美诺华(603538) 　　美诺华与默沙东签订 10 年战略合作协议， 带动公司 CDMO 业务跨越式发展： 默沙东是全球制药巨头， 2020 年营收 479.94 亿美元，其中兽药收入 47.03 亿美元。我们认为美诺华此次与默沙东达成战略合作绝不同于一般 API 供应或产能转移，原因有三： 1）合作时间长达 10 年， 公司借此实现与 Top 药企的深度绑定； 2）合作涉及技术转让、采购订单、交付、知识产权等条款，为美诺华研发、工艺、管理体系赋能； 3)初步合作 9 个品种主要由美诺华供应，后续其他兽药品种有望陆续进入， 且不排除人用药 CDMO 的相关合作。短期看，默沙东兽药较人用药制剂终端毛利率更低，其外包意愿更强，利于后续产品转移；长期看，兽药CDMO 盈利能力与人用药 CDMO 相近，我们认为美诺华远期 CDMO 毛利率有望提升至 40%左右的行业平均水平，提升公司盈利能力与质量。 　　CDMO 业务 2021 年迎来拐点，公司长期价值有待重估： 2020 年美诺华实现 CDMO 收入 1.22 亿元，同比增长 113.13%， 占公司总收入的 10%左右。 同时根据公司公告，至 2020 年底 CDMO 合作的客户数超 100 个，服务项目数达 175 个， 均较 2020 年上半年大幅提升。 同时根据公司规划，至 2025 年 CDMO 业务在收入结构中占比将提升至 30%-50%，对应营收规模超 10 亿元，我们预计 2021 起公司 CDMO 业务将持续提速。 　　产能扩张有序推进，宣城美诺华满产后将有效支撑公司业务拓展： 公司目前拥有四大原料药生产基地与一个制剂生产基地，截止 2020 年底拥有 API 产能 1720 吨。而在建工程中“宣城美诺华 1600 吨原料药项目一期”已完工，作为公司主要 CDMO 基地未来将有效支撑 CDMO 业务拓展。此外，浙江美诺华、安徽美诺华和美诺华天康等基地均在扩产。公司另发行可转债募资 5.2 亿元， 主要用以规划建设抗肿瘤类高端制剂工厂， 未来将大幅提升公司产品供应能力。 　　 原料药制剂一体化成果显现， 打开国内仿制药市场广阔空间： 公司原料药制剂一体化战略围绕“技术转移+自主申报+国内 MAH 合作” 模式进行， 2020 年底培哚普利叔丁胺片和普瑞巴林胶囊的上市充分证明公司能力。 我们预计上述两个品种通过第四次国家集采中标放量有望为公司2021 年带来 2 亿元左右收入增量。 同时， 截止 2021 年 4 月，公司待审批的 9 个品种 2019 年合计市场规模 164.4 亿元，我们认为公司有望依靠高确定性的 KRKA 欧洲优势销售产品国内转报及自主研发管线的落地迅速打开广阔的国内仿制药制剂市场空间。 　　盈利预测与投资评级： 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.40、3.45、 4.54 亿元，增速分别达 43.6%、 43.5%、 31.6%，当前股价对应 PE估值分别为 25、 18、 13 倍。考虑到公司产能释放， CDMO 与原料药制剂一体化发展空间较大， 维持“买入”的投资评级。 　　风险提示： CDMO 订单交付不及预期、制剂研发与申报进度不及预期、扩产工程进度不及预期、原料药价格波动风险

　　万泰生物(603392) 　　事件：2021年Q1公司实现营业收入8.24亿元，同比增长165.05%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长310.61%，扣非后归母净利润2.81亿元，同比增长395.73%。同时，公司预计2021年半年度的累计净利润相比2020年同期增长50%以上。 　　HPV疫苗一季度销售略超预期：根据中检院批签发数据2021Q1万泰生物的HPV疫苗批签发量为84.7万支，而实际销量我们预计超过100万支，超过批签发的部分主要来自2020年预留的库存（为首针接种者预留的第二针）。2020年万泰的馨可宁批签发245.6万支，实际销量211万支，为第二针预留的库存为34.6万支。我们预计2021Q1HPV疫苗贡献的收入约为3.6亿，对应利润1.02亿。同时公司在4月17日公告HPV预灌封包装产线获批，2021年预灌封剂型的产能有望达到1000万支/年。目前西林瓶包装生产批次能力的情况下计划产能为1000万支/年。 　　随着医院终端运营恢复正常，IVD板块实现高速增长：IVD整体收入约4.6亿，同比增长49%；利润1.88亿，同比增长165%，IVD板块收入和利润增速超预期。净利率较高主要是两方面原因：1）我们预计Q1收入端存在4000~6000万新冠检测试剂相关收入，这部分新冠检测试剂对应的利润率超过85%，因此贡献的利润超过4400万。2）2021年Q1研发费用为7829万元，虽然相较去年同期同比增长了75%左右。但是由于2020年Q4公司的鼻喷流感病毒载体新冠疫苗及HPV9价疫苗分别进入临床II期和III期，因此研发费用有较大提升，而2021年Q1研发费用环比下降了近36%，研发费用的环比减少导致IVD板块的净利率比正常水平有所提升。 　　拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》：2011年12月万泰与厦门大学签署的合作研究协议将于2021年12月10日到期，公司公告拟签署新的《合作研究协议》，有效期10年至2031年12月10日到期。根据协议万泰每年向厦门大学夏宁邵教授及团队提供不低于1000万元研究经费，根据具体项目可协商追加研究经费。此外，对于研究经费资助的项目产生的专利或非专利成果，该成果投产10年内，万泰每年从IVD销售额中提取3%、非IVD产品的销售额中提取1%支付给厦门大学。同时万泰享有研究成果的独占使用权和处分权，根据处分年限的不同，双方约定了相应分配比例（15%~50%区间浮动）。 　　盈利预测与投资评级：我们预计随着公司HPV疫苗产能的达产和释放HPV疫苗全年销量将达到700~800万支，同时仍然受益新冠检测需求及国内IVD业务恢复正常增长，我们将2021-2022年的EPS从2.56/4.68元上调至2.76/4.94元，预计2023年EPS为7.62元。当前市值对应2021-2023年PE为113/63/41倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫苗研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　诚意药业(603811) 　　投资要点 　　事件：公司2020年全年实现收入7.6亿元，同比增长11.29%；归母净利润1.65亿元，同比增长25.69%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长24.04%；经营性现金流1.78亿元，同比增长-1.77%；2021年一季度公司实现收入1.71亿元，同比增长12.76%；归母净利润4584万，同比增长87.16%；扣非归母净利润4655万，同比增长86.33%。 　　2020年全年和2021年Q1业绩略超预期，主要系公司2020年第四季度开始主要产品盐酸氨基葡萄糖以第一顺位中标国家集采产品放量所致。收入端分项目来看，制剂业务收入13.2亿元，同比增长25.2亿元；原料药收入2.4亿，同比减少17.56%；中间体及其他收入1.5亿元，同比减少9.06%。利润端来看，和2019年相比，毛利率提升1.27个百分点到74.39%；销售费用率由39.25%下降至35.89%、管理费用率由7.82%上升至10.42%，主要系健康园建成后折旧增多所致。综合来看，公司净利润率上升2.48个百分点到21.78%，除了氨糖收入大幅增长外，公司收购浙江康乐药业28.77%的股权获得2006万元投资收益。 　　核心品种氨糖正值放量期，其他产品多具备原料药、制剂一体化优势。根据《我国骨性关节炎流行病学调查现状》患病率统计，以及我们的测算，氨糖在中国有5000万以上的适应群体，是治疗和护理骨关节炎的重要品种。公司盐酸氨基葡萄糖进入带量采购，有望实现量价齐升，我们预计医院端收入将提高近5倍，占据医院市场近40%的市场份额。同时在OTC端公司与全国知名连锁药店国大药房、益丰药房、高济医药等密切合作，迅速拓展渠道端。根据公司公告，2020年Q4、2021年Q1氨糖收入同比增长分别为83%、60%。除氨糖以外，托拉塞米、天麻素原料药、硫唑嘌呤原料药等产品在各自细分市场的占有率处于行业领先地位，产品大多具备原料药制剂一体化优势。产品管线方面，公司不断通过自研和并购拓展品类，近年来维生素K1放量迅速，后续有门冬氨酸鸟氨酸等品种持续贡献业绩。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2022年归母净利润预测2.29/3.08亿元，预计2023年归母净利润为3.91亿元，当前市值对应PE估值分别为18/13/11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：氨糖在新拓展的零售终端销售不达预期；利尿药物市场竞争加剧；带量采购政策推进速度超预期；销售费用增长过快等。

　　浩欧博(688656) 　　事件： 2021Q1 公司实现营业收入 6099 万元，同比增长 199.5%；实现归母净利润 1334 万元，实现扣非后归母净利润 1328 万元， 业绩符合我们预期。 　　Q1 销售大幅增长， 期间费用率大幅降低： 2020Q1 受新冠疫情影响，医院和检测机构对检测试剂的需求下降，导致公司产品销售受到较大影响。 2021 年，随着国内疫情形势缓解，医院门诊陆续恢复，公司销售实现了高速增长， 我们预计过敏检测产品销售收入增长超过 200%，自免检测产品销售增长超过 180%。 鉴于国内疫情形势缓解，以及伴随疫苗的接种防护， 公司预计二季度经营情况会进一步好转， 2021H1 净利润有望出现较大幅度的增长。 2021Q1 公司销售费用为 1385 万元（-8.5%），销售费用率为 22.72%（-27.37pp），主要是因为受新冠影响市场推广减少所致；管理费用为 703万元 （+88.2%），管理费用率为 11.53% （-6.82pp）；研发费用为 651 万元（+19.3%），研发费用率为 10.67%（-16.11pp）。 　　 过敏领域竞争力突出，定量检测进一步加强公司龙头地位： 公司作为国内过敏检测龙头（市占率为 30%）， 2016-2019 年收入 CAGR 达 27.5%，2020 年受疫情影响，收入下滑 23%，其中定量试剂增长 50%以上， 定量检测取代定性检测趋势显著。 截至 2020 年末，公司已申报注册中的新增 IgE 过敏原有 13 种，已经立项在研的过敏原有 25 种，包括已经取得注册证销售的过敏原和正在注册及立项研发的过敏原合计涵盖 94种过敏原，包含注册中及在研项目，过敏原单点检测及组合检测可检测的项目将涵盖 111 项过敏检测项目，过敏原数量的持续增加将不断巩固公司在行业的领先地位。除此之外，公司过敏化学发光产品正处于注册阶段，未来有望成为公司利润新的增长点。 　　自免业务逆势增长，化学发光加快公司进口替代： 2020 年公司在研的自免项目增加 16 个， 公司作为国内少数将发光技术运用到自免领域的企业，发光产品显著领先于目前市场上主流的定性产品，未来有望持续实现进口替代。 同时，公司与迈瑞医疗达成合作协议，未来有望凭借迈瑞强大的品牌影响力和销售渠道进一步加快试剂放量。 　　盈利预测与投资评级： 我们维持 2021-2023 年归母净利润预测为1.13/1.54/2.03 亿元。当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 42 倍、 31倍、 23 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险

　　南微医学(688029) 　　投资要点 　　事件：2020年公司实现营业收入13.3亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润2.6亿元，同比减少14.1%，实现扣非后归母净利润2.1亿元，同比减少23.3%。2021Q1公司实现营业收入3.9亿元，同比增长59.5%；实现归母净利润6685万元，同比增长41.1%；实现扣非后归母净利润6297万元，同比增长51.8%。业绩符合我们预期。公司拟每10股派发现金红利6元，股息率为0.3%。 　　Q1国内销售恢复强劲，国外逆势增长：分地区看，2021Q1国内实现收入2.27亿元，同比增长91.9%；国际市场实现收入1.7亿元，同比增长29.6%。主要是国内疫情控制良好，销售恢复较快；国外尽管仍有较多国家受疫情影响较大，公司仍实现了较快的增长势头。2021Q1公司股份支付费用为2247万元，在不考虑该项影响下，公司2021Q1实现归母净利润8900万元，同比增长87.9%，业绩高速增长。 　　疫情影响核心业务表现，部分产品增长亮眼：2020年国内外新冠疫情爆发对公司业务产生了较大影响。分业务看，2020年公司止血及闭合类产品实现收入5.8亿元（+0.2%），活检类产品实现收入1.8亿元（-23.5%），扩张类产品实现收入1.6亿元（+6%），ERCP类产品实现收入1亿元（+31.6%），EMR/ESD类产品实现收入1.6亿元（+30%）,主要系国内ESD电刀产品收入增加1532万元所致，EUS/EBUS类产品实现收入1216万元（+36.6%），微波消融针实现收入7937万元（-10.7%），肿瘤消融设备实现收入482万元（-24.2%）。分地区看，国内实现收入8.1亿元（+6.3%），海外实现收入5.1亿元（-5.2%）。 　　创新产品持续引入，奠定未来增长基础：公司远端腔道可视化产品完成开发并提交型式检验；EOCTC1主机和耗材获得国内注册，并完成第一代通用型数字成像控制器主机，为未来可视化系列产品的平台化开发奠定了基础；同时，公司在报告期内开发完成LOCKADO、合金夹、连发夹、ERCP快速交换系统、一次性使用高频切开刀（单极、双极）、颅内隧道牵开手术系统、Ⅳ消融设备、微波治疗保护球囊等一系列创新或升级产品，部分产品进入注册或上市推广阶段，进一步丰富产品储备，为未来业务增长奠定基础。 　　盈利预测与投资评级：考虑股权激励摊销费用的影响，我们将2021-2022年归母净利润从4.44/5.94亿元下调至3.28/5.47亿元，预计2023年归母净利润为7.62亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为85倍、51倍、37倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险

　　美诺华(603538) 　　投资要点 　　事件：公司2020年实现营收11.94亿元，同比增长1.14%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长10.91%；扣非归母净利润8053万元，同比减少42.59%；经营性现金流净额2.52亿元，同比增长39.98%。公司2021年Q1实现营收3.38亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润5035万元，同比增长15.43%；扣非归母净利润4486万元，同比增长10.86%。 　　业务结构战略性调整,未来主要业绩驱动力来自高附加值CDMO及制剂业务。公司2020年扣非归母净利润同比下降主要系Q4对收购燎原药业形成的商誉和存货两项资产减值测试后，计提商誉减值准备2826万元和存货跌价准备2847万元所致，公司全年业绩符合我们的预期。分业务看，2020年公司特色原料药业务实现营收9.52亿元（+3.86%，括号内数字为同比增速，下同）；CDMO业务实现营收1.22亿元（+113.13%）；制剂业务实现营收7494万元（+18.71%）；医药流通业务因业务结构调整，实现营收4115万元（-70.52%），同比减少9845万元，影响公司收入端增速。公司未来主要业绩驱动力来自高附加值的CDMO及制剂业务。毛利率方面，公司2020年毛利率为36.45%，同比减少1.9pt，主要系特色原料药业务毛利率同比减少4.93pt所致。逐季来看，公司毛利率由2020年Q2的40.92%下降至Q3与Q4的36.54%、31.19%，2021年Q1已恢复至34.98%。后续随着沙坦类等原料药在欧美法规市场价格逐渐趋稳，以及CDMO和制剂业务在收入结构中的占比提升，公司毛利率有望逐步上行，盈利能力逐渐加强。 　　产能扩张有序推进，发行可转债募资切入抗肿瘤领域。公司当前拥有浙江美诺华、安徽美诺华、宣城美诺华、燎原药业四大原料药基地，涵盖从50L到10000L不等规模的生产能力，拥有符合cGMP标准的反应釜体积合计约2200立方米。同时公司积极扩产，建设项目带动新增产能将于2021年开始密集落地。另外公司可转债已于2021年1月发行上市，募资5.2亿元用于向抗肿瘤药物进军，公司产品结构不断优化。 　　原料药制剂一体化效果显现，CDMO业务为公司业绩提供爆发点。公司围绕“技术转移+自主申报+国内MAH合作”打造原料药制剂一体化战略，2020年底培哚普利叔丁胺片和普瑞巴林胶囊的上市已充分证明公司能力，同时国家第四次集采上述两个品种已中标。未来公司有望依靠高确定性的KRKA欧洲销售产品国内转报及自主研发管线落地迅速打开国内仿制药市场空间。CDMO业务公司一方面内生增长拓展客户，另一方面依托服贸基金开展外延式扩张，有望提供业绩爆发点。 　　盈利预测与投资评级：我们维持2021-2022年归母净利润预测2.40/3.46亿元，预计2023年归母净利润为4.51亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为20/14/10倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：制剂申报进度不及预期，行业政策收紧，原料药降价风险等。

　　金域医学(603882) 　　投资要点 　　事件：公司2020年全年实现收入82.44亿元，同比增长56.4%；归母净利润15.1亿元，同比增长275.24%；扣非归母净利润14.57亿元，同比增长357.24%；经营性现金流15.23亿元，同比增长130.29%。2021年一季度实现收入26.8亿元，同比增长128.8%；归母净利润5.4亿，同比增长1023%；扣非归母净利润5.3亿，同比增长1153%。同时，公司公布2021年股权激励计划草案：拟向公司中层管理人员和核心技术人员合计233人一次性授予700万份股票期权，约占总股本1.51%，行权价格为134.06元/股。行权业绩考核为以2019年归母净利润为基数，2021-2024年净利润增长率不低于69%、120%、186%、272%。 　　2020年全年和2021年Q1业绩超我们预期，主要来自新冠核酸检测的增量和常规业务的恢复。收入端来看，截止2020年底，累计检测量超过3200万人份，贡献新冠增量约为26.7亿元；常规检验业务收入52亿，同比增长4.8%，其中Q1-Q4同比增长率分别为-25.95%、1.87%、21.91%、20.91%，从2020年Q3开始常规业务恢复迅速。利润端来看，2020年毛利率提升7.21个百分点到46.69%，主要系收入规模大幅上升导致固定成本费用的摊薄效应以及项目和客户结构的优化所致；销售费用率由15.27%下降至12.01%、管理费用率由9.16%下降至7.55%，综合来看，公司净利润率上升10.67个百分点到18.31%。 　　股权激励高业绩增长目标彰显公司发展的信心。公司本次股权激励业绩增长目标按照测算是2019-2024年净利润复合增速不低于30%。根据智研咨询及我们测算，中国ICL2020年渗透率约为8%，远低于发达国家35-70%的水平，行业长期依然处于快速增长期。公司作为行业市占率（以销售额计）第一的龙头公司，省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产投入和人员增长放缓，盈利能力较好，业绩得到充分释放。此外，本次激励主要覆盖中层管理人员和核心技术人员，体现了公司对专业化人才的重视，2020年公司研发投入3.97亿元，同比增长22.57%。公司的高研发投入收效甚丰，研发人员占比超1200人，特检业务占比（扣除新冠）达到48.77%，均为国内领先。 　　盈利预测与投资评级：由于持续受益新冠检测增量业务及公司常规业务的迅速恢复，我们将公司2021-2022年归母净利润9.84/11.57亿元，上调至13.11/13.38亿元，预计2023年归母净利润为17.42亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为48/47/36倍，考虑到公司是国内ICL龙头，受益疫情有望加速发展，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情影响的不确定性，质量控制风险，检验降价风险等。

　　本周板块表现:本周市场指数普遍上涨，上证综指报收3,426.62，本周继续下降0.70%，深证成指本周下降0.67%，化工板块（申万）下跌1.37%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块表现较弱，涨幅居前的个股累计涨幅不大。本周化工板块涨幅居前的个股有玲珑轮胎、赛轮轮胎、龙蟠科技、阿科力、彤程新材。全球轮胎普遍涨价的背景下，本周轮胎板块涨势较好，玲珑轮胎周内累计上涨7.65%，赛轮轮胎累计上涨6.17%。周内龙蟠科技发布一季报预增公告，预计一季度归母净利润同比增长138%至148%，本周龙蟠科技股价累计上涨4.61%。 　　本周原油市场动态：本周沙特炼油厂遭袭，美国原油库存超市场预期大幅下降，OPEC与IEA上调2021年原油需求预期，原油市场大幅走高。本周ICE布油报收66.77美元/桶（+6.07%）；WTI原油报收63.13美元/桶（+6.42%）。 　　重点化学品跟踪：本周对于我们监测的化学品涨幅前五的产品为正丁醇（+13.22%）、丙烯酸丁酯（+8.96%）、丙烯酸（+7.59%）、二甲苯（+4.95%）、辛醇（+4.92%）。本周国内丙烯酸市场价格触底反弹，市场价格重心向上拉涨，本周丙烯酸市场供应小幅增加，部分主流企业装置检修。下游丙烯酸丁酯对正丁醇形成价格支撑。受油价涨跌波动影响，二甲苯持货商持货观望，厂家芳烃装置检修较多，二甲苯出货暂显紧张，市场库存压力犹在，下游采购不积极。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。

　　浩欧博(688656) 　　投资要点 　　事件：2020年公司实现营业收入2.2亿元，同比减少14.4%；实现归母净利润5662万元，同比减少11.3%，实现扣非后归母净利润4275万元，同比减少30%，业绩符合我们预期。公司拟每10股派发现金红利3元，股息率为0.4%。 　　Q4业绩高速增长，期间费用有所减少：分季度看，2020Q1实现营业收入2037万元，实现归母净利润-533万元；Q2实现营业收入5849万元,实现归母净利润2441万元；Q3实现营业收入6506万元（同比-8.2%），实现归母净利润1962万元（同比-3.4%）；Q4实现营业收入7795万元（同比+25%）；实现归母净利润1793万元（同比+100.6%），单季度业绩高速增长，我们预计随着疫情趋稳，2021Q1公司将维持Q4的业绩高增长态势。2020年公司销售费用为5008万元（-8.5%），销售费用率为22.57%（+1.45pp），主要是因为受新冠影响市场推广减少所致；管理费用为1802万元（-20.4%），管理费用率为8.12%（-0.62pp）；研发费用为2413万元（-5.1%），研发费用率为10.88%（+1.06pp）。 　　疫情影响过敏试剂收入，自免试剂逆势增长：2020年上半年受新冠疫情影响，医院和检测机构对检测试剂的需求下降，导致公司产品销售受到较大影响。分业务看，2020年公司过敏试剂产品实现收入1.3亿元，同比减少23.9%，但是由于定量检测临床需求日益旺盛，我们预计公司过敏定量检测产品收入增速超过50%；自免试剂产品实现收入7380万元，同比增长10.5%，主要是因为自免化学发光产品的增长导致。 　　过敏行业龙头地位不断巩固，自免试剂持续进口替代：截至2020年末，公司已申报注册中的新增IgE过敏原有13种，已经立项在研的过敏原有25种，包括已经取得注册证销售的过敏原和正在注册及立项研发的过敏原合计涵盖94种过敏原，包含注册中及在研项目，过敏原单点检测及组合检测可检测的项目将涵盖111项过敏检测项目，过敏原数量的持续增加将不断巩固公司在行业的领先地位。除此之外，公司过敏化学发光产品正处于注册阶段，未来有望成为公司利润新的增长点。自免试剂方面，2020年公司在研的自免项目增加16个，随着化学发光高速仪器的推出以及检测菜单的不断丰富，公司自免检测产品销售业绩持续增长，市场份额不断扩大，但目前外资企业市场份额仍高达80%左右，未来进口替代空间仍大。 　　盈利预测与投资评级：我们维持2021-2022年归母净利润预测为1.13/1.54亿元，预计2023年归母净利润为2.03亿元。当前市值对应2021-2023年PE分别为39倍、29倍、22倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险