浩欧博(688656) 　　事件： 　　公司发布2023第三季度报告，2023前三季度实现营业收入3.00亿元，同比增长17.89%；归母净利润3863万元，同比下降13.13%；扣非归母净利润3414万元，同比下降14.45%。其中，2023Q3单季度公司实现营业收入1.10亿元，同比增长6.09%；归母净利润1706万元，同比下降15.16%；扣非归母净利润1625万元，同比下降13.23%，EPS为0.27元。 　　营收保持恢复性增长，持续投入新项目建设 　　公司业绩符合预期。公司前三季度营业收入实现恢复性增长，归母净利润同比下降，主要与公司加大业务投入力度有关。毛利率62.77%，同比下降2.71pct，主要与公司加大人才储备和产能建设，导致成本端大幅提升有关。销售费用率为24.33%，同比增长24.81pct；管理费用率为11.62%，同比增长11.08pct；研发费用率为11.79%，同比增长38.14pct；财务费用率为0.50%，同比增长323.29pct，公司第三季度各项费用率上升主要系期间持续加大研发项目投入，积极开展研发活动和研发人员及薪酬增加。 　　引进多过敏原治疗药，互联网医疗建设强化检测+治疗协同 　　过敏困扰全球30%到40%人群，全国过敏性鼻炎患病率约为17.6%，20岁以上哮喘患者约4570万。脱敏治疗是过敏症状唯一的对因治疗，预计我国过敏患者数量随城市化进程将持续上升，过敏治疗市场空间广阔。公司代理的产品欧脱克喷雾剂已在海南乐城特区上市销售，同时为尽快取得国内注册做准备。产品采用舌下免疫疗法，市场现存竞品较少，大陆地区舌下治疗市场仅有我武生物的粉尘螨滴剂在售。公司还与百度战略合作，以构建线下取样，线上诊疗的业务模式，促进互联网+过敏防治生态圈建设，强化检测和治疗产业协同效应。 　　投资建议与盈利预测 　　公司过敏、自免业务保持恢复性增长，新项目推广和研发投入增多，利润率同比略有下降。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为4.09、5.19和6.36亿元，实现归母净利润分别为0.52、0.68和0.83亿元，对应EPS分别为0.82、1.08和1.32元/股，对应PE分别为48、36和30倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不及预期，市场竞争加剧，行业政策风险。

　　百诚医药(301096) 　　事件： 　　百诚医药近期发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现收入7.1亿元（+69.7%），主要系公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，充足的订单为公司业绩增长带来持续增长；实现归母净利润2.0亿（+38.7%），扣非归母净利润2.0亿（+51.0%）。分季度看，单Q3季度实现收入2.9亿（+65.6%），实现归母净利润8202.7万（+36.3%），扣非归母净利润8131.8万（+37.6%）。 　　研发维持高水平投入，股权激励摊销致管理费用大幅增加 　　营业成本上：2023Q1-Q3公司营业成本为2.3亿（+83.4%），快于收入增速，毛利率为67.3%，同比下滑2.4pct。从费用端看：公司2023Q1-Q3销售费用率9.5‰，继续收窄；管理费用率13.9%，同比有所收窄，绝对值同比增长67.0%，主要系2022年度6月授予的股权激励费用摊销所致；研发费用投入维持高水平，研发费用率达到21.6%，但绝对值同比增长35.5%。 　　研发技术成果转化快速持续推进，赛默制药CDMO服务渐入佳境 　　截至2023年6月末，公司已立项尚未转化的自主研发项目250余项，中试放大阶段36项，验证生产阶段18项，稳定性研究阶段50项。期内研发成果技术转化47项，较去年同期增加20项；公司拥有销售权益分成的项目达到73项，已获批的项目为6项。赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入5,940.6万元，承接项目190余个，对内完成148个受托研发项目CDMO服务；赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入1,727.6万元，较去年同期增长135.26%，实现毛利率43.58%。截至2023年6月30日，赛默制药累计已完成项目落地验证270多个品种，申报注册133个品种，位居全国前列。 　　投资建议与盈利预测 　　公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，截至2023年6月末，公司新增订单6.3亿（+56.3%）；截至2023年9月末，合同负债相比年初增长44.6%，充足的订单为公司业绩增长带来持续增长，上调预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为9.0/12.7/17.3亿元，增速分别为48.4%/40.9%/36.0%；归母净利润为2.9/4.0/5.3亿元，增速分别为48.8%/37.2%/34.5%；EPS为2.7/3.7/4.9元/股，对应PE为25.8/18.8/14.0。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心人才流失和技术泄密风险；竞争加剧风险；产能投放不及预期风险等。

　　浩欧博(688656) 　　事件： 　　公司发布2023半年度报告，实现营业收入1.91亿元，同比增长25.95%；归母净利润2157万元，同比下降11.45%；扣非归母净利润1790万元，同比下降15.53%，EPS为0.34元。 　　收入端恢复增长，投入加大拖累利润增长 　　公司符合业绩预期。上半年随医院就诊率回升，公司营业收入实现恢复性增长，归母净利润同比下降，主要与公司加大业务投入力度有关。毛利率60.72%，同比下降2.86pct，主要与公司加大人才储备和产能建设，导致成本端大幅提升有关。销售费用率为24.20%，同比增长0.17pct；管理费用率为11.97%，同比下降0.69pct；研发费用率为11.86%，同比增长1.64pct；财务费用率为0.46%，同比增长0.22pct，上半年公司四项费用率整体保持平稳。 　　过敏、自免技术领跑，双轨推进扩大市场份额 　　公司重视新产品研发，不断丰富过敏、自免产品品类。过敏领域，2023年上半年公司过敏产品已覆盖69种IgE过敏原及80种食物特异性IgG过敏原，可检测的IgE过敏原数量国内领先。在自免领域，公司是少数成功研发并规模化生产纳米磁微粒化学发光自免检测产品的企业，有望抢占市场先机。公司技术储备丰富，不断推进检测试剂研发，为巩固并扩大市场份额提供有力支撑。 　　聚焦产能扩张，完善营销体系建设 　　产能扩产稳步推进，销售网络持续拓展。上半年公司湖南工厂顺利投产，目前在江苏以及湖南拥有4个十万级净化生产厂房，可完成各类产品的中试和规模化生产。在营销方面，公司目前拥有190余人的销售和技术服务团队，全国范围内已经拥有持续合作的经销商600家左右，经销网络遍布全国30余个省份，销售网络的持续拓展为公司未来业绩增长奠定基础。 　　投资建议与盈利预测 　　公司过敏、自免业务随就诊率恢复迎来恢复性增长，新投建项目和研发投入增多，利润率同比略有下降。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为4.00、5.01和6.21亿元，实现归母净利润分别为0.60、0.91和1.13亿元，对应EPS分别为0.95、1.44和1.79元/股，对应PE分别为35、23和18倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不及预期，市场竞争加剧，医药反腐影响，行业政策风险。

　　药康生物(688046) 　　事件： 　　药康生物于近日发布2023年上半年度报告：2023上半年公司实现收入3.0亿（+18.2%），归母净利润0.8亿（-5.0%），扣非归母净利润0.5亿（-9.0%），主要系公司持续推进“抗体人源化”、“药筛鼠”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目，研发费用增长迅速；生产规模进一步扩大、人员规模增加，相应的人员薪酬提高，造成利润有所下降。分季度看，2023Q2实现收入1.6亿（+15.9%），归母净利润0.5（-9.3%），扣非归母净利润0.3亿元（-16.5%）。 　　功能药效贡献继续提升，海外业务快速增长至收入占比大幅提升 　　分业务看，公司主营业务主要分为商品化小鼠模型销售、定制繁育、模型定制和功能药效四大板块。2023上半年商品化小鼠模型销售收入1.7亿（+7.8%），占公司收入比重为58.3%，依然为公司第一大收入业务来源；定制繁育收入3799.5万元（+21.7%），占公司收入比重超12.8%，相比去年同期略有提升；模型定制收入1757.1万元（+68.1%），增长迅速，占公司收入比重超5.9%，相比去年同期增加近1.8pct；功能药效收入6294.0万元（+35.6%），占公司收入比重约21.3%，相比去年同期增加超2.7pct。分地区看，2023上半年公司境内收入2.53亿（+12.2%），境外收入4288.3万元（+72.4%），境外收入占公司收入比重从去年同期的9.9%提升至2023年6月末的14.5%，海外业务增长明显，其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70%。 　　公司持续高强度投入研发，“野化鼠”、“药筛鼠”等项目持续快速推进 　　2023上半年公司投入研发超5045.8万元（+30.7%），持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。野化鼠方面：750胖墩鼠和765聪明鼠已推向市场，此外公司研发管线上已有超70个野化鼠品系在繁育和内部验证中，包括1号染色体品系、17号染色体品系等。预计2024年将完成200个左右野化鼠品系构建，其中80-100个品系完成初筛并推向市场。“悉生鼠计划”：项目进展顺利，已推出GMM10菌株组合模型，截至2023H1，菌群服务平台协助客户发表文章累计影响因子近300，已完成鼠源菌种筛选、建库和商业化，并已开启志愿者招募和人源菌种筛选和建库，截至目前已获得＞100个菌种。“斑点鼠计划”研发项目已完成品系超20,000个，2023上半年新增品系超200个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点，已推向市场约400个品系。 　　投资建议与盈利预测 　　“斑点鼠”、“药筛鼠”等项目快速推进，品系资源不断丰富，叠加公司布点的推进和开拓力度的加大，看好公司业绩持续高速增长。预计公司2023-2025年营业收入增速分别为24.7%/28.5%/29.8%；归母净利润增速分别为15.6%/29.8%/29.7%；EPS为0.5/0.6/0.8元/股，对应PE为36.3/28.0/21.6。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

　　诺泰生物(688076) 　　事件： 　　诺泰生物于近日发布2023年半年报：2023H1公司实现营业收入4.01亿（+49.38%），归母净利润0.42亿（+20.15%），扣非归母净利润0.43亿（+276.12%）。分季度看，2023Q2公司实现营业收入1.93亿（+43.76%），归母净利润0.21亿（+11.21%），扣非归母净利润扭亏为盈为0.20亿。 　　自主选择产品高速增长，业务表现出色 　　分业务看：公司主要收入来源为自主选择产品和定制类产品及技术服务。2023H1公司自主选择产品中多肽业务持续快速增长，制剂业务实现历史突破，自主选择产品实现收入2.48亿元，同比增长118.51%，在营业收入中占比达61.88%；2023H1公司定制类产品与服务收入1.52亿元，在营业收入中占比达37.92%。 　　公司优化资源配置，毛利率稳中有升，研发投入持续加大 　　公司围绕“深耕优势板块、加强预算管理、提高经营效益”理念，对内加强成本控制，对外积极拓展业务合作，不断优化完善经营管理体系，聚焦资源于优势业务板块多肽业务以及定制类业务。从盈利能力角度看：2023H1公司营业成本为1.70亿（+33.89%），毛利率为57.59%，较去年同期提升4.90pct，依旧位于行业内较高水平；2023Q2单季度公司营业成本为0.78亿（+19.54%），毛利率为59.37%，较去年同期提升8.23pct。从费用端看：2023H1的销售费用率为7.95%（+1.12pct），较去年同期有所提升，主要系市场推广费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用率下降至22.35%（-5.30pct），主要系折旧及管理人员薪酬增加所致；研发费用率有所下降，为9.95%（-2.53pct），但2023H1的研发费用0.40亿较上年同期增长19.11%，主要系本期研发领用材料有所增加所致。 　　投资建议与盈利预测 　　2022年受外部环境影响，业绩有所波动，2023Q1以来业绩快速恢复，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.50/11.35/15.03亿元，增速分别为30.53%/33.56%/32.33%；归母净利润为1.39/1.84/2.52亿元，增速分别为7.43%/32.51%/37.36%；EPS为0.65/0.86/1.18元/股，对应PE为47.29/35.69/25.98。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等。

　　华康医疗(301235) 　　事件： 　　华康医疗于近期发布 2023 半年报报告： 2023H1 公司实现收入 6.93 亿（+75.15%），归母净利润 0.23 亿（+40.10%），扣非归母净利润 0.18 亿（+31.38%）；分季度看， 2023Q2 公司实现收入 4.53 亿（+71.29%），归母净利润 0.41 亿（+61.01%），扣非归母净利润 0.40 亿（+89.06%）。 　　核心业务医疗净化系统集成业务高速增长 　　分业务看：公司最主要的收入来源为医疗净化系统集成业务， 2023H1 该项业务收入为 5.84 亿元，占营业收入的 84.20%，较去年同期增长 88.45%；其余主要产品及服务类别包括医疗耗材销售、医疗设备销售、医疗净化系统的运维服务， 2023H1 收入分别为 0.64 亿元、 0.36 亿元、 0.08 亿元。 　　个别战略投入项目影响当期毛利率表现，研发投入持续加大 　　从盈利能力角度看： 2023H1 公司营业成本为 4.58 亿（+80.33%），主要系公司医疗净化系统集成业务收入增加，成本有所增长所致；受个别战略投入项目影响，毛利率为 33.96%，较去年同期降低 1.90pct。 2023Q2 公司营业成本为 2.87 亿（+72.18%），毛利率为 36.60%，较去年同期降低 0.33pct。 　　从费用端看： 2023H1 公司销售与管理费用分别较上年同期同比增长60.10%与 61.56%，主要系销售人员增长、营销及运维中心房租增加、管理人员薪酬增加、股份支付等支出所致；而相关费用率却有所下降， 2023H1公司销售、管理费用率分别为 11.42%（减少 1.07pct）和 11.78%（减少0.99pct）。公司研发投入持续加大， 2023H1 研发投入同比增长 101.96%，研发费用率 6.83%，较去年同期增加 0.91pct。 　　公司在手订单充足；实验室业务取得跨越式突破，有望构建公司第二条增长曲线 　　截止 2023 年 6 月末，公司顺利交付项目共计 16 个，在手订单从 2023Q1末的 21.84 亿进一步提升至 22.09 亿，其中净化集成业务订单 19.17 亿。随着国家科研投入的增加、利好政策的不断落地，相应的实验室建设行业市场规模也将随之增长。实验室建设行业市场规模从 2017 年的 202.0 亿元增加至 2022 年的 432.6 亿元，期间年均复合增长率达到 16.4%。预计到 2027年，中国实验室建设行业的市场将达到 623.0 亿元， 2022 年到 2027 年期间年均复合增长率将达到 7.6%。公司实验室业务已经实现跨越式突破，获取金额 2.40 亿元的实验室订单，有望构建公司第二条长期增长曲线。 　　投资建议与盈利预测 　　自 2021 年年中以来，在项目不断完工的前提下，公司在手订单持续维持高位，至 23H1 在手订单增至 22.09 亿。充足的在手订单保障公司业绩增长，我们预计公司 2023-2025 年营业收入 18.12/25.09/34.71 亿，增速分别为52.39%/38.51%/38.32%；归母净利润 1.35/2.04/3.11 亿，增速分别为31.81%/50.73%/52.75%； EPS 为 1.28/1.93/2.95 元/股，对应 PE 为20.65/13.70/8.97。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险、主要业务资质无法续期的风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。

　　贵州三力(603439) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.31亿元/1.01亿元/0.97亿元，较上年同期增长46.74%/57.75%/58.26%，EPS为0.25元/股。 　　核心产品快速放量，引领业务成长迅速 　　上半年国内咽喉类疾病发病量大幅增加，公司核心产品开喉剑喷雾剂（含儿童型）需求增加，一季度销售带动公司上半年营收快速成长。按季度来看，公司23Q2实现营业收入/归母净利润分别为2.82/0.46亿元，同比实现增长3.90%/14.28%。分产品看，23H1核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）/开喉剑喷雾剂/妇科再造丸/强力天麻杜仲胶囊营业收入分别为3.56/1.80/0.29/0.14亿元，营收占比分别为56.39%/28.48%/4.52%/2.27%，其中开喉剑喷雾剂（含儿童型）合计营收5.35亿元，较上年同期增长39.32%，总营收比重84.87%，是公司主要营收来源。费用端，上半年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为3.01/0.35/0.10亿元，较上年同期增长47.21%/26.14%/323.18%，其中销售费用增长较多源于公司上半年因营销活动较同期增加，管理费用受德昌祥商标无形资产摊销影响有所增加，研发费用的增加系研发项目增加以及部分项目达到阶段成果。 　　产品矩阵不断完善，产能瓶颈有望突破 　　上半年，在核心产品开喉剑喷雾剂的推动中，公司根据已取得的学术成果，对销售队伍加强培训，强化队伍对产品的认知，从而深入产品推广。同时德昌祥核心产品妇科再造丸在全国23家医院开展多中心临床研究工作，目前已有10余家参与中心正式通过医学研究伦理审查，期待妇科再造丸医学证据链进一步完善，从而推进其市场竞争力。 　　截至2023年6月底，公司GMP改造二期扩建项目厂房主体已基本完成，预计可如期投产，届时将新增开喉剑喷雾剂产能6000万瓶/年，解决产能瓶颈问题。 　　投资建议与盈利预测 　　公司核心产品持续放量，产品矩阵不断扩充，产能瓶颈将进一步得到解决。我们预计2023-2025年，公司实现归母净利润分别为2.55、3.30和4.04亿元，对应EPS分别为0.62、0.80和0.98元/股，对应PE分别为25、19和16倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险，成本上升风险，产品相对集中风险，商誉减值风险。

　　一品红(300723) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报，实现营业收入12.66亿元，同比增长39.84%；归母净利润2.05亿元，同比增长32.56%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长35.61%，EPS为0.47元。 　　业绩增长符合预期，费用率管控良好 　　2023上半年公司业绩实现高增长，毛利率为83.49%，同比下降3.79pct，与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为49.38%，同比下降6.31pct；管理费用率为9.83%，同比增长1.07pct；研发费用率为10.29%，同比增长2.55pct；财务费用率为0.99%，同比增长0.47pct，整体来看，公司各项费用率管控良好，其中随着研发力度的持续加大，研发费用率有一定提升。 　　儿童药高速增长，成果初现未来可期 　　2023H1公司儿童药实现收入7.87亿元，同比增长49.35%，儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低，增长相对较快。目前公司在研20个儿童专用药和5个儿童疫苗产品，涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病，儿童药板块长期增长可期。 　　慢性病板块稳健增长，重磅品种值得期待 　　2023H1公司慢性病板块实现收入3.67亿元，同比增长20.26%，继续保持稳健增长。目前公司拥有50多个慢性病品种，已经形成较好的产品集群，有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外，公司持续加大力度研发，包括全球创新药AR882、APRD-H134缓释胶囊、小分子激动剂APND-H001等项目39个，其中关注度最高的AR882已经进入全球三期临床试验，未来有望成为重磅大品种。 　　投资建议与盈利预测 　　公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，多个儿童药产品快速放量，慢性病用药受益集采贡献收入增量，整体业绩有望继续保持高增长。预计2023年、2024年和2025年公司的归母净利润分别为4.15亿元、5.74亿元和7.90亿元，EPS分别为0.96元、1.33元和1.83元，对应PE分别为21倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，研发进度不及预期风险，医药行业政策风险。

　　华熙生物(688363) 　　事件： 　　公司发布2023年半年报。 　　点评： 　　上半年业绩有所承压，利润率下滑 　　2023年上半年，公司实现营业收入30.76亿元，同比增长4.77%；实现归属于上市公司股东净利润4.25亿元，同比下滑10.27%；实现归母扣非后净利润3.61亿元，同比下滑12.69%，业绩整体有所承压。上半年公司毛利率73.80%，较去年同期下降3.63个百分点，公司销售/管理/研发费用率分为46.18%/6.68%/6.07%，上半年公司净利润率13.71%，同比下降2.20个百分点。二季度，公司实现营业收入17.70亿元，同比增长5.35%，实现归母利润2.24亿元，同比下滑18.05%。 　　原料及医疗终端业务表现良好，功能性护肤品业务处于调整期 　　分业务来看，（1）2023年上半年，公司原料业务实现收入5.67亿元，同比增长23.20%，毛利率为65.65%。医药级透明质酸原料业务和非透明质酸原料业务持续保持较高增速，占比进一步提升。（2）公司医疗终端业务实现收入4.89亿元，同比增长63.11%，毛利率为82.30%，其中皮肤类医疗产品实现收入3.26亿元，同比增长56.76%。公司医美板块专注面部年轻化，深耕应用场景，致力于为求美者提供一站式整体解决方案。（3）公司功能性护肤品业务实现收入19.66亿元，同比下降7.56%，毛利率为74.49%，相比去年同期下降4.25个百分点。化妆品板块一方面受到消费疲软、流量红利趋缓等行业因素影响，另一方面，内部组织结构和运营管理处于进一步升级的阶段，增长承压。其中，润百颜实现销售收入6.32亿，同比下降2.04%；夸迪5.43亿，同比下降10.10%；米蓓尔2.17亿，同比下降16.81%；BM肌活3.41亿，同比下降29.62%。 　　投资建议与盈利预测 　　公司以透明质酸为核心，多种生物活性物为辅逐渐成为国内领先的生物活性物全产业链平台公司，并以生物活性物原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品四大板块共同驱动业务发展。我们预计公司2023-2025年EPS2.08/2.54/2.93，PE44/36/32X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　品牌孵化不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策监管风险。

　　九芝堂(000989) 　　湖南省中华老字号企业第一名，具有市场优势 　　现代的九芝堂股份有限公司于 1999 年设立， 2000 年于深交所上市。公司拥有“九芝堂”和“友搏”两个“中国驰名商标”， 2006 年被商务部认定为“中华老字号”。公司拥有心脑血管、补益安神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等领域内的三百多个药品批文。处方药领域以疏血通注射液为代表，非处方药领域以驴胶补血颗粒、六味地黄丸为代表，在中成药市场中拥有良好口碑与市场优势。 　　兼顾处方药与 OTC，生产高质明星产品 　　公司主要产品分为非处方药与处方药，产品细分类别多样，已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、 六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品，补肾固齿丸、小金丸、逍遥丸、杞菊地黄丸、归脾丸、补中益气丸等第二梯队产品，孵化独家、特色的阿珍养血口服液、补肾填精口服液、生发丸、健肺丸、喉炎丸等第三梯队产品。2021 年，公司有 6 个产品品种实现销售收入过亿元，分别为疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散；有 26 个产品品种实现销售收入过千万元。在售产品消费者教育充分，在市场享有良好声誉及品牌效应。 　　与益丰强强联合，推动公司发展 　　2022 年 4 月，公司与益丰大药房连锁股份有限公司签署《股权转让框架协议》。公司向益丰出售所持的湖南九芝堂医药有限公司 51%的股权，本次股权转让有助于发挥转让双方优势发挥，利于实现强强联合，突出双方市场优势——公司既保持“九芝堂”品牌名称，又通过益丰成熟的医药布局及市场竞争力，扩大销售端品牌影响力，有助于未来提升市场竞争格局。 　　投资建议与盈利预测 　　公司经典产品众多，消费者教育充分， 与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升，预计 2023-2025 年，公司归属母公司股东净利润分别为： 4.52、5.46 和 6.49 亿元，对应基本每股收益分别为： 0.53、 0.64 和 0.76 元/股，对应 PE 分别为 21、 17 和 14 倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。 　　风险提示 　　行业政策风险；原材料价格波动及供应风险；药品降价风险；研发不及预期