，因停止合作办学，卧龙学校未产生收入，资产折旧、摊销等导致亏损542.33万元，期待公司进一步进行沟通与协商，教育部分进行剥离。 　　伊可新渗透率继续提升，达因药业制定中长期激励方案 　　公司主要产品“伊可新”多年一直位居同类产品市占率第一，2023年上半年，伊可新获得“2022年度中国非处方药产品综合统计排名（化学药?儿科类）第一名”“2022年度中国非处方药黄金大单品”“西湖奖最受药店欢迎的明星单品”“中国药店店员推荐率最高品牌”“2023中国医药?品牌榜”等奖项。 　　2023年7月，山东省国资委原则同意达因药业制定的2023-2025年共3年中长期激励方案备案，激励对象是对公司经营与发展有直接重要影响的管理、技术及业务等核心骨干人才，期待激励方案的进一步落实在中长期对公司经营有积极促进作用。 　　投资建议与盈利预测 　　公司主业比重继续提升，期待非主业剥离，预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为27.36、34.37和42.89亿元，实现归母净利润分别为6.80、8.63和10.90亿元，对应EPS分别为2.90、3.68和4.65元/股，对应PE分别为10.95、8.64和6.83倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　人口出生率不及预期，药品集采风险，产品竞争加剧风险。

　　达仁堂(600329) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为40.88亿元/7.22亿元/7.12亿元，较去年同期增长8.31%/54.12%/53.41%，EPS为0.94元。 　　混改落地持续释能，投资收益增长迅速 　　2023年上半年公司实现整体业务稳步成长。按季度来看，公司一、二季度分别实现营业收入21.54/19.34亿元，同比增长14.03%/2.57%；一、二季度扣非归母净利润分别达到3.95/3.17亿元，同比增长99.22%/19.27%，二季度增速放缓，原因在于行业一季度发货势头较好，二季度零售和三终端市场整体发展放缓。23H1，公司整体毛利率46.86%，较上年同期+5.67pct。23H1公司销售/管理/财务费用率分别为26.07%/3.84%/-0.41%，较上年同期分别+3.39pct/-0.82pct/0.28pct，其中销售费用率增长较多源于市场拓展维护费与职工薪酬同比增加。公司上半年投资收益1.99亿元，同比增长89.04%，其高速成长源于公司参股子公司中美史克销售增长迅速，中美史克上半年实现净利润6.58亿元，同比增长95.67%。 　　加强产品科研投入，推进开拓精准营销 　　在研发方面，公司不断打磨现有产品，关注核心大产品二次开发，聚焦速效救心丸、清咽滴丸等主品重点科研项目27项；在新产品研发与推进中，公司完成4款健康酒的样品制备工作；公司梳理599个文号以推进中药传统制剂剂型提升工作，同时已按计划完成沉睡品种调研工作，部分产品已获得恢复生产检查批复。 　　在市场开拓方面，公司与全国百强连锁的全品类精准营销战略合作，重点推进心血管品类慢病赋能计划以及清咽滴丸等品种进场与动销计划。清咽滴丸挂网24个省市，全国铺货400余家连锁，开发医疗终端2000余家。营销人员管理更加精细化，制定相应的人员岗位编制与绩效方案。 　　投资建议与盈利预测 　　公司混改完成后增长动能持续释放，预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为95.25、109.12和126.02亿元，实现归母净利润分别为11.83、14.54和18.18亿元，对应EPS分别为1.53、1.88和2.35元/股，对应PE分别为23.03、18.73和14.98倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险，项目研发不及预期，行业竞争风险，成本控制风险，质量控制风险。

　　康恩贝(600572) 　　事件： 　　公司发布 2023 年半年度报告。公司 2023 年上半年实现营业收入 37.65 亿元， 较上年同期追溯调整后增长 22.19%； 归属于上市公司股东的净利润5.16 亿元， 较上年同期追溯调整后增长 143.01%；扣非后归属于上市公司股东的净利润 4.15 亿元， 同比增长 33.01%， EPS 为 0.2 元。 　　聚焦主责主业，品牌森林优势尽显 　　公司持续做好聚焦主业，推进资源整合协同工作。在整合资源方面，公司陆续完成对英特集团非公开发行股份的认购工作，以及对子公司股权收购工作和参股公司珍视明股权转让等事项，进一步优化资源配置，聚焦中药大健康业务成长，23H1 中药大健康业务实现营收 25.18亿元，同比增长 32.22%，占公司总营收比重 66.88%。上半年公司非处方药/健康消费品/处方药/中药饮片/其他营业收入分别为 14.87/2.90/11.81/3.46/4.20 亿元，同比增长39.06%/20.45%/12.23%/37.44%/-5.16%，非处方药与中药饮片上半年的快速成长有望引领公司全年保持增长态势。 公司推进大品牌大品种工程，“康恩贝” 牌肠炎宁系列销售收入超 8 亿，“金笛”品牌系列同比增长约 35%，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长 55%，其他核心品种上半年获得较快上量的成长。 　　研发创新积蓄增长动能， 提升产品市场准入能力 　　公司研发形成“规划一批、研发一批、上市一批”的格局，公司注射用阿奇霉素，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共 2 个品种取得一致性评价批件。上半年公司完成研发项目新立项 40 项，同比增长 67%， 公司将加快推动重点研发项目， 为公司未来长期发展提供源源不断的成长动能。 为推进产品开拓市场，一方面积极开展麝香通心滴丸、肠炎宁、汉防己甲素片等重点品种进入新版国家基本药物目录的相关工作，另一方面，推进黄蜀葵花口腔贴片和复方鱼腥草合剂的新增医保各项准入工作，打开新市场。 　　投资建议与盈利预测 　　中药大健康主业持续成长， 核心单品销售快速成长， 我们预计 2023-2025年，公司实现营业收入分别为 72.96、 80.32 和 87.04 亿元，实现归母净利润分别为 7.04、 8.66 和 10.11 亿元，对应 EPS 分别为 0.27、 0.34 和 0.39元/股，对应 PE 分别为 18.72、 15.22 和 13.04 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策变动风险， 产品质量风险， 药品研发不及预期， 原材料价格波动风险。