康辰药业(603590) 　　近期，公司发布公告，公司自主研发的KC1036顺利完成“评价KC1036治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤患者的安全性、有效性和药代动力学的Ⅱ期临床研究（KC1036-PED-01）”首例受试者入组服药。KC1036是公司自主研发的1类创新药随着该产品临床进展不断推进，看好公司的长期发展，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　KC1036临床进展进一步推进，尤文肉瘤适应症临床价值高。尤文肉瘤（Ewingsarcoma，ES）是儿童和青少年第二常见的原发恶性骨与软组织肿瘤，最常见于10-20岁的年龄段，预后极差，5年总体生存率低于20%。尤文肉瘤属于罕见病，数据显示，在白种儿童和青少年中，其发病率为每年每百万人出现1.5例；而在黄种和黑种儿童和青少年中，发病率约为每年每百万人0.2例-0.8例。随着KC1036临床的逐步推进，该产品有望为患者提供更多的治疗选择，临床价值较高。 　　KC1036潜在市场空间大，多个适应症已进入临床。KC1036是公司自主研发的化学药品1类创新药，其通过抑制AXL、VEGFR2等多靶点实现抗肿瘤活性，截至目前，KC1036针对消化系统肿瘤、胸腺肿瘤等多个适应症正在开展临床研究。其中食管癌适应症进展较快，2024年2月已完成首例受试者入组，据IQVIA数据推算，2022年中国食管癌存量患者人数74.2万人，KC1036潜在空间很大。 　　营销转型进展顺利，为公司后续产品销售奠定基础。2024年是公司营销转型之年，公司在多个省份实施了营销转型，旨在打造一支数字化的营销队伍，进一步增强自身的销售能力。我们认为，通过营销转型，一方面可以加强公司的销售能力，有望使公司现有产品“苏灵”“密盖息”的销售进一步加强；另一方面，营销改革后也有望为后续上市的创新药KC1036销售奠定基础，伴随公司KC1036临床的逐步推进，看好公司的长期发展。 　　估值 　　公司公布24年业绩快报，由于24年计提了收购泰凌医药股权所形成的商誉减值，且24年业绩叠加了营销改革的影响，我们下调了公司的盈利预测，预测2024-2026年公司EPS为0.32/1.12/1.34元。 　　截止到4月3日收盘，公司总市值为43亿元，对应公司24-26年PE分别为85.6/24.3/20.4倍，我们认为，公司自主研发的1类创新药KC1036具备较大潜力看好公司长期发展，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　公司营销改革进展不达预期，导致销售低于预期；公司KC1036临床结果不达预期。

　　行业动态 　　本周（03.31-04.06）均价跟踪的100个化工品种中，共有29个品种价格上涨，40个品种价格下跌，31个品种价格稳定。跟踪的产品中29%的产品月均价环比上涨，40%的产品月均价环比下跌，另外31%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是DMF（华东）、液氨（河北新化）、高效氯氟氰菊酯、丙烯腈、多氟多氟化铝；而周均价跌幅居前的品种分别是WTI原油、轻质纯碱（华东）、天然橡胶（上海地区）、离子膜烧碱（30%折百）、原盐（山东海盐）。 　　本周（03.31-04.06）国际油价大幅下跌，WTI原油期货价格收于61.99美元/桶，收盘价周跌幅10.63%；布伦特原油期货价格收于65.58美元/桶，收盘价周跌幅10.93%。宏观方面，美国总统特朗普于当地时间4月2日正式宣布对全球加征“对等关税”。供应方面，OPEC于4月3日发表声明，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶，增产量高于市场预期。需求方面，根据卓创资讯，全球石油需求增速放缓；美国收储动作提供潜在支撑，季节性需求旺季有望于今年二季度中后期开始利好油市；中国石油需求相对稳健，有望带来一定的利好提振效果。库存方面，美国原油库存和馏分油库存增加，汽油库存下降根据美国能源信息署（EIA），截至3月28日当周，美国原油库存增加620万桶至4.398亿桶，汽油库存减少160万桶至2.376亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加30万桶至1.146亿桶。展望后市，市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩，但地缘溢价及欧佩克调控能力仍构成支撑，另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX天然气期货收于3.84美元/mmbtu，周跌幅5.65%。EIA天然气报告显示，截至3月28日当周，美国天然气库存总量为17,730亿立方英尺，较此前一周增加290亿立方英尺，较去年同期减少4,910亿立方英尺，同比降幅21.7%，同时较5年均值低800亿立方英尺，降幅4.3%短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　进出口关税方面，美国总统特朗普于当地时间4月2日正式宣布对全球加征“对等关税”，其中包括对中国实施34%的“对等关税”。我国发布反制行动，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。原油价格在美国宣布征收关税后大幅下跌。根据卓创资讯，贸易关税提升或施压国际油价下跌，其影响主要体现在：1）中美互加关税后，商品进口成本和价格上涨，或将抑制消费需求，全球经济面临下滑风险；2）关税提高后或造成贸易量减少，海运、航空、陆运等方面石油需求或降低。原油作为化工产品主要原料，其价格波动直接影响化工产品的生产成本，在国际油价短期下行压力下，下游多数石化产品或受影响。根据同花顺iFinD数据2024年我国二十二类产品对美进口依存度为6.33%，其中第六类化学工业及其相关工业的产品对美依存度为11.79%，第七类塑料及其制品、橡胶及其制品对美依存度为11.10%。与对美依存度平均值相比，化工产品、塑料及橡胶制品对美依存度相对较高。中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，将导致能源化工产品进口成本上升或进口量下降，进而影响下游衍生品价格及供应，依赖美国进口化工品的国内企业将面临生产成本上升压力。根据万得数据，2024年中国对美出口金额占中国出口总额的14.66%。中国海关数据显示，从出口结构来看，中国出口的主要化工品为塑料制品、基本有机化学品和橡胶轮胎，其中硫酸铵、聚酯聚丙烯、磷酸氢二胺等产品出口量较高。从出口目的地来看，美国是次于欧盟的中国化工品出口第二大市场，2024年出口额占中国化工品总出口额的11.9%。根据美国国际贸易委员会数据，中国化工品占美国进口的比例为6.6%，其中美国进口量较高的化工品依次为：塑料及其制品、有机化学品、药品、橡胶及其制品、无机化学品等；占比较高的化工品依次为：炸药及烟火制品、塑料及其制品、有机化学品等。由于2024年我国化工品对美出口额占化工品总出口额的比例不高（低于上文14.66%），我们认为美国加征关税对我国化工品直接出口美国影响有限。但长期来看，全球关税政策博弈或重塑国际能源化工贸易格局，需关注中美关税政策后续动态、关键化工品贸易变化以及技术替代发展趋势。 　　投资建议 　　截至4月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.57倍，处在历史（2002年至今）的65.17%分位数；市净率（MRQ）为1.82倍，处在历史水平的12.67%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.57倍，处在历史（2002年至今）的10.42%分位数；市净率（MRQ）为1.20倍，处在历史水平的2.25%分位数。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源、莱特光电；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、奥来德瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　4月金股：卫星化学、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　春立医疗(688236) 　　公司公布24年年报，24年全年实现营收8.06亿元，同比下滑33.32%；实现归母净利润1.25亿元，同比下滑55.01%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比减少62.80%公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.49元。 　　当下来看，公司集采风险已经逐步释放，且估值已进入合理水平，我们看好公司长期发展，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　集采续标使公司业绩承压。24年5月，人工关节集采协议期满后开始续标，结果来看，公司关节类产品全线中标，但由于上一次公司关节产品中标价格相对较高此次价格较第一次集采有所下降，进而导致公司业绩承压。除此之外，24年医疗反腐对行业手术量影响也相对较大，这对公司业绩也造成一定影响。 　　四季度收入端单季下滑收窄，静待影响出清。分季度来看，公司四季度单季实现收入2.98亿元，同比下滑28.53%，较三季度单季有所收窄。费用方面，公司销售费用率为25.80%，同比（去年同期35.88%）和环比（Q3单季40.56%）均有明显下降，主要是公司产品降价后，公司相关推广费用也随之下降所致，我们预计未来仍然有望维持相对较低水平。公司管理费用率为4.68%，同比提高0.94个百分点；研发费用率为11.23%，同比提升0.97个百分点，基本维持稳定。整体来看我们预计集采对公司后续的影响有望逐步出清，一方面，从现有集采的节奏看，集采价格基本已经逐步稳定，后续续标价格也有望维持较小的波动；另一方面，骨科属于老龄化行业，我们判断未来行业手术量仍然保持稳定的自然增长，公司业绩有望逐步恢复。 　　研发持续投入，竞争力有望持续增强。公司24年研发费用1.33亿元，仍然保持较高的水平，公司始终秉承着“创新驱动发展”的理念，坚定不移地加大在研发领域的投入和力度，目前对多孔钽、镁合金、PEEK等新材料的研发进行了战略布局。同时，公司积极完善手术机器人、运动医学、PRP、口腔等新管线的产品研发，公司竞争力有望持续提高。 　　估值 　　考虑到公司集采续标产品价格下降，我们下调公司盈利预测，原预测2025/26年EPS为1.12/1.43元，现预测2025/26年EPS为0.40/0.48元，下调幅度为64%/66%预测2027年EPS为0.58元。 　　截至2025年4月2日收盘，公司A股总市值为58亿元，对应25-27年PE分别为38.1/31.8/26.4倍，目前看，公司关节续标已经落地，且目前估值处于相对较低的水平，我们认为市场对公司的悲观预期已经反应，仍然维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　集采政策超预期，进一步导致公司产品价格下降；行业手术量恢复不达预期，导致公司销售低于预期。

　　3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。 　　行业动态 　　本周（03.24-03.30）均价跟踪的100个化工品种中，共有31个品种价格上涨，45个品种价格下跌，24个品种价格稳定；共有34个品种月均价环比上涨，55个品种月均价环比下跌，11个品种月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是三氯乙烯（华东）、DMF（华东）纯吡啶(华东）、尿素(华鲁恒升(小颗粒))、甲苯（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、高效氯氟氰菊酯、BDO（长三角）、二氯甲烷（华东）、NYMEX天然气。 　　本周（03.24-03.30）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于69.36美元/桶，收盘价周涨幅1.58%；布伦特原油期货价格收于73.63美元/桶，收盘价周涨幅2.04%。宏观方面，3月24日，美国总统特朗普在社交媒体宣布，将对购买委内瑞拉石油或天然气的国家征收关税，叠加近期美国对伊朗实施新制裁、以色列对加沙发动新一轮袭击，国际油价的地缘风险溢价有所上升，同时市场仍在关注俄乌冲突的谈判进展。供应方面，欧佩克在周四公布补偿超产计划，根据七个成员国接受的补偿数量，4月份总计需要减少日产量24.9万桶，即该组织实际上还要每日减少11.1万桶的原油日产量。截至3月21日当周，美国原油日均产量1,357.4万桶，比前周日均产量增加0.1万桶，比去年同期日均产量增加47.4万桶。需求方面，美国能源信息署数据显示，截至3月21日的四周，美国成品油总需求平均每天2,019.9万桶，比去年同期高0.5%，车用汽油需求平均每天888.0万桶，比去年同期低0.2%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至3月21日当周，美国汽油库存总量23,912.8万桶，比前一周下降145.0万桶，馏分油库存量为11,436.2万桶，比前一周下降42.0万桶。展望后市，由于全球经济复苏形势不明朗，市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩，但地缘溢价及欧佩克调控能力仍构成支撑，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收于4.09美元/mmbtu，周跌幅3.1%。美国能源信息署数据显示，截至3月21日当周，美国天然气库存总量为17,440亿立方英尺，较前一周增加370亿立方英尺，较去年同期减少5,570亿立方英尺，同比降幅24.2%，较5年均值低1,220亿立方英尺，降幅6.5%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（03.24-03.30）溴素价格上涨。根据百川盈孚，截至3月30日，国内溴素市场均价为29,000元/吨，较上周提升20.83%，较去年同期提升61.11%。供应方面，我国溴素对外依存度常年保持在50%以上，主要从以色列（2024年进口量占比49%）、约旦（2024年进口量占比15%）等国家进口，近期也门胡塞武装对以色列船只的通行禁令迫使进口商绕行，运输周期延长导致到港量有所下降。需求方面，溴素下游主要为阻燃剂、医药、农药、染料等领域，3月以来下游开工逐渐恢复，迎来季节性旺季。展望后市，进口溴素到货情况不明朗，供应缺口仍然存在，我们预计短期内溴素价格或将继续上涨。 　　本周（03.24-03.30）制冷剂价格上涨。根据百川盈孚，截至3月30日，R32市场均价为47,000元/吨，较上周上涨3.30%，较去年同期上涨67.86%；R22市场均价为36,000元/吨，较上周上涨0.7%，较去年同期上涨60.00%；R410a市场均价为46,500元/吨，较上周上涨3.33%，较去年同期上涨30.99%。根据百川盈孚，旺季来临空调排产有所增加，天气转热维修市场需求起量，同时二季度空调企业长协价格正在商谈中，制冷剂生产企业挺价意愿增强。展望后市，目前制冷剂价格稳中上行，行业集中度较高背景下，生产企业话语权较高，我们预计近期制冷剂价格在旺季需求的支撑下或将继续上涨。 　　投资建议 　　截至3月30日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.57倍，处在历史（2002年至今）的65.22%分位数；市净率（MRQ）为1.85倍，处在历史水平的14.29%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.63倍，处在历史（2002年至今）的11.28%分位数；市净率（MRQ）为1.20倍，处在历史水平的2.21%分位数。3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团阳谷华泰、莱特光电、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　3月金股：中国石油、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。 　　行业动态 　　本周（03.17-03.23）均价跟踪的101个化工品种中，共有28个品种价格上涨，45个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中34.65%的产品月均价环比上涨，52.48%的产品月均价环比下跌，另外12.87%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、硫磺（CFR中国现货价）、硝酸（华东地区）、高效氯氟氰菊酯、DAP（西南工厂褐色）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、苯胺（华东）、环氧氯丙烷（华东）尿素（波罗的海小粒装）、炭黑（黑猫N330）。 　　本周（03.17-03.23）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于68.28美元/桶，收盘价周涨幅1.64%；布伦特原油期货价格收于72.16美元/桶，收盘价周涨幅2.24%。宏观方面，国际能源署（IEA）3月《石油市场月度报告》显示，过去一个月随着美国和其他几个国家之间的贸易紧张局势升级，支撑石油需求预测的宏观经济条件有所恶化。供应方面，IEA在3月《石油市场月度报告》中表示，今年全球石油供应可能过剩约60万桶/日；报告同时提到，如果OPEC+取消减产，且未能遵守产量配额，今年全球石油供应过剩量可能会再增加40万桶/日需求方面，IEA将2025年石油需求增长预测下调7万桶/日至103万桶/日左右。3月14日，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，随着夏季驾驶季的到来，全球石油需求有望在未来几个月内回升。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的库存报告显示，上周汽油及馏分油库存下降。EIA数据显示，截至3月14日当周，美国汽油库存减少52.7万桶至2.41亿桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少280万桶至1.15亿桶。展望后市，由于全球经济复苏形势不明朗，市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩，但地缘溢价及欧佩克调控能力仍构成支撑，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收于3.96美元/mmbtu，周跌幅3.06%。EIA天然气库存数据显示，截至3月14日当周，美国天然气库存总量为17,070亿立方英尺，较前一周增加90亿立方英尺，较去年同期减少6,240亿立方英尺，同比降幅26.8%；同时较5年均值低1,900亿立方英尺，降幅10.0%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（03.17-03.23）有机硅中间体价格上涨。根据百川盈孚，3月20日山东某厂DMC报价14,400元/吨（+500元/吨），头部企业DMC报价14,800元/吨（+500元/吨），其他企业报价均上调500元/吨至14,500元/吨，目前有机硅DMC主流报价在14,400-14,800元/吨，DMC市场均价本轮自低点上涨1,700元/吨（+13.28%）。有机硅各单体生产厂家表现出较强的挺价意愿，同时计划加大实行减产措施。根据百川盈孚，本周国内16家有机硅单体企业总体开工率在67%左右，大多数企业维持降负生产状态。展望后市，近期有机硅市场价格涨幅较大，各厂家挺价决心较强，下游企业多处于观望状态，我们预计近期有机硅市场高位维稳。 　　本周（03.17-03.23）维生素整体市场购销清淡，然而VE价格在下跌较多后上涨。根据百川盈孚，近期VA市场价格不断趋低运行，VE市场价格下跌较多（本周五上涨），VC市场价格暂时止跌，VD3市场价格弱势下行，其他维生素市场价格偏稳定运行。百川盈孚数据显示3月20日VA/VE/VC价格分别为90/113/21.5元/公斤，较上周分别-5.26%/-5.83%/持平。供应方面，近日万华化学VA全产业链贯通投产。需求方面，目前市场需求不佳，下游采购压价，以维持刚需少量补单为主。3月21日VE市场均价上涨6元/公斤至119元/公斤，目前主流厂家停签停报，且对后市挺价态度较为坚决。展望后市，当前维生素需求较弱，我们预计短期内VA、VC价格仍有下滑可能，VE价格或止跌反弹。 　　投资建议 　　截至3月22日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.41倍，处在历史（2002年至今）的64.09%分位数；市净率（MRQ）为1.85倍，处在历史水平的14.26%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.33倍，处在历史（2002年至今）的24.49%分位数；市净率（MRQ）为1.19倍，处在历史水平的23.6%分位数。3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团阳谷华泰、莱特光电、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　3月金股：中国石油、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　全球医药生物投融资正在逐步回暖，CXO行业龙头企业收入及利润单季度已实现企稳回升。AI技术的快速发展有望为CXO行业带来新的增长动力，帮助CXO公司提高效率及专业性。截至2025年3月17日，医疗研发外包板块市盈率位于近年较低位水平，且低于医药生物板块整体水平。 　　支撑评级的要点 　　医药投融资环境回暖，CXO行业龙头企业收入及利润单季度已实现企稳回升。全球医药生物投融资正在逐步回暖，中国创新药圈产业链支持政策及“医保+商保”多元化支付预期均有望推动医药生物投融资热度的回暖，从而带动上游医药研发的相关需求增长。CXO行业龙头企业2024年Q4收入端及利润端已出现企稳回升，2024年订单同比增长明显。药明康德2024年业绩公布，公司实现营业收入392.4亿元，同比下降2.73%，剔除特定商业化生产项目同比增长5.2%。利润端方面，公司2024年实现归母净利润94.50亿元，同比下降1.63%。2024年Q4单季公司实现营业收入115.4亿元，同比增长6.85%，实现归母净利润29.2亿元，同比增长90.64%，均实现同比增长。订单方面，截至2024年末，公司持续经营业务在手订单人民币493.1亿元，同比增长47.0%。 　　人工智能（AI）技术的快速发展有望为CXO行业带来新的增长动力。伴随AI技术的发展，AI有望参与药物研发应用中的核心部分，覆盖从早期药物发现到临床试验优化的全流程。AI有望在药物发现与分子设计、在靶点发现与验证、临床试验设计和实验室管理等方面，帮助CXO公司提高效率。阳光诺和与华为云计算技术有限公司正式签署全面合作协议，双方共同开发“AI多肽分子大模型平台”。阳光诺和与华为云计算的合作将聚焦多肽药物研发全链条，涵盖靶点发现、分子生成、虚拟筛选、分子优化等关键环节，有望提高从实验室到临床的转化效率。阳光诺和多肽创新药管线正在从“Me-better”转向“First-in-Class”，截至2025年2月公司多肽创新管线包括STC007、STC006和STC008。其中STC007（术后镇痛/尿毒症瘙痒）为靶向新型通路的镇痛药物，已进入Ⅱ期临床，有望解决阿片类药物成瘾难题。 　　CXO板块估值仍位于近年低位。截至2025年3月17日，医疗研发外包板块市盈率为25.27倍，位于近年较低位水平。医药生物2025年3月17日市盈率为26.72倍，医疗研发外包板块市盈率低于整体板块。 　　投资建议 　　伴随医药融资环境回暖，CXO以及科研服务上游相关领域的需求正在逐步恢复，叠加去年基数相对较低，建议关注相关标的：药明康德、阳光诺和、益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西等标的。 　　评级面临的主要风险 　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。

　　昆药集团(600422) 　　昆药集团2024年利润稳健增长，四季度表现亮眼。公司渠道整合逐步完成，提质增效值得期待。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　2024年利润稳健增长，四季度表现亮眼。公司披露2024年年报，全年实现营业收入84.01亿元，同比下滑0.34%（追溯调整后，追溯调整前同比增长9.07%）；归属上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长19.86%（追溯调整后，追溯调整前同比增长45.74%）;扣非归母净利润为4.19亿元，同比增长25.09%。分季度看，按照追溯调整后维度，公司四季度单季实现收入29.44亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2.61亿元，同比增长68.51%，四季度单季表现亮眼。费用方面，24年公司销售费用率为26.50%，同比减少4.82个百分点；管理费用率为4.42%，同比提高0.35个百分点；研发费用率为1.27%，同比提高0.15个百分点。 　　华润圣火收购完成，大健康领域进一步布局。公司2024年以现金方式收购昆明华润圣火药业51%股权，收购圣火药业是公司解决与华润三九同业竞争问题的关键举措，同时，公司在三七产业领域进一步整合资源，在大健康领域进一步布局。未来，公司有望进一步对旗下血塞通软胶囊产品进行区分定位，共同打造777品牌，进一步拓展三七口服制剂品类业务领域，提升市场份额。 　　渠道整合逐步完成，提质增效值得期待。公司昆中药“大单品+全渠道+品牌化”的战略持续推进，公司借助三九商道的资源，对商业渠道进一步深入整合，目前已经基本完成全国零售、医疗体系渠道的整合建设，提质增效有望持续推进。研发方面，公司24年研发投入1.43亿元，同时采用“自主研发+投资并购+合作研发+引进代理”的模式，建立覆盖心脑血管、骨骼肌肉等核心老龄健康-慢病领域的创新研发管线，未来值得期待。 　　估值 　　根据公司业绩调整盈利预期，预期公司2025年、2026年和2027年归母净利润分别为7.18亿元、8.78亿元和10.67亿元，对应EPS分别为0.95元、1.16元和1.41元，根据2025年3月13日收盘价，对应市盈率分别为18.1倍、14.8倍和12.2倍。维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　政策变动风险，产品研发不及预期风险，原材料成本上升风险投资摘要

　　3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。 　　行业动态 　　本周（03.10-03.16）均价跟踪的101个化工品种中，共有16个品种价格上涨，51个品种价格下跌，34个品种价格稳定。跟踪的产品中32.67%的产品月均价环比上涨，55.45%的产品月均价环比下跌，另外11.88%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺(CFR中国现货价)、硫酸(浙江巨化98%)、硝酸(华东地区)、电石（华东）、石脑油（新加坡）；而周均价跌幅居前的品种分别是NYMEX天然气、维生素E、甲苯（华东）、棉短绒（华东）、苯酚（华东）。 　　本周（03.10-03.16）国际油价震荡，WTI原油期货价格收于66.55美元/桶，收盘价周涨幅0.29%；布伦特原油期货价格收于69.88美元/桶，收盘价周跌幅0.60%。宏观方面，根据美国劳工统计局数据，2月美国CPI同比为2.8%，较1月回落0.1个百分点，核心CPI同比为3.1%，较1月回落0.2个百分点。美国能源署发布3月《短期能源展望》，报告预计2025Q2全球石油库存将下降，布伦特原油价格将在2025Q3上涨至75美元/桶附近，其中部分原因是伊朗和委内瑞拉的产量下降。供应方面，俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量，但如果市场失衡，之后可能会逆转这一决定。欧佩克月报显示，2月份欧佩克的产量增加36.3万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量大幅增加。需求方面美国汽油需求增加而馏分油需求减少，美国能源信息署数据显示，截至3月7日当周，美国石油需求总量日均2,160万桶，比前一周高105.8万桶；其中汽油日需求量918.2万桶，比前一周高30.5万桶；馏分油日均需求量389.8万桶，比前一周日均低9.3万桶。欧佩克发布3月《石油市场月度报告》，维持石油需求预测不变，预计今年全年石油日均需求10,520万桶同比增长145万桶，明年日均需求106,63万桶，同比增长143万桶。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至3月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,081万桶，比前一周增长172万桶；美国商业原油库存量43,522万桶，比前一周增长145万桶。展望后市市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩，但地缘溢价及欧佩克调控能力仍构成支撑，我们预计未来油价有望保持中高位水平。本周NYMEX天然气期货收于4.04美元/mmbtu，周跌幅5.70%。美国能源信息署公布的天然气库存周报显示，截至3月7日当周，美国天然气库存量16,980亿立方英尺，比前一周下降620亿立方英尺，库存量比去年同期低6,280亿立方英尺，降幅27%，比5年平均值低2,300亿立方英尺，降幅11.9%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（03.10-03.16）维生素价格下跌。根据百川盈孚，截至3月16日，维生素A市场均价为93元/公斤，较上周下跌5.10%，较年初下跌22.50%，较去年同期上涨9.41%；维生素E市场均价119元/公斤，较上周下跌6.30%，较年初下跌10.53%，较去年同期上涨81.68%。维生素A方面，根据百川盈孚，部分厂家有适量对外放单，同时下游刚需减少，采购积极性较差，百川盈孚预计短期内维生素A市场行情仍有小幅下行空间。维生素E方面，3月12日，巴斯夫更新VE重新启动时间，维生素E的生产重启计划定于5月中旬，早于原定的7月初，并强调重启生产后需要数周至数月的时间才能确保业务恢复如常，包括补充全球、地区和当地的库存水平。根据百川盈孚，当前维生素E主流大厂仍维持停报状态，但市场较为疲软，且业内对巴斯夫复产担忧，我们预计后市行情或弱势振荡。 　　本周（03.10-03.16）聚合MDI价格下跌。根据百川盈孚，截至3月16日，聚合MDI市场均价为17000元/吨，较上周下跌3.95%，较上月下跌9.33%。供应方面，根据百川盈孚，欧洲鹿特丹亨斯迈47万吨/年MDI装置预计3月12日开始检修，为期40天左右；科思创日本7万吨/年MDI装置计划于3月检修，时长约1个月；美国巴斯夫年产40万吨MDI装置计划于3月初进入停车检修状态，为期一个月；美国亨斯迈年产50万吨MDI装置计划于3月初陆续停车检修，为期一个月。需求方面，下游企业订单消耗缓慢，仍以消耗库存为主。成本利润方面，根据百川盈孚，本周聚合MDI毛利润为5140.14元/吨，较去年同期提升49.14%毛利率为29.83%。展望后市，供方控货态度积极，或将对市场产生提振作用，同时下游需求可能迎来回暖，我们预计聚合MDI价格或将止跌维稳。 　　投资建议 　　截至3月16日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.29倍，处在历史（2002年至今）的63.38%分位数；市净率（MRQ）为1.88倍，处在历史水平的16.06%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.25倍，处在历史（2002年至今）的9.35%分位数；市净率（MRQ）为1.21倍，处在历史水平的2.89%分位数。3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、莱特光电、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　3月金股：中国石油、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　申万医药生物指数在2025.03.03-2025.03.07上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19名，跑输沪深300指数0.32个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现上涨，其中医疗服务板块跑赢沪深300指数。2025年政府工作报告发布，多处内容涉及医药生物，覆盖“三医协同”、药品集采、创新药目录和基本医疗内容。 　　板块行情 　　申万医药生物指数在2025.03.03-2025.03.07上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19名，跑输沪深300指数0.32个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现上涨，其中医疗服务板块跑赢沪深300指数。截至2025.03.07，申万医药生物板块市盈率（TTM）为26.36倍，与2024年7月-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于2021年估值高位。 　　支撑评级的要点 　　2025年政府工作报告多处涉及医药生物相关内容，覆盖“三医协同”、药品集采、创新药目录和基本医疗内容。 　　政府工作报告中提出，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。医疗是看病就医保健康复的核心内容。医保基金是医疗服务和医药产品的重要筹资来源。医药是医疗卫生服务的重要手段，直接关系服务的质量安全、能力水平，国家对医药产品实施严格监管，并鼓励创新，增加优质医药产品供给。 　　同时，2025年政府工作报告中提出，要优化药品集采政策，要强化质量评估和监管。2025年，医保部门将持续深入推进药品、医用耗材集中带量采购，国家层面将在上半年开展第11批药品集采，下半年开展第六批高值医用耗材集采，并适时启动新批次药品集采。 　　政府工作报告中指出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。创新药定价及支付机制对于激励创新药研发起到重要作用。2025年1月，国家医保局在新闻发布会介绍，将发布第一版医保丙类目录。 　　此外，2025年政府工作报告还提及，改善病房条件，以患者为中心持续改善医疗服务。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。目前，中国仍然存在医疗资源地区分布不均的情况，县域医疗基础设施及医疗设备均存在补充空间。 　　投资建议 　　在反腐和集采背景下，关注临床刚需的品种；除此之外，CXO以及科研服务上游相关领域的需求正在逐步恢复，叠加去年基数相对较低，建议关注相关标的：三友医疗、爱康医疗、益诺思、阳光诺和、百普赛斯等。 　　建议关注与医药+AI相关领域标的：1、AI+分级诊疗，建议关注平安好医生等线上就诊标的；2、AI+体检：建议关注美年健康；3、AI+早筛：建议关注华大基因、康为世纪；4、AI+商业：建议关注连锁药店一心堂、健之佳等公司。 　　评级面临的主要风险 　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险

　　3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。 　　行业动态 　　本周（03.03-03.09）均价跟踪的101个化工品种中，共有24个品种价格上涨，49个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中23.76%的产品月均价环比上涨，48.51%的产品月均价环比下跌，另外27.72%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、硫磺（CFR中国现货价）、三氯乙烯（华东）、BDO（长三角）、硫酸（浙江巨化98%）而周均价跌幅居前的品种分别是丙烯腈、DMF（华东）、石脑油（新加坡）、棉短绒（华东）维生素A。 　　本周（03.03-03.09）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于67.04美元/桶，收盘价周跌幅3.90%；布伦特原油期货价格收于70.36美元/桶，收盘价周跌幅3.85%。宏观方面，美国对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，于美国东部时间周二凌晨0:01（北京时间周二中午13:01）生效，同时对加拿大能源征收10%的关税，同时对中国商品的进口关税从10%提高到20%。供应方面，宣布额外自愿调整原油产量的欧佩克及其减产同盟国八个国家重申从2025年4月1日开始逐步恢复每日220万桶的自愿产量调整。EIA称美国2024年12月原油日产量创下历史新高1,349.1万桶，环比增加9.5万桶。需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求减少。EIA数据显示，截至2月28日当周，美国石油需求总量日均2,054.3万桶，比前一周低30.0万桶；其中美国汽油日需求量887.7万桶，比前一周高42.3万桶；馏分油日均需求量399.1万桶，比前一周日均低10.6万桶。库存方面，美国原油加工量减少、原油库存上升、汽油和馏分油库存因出口减少而下降。展望后市，由于全球经济复苏形势不明朗，市场普遍担忧石油市场将出现供应过剩，但地缘溢价及欧佩克调控能力仍构成支撑，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收于4.40美元/mmbtu，周涨幅14.88%。EIA天然气库存周报显示，截至2月28日当周，美国天然气库存总量为17,600亿立方英尺，较此前一周减少800亿立方英尺，较去年同期减少5,850亿立方英尺，同比降幅24.9%，较5年均值低2,240亿立方英尺，降幅11.3%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（03.03-03.09）TDI价格下跌。根据百川盈孚，截至3月6日，国内TDI市场均价为12,125元/吨，较上周下跌5.50%。供应方面，本周TDI产量小幅下降，整体开工率87%附近。新疆工厂装置临停，福建工厂装置中高负荷运行，甘肃15万吨装置计划于3月9日开始检修，预计检修10天左右，其他工厂开工负荷正常。目前TDI供应端压力显著，市场货源充裕，叠加原计划出口的货源因外贸关税分担争议导致订单受阻，转向内销，进一步加剧国内流通压力。需求端表现疲软，下游海绵、固化剂等行业订单有限，终端企业多消耗合约量，现货采购意愿低迷，仅小单刚需跟进。尽管部分企业存补仓需求，但价格跌幅过快加剧市场看空情绪，贸易商及下游普遍持观望态度，交投氛围冷清。成本面支撑不足，原料甲苯及硝酸价格同步走跌，进一步削弱市场信心。工厂挺市意图明显，但缺乏实质性利好政策，市场多空博弈下价格重心持续下移。展望后市，TDI供应端压力难减，国内货源宽松格局短期难以改善；需求端复苏乏力，出口市场受关税协调僵局影响，订单回流国内的趋势或延续加剧内销竞争，我们预计近期TDI市场或维持弱势。 　　本周（03.03-03.09）制冷剂价格上涨。根据百川盈孚，截至3月7日，制冷剂R32价格为45,000元/吨，较上周+1.12%，较上月+3.45%，较上年+80%，较今年年初+4.65%；R134a价格为45,000元/吨，较上周+2.27%，较上月+40.63%，较上年+5.88%，较今年年初+5.88%；R125价格为45,000元/吨，较上周+1.14%，较上月+3.49%，较上年+2.30%，较今年年初+5.95%R22价格为35,500元/吨，较上周+4.41%，较上月+7.58%，较上年+61.36%，较今年年初+7.58%本周，国内R32市场产销情况良好，出口需求表现亮眼，空调订单持续增长，下游企业排产大幅提升；国内R134a市场出口需求较好；R125伴随出口需求陆续释放，下游混配采购力度加大；受配额缩减影响，市场对R22供给端担忧仍存，下游市场需求较为稳定。展望后市随着制冷剂内外贸需求同步提升，我们预计近期制冷剂价格有望持续上涨。 　　投资建议 　　截至3月7日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.99倍，处在历史（2002年至今）的61.05%分位数；市净率（MRQ）为1.85倍，处在历史水平的14.24%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.05倍，处在历史（2002年至今）的8.67%分位数；市净率（MRQ）为1.19倍，处在历史水平的1.62%分位数。3月份建议关注：1、三四月份旺季可能涨价的品种，如农化、纺织化学用品、制冷剂等；2、年报季报行情，如大型能源央企、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；4、宏观经济整体预期改善，行业龙头价值公司进入长期可配置区间。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、莱特光电、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　3月金股：中国石油、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。