中心思想 业绩承压下的增长韧性 联影医疗在2022年前三季度实现了稳健的营收增长，尽管第三季度受疫情散发影响，业绩增速有所放缓，但公司通过加强内部管理、提升经营效率，有效控制了费用支出。这表明公司在外部环境挑战下仍展现出较强的经营韧性。 政策与市场双轮驱动未来增长 中国医疗新基建及贴息贷款政策的持续推进，为联影医疗提供了重要的市场扩容机遇。结合公司在高端医学影像设备领域的领先技术和快速发展的海外业务，联影医疗有望在政策红利和国际化战略的双重驱动下，实现业绩的持续增长和市场份额的进一步提升。 主要内容 疫情影响三季度业绩表现 2022年前三季度，联影医疗实现营业收入58.59亿元，同比增长25.55%；归母净利润8.99亿元，同比增长16.62%；扣非归母净利润7.20亿元，同比增长15.51%。然而，第三季度单季收入为16.87亿元，同比增长6.66%，归母净利润1.25亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润0.32亿元，同比下降8.02%，增速明显放缓。业绩放缓主要受新冠疫情散发影响，导致上游采购成本（特别是电子元器件和液氦）上升，中高端产品收入确认受阻，以及海外市场导入期产品毛利相对较低。尽管如此，公司通过加强内部管理，前三季度销售费用率同比减少1.23个百分点至14.90%，研发费用率同比减少0.92个百分点至14.82%，管理费用率同比减少0.19个百分点至4.65%，有效提升了经营效率。 贴息贷款政策带来增量机遇 中国CT、MR、PET/CT等影像设备的人均保有量仅为发达国家的1/10至1/3，普及率处于较低水平。随着国产医疗设备整体研发水平的进步，以及医疗新基建配套（如贴息贷款）政策的持续推进，预计将带来市场扩容。联影医疗已积极与销售团队和合作伙伴沟通，制定多种解决方案，其高端和超高端产品，如2m PET/CT、动物9.4T MR、动物PET/CT等，有望借此政策机遇快速占据市场份额，带来显著的业绩增量。 海外市场高速拓展 联影医疗的海外业务发展迅速，已建立起立体的营销网络和完善的售后服务体系，产品进入了40多个海外国家。海外收入占比从2018年的2%快速提升至2021年的7%。2022年前三季度，海外市场收入达到7.36亿元，同比增长149.61%，占总收入比重提升至12.56%。高端和超高端产品在海外市场的顺利进展，带动了联影全线产品的海外推广。公司以中高端产品为先导，高举高打拓宽国际化市场，未来有望引领全球医学影像设备创新浪潮。 盈利预测与投资评级 基于公司作为国内医学影像设备龙头的地位、持续的研发投入和技术创新能力，以及全球竞争力，分析师维持联影医疗“买入”评级。预计公司2022年至2024年归母净利润分别为18.1亿元、23.2亿元和29.6亿元。公司装机量攀升和在研产品梯队有序是支撑其未来业绩增长的关键因素。 总结 联影医疗2022年前三季度业绩在疫情影响下展现出韧性，尽管第三季度增速放缓，但公司通过精细化管理有效控制了成本。展望未来，中国医疗新基建及贴息贷款政策将为公司带来巨大的市场增量，而其高速增长的海外业务和高端产品战略则进一步巩固了其国际市场地位。综合来看，联影医疗凭借其技术创新和市场拓展能力，有望在政策红利和全球化布局下实现持续增长，维持“买入”评级。

中心思想 业绩稳健增长与可视化产品战略 南微医学2022年前三季度营业收入实现稳健增长，扣非归母净利润表现亮眼，整体业绩符合市场预期。尽管可视化产品放量短期内对毛利率造成压力，但其作为公司未来增长的重要战略方向，持续投入和产品注册进展顺利，预示着长期发展潜力。 研发投入驱动未来发展 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长超过20%，多款创新产品（如一次性胆道镜、支气管镜等）研发和注册取得积极进展。这体现了公司在微创诊疗高端产品领域的拓展决心和能力，为业绩的持续增长奠定基础。 主要内容 公司Q3业绩持续增长，可视化产品短期影响毛利率 2022年前三季度业绩概览 2022年前三季度，南微医学实现营业收入15.12亿元，同比增长8.87%；实现归母净利润2.27亿元，同比下降8.68%；实现扣非归母净利润2.16亿元，同比增长4.11%。整体业绩符合市场预期。 Q3单季度业绩表现及同比分析 22Q3单季度营业收入达5.52亿元，环比持续增长。与21Q3相比，营业收入增长7.31%，扣非归母净利润大幅增长33.96%。剔除股票激励计划影响后，Q3归母净利润为1.14亿元，同比减少10.59%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长15.10%，显示出疫情后业绩的持续恢复。 毛利率与费用率变动分析 2022年前三季度公司毛利率为60.65%，同比下滑3.84个百分点，主要受可视化产品放量短期拖累。同期，销售费用率上升2.10个百分点至20.36%，管理费用率下降1.64个百分点至17.23%，研发费用率上升0.77个百分点至8.05%。 研发投入持续加强，产品研发稳步推进 研发费用投入及增长 公司持续加强研发投入，前三季度研发费用达到1.22亿元，同比增长20.46%，研发费用率保持在8.05%的较高水平。 重点可视化产品研发进展 一次性胆道镜的研发和注册进展顺利；一次性支气管镜产品已于2022年6月获得国内注册；一次性输尿管肾镜等其他可视化产品正在积极研发中。 传统内镜耗材及子公司创新产品进展 传统内镜耗材方面，牵拉夹、三臂夹、闭合夹、合金夹等止血类产品相继获得国内注册。此外，子公司康友医疗、南微纽诺的一系列创新产品，如一次性使用活检针、微导管微导丝系统等，均按计划推进研发和上市。 盈利预测、估值与评级 公司市场定位与核心竞争力 南微医学作为内镜诊疗耗材领域的龙头企业，在国际化拓展方面稳步推进，并具备较强的研发和转化医学能力，持续向微创诊疗高端产品领域拓展。 盈利预测调整及原因 考虑到可视化产品放量、费用增长及疫情影响，分析师下调了公司2022-2023年归母净利润预测，分别下调36.00%和35.86%，并新增2024年预测。调整后，2022-2024年归母净利润预计分别为3.36亿元、4.65亿元和6.18亿元。 估值与投资评级 现价对应2022-2024年PE分别为56倍、40倍和30倍。基于公司行业地位和发展潜力，维持“买入”评级。 风险提示 主要经营风险概述 报告提示了多项潜在风险，包括海外疫情持续、诉讼风险、医药控费政策风险、汇率波动风险以及新产品注册进度不及预期等。 总结 南微医学2022年前三季度业绩表现稳健，营业收入和扣非归母净利润实现增长，符合市场预期。公司持续加大研发投入，特别是在可视化产品和创新医疗器械方面取得了显著进展，为未来增长奠定了坚实基础。尽管可视化产品放量短期内影响了毛利率，且盈利预测有所下调，但公司作为内镜诊疗耗材龙头，其国际化拓展和高端产品布局仍具长期投资价值。分析师维持“买入”评级，并提示了相关经营风险。

中心思想 业绩反弹与增长驱动 润达医疗在2022年前三季度面临疫情带来的阶段性影响，导致毛利率和净利率略有下滑，但第三季度业务实现显著恢复性增长。公司通过持续提升研发投入、优化自主品牌产品布局，以及积极响应国家医疗政策，展现出强大的市场适应能力和创新潜力。 战略布局与政策响应 公司致力于体外诊断（IVD）领域的综合服务，通过差异化技术布局和“专精特新”企业认证，巩固了行业领先地位。同时，公司积极推出降本增效的整体解决方案，助力国家医疗政策落地，并推动基层卫生健康事业发展，为未来增长奠定坚实基础。 主要内容 2022年前三季度业绩概览 润达医疗2022年前三季度实现营收76.34亿元，同比增长14.98%；归母净利润3.06亿元，同比下降4.88%；扣非归母净利润2.89亿元，同比下降7.57%。业绩下滑主要受3-5月上海、东北等地疫情反弹影响，导致毛利率及净利率阶段性下滑，且应收账款结算周期延长。 疫情影响减弱，三季度业绩显著反弹 2022年第三季度，公司业绩显著恢复，实现营业收入28.73亿元，同比增长19.88%；归母净利润1.46亿元，同比增长23.94%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长22.58%。这表明随着疫情影响的减弱，公司业务已恢复增长态势。 持续高研发投入，创新能力获市场认可 公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发费用共计1.0亿元，同比增长22.44%。通过提升自主综合研发能力，公司在IVD特色技术领域进行差异化布局，并扩大自主品牌产品的市场份额。2022年7月，公司荣获上海市“专精特新”企业称号，旗下惠灏科技的“全周期健康智能服务解决方案”也获得广泛认可，为智慧医院建设提供了新思路。 响应政策导向，提供降本增效综合方案 为响应国家关于设备更新改造贷款财政贴息等政策，润达医疗作为国内领先的体外诊断领域综合服务商，推出了涵盖急诊、临检、生化免疫、微生物和PCR实验室等多个领域的降本增效整体解决方案，助力医疗政策落地。同时，公司继续发挥实验室综合服务能力，助推基层卫生健康事业发展。 盈利预测与“买入”评级维持 分析师维持公司2022-2024年EPS预测分别为0.72元、0.88元和1.04元，对应当前股价的PE分别为15倍、13倍和11倍。考虑到公司在IVD综合服务行业的领先地位优势，分析师维持“买入”评级。 总结 润达医疗在2022年前三季度虽受疫情影响导致利润短期承压，但第三季度业务已实现强劲反弹，营收和净利润均实现近20%的同比增长。公司持续的研发投入和创新能力提升，以及积极响应国家医疗政策，推出降本增效解决方案，进一步巩固了其在体外诊断综合服务领域的领先地位。展望未来，随着疫情影响的进一步消退和公司战略布局的深化，预计业绩将持续稳健增长，维持“买入”评级。

中心思想 业绩稳健增长与研发驱动 安图生物在2022年前三季度展现出稳健的经营业绩增长，营收和归母净利润均保持较高增速，分别达到21.75%和25.44%。这一增长得益于公司持续深耕体外诊断行业，并在疫情影响下保持了良好的运营态势。公司高强度的研发投入成效显著，前三季度研发费用达3.97亿元，占营收比重12.10%，同比增长17.50%，成功推动多项创新产品获批上市，进一步拓宽了产品线并提升了市场竞争力。 多元化产品布局与市场拓展 公司通过不断丰富免疫、微生物、生化及分子检测等领域的产品布局，为医学实验室提供了全面的解决方案。在第三季度，微生物检测和分析诊断领域均有重要产品获批，特别是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的人副流感病毒核酸检测试剂盒的上市，彰显了其技术领先性。此外，公司积极响应国家政策，通过提供智慧化微生物实验室等整体解决方案，助力医疗设备更新改造项目落地，并致力于提升医学实验室的精益化管理水平，持续拓展市场。 主要内容 2022年前三季度业绩概览 安图生物发布的2022年三季报显示，公司业绩基本符合预期。2022年前三季度，公司实现营业收入32.81亿元，同比增长21.75%；实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元，同比增长25.44%；扣除非经常性损益的归母净利润为8.60亿元，同比增长21.10%。其中，第三季度单季实现营业收入12.11亿元，同比增长19.02%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长20.23%；扣非归母净利润3.55亿元，同比增长15.47%。在新冠疫情带来的影响下，公司营业收入和净利润两端仍保持较高速增长。 研发投入与产品创新成果 公司持续多年的高研发投入在报告期内收获显著成效。2022年前三季度，公司研发投入达到3.97亿元，占营业收入的12.10%，同比增长17.50%。第三季度，公司在微生物检测领域有三项鉴定药敏试剂盒和微生物培养检测仪BC60获批上市，丰富了微生物产品线。在分析诊断领域，公司的人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批上市，这是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的试剂。此外，公司及其子公司北京安图还有生殖支原体检测试剂盒等8项产品获批上市，多条产品线得到丰富，公司整体竞争力持续提升。 市场拓展与政策响应 安图生物积极拓展医学实验室业务，并助力相关政策落地。2022年第三季度，公司参考实验室在国家卫生健康委临床检验中心参考测量能力验证计划活动中取得优异成绩。2022年9月，为响应国家卫健委发布的政府贴息医疗设备更新改造项目相关政策，安图生物推出了呼吸道病原体鉴别诊断、智慧化微生物实验室等医学实验室整体解决方案。同时，公司致力于为医学实验室提供精益化管理服务，采用6S管理方法，推出AutoLean精益管理服务，为医学实验室业务提供了持续改善的内驱力。 盈利展望与投资评级 光大证券研究所维持了安图生物2022-2024年的归母净利润预测，分别为12.4亿元、15.9亿元和20.4亿元，同比增长率分别为27.57%、27.89%和28.16%。基于当前股价，对应的市盈率（PE）分别为35倍、27倍和21倍。考虑到公司作为国内体外诊断行业的领先企业，拥有多样化的产品布局，分析师看好公司长期发展，并继续维持“买入”评级。报告同时提示了疫情反复、集采政策超预期以及市场竞争加剧等风险。 总结 安图生物在2022年前三季度表现出强劲的增长势头，营收和净利润均实现两位数增长，充分体现了其在体外诊断行业的领先地位和稳健的经营能力。公司持续高强度的研发投入是其业绩增长的核心驱动力，成功推动多项创新产品获批上市，显著增强了市场竞争力。同时，公司积极响应国家政策，通过提供全面的医学实验室解决方案和精益化管理服务，进一步巩固了市场地位并拓展了业务范围。鉴于其多元化的产品布局和良好的发展前景，分析师维持了“买入”评级，但投资者仍需关注潜在的市场风险。

中心思想 疫情影响下的短期业绩波动与长期发展潜力 艾德生物（300685.SZ）在2022年前三季度面临疫情带来的短期业绩波动，尤其体现在国内业务营收和扣非归母净利润的下滑。然而，公司凭借其在肿瘤精准医疗分子诊断领域的领先技术、持续的研发投入以及积极的战略合作，海外业务保持高速增长，并通过资产处置实现归母净利润的显著增长，展现出中长期发展的强劲蓄力。 核心技术与市场布局驱动的增长前景 公司通过构建行业领先的产品组合和广泛的专利布局，巩固了其在肿瘤伴随诊断领域的龙头地位。与罗氏制药、百济神州等知名药企的战略合作，进一步拓宽了其经营战略布局，为未来的市场渗透和业绩增长奠定了坚实基础。尽管短期业绩受外部环境影响，但其核心技术优势和前瞻性市场布局预示着良好的长期增长前景。 主要内容 业绩回顾：疫情影响下的营收波动与海外业务亮点 2022年前三季度整体业绩概览 根据公司发布的2022年三季报，艾德生物在前三季度合计实现营业收入5.99亿元，同比下降7.2%。归属于母公司股东的净利润为2.24亿元，同比增长26.96%。然而，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.21亿元，同比下降25.13%，显示出非经常性损益对净利润的显著影响。 国内外业务表现分化 公司主要从事肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产、销售及检测服务。在2022年前三季度，艾德生物的海外业务表现强劲，实现营收9,016万元，同比增长31%，保持高速增长态势。相比之下，国内业务受到部分城市疫情反复、各地隔离政策以及异地就医和医疗机构肿瘤患者就诊受限等多重因素影响，销售受到一定冲击。 第三季度业绩分析与资产处置收益 在2022年第三季度，公司实现营业收入2.07亿元，同比下降16.22%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比下降27.10%。值得注意的是，第三季度归母净利润达到1.35亿元，同比增长106.75%，这一显著增长主要得益于公司转让SDC2产品及相关知识产权所产生的资产处置收益。 研发创新：行业领先的产品组合与持续投入 研发投入与战略布局 艾德生物高度重视研发团队建设和创新投入，已在厦门和上海建立双研发中心，并均通过国家企业技术中心认定。2022年前三季度，公司研发投入合计1.22亿元，同比增长11.31%，占营业收入的比例高达20.28%，体现了公司对研发的持续高强度投入。 丰富的产品管线与专利优势 截至2022年第三季度末，艾德生物已自主研发并获批24种单基因及多基因肿瘤诊断产品，是行业内获批产品种类最齐全的企业之一，其中多个产品目前仍为国内独家获批。公司拥有超过50项专利授权，核心发明专利同时获得中国、美国、欧盟和日本的授权，构建了坚实的技术壁垒。 战略合作：深化市场渗透与巩固行业地位 与药企的深度合作 公司积极与业内领先企业开展战略合作，以拓宽经营战略布局。在泛肿瘤患者基因精准诊疗领域，艾德生物与罗氏制药达成战略合作；在伴随诊断领域，公司与百济神州建立了战略合作关系。这些合作有助于公司整合资源，提升市场竞争力。 长期发展战略的持续拓宽 通过凭借自身的技术优势和品牌优势，艾德生物在各领域持续拓宽公司战略布局，旨在巩固其在肿瘤精准诊疗行业的龙头地位，为公司的中长期发展积蓄力量。 盈利预测与估值：调整后的预期与“买入”评级 盈利预测调整及其原因 考虑到疫情对公司常规业务的影响以及相关资产处置损益对净利润的影响，分析师下调了艾德生物2022-2024年的归母净利润预测。新的预测分别为2.65亿元、2.76亿元和3.34亿元，较原预测分别下调了15%、35%和41%。相应的同比增长率预计为10.5%、4.2%和21.1%。 估值分析与投资评级 基于调整后的盈利预测，公司当前股价对应的2022-2024年市盈率（PE）分别为36倍、34倍和28倍。尽管短期业绩波动，但鉴于艾德生物作为国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业的地位，其技术壁垒和产品优势显著，分析师维持“买入”评级，看好公司长期发展。 风险提示：潜在挑战与市场不确定性 产品研发与审批风险 公司面临产品研发进度及获批不及预期的风险，这可能影响其新产品的上市和市场拓展。 市场竞争加剧风险 随着肿瘤精准医疗市场的不断发展，行业竞争可能加剧，对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。 总结 艾德生物的韧性与成长路径 艾德生物在2022年前三季度展现出在复杂市场环境下的韧性。尽管国内业务受疫情影响短期承压，导致营收和扣非归母净利润波动，但海外业务的强劲增长和资产处置收益有效支撑了整体归母净利润的增长。公司持续高强度的研发投入和行业领先的产品管线，为其技术优势和市场地位提供了坚实保障。 投资建议与未来展望 通过与罗氏制药、百济神州等药企的战略合作，艾德生物正积极拓展其经营战略布局，巩固在肿瘤精准诊疗领域的龙头地位。尽管分析师下调了短期盈利预测，但基于公司在伴随诊断领域的领导地位、核心技术壁垒和产品优势，长期发展前景依然被看好，因此维持“买入”评级。投资者需关注产品研发和市场竞争加剧等潜在风险。

中心思想 业绩超预期与需求复苏驱动增长 欧普康视2022年前三季度业绩略超市场预期，营收和归母净利润均实现稳健增长。特别是第三季度，在传统旺季需求恢复和疫情影响减弱的背景下，公司营收和归母净利润增速显著提升，显示出强劲的市场复苏势头。 战略布局深化与创新研发并举 公司持续推进自有视光终端的扩张，合作终端数量已超过1500家，为长期发展奠定基础。同时，研发投入稳步推进，多项新产品和技术取得进展，包括硬性接触镜冲洗液获批、巩膜镜进入临床试验、自研镜片材料通过检测以及阿托品滴眼液获批，预示着未来业绩增长的新动能。 主要内容 2022年前三季度及Q3业绩分析 整体业绩表现： 2022年前三季度，欧普康视实现营收12.11亿元，同比增长21.58%；归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；扣非归母净利润4.64亿元，同比增长20.43%；经营活动现金流量净额5.57亿元，同比增长12.23%。业绩略超市场预期。 第三季度业绩亮点： 22Q3营业收入为5.27亿元，同比增长23.63%；归母净利润2.47亿元，同比增长32.07%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长29.24%。主营产品角膜塑形镜销售持续上升。 利润率提升原因： Q3归母净利润增速高于营收增速，主要得益于6月份定增资金到位带来的理财收益和银行存款利息收入增加；高毛利产品占比提升；以及有效的费用管控措施。 费用与毛利率改善： 2022Q3销售费用率环比减少7.58个百分点至15.31%；管理费用率环比减少2.81个百分点至7.15%；毛利率环比提升4.69个百分点至79.51%；净利率提升14.45个百分点至53.35%，利润率逐步提升。 市场需求恢复： 6月以来，随着疫情受控，订单情况整体向好。尽管8月下旬至9月部分地区疫情对OK镜及视光服务收入造成拖累，但整体来看，三季度传统旺季需求恢复明显，环比改善显著。 视光终端扩张与研发进展 自有视光终端持续扩张： 22H1公司新增合作终端150余家，其中包括28家控股视光终端，目前已建立合作关系的终端总数超过1500家。第三季度在此基础上稳步推进，定增落地后，公司持续扩增自有视光终端渠道产能，为长远发展奠定基础。 研发项目稳步推进： 硬性接触镜冲洗液已获批。 巩膜镜临床试验即将进入临床阶段。 自研镜片材料已通过全性能检测和生物学评价。 超高透氧角塑的临床实验顺利推进中。 阿托品滴眼液院内制剂已于6月获批，有望提供增量。 盈利预测、估值与评级 盈利预测维持： 综合考虑疫情影响和视光终端建设等因素，维持公司2022年至2024年归母净利润预测分别为6.87亿元、8.82亿元和11.22亿元。 每股收益（EPS）： 对应EPS分别为0.77元、0.98元和1.25元。 市盈率（PE）： 现价（45.05元）对应2022年至2024年PE分别为59倍、46倍和36倍。 评级： 维持“增持”评级。 风险提示 主营业务单一。 新品上市不及预期。 终端建设不及预期。 政策的不确定性。 疫情反复。 总结 欧普康视在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，尤其是在第三季度，营收和归母净利润增速均超预期，这主要得益于传统旺季需求恢复、疫情影响减弱以及公司有效的费用管控和高毛利产品占比提升。公司在自有视光终端建设方面持续扩张，合作终端总数已超过1500家，为未来发展奠定坚实基础。同时，多项研发项目取得积极进展，包括硬性接触镜冲洗液获批、巩膜镜进入临床、自研镜片材料通过检测以及阿托品滴眼液获批，这些创新成果有望成为公司新的增长点。尽管面临主营业务单一、新品上市及终端建设不及预期、政策不确定性和疫情反复等风险，但基于其市场龙头地位和稳健的战略布局，分析师维持了“增持”评级，并对未来三年的盈利能力持乐观态度。

中心思想 临床质谱市场潜力巨大，国产替代进程加速 中国临床质谱市场正迎来爆发式增长，其高通量、高灵敏度、高精度和高效率的特点使其在精准医学领域扮演日益重要的角色。尽管长期以来市场被国外巨头垄断，但随着国内企业技术突破、政策支持和资本青睐，国产替代进程显著加速，市场渗透率有望大幅提升，开启百亿级蓝海市场。 政策与资本双轮驱动，一体化解决方案成关键 国家政策（如“十四五”规划、高端科学仪器国产化支持）和资本市场（融资活跃、企业上市）是推动临床质谱国产化替代的两大核心驱动力。未来，掌握核心零部件工艺、具备自主研发能力并能提供仪器与试剂一体化解决方案的企业，将在激烈的市场竞争中占据优势地位。 主要内容 质谱技术发展与市场格局 质谱技术通过测量离子质荷比进行定性定量分析，具有高灵敏度、样品用量少、分析速度快等优点，广泛应用于科研、工业、环境、能源、医学等领域。质谱仪主要由样品导入系统、离子源、质量分析器、检测器和数据处理系统组成。质量分析器类型多样，包括飞行时间质谱（TOF）、四极杆质谱（Q）、离子阱质谱（IT）、傅里叶变换离子回旋共振质谱（FT-ICR）和磁质谱等，各有特点和应用场景。串联质谱（MS/MS）技术，特别是三重四极杆质谱（QqQ），在蛋白质组学和特定化合物定量分析中应用广泛。色谱与质谱联用技术（如GC-MS、LC-MS、CE-MS）已成为复杂样品分析的主流方法。 全球质谱仪市场规模持续增长，2021年达77亿美元，预计2018-2026年复合年增长率为7.70%，主要由药品研发、食品安全和环境检测需求驱动。市场高度集中，赛默飞、SCIEX、布鲁克、安捷伦、沃特世、岛津等少数国际巨头占据98%以上份额。北美和欧洲是主要市场，亚太地区（尤其是中国）增速最快。 中国质谱仪市场规模在2020年达到142.2亿元，2015-2020年复合年增长率高达19.44%。尽管进口依赖度从2014年的94.7%降至2020年的74.05%，但国外厂商仍占据主导地位。国内企业如聚光科技（谱育科技）、禾信仪器、天瑞仪器等已逐步布局质谱仪市场，并在环境监测等领域取得国际水平。 临床质谱仪市场呈现快速增长态势。根据中国政府采购网数据，2017-2021年公立医疗机构临床质谱仪采购量年复合增长率为27.20%，采购金额年复合增长率为31.89%。进口质谱仪仍占采购量的81.83%，但国产替代率逐年上升，从2017年的3.85%增至2021年的29.48%。液相色谱-串联质谱（LC-MS/MS）和基质辅助激光解析电离-飞行时间质谱（MALDI-TOF MS）是主要采购类型，国产MALDI-TOF MS占据绝对优势（65.03%），而进口LC-MS/MS占比较大（42.70%）。在试剂端，国内企业发展迅速，已获批73个临床质谱试剂盒，其中绝大多数为国产。政策与资本双重驱动，加速了质谱仪的国产化进程，尤其是在“卡脖子”技术背景下，国家出台多项政策支持高端科学仪器发展。 临床质谱应用与市场空间展望 临床质谱技术自20世纪60年代进入生物医学领域，历经GC-MS、LC-MS/MS、MALDI-TOF MS等发展阶段，目前已在临床生化检验、微生物检验、核酸检验、蛋白质组学等领域广泛应用。 临床质谱产业链上游零部件方面，国内部分企业已掌握离子源、飞行时间质量分析器等核心工艺，但在高端通用零部件（如激光器、分子泵）和部分高端质量分析器（如三重四极杆）上仍存在进口依赖。中游仪器设备及试剂盒方面，全球临床质谱仪市场规模预计2025年达14.24亿美元。LC-MS/MS是应用最广泛的质谱类型，国外巨头占据主导，国内企业多以OEM方式引进，但谱聚医疗和国科医工已实现自主研发突破。MALDI-TOF MS在微生物检测和核酸分析领域广泛应用，国内禾信仪器、安图生物等已获批产品。试剂端国内企业发展空间大，但仪器搭配试剂盒的销售模式尚未普及。下游检测市场以医院检验科为主，第三方医学检验（ICL）和实验室自建项目（LDT）在美国发展迅速，推动了临床质谱的应用拓展，中国LDT政策的逐步放开将促进质谱普及。 液相色谱质谱联用（LC-MS）是应用最广泛的领域： 新生儿早筛： 遗传代谢病危害严重，新生儿筛查是关键防线。LC-MS/MS被认为是新生儿筛查的“金标准”，可一次性检测多种疾病。尽管我国新生儿筛查覆盖率高，但质谱筛查渗透率远低于发达国家，随着三胎政策和优生优育服务水平提升，市场潜力巨大。 维生素D检测： 维生素D对人体健康至关重要，LC-MS/MS是检测维生素D水平的“金标准”，能准确区分D2和D3亚型。随着老年人口增长，维生素D质谱检测市场将快速增长。 多领域检测： 包括类固醇激素检测（质谱法优于传统免疫法，可区分结构相似激素，实现更全面检测）、治疗药物监测（TDM，LC-MS/MS具有高通量、高灵敏度、高特异性，在国外广泛应用，国内市场前景广阔）、肿瘤标志物检测（LC-MS/MS在嗜铬细胞瘤和副神经节瘤诊断中被推荐为首选技术，并应用于多种肿瘤标志物筛选）、毒物检测（GC-MS是未知毒物筛查金标准，LC-MS适用于难挥发、强极性毒物）、蛋白质组学（质谱是蛋白质鉴定和定量分析的核心技术）。 基质辅助激光解吸电离飞行时间质谱（MALDI-TOF MS）市场高速度增长： 微生物检测： 感染性疾病发病率高，MALDI-TOF MS在微生物诊断上具有独特优势，检测速度快、准确高、高通量，显著缩短检验周期并降低成本。微生物质谱检测普及率正迅速提升。 核酸分析： MALDI-TOF MS在单核苷酸多态性（SNP）检测方面具有一次检查多个位点的优势，广泛应用于个体识别、亲权鉴定、基因筛查和药物基因检测等。 电感耦合等离子体质谱（ICP-MS）有望进一步开拓微量元素检测市场： ICP-MS相较传统方法可同时检测几十种微量元素，精度更高，在孕检等领域具有重要应用。 临床质谱市场空间测算显示，中国临床质谱仪器市场规模预计2025年将达到15.83亿元（中性预测），2030年达到34.71亿元（中性预测）。公立医疗机构和第三方医检机构的质谱仪器保有量和检测市场规模均将快速增长。中国临床质谱检验市场预计2025年将达到154.62亿元（中性预测），其中新生儿早筛、维生素D检测、微生物检测等细分领域市场空间巨大。 重点企业分析与投资建议 代表企业： 赛默飞（Thermo Fisher）： 全球科学服务领导者，质谱技术引导者，拥有独有的Orbitrap技术，通过OEM战略实现中国临床市场的本土化。高研发投入和并购是其核心竞争力。 安捷伦（Agilent）： 生命科学、诊断和应用化学市场全球领先者，以GC-MS起家，在ICP-MS市场领先，逐步全面涉足LC-MS/MS等领域。注重用户需求和本地化服务，通过自营和OEM并行。 生物梅里埃（bioMérieux）： 全球最大的微生物IVD企业，与岛津合作领跑微生物质谱领域，VITEK MS系统结合其强大的微生物数据库，占据市场优势。持续研发和战略收购是其发展基石。 美康生物： 国内IVD企业，构建生物临床质谱平台，与赛默飞合作研发医用临床质谱仪及配套试剂盒，已推出MS-S900（LC-MS/MS）和MS-S800（MALDI-TOF MS）。具备自主研发、丰富产品线、“诊断产品+诊断服务”协同发展和量值溯源体系优势。 和合诊断： 国内最大的质谱检测第三方服务商，提供100余项检测项目，注重方法学与试剂研发，业务覆盖全国。 投资建议： 随着政策支持和技术成熟，临床质谱上中下游市场将迎来跨越式增长。重点推荐质谱研发实力强、掌握核心零部件工艺的聚光科技（谱育科技）、禾信仪器，以及深耕微生物质谱的安图生物。同时，建议关注国内临床质谱检验的迪安诊断（凯莱谱）、金域医学等，以及积极布局上游仪器试剂的润达医疗（润达榕嘉）。 风险分析： 主要风险包括零部件供应链风险（部分高端核心零部件依赖进口）、产品研发失败风险（技术密集型行业，投资大、周期长）、政策变动风险（可能影响补贴、税收优惠和产品推广）以及质谱检验市场发展不及预期的风险（下游市场未能充分打开）。 总结 中国临床质谱市场正处于快速发展阶段，展现出巨大的增长潜力。在精准医学大趋势下，质谱技术凭借其高通量、高灵敏度、高精度和高效率的优势，在新生儿筛查、维生素D检测、微生物鉴定、激素检测、治疗药物监测等多个临床应用领域具有广阔前景。 尽管当前市场仍由国际巨头主导，但国家政策的强力支持、资本市场的活跃投入以及国内企业在核心技术上的持续突破，正共同推动国产替代进程加速。以谱育科技、禾信仪器为代表的国内厂商在质谱仪研发和产业化方面已取得显著进展，尤其在MALDI-TOF MS和部分LC-MS/MS领域实现了自主创新。 未来，能够掌握核心零部件技术、具备自主研发能力并提供仪器与试剂一体化解决方案的国内企业，将在市场竞争中脱颖而出。随着LDT政策的逐步放开和第三方医学检验机构的壮大，临床质谱的渗透率有望大幅提升，共同开启中国临床质谱的百亿级蓝海市场。然而，零部件供应链、产品研发、政策变动及市场发展不及预期等风险仍需关注。

中心思想 政策驱动下的医药生物行业新机遇 本报告核心观点指出，在二十大政策的明确指引下，医药生物行业正迎来结构性发展新机遇。二十大报告首次将“生物技术、高端装备”列为新的增长引擎，并持续强调“促进中医药传承创新发展”，为相关细分领域提供了强劲的政策支持。同时，医保制度的健全和商业医疗保险的积极发展，以及对重大疫情早发现、防控救治和应急能力的提升，共同构筑了行业发展的有利环境。 市场情绪回暖与投资主线聚焦 在利好政策频出和市场情绪显著回暖的背景下，医药板块在第四季度展现出良好的配置机会。市场表现方面，A股医药生物指数和港股恒生医疗健康指数均跑赢大盘，尤其体外诊断（IVD）板块因集采政策温和而领涨。投资策略应紧抓三大主线：涉及国产自主可控与进口替代的高端设备器械和生命科学/制药上游领域；政策支持的中医药板块；以及差异化、真正满足临床需求的创新药械。此外，中期投资策略还强调补齐防疫短板、高景气度方向和疫后修复领域。 主要内容 市场表现与政策催化 医药板块结构性行情显著 上周（10.17-10.21），A股医药生物指数上涨1.33%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，跑赢创业板综指1.63个百分点，在31个子行业中排名第9。港股恒生医疗健康指数收涨4.35%，跑赢恒生国企指数6.33个百分点，在11个Wind香港行业板块中排名第1。医药板块的持续良好表现主要得益于体外诊断（IVD）生化集采政策的温和落地，使得IVD板块领涨，涨幅达7.51%。然而，医疗研发外包（CRO）板块下跌5.44%，主要受拜登政府生物安全战略影响。个股方面，A股华森制药涨幅最大（61.19%），成都先导跌幅最大（13.2%）；H股荣昌生物-B涨幅最大（21.8%），药明生物跌幅最大（17.6%）。 二十大政策指引行业发展方向 二十大报告在产业政策方面首次提出“构建生物技术、高端装备等一批新的增长引擎”，并继续强调“促进中医药传承创新发展”。在医疗保险制度方面，除继续强调增强医保覆盖面外，新增了“健全基本医疗保险筹资和待遇调整机制”、“推动基本医疗保险省级统筹”、“积极发展商业医疗保险”等内容。健康中国战略方面，新提出“降低生育、养育、教育成本”，深化以公益性为导向的公立医院改革并规范民营医院发展，以及“提高重大疫情早发现能力，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设”。这些政策导向为医药生物行业，特别是生物技术、高端装备、中医药、创新药械以及与公共卫生体系建设相关的领域，提供了明确的发展方向和政策支持。 研发进展与市场动态 上市公司研发与审批持续推进 上周，科济制药的泽沃基奥仑赛注射液上市申请新进承办，恒瑞医药的羟乙磺酸达尔西利片、泽璟生物的盐酸杰克替尼片NDA申请新进承办，贝达药业的BPI-460372片IND申请新进承办，天境生物的注射用奥拉奇西普临床申请新进承办。此外，东阳光药业的苯磺酸克立福替尼片正在进行三期临床，海思科的注射用HSK36273正在进行二期临床，恒瑞医药的SHR2554片正在进行一期临床。这些进展显示了国内创新药研发的活跃态势。 仿制药一致性评价与耗材集采常态化 截至目前，共有4599个品规正式通过了一致性评价，其中2576个品规通过补充申请形式完成，2023个品规通过生产申请完成。上周共有18个品规正式通过一致性评价，包括正大天晴的碳酸镧咀嚼片和海正药业的注射用达托霉素。在耗材带量采购方面，陕西省牵头15省区域开展口腔正畸托槽集中带量采购，采购品种包括托槽、无托槽隐形牙套、颊面管，采购周期两年。吉林省牵头21省市地区启动弹簧圈类医用耗材省际联盟集中带量采购，安徽省也即将开展弹簧圈集采。这些举措表明仿制药一致性评价和耗材带量采购已成为行业常态化政策，旨在推动药品和耗材的降价和质量提升。 宏观经济与行业数据分析 医保收支稳健增长与医疗服务受疫情影响 2022年1-8月，基本医保累计收入达19144亿元，同比增长18.9%；累计支出达15096亿元，同比增长14.0%。累计结余4048亿元，结余率为21.1%。尽管累计结余率同比提升3.4个百分点，但8月单月结余为-29亿元，结余率为-1.4%。这表明医保基金整体运行稳健，但单月支出压力有所显现。在医疗服务方面，2022年1-4月全国医院累计总诊疗人次数12.93亿人，同比增长1.2%，其中三级医院同比增长1.9%，二级医院同比增长0.8%，一级医院同比增长1.8%，基层医疗机构同比增长4.4%。多地疫情散发导致医疗机构诊疗人次增速有所放缓，反映出疫情对常规医疗服务的影响。 医药制造业收入下滑与成本上升 2022年1-8月，医药制造业累计收入18316.7亿元，同比下滑2.5%；营业成本同比增长8.7%，利润总额同比下滑31.4%。与2021年同期相比，收入、成本和利润增速分别下滑了28.7、6.6和120.5个百分点。期间费用率方面，销售费用率为16.4%，同比下降0.2个百分点，集采带来的销售费用节省效果持续显现；管理费用率为5.9%，同比上升0.5个百分点；财务费用率仅为0.1%，同比下降0.6个百分点。这表明医药制造业面临收入下滑和利润承压的挑战，但销售费用控制取得一定成效。 药品与中药材价格波动 9月份，整体CPI同比上升2.8%，环比上升0.3%。医疗保健CPI同比上升0.7%，环比持平。其中，中药CPI同比上升2.8%，西药CPI同比下降0.4%，医疗服务CPI同比上升0.9%。在原料药价格方面，9月国内抗生素价格涨跌不一，6-APA价格上升至370元/kg，7-ACA价格下降至480元/kg。维生素品种价格多数持平，维生素A和维生素E价格有所下降。心脑血管原料药价格基本稳定，如缬沙坦报625元/kg，阿托伐他汀钙报1500元/kg。中药材综合200指数9月收2738.98点，较去年同期上升6.48%，较上月环比上升1.83%，显示中药材价格持续上涨。 总结 本周报深入分析了2022年10月23日医药生物行业的跨市场表现、政策导向、研发进展及宏观经济数据。在二十大政策的强力支持下，生物技术、高端装备和中医药等战略性新兴产业迎来发展新机遇，医保制度的健全和商业医保的积极发展也为行业提供了有利环境。市场情绪显著回暖，A股和H股医药板块均表现良好，尤其IVD板块因集采政策温和而领涨。 投资策略方面，报告建议紧抓三大方向：国产自主可控与进口替代（如高端设备器械、生命科学/制药上游）、政策支持的中医药板块，以及差异化创新药械。中期投资则聚焦补齐防疫短板、高景气度方向和疫后修复领域。 数据分析显示，2022年1-8月基本医保收入和支出均实现稳健增长，但医药制造业面临收入下滑和利润承压的挑战。同时，疫情对医疗机构诊疗人次增速造成一定影响。在药品价格方面，中药材价格指数持续上升，而部分抗生素和维生素原料药价格有所波动，心脑血管原料药价格保持稳定。仿制药一致性评价和耗材带量采购政策持续推进，将进一步影响行业格局。整体而言，医药生物行业在政策利好和市场回暖的背景下，结构性投资机会凸显，但仍需关注控费政策、研发失败及估值下挫等风险。

中心思想 业绩驱动与市场领先地位 药明康德在2022年前三季度实现了强劲的业绩增长，收入和归母净利润同比增幅分别达到71.87%和107.2%，显著超出市场预期。 这一增长主要得益于新冠口服小分子药物的大额订单交付，以及公司持续提升的管理运营效率。 即使在生物医药行业融资下滑和疫情散发的不利背景下，公司依然保持高速增长，彰显了其作为CXO行业龙头的稳固地位。 全球化战略与投资价值 面对全球医药产业链的不确定性，药明康德通过加大海外投入，在美国、欧洲、新加坡等地提供本土化服务，有效保障了供应链的稳定并分散了地缘政治风险，进一步增强了其在全球市场的竞争力。 基于其强劲的业绩表现、清晰的增长驱动因素和有效的全球化战略，分析师维持了对药明康德A股和H股的“买入”评级，并指出当前估值处于历史低位，具备较高的投资吸引力。 主要内容 药明康德2022年前三季度业绩概览 业绩预增与超预期表现 药明康德发布2022年前三季度业绩预增公告，预计实现营业收入283.9亿元人民币，同比增长71.87%。 归属于上市公司股东的净利润预计达到73.8亿元，同比大幅增长107.2%。 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润预计为62.3亿元，同比增长100.6%。 这些关键财务指标的强劲增长，不仅体现了公司业务的蓬勃发展，也略超此前市场预期。 第三季度强劲增长分析 在2022年第三季度，公司预计实现收入106.4亿元，同比增长77.8%。 归母净利润预计为27.4亿元，同比激增209.1%。 扣非归母净利润预计为23.8亿元，同比增长143.1%。 第三季度的爆发式增长主要受益于新冠口服小分子药物的大额订单交付。 同时，扣非归母净利润的持续高速增长也反映出公司在管理运营效率方面的显著提升。 市场地位与全球化战略 龙头地位的巩固 尽管国内生物医药行业面临融资下滑的挑战，且疫情持续呈现散发态势，药明康德依然能够维持快速增长。 这充分证明了其在CXO（医药合同研究、开发和生产服务）领域的龙头地位和强大的市场竞争力。 公司通过其全面的服务能力和高效的执行力，有效应对了行业逆风。 全球布局与风险分散 为应对全球医药产业链因疫情及地缘政治冲突带来的供应链不稳定担忧，药明康德积极实施全球化战略。 公司加大了在海外市场的投入，特别是在美国、欧洲和新加坡等地提供本土化业务服务，以确保供应链的稳定性和韧性。 这一全球化布局不仅有助于公司更好地满足海外客户需求，也使其能够与全球顶尖的CXO企业展开竞争，有效分担了单一市场风险。 盈利预测、估值与投资评级 持续增长的盈利预期 分析师维持了对药明康德2022年至2024年的净利润预测，分别为83.53亿元、107.65亿元和134.13亿元。 预计这些年份的净利润将分别同比增长63.9%、28.9%和24.6%，显示出公司未来几年

中心思想 市场情绪与估值底部 上周医药板块整体表现较差，A股医药生物指数下跌4.97%，跑输沪深300指数3.02pp，港股恒生医疗健康指数下跌6.2%。板块估值已跌至近十年新低，偏股型基金持仓比例降至11.3%，接近2017年水平。多只白马股出现非理性杀跌（如迈瑞医疗下跌14.22%、片仔癀下跌13.82%），市场情绪低迷，缺乏明确投资主线。 政策底显现与结构性机会 尽管外部环境（美联储加息、地缘政治风险）与内部因素（集采常态化、疫情反复）带来压力，但行业政策底已逐步明朗：种植牙集采结果好于预期、中医药扶持政策持续落地、国常会专项再贷款支持医疗设备更新改造。建议紧跟政策方向，把握三大结构性机会：国产替代的医药硬科技、政策支持的中医药、差异化创新药械。 主要内容 1、行情回顾：市场情绪不佳，医药板块整体表现较差 A股：医药生物指数下跌4.97%，跑输沪深300指数3.02pp，在31个申万一级行业中排名第28。分子板块中疫苗跌幅最小（-1.1%），医疗设备跌幅最大（-10.86%）。个股方面，迈普医学涨幅最大（+8.37%），诺禾致源跌幅最大（-18.92%）。 H股：恒生医疗健康指数收跌10.12%，跑输恒生国企指数5.35pp，在11个Wind香港行业板块中排名末位。生命科学工具与服务跌幅最大（-11.09%），医疗保健提供商与服务跌幅最小（-5.39%）。 2、本周观点：白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，建议把握结构性机会 当前医药投资内外部环境较差，但无需悲观。政策利好频出：种植牙集采价格好于预期、中医药扶持方案出台、设备更新改造专项再贷款计划落地。建议关注三条主线： 国产替代：高端设备器械、生命科学/制药产业上游，如新华医疗、华大智造、联影医疗、迈瑞医疗等。 中医药：政策持续支持，推荐太极集团、同仁堂、云南白药、寿仙谷。 创新药械：差异化或真正满足临床需求，推荐荣昌生物（A+H）、康诺亚-B（H）、海创药业-U。 2022年中期投资策略：紧抓补短板（国产新冠特效药、医疗新基建）、高景气度（中医药、CDMO）、疫后修复（医疗服务、零售药店）三大主线。 3、行业政策和公司新闻 3.1、国内医药市场和上市公司新闻 A股重要事件：凯莱英终止境外收购、君实生物特瑞普利单抗新适应症获批、蓝帆医疗创新器械“优美莫司涂层球囊”获批、九安医疗推员工持股计划、乐普医疗GDR在瑞交所上市等。 H股重要事件：诺诚健华中期亏损扩大、荣昌生物泰它西普完成SLE III期验证研究、百济神州泽布替尼获欧盟CHMP积极意见、石药集团来那度胺胶囊获批等。 3.2、海外市场医药新闻 重点事件：阿斯利康/赛诺菲的RSV预防疗法Beyfortus获欧盟CHMP推荐；Seagen的HER2抑制剂Tukysa获FDA优先审评；Pacira的EXPAREL在3期临床中减少近80%阿片类药物消耗；Bracco的MRI造影增强剂Vueway获FDA批准等。 4、上市公司研发进度更新 上周新进承办的上市申请1项（浦润奥生物的伯瑞替尼肠溶胶囊），IND申请新进承办1项（恩华药业的NH130枸橼酸盐片），临床申请新进承办2项（正大天晴的TQB2102和TQB2450注射液）。临床试验进展：奥萨医药的氨氯地平叶酸片(Ⅱ)进入四期临床；正大天晴的TQH3910片进入二期临床；康方生物的卡度尼利单抗注射液进入一期临床。 5、一致性评价审评审批进度更新 上周共有46个品规正式通过一致性评价（补充申请路径29个，新注册分类路径17个），包括普利制药的特利加压素注射液、豪森药业的雷贝拉唑钠肠溶片等。 6、沪深港通资金流向更新 A股：沪港深通资金净买入额前五为爱美客、复星医药、泰格医药、云南白药、奕瑞科技；净卖出额前五为迈瑞医疗（-5.3亿元）、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新。持仓比例前五为益丰药房、山东药玻、艾德生物、金域医学、泰格医药。 H股：净买入额前五为中国生物制药、海吉亚医疗、三生制药、复星医药、国药控股；净卖出额前五为信达生物、石药集团、华润医药、药明康德、金斯瑞生物科技。持仓比例前五为海吉亚医疗、亚盛医药-B、维亚生物、锦欣生殖、金斯瑞生物科技。 7、重要数据库更新 7.1、新冠疫苗接种情况 截至2022.9.22，全球累计接种126.99亿剂次，中国34.36亿剂次。全球每日接种量（7日平均）418.84万剂次，中国13.50万剂次。 7.2、2022 M1-6基本医保收入同比增长30.2% 22M1-6基本医保收入15200亿元（+30.2%），支出11031亿元（+23.2%），累计结余4169亿元，结余率27.4%。 7.3、8月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 8月整体CPI同比+2.5%，环比-0.1%；医疗保健CPI同比+0.7%，环比+0.1%。其中中药CPI同比+2.8%，西药CPI同比-0.3%，医疗服务CPI同比+0.9%。 7.4、22M1-M4多地疫情散发医疗机构诊疗人次增速放缓 22M1-4医院累计诊疗12.93亿人次（+1.2%），三级医院7.26亿人次（+1.9%），二级医院4.38亿人次（+0.8%）。 7.5、8月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升 抗生素价格：7-ACA报500元/kg，青霉素工业盐212.5元/kg，硫氰酸红霉素495元/kg，环比持平。心脑血管原料药：缬沙坦625元/kg，厄贝沙坦640元/kg，阿托伐他汀钙1500元/kg，环比持平。中药材综合200指数2689.86点，同比+5.07%，环比+1.78%。 7.6、22M1-7医药制造业收入同比下滑 22M1-7医药制造业收入16089亿元（同比-1.8%），利润总额同比-30.7%。销售费用率16.3%（-0.3pp），管理费用率5.9%（+0.5pp）。 7.7、一致性评价挂网 浙江公布100个品规通过一致性评价挂网。 7.8、耗材带量采购 广东执行京津冀“3+N”联盟骨科创伤类耗材带量采购；四川发布口腔种植体系统省际联盟集采公告，采购周期3年。 8、医药公司融资进度更新 近期定增预案：向日葵（3.75亿）、普莱柯（8.98亿）、前沿生物（2.70亿）、振德医疗（10.00亿）、山东药玻（18.66亿）、兰卫医学（6.64亿）、爱尔眼科（35.36亿）等。 9、本周重要事项公告 列举了9.19-9.23期间多家公司股东大会及解禁信息，如康龙化成、九安医疗、奕瑞科技、诺诚健华等。 10、风险提示 药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 11、附录 光大医药团队近期研究报告列表及评级。 总结 本报告主要分析了2022年9月第三周医药生物行业的表现与投资策略。市场情绪极度低迷，板块估值与机构持仓均创近年新低，但政策利好信号明确（种植牙集采好于预期、中医药支持、设备更新专项再贷款），行业政策底已现。建议投资者摒弃悲观情绪，聚焦政策支持的三大结构性机会：国产替代医药硬科技（高端器械、生命科学上游）、中医药板块、差异化创新药械。同时，2022年中期策略围绕“补短板、高景气、疫后修复”三条主线展开，推荐关注相关龙头个股。风险层面需警惕降价压力、黑天鹅事件及研发不确定性。