三友医疗(688085) 　　事件：2020年10月21日，公司发布2020年第三季度报告，报告期内公司实现营业收入2.69亿元，同比增长5.25%，归母净利润7980.25万元，同比增长9.17%。扣非净利润7068.80万元，同比增长5.87%。第三季度公司实现营业收入1.18亿元，同比增长25.48%；归母净利润4178.94万元，同比增长76.52%。扣非归净利润3390.69万元。 　　点评： 　　骨科手术恢复良好，Q3业绩加速增长，经营性现金流显著改善。第三季度公司营业收入同比实现正增长5.25%，主营业务进一步恢复，归母净利润同比大幅增长77%，主要受终端手术恢复良好促进三季度收入的增长以及部分投资收益影响，第三季度公司收到税收返还、政府补助及结构性存款及理财收益，构成主要的非经常性损益。第三季度公司毛利率90.05%，同比小幅下降2.08pcts，主要由于销售规模增加、手术工具投入增加和其他业务成本增加所致；净利率35.30%，同比大幅提升10.21pcts，主要由于各项费用等因素变化影响。第三季度销售费用率为46.55%，同比下降6.48pcts，主要受到终端宣传推广及销售活动的阶段性特点影响。第三季度经营性现金流量净额6388.35万元，同比增长58.90%，环比亦有大幅改善。 　　研发项目持续推进，新产品落地值得期待。2020年前三季度，公司共计研发投入1970.64万元，占营业收入的比例为7.33%，同比增长5.14%。随着募集资金到账，公司不断推进各项研发项目和募投项目的建设，扩大研发技术团队，加大研发投入力度。截至2020年中报，公司共有研发人员45人，较年初增加7人。公司在脊柱矫形领域、创伤领域（新型髓内钉等）、3D打印领域（定制椎间隙融合器系统）、微创内固定等项目上持续发力，公司在自主研发创新和疗法创新能力上具有显著优势，预计将持续提升产品性能，解决临床痛点，提升市场占有率。 　　小幅上调盈利预测，维持增持评级：考虑到整体手术恢复情况好于预期，同时看好公司长期发展，我们小幅上调公司2020-2022年预测EPS为0.58/0.86/1.27元（原为0.56/0.83/1.24），对应PE分别为91倍、61倍、42倍。三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新的企业之一。我们看好公司持续的产品研发和商业化能力，维持对公司的“增持”评级。 　　风险因素：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标。

好的，这是一份根据您提供的报告内容和格式要求生成的Markdown文档： 中心思想 聚酯市场行情走强： 双节假期期间，聚酯市场受益于下游需求提升和原油价格上涨，整体行情走强，涤纶长丝利润大幅回升。 PX市场受原油支撑但供应压力大： PX市场价格虽受原油价格支撑上行，但供应压力仍然存在，去库压力较大。 主要内容 PX：价格小幅上行但供应压力犹存 成本与供应： 原油价格震荡上涨，PX供应增加，但下游PTA开工维持高位，需求尚可。 市场表现： PX价格受原油支撑小幅上行，但供应压力仍然存在，现货市场出货压力较大。 PTA：市场延续低位震荡 供应与需求： PTA装置检修与重启并存，新产能计划投产，下游聚酯需求维持高位，供需关系趋于平衡。 市场表现： PTA市场受原油上涨带动小幅反弹，但供需预期不佳抑制涨幅，价格延续低位震荡。 MEG：市场节后高涨 成本与供需： 石脑油和乙烯价格提供成本支撑，华东港口库存下降，下游聚酯企业开工负荷维稳，需求提升。 市场表现： 受益于节后原油价格上涨和下游需求提升，MEG价格节后高涨。 涤纶长丝：假期长丝利润大幅回升 成本与需求： PTA偏强震荡，原料端利好提振，下游补仓意愿强烈，涤丝产销回暖。 市场表现： 双节假期内，受益于下游订单增加和织机开机率提升，长丝市场走势回暖，行业单吨盈利改善。 织布：假期内订单量增加 市场驱动： 10月以来织机开工率大幅提升，内需依赖双十一及冬装补单，外贸依赖感恩节及圣诞节订单。 库存与预期： 短期旺季持续，但旺季后存在装置降负预期。 聚酯瓶片：瓶片市场持续冷清 市场表现： 原料端弱势下行，工厂下调报价，下游工厂节前备货结束，市场淡季氛围持续，瓶片价格下滑。 信达大炼化指数 指数表现： 自2017年9月4日至2020年10月9日，信达大炼化指数涨幅为101.57%，跑赢石油加工行业指数和沪深300指数。 相关上市公司 关注标的： 桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化和新凤鸣等。 风险因素 风险提示： 大炼化装置投产不及预期、宏观经济下滑、地缘政治因素、产业链产能变动等。 总结 本报告分析了双节假期期间炼化行业的市场表现。聚酯市场整体行情走强，涤纶长丝利润回升，但各产品受供需关系和成本因素影响，表现各异。PX市场受原油支撑但供应压力大，PTA市场低位震荡，MEG市场节后高涨，聚酯瓶片市场持续冷清。同时，报告也提示了相关风险因素，为投资者提供参考。

炼化行业周报：PTA 净利润跌入负值？ 中心思想 PTA 市场盈利能力恶化： 本周 PTA 行业单吨净利润跌入负值，主要受供应端检修推迟和新产能投放预期影响，而原油市场涨幅有限，导致 PTA 价格上涨乏力。 PX 价格先跌后涨： 国际原油价格震荡下跌，但亚洲市场供应下降，导致 PX 价格小幅上涨。 其他产品表现： MEG 港口库存下降，价格高位震荡；涤纶长丝市场持续低迷，现金流恶化；聚酯瓶片市场偏弱运行。 主要内容 PX 市场分析 PX 价格波动及影响因素 价格走势： PX 价格先跌后涨，CFR 中国主港价格为 562 美元/吨（+11 美元/吨）。 成本端： 原油价格震荡下跌，对 PX 价格形成一定压力。 供应端： 国内外部分 PX 装置减产，亚洲市场供应下降。 需求端： 下游 PTA 开工变动有限，短期供需两旺。 价差： PX 与原油价差为 246 美元/吨（-12 美元/吨），PX 与石脑油价差为 138 美元/吨（-3 美元/吨）。 PTA 市场分析 PTA 盈利能力及供需情况 盈利能力： 行业单吨净利润为 -21 元/吨（-24 元/吨），跌入负值。 供应端： 中泰石化重启，华彬石化检修，PTA 开工调整有限，生产负荷为 78.90%（+2.30pct）。 需求端： 下游聚酯开工负荷小幅回落，传统旺季气氛平淡，PTA 库存压力难以释放。 库存： PTA 社会流通库存为 338.3 万吨（+23.2 万吨）。 价格： PTA 现货价格为 3450 元/吨（+25 元/吨）。 MEG 市场分析 MEG 供需及库存变化 供应端： 石脑油价格偏弱，乙烯价格上涨，华东港口库存大幅下降，海外进口减少，国内供应增加。 需求端： 下游聚酯端运行负荷高位稳定，终端需求稳定。 库存： 华东罐区库存为 130 万吨（-7 万吨）。 价格： MEG 现货价格为 3815 元/吨（-15 元/吨）。 开工率： 63.00%（+1.00pct）。 涤纶长丝市场分析 涤纶长丝供需及盈利状况 供应端： 双原料价格震荡，MEG 价格下跌，拖累涤丝市场交投。 需求端： 终端市场表现一般，整体需求疲软。 盈利： POY、FDY 和 DTY 行业单吨盈利分别为 -242 元/吨（-11 元/吨）、-308 元/吨（-94 元/吨）和 -208 元/吨（-61 元/吨）。 库存： 涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 30.5 天（+0.5 天）、FDY 29.5 天（+1.0 天）和 DTY 40.0 天（+0 天）。 开工率： 80.60%（-1.00pct）。 其他产品市场分析 织布、聚酯瓶片市场表现 织布： 织造厂家生产积极性提高，但需求仅局部回暖，坯布去库存缓慢。盛泽地区织机开机率 70.00%（+0pct），坯布库存天数为 44 天（+0 天）。 聚酯瓶片： 市场偏弱运行，下游需求淡季，基本面相对偏弱。PET 瓶片现货价格为 5075 元/吨（-50 元/吨），行业单吨净利润为 73.6 元/吨（-44.1 元/吨）。 信达大炼化指数 指数表现 自 2017 年 9 月 4 日至 2020 年 9 月 18 日，信达大炼化指数涨幅为 112.55%，石油加工行业指数涨幅为 -33.56%，沪深 300 指数涨幅为 23.18%。 风险因素 行业风险提示 大炼化装置投产不及预期。 宏观经济增速下滑导致聚酯需求不振。 地缘政治和厄尔尼诺现象对油价的干扰。 PX-PTA-PET 产业链的产能变动。 总结 本报告分析了 2020 年 9 月 20 日当周炼化行业的市场表现。PTA 行业盈利能力恶化，PX 价格小幅上涨，MEG 港口库存下降，涤纶长丝市场持续低迷，聚酯瓶片市场偏弱运行。信达大炼化指数表现优于石油加工行业指数和沪深 300 指数。报告提示了大炼化装置投产、宏观经济、地缘政治和产业链产能变动等风险因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 PX市场受成本支撑，但需求偏空： 原油价格震荡对PX市场形成成本支撑，但下游PTA需求疲软限制了PX价格的上涨空间，市场多空博弈。 PTA市场供需承压，库存累积： 尽管下游聚酯开工率有所上调，但PTA新装置投产预期及需求转弱使得供需面承压，库存持续累积。 MEG供需面修复，价格上涨： 海外装置检修导致进口量缩减，国内装置负荷稳定，下游聚酯需求良好，共同推动MEG价格上涨。 涤纶长丝市场延续弱势，库存高企： 尽管成本端支撑良好，但涤纶长丝企业库存压力较大，企业出货意愿强，市场延续弱势运行。 织布行业开工率回升，冬季订单局部回暖： 海内外服装、家纺订单有所恢复，冬季绒类面料需求增加，织布行业开工率有所回升。 聚酯瓶片市场稳定运行，工厂挺价意愿明显： 原油和聚酯原料震荡整理，但瓶片工厂挺价意愿明显，市场整体稳定运行。 主要内容 PX：加工价差修复，价格小幅回升 成本与需求博弈： 国际原油价格窄幅走低，成本支撑一般；下游PTA开工率小幅下滑，需求偏空。 价格走势： PX价格受成本支撑止跌反弹，但短期需求偏空，周内多空博弈下，价格先跌后涨。 PTA：库存累积，PTA价格回落 供应与需求变化： 汉邦石化重启，逸盛石化检修，福海创装置降负，PTA开工小幅下降；下游聚酯开工上调，供需关系短时平衡向好。 市场表现： PTA新装置投产及需求转弱预期抑制市场涨幅，成本及供需关系向好提振市场重心窄幅走高，库存累积。 MEG：供需面逐渐修复，MEG价格持续上涨 供应与需求动态： 华东港口库存小幅累积，海外装置检修影响进口量，国内重启装置负荷稳定；下游聚酯负荷高位稳定，终端需求良好。 价格表现： MEG市场商谈气氛良好，价格整体大幅上行。 涤纶长丝：市场延续弱势运行 成本与库存压力： 国际原油价格窄幅走低，PX加工差修复，成本端支撑良好；长丝企业库存依然呈现上行态势，企业出货意愿较强。 市场表现： 涤纶长丝企业集中促销后，报价多缩减幅度，低端成交减少，局部成交重心上移，产销平平。 织布：冬季订单局部回暖 开工率回升： 本周开工率环比上周局部回暖，海内外服装、家纺订单均有不同程度的恢复，冬季绒类面类走货紧俏。 市场预期： 局部微小企业受环保治理、高温假期等限制，加之内外销订单较往年提前，后期下游市场有进一步降负预期。 聚酯瓶片：市场持续稳定运行 市场观望： 周初，原油和聚酯原料横盘整理，瓶片工厂稳定报价。周中，原油和聚酯原料震荡整理，市场观望气氛浓厚，下游工厂和贸易商操作谨慎。 价格坚挺： 周尾，原油价格走低，聚酯原料走势偏弱，但瓶片工厂挺价意愿明显，故报盘多稳。 信达大炼化指数 指数表现： 自2017年9月4日至2020年9月4日，信达大炼化指数涨幅为116.39%，石油加工行业指数涨幅为-33.25%，沪深300指数涨幅为24.04%。 相关上市公司 桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素 大炼化装置投产，达产进度不及预期。 宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。 PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。 总结 本周炼化市场呈现出复杂多变的态势。PX市场受原油价格支撑，但下游需求疲软；PTA市场面临新增产能压力，库存累积；MEG市场受益于供应端收缩和需求端稳定，价格上涨；涤纶长丝市场则因库存高企而延续弱势。织布行业开工率有所回升，聚酯瓶片市场保持稳定。投资者需密切关注市场供需变化、原油价格波动以及宏观经济形势，谨慎评估投资风险。

中心思想 本报告的核心观点是：受COVID-19疫情影响，美国航空燃油需求恢复速度领先全球，但全球石油行业面临多重挑战，包括需求不确定性、高债务水平、投资者吸引力下降以及上游成本通缩幅度较小。 报告分析了美国航空燃油需求的复苏情况，并深入探讨了疫情对全球石油行业的影响，以及行业面临的挑战和未来发展趋势。 美国航空燃油需求复苏领先全球 报告指出，美国航空燃油需求恢复速度快于其他主要航空市场，特别是国内航班的恢复是主要驱动力。 全球石油行业面临多重挑战 报告分析了疫情对石油行业的影响，包括需求下降、债务增加、投资吸引力下降等，并预测了行业未来的现金流状况。 主要内容 美国航空燃油需求分析 美国航空燃油消耗量恢复情况 报告指出，美国航空燃油消耗量恢复速度领先全球，截至2020年8月16日，美国商业客运航班的航空燃油消耗量约为去年同期的43%，高于欧洲、非洲、中东和北非、除中国外亚洲其他地区和美洲其他地区。 国内航班需求增长是主要驱动力 报告分析，美国国内航班燃油消耗量下降幅度小于国际航班，国内航班消耗的商用客机燃油总量占全国航空燃料需求的比例从2020年1月的56%上升到7月的69%，国内航班需求的增加是航空燃油消耗量快速恢复的主要原因。 全球石油行业面临的挑战 疫情对石油行业的影响 报告指出，COVID-19引发全球石油价格暴跌，导致石油公司收入锐减。 报告分析了四个方面的因素使得本次原油价格下降成为区别于以往的独特挑战：后疫情时代和能源转型下的石油需求不确定性、石油公司债务水平达到历史最高点、美国上游原油行业对投资者的吸引力下降、上游成本通缩幅度较小。 石油公司债务水平及投资前景 报告指出，石油公司的债务水平达到了历史最高点，预计到2021年底，全球55家国际能源公司净负债将上升到9600亿美元。 此外，美国上游原油行业对投资者的吸引力逐步下降，财务状况恶化、需求和油价的不确定性以及气候变化政策的影响是主要原因。 行业现金流预测 报告根据IHS Markit的估算，2020年-2024年，能源开采行业的自由现金流低于此前五年，但预计到2024年，行业现金流将有所改善。 总结 本报告重点分析了美国航空燃油需求的复苏情况，并指出其恢复速度领先全球，特别是国内航班的贡献。 同时，报告深入探讨了COVID-19疫情对全球石油行业的影响，包括需求下降、债务增加、投资吸引力下降等挑战。 报告预测，虽然短期内行业面临挑战，但长期来看，随着行业现金流的改善，石油行业有望逐步复苏。

中心思想 本报告的核心观点是：墨西哥湾“双飓风”Laura和Marco对美国石油和天然气产业造成严重冲击，短期内导致原油产量大幅下降和炼油产能显著减少，对原油价格和成品油价格构成短期支撑。然而，美国能源企业长期面临严重的财务困境，即使WTI原油价格突破40美元/桶，也难以解决其高额债务问题，未来破产风险依然较高。 双飓风对美国能源产业的短期冲击 美国能源企业长期财务困境与破产风险 主要内容 本报告主要分析了墨西哥湾“双飓风”对美国石油和天然气产业的影响，以及美国能源企业面临的长期财务困境。 双飓风对原油产量和炼油产能的影响 飓风Laura升级为4级飓风，与飓风Marco同时袭击墨西哥湾，导致美国墨西哥湾地区原油产量减少约84%，约156万桶/日，炼油厂预防性关停涉及成品油产能约300万桶/日，相当于美国炼油能力的15%。 这与2005年卡特里娜飓风的影响程度相近，但由于双飓风的影响时间较长，产量短期内难以恢复。短期内，美国成品油库存将短暂去库，对原油价格和美国成品油价格提供一定支撑。然而，美国商业原油库存和成品油库存仍处于高位，后续去库存进程仍需持续关注。报告中图表1和图表2分别展示了飓风对原油生产的影响预测以及美国原油产量受飓风影响情况的历史数据对比。 美国能源企业财务困境及破产风险预测 Rystad Energy预测，即使WTI原油价格突破40美元/桶，除非价格进一步上涨，否则约150多家美国能源开采公司在2022年底之前仍需破产保护。 Haynes & Boones的数据显示，今年已有32家能源开采公司申请破产，累计债务约400亿美元。Rystad Energy预测，如果WTI原油价格维持在40美元/桶左右，2020年至2022年底，美国能源开采行业申请破产的案件数量将达到约190件，风险债务规模将达到1680亿美元，较2015年-2019年增加36%。2020年能源开采企业的平均债务为12亿美元，是2017年平均债务的两倍。许多能源开采企业设定的50美元/桶以上的对冲操作将在2020年下半年到期，除非WTI价格进一步回升，否则目前的价格环境难以解决能源开采企业的债务危机。图表3展示了北美能源开采企业申请破产案件数量、WTI价格与企业债务情况。 相关上市公司 报告提及的与美国石油和天然气产业相关的上市公司包括：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。 风险因素 报告指出，地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 总结 本报告基于对墨西哥湾“双飓风”事件的分析，指出其对美国石油和天然气产业的短期冲击，主要体现在原油产量和炼油产能的显著下降，并对原油价格和成品油价格造成短期支撑。然而，更值得关注的是美国能源企业长期存在的财务困境和高额债务问题，即使油价有所回升，也难以在短期内解决，未来破产风险依然存在。 报告数据显示，美国能源企业面临的债务危机规模巨大，远超以往水平，需要持续关注其后续发展。 投资者需谨慎评估相关风险，并根据自身情况做出投资决策。

　　三友医疗(688085) 　　事件：2020年8月19日，公司发布2020年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.50亿元，同比下降6.60%，归母净利润3801.32万元，同比下降23.09%。扣非归净利润3678.11万元，同比下降15.99%。Q2营业收入相比Q1大幅改善，同比增长12.58%。 　　点评： 　　疫情影响逐步降低，终端手术恢复，Q2营业收入实现同比正增长。一季度受新冠疫情影响，终端手术开展受限，公司营业收入4966.37万元，同比下降30.59%，随着疫情防控逐步常态化，二季度单季收入相比Q1大幅改善，实现营业收入1.01亿元，同比增长12.58%。上半年整体营业收入1.50亿元，同比下降6.60%。其中，脊柱类营业收入1.41亿元，同比下降3.07%，创伤类营业收入904.85万元，同比下降11.62%，此外第二季度销售毛利率和净利率均有所回升。受益于终端手术量的恢复，预计三四季度有望延续恢复高速增长。 　　销售推广逐步恢复，搬至研发中心大楼致管理费用提升。受新冠疫情影响，上半年公司推广活动相应减少，2020H1销售费用为7144.31万元，同比减少6.79%，销售费用率为47.50%，同比基本持平。上半年管理费用822.45万元，同比增长32.59%，主要是公司搬至嘉定骨科医疗器械研发产业中心大楼，物业管理等费用和办公大楼折旧及摊销增加所致。 　　研发投入加速，在研项目增厚产品管线。上半年公司研发费用投入加大，研发支出1266.25万元，同比增长42.96%，其中，脊柱矫形、融合器及骨水泥横向位移螺钉内固定系统报告期内投入252.52万元，项目处于临床试验阶段；髓内钉项目投入169.73万元，项目处于工艺设计与确认（试件加工）阶段。随着研发投入的快速推进，未来有望拓宽公司在脊柱和创伤领域的产品管线。 　　小幅上调盈利预测，维持增持评级：考虑到整体手术恢复情况好于预期，同时看好公司长期发展，我们小幅上调公司2020-2022年预测EPS为0.56/0.83/1.24元（原为0.55/0.81/1.21元），对应PE分别为108倍、73倍、49倍。三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新的企业之一。我们看好公司持续的产品研发和商业化能力，维持对公司的“增持”评级。 　　风险因素：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标。

中心思想 本报告的核心观点是：中国成品油零售行业正经历一个快速发展的窗口期。 “放管服”改革的深入推进，以及定价机制的市场化改革，降低了行业准入门槛，促进了市场竞争，为民营企业、地炼企业和外资企业提供了巨大的发展机遇。 同时， “互联网+”技术的应用也为行业带来了新的发展动力，推动行业向智能化、数字化转型。 政策利好驱动行业发展 近年来，国家出台了一系列政策，旨在促进成品油市场化发展，包括取消成品油批发仓储经营资格审批、下放零售经营资格审批至地市级政府等。这些政策的实施，有效降低了行业准入门槛，激发了市场活力，为行业发展创造了良好的外部环境。 技术升级推动行业转型 “互联网+”技术的应用，例如智慧加油机、移动支付、车牌识别等，正在改变传统的加油站运营模式，提升服务效率和客户体验，推动行业向智能化、数字化转型。 大数据技术的应用也为企业提供了更精准的客户管理和市场分析手段。 主要内容 成品油零售行业发展历程及现状 报告首先回顾了中国成品油零售行业70余年的发展历程，将其划分为四个阶段：计划经济时期统购统销、改革开放后民营加油站崛起、“两桶油”主导市场以及“放管服”改革下的市场化竞争。 目前，行业格局呈现“两桶油”占据主导地位，民营、外资企业快速发展，地炼企业和化工类炼化企业成为新兴力量的态势。 数据显示，截至2019年，全国加油站数量超过10万座，“两桶油”占据约55%的市场份额，民营企业约占43%，外资企业占比相对较小。 然而，从成品油销量来看，“两桶油”贡献了70%以上的市场份额。 加油站运营模式及竞争格局 报告详细分析了加油站的三种主要运营模式：自建、租赁和收购。 自建模式成本高，但拥有长期稳定性；租赁模式成本较低，但存在合同风险；收购模式能够快速扩张规模，但资金门槛较高。 此外，报告还探讨了自有品牌运营和加盟品牌运营两种模式，指出大多数民营加油站选择加盟大品牌以获取品牌优势和资源支持。 随着民营品牌的崛起，其对加盟商的吸引力也在不断增强。 外资企业在华布局加速，但仍面临着与“两桶油”合作的挑战。 “互联网+”对成品油零售的影响 报告分析了“互联网+”技术对加油站运营模式的深刻影响。 智慧加油机、移动支付、车牌识别等技术的应用，提升了加油效率，优化了客户体验，并为企业提供了更精准的客户数据。 然而，移动支付在加油站的应用也存在安全风险，需要进一步完善相关安全措施。 行业评级与投资建议 报告最后对中国成品油零售行业进行了评级，给予“看好”评级，并推荐关注和顺石油。 报告也指出了行业面临的风险，例如国际油价波动、地炼企业产能淘汰、新能源汽车普及等。 总结 本报告对中国成品油零售行业进行了全面的分析，指出该行业正处于一个快速发展的窗口期。“放管服”改革、市场化定价机制以及“互联网+”技术的应用，为行业发展提供了强大的动力。 虽然行业面临一些风险，但长期来看，市场前景广阔，具有较高的投资价值。 报告建议投资者关注行业发展趋势，并谨慎评估投资风险。

聚酯行业周报：至暗时刻已过？ 中心思想 PX、PTA、MEG、涤纶长丝等聚酯产业链关键环节价格波动： 报告分析了PX、PTA、MEG、涤纶长丝等关键环节的市场价格、供需关系、开工率、库存等数据，并结合宏观经济、原油价格等因素，对市场走势进行了解读。 行业盈利状况分析： 报告对PX、PTA、涤纶长丝等环节的单吨净利润进行了分析，并结合价格走势，评估了行业的盈利状况。 市场展望与风险提示： 报告对聚酯行业的未来发展趋势进行了展望，并提示了大炼化装置投产、宏观经济下行、地缘政治等风险因素。 主要内容 PX市场分析 PX价格小幅上涨 市场表现： PX价格小幅上涨，CFR中国主港价格为546美元/吨（+11美元/吨）。 成本端： 原油价格震荡，提供一定支撑。 供应端： 洛阳石化、青岛丽东装置检修，福海创装置重启，市场供应减少。 需求端： 下游PTA开工率小幅下调，终端市场疲软。 加工差： PX加工差仍处于低位，PTA开工下滑不利于PX加工差的修复。 价差： PX与原油价差222美元/吨（+3美元/吨），PX与石脑油价差132美元/吨（-3美元/吨）。 PTA市场分析 PTA价格上涨，供需面仍显弱势 市场表现： PTA价格上涨，现货价格3615元/吨（+70元/吨）。 供应端： 三房巷、扬子石化及台化共计300万吨/年PTA装置检修，桐昆石化装置重启，开工负荷80.00%（-0.4pct）。 需求端： 终端市场延续疲软，聚酯工厂积极挺价，聚酯产销偶有火爆。 加工费： PTA加工费尚可，去库效果有限，供需面仍显弱势。 库存： PTA社会流通库存263.9万吨（+11.4万吨）。 盈利： 行业单吨净利润103元/吨（+21元/吨）。 MEG市场分析 MEG市场重心持续上行 市场表现： MEG现货价格3720元/吨（+50元/吨）。 供应端： 意外检修装置较多，市场供应预期减小。 需求端： 下游聚酯开工负荷高位，工厂库存较高，部分工厂陆续检修或减产。 库存： 华东罐区库存137万吨（-1万吨）。 开工率： 开工率51.5%（-5.3pct）。 涤纶长丝市场分析 涤纶长丝市场偏暖运行 市场表现： 涤丝重心上移。 驱动因素： 国际油价小幅上涨，聚酯双原料受检修消息提振。 产销： 长丝价格普涨带动产销小幅提升，但未达预期。 终端需求： 仍未出现实质性转暖，涤丝整体开工小幅下调。 加工差与盈利： 多数品种加工差小幅改善，但多数品种现金流仍亏损。 价格： POY 5175元/吨（+125元/吨）、FDY 5700元/吨（+125元/吨）、DTY 6525元/吨（+50元/吨）。 盈利： POY -231元/吨（+32元/吨）、FDY -148元/吨（+32元/吨）、DTY -198元/吨（-18元/吨）。 库存： POY 25.5天（-1.5天）、FDY 21.0天（-0.5天）、DTY 32.5天（+0.0天）。 开工率： 79.3%（-0.4pct）。 织布市场分析 织布市场进入淡旺季交接月 市场环境： 8月份为淡旺季分界点，市场由淡季向旺季过渡。 开机率： 常熟、盛泽部分印染厂开机率上升。 订单： 整体订单环比好转，内外销订单小幅放量。 开机率： 盛泽地区织机开机率65.0%（+0pct）。 库存： 盛泽地区坯布库存天数45.0天（+0.0天）。 聚酯瓶片市场分析 聚酯瓶片价格持稳运行 市场表现： 价格稳定，现货价格5225元/吨（+0元/吨）。 市场环境： 原油和聚酯原料小幅震荡，成交偏弱。 盈利： 行业单吨净利润100.4元/吨（-51.2元/吨）。 信达大炼化指数 信达大炼化指数表现 指数表现： 自2017年9月4日至2020年8月7日，信达大炼化指数涨幅105.69%，石油加工行业指数涨幅-31.97%，沪深300指数涨幅22.42%。 总结 本报告分析了聚酯产业链各环节的市场表现，包括PX、PTA、MEG、涤纶长丝、织布和聚酯瓶片。报告指出，PX价格小幅上涨，PTA价格上涨但供需面仍显弱势，MEG市场重心持续上行，涤纶长丝市场偏暖运行。同时，报告分析了各环节的开工率、库存、盈利状况，并对行业未来发展趋势和风险因素进行了提示。

中心思想 本报告的核心观点是：九部委联合发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》再次加剧了禁塑令的力度，将显著推动我国可降解塑料的需求增长。然而，目前可降解塑料的产能扩张速度远超需求增长，行业内存在产能过剩和技术壁垒的风险。只有技术成熟、率先实现稳定生产的企业才能在政策红利中获益。 可降解塑料需求的快速增长 禁塑令的不断收紧，特别是对超薄塑料购物袋和聚乙烯农用地膜的禁令，将直接导致对可降解塑料替代品的巨大需求。报告预测，到2025年，我国可降解塑料的需求量将达到130万吨，远高于目前的不足10万吨。这一增长主要源于包装和农业领域的替代需求。 可降解塑料产能扩张与风险 虽然我国可降解塑料产能已达到65.7万吨，但产能利用率仅为30%。未来两年，上市公司规划的126万吨新增产能将陆续投产，产能扩张速度远大于需求增长速度。这预示着行业可能面临产能过剩的风险。此外，PLA等部分可降解塑料生产技术尚不成熟，存在技术壁垒，增加了投资风险。 主要内容 本报告从多个方面分析了禁塑令对可降解塑料市场的影响，主要内容包括： 九部委禁塑令的政策解读 2020年7月17日，九部委联合发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，是继1月16日发改委和生态环境部发布相关意见后的再次发力。通知明确了五点要求，包括加强对禁止生产销售塑料制品的监督检查、加强对零售餐饮等领域禁限塑的监督管理、推进农膜治理、规范塑料废弃物收集和处置以及开展塑料垃圾专项清理。这些措施将进一步推动禁塑政策的落地实施，加速可降解塑料的替代进程。 可降解塑料替代的可能性分析 报告指出，尽管全球塑料产量巨大，可降解塑料的占比不足1%，全面替代普通塑料在短期内并不现实。可降解塑料在性能上与普通塑料存在差异，成本也相对较高。其主要应用场景集中在不便于回收利用的场合，例如包装、农业和生物医疗领域。 国际经验对比与借鉴 报告分析了欧美日韩等国家在塑料污染治理方面的经验，总结出“回收与限塑双管齐下”的策略。这些国家一方面通过立法限制或禁止部分塑料制品的使用，另一方面大力发展塑料回收和焚烧处理技术，提高资源利用率，减少环境污染。我国的禁塑政策也借鉴了这些经验，强调了规范塑料废弃物收集和处置的重要性。 可降解塑料的市场供需分析 报告对我国可降解塑料的市场供需进行了预测。基于IHS的数据和禁塑令的实施进度，报告预测到2025年，我国可降解塑料的需求量将达到130万吨。然而，目前已规划的产能扩张速度远超需求增长，这将导致产能过剩的风险。报告还分析了不同类型可降解塑料（PLA、PBAT等）的性能、应用领域和产能占比，指出PLA技术壁垒较高，生产技术尚不成熟。 上市公司可降解塑料布局 报告列举了部分上市公司在可降解塑料领域的布局，分析了其现有产能、新建产能和预计投产时间等信息。报告指出，只有能够率先投产并实现稳定生产的企业才能在政策红利中获益。 总结 九部委禁塑令的出台将显著拉动我国可降解塑料的需求，但同时，行业也面临着产能过剩和技术壁垒的挑战。未来，可降解塑料行业将进入一个快速发展但充满竞争的阶段。企业需要关注技术创新，提高生产效率和产品质量，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，获得可持续发展。 只有那些技术领先、成本控制能力强、能够快速响应市场需求变化的企业才能最终受益于禁塑政策带来的市场机遇。 同时，政府也需要加强对行业发展的引导和监管，避免产能过剩和环境污染等问题的出现，促进可降解塑料产业的健康发展。