行业周观点 　　本周（ 2023/7/3-2023/7/7）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位， 跌幅为-0.57%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-0.17%，创业板指跌幅为-2.07%，申万化工板块跑输上证综指0.40个百分点，跑赢创业板指1.50个百分点。 　　2023 年化工行业景气度将延续分化趋势， 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、 COC聚合物、 MDI等行业： 　　（ 1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（ 2） 需求复苏原药库存削减，草甘膦价格触底反弹。 年初至今，在海外库存高位叠加产能持续投放背景下，农药原药价格持续回落，草甘膦、草铵膦价格一度跌至成本线，随着海外高价原药库存持续消耗海外需求逐步恢复， 叠加国内原药厂商适度控制开工率，草甘膦原药库存大幅下滑， 根据百川盈孚统计，工厂库存在 6 月一个月内下降 35%，草甘膦价格已经从最低点反弹 10%到 27000 元/吨。此外，三季度是农药企业产能检修期，预期草甘膦开工率有望维持低位，草甘膦价格有望持续提升。推荐关注农药领域，重点关注兴发集团、 广信股份、 江山股份等企业。 　　（ 3） 层析介质国产替代加速， 2025 年我国市场空间超百亿。 层析是生物制药行业分离纯化关键技术，层析介质是层析技术核心材料，占原材料成本的 21%，有望充分受益于我国生物药的快速发展。根据测算，2021 年我国层析介质市场规模约 66 亿元，根据国内企业生物药产能扩张计划，预计未来 3 年我国层析介质市场规模有望达到 15%以上年复合增速，则至 2025 年，我国层析介质市场规模将达到 115 亿元，空间广阔。但是由于层析介质制造、品类和客户壁垒高，行业准入难度大，目前仍由国外企业主导。我们预计，未来我国层析介质国产化将加速。首先，集采和医保谈判政策下药品价格降幅较大，药企降本动力足，国产层析介质高性价比优势凸显。其次，层析介质作为一种“卡脖子”材料，我国政策大力支持自主化。此外，我国企业已经在部分产品上实现技术突破，产能开始释放并逐步进入下游企业供应链。随着我国企业产能的不断释放，层析介质有望加快国产替代进程，重点关注蓝晓科技、纳微科技等行业领先企业。 　　 （ 4）轻烃化工成全球性趋势。 近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从 2010 年的 32%提升到 2020 年的 40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（ 5） COC 聚合物产业化进程加速，国产突围可期。 COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于 C5 产业链，由 C5 原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得 COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC) 具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以 COC/COP 为原料的塑料镜片，同时 COC/COP 近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年， COC/COP 国内产业化进程加速，主要原因来自于： 1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破； 2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注 COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（ 6）代糖行业成长性凸显。 短期来看，白糖价格高企及阿斯巴甜事件提升市场对代糖关注度。长期来看，随着消费者对低糖、无糖健康饮食的需求度日益提升，代糖行业有望保持更长成长窗口。天然低倍代糖领域，受益于下游市场需求持续景气，山梨糖醇和麦芽糖醇市场保持高速增长。受欧洲能源危机影响，部分国外糖醇企业采购订单偏移向中国，为中国糖醇企业成长进一步打开空间。此外，阿洛酮糖作为少数能够发生美拉德反应的甜味剂，未来能扩宽在烘焙领域的应用，目前该品种已经在多国上市，中国及欧洲市场获批在即。人工高倍代糖领域，长期来看人工高倍代糖市场份额巨大，难以被其他品种轻易取代。其中主流品种三氯蔗糖/安赛蜜价格经过长期调整，具备一定的左侧投资价值。推荐关注代糖领域，重点关注华康股份、金禾实业、百龙创园、莱茵生物等企业。 　　（ 7） MDI 寡头垄断，行业供给格局有望向好。 受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近 20 年 MDI 需求端稳中向好，而且 MDI 目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球 MDI 厂家共计 8 家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏 5 家化工巨头中， 5 家厂商 MDI 总产能占比达到 90.85%。目前受经济下行影响， MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来 MDI 供给格局有望向好，随着需求端逐步修复， MDI 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（ 8）维生素 B2、 B6行业库存低，价格底部或将反转。 近年在新进入者压力及供求不匹配情况下， vb2， vb6 于年初分别触底至 82.5 元/kg 及107.5 元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足 50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。 Vb6 方面， 6 月 28 日帝斯曼官宣关停上海星火维生素 B6 工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素 B2、 B6 均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素 B 族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为液氯（ +65.96%）、黄磷（ +6.28%）、百草枯（ +6.19%） ① 液氯： 华东江苏、安徽、江西地区因前期价格偏低，出货压力有所缓解，本周价格灵活调涨。 ② 黄磷： 下游个别大厂集中备货补充库存，市场现货紧缺， 带动价格上行。 ③ 百草枯： 海外市场需求启动带动价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为 NYMEX 天然气（ -4.97%）、原盐（ -4.50%）、 甲乙酮（ -4.14%） 。 ① NYMEX 天然气： 本周天然气需求持续低迷，导致价格下跌。 ②原盐： 本周下游氯碱市场持续萎靡， 需求不振， 导致价格下降。 ③甲乙酮： 本周需求持续低迷， 原料醚后碳四价格下跌， 带动价格下行。 　　周 价 差 涨 幅 前 五 ： 黄 磷 （ +301.62%） 、 PTA（ +27.82%） 、 甲 醇（ +24.92%）、联碱法纯碱（ +19.91%）、煤头尿素（ +15.03%）。 　　周价差跌幅前五：电石法PVC（ -297.18%）、热法磷酸（ -83.36%）、涤 纶 短 纤 （ -13.65%） 、 涤 纶 工 业 丝 （ -12.41%） 、 己 二 酸 （ -12.22%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有 139 家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加 7 家，其中统计新增停车检修 17 家，重启 10 家。本周新增检修主要集中在丙烯、醋酸、合成氨，预计 2023 年 7 月中旬共有 5 家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供给下降，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油： 原油供给下降，油价小幅上涨。 供给方面， 4 月美国原油产量下降至 1,261.5 万桶/日，为 2 月以来的最低水平。美国原油和成品油供应量小幅下降至 2,044.6万桶/日。 4月机动车成品汽油供应量降至 899.6万桶/日， 3 月份为 900.7 万桶/日。 4 月馏分油需求也放缓，产品供应量降至 390 万桶/日，为去年 12 月以来最低。库存方面，尽管美国继续释放战略原油储备，炼油厂开工率继续下降，然而美国原油净进口量减少了260 万桶，商业原油库存大幅度减少。截至 6 月 23 日当周，美国原油库存减少 960 万桶，至 5.537 亿桶，市场预估为减少 180 万桶。数据显示当周，库欣原油库存增加 120 万桶。当周美国炼厂原油加工量减少 21.6万桶/日，炼厂产能利用率减少 0.9 个百分点。需求方面，亚洲炼油商近期正准备转向别处购买原油，以防沙特和俄罗斯最新承诺的减产导致它们失去石油供应。贸易商们表示，亚洲现货市场上月需求健康，但对 8月沙特原油价格相对较高的预期，可能会削弱人们在本周期内对运往亚洲的中东石油的兴趣。 　　LNG： 市场供给缩减， LNG 价格小幅上涨。 供应方面， 近期各地有液厂陆续进入检修，区域内供应小幅下降，国产液市场持续下行趋势，贸易商暂无囤货操作。需求方面， 终端需求尚无明显改善，市场重车有待消化，交投氛围平淡，液厂多成本倒挂出货，但终端买气意愿不高，成交缩量。南方市场在多降雨天气影响下，用气量下滑。 　　油价维持高位，油服行业受益。 能源服务公司贝克休斯在报告中称，本周美国能源企业的石油和天然气钻机数量连续第九周减少。数据显示，美国石油和天然气钻机数减少 8 座至 674 座，和去年同期相比，美国石油和天然气钻机数减少 76 座或 10%。 　　2、磷肥及磷化工：磷酸铁价格稳定，一铵、二铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷酸铁：市场供需平衡，价格保持稳定。 供应方面， 周内头部企业仍以交付合约订单为主，多数满负生产，七月排产无忧；中小型企业维护重点客户、拓展市场为主，延续让利出售，装置负荷维系 4-5 成。磷酸铁市场供应端表现宽松。需求方面， 周内上下游博弈持续，铁锂市场观望情绪不减。截止今日磷酸铁锂动力型市场均价为 9.7 万元/吨；磷酸铁锂储能型市场均价在 9.4 万元/吨。近日原料端窄幅震荡，其中电碳价格暂稳至 30.3万元/吨，厂商挺价情绪仍存；另一原料磷酸铁企业报盘暂无松动，铁锂成本面波动不大；下游电芯厂观望压价情绪不减，场内维系刚需合约外，铁锂企业出货较为稳定。短期内磷酸铁锂基本面波动有限，上下游拉锯之下磷酸铁锂暂稳整理为主。 　　一铵： 市场需求弱势， 价格小幅下跌。 供应方面， 本周一铵行业周度开工 34.40%，平均日产 1.915 万吨，周度总产量为 13.41 万吨，开工和产量较上周有小幅下滑，主要源于华北、西北以及西南部分厂家减量生产所致，虽然华东部分厂家生产增加至正常开工，但整

　　根据官网环评信息显示，万华化学烟台化工产业园HDI及加合物扩能项目报批，作为国内唯一拥有HDI知识产权的企业，万华HDI项目将加速进口材料国产化替代进程。 　　截至2023.07.07，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18800/17700/9550/9750元/吨，周环比分别为-0.62/-1.05/+5.99/+2.69/+1.56%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+6.69/+5.13/+7.55/+3.62%。 　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　技术壁垒。多肽产品的生产及相关服务属于技术密集型行业，多肽产品生产工艺复杂、研发技术壁垒较高。在生产制备技术方面，需严格执行生产质量管理规范，对生产设备验证、生产环境控制、工艺流程路线及质量控制等方面要求较高，同时研发人员、生产人员和质量控制人员需具备较高的规范意识和专业水平，方可不断提升产品质量，有效控制生产成本。在研发创新方面，原料药研发具有研发周期长、不确定性大等特点，企业通常需要具备较强的技术积累和研发创新实力。 　　政策壁垒。多肽原料药生产企业需取得药品生产许可证，原料药品种上市还必须通过国内外监管机构的审批。在生产经营过程中，医药企业还需遵守GMP等一系列质量标准规定。因此，新办企业开展生产及销售前均需取得一定的资质，且耗时较长，存在较高的行业准入壁垒。 　　人才壁垒。多肽产品的生产及相关服务属于知识密集型行业，具有跨学科应用、多技术融合等特点。多肽产品的生产及研发通常涉及药学、生物工程、生物化学、临床医学等学科，技术含量较高。在多肽产品的销售管理及市场推广环节，同样需要具备相关专业知识储备的复合型人才，行业的人才需要具备相关专业背景，并经过长时间的实践培养，合理的人员结构及稳定的人才团队系决定多肽产品生产企业核心竞争力的关键因素之一。对于新进入行业的企业，难以在短期内积累各方面的优秀人才，因此行业具备较高的人才壁垒。 　　资金壁垒。多肽产品的研发、生产等环节均需要较多资金支持，具有较高的资金壁垒，通常需投入大量资金用于研发人员薪酬、试验材料、技术开发、设备购置及支付委外研发费用，且研发投资回收期较长，风险较大，相关研发设备投入及费用支出价格昂贵。其中，在多肽医药产品的研发和生产环节，需按照《药品生产经营管理办法》等规定，配备与多肽产品生产相适应的厂房、设施、设备和卫生环境，满足药品生产质量管理规范要求。 　　品牌壁垒。多肽产品生产企业需要通过市场长期的检验，以其可靠的产品质量以及优质的全产业链服务等来获得客户的认可，进而树立良好的品牌形象和较好的企业知名度。新进入的企业难以在短期内形成较强的品牌影响力，其产品的认可往往需要较长的时间来验证。因此，企业声誉、知名度、品牌影响力等形成了较高的品牌壁垒。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/07/03-2023/07/07）华安合成生物学指数上涨4.81个百分点至921.89。上证综指下降0.17%，创业板下降2.067%，华安合成生物学指数跑赢上证综指4.98个百分点，跑赢创业板指6.88个百分点。 　　人工甜味剂阿斯巴甜陷“致癌”风波 　　6月29日，路透社报道，世卫组织下属的国际癌症机构IARC预计将于今年7月将阿斯巴甜列为“可能对人类致癌的物质”，阿斯巴甜致癌并不是空穴来风，从其诞生之后，阿斯巴甜一直就陷入健康争议。1970年代，阿斯巴甜被指出对人体有重大危害，可能引起包括癌症在内的70多种健康风险，美国FDA对阿斯巴甜批准用于食品此时也处于谨慎态度。1983年起美国食品药物管理局逐渐放宽阿斯巴甜的使用限制，直至1996年取消所有限制，阿斯巴甜一跃成为全球使用最广泛的人工甜味剂。 　　卫健委：上半年NMN在内33款食品添加剂新品种不予行政许可33款不予行政许可决定书的食品添加剂新品种包括：L-丙氨酸、乳酸链球菌素、植物炭黑、番茄红、巴西棕榈蜡、磷酸（湿法）、红曲红、红曲黄色素、羟基酪醇、苹果多酚、蜂蜡、聚醚改性聚硅氧烷、5'-呈味核苷酸二钠、v、NMN(β-烟酰胺单核苷酸)、三氯蔗糖（又名蔗糖素）、三赞胶、乙二胺四乙酸二钠、乙酰磺胺酸钾、乳酸、抗坏血酸（又名维生素C）、柠檬酸、柠檬黄、氧化亚氮、氯化钙、海藻酸丙二醇酯、润麦改良剂、瑞鲍迪苷M、羟基酪醇、胭脂虫红、苯甲酸及其钠盐、辣椒油树脂、辣椒红。 　　陕西洛南：公共场所禁止使用不可降解塑料制品 　　近日，陕西省商洛市洛南县印发了《“十四五”塑料污染治理行动方案》《进一步加强塑料污染治理实施方案》，扎实推进行业塑料污染治理工作，提高行业绿色发展水平。方案明确了塑料制品源头治理、执法监督等4方面重点任务，要求禁止生产销售厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋、厚度小于0.01毫米聚乙烯农用地膜，禁止以医疗废物为原料制造塑料制品。商场、超市、快递点、酒店、药店等公共场所禁止使用厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋、一次性塑料水杯和塑料餐具等不可降解塑料制品。 　　上海化工区：将建废塑料化学循环示范项目 　　6月28日，上海化学工业区管理委员会发布关于印发《上海化学工业区碳达峰实施方案》的通知。到2025年，园区重点用能企业绿色转型发展取得明显成效，能源利用效率持续提高，力争平均每年节约1％的用能量，完成4.16万吨/标煤节能考核目标。到“十四五”末，园区平均单位产值碳排放量相比2020年将下降33.7%。 　　苏州瓶类智能回收机投入运行，还能微信提现 　　近日,苏州轨道交通多个车站布设的智能回收机正式投入使用。只需扫描二维码即可往机器里“投喂”饮料瓶、易拉罐、玻璃瓶，塑料容器等瓶类可回收物。目前苏州39个轨交车站的站厅非付费区放置了智能回收机设备，涉及1、2、3、4号线选择“有偿投递”的乘客，可以得到0.04元/件的环保金。市民乘客在使用智能回收机时，有无偿投递与有偿投递两种方式供选择。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　ADA2023会议减重有效性数据不断刷新：83rd美国糖尿病协会年会（ADA2023）6月23日~6月26日在美举行。GLP-1类药物争相斗艳，MNC已多数纷纷推进至2~3期临床阶段。礼来在手多项重磅产品，在推出GLP-1/GIP双靶点Tirzepatide替尔泊肽后，继续发力口服及三靶点：全球最快口服GLP-1小分子Orforglipron、全球最快GLP-1/GIP/GCGR三靶点Retatrutide，并观察到惊人的减重疗效； 　　GLP-1类其他广泛适应症拓展前景：诺和诺德积极拓展Semaglutide司美格鲁肽其他适应症应用前景，先后在神经相关疾病如阿尔茨海默症、精神依赖等，以及心血管疾病如心衰等方面观察到缓解，不断有基础及临床研究拉高GLP-1类整体应用天花板； 　　有效性、顺应度提升驱动后续研发：已有多个重磅药物珠玉在前，后来者会分别从靶点、剂型、适应症等寻求差异化发展，如礼来、辉瑞着力布局口服小分子GLP-1，有助于提高口服生物利用度。更强疗效、长效化、更好的顺应度会是后续研发的驱动方向； 　　新药研发成败各异，发现与疑问并存：然而在研发热度不断被点燃之际，我们应当正视新药研发的风险是始终存在的，辉瑞、阿斯利康先后受挫，阿斯利康在艾塞纳肽逐渐式微后继续布局GLP-1赛道，然后旗下2款产品GCGR/GLP-1R双重激动剂Cotadutide和口服GLP-1R激动剂AZD0186均因为疗效缺乏竞争力而先后终止；近期辉瑞又宣布终止其二代口服GLP-1小分子Lotiglipron的后续研发，因为观察到一定肝毒性，造成其安全性不佳。现有的GLP-1类药物副作用主要表现为胃肠道副作用，近期EMA警示甲状腺功能异常患者应谨慎对待GLP-1类药物。对于长期应用的药物来说，安全性将会成为有效性后被重视的一项指标。 　　风险提示：创新药研发失败的风险；医药政策变动风险；药品审批不及预期的风险。

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，跑赢上证综指0.92个百分点，行业涨跌幅排名第16。6月30日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比6月23日PE持平，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，7个子行业上涨，6个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨4.62%；医院为跌幅最大的子行业，下跌2.23%。6月30日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为68X。 　　医药赛道继续寻找成长性和市场空间打开的投资机会 　　医药生物终于跑赢沪深300指数1.61个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top16，这是连续第四周跑输后终于跑赢，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，医药流通、化药、中药等细分领域领跌，医院、CXO和药店领跌下跌，CXO再一次回调显示市场对整个产业接下来的发展的悲观心态。涨幅top10，中药和AI为主，但是标的市值相对较小；跌幅top10，CXO和创新药为主。港股方面，HSCIH周涨幅2.19%。医药生物（申万）年初至今下跌5.56%，位列21，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。 　　但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去2018~2021年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。过去单边上涨的行情，只需要跟住数据，而如今需要先做投资判断，再持续跟进公司的发展，否则是寻找精确的错误。中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 　　七月金股我们选择健麾信息：健麾信息还属于被低估状态（wind一致24PE为24X），我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估。2022年，公司与Ajlan&BrosInformationTechnologyCompany签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。公司如果打开中东市场，则打开了未来的发展空间。 　　此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新： 　　润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面；之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今与华为合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。 　　亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 　　特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在三季度。 　　广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待。 　　天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。 　　康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE30X。 　　固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的2022年依旧实现较好增长，截至2022年底共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台建立联系，版图依旧实现扩张，韧性十足。进入2023年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店8~10家。公司2024年wind一致对应利润3.42亿元PE为31X，持续推荐。 　　艾迪药业：公司艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 　　华安创新药周观点：一级后期融资逐渐恢复，静待创新药开花结果 　　周度复盘：本周药品板块涨跌各半，随着二季度的结束，市场进入业绩验证期，关注度围绕在二季度高增长预期的板块，较高临床投入阶段的创新药公司相对遇冷，料7、8月份创新药板块相对保守。本周云顶新耀再拉涨势，大涨29.07%，经过战略调整管线精简后，公司明确商业化发力目标，国内稀缺IgA肾病对因治疗药物Nefecon预计将在年内获批，有望明年实现销售放量。 　　从一级市场创新药投融资事件来看，新药初创公司开始出现大额的A轮融资（5亿元）、多家机构跟投的C轮或后期融资，这在过去一年甚至更长的时间里都是相对缺乏的，技术会迭代螺旋上升，而临床需求只要存在，新药研发必是长久的话题。 　　创新药发展并不久远，在医保支付中属于年轻且有巨大发展空间的存在，应当始终围绕药物的临床价值带来的对应临床获益，来考量其未来空间。关注已经稳定商业化或即将商业化放量的公司。而仿制药随着“应采尽采”对药品种类的扩大覆盖，数次集采对传统药品公司影响逐渐到底，积极关注具有明显业绩增长、新业务带来一定增量或变化的标的。 　　关注标的： 　　1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）； 　　2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（肾病Nefecon、依拉环素）； 　　3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627出海）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、传奇生物、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股超七成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有342支上涨，占比74%。本周涨幅前十的医药股为：安必平（+28.35%）、柳药集团（+22.21%）、仟源医药（+20.59%）、嘉应制药（+18.18%）、东阿阿胶（+13.24%）、西藏药业（+12.01%）、大理药业（+10.99%）、宝莱特（+10.99%）、吉贝尔(+10.42%)、未名医药（+10.22%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：春立医疗（-14.04%）、悦康药业（-13.07%）、福瑞股份（-10.99%）、山外山（-10.23%）、祥生医疗（-10.13%）、首药控股（-8.92%）、诺思格（-8.19%）、艾迪药业(-7.99%)、成都先导(-7.17%)、百利天恒(-6.55%)。本周港股88支个股中，69支上涨，占比78%。 　　本周新发报告 　　公司点评云顶新耀-B：《IgA肾病耐赋康数据披露，商业化放量在即》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。