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    • 公司简评报告:收入端增长良好,研发投入加大

      公司简评报告:收入端增长良好,研发投入加大

      个股研报
        百普赛斯(301080)   投资要点   收入端增长良好, 利润端短期承压。 2024年前三季度公司实现营业收入4.63亿元( 同比+12.34%)、归母净利润0.83亿元( 同比-34.85%)、扣非净利润0.84亿元( 同比-32.85%);其中, Q3单季度实现收入1.64亿元( 同比+13.81%)、归母净利润0.27元( 同比-26.64%)。2024年前三季度公司毛利率和净利率分别为91.33%( 同比-0.04pct)、 17.05%( 同比-12.07pct)。从费用来看, 2024年前三季度公司销售、管理、研发、财务的费用率分别为31.52%/17.13%/26.28%/-8.20%,分别同比+3.28/+1.75/+3.49/+3.37pct。 利润端承压主要是公司国内外业务持续扩张,销售和研发费用率同比均有较大提升,随着海外销售规模的扩大,公司将逐步放缓大规模的人员扩张。 2024年前三季度资产减值损失同比增加1192万元, 主要是新产品的开发和全球多地新增仓储中心导致存货增加。   常规业务保持稳健增长,海外市场贡献业绩弹性。 根据公司公告和三季度业绩会, 2024年前三季度,公司扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后,常规业务实现营收4.43亿元,同比增长19%,其中境外常规业务收入同比增长超过20%; 其中, 重组蛋白的销售收入3.73亿元,规模化优势明显。 Q3单季度常规业务实现营收1.58亿元,同比增长18.68%, 延续快速增长态势。 展望未来,公司持续强化研发投入丰富产品管线,拓展国内外市场,未来业绩有望实现良好增长。   研发投入持续加大, 深入布局前沿领域。 2024年前三季度公司投入研发费用1.22亿元( 同比+29.54%),截至报告期末,公司研发人员数量达到270人,占总员工数超30%。 公司持续聚焦前沿技术,在CGT和ADC两大领域建立了完善的产品开发、售后服务体系, 覆盖了从药物的早期立项、 研发到后期商业化生产质控,以及临床前和临床应用场景。 公司位于苏州的GMP级别生产厂房已进入生产阶段,公司GMP级别原材料的开发生产能力将进一步提升。   投资建议: 公司积极拓展海内外市场,短期内投入较大,利润端承压,我们适当下调公司盈利预测, 预计公司2024-2026年实现营收6.24/7.56/9.06亿元,实现归母净利润1.13/1.41/1.75亿元,对应EPS分别为0.95/1.18/1.46元,对应PE分别为43.68/35.11/28.33倍。 公司主营业务增长良好,随着规模效应的提升,业绩有望逐渐恢复良好增长态势, 维持“买入” 评级。   风险提示: 新产品开发不及预期风险;人才流失风险;海外市场不确定性风险
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      2024-11-05
    • 连锁药店行业研究框架专题报告:行业加速整合,集中度持续提升

      连锁药店行业研究框架专题报告:行业加速整合,集中度持续提升

      医疗服务
        核心观点   行业需求端:药品需求持续增长,处方外流持续推进。2023年,药店市场总体规模约为6500亿元,2015-2023年CAGR为9.07%,零售药店终端销售规模占全国药品销售终端29.3%。随着人口老龄化,慢病患者人群增加,人们健康意识的提高,药品需求和非药需求都在增长;政策方面,医药分业持续推进,处方外流增量可期;集采未中标药品流向院外,双通道、门诊统筹等带动长处方持续外流。   行业供给端:集中度持续提升,行业有望加速整合。2023年,药店百强企业收入合计为3070亿元,市占率为59.5%;百强连锁企业平均拥有门店数量约1548家。2023年店均服务人口为2155人,较2012年下降33%,竞争愈发激烈。政策方面:医保监管趋严,各地比价系统相继上线,纳入门诊统筹资质要求较高。总体来看,行业有望加速整合,单体药店及中小连锁或加速出清。   行业关键指标:过去10余年呈稳步提升态势。2023年,行业店均品单价为31.6元,较2013年增幅为24%;客单价为80.8元,增幅为42%;客品数为3.1件,基本保持稳定。2012-2023年,行业日均坪效从60.5元/㎡增长至72.4元/㎡,增幅为19.7%;行业日均人效从1203元/人增长至1344元/人,增幅为11.7%。   行业发展逻辑:行业集中度持续提升,龙头凭借多重优势,多渠道扩张经营网络;承接外流处方,扩大药品销售规模,积极拥抱门诊统筹政策,提供多元化的品类及服务;数智化赋能,精细化选址开店、仓储管理、优化会员管理,提升运营效率等。   个股推荐:老百姓、益丰药房等。   风险提示:门店扩张速度不及预期风险;行业竞争加剧风险;门店合规经营带来的品牌风险等。
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      2024-11-04
    • 公司简评报告:业绩略超预期,恩沙替尼国际化进展顺利

      公司简评报告:业绩略超预期,恩沙替尼国际化进展顺利

      个股研报
        贝达药业(300558)   投资要点   利润端快速增长,业绩略超预期。公司2024年前三季度实现营业收入23.45亿元(+14.73%)、归母净利润4.16亿元(+36.61%),扣非归母净利润3.62亿元(+50.12%)其中Q3单季度实现营业收入8.44亿元(+15.65%),归母净利润1.92亿元(+22.95%),扣非归母净利润1.45亿元(-4.88%)。2024年前三季度,公司期间费用占营业收入比例从去年同期的73.30%降低到67.54%,下降5.76个百分点;经营性现金流量净额8.31亿元,同比+48.46%,净利润现金含量达199.73%,销售创现率达105.46%。公司业绩稳定增长,加强期间费用开支管理,稳步实现降本增效,扩大药品销量同时积极增加现金回笼,业绩   45.66略超预期。   41,849?积极开拓市场,恩沙替尼即将美国获批。公司已有5款药品上市,恩沙替尼、贝福替尼、伏41,718/0   38.81%罗尼布纳入医保后快速放量,公司销售收入稳步增长。公司针对患者需求,持续进行药品3.34上市后的临床研究,拓展适应症,挖掘产品的差异化优势;同时持续加强市场推广工作,7.64提升药品市场覆盖。报告期内,公司及控股子公司Xcovery Holdings以零缺陷通过了FDA的临床BIMO(生物研究监测)现场核查、原料药CMC现场核查,其检查范围是恩沙替尼临床I、II、III期研究的BIMO及NDA的批准前检查,恩沙替尼有望实现在美国上市。   自研与引进快速推进,丰富公司产品类型。报告期内,EYP-1901玻璃体内植入剂的wAMD适应症获批IND、CFT8919胶囊用于治疗EGFR突变的NSCLC获批IND;注射用MCLA-129(EGFR/c-Met双抗)“晚期实体瘤”IND申请获得受理。今年9月,公司与武汉禾元生物签署《药品区域经销协议》,公司在约定区域内独家经销植物源重组人血清白蛋白注射液,进一步丰富公司商业化产品组合。   投资建议:公司收入端增长良好,经营效率稳步提升,利润端略超预期,我们适当上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收31.41/39.43/49.17亿元,实现归母净利润5.17/6.81/8.78亿元,对应EPS分别为1.23/1.63/2.10元,对应PE分别为37.31/28.29倍/21.94倍,维持“买入”评级。   风险提示:药品降价风险;新药研发及上市进展不及预期风险;产品销售不及预期风险。
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      2024-11-03
    • 公司简评报告:业绩增长稳健,盈利维持较高水平

      公司简评报告:业绩增长稳健,盈利维持较高水平

      个股研报
        益丰药房(603939)    投资要点   公司业绩增长稳健。 2024年前三季度, 公司实现营业收入达到172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润为11.11亿元,同比增长11.14%;扣非归母净利润10.92亿元,同比增长13.01%; Q3单季度,公司营收54.56亿元,同比增加5.31%;归母净利润为3.13亿元,同比增加6.38%。 从盈利能力来看, 2024年前三季度,公司毛利率为40.39%( +0.84pct),净利率为6.96%( -0.14pct);期间费用率方面,公司销售、管理、财务费用率分别为25.99%( +0.48pct)、 4.39%( +0.12pct)、 0.71%( +0.31pct)。 公司业绩增长稳健,精细化管理下盈利能力维持在较高水平。   稳步扩张,加速优化。 1) 区域聚焦,持续深耕。 截至报告期末,公司在全国十省市拥有连锁药店合计15050家(含加盟店3625家); 1-9月,公司新增门店2254家,其中,自建门店1262家,并购门店353家,新增加盟店639家, 迁址及关闭门店454家。 2) 整体扩张放缓,现有门店加速优化。 单Q3来看,公司新增门店679家,其中,自建门店420家,并购门店60家,新增加盟店199家,闭店365家。 公司整体扩张节奏放缓,闭店数量显著增加。我们认为, 当前行业环境下,重视门店经营质量,优化现有门店经营效率与租金成本, 适当放缓扩张节奏, 有利于长期稳健经营。   零售主业发展稳健。 1.零售业务经营稳健,批发业务快速增长。 分行业来看, 2024年前三季度, 公司零售与批发业务收入分别为151.84、 14.80亿元,分别同比增长6.84%、 17.56%,毛利率分别为41.43%( +0.91pct)、 8.78%( -1.02pct)。 2.主要品类均实现较好增长, 非药品类仍待修复。 从产品种类上看, 2024年前三季度, 公司中西成药、中药和非药收入分别为130.53、 16.51、 19.60亿元, 分别同比增长8.79%、 8.95%、 0.15%; 毛利率分别为35.59%( +0.68pp)、 49.17%( +0.34pp)、 49.15%( +0.38pp)。   投资建议: 当前宏观环境下, 合规监管持续趋严, 药品比价压缩盈利空间, 行业竞争加剧步入加速整合期; 公司作为药店龙头企业, 经营韧性强, 市占率有望加速提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、 21.29、 25.84亿元, EPS分别是1.43、 1.76、2.13元,对应PE分别16.54、 13.52、 11.13倍。维持“买入”评级。   风险提示: 行业竞争加剧的风险;门店扩张不及预期风险;统筹政策落地不及预期风险等
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      2024-11-01
    • 公司简评报告:利润端短期承压,积极稳中求进

      公司简评报告:利润端短期承压,积极稳中求进

      个股研报
        老百姓(603883)   投资要点   收入端经营韧性彰显,利润端受多因素扰动。2024年前三季度,公司实现营收162.3亿元(YoY+1.19%)、归母净利润6.3亿元(YoY-12.06%)、扣非归母净利润6.07亿元(YoY-5.94%);其中,Q3单季度实现营收52.92亿元(YoY+1.18%)、归母净利润1.27亿元(YoY-37.32%)、扣非净利润1.25亿元(YoY-19.10%)。今年以来,行业整体受多因素影响增速承压;报告期内,公司利润端下降主要是去年南京药店处置收益、报告期内并购店减少、新开门店处培育期内拖累利润所致等。   广覆盖下精深耕,既有优势持续巩固。公司已完成全国20省市市场广覆盖的基础上,目前聚焦拓展11个优势省份,同时积极开拓下沉市场,持续加密重点区域巩固既有优势,提升规模效应。截至2024Q3,公司门店总数达15591家,前三季度共新增门店2368家,新增门店中,优势省份及重点城市门店占比86%,地级市及以下门店占77%。   灵活调整经营策略,稳中求进。当前,行业整体受到宏观环境、药店比价、竞争加剧等因素影响,公司对经营策略进行调整:1)调整全年拓店计划,2024全年,公司计划新增门店总数2840家,其中自营与加盟分别为1450、1300家,并购新增90家。2)暂停直营及并购新开店,Q4将主要以搬迁优化为主,选择优势区域及降低租金成本。3)2025年,公司将主要加强面向具有药店经营经验的老店联盟、加盟业务为主。2024年前三季度,公司加盟门店新增1104家,闭店207家,实现配送销售额16.39亿元(YoY+7.5%);公司联盟门店数达1.85万家,实现配送额2.8亿元(YoY+90.8%)。4)参股合作企业,积极储备。公司参股联盟合作企业76家,对应零售规模54亿元。公司应对充分,保持较高市场敏锐度,灵活调整经营策略,稳步提升市场占有率。   火炬项目与降本增效持续推进,毛利率稳步提升。公司于2024年起执行火炬项目,实行品类优选及智能管理,如提升统采占比、自有品牌等高毛利产品占比及智能监控商品存销情况。前三季度公司持续推进降费增效,提升毛利率与降本增效双管齐下,公司2024Q1-3毛利率为33.87%,同比提升1.37pp。   投资建议:当前,药店比价、宏观环境等影响下,行业整体承压,步入加速整合期;公司作为药店龙头企业,在广覆盖的基础上持续加密优势区域,规模效应显现;同时,公司大力推进火炬计划,毛利率仍保持上行趋势。我们认为伴随公司下沉加盟拓展以及商品管理持续优化,灵活调整经营策略,利润端负面影响有望逐步消除,行业市占率稳步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.38、16.38亿元,EPS分别是1.45、1.76、2.15元,对应PE分别11.07、9.13、7.46倍。维持“买入”评级。   风险提示:行业竞争加剧的风险,行业政策风险,门店扩张不及预期风险等。
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      2024-11-01
    • 公司简评报告:利润端快速增长,创新产品即将商业化

      公司简评报告:利润端快速增长,创新产品即将商业化

      个股研报
        科伦药业(002422)   投资要点   盈利能力持续提升。公司2024前三季度营业收入为167.89亿元(同比+6.64%),归母净利润24.71亿元(同比+25.85%),扣非归母净利润24.47亿元(同比+27.32%);其中,Q3单季度营业收入49.62亿元(同比+0.35%),归母净利润6.71亿元(同比+19.88%),扣非归母净利润6.93亿元(同比+21.16%)。费用方面,公司2024年前三季度销售费用率15.57%,同比-5.07pct,管理费用率5.84%,同比+1.35pct,研发费用率9.44%,同比-1.14%;Q3单季度销售费用率14.03%,同比-7.33pct,环比-0.53pct。经营性现金流净额为32.75亿元,同比-22.97%。公司费用优化明显,盈利能力持续提升。   输液产品结构持续优化,原料药中间体快速增长。报告期内,大输液板块收入端平稳,利润端增长明显,主要是输液市场需求回落,板块销售费用下降,公司持续优化输液产品结构,密闭式输液量占比持续提升。展望全年,Q4受季节因素影响可能带动输液市场需求恢复,叠加公司持续优化产品结构和集采产品放量,预计全年板块利润增速更快。2024年前三季度川宁抗生素中间体及原料药实现收入44.56亿元(同比+24.43%);归母净利润10.76亿元(同比+68.07%),业绩增长的主要原因是头孢类产品量价同比均有所增长,同时公司降本增效成果显著。展望全年,主营产品并无新进产能,价格体系总体保持稳定,四季度抗生素市场需求将恢复提升。   创新产品商业化在即。根据公司创新药研发管线进展,预计未来一年时间4个创新品种有望陆续上市销售:芦康沙妥珠单抗(SKB264)、A166、A167、A140,其中芦康沙妥珠单抗已有3项适应症的NDA获NMPA受理。同时公司商业化团队已组建到位,为上市的创新产品销售做好充足准备。海外方面,截至目前,默沙东已开展了10项全球III期临床研究,适应症覆盖NSCLC、子宫内膜癌、乳腺癌、胃癌等。创新药逐步进入收获期,未来将贡献更多业绩增量。   投资建议:公司业绩稳定增长,大输液产品结构持续优化,原料药中间体业务量价齐升,创新管线稳步推进。我们预计2024-2026年营收分别为236.39/258.75/280.42亿元,归母净利润分别为29.17/34.43/40.21亿元(原预测29.17/34.40/40.18亿元),对应EPS分别为1.82/2.15/2.51元,对应PE分别为17.64/14.95/12.80。维持“买入”评级。   风险提示:创新药研发进展不及预期风险;原料药量价波动风险;输液市场减少风险等。
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      2024-10-31
    • 公司简评报告:业绩逐季改善,积极开拓海外市场

      公司简评报告:业绩逐季改善,积极开拓海外市场

      个股研报
        康泰生物(300601)   投资要点   业绩环比持续改善。2024年前三季度,公司实现营业收入20.18亿元(同比-18.11%)、归母净利润3.51亿元(同比-49.63%)、扣非归母净利润3.04亿元(同比-49.27%);公司前三季度业绩下滑主要受市场降库存、公司股权激励摊销费用、固定资产折旧费用增加等因素影响。2024Q3单季度实现营业收入8.16亿元(同比+11.21%,环比+8.76%),归母净利润1.86亿元(同比-0.46%,环比+66.94%)、扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.77%,环比+69.26%);报告期内,公司业绩逐季改善,人二倍体狂苗正式上市销售贡献业绩增量。   积极开拓海外市场。报告期内,公司国际化战略取得了多项里程碑式进展。公司已与印尼19.21合作方签署13价肺炎疫苗《销售合同》,今年8月,首批13价肺炎球菌结合疫苗成品顺利出111,692口印尼;9月,相同品种在印度获批III期临床试验。此外,公司目前已与印度尼西亚、巴基88,138/0   33.11%斯坦、沙特、孟加拉、埃及、巴林、尼加拉瓜等十多个国家合作方就13价肺炎球菌多糖结2.21合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、水痘减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合3.60疫苗(四联苗)等产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议。公司积极开拓海外销售渠道,海外市场将成为公司新的业绩增长点。   研发管线进展顺利。2024年前三季度公司研发费用达3.12亿元,占营收比重为15.45%,公司多项在研产品取得积极进展:1)Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)上市申请获受理;2)吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中;3)吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床试验阶段;4)口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅱ期临床试验;5)20价肺炎球菌多糖结合疫苗四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)获批临床。此外,公司还布局研制了四价肠道病毒灭活疫苗(Vero细胞)、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等疫苗的研发,多元化的研发管线,为公司持续发展提供重要的动力源泉。   投资建议:综合考虑,今年以来,公司受到市场竞争加剧、终端去库存、行业政策扰动、折旧摊销费用增加等多因素影响,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年的营收分别为31.23/38.60/44.99亿元,归母净利润分别为5.60/8.21/9.99亿元,对应EPS分别为0.50/0.74/0.89元,对应PE分别为38.34/26.12/21.48倍。公司产品种类丰富,重磅新品人二倍体狂苗逐步贡献业绩增量,海外市场将成为公司新的业绩增长点,未来有望恢复良好增长态势,维持“买入”评级。   风险提示:疫苗降价风险;产品销售不及预期风险;市场竞争加剧风险等。
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      2024-10-30
    • 公司简评报告:采浆量增长良好,业绩基本符合预期

      公司简评报告:采浆量增长良好,业绩基本符合预期

      个股研报
        博雅生物(300294)   投资要点   业绩基本符合预期。 2024年前三季度,公司实现营业收入12.45亿元( -43.16%)、归母净利润4.13亿元( -11.07%)、扣非归母净利润3.36亿元( -6.96%); 其中, Q3单季实现营业收入3.49亿元( -46.21%)、归母净利润0.97亿元( -29.98%)、扣非归母净利润0.77亿元( -25.62%); 2024前三季度,公司销售毛利率为66.67%( +16.63pp),销售净利率33.12%( +11.48pp)。公司实施2024年半年度分红回报投资者, 现金分红总额为0.81亿元,占2024年上半年归母净利润的25.53%。 公司业绩波动主要是公司2023年9月、 10月先后转让天安药业和复大医药股权不再纳入合并报表所致。   采浆量增长良好, 内生外延拓展浆站资源。公司2024年前三季度血制品业务实现营收10.89亿元( +0.39%), Q3单季度实现营收3亿元左右,其中PCC和VIII因子销量持续增加。 2024年前三季度公司不断优化属地献浆环境、提升浆站服务质量等实现了原料血浆的增长, 采集量387.44吨,同比增长12.39%。 2024年7月,泰和浆站、乐平浆站获得《单采血许可证》,进一步提升公司原料血浆的供应能力。 公司收购绿十字香港控股有限公司100%股权, 预计2024年11月份并表, 从而新增1张生产牌照,新增4个在营单采血浆站, 显著增强了原料血浆规模, 加速提升公司的规模与核心竞争力。   研发管线持续推进。 公司2024前三季度研发费用为4738万元, 研发管线持续进展, 高浓度静丙补充申请获受理, 预计2025年正式上市; 血管性血友病因子( vWF)、 C1酯酶抑制剂临床试验顺利推进, BYSW006项目处于上市申请阶段,公司产品结构逐步优化。   投资建议: 暂不考虑收购绿十字的影响, 我们预计公司2024-2026年的实现营收为21.08/23.87/26.79亿元, 实现归母净利润6.61/7.78/9.08亿元(原预测6.61/7.80/9.10亿元),对应EPS分别为1.31/1.54/1.80元,对应PE分别为24.68/20.96/17.96倍。 维持“买入”评级。   风险提示: 浆站获批进度不及预期风险; 产品研发进展不及预期风险;医药行业政策风险等。
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      2024-10-29
    • 基础化工行业深度报告:重视当前化工并购重组相关机会

      基础化工行业深度报告:重视当前化工并购重组相关机会

      化学原料
        投资要点:   全球化工并购的活跃程度一定上反映了整体经济和地缘政治环境的影响趋势。由于2023年交易融资成本居高不下,极具挑战性的收入和盈利环境使许多化工企业在加大投资并购交易方面更加谨慎。据德勤数据,2023年全球化工行业的并购交易量减少了16%,交易额也较2022年大幅减少近四成。从目标国家划分来看,美国是全球化工并购交易数量最多的国家,其次是中国、英国。而欧洲化企面对销售额下降和转型投资巨大,多采用成本优化计划,同时促使它们审查自己的商业模式并进行重组。   2024年下半年随着预期的通胀结束和利率下降改善宏观经济环境,全球化工并购交易或将有更多活跃机会。据科尔尼数据,目前化工公司的估值或低于5年历史估值水平,私募股权基金在手准备金充足,尤其是欧洲参与者将加快剥离的步伐,以应对结构性成本问题。同时,并购或剥离将不再是一种独立的解决方案,全球化工格局或将在新一轮的并购重组潮中重塑。   我国化工并购活动经过了2014-2019年的活跃期,2023年,中国化工行业宣布达成43笔并购交易,较2022年缩减了20%。2023年,大多数并购方仍是战略投资者,67%的并购目标集中在大宗化学品领域,新型建筑材料和汽车行业仍然是最主要的投资终端市场。   2023年我国油气行业收并购交易类型主要以股权收购为主,并购交易集中于燃气生产和供应领域,并购趋势将以探索能源转型,绿色低碳油气及新能源发展主导;2023年以来,石化化工上市企业并购重组以集团平台整合、产业链资源补充为主,跨界收购为少数,以向电子信息新材料方向为主;交易方式扩展为合作、资产组合、卖方保留股权等多种形式,更加灵活。   政策推动下,我国化企并购重组浪潮有望再起。今年4月新“国九条”出台以来,证监会多措并举激发并购重组市场活力,进一步优化政策环境。工信部等部门先后出台《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》、《精细化工产业创新发展实施方案(2024—2027年)》等重要政策意见,为石化行业未来高质量发展指明方向,将推动中国化工行业逐步从基础大宗化学品向高附加值的新型特种化学品和新材料转型。一些中国化工企业有可能扩大其对垄断技术和材料的渗透率。同时,在“一带一路”倡议下,中国化工企业有望与中东国家开展更多战略投资与合作。   回顾2014-2015年化工并购潮,对照以往并购重组模式,我们认为以下方向较有投资机会:1)央国企依然有望成为并购重组领军,一般来说其集团平台整合、良好资产注入预期较强。   2)具备壳资源价值的小市值上市标的(通常以民营企业为主),满足交易所《上市公司重大资产重组审核规则》最新要求的财务指标,且股东持股比例较为分散(第一大股东持股比例较低),近期盈利性较弱(ROE下降明显或低于行业均值)、负债率较高(超过或处于行业均值),具有较强的外延式发展需求。   3)市值中上且财务情况稳健,现金流充足的行业中间企业,往往有产业链并购拓展市场或寻找新的增长点的需求。   风险提示:标的举例具有局限性和一定主观性,财务数据具有时效性;并购重组项目落地风险性;宏观经济和政策变化。
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      2024-10-28
    • 医药生物行业周报:新一轮国谈启动,关注创新药链

      医药生物行业周报:新一轮国谈启动,关注创新药链

      中药
        投资要点:   市场表现:   上周(10月18日至10月25日)医药生物板块整体上涨3.11%,在申万31个行业中排第16位,跑赢沪深300指数2.32个百分点。年初至今,医药生物板块整体下跌9.11%,在申万31个行业中排第29位,跑输沪深300指数24.42个百分点。当前,医药生物板块PE估值为27.2倍,处于历史低位水平,相对于沪深300的估值溢价为122%。上周子板块均上涨,涨幅前三的医疗服务、医疗器械、中药,涨幅分别为5.21%、4.05%、3.39%。个股方面,上周上涨的个股为413只(占比87.1%);涨幅前五的个股分别为科源制药(107.4%),长药控股(38.8%),常山药业(32.1%),双成药业(31.8%),奥浦迈(30.4%)。   市值方面,10月25日,A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元,在全部A股市值占比为6.53%。成交量方面,上周申万医药板块合计成交额为5516亿元,占全部A股成交额的7.54%,板块单周成交额环比上涨24.17%。主力资金方面,上周医药行业整体的主力资金净流出合计为64.19亿元。   行业要闻:   10月24日,国家医保局发布公告称,2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展,预计11月份公布调整结果,新版药品目录将于2025年1月1日起实施。这是国家医保局成立以来牵头的第7次国家医保药品目录调整,本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价,PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。公告显示,过去6年,医保谈判新增的446个药品,协议期内医保基金累计支出超3400亿元,惠及8亿人次,带动相关药品销售总额近5000亿元。全国公立医院目前采购的药品中,医保目录内药品采购金额占比已超90%。   投资建议:   上周医药生物板块上涨,跑赢大盘指数。国家医保局公告称2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展,本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价,PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。今年以来,从中央到地方陆续出台一系列政策文件支持创新药的发展,作为新质生产力的代表方向之一,创新药的发展正受到前所未有的重视;医保局作为最大的支付方,预计将对具有真正创新价值、更高临床价值的品种给予更大的倾斜和支持,重点关注技术壁垒高竞争格局好的国谈品种。此外,近期国家药监局发布的《生物制品分段生产试点工作方案》,GLP-1、ADC等可申请分段生产,也将有效提升生物创新企业的研发生产效率。建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。   个股推荐组合:贝达药业、特宝生物、康泰生物、开立医疗、国际医学、益丰药房;个股关注组合:康龙化成、华厦眼科、海尔生物、老百姓、千红制药、博雅生物等。?风险提示:行业政策风险;公司业绩不及预期风险;药械产品安全事件风险等。
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      2024-10-28
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