中心思想 本报告的核心观点是：化工行业本周表现整体低迷，但部分细分领域受益于国六标准实施和新老基建项目建设，展现出增长潜力。油价下跌对行业整体造成一定压力。报告推荐关注国六尾气处理及新老基建相关化学品标的，并对部分重点公司进行估值分析和投资建议。 国六标准与新基建驱动部分化工细分领域增长 国六标准的实施以及新老基建项目的加速推进，为相关化学品提供了强劲的市场需求。例如，尾气处理液、车用改性塑料、汽车阴极电泳材料和汽车表面涂料等产品表现突出。 新基建相关的配套材料也受益于政策利好和市场需求增长。 油价下跌及宏观经济环境对化工行业的影响 本周国际油价下跌，终结了此前六连阳的走势，这将对部分化工产品的成本和利润造成一定影响。此外，疫情二次风险和经济下行压力也加剧了市场的不确定性，对化工行业整体造成一定压力。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指下跌0.38%，深证成指上涨0.64%，化工板块（申万）下跌0.37%。涨幅居前的个股主要集中在国六尾气催化、车用材料相关领域，例如龙蟠科技、普利特、金力泰等。跌幅居前的个股则较为分散。 油价走势分析及预测 本周ICE布油和WTI原油分别下跌8.44%和8.32%。市场情绪恶化，对第二波疫情的担忧以及OPEC+减产协议执行力不足，导致油价下跌。短期看，部分国家复工复产利好原油需求；中长期看，全球经济增长乏力以及美国能源独立将持续压制油价。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线：一是供给侧改革后半场，一体化协同发展的企业更有竞争力；二是龙头企业扩产，强者恒强趋势明显；三是新老基建拉动相关材料需求，相关标的值得关注。 重点公司投资建议及逻辑 报告对万润股份、双箭股份、苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技和宏大爆破等公司进行了投资建议和逻辑分析，主要基于其在国六标准、新老基建或核心技术方面的优势。 报告提供了这些公司的估值数据，包括市值、收盘价、EPS和PE等指标。 重点化工产品价格及价差走势分析 报告跟踪了154类重点化工产品，分析了本周涨跌幅前五的产品，并对苯链、PTA链、煤链和农药等重点产品链的价格及价差走势进行了详细的图表分析。 涨幅较大的产品主要受益于汽车和建筑业的回暖，而跌幅较大的维生素类产品则出现价格调整。 风险提示 报告列出了化工行业面临的风险，包括原油供给大幅波动、贸易战形势恶化、汇率大幅波动以及下游需求回落等。 总结 本报告对化工行业2020年6月第二周的市场表现进行了数据分析，指出国六标准和新老基建是推动部分化工细分领域增长的主要动力，而油价下跌和宏观经济环境的不确定性则构成行业面临的主要挑战。报告推荐关注国六尾气处理和新老基建相关的化学品标的，并对部分重点公司进行了投资建议，但同时也提示了投资者需要注意的风险因素。 报告中大量使用了图表数据，对市场行情和产品价格走势进行了深入的分析，为投资者提供了较为全面的行业信息和投资参考。

化工行业2020年6月第1周周报 中心思想 国六标准实施在即，尾气处理概念股看涨： 2020年7月起，全国范围将实施轻型汽车国六排放标准，尾气处理相关概念标的有望受益。 油价短期供需双端利好，中长期或低位震荡： 全球经济复苏预期、OPEC+减产协议等因素提振原油需求，但长期来看，全球经济增长乏力及美国能源独立或将抑制油价。 化工板块个股表现分化： 本周化工板块整体上涨，但个股表现差异较大，国六标准、光刻胶、储能等相关标的表现抢眼。 主要内容 1. 板块及个股表现分析 板块整体表现： 本周上证综指上涨2.75%，深证成指上涨4.04%，化工板块（申万）上涨3.97%。 领涨个股： 龙蟠科技（尾气处理液）、广信材料（感光新材料）、世名科技、*ST东南、藏格控股、晶瑞股份、中旗股份、江化微、上海天洋、震安科技。 领跌个股： 永悦科技、中农立华、新潮能源、扬农化工、芭田股份、光威复材、华峰超纤、淮北矿业、史丹利、丹化科技。 驱动因素： 国六标准实施、光刻胶板块强势、储能板块拉升。 2. 油价短期供需两端利好，预计中长期低位震荡 油价走势： 本周ICE布油报收42.30美元/桶（+19.73%）；WTI原油报收39.55美元/桶（+11.44%）。 短期利好： 全球经济复苏预期、欧洲央行刺激、美国非农就业数据改善、OPEC+减产协议。 长期展望： 全球经济增长缺乏显著利好、美国能源独立，预计油价中长期低位震荡。 3. 投资主线梳理 主线一： 供给侧改革后半场，一体化协同发展企业更具优势。 主线二： 扩产集中于龙头企业，强者更强趋势明显。 主线三： 新老基建带动相关材料需求，关注相关标的。 其他关注： 具备核心技术、军民融合、国企改革等属性的标的。 4. 本月观点 万润股份： 国六标准推行受益于沸石催化剂，积极布局新材料领域。 双箭股份： 工业输送带龙头，长距离输送带业绩看好。 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于基建投资提升。 上海新阳： 半导体材料业务技术突破，长期成长空间打开。 昊华科技： 化工领域科技股，受益于5G、半导体、军工配套。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，受益于《建设工程抗震管理条例》落地。 宏大爆破： 军工业务步入收获期，传统业务增长持续性。 5. 重点产品涨跌幅分析 涨幅前五： 丙酮（+34.6%）、液氯（+15.2%）、苯酚（+12.5%）、双酚A（+10.5%）、液氨（+9.5%）。 跌幅前五： 维生素D3（-12.5%）、丁二烯（-11.1%）、蛋氨酸（-8.5%）、工业萘（-7.8%）、轻质纯碱（-7.6%）。 6. 风险提示 原油供给大幅波动。 贸易战形势恶化。 汇率大幅波动。 下游需求回落。 总结 本周化工行业在国六标准实施、光刻胶、储能等概念的推动下表现良好。 报告分析了行业内各细分领域的投资机会，并重点推荐了万润股份、双箭股份、苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、宏大爆破等标的。 报告同时提示了原油价格波动、贸易战、汇率波动、下游需求疲软等风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业在“两新一重”建设加速的背景下，呈现出积极的市场态势。短期内，原油价格上涨以及部分国家放松疫情封锁措施，提振了市场需求；长期来看，新老基建项目将拉动相关配套材料的需求，为化工行业带来新的增长点。报告推荐关注苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、万润股份和宏大爆破等公司。 短期利好：原油价格上涨及疫情影响缓解 本周原油价格上涨，以及全球大部分国家开始放松疫情封锁措施，显著改善了原油需求，为化工行业提供了上涨动能。然而，中长期来看，全球经济增长缺乏显著利好，美国能源独立将进一步冲击油价，预计油价将中长期低位震荡。 长期增长点：新老基建项目拉动需求 “两新一重”建设的加速，特别是新老基建项目对相关配套材料的需求增长，将成为化工行业长期增长的重要驱动力。报告中重点推荐的几家公司，均受益于此趋势。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.37%，深证成指上涨1.33%，化工板块（申万）上涨1.56%。涨幅居前的个股主要集中在农化和基建相关领域，例如辉丰股份、雅本化学、利尔化学等农化公司，以及建筑减隔震龙头震安科技。跌幅居前的个股则包括百合花、同益股份等。 油价分析及长期展望 本周ICE布油和WTI原油价格分别上涨0.57%和6.74%。短期内，需求端改善和OPEC减产协议延长提振了市场情绪；但中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立将限制油价上涨空间，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场： 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产： 强者更强趋势明显。 新老基建： 相关配套材料需求增长，是高景气子行业。 重点公司推荐及逻辑 报告推荐了六家公司，并分别阐述了推荐逻辑： 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于基建投资提升。 上海新阳： 半导体材料业务核心技术突破，长期成长空间打开。 昊华科技： 化工领域科技股，受益于5G建设和军工业务。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，受益于相关政策落地。 万润股份： 加速布局新材料领域，未来成长可期。 宏大爆破： 军工业务步入收获期，传统业务增长持续。 重点化工产品价格分析 本周监测的154类重点化工产品中，涨幅前五的产品包括盐酸(31%)、氯乙烯、丙酮、氢氟酸和双酚A，主要受益于新老基建政策利好以及建筑材料和电子化工品需求上涨。跌幅前五的产品则包括维生素D3、液氯、环氧氯丙烷、丙烯和维生素B6，主要由于下游需求疲软和供应充足。 重点产品价格及价差走势 报告提供了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品链的价格及价差走势图，详细分析了各产品价格波动的原因及市场供需情况。 总结 本报告分析了化工行业2020年5月第5周的市场表现，指出短期内原油价格上涨和疫情影响缓解为行业带来利好，而长期来看，“两新一重”建设将驱动新老基建相关配套材料需求增长，成为行业新的增长点。报告推荐关注六家受益于此趋势的公司，并对重点化工产品的价格及价差走势进行了详细分析，为投资者提供了参考。 需要注意的是，报告也指出了油价大幅波动、新冠疫情持续恶化和贸易战形势恶化等潜在风险。

中心思想 “新基建”驱动化工行业结构性增长 本周化工行业表现受“新基建”政策利好显著影响。政府工作报告正式将“新基建”纳入，激发了市场对电子化工和新材料相关标的的持续看好。尽管大盘整体下跌，但电子化工和新材料领域的个股表现抢眼，显示出结构性投资机会。 原油市场短期回暖与中长期低位震荡预期 国际原油市场短期内受需求改善和OPEC+减产深化双重利好，实现周线四连阳。然而，报告分析指出，全球经济增长缺乏显著动力以及美国能源独立趋势，预示着原油价格在中长期可能维持低位震荡，这将对大宗化工品市场产生持续影响。 主要内容 化工板块市场表现与“新基建”效应 板块及个股表现分析： 本周上证综指和深证成指分别下跌1.91%和3.28%，化工板块（申万）整体下跌2.20%。然而，电子化工和新材料相关个股表现突出，如怡达股份（电子用醇醚）、容大感光（光刻胶）、雅克科技（半导体材料）、硅宝科技（有机硅）、国立科技（改性环保橡胶）、东材科技（光学膜材料）和永悦科技（合成树脂）等均有显著涨幅。这主要得益于“新基建”正式写入政府工作报告，市场对相关电子化工行业持续看好。 油价短期利好与中长期展望： 本周ICE布油和WTI原油分别上涨8.09%和12.98%，实现周线四连阳。短期内，全球多国放松疫情封锁措施带动需求改善，以及OPEC+创纪录减产970万桶/日，共同推动油价上涨。但报告分析认为，中长期来看，全球经济增长乏力及美国能源独立将使油价面临持续冲击，预计将维持低位震荡。 投资主线与重点公司推荐 投资主线梳理： 报告提出三条投资主线： 供给侧改革后半场： 坚持一体化协同发展的企业将逐步做强做大，化工行业进入壁垒提升，利基产品投资机会长期存在。 龙头企业强者恒强： 全球经济增速放缓背景下，大资本、大创新成为行业发展方向，产能扩产集中于龙头公司，强者更强趋势明确。 “新老基建”高景气细分领域： 基建投资作为逆周期调控手段，无论是传统基建（铁路、公路、机场等）还是新型基建（5G、充电桩、大数据中心等），其配套材料需求将大幅提升，相关标的值得关注。此外，掌握核心技术、军民融合、国企改革等属性的标的也值得期待。 重点公司推荐逻辑： 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于环保政策促使小散产能退出及国家基建投资提升需求。 上海新阳： 半导体材料业务核心技术突破，晶圆化学品快速起量，光刻胶业务布局完善，长期成长空间广阔。 昊华科技： 化工领域科技股，PTFE受益于5G建设，电子特气受益于半导体产业转移，军工配套业务技术壁垒高。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，受益于《建设工程抗震管理条例》立法落地带来的市场空间扩容。 万润股份： 加速布局OLED材料、聚酰亚胺材料、光刻胶单体材料等新材料领域，未来成长可期。 宏大爆破： 军工业务（HD-1和JK项目）步入收获期，传统业务通过机制创新保障持续增长。 重点化工产品价格变动分析 涨幅前五产品： 本周监测的154类重点化工品中，丙烯酸（+14.6%）、乙烯（+9.9%）、工业萘（+9.7%）、ABS(通用)（+9.3%）和动力煤（+9.2%）涨幅居前。这主要得益于国际原油形势回暖带动能源及下游化工产品价格上涨，以及新材料政策利好。 跌幅前五产品： 液氯（-31.1%）、二氯乙烷EDC（-8.3%）、维生素D3（-6.8%）、液氨（-5.5%）和甲醛（-4.7%）跌幅居前。这些产品下游需求疲软，现货供应充足，导致价格大幅走空。维生素D3在经历前期上涨后出现回落。 重点产品价格及价差走势： 报告详细展示了苯链、PTA链、煤链及农药等多个重点化工产品的价格及价差走势图，提供了市场供需和盈利能力的直观数据。 总结 本周化工行业在“新基建”政策的强力驱动下，呈现出显著的结构性投资机会，尤其是在电子化工和新材料领域。尽管大盘整体承压，但相关概念股表现亮眼。国际原油市场短期内受供需两端利好支撑，价格有所回升，但中长期仍面临全球经济增长乏力和美国能源独立带来的低位震荡风险。报告建议投资者关注供给侧改革背景下的一体化龙头企业、受益于“新老基建”需求增长的配套材料公司，以及掌握核心技术的科技型企业。同时，需警惕原油价格大幅波动、贸易战恶化、汇率波动及下游需求回落等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年5月第3周，国内经济持续回暖，消费市场展现强大动能，油价短期内受供需两端利好影响回升。基于此，报告建议关注受益于基建投资提升和消费回暖的化工相关标的，特别是新材料和日化消费品相关企业。 国内经济回暖及消费市场复苏 4月份中国经济数据显示，社会消费品零售总额同比下降7.5%，降幅较3月份收窄8.3个百分点；环比增长0.32%。1-4月份，全国网上零售额达30698亿元，同比增长1.7%。这表明国内消费市场正在持续回暖，网上零售业务逆势增长，展现出强大的发展动能。日化消费品相关标的受益于政府消费刺激政策和消费市场回暖，表现抢眼。 油价短期上涨，中长期低位震荡预期 本周ICE布油价格上涨4.94%，WTI原油价格上涨18.96%。油价上涨主要源于两方面因素：一是大部分国家放松疫情封锁措施，原油需求端显著改善；二是沙特等国宣布深化减产，供给端收缩。然而，报告预测，中长期来看，全球经济增长缺乏显著利好，美国能源独立将进一步冲击油价，油价或将维持低位震荡。 主要内容 板块及个股表现分析 本周上证综指下跌0.93%，深证成指下跌0.33%，化工板块（申万）下跌0.92%。然而，部分个股表现突出，涨幅居前的个股主要集中在日化消费品相关领域，例如御家汇（电商平台）、世名科技（色浆类产品）、凯美特气（食品级气体）、拉芳家化（洗护产品）等。这与消费市场回暖密切相关。跌幅居前的个股则表现出周期性行业特征。 投资主线梳理 报告梳理出三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场: 建议关注坚持一体化协同发展的企业。 龙头企业扩产: 强者更强趋势下，建议关注化工行业龙头公司。 新老基建拉动: 建议关注新老基建相关配套材料标的。 重点公司推荐逻辑 报告对苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、万润股份和宏大爆破六家公司进行了详细的投资建议，并分别从公司基本面、行业发展前景等方面阐述了推荐逻辑。例如，苏博特作为减水剂行业龙头，将受益于基建投资提升；上海新阳在半导体材料领域拥有核心技术优势；昊华科技兼具科技属性和军工背景；震安科技受益于《建设工程抗震管理条例》的立法；万润股份积极布局新材料领域；宏大爆破的军工业务步入收获期。 重点化工产品价格分析 报告跟踪监测了154类重点化工产品，其中涨幅前五的产品包括锦纶切片、二氯乙烷EDC、道路沥青、涤纶长丝和乙烯，主要受益于国际原油形势回暖和国内消费回暖。跌幅前五的产品则包括氯化钾、液化气、NYMEX天然气、季戊四醇和氢氟酸，主要原因是下游需求疲软和供应充足。 重点产品价格及价差走势 报告提供了苯链、PTA链、煤链和农药等多个化工产品链的价格及价差走势图，详细分析了各产品链的价格波动情况及其影响因素。 总结 本报告基于2020年5月第3周的市场数据，分析了化工行业的整体表现以及部分重点个股和产品的价格走势。报告认为，国内经济回暖和消费市场复苏是当前化工行业的主要驱动力，而油价的短期上涨和中长期低位震荡预期也对化工行业产生重要影响。报告建议投资者关注受益于基建投资提升和消费回暖的化工相关标的，特别是新材料和日化消费品相关企业，并对部分重点公司进行了具体的投资建议。 同时，报告也提示了原油价格波动、贸易战、汇率波动以及下游需求回落等潜在风险。 投资者需谨慎决策，并结合自身风险承受能力进行投资。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年5月第二周，化工板块整体表现良好，上涨2.71%。油价持续回升，为能源化工下游产品价格上涨提供了动力。新基建政策持续发力，带动电子化学品及相关材料需求增长，相关个股表现抢眼。报告建议关注新老基建相关化学品标的，并推荐苏博特、浙江医药、永安药业、昊华科技、震安科技、日科化学、宏大爆破等七家公司。 油价回升驱动能源化工产品价格上涨 新基建政策利好电子化学品及相关材料 主要内容 1. 周观点 1.1 板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.23%，深证成指上涨2.61%，化工板块（申万）上涨2.71%。宏和科技、容大感光、青松股份等电子化学品相关个股涨幅居前，主要受益于新基建政策对5G相关电子化学品需求的拉动。藏格控股、六国化工等个股跌幅居前。 1.2 减产协议难抵需求下降，预计油价中长期低位震荡 本周布伦特原油价格上涨25.08%，WTI原油价格上涨7.53%。虽然部分国家放松封锁措施，原油需求改善，且减产预期升温，但全球经济增长乏力以及美国能源独立等因素将长期压制油价，预计油价将中长期低位震荡。 2. 投资主线梳理 2.1 投资主线 报告梳理出三条化工行业投资主线：一是供给侧改革后半场，一体化协同发展的企业更有优势；二是扩产集中在龙头企业，强者更强趋势明显；三是新老基建拉动相关材料需求，相关标的值得关注。此外，掌握核心技术、具备军民融合属性的标的也值得关注。 2.2 本月观点 报告分别从减水剂行业龙头、维生素行业寡头垄断、牛磺酸市场格局、科技属性、减隔震行业龙头、PVC改性剂行业龙头以及军工业务等方面，详细阐述了对苏博特、浙江医药、永安药业、昊华科技、震安科技、日科化学和宏大爆破七家公司的投资逻辑。 3. 重点产品涨跌幅分析 本周监测的154类重点化工品中，乙烯、液氯、液氨等能源化工下游产品涨幅居前，主要受益于国际原油形势回暖。锦纶丝、维生素B1等产品跌幅居前，受生产销售周期和价格涨势放缓影响。 4. 风险提示 报告列举了原油供给大幅波动、贸易战形势恶化、汇率大幅波动以及下游需求回落等风险因素。 5. 重点产品价格及价差走势 报告提供了苯链、PTA链、煤链以及农药等重点产品价格及价差走势图，并对价格波动进行了简要分析。图表数量较多，涵盖了多种化工产品的价格走势和价差变化，为投资者提供更全面的市场信息。 总结 本报告基于市场数据和行业分析，对2020年5月第二周化工行业市场进行了深入分析。油价回升和新基建政策是推动化工板块上涨的主要因素。报告建议投资者关注新老基建相关化学品标的，并推荐了七家公司，但同时也提示了市场存在的风险。报告中大量图表数据直观地展现了重点化工产品的价格走势和价差变化，为投资者提供了重要的参考信息。 需要注意的是，报告中的信息和观点不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是： 油价短期回升，但中长期低位震荡的可能性较大。 受OPEC+减产协议和美国政府潜在石油救助的影响，国际油价短期内出现大幅上涨。然而，全球经济增长乏力以及美国能源独立性增强，将长期抑制油价上涨。 新老基建相关化学品将持续受益于政策支持。 国家出台一系列政策稳定和扩大汽车消费，并持续加大基建投资力度，这将利好新老基建相关化学品的需求，相关企业值得关注。 电子化学品和部分大宗化工品表现突出。 5G相关电子化学品表现抢眼，部分大宗化工品价格因原油价格回暖和国内消费情绪改善而上涨。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.86%，而化工板块（申万）则下跌0.38%。 5G相关电子化学品，例如光刻胶、PCB油墨和电子特气等，表现抢眼，相关个股涨幅明显。 报告列出了化工板块本周涨幅前十和跌幅前十的个股，并提供了其股价及涨跌幅数据，体现了市场对不同细分领域的差异化反应。 油价走势及分析 本周布伦特原油价格上涨23.32%，WTI原油价格上涨16.77%。OPEC+减产协议的生效以及美国政府可能提供的石油救助是导致油价短期上涨的主要原因。然而，报告指出，全球经济增长放缓和美国能源独立性增强将导致油价中长期维持低位震荡。 报告还分析了新冠疫情对全球原油需求的负面影响。 投资主线梳理及个股推荐逻辑 报告梳理了化工行业的投资主线，包括：供给侧改革后半场、龙头企业集中扩产和新老基建拉动。 报告重点推荐了苏博特、浙江医药、永安药业、昊华科技、震安科技、日科化学和宏大爆破七家公司，并分别从公司基本面、行业发展前景和政策利好等方面详细阐述了推荐逻辑。 例如，苏博特受益于基建投资提升，浙江医药受益于维生素行业供给紧张，震安科技受益于《建设工程抗震管理条例》的立法。 重点化工产品价格涨跌幅分析 报告跟踪了154类重点化工产品，其中丁二烯、苯酚、锦纶丝、天然气和丙酮涨幅居前，主要受益于国际原油价格回暖和国内消费情绪改善。 石油脑、液氨、纯MDI、氢氟酸和软泡聚醚跌幅居前，主要受新冠疫情影响，以及海外贸易减少导致的供需关系调整。 报告用图表直观地展示了重点化工产品价格涨跌幅前五的情况。 重点产品价格及价差走势 报告提供了多个重点化工产品链条的价格及价差走势图，包括苯链、PTA链、煤链和农药链。这些图表详细展示了各个产品在不同时间段的价格波动和价差变化，为投资者提供更全面的市场信息。 总结 本报告基于市场数据和行业分析，对化工行业2020年5月第一周的市场表现进行了全面分析。报告指出，虽然油价短期内出现反弹，但中长期仍面临下行压力。新老基建相关化学品将持续受益于政策支持，而电子化学品和部分大宗化工品则表现突出。报告还推荐了七家值得关注的化工企业，并详细分析了其投资逻辑。 报告最后列出了潜在的市场风险，包括原油价格波动、贸易战和下游需求回落等。 总而言之，本报告为投资者提供了对化工行业当前市场状况和未来发展趋势的专业分析，以及相应的投资建议。 然而，投资者应谨慎评估自身风险承受能力，并结合自身情况做出投资决策。

　　浙江医药(600216) 　　公司发布年报和一季报，19年实现营收70.44亿元，同比增加2.7%，归母净利润3.43亿元，同比下滑5.97%。20年一季度营收16亿元，同比下滑6.89%，归母净利润1.48亿元，同比增长11.64%，扣非归母净利润1亿元，同比增长36.07%。每10股派送现金红利10元（含税）。 　　投资要点 　　一季度经营略低于预期。新冠疫情使得国内制剂业务承压，相关问题三月底基本解决。新冠疫情使得公司复工进度偏慢，负荷偏低，目前主要装置基本满负荷运行。 　　预告下一报告期期末的累计净利同比有较大幅度增长：从海关数据看，公司的VE出口同比、环比均有一定的程度下滑，更多可以认为是公司对VE后市看好，控制出货。VA出口基本持平，但是公司的VA产能接近翻倍，同样可以看出公司对后市的判断。目前海外和国内主要企业的VA生产均存在不同程度的不确定，因为新冠疫情，能特基地的升级改造进度滞后，VE上行趋势确定。 　　公司产品一致性评价工作成效初显。目前，仿制药质量与疗效一致性评价已申报及在研17项。其中，诺氟沙星片、米格列醇片已经通过了一致性评价。目前一致性评价已申报口服固体制剂产品3个，注射剂产品8个。 　　创新药业务持续推进，值得期待：公司独家生产的1.1类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录（2019版），针剂业务正在推进。ADC大分子项目ARX788乳腺癌临床研究I期已基本完成。ARX788正在开展胃癌Ⅱ期/Ⅲ期临床研究的准备工作。子公司创新生物的万古无菌喷干项目正在准备相关缺陷答复完善和NDA资料再提交准备工作。此外，目前公司共有在研新药新产品项目37项，处于临床研究或BE阶段5项，申报生产8项。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020~2022年分别实现收入96.78亿元、102.11亿元、107.44亿元，实现归母净利润分别为15.49亿元、16.48亿元、17.67亿元，EPS分别为1.60元、1.71元、1.83元，当前股价对应PE分别为11X、10X、10X。维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情蔓延导致动物营养类产品提价节奏慢于预期；创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期。

中心思想 国内消费与基建驱动化工市场结构性增长 本报告核心观点指出，尽管2020年4月第四周中国A股市场整体表现疲软，化工板块亦小幅下跌，但其内部呈现显著的结构性增长机遇。具体而言，受“直播带货”热潮和“五一网购节”等因素刺激，国内居民消费需求迅速回暖，

中心思想 本报告的核心观点是： 油价持续低位震荡： 受全球疫情和需求下降影响，尽管OPEC+达成了减产协议，但油价仍持续下探，预计中长期将维持低位震荡。 新老基建拉动化工行业： 中国政府再次强调扩大内需和有效投资，新老基建相关化学品需求增加，相关化工企业将持续受益。 部分化工产品价格分化： 大宗化工品整体低迷，但部分受益于基建预期和疫情相关需求的产品价格上涨，例如工业萘、钛精矿和聚丙烯。 投资建议： 建议关注新老基建相关标的以及维生素等细分领域龙头企业。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.50%，深证成指上涨2.23%，化工板块（申万）上涨2.05%。涨幅居前的个股主要集中在新老基建相关材料标的，例如减水剂龙头苏博特、电子化学品标的雅克科技、容大感光、沃特股份，以及受益于特斯拉Model 3销量超预期的锂电池相关标的星源材质和天赐材料。跌幅居前的个股则相对分散。报告中提供了化工板块本周个股涨幅前十和跌幅前十的详细表格数据，方便读者进行更深入的分析。 油价走势及分析 本周ICE布油和WTI原油价格分别下跌10.80%和19.73%，创下近18年新低。尽管OPEC+达成了970万桶/日的减产协议，但全球疫情导致的需求下降和美国原油库存增加等因素抵消了减产协议的影响。报告分析认为，短期内供需矛盾突出，美国页岩气减产压力较大；中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立将持续压制油价，预计油价将长期维持低位震荡。报告还提供了原油期货价格走势图。 投资主线梳理 报告梳理了化工行业的投资主线，主要包括： 供给侧改革后半场： 一体化协同发展的企业将受益于行业整合和升级。 龙头企业扩产： 强者更强的趋势日益明显，龙头企业值得关注。 新老基建拉动： 新老基建项目将带动相关配套材料需求增长，相关标的值得关注。 核心技术优势： 掌握核心技术，尤其是在军民融合和国企改革领域的企业值得关注。 重点公司推荐及逻辑 报告推荐了浙江医药、永安药业、昊华科技、震安科技、日科化学和宏大爆破六家公司，并分别阐述了推荐逻辑，主要基于以下几个方面： 浙江医药: VA行业寡头垄断，供给紧张，以及创新型生物药的持续推进。 永安药业: 牛磺酸市场格局好，业绩高弹性高。 昊华科技: 化工领域难得的科技股，拥有PTFE、电子特气和军工配套业务。 震安科技: 建筑减隔震行业龙头，受益于相关法规的落地。 日科化学: PVC改性剂行业龙头，产能扩张带来未来成长空间。 宏大爆破: 军工业务步入收获期，传统业务增长持续性强。 报告还提供了这些公司的估值数据。 重点化工产品价格分析 报告跟踪了154类重点化工产品，分析了本周涨跌幅前五的产品。涨幅较大的产品主要受益于基建预期提升（工业萘、钛精矿）和疫情相关需求（聚丙烯）。跌幅较大的产品则主要为下游能源化工品，受油价下跌影响。报告提供了详细的图表数据，展示了重点化工产品价格涨跌幅情况。 重点产品价格及价差走势 报告详细分析了苯链、PTA链、煤链和农药等多个化工产品链的价格及价差走势，并提供了大量的图表数据，方便读者了解不同产品链的市场动态和价格波动情况。 总结 本报告对化工行业2020年4月第3周的市场表现进行了全面分析。油价持续低位震荡是本周市场的主要特征，但新老基建政策的持续利好以及部分化工产品价格上涨，为化工行业带来了一定的增长动力。报告建议投资者关注新老基建相关标的以及维生素等细分领域龙头企业，并提示了油价波动、疫情恶化和贸易战等潜在风险。报告中提供了大量的数据和图表，对化工行业的主要产品价格和价差走势进行了深入分析，为投资者提供了有价值的参考信息。